从图 可以看出 北美 西欧 拉丁美洲的商品浆 主 年预计全球生活用纸新增需求量为 需求都是下降的 其他亚非地区虽然有所增长 但 550 万 t 饱和市场年复合增长率约为.3 其他新 是增量很小 不足以抵消需求减少的部分 因此全 兴市场年复合增长率为 5.3 只有中国一枝独秀 球的商品浆需

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1 中国纸浆市场供需与 07年行情走势 文 李 战 李 战 中国纸业投资有限公司采购中心主任 核心提示 07中国国际纸浆高峰论坛在上海成功召开 论坛上 中国纸业投资有限公司采购中心 主任李战就07年中国纸浆市场供求与行情走势进行了分析 他指出 06年 全球商品浆需求 的增长主要来自中国 商品浆的应用以生活用纸和印刷用纸为主 而中国生活用纸的增长量居全球 首位 此外 他还对影响未来商品浆全球供应和需求的因素进行了分析和预测 36 中国在全球商品浆市场中具有重要地位 4/9& 据纸浆纸张产品理事会 PPPC 统计数据显示 59 万 t 供需比 9 其中漂白针叶木浆出货量为 54 万 t 供需比 9 漂白阔叶木浆出货量为 97 万 t 供需比 9 本色木浆出货量为 0 万 t 供 需比 95 中国进口漂白针叶木浆 803 万 t 占全球 漂白针叶木浆出货量的 3 进口漂白阔叶木浆 843 万 t 占全球漂白阔叶木浆出货量的 6 进口本色 木浆 65 万 t 占全球本色木浆出货量的 3 06 年全球商品浆的需求增长来自中国 见图 4 NO.5 07 CHINA PAPER NEWSLETTERS Ⴔ൱ଉ0 u 06 年 全 球 化 学 商 品 浆 不 含 溶 解 浆 出 货 量 为 6 6 4/7&./&.6.3/&.6/9& ઙ ዞ./4& නԨ ዐࡔ ჱ ݥ ں 注 图中标注数据为各地区化学商品浆需求量较05 年增长率 资料来源 PPPc 图 06年全球化学商品浆按地区划分的需求情况

2 从图 可以看出 北美 西欧 拉丁美洲的商品浆 主 年预计全球生活用纸新增需求量为 需求都是下降的 其他亚非地区虽然有所增长 但 550 万 t 饱和市场年复合增长率约为.3 其他新 是增量很小 不足以抵消需求减少的部分 因此全 兴市场年复合增长率为 5.3 只有中国一枝独秀 球的商品浆需求增长来自于中国 与 05 年相比 年复合增长率为 6.4 而且总增长量达到 50 万 t 06 年中国新增商品浆进口量为 万 t 见图 接近全球新增需求量的一半 见图 但是根据发货数据 中国的新增商品浆需求量超过 年全球文化用纸需求量将进一步减少约 40 万 t 到 00 万 t 08 年底产能过剩将超过 950 万 t 而这一阶段最主 要的需求增长在中国 大约增长 53 万 t 见图 5 5 由此可以看出 中国在全球商品浆市场中占有重要 33/9 地位 9 8/: /3: 5 9/:../5 ጺଉ ӣኍᄾ ӣગᄾ Ԩ ఢॾ ऐႁॾ ఢॾ ఢॾ ኽॾ ዖ./4 ම ॾ./9 6.Ⴔ൱Վ ଉ0 u ੨ॾሺଉ0 u 注 资料来源 中国海关 36 ԏ ሺ ୲ /4ǁ ႎ႗ ሺ ୲ 6/4ǁ ዐࡔ ሺ ୲ 7/5ǁ 6 6 图 06年中国新增商品浆进口量 නԨ ٷ ᄝዞ ౹ ዐࡔ ჱዞ ઙ ዞ ݥ ዞ 0 ࡔ ں ࡔ ई ں 注 资料来源 PPPc numera Analytics 商品浆的主要用途 一是用于生产生活用纸 用量占商品浆总量的 3 二是用于生产印刷书 图4 全球生活用纸需求变化 写 纸 用 量 占 商 品 浆 总 量 的 30 从 图 3 可 以 看 出 商品浆的应用以生产生活用纸和印刷书写纸为 /5ǁ 6.9Ⴔ൱Վ ଉ0ӥ u 3/5ǁ ऄᆩኽ ᆇ ກႀኽ ༬ዖኽ ම ॾ ၒኽӱ ኽӱ./ǁ./3ǁ./3ǁ.5/4ǁ..3.5/4ǁ.4/6ǁ.4.5./7ǁ.6 ጺଉ ႎ ኽ ౹ ዐࡔ ჱዞ ઙ ዞ ݥ ዞ ٷ ᄝዞ ں ኽ 注 图中标注数据为05 08年需求变化量年复合 增长率 资料来源 PPPc 图3 化学商品浆用户端分布 图5 全球文化用纸需求变化 07年第5期 造纸信息 5

3 ඇ൰ 9 ඇ൰Ⴔ൱ଉ ዐࡔ ሺ ୲ 0ǁ ĂႴ൱ଉ0ӥ u : ݻ 图 年全球化学商品浆产能及主要 : : ݻ 图7 全球化学商品浆产能增长情况 市场需求预测 中期化学商品浆全球需求和供应分析 年 巴 西 Fibria 的 95 万 t/a 阔 叶 木 浆 生 产 线 预 计 07 年四季度投产 芬兰芬宝的 70 万 t/a 针叶木 年 全球化学商品浆的产能和需求都 浆 生 产 线 计 划 于 07 年 三 季 度 投 产 白 俄 罗 斯 呈上升趋势 由图 6 看出 中国的需求呈上升趋势 Svetlogorsky 的 40 万 t/a 针叶木 / 阔叶木浆生产线 北美保持平稳 而西欧呈缓慢下降趋势 无论是针叶 预 计 于 07 年 0 月 投 产 年 商 品 浆 新 木浆还是阔叶木浆 中国的需求都是增长的 而北美 增产能见表 由于新产能的集中投放 全球商品 和西欧的需求或持平或下降 因此全球的需求增长来 浆供需比将在 07 年和 08 年继续走低 到 08 自于中国 年将达到近 0 年最低 为 年 新 的 产 能 将 集 中 投 放 07 年全球化学商品浆产能增长率为 年为 3 回顾06年 展望07年 4.3 见 图 7 07 年 将 有 4 个 生 产 商 品 浆 的 大 项目同时投产 APP 位于印度尼西亚 OKI 浆厂产能 06 年中国进口针叶木浆增长率达到 9.8 远 为 80 万 t/a 的两条阔叶木浆生产线 其中一条生 远超过往年的平均水平 见图 8 进口阔叶木浆增 产线原计划于 06 年四季度投产 可能推迟至 07 长率降为 5.3 第一次在 5 年之内低于进口针叶木 表 07 08年商品浆新增产能 厂名及所在地 APP (OKI) 南苏门答腊 印度尼西亚 APP (OKI) 南苏门答腊 印度尼西亚 Metsa Fibre Aanekoski 芬兰 Svetlogorsky P&B Svetlogorsky 白俄罗斯 UPM Kymi 芬兰 Sodra 瑞典 Fibria Tres Lagoas MS 巴西 Altri Celbi 葡萄牙 SCA Ostrand 瑞典 6 NO.5 07 CHINA PAPER NEWSLETTERS 浆种 漂白硫酸盐针叶木浆 漂白硫酸盐针叶木/阔叶木浆 漂白硫酸盐针叶木/阔叶木浆 漂白硫酸盐针叶木浆/溶解浆 漂白硫酸盐针叶木浆 预计产能/万t 投产时间 预计 06年四季度 07年二季度 07年三季度 07年三季度 07年四季度 07年四季度 07年四季度 07年四季度 08年二季度

4 ੨ଉ0 u ੨ଉ0 u 6/4& :/9& 9 86 :& & 8 9& 4& 76 3& 76.& ݻ ݻ 6 注 图中标注数据为03 06年各年中国进口针叶 注 图中标注数据为03 06年各年中国进口阔叶 木浆增长率 资料来源 中国海关 木浆增长率 资料来源 中国海关 图8 0 06年中国进口针叶木浆情况 图9 0 06年中国进口阔叶木浆情况 浆的增长率 见图 9 06 年阔叶木浆进口量的震 元 /t 最高涨至 5300 元 /t 针叶木浆从 4500 元 /t 最 荡幅度很大 远高于针叶木浆 一年之间有 3 次出现 高 涨 至 5300 元 /t 涨 幅 最 大 的 是 化 机 浆 价 格 从 了当月和次月的震荡幅度达到 0 万 t 见图 0 可 900 元 /t 涨到 4300 元 /t 以说到货非常不均衡 浆纸市场出现价格大幅上涨的主要原因有以下 5 个方面 一是 供给侧 结构型经济改革见成效 CIL 宏观经济数据转好 中国生产者物价指数 PPI 增 CTL 96 速明显 二是 06 年中国造纸行业形势喜人 年纸和纸板产量预计为.08 亿 t 比 05 年增长 8 创历史新高 06 年生活用纸 文化用纸 白卡纸 ܮ Վ ୲ ܮ ና ޗ ǖ u0ሆ 注 资料来源 中国海关 ܮ 0ӥ ᇮ : 浆进口量对比 年底 中国纸张现货市场价格急速攀升 6 3 ሆ. 3ሆ 4ሆ 5ሆ 6ሆ 7ሆ 8ሆ 9ሆ : ሆ ሆ ሆ 图0 06年与05年各月份中国针叶木浆 阔叶木 ܮ Վ ୲0ǁ ੨ଉ0 u 9 出现了 一纸难求 的局面 新闻纸 白卡纸 包 装 纸 铜 版 纸 双 胶 纸 价 格 全 面 上 涨 同 时 中 注 资料来源 国家统计局 国商品浆现货价格也急速攀升 阔叶木浆从 3800 图 机制纸和纸板成品库存 07年第5期 造纸信息

5 新增总产能超过 00 万 t 而 06 年底中国成品纸 产商用进口针叶木浆或阔叶木浆替代溶解浆 棉浆 库存急剧下降 见图 三是中国造纸行业落后产 供应量逐年下降 降幅约 0 万 t/a 由于中国反倾销 能的快速淘汰 从00年到05年 关闭的纸和纸板 进口溶解浆无增量 这些因素造成黏胶行业对进口 纸浆落后产能共计 3790 万 t 预计在 十三五 期间 浆的需求增长 还将关闭 800 万 t 产业集中度的提高使大型企业的 06 年全球化学商品浆供需比相对平衡 平均 定价权有了提升 而且对商品浆的需求有一定的增 为 9 见图 06 年底桉木浆产需比迅速上扬 长 四是纸张出口的增长对纸浆进口的拉动 06 超过 00 见图 3 年中国纸张出口量新增 95 万 t 以双胶纸为例 全年 出口量达到 35 万 t 出口量增加 3 万 t 因为出口 4 近期短纤/长纤价格预测 纸张需要采用经过认证的纸浆 增加了认证浆的用 量 所以对进口纸浆有拉动作用 五是来自黏胶行 图 4 为 00 年 月 07 年 月这 7 年间桉木浆 业的新需求 由于溶解浆价格较高 国产溶解浆价 价格下降过程的走势分析 从图中可以看出下降过程 格已超 8000 元 /t 与造纸浆的价差大 部分短纤生 中的一些规律 下降的过程一般来说历时较长 为 5 8 个月 而下降的幅度区间约从 00 美元 /t 到 00 :5 :3 :4 :4 9: : : ᇮĄu. ࠃႴԲ0ǁ Ǜ ᦍఢ ሆ 7ሆሆ 3ሆ 7ሆ ሆ 3ሆ 7ሆሆ 3ሆ 7ሆ ሆ3ሆ 7ሆሆ 3ሆ 7ሆ ሆ 3ሆ 7ሆሆ3ሆ ኽॾ ዖ ޖ พ ԛ ݛ ᆘఢ ళ ݛ ᆘఢ ళ ݛ ԛ ݛ ጺ 图 06年全球化学商品浆供需比 图4 桉木浆价格下降过程的走势分析 8 : :8 :8 :3 ႴԲ0ǁ : 96 : : 9 0 ᇮ u. 8: 9 8 ĐXđ 86 ĐWđ 8 76 ĐXđ 7 ĐWđ 图3 06年月全球化学商品浆产需比 8 NO.5 07 CHINA PAPER NEWSLETTERS 图5 桉木浆价格上扬过程的走势分析 ሆ 7ሆሆ 3ሆ 7ሆ ሆ 3ሆ 7ሆሆ 3ሆ 7ሆ ሆ3ሆ 7ሆሆ 3ሆ 7ሆ ሆ 3ሆ 7ሆሆ3ሆ ኽॾ ዖ ᦍఢ 4 ޖ พ ԛ ݛ ᆘఢ ళ ݛ ᆘఢ 3 ళ ݛ ԛ ݛ ጺ 6

6 美 元 /t 图 5 为 00 年 月 07 年 月 这 7 年 间 部分品种价格跟不上木浆涨价幅度 五是货币的预期 桉木浆价格上扬过程的走势分析 从图中可以看出 贬值 上升的过程一般持续的时间较短 为 4 5 个月 幅 利多因素 一是 APP 减少了阔叶木浆的供应 度区间约在 00 美元 /t 到 0 美元 /t 分析认为 最 二是 07 年纸和纸板新产能还会继续投放 据了解 近一次的上涨已经超过 5 个月 涨幅从 470 美元 /t 到 接近 00 万 t/a 三是来自黏胶行业的需求会继续增 590 美元 /t 应该已经达到了极限 长 四是生产商的成本 原油 BDI 化工品成本 通过分析可以看到 06 年整个纸浆市场所处 还是在增加 五是全球其他市场商品浆需求旺畅 如 的位置是一个相对高位 但又是相对比较理想的一个 中东地区 土耳其 印度 泰国 韩国的商品浆需求 平衡点 主要表现为木浆供应商产销比高且库存处于 都在增长 而且欧美在复苏 所以对商品浆的需求有 低位 中国纸张出口强劲 中国纸厂库存下降 中国 拉动 六是纸厂浆板库存目前还处于普遍正常偏低的 纸厂销售价格屡创新高 水平 七是最重要的 因为在目前这个点位虽然处于 影响中国纸浆价格的利空和利多因素如下 相对高位 但是应该说实现了浆厂 纸厂 贸易商三 利空因素 方共赢 首先是供应量的急速增加 前面提到 的4个大的制浆项目 主要集中在07年下半年投产 通 过 以 上 分 析 可 对 近 期 价 格 做 出 预 测 近 期 二是期现货的价格差收紧 06 年下半年到 07 年 纸 浆 价 格 下 行 风 险 较 低 将 保 持 一 个 平 稳 小 幅 月 期货和现货阔叶木浆价格差超过 500 元 /t 这就 上涨的态势 后期需重点关注四大新项目的投产 出现了供不应求的局面 而现在期货和现货的价差 达 产 情 况 以 及 纸 价 对 于 下 游 的 传 导 情 况 和 需 求 在缩窄 说明热情在减弱 三是中国港口库存上升 的变化等 但需要提醒供应商 一定要控制好节奏 06 年四季度由于发货量激增 07 年 月的海 因为这个难得的来之不易的大好局面也很容易被 关数据显示 进口浆到货比 05 年增加 80 万 t 港口 打 破 一 旦 平 衡 被 打 破 将 会 出 现 大 家 都 不 愿 意 库存上升 供不应求的局面正在得到缓解 四是纸张 看到的结果 07年第5期 造纸信息 9

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