1 2017年中国木浆总结 价 格走势整体呈 现震荡上行格局 图1 究其背后原因 主要受以下几个方面的影响 1.1 木浆需求方面 去产能 叠加供给 侧改革和环保 数的 散乱污 企业 被称为我国工业史上一次最严厉 的 环保 执 法 落后产 能 的 退 出 为 大 型 先 进 规 范的企业拓展了发展空间

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1 中国木浆2017年盘点 及2018年展望 王海洋 王海洋 亚太森博高级分析 师 主要负责对木片 纸浆和成 品纸进行分析预测 2017年中国浆纸盈利丰硕 结束了行业近五年的持续 低迷状态 相比2016年低点 2017年中国阔叶浆现货价格最大 涨幅68% 针叶浆现货最大涨幅70% 化机浆最大涨幅98% 年 末现货迎来一波回调 针叶浆 阔叶浆和化机浆较10月份高 点下调7% 9% 影响了对2018年走势判断的信心 新年伊始 回顾过去展望未来 2017年木浆价格上涨的主 要因素有哪些 2018年又将发生哪些变化 China Pulp & Paper Industry Jan., 2018 Vol.39, No.1 55

2 1 2017年中国木浆总结 价 格走势整体呈 现震荡上行格局 图1 究其背后原因 主要受以下几个方面的影响 1.1 木浆需求方面 去产能 叠加供给 侧改革和环保 数的 散乱污 企业 被称为我国工业史上一次最严厉 的 环保 执 法 落后产 能 的 退 出 为 大 型 先 进 规 范的企业拓展了发展空间 行业集中度提高 行业竞争 格局持续改善 随着落后产能和高污染产能退出 将有越来越多 督察 以及对废纸进口的限制 造纸行业集中度提高 生产结构优化 木浆需求持续增加 的 现代 机 器取代 这部 分产能 长 远 来看 对 木浆 纤维 的需求将持续增加 供给 侧改革促使中国造纸产业整合 升级 造纸 企业产能利用率提高 供给侧改革加速 造纸行业整合 行业产需结构得 产品升级 废纸进口政策和国内回收废纸总量影 响 木浆使用比例增加 商品纸浆进口量加大 到优化 质量和 效 益 显著 提升 2016 年起 政 府 依靠行 2017年由于环保部发布了废纸进口新政策并对使 政 和 环保 能 耗 技 术 质量 安 全 生 产 等 法制 手 用废 纸 生产的企 业进行了专项检查 加上经济增长 对 段 限 制了部 分 企 业 的 生 产 提 高了行业 的产能 利 用 纸张需求的增加 使得造纸原料趋紧 价格上涨 中国 率 造纸企业集中度提高 产能利用率提升 对木浆的 造纸协会 预计2017年全年进口废纸约2750万吨 国内 需求持续增加 回收废纸约50 0 0万吨 废纸 浆生产量约6350万吨 增 据国家统计局快报统计数据 截至2017年9月底 制 浆 造 纸 及 纸 制品 业 企 业 数 量 家 比 上年同 期 长约 0.3% 行内估 计 2017年废 纸需 求缺口 万吨 减 少41家 其中 纸 浆制 造 业4 6 家 减 少 6 家 造 纸 业 2 017年前11个月中国 木浆 进口总 量 万 吨 2721家 减少9家 纸制品制造业3869家 减少26家 同 比 增 长 % 其 中 阔 叶 浆 万 吨 同 比 增 长 前三季度 我国造 纸 行业 产能 利用率为7 9.9 % % 针 叶 浆 万 吨 同 比 增 长 1. 7 % ; 化 机 浆 比 上年同 期 提 高 3. 6 个百分点 特 别 是 上 游 企 业经济 16 4 万 吨 同比 增 加1. 9 % 本色浆6 0 万 吨 同比 增 加 效 益明显改善 叠加 去产能引发的工业品 价格由降 转 2.0% 见图2 升 其中 大中型造 纸 企业产能 利用率为8 6.4% 比上 1.2 年同期提高3.9个百分点 衡 前三季度 我国纸 及 纸 板 产 量 万 吨 较 上年同期产 量增加 万 吨 同比增长 6.0 % 全行 业累计利润总额739.31亿元 同比增长41.0 6% 铁腕 环保执法改善行业竞争格局 2017年一场 绿色风暴 席卷全国 关闭了不计其 图1 数据来源 RISI 56 第39卷第1期 2018年1月 中国木浆现货价格走势 供应方面 木浆供应量少于预期 短期内供应失 海外供应商新增产能推迟投 放 国内纸厂提前布 局降低库存 年10月和 年 8月中国 木 浆 价 格 快 速 飙 升 这两个 时间点共同特 征 是 普 遍预期新增产能 投 放将 导 致 短 期 供应 过 剩 参与者提前 布局 主 图2 数据来源 中国海关 年中国木浆进口量

3 动降 低 库 存 并 缩减 订单量 但 是 供应 量并未如 期增 球经济活动回升力度继 续增强 2016 年全 球经济增长 加 中国商品浆供应出现短期 真空 3.2% 为全 球金融危机以来最低 水平 而2017年全 球 2016 年四季度到2017年三季度 中国造 纸行业进 经济增速预计将上升至3.6% 到2018年上升至3.7% 入加库存周期 拉动了价格回升 与2017年 4月 世界经济展望 的预测相比 2017年和 年 增长预测被分别上调 0.1个百分点 欧元区 日 供应链意外因素 加剧失衡局面 年 供 应 链 意 外 事 故 增 多 导 致 供 应 量 不 足 从 小 鸟 和 平 河 浆 厂锅 炉 爆 炸 到 芬 亚 卡 拉 宾 本 亚洲 新兴国家 欧 洲 新兴国家 和 俄罗斯增 速 预测 值普遍上调 见图3 A r auc o和蒙蒂的设备问题 绿叶的设备改造 以及加 世界 银行在 2017年10月发行的 大宗商品前 拿大 葡萄牙森林火灾 美国飓 风和巴西港口 物 流罢 景 报告一文中指出 包括石油 天然气和煤 炭在内的 工 在 全 球范围内 影 响 供应链 风 险的不 可 预测 性因 大 宗 商品 价 格有 望在 年 继 续 攀 升 4 % 金 属价 格 素 越来越多 自然灾害 意外事故 政治风险等让下游 有望在 年趋于平稳 道明证券 表 示 尽管经历了 造纸厂家防不胜防 长期扩张 态势 预计 大宗商品在 2018 年并无强弩 1. 3 之末风险 高盛集团也 在其最 新的研究报告中坚定看 全 球 经济复苏为浆 纸需求 增长奠 定良好 基 础 2017年美元疲软也进一步推高美元计价的木浆价格 涨大宗商品 称在全 球 对原材 料 需求强劲增长的推动 下 2018年大宗商品的回报率将达到10% 主要经济体经济复苏带动需求增长 年以 来 全 球 经济 体 均呈现明显 上升 趋 势 年是中国十 九 大 开局 之年和 改 革开放4 0周 年 全 球 经 济 基 本 摆 脱了危 机 的 阴 影 开 始 接 近 年 国家会 继 续坚持 稳中求 进 的总 基调 奉 行积极 甚 至 超 越 潜在增 长 水平 I M F 预 计2 017年 全 球 经济 稳健 的财 政 政 策 会 推动 经济持 续 稳 定 发 展 作为 许 将同比增 长3. 6 % 而潜在增 长 水平在3. 5 %左 右 美 多产业配套的造 纸行业 生产和消费同时也会受到拉 国和日本的G D P同比增速分别从 年 初的1.4% 和 动 0. 6 % 上 升 到 2 017年三季度 的 2. 3 % 和 2.1% 而 欧 元 区G D P 同比 增 速也一直 在 2 %上下浮动 新 兴 经济 体 波动或将减少 中 亚洲国家 和 地区经济 普 遍增 长强 劲 近 期世 行将 供给 侧改革仍将继续进行 行业内生产和价 格 随着供给侧改革和产业结构调整的继续深入 部 2017年中国GDP增长预期上调至6.8% 分 造纸 产品产能存在的阶段性 结构性过剩问题将会 进一步得到改善 2018年造纸行业将 继续提质增效 美元波动 2 017年 的 大 部 分 时 间 里 美 元 汇率 持 续 走 低 2 017年1月 美 元 指 数 达 到 点 创 年底 以 来的新高 但 随 后 美元 指 数不 断 走低 9月上旬收于 91.02点 美元计价的木浆价格从美元跌价中获益 综上 供需失衡和库存红利是 2017年中国木浆价 格走高的主要 推动因素 而美元疲软 进一步推高期货 预计20 0万吨 进口纸中 部分将由国产替代 低端企业 将加速淘汰 腾出木浆和高端纸品空间 十九大报告中指出 中国供 给侧改革将由行政 和 法律手段去产能 逐渐转向以 化手段去产能 如 果 能顺利过渡 行业内生产和价格波动将会减少 环保严监管常态化 环保成本内部化 环保已经达标的厂家将 继 续兑现环保支票 无能 价格 力进行环保改 造的中小未 达标企业将被 继 续淘汰 而 年 木浆 趋势 多方博弈 2018年会 有能力进行环保改 造的企业 企业生产 运营成本会上 有哪些机遇和挑战 升 如不能有效降低成本 部分产品生产将受到冲击 2.1 这 部 分 淘 汰 或 者 受 到冲 击 的产 能 将 被环保 达 标 的产 机遇 宏观经济预期向好 全球大宗商品价格有望 继续增长 2 017年10月I M F 世 界 经济展望 显 示 目前全 能所替代 随 着集中度 提 升 行业内竞争 格局 持 续 改善 中 国造 纸 企业继 续由追求 数 量向追求价值 发展 中国造 China Pulp & Paper Industry Jan., 2018 Vol.39, No.1 57

4 纸企业有望将盈利水平维持在相对合理的水平 纸供应不足和产品升级所带来的木浆需求增长为 产品升级和进口废纸的限制 木浆使用比例增加 90万吨 更加严格的废纸 进口政策实施 普 遍预期废 纸 纤维 供应不足 缺口将 部 分由木浆 纤维 所 替 代 中 2. 2 挑战 行业内部分纸种产能过剩的基本面不变 国造 纸 产品高端产品占比仍有不足 低 端产品将 继 续 中国造 纸行业 进入产能出清尾声 行业仍处 于集 被高端产品所替 代 这也 就意味着更多的废纸 和非木 中度 持 续 提 升 企 业 利 润 改善 资产 负债 表 修 复 的 过 浆 原 料将由木浆 原 料所 替 代 保守估 计 年因废 程中 部 分 纸 种产 能 仍 存 在 阶段 性 结 构 性 过 剩 造 纸 企 业对中国造 纸行业保持谨慎乐 观 不盲目进入新 一轮产能扩张 年全球木浆供应增量较多 随着2017年新增产能的释放 2018年全 球木浆新 增供应 量将 继 续增加 见图4 表1 初步估 计 2018 年中国将增加木浆供应量20 0万吨上下 综合中国 商品木浆供 需 来看 预计2 018 年商品浆供应 压力 增加 但仍有望在可控范围内 木浆库存红利期结束 2 017年三季度中国木浆加库 存周期结束 预 图3 全球经济展望 数据来源 IMF, Bloomberg 计2018 年出现加库存现象的几率 较小 将恢 复理性 按 需 采 购 如 果 普 遍看 空 将进 入 新 一 轮去库 存周期 届时商品浆供应将 会再 次出现 短缺 局面 继而进入新一轮加库存周期 2. 3 不确定性 政策面仍有不确定性 2018年环保督察和废纸 进口情况有待观察 废 纸 进口方 面 原 拟 定 3 0 万 吨 以下企 业 限 制 进 口 终稿已经调整为5万 吨以下企 业限制进口 据悉 进口废 纸 含杂 率低 于 0. 5 % 的质量 标 准也 有 放 松 的可 能 年 环保 继 续 趋严 仍是主基调 各造 纸 企 业要 关注 重视这些政策的变化和实施 美元走势 外界普遍预计 美联储将在2018年继续收紧货币 政策 虽然以逐步的方式进行 通常情况下 利率升高 会支 持 一种 货币 但现 在 全 球其他 地 方 的经济正在 复苏 其他国家 的 央 行也可能 收紧 货币政 策 或 暗 示 加 息即将 到来 如 果 是 这样 的话 可能 最 终 会推高这 些货币兑美元的汇率 Br ief i n g.c om的首席分析师奥 海尔(Pat O'hare)表示 其他国家的央行将成为影响 图4 全球阔叶浆新增供需情况 单位 千吨 数据来源 RISI, Internal estimate 58 第39卷第1期 2018年1月 2018年汇市的关键因素 供应链意外因素

5 表1 Bleached softwood kraft pulp NBSK Canada Nordic Europe Other Other softwood/sbsk/fluff USA Latin America Other Total BSKP Bleached hardwood kraft pulp Eucalyptus Iberia Suzano Klabin CMPC Guaiba Fibria Eldorado Other Brazil Uruguay Chile Other BHKP China Indonesia East Europe West Europe North America Total BHKP BCTMP TOTAL BLEACHED MARKET PULP TOTAL MARKET PULP 全球纸浆主要扩张情况 千吨/年 变化 Principal mills changing Various Varo,Aanekoski, SCA & others Poels Svetlogorsk, Mondi llim Ashdown, Riegelwood, Jesup & others Arauco, Klabin Puma APRIL Rizhao, Various ENCE, Altri, Portucel Sao Paulo, Maranhao, Mucuri Puma Guaiba Tres Lagoas Tres Lagoas Jari Montes del Plate Arauco & CMPC Oji Nantong, APRIL Rizhao APP OKI, Kerinci, Toba llim Birch UPM, Metsa & Stora +Paper Excellent Sappi, Woodland, Old Town, Resolute & others Chetwynd, Kaskinen 数据来源 Hawkins Wright 近年来 供应链意 外事件发生 频率 有增加 趋势 实施 继续加快造纸产能周期调整 中国造纸行业将进 叠 加国际部 分 供应 线 老 化 如 加 拿大 预 计2 018 年 一步调整优化 行业利润率有望保持在相对合理水平 自然灾害 意外事故 政治风险等仍会出现 在这个大背景下 中国木浆也会保持理性发展 相 比2017年 虽然2018年木浆供应不足和库存红利均已经 3 总结与展望 结束 但是我们预计2018年中国木浆经历短期调整 年 中国 造 纸 行业 走 出 持 续 近 5 年 的 低 迷 状 后 会基本符合淡旺季波动 整体维持震荡平衡格局 态 生 产 运 营 保 持 基 本 平 稳 浆 纸 价 格反 弹 经济 效 2018年和2019年有望呈现 慢牛 格局 同时 我们 益大幅增长 也应注意 下游纸价也是决定浆价高位持续时间的因素 展望2018 年 全 球 经济持续复苏 将 继 续为中国 造纸产业带来发展空间 中国供给侧改革和环保政策的 之一 2018年仍有政策 汇率等不确定因素 应继续保 持谨慎乐观 时刻关注 及时调整 China Pulp & Paper Industry Jan., 2018 Vol.39, No.1 59

6 China Pulp & Paper Industry 1979 年创刊半月刊 Start Publication:1979 Semimonthly 英文摘要第 39 卷第 1 期 ( 总第 425 期 ) 2018 年 1 月 上半月刊 Jan.,2018 Vol.39,No.1 P51 Kadant s globalization and localization Exclusive interview with Shan Xiangnian from Kadant Johnson (Wuxi) Technology Ltd. Kadant is a global group of companies with prestigious products and technologies in the paper industry, and a world leader in fiber processing, fluid handling, cleaning and filtration, and doctoring etc. And the Kadant creping doctor, the Yankee cylinder steam joints have set up industry image. In 2017, Kadant s performance is outstanding, launching a powerful merger and acquistions. The sales revenue and orders have a more substantial growth in Asia, especially in China. And Kadant China has become increasingly prominent in the overall layout of Kadant Group. Kadant s continuing in scientific research, technology development, strong mergers and acquisitions and other aspects, which is good for the performance of Kadant continuing to inject new vitality. At the moment of "Sailing Kadant, Dream by voyage - the innovation of tissue technology seminar" organized by Kadant Johnson and Wuxi Ruifan - sponsored the occasion of Shan Xiangnian, the Kadant Johnson President, with an exclusive interview. Let us understand and explore Kadant's main driving force for vigorous development. P55 Inventory of Chinese wood pulp market in 2017 and prospect in 2018 Chinese pulp and paper market was profitable in 2017, ending the industry 's nearly five-year slump. Compared with the low in 2016, the spot price of Chinese hard pulp increased by 68 %, soft pulp by 70 % and chemical pulp by 98 % in At the end of the year, the spot market ushered in a wave of callback, soft pulp, hard pulp and chemical pulp from October high down 7 % ~ 9 %, affecting the market's confidence in the market trend in At the beginning of the new year, looking back on the past and looking ahead, what are the main factors that contributed to the rise in wood pulp prices in 2017? What will happen to the market in 2018? P67 Inquire about the "stubborn disease" of stock management in paper enterprises In the paper industry in China's corporate statements, inventory occupies a considerable proportion (about more than 50 % of the current assets), for the production-oriented business of paper enterprises, the importance of inventory is beyond doubt. Reserve a certain amount of inventory can make the production of normal and orderly, can provide greater flexibility for enterprise sales. But excess inventory will occupy a large proportion of liquidity, increase the production cost and management costs, reduce the profit margin, restrict the further development of enterprises. In this paper, the company as a case, to talk about paper enterprise inventory management "stubborn disease", and give the corresponding "cure" plan, hoping to bring inspiration to the industry.

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