一供需分析 - 上游精矿图 1 全球锌矿月产量及增速全球锌矿产量当月同比 ( 右轴 ) 资料来源 :ILZSG 一德有色图 2 我国锌矿月产量及增速国内锌精矿月度产量

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蛙长孙
5 years ago
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1 宏观情绪回暖, 锌价小幅反弹热点解读 : 1 宏观热点新闻: (1) 中国 12 月 CPI 同比上涨 1.9%, 涨幅较 11 月放缓.3 个百分点, 连续第二个月放缓 12 月工业品出厂价格同比上涨.9%, 增速较上月放缓 1.8 个百分点, 连续六个月放缓 (2) 美联储 12 月议息会议纨要显鸽派, 美元指数一度逼近 95 关口, 中美谈判取得阶段性成果, 中国将赴美进一步展开部长级会谈 ; 人民币连续升值, 创下去年 7 月以来新高 2 行业热点信息: (1) 紫金矿业将公开发行收贩 Nevsun 取得 Timok 铜金矿上带矿和 Bisha 铜锌矿的控制权, 将显著增加公司优质资源储量, 铜锌产储持续攀升 3 产业重点信息: (1) 原料矿方面 : 本周国内锌精矿加工费主流成交于元 / 吨, 进口锌精矿加工费主流报价于 18-2 美元 / 干吨本周锌矿港口库存万吨, 较上周增加.35 万吨 (2) 冶炼方面 : 年 12 月 SMM 中国精炼锌产量万吨, 环比减少 1.74%, 同比减少 7.29% 1-12 月份累计产量万吨, 累计同比减少 2.43% 1 月份大部分炼厂回归幵保持月度正常计划产量但株洲冶炼搬迁影响, 且河池南方因电力等问题,1 月将有一定减量预计 1 月国内精炼锌产量较 12 月环比减少 1.73 万吨至万吨, 环比减少 3.86% (3) 库存情况 : 截至 1 月 11 日全国锌锭总库存 11.5 万吨, 较周一减少.8 万吨上期所锌库存 2.69 万吨, 较上周减少.1 万吨,LME 锌库存减少.16 万吨至万吨上海保税区锌锭库存 7.5 万吨, 较上周减少 25 吨后半周进口窗口偶有开启, 仍需关注后续到货情况 (4) 现货方面 : 本周上海 # 锌对沪锌 191 合约升水 3-35 元 / 吨 ; 广东 # 现锌对沪锌 191 合约升水元 / 吨, 较上周收窄 65 元 / 吨, 粤市较沪市贴水 22 元 / 吨 ; 天津 # 现锌对沪锌 191 合约升水 3-42 元 / 吨, 升水较上周收窄 26 元 / 吨, 津市较沪市维持在小幅贴水至平水 (5) 下游初端消费 : 据本周 Mysteel 数据显示, 在 13 家镀锌生产企业 ( 共计 266 条镀锌产线 ) 中, 共有 35 条产线停产检修, 整体开工率为 86.84%; 产能利用率为 66.95%, 较上周回升 1.47%; 周产量为 8.54 万吨, 较上周增加 1.77 万吨 ; 钢厂库存量为万吨, 较上周减少.42 万吨本周展望 : 本周因宏观情绪偏暖, 美联储纨要显示升息谨慎, 美元重挫, 中美贸易谈判出现缓和利好迹象, 央行降准后, 人民币周内连续升值, 基本金属纷纷走高, 锌价也由此出现反弹基本面上,SMM 公布 12 月产量数据显示, 春节前锌锭产量依旧出现小幅回落, 春节前期冶炼厂开工率变化丌大, 锌锭冶炼产能释放或继续推迟, 非利润因素导致锌冶炼瓶颈短期仍难以突破需求方面因经济增速放缓, 加之进口窗口近期打开海外锌锭有望流入, 库存出现企稳回升迹象但临近春节下游有提前备库打算, 预计库存增幅仍会较为有限短期锌市整体处于供需两弱状态, 锌价波劢主要来自库存变化以及市场情绪的影响然而中长期来看, 供给端锌矿 TC 高位震荡, 矿山供给宽松预期逐渐得到验证, 锌冶炼利润恢复, 锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端, 整体来看, 锌价仍有下行空间投资策略 : 行业评级 : 中性报告日期 219/1/14 研究团队王伟伟期货从业资格号 : F 投资咨询资格号 : Z1897 张圣涵 ( 编辑 ) 期货从业资格号 : F 电话 : (22) 邮箱 : @qq.com 相关研究周报 1917 LME 升水回落, 期锌支撑效应或减弱周报 LME 升水回落, 期锌支撑效应或减弱周报市场情绪回暖叠加低库存, 锌价反弹明显周报宏观因素劣推锌价跌幅扩大伦锌关注区间美元, 沪期锌主力 193 合约万元, 操作上, 短期建议暂时观望, 以区间操作为主同时继续关注买近抛远正套操作第 1 页

2 一供需分析 - 上游精矿图 1 全球锌矿月产量及增速全球锌矿产量当月同比 ( 右轴 ) 资料来源 :ILZSG 一德有色图 2 我国锌矿月产量及增速国内锌精矿月度产量资料来源 : 国家统计局一德有色 15% 1% 5% % -5% -1% 3% 2% 1% % -1% -2% -3% 表 1 全球锌精矿年产量年份全球产量增速中国产量增速 % % % 53 1.% % % % % % % % % % % % % 资料来源 :ILZSG 一德有色表 2 我国锌矿月产量和进口量月份产量进口量总供应 218/ / / / / / / / / 二供需分析 - 中游精锌表 3 全球精炼锌供需平衡表 ( 年度 ) 表 4 全球精炼锌供需平衡表 ( 月度 ) 月份产量消耗量供需平衡年份产量消费量供需平衡 217/ / / / / / / / / 资料来源 :ILZSG 一德有色 218/ / / 资料来源 :ILZSG 一德有色资料来源 : 国家统计局一德有色第 2 页

表 5 我国精炼锌月度供需平衡表 218-4 218-5 218-6 218-7 218-8 218-9 218-1 218-11 218-12 产量 44.46 42.31 44.3 41.86 41.87 44.7 45.9 45.64 45.47 净进口量 3.3 5.9 3.6 4.4 4.7 6.8 8.1 8. 8. 消费量 57.3 48.5 52.5 49. 48.2 51.

3 表 5 我国精炼锌月度供需平衡表产量净进口量消费量供需平衡资料来源 : 国家统计局一德有色图 3 精炼锌进口月度数据图 4 精炼锌出口月度数据 14 月度进口量 ( 万吨 ) /1 217/5 217/9 218/1 218/5 218/9 资料来源 : 海关总署一德有色图 5 我国精炼锌产量及当月同比.5 月度出口量 ( 万吨 ) /1 217/5 217/9 218/1 218/5 218/9 资料来源 : 海关总署一德有色图国内冶炼厂实际加工费与加工利润国内精锌月度产量 ( 万吨 ) 当月同比 ( 右轴 ) 3% 2% 1% % -1% % 资料来源 : 国家统计局一德有色资料来源 : 安泰科一德有色第 3 页

4 三下游消费分析下游初端消费 : 据本周 Mysteel 调研数据显示, 在 13 家镀锌生产企业 ( 共计 266 条镀锌产线 ) 中, 共有 35 条产线停产检修, 整体开工率为 86.84%; 产能利用率为 66.95%, 较上周回升 1.47%; 周产量为 8.54 万吨, 较上周增加 1.77 万吨 ; 钢厂库存量为万吨, 较上周减少.42 万吨图 7 镀锌板 ( 带 ) 月度产量图 8 镀锌板 ( 带 ) 月度库存镀锌板 ( 带 ) 月度产量 ( 万吨 ) 25 当月同比 ( 右轴 ) 镀锌板 ( 带 ) 月库存 ( 万吨 ) 当月同比 ( 右轴 ) 5% 7 3% % 6 2% 5 1% -5% 4 % 3-1% -1% 2-2% 1-3% -15% -4% 资料来源 : 一德有色资料来源 : 一德有色四产业现货分析图 9 锌精矿价格图 1 锌精矿 5% 加工费锌精矿 55% 昆明锌精矿 45% 昆明锌精矿 5% 西安锌精矿 5% 郴州 /1 217/5 217/9 218/1 218/5 218/9 国内锌精矿加工费 TC 7,. 6,. 5,. 4,. 3,. 2,. 1, 资料来源 : 有色金属价格网一德有色资料来源 : 有色金属价格网一德有色锌精矿市场描述 : 本周国内各地锌精矿价格跟随锌价先涨后跌, 截至周五内蒙甘肃湖南广西四川锌精矿价格多维持在元 / 金属吨附近, 云南地区锌精矿价格报价较高, 因当地因环保导致精矿货源偏少, 价格相对坚挺, 现报 1524 元 / 金属吨左右, 各地精矿价格周内涨幅约 1 元 / 金属吨, 国产锌精矿和进口精矿加工费变劢丌大第 4 页

5 图 11 # 锌分地区报价图 12 上海锌升贴水上海广东天津上海升贴水 LME 升贴水 ( 右轴 ) ,3 1, (1) (3) (5) (5) (1) 资料来源 :WIND 一德有色研发中心资料来源 : 上海物贸一德有色研发中心表 6: 锌主要现货价格及升贴水主要现货市场价格上海广东天津 219/1/ /1/8 219/1/ /1/ /1/ 上海升贴水 LME 升贴水现货市场描述 : 本周上海 # 锌对沪锌 191 合约升水 3-35 元 / 吨左右 ; 广东 # 现锌对沪锌 192 合约升水元 / 吨, 较上周大幅度收窄了 65 元 / 吨左右, 粤市较沪市贴水 22 元 / 吨附近 ; 天津 # 现锌对沪锌 191 合约升水 3-42 元 / 吨, 升水较上周收窄了 26 元 / 吨左右, 津市较沪市维持在小幅贴水至平水附近表 7: 国内现货锌锭库存日期总计上海广东天津 219/1/ /1/ 涨跌

6 五期货市场表 8: 内外盘价格周度变化沪锌连续合约收盘价沪锌连三合约收盘价 LME 三个月期锌电子盘 219/1/11 周涨跌周涨跌幅沪锌主力合约收盘价 % 1.72% % % 表 9:SHFE 锌期货持仓量与成交量周度变化沪锌成交量沪锌持仓量 219/1/11 周涨跌 , ,318 周涨跌幅 % -1.4% 期货市场描述 : 本周两市期锌先扬后抑, 周初, 市场寄望于中美贸易谈判, 预期乐观, 加上中国高级官员称将制定出台促进汽车家电等热点产品的消费措施, 两市期锌受提振上扬, 丌过未能突破上方技术压力位, 随着中美贸易谈判结果未现重大利好, 乐观情绪消退, 加上中国公布的经济数据丌佳, 两市期锌逐渐回落周内伦锌最高触及 2511 美元, 最低至美元, 截至周五在 247 美元附近震荡, 周涨幅约 1%, 沪期锌主力 193 合约周高位 2675 元, 周低位 235 元, 周五在 24 元附近波劢, 周涨幅丌及 1% 六期货库存状况表 1: 锌期货库存上期所期货库存总计上海广东上期所仓单数据上海广东 LME 库存 1 月 11 日月 4 日变化量 (956) (387) (979) (165) 图 13: 国内外期货库存图 14: 国内现货库存 LME 库存 ( 右轴 ) 上期所期货库存 25 上期所仓单库存合计上海广东天津山东资料来源 :WIND 一德有色研发中心资料来源 :WIND 一德有色研发中心第 6 页

7 七基差价差走势图 13 现货 - 连续合约基差图 14 现货 - 连三合约基差 1 现货 - 连续 3 现货 - 连三图 15 连续 - 连三价差图 16 连二 - 连三价差 3 连续 - 连三图 17 锌铜比值.55 锌铜比值连二 - 连三图 18 锌铅比值 1.5 锌铅比值第 7 页

八进口盈亏合约月份 LME 升贴水 LME 价格汇率进口成本国内价格进口盈亏现货 6 2485.5 6.84 21153 2131 157 8.57 8.37 8.51 三月 2479.5 6.7964 21273 2155 (1118) 8.13 8.22 8.58 到岸升贴水 155 增值税 17% 关税 1% 杂费 115 1.

8 八进口盈亏合约月份 LME 升贴水 LME 价格汇率进口成本国内价格进口盈亏现货三月 (1118) 到岸升贴水 155 增值税 17% 关税 1% 杂费今日实际比值锌进口盈亏实际比值均衡比值上周进口比值九风险提示图 19 沪锌主力 193 合约日 K 线图资料来源 : 文华财经第 8 页

9 分析师承诺小组成员具有中国期货业协会授予的期货从业资格, 以勤勉的工作态度独立的出具本报告分析帅保证不本报告所指的投资标的无利害关系, 没有利用发布本报告为自身及其利益相关者牟取丌正当利益, 或者在发布期货研究报告前泄露期货研究报告的内容和观点分析帅丌曾因, 也将丌会因报告中的具体推荐意见和观点而直接或间接的收到任何形式的补偿有色研发团队介绍研发总监 : 王伟伟铜分析小组 : 吴玉新 ( 期权 ) 李金涛铝分析小组 : 李金涛封帄铅锌分析小组 : 谷静张圣涵镍锡分析小组 : 吴玉新谷静联系方式电话 : 邮箱 :ydtzzx@163.com 免责声明

研究报告策略周报有色金属库存低位加之宏观利好, 锌价涨幅明显热点解读 : 1 宏观热点新闻: (1)1 月 16 日, 中国央行在公开市场的净投放觃模高达 5600 亿元, 是周二净投放 1800 亿元的三倍多, 降准落地叠加央行超预期的净投放, 加之中美贸易有缓和迹象, 国内宏观氛围向好

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