World Pulp Outlook Growing Uncertainty Leads to Cautious Optimism

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淡候戴
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1 全球纸浆厂的资产质量及成本竞争力分析 Sampsa Veijalainen 高级产品经理, 工厂信息部 Pulp Mills 1 议程浆的种类及他们在纸和包装纸中的应用浆厂的成本竞争力及资产质量案例研究 : 不含磨木浆的未涂布文化纸和一体化纸浆供应的好处 Pulp Mills 2 1

全球商品化学木浆的工厂分布气泡尺寸表示工厂的产能大小 Pulp Mills Source: Fastmarkets RISI, Google Maps 3 全球浆纸种类原材料 - 浆化学浆造纸用浆 (BEKP, BHKP, BSKP, UBSKP) 绒毛浆和溶解浆 ( 特种浆 ) 半化学浆和非木浆半化学浆 ( 通常是 NSSC) 非木浆 ( 竹浆甘蔗浆苇浆草浆等 ) 机械浆和废纸浆

2 全球商品化学木浆的工厂分布气泡尺寸表示工厂的产能大小 Pulp Mills Source: Fastmarkets RISI, Google Maps 3 全球浆纸种类原材料 - 浆化学浆造纸用浆 (BEKP, BHKP, BSKP, UBSKP) 绒毛浆和溶解浆 ( 特种浆 ) 半化学浆和非木浆半化学浆 ( 通常是 NSSC) 非木浆 ( 竹浆甘蔗浆苇浆草浆等 ) 机械浆和废纸浆机械浆 (BCTMP/APMP, TMP, GW 等 ) 废纸浆 (DIP, OCC 和其他的包装纸废纸浆 ) 终端产品 - 纸和包装用纸包装用纸箱板纸和瓦楞纸白纸板 (FBB, SBS, CRB, URB 等 ) 牛皮纸 (sack, bag and wrapping papers) 特种纸及工业用纸 ( 格拉辛和标签纸滤纸卷烟纸等 ) 文化纸不含磨木浆纸 ( 涂布和未涂布 ) 含磨木浆纸 ( 新闻纸涂布和未涂布含磨木浆文化纸 ) 生活用纸零售和商务用纸 Pulp Mills Source: Fastmarkets RISI 4 2

3 不同种类纸浆的简介化学木浆造纸用木浆绒毛浆和溶解浆主要采用碱法制浆技术, 但是硫酸盐法也有工厂使用阔叶木和针叶木均可用于化学木浆的制造, 针对不同用途漂白和未漂白浆均有生产根据木材的不同, 造纸用化学浆的得率是 45-55%, 溶解浆的得率更低些废纸浆废纸制浆过程取决于终端产品 ( 通常是洁净度和白度方面的要求 ) 低价值的产品通常用未漂白的回收纤维, 如 OCC 和混合废纸为原料, 回收杂志纸和办公用纸 (ONP/SGP, SOP 和木浆替代用纸浆 ) 可用于卫生纸白纸板和文化纸的生产制浆得率在 60-99% 之间, 漂白浆和未漂浆均有生产半化学浆和非木浆半化学浆采用化学与机械结合的方法使纤维分离, 制浆得率 55-80%, 高于化学法制浆最常见的产品是阔叶木 NSSC, 它是一种未漂白的浆可用于原生箱板瓦楞纸的生产非木浆制浆通常采用轻度蒸煮, 但是很大程度上取决于原材料漂白和未漂白浆均有生产机械浆通过盘磨或者磨石的机械作用将木片或圆木的纤维分离开高得率 80-98%, 但通常电耗也高化机浆 (BCTMP/APMP) 会先进行化学预处理, 这样成浆电耗降低, 白度较高 Pulp Mills Source: Fastmarkets RISI 5 全球纸和包装用纸的产能及浆料组成全球纸和包装纸所用不同纸浆的份额 1% 全球纸和包装纸产能份额 7% 19% 10% 40% 61% 10% 2% 17% 7% 漂白化学浆未漂化学浆其他化学浆机械浆废纸浆非木浆 26% 箱板瓦楞纸文化纸白纸板生活用纸牛皮纸和特种纸 Pulp Mills Source: Fastmarkets RISI 6 3

4 市场简介文化纸 I 主要市场的萎缩从 2009 年开始, 全球文化纸的产能缩减了 20%, 除不含磨木浆的未涂布纸外均有缩减亚洲的文化纸产能是全球最大的, 其次是欧洲和北美涂布类文化纸 ( 含磨木浆和不含磨木浆 ) 占全部文化纸市场份额的约 30% 不含磨木浆纸超过了全部文化纸市场份额的 60% 相较于不含磨木浆纸, 由于需求减弱, 含磨木浆纸如新闻纸涂布和未涂布含磨木浆纸受冲击较大文化纸机关停和转产包装纸成为趋势 43% 17% 33% 5% 不同区域文化纸产能份额 20% 45% 10% 亚洲欧洲北美洲其他 ( 非洲, 大洋洲, 拉丁美洲 ) 不同种类文化纸产能份额铜版纸轻涂新闻纸 + 字典纸轻型 + 超压 9% 18% 未涂布不含磨木浆纸 ( 双胶, 静电, 热敏, 无碳复写原纸等 ) Pulp Mills Source: Fastmarkets RISI 7 市场简介 - 文化纸 II 浆料分析文化纸生产中用到不同的浆种 - 化学浆是最常用的从全球范围来看, 化学商品浆使用量大于自制浆, 但区域差异很大在全球范围内, 机械浆和废纸浆的使用量几乎均等, 非木浆的用量是最少的机械浆和废纸浆的的另一个共同点是他们几乎都是自制的其他非纤维组分在文化纸的组成中也很重要, 如填料和涂料文化纸 - 全球浆料组成 24% 化学浆 41% 机械浆 2% 废纸浆非木浆 16% 非纤维组分 ( 涂料, 填料等 ) 17% 文化纸的浆料组成 0% 2% 0% 21% 一体化化学浆商品化学浆 27% 一体化机械浆商品机械浆 1% 一体化废纸浆商品废纸浆 21% 28% 一体化非木浆商品非木浆 Pulp Mills Source: Fastmarkets RISI 8 4

市场简介 - 生活用纸市场和浆料分析生活用纸市场对于商品浆制造商而言是一个有趣的市场 : 在过去 10 年中, 全球生活用纸产能增加量超过了 55%, 到目前为止亚洲是产能增加最多的地区原生浆在整体浆料组成中占比很高吨纸浆耗高 ( 因为生活用纸不含非纤维组分 ) 虽然近期有一些一体化卫生纸产能公布, 但生活用纸工厂一体化程度仍很低 27% 生活用纸全球浆料组成 4% 化学浆废纸浆其他浆

5 市场简介 - 生活用纸市场和浆料分析生活用纸市场对于商品浆制造商而言是一个有趣的市场 : 在过去 10 年中, 全球生活用纸产能增加量超过了 55%, 到目前为止亚洲是产能增加最多的地区原生浆在整体浆料组成中占比很高吨纸浆耗高 ( 因为生活用纸不含非纤维组分 ) 虽然近期有一些一体化卫生纸产能公布, 但生活用纸工厂一体化程度仍很低 27% 生活用纸全球浆料组成 4% 化学浆废纸浆其他浆 ( 机械浆和非木浆 ) 69% Pulp Mills 9 市场简介 - 箱板瓦楞纸市场和浆料分析以吨位计, 箱板瓦楞纸是一种产能最大的纸和纸板全球不同的区域产品种类和浆料有着明显的区别, 但是从全球来看, 废纸浆占有很高的份额在北美原生纤维占有非常高的比例, 但全球来看, 只有 20% 的产品采用原生纤维采用漂白化学浆的箱板瓦楞纸非常少, 主要是白面牛卡和白牛卡 Pulp Mills 10 5

市场简介白纸板市场和浆料分析白纸板全球浆料组成白纸板是第二大包装市场白纸板的种类多种多样, 有全部使用原生浆和全部使用废纸浆的产品 0% 11% 25% 这意味着从最低质量的废纸浆到最高成本的化学浆都会被用于白纸板的生产除了纤维, 白纸板可能涂布, 并且有单层或者多层结构多层结构通常用于优化纸板物理特性和成本结构例如, 白卡纸的芯层可以使用 BCTMP 来提高松厚度,

6 市场简介白纸板市场和浆料分析白纸板全球浆料组成白纸板是第二大包装市场白纸板的种类多种多样, 有全部使用原生浆和全部使用废纸浆的产品 0% 11% 25% 这意味着从最低质量的废纸浆到最高成本的化学浆都会被用于白纸板的生产除了纤维, 白纸板可能涂布, 并且有单层或者多层结构多层结构通常用于优化纸板物理特性和成本结构例如, 白卡纸的芯层可以使用 BCTMP 来提高松厚度, 化学浆用在面层和底层以获得强度和印刷适性 11% 53% 化学浆机械浆废纸浆非木浆非纤维 ( 涂料, 填料等 ) Pulp Mills 11 化学浆厂是复杂的工业工厂主要的工厂区域和功能堆木厂 ( 木材去皮, 切片和存储 ) 蒸煮 ( 纤维分离, 形成黑液等 ) 洗涤和纸浆漂白 ( 进一步提高纸浆白度 ) 干燥和成浆运输 ( 或者一体化工厂作为湿浆内部消耗 ) 碱回收 ( 黑液燃烧和化学品回收 ) 能源岛 ( 过程产热和发电, 潜在盈余 ) 辅助操作 ( 化学品制备和污水处理等 ) Pulp Mills 12 6

浆厂是资本极其密集型的企业一座现代化的, 最先进的浆厂可能需要 10-20 亿美金的资本投入一座全新的浆厂投资相当罕见, 资本支出因规模地点和工厂基础设施 ( 港口或者铁路连接等 ) 需求而有所不同确保原材料的供应 ( 投资种植园 ) 和运输到工厂的必要的基础设施可能需要大量的投资 ( 林道 ) 通常, 浆厂的使用期限 ( 超过 30 年 ) 可以通过对工厂的某些区域进行替换投资来延长

7 浆厂是资本极其密集型的企业一座现代化的, 最先进的浆厂可能需要亿美金的资本投入一座全新的浆厂投资相当罕见, 资本支出因规模地点和工厂基础设施 ( 港口或者铁路连接等 ) 需求而有所不同确保原材料的供应 ( 投资种植园 ) 和运输到工厂的必要的基础设施可能需要大量的投资 ( 林道 ) 通常, 浆厂的使用期限 ( 超过 30 年 ) 可以通过对工厂的某些区域进行替换投资来延长 ; 但是, 这也可能耗资数亿美金 ( 碱回收炉通常是最昂贵的替换品之一 ) 最近的技术进展增加了新浆厂的规模和能源效率这也使老工厂收益, 他们现在可以安装比以前更大更高效的设备新技术也使从造纸转产溶解浆更有利可图 ; 已经有工厂转产绒毛浆对浆厂副产品的需求的增加 ( 木质素塔罗油和松节油 ) 可能为纸浆生产带来额外的收入 Pulp Mills 13 化学浆厂的成本竞争力漂白针叶浆和阔叶浆是两种主要的商品浆 BHKP 商品浆的产能是 BSKP 的两倍拉丁美洲在全球商品浆产能中所占份额最高, 并以生长迅速的桉树为主要原料北方针叶木浆主要在北欧俄罗斯和加拿大生产, 而美国南部和智利生产南方针叶木浆过去几十年的技术发展使得建造更大的工厂成为可能, 从而为更具成本效益的生产提供了规模经济 Pulp Mills 14 7

Mills 15 浆厂成本竞争力背后的因素浆厂竞争力受很多因素的影响, 纤维是主要的成本驱动因素纤维种类和供应使用生长迅速的本地的木材有助于降低纤维成本许多亚洲浆厂不得不依赖进口木片, 从而使成本更高能源价格,

8 拉丁美洲的 BHKP 浆厂集中在低成本区在过去十年中, 拉丁美洲 BHKP 商品浆的产能增长超过 80% BHKP 市场中, 欧洲和北美并不具有成本竞争力, 这两个地区的浆厂通常是规模小, 设备老旧一些亚洲地区拥有非常现代化的工厂, 但是纤维供应和成本仍是影响他们竞争力的关键因素生产 BHKP 的工厂关停现象时有发生, 但是生产商转产溶解浆也在进行中近年来, 许多工厂进行了技改, 以提高生产率并降低消耗 Pulp Mills 15 浆厂成本竞争力背后的因素浆厂竞争力受很多因素的影响, 纤维是主要的成本驱动因素纤维种类和供应使用生长迅速的本地的木材有助于降低纤维成本许多亚洲浆厂不得不依赖进口木片, 从而使成本更高能源价格, 特别是化石燃料的价格, 往往是不稳定的, 大多数工厂仍然使用重油或天然气作为石灰窑燃料对于现代化的工厂来说, 以电或热的形式销售剩余能源可能是额外收入的重要来源, 但确实需要合适的基础设施特别是在劳动力成本较高的地区, 规模经济有助于控制劳动力成本 Pulp Mills 16 8

全球 BHKP 浆厂的资产质量最大的 BHKP 工厂位于南半球巴西拥有目前最大的 BHKP 商品浆产能, 其次是印尼再次是其他拉丁美洲国家和中国

可能表明是近期有投资 ( 高资本成本 ), 尤其是设备技术年限低 ( 现代化设备 ) 的情况下高直接成本和高技术年限的组合可能表明关闭或者撤资的风险,

生产 WFU 的纸机大概有 1/3 是一体化的 ( 使用自制浆 ), 略超过 1/3 的 WFU 纸机生产是半一体化的 ( 部分依赖商品浆 ), 剩下的是非一体化的 (

9 全球 BHKP 浆厂的资产质量最大的 BHKP 工厂位于南半球巴西拥有目前最大的 BHKP 商品浆产能, 其次是印尼再次是其他拉丁美洲国家和中国这些地区也拥有最现代化的设备, 其技术年限低, 产能高高技术年限表明这些老化和疲软的设备在不久的将来可能需要大量的投资高直接成本 - 现金成本和资本成本的综合指标, 可能表明是近期有投资 ( 高资本成本 ), 尤其是设备技术年限低 ( 现代化设备 ) 的情况下高直接成本和高技术年限的组合可能表明关闭或者撤资的风险, 但是这通常是非常特定的案例 Pulp Mills 17 一体化浆厂的优势案例 : 未涂布不含磨木浆文化纸 (WFU) 一体化浆厂纸浆的供应似乎有益于 WFU 生产商生产 WFU 的纸机大概有 1/3 是一体化的 ( 使用自制浆 ), 略超过 1/3 的 WFU 纸机生产是半一体化的 ( 部分依赖商品浆 ), 剩下的是非一体化的 ( 所有的浆都是购买的商品浆 ) 我们分析到的大多数一体化和半一体化的纸机位于第一或者第二成本区域北美一体化或者半一体化的产能占比最高 ( 超过 90%), 而亚洲最低 ( 约 64%) Pulp Mills 18 9

废纸浆造纸用浆和溶解浆都有投资活动中国对废纸进口更严格的立法引起一些有趣的反应投资废纸商品浆对未漂化学浆的兴趣增加 ( 目前商品浆产能相对较少 ) 促使一些浆厂在未漂和漂白浆之间转换, 甚至重新启动闲置的浆线

10 对于非一体化 WFU 生产商而言, 纤维是关键的成本驱动因素, 它的波动最大纤维成本占总现金成本的比例随着商品浆用量的增加而增加在严格按现金成本分析时, 一体化化学浆的生产通常可以提高纸张生产的成本效率当前商品浆的价格在一体化和非一体化纸机的现金成本差距中起重要作用当前纤维的成本占 WFU 生产总现金成本的 40-75%, 这取决于工厂纤维的供应形式 Pulp Mills 19 市场观察全球纸浆市场正处于有趣的阶段 ; 废纸浆造纸用浆和溶解浆都有投资活动中国对废纸进口更严格的立法引起一些有趣的反应投资废纸商品浆对未漂化学浆的兴趣增加 ( 目前商品浆产能相对较少 ) 促使一些浆厂在未漂和漂白浆之间转换, 甚至重新启动闲置的浆线文化纸需求的持续下降迫使工厂将其产品组合调整为更多的包装纸纸厂甚至一体化浆线转产为包装纸市场服务一些工厂甚至是有一体化浆线的工厂 ( 可能没有干燥能力 ) 完全退出文化纸生产更多的纸浆产能在造纸浆和溶解浆之间转换 Pulp Mills 20 10

11 不同的纸和包装纸生产用浆极其不同即使是同一纸种, 其使用废纸浆和原生浆的比例也有很大差异废纸浆是纸浆中产能最大的, 而箱板瓦楞纸是纸和包装纸中产能最大的总结产能最大最有竞争力的 BHKP 工厂在拉丁美洲生长迅速, 低成本的纤维使拉丁美洲占据 BHKP 成本曲线的低成本区一些亚洲地区也有现代化的 BHKP 设备, 但是不得不依赖至少部分依赖进口木材和高成本的木材一体化制浆生产有利于 WFU 生产商对于 WFU 的生产, 纤维是主要的成本因素, 有一体化浆线的工厂有明显的成本优势 Pulp Mills 21 Developments in the China Pulp Market: Comprehensive Analysis and Outlook 进一步阅读 Analytical Cornerstone Cost Benchmarking Tool Asset Database Index Builder Pulp Mills 22 11

3 QQJ0ǁ ሆ 7ሆ 22ሆ 5ሆ 323 :ሆ 3ሆ 8ሆ ሆ 6ሆ 325 2ሆ 图2 202 生产者价格指数 ppi ଉ 2. 造纸生产企业整体运行情况 ଉ 205 年全国机制纸及纸板生产量070万 t 同 2 9/38 ሺ ୲ 0ǁ 9 7 比增长2.29

3 QQJ0ǁ ሆ 7ሆ 22ሆ 5ሆ 323 :ሆ 3ሆ 8ሆ ሆ 6ሆ 325 2ሆ 图2 202 生产者价格指数 ppi ଉ 2. 造纸生产企业整体运行情况 ଉ 205 年全国机制纸及纸板生产量070万 t 同 2 9/38 ሺ ୲ 0ǁ 9 7 比增长2.29 我国浆纸市场分析 Analysis of China Pulp and Paper Market in 205 王岩中国制浆造纸研究院我国经济形势简述水泥等行业产品产量明显下降行业总体库存压力较大仍处在调整探底阶段要彻底走出困境尚需时日 205 年中国经济运行遭遇到不少预期内和预其次高新技术产业快速发展计算机通信新期外的冲击与挑战经济下行压力持续加大