3 QQJ0ǁ ሆ 7ሆ 22ሆ 5ሆ 323 :ሆ 3ሆ 8ሆ ሆ 6ሆ 325 2ሆ 图2 202 生产者价格指数 ppi ଉ 2. 造纸生产企业整体运行情况 ଉ 205 年 全国机制纸及纸板生产量070万 t 同 2 9/38 ሺ ୲ 0ǁ 9 7 比增长2.29

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1 我国浆纸市场分析 Analysis of China Pulp and Paper Market in 205 王 岩 中国制浆造纸研究院 我国经济形势简述 水泥等行业产品产量明显下降 行业总体库存压力较 大 仍处在调整探底阶段 要彻底走出困境尚需时日 205 年 中国经济运行遭遇到不少预期内和预 其 次 高 新 技 术 产 业 快 速 发 展 计 算 机 通 信 新 期外的冲击与挑战 经济下行压力持续加大 205 能源 新材料 医药制造等产业发展优势明显 增 年 GDP 增长 年来首次跌破 7 见图 长速度远大于传统制造业 第三 新兴服务业发展势 205 年我国经济运行总体特征是稳中趋缓 稳 中有进 稳中有忧 各领域分化加剧 经济增长动力 转换过程中有利因素和不利因素并存 产业结构持续 头强劲 服务新业态 新模式延续近两年高增长态 势 电子商务 物流快递等行业表现尤为抢眼 受国内需求总体偏弱及国际大宗商品价格持续 优化 结构性衰退和结构性繁荣并存 行业景气度差 下跌的影响 生产领域中原材料 燃料价格持续下降 异较大 生 产 者 价 格 指 数 Producer Price index PPi 连 续 45 首先 部分产能过剩行业十分困难 资源类 重 化工业普遍陷入困境 增速大幅下滑 煤炭 钢铁 个月负增长 见图 2 且降幅较大 超过 997 年亚 洲金融危机时期的负增长记录 伴随经济增速下行 产能利用率进一步下降 产能过剩局面缓解难度进一 26 步加大 过剩行业有扩展之势 产能过剩导致企业经 25/3 营效益持续恶化 HEQሺ ୲ 0ǁ 23/8 22/4 2/ 2/2 2 9/4 :/7 :/2 2/7 :/3 :/6 8/8 8/8 8/4 7/: 2 我国纸张市场分析 据中国造纸协会公布的数据 205 年全国纸及 6 纸板生产企业约 2900 家 纸及纸板生产量 070 万 t 消费量 0352 万 t 年 全国纸及纸板生 : ݻ 图 200 我国GDP增长率 38 NO CHINA PAPER NEWSLETTERS 326 产量年均增长率 5.7 消费量年均增长率 5.3 按全国人口 3.75 亿计算 205 年纸及纸板人均年消 费量 kg 同比增长 2.42

2 3 QQJ0ǁ ሆ 7ሆ 22ሆ 5ሆ 323 :ሆ 3ሆ 8ሆ ሆ 6ሆ 325 2ሆ 图2 202 生产者价格指数 ppi ଉ 2. 造纸生产企业整体运行情况 ଉ 205 年 全国机制纸及纸板生产量070万 t 同 2 9/38 ሺ ୲ 0ǁ 9 7 比增长2.29 消费量0352万 t 同比增长2.79 见 8/23 8/3: 8/:: 8/2 5 表 全年机制纸及纸板出口量 645 万 t 较上年下降 7/46 4/67 4/33 3 4/ /:6.2/47 3/8: 5.29 纸制品出口量284万 t 较上年增长2.90 3/3: 机制纸及纸板进口量 287 万 t 同比增长.77 纸 制品进口量2万 t 同比下降7.69 从表 可以看出 205 年纸及纸板生产量及消费.3/76 3: 量增幅较大的纸种主要集中在生活用纸 包装用纸和 326 ݻ 特种纸等品种 其中 生活用纸生产量和消费量的增 注 数据来源 中国造纸协会 长率分别达到 6.63 和 7.64 受电子媒体冲击 新 图 纸及纸板生产量及消费量增长率 闻纸生产及消费继续下滑 产量同比减少达 9.23 表 我国纸及纸板生产和消费情况 品 种 总量. 新闻纸 2. 未涂布印刷书写纸 3. 涂布印刷纸 其中 铜版纸 4. 生活用纸 5. 包装用纸 6. 白纸板 其中 涂布白纸板 7. 箱纸板 8. 瓦楞原纸 9. 特种纸及纸板 0. 其他纸及纸板 204年 数量/万t 生产量 数量/万t 同比/ 年 数量/万t 消费量 数量/万t 同比 / 注 数据来源 中国造纸协会 206年第2期 造纸信息 39

3 205 年 在宏观经济增速放缓的影响下 造纸 司实现营业收入59.29亿元 同比下降2.83 亏损3.90 行业市场需求持续向弱 短期内 造纸行业市场需求 亿元 青山纸业的 205 年业绩预告显示 公司预计 改善空间有限 整体仍将处于较低水平 供给方面 本年度亏损.23 亿.28 亿元 205 年 0 月 9 日 因 虽然现有企业与新进入者的扩张意愿减弱 但前期释 与太阳纸业合资的 3 家纸厂亏损高达 76 亿元 美国国 放产能过多 行业去产能的任务呈现长期化的趋势 际纸业以惨亏的结局退出中国 美利纸业公司 年后 中国造纸行业掀起一波产能大跃进 年 总 营 业 收 入 5.57 亿 元 比 204 年 下 降 0.50 玖龙 理文 晨鸣等龙头企业大肆扩充产能 目前 205 年 河南国企银鸽纸业实现营业收入 亿元 玖龙的产能高达 400 万 t/a 比日本全国包装纸总产 比 204 年 下 降 6.6 石 岘 纸 业 预 计 205 年 年 度 量还多 与此同时 国昌天宇 永丰余 荣成纸业 经营业绩将亏损 实现归属于上市公司股东的净利 山鹰纸业也不甘落后 纷纷在大陆扩充产能 润约为 32 万元 205 年 6 月 日 银河纸业因裁 产能严重过剩使造纸企业失去产品定价权 纸 张出厂价格节节下滑 以铜版纸为例 2008 年铜版 员引发员工示威 而此前 因企业连年亏损 导致 亿元银行债务无法偿还 纸价格一度飙升至 7800 元 /t 205 年跌至 4200 元 /t 比其主要生产原料纸浆的价格还低 同时 国际纸浆 2.2 主要产品品种市场分析 市场价格持续下跌 也给岳阳林纸 赤天化等国内制 2.2. 出版印刷用纸 浆企业带来冲击 加剧了这些浆企的亏损 广西南宁 204年国内铜版纸产能就已经超过900万 t/a 但 凤凰纸业的 2 万 t/a 漂白针叶 / 阔叶木浆生产线 205 此产品生产集中度较高 产能主要集中在几家大型 年全年处于停产状态 有消息称 该纸浆生产线将停 企业 如 APP 山东太阳 山东晨鸣等 相对来说 产并被拍卖 广西贺达纸业的 0 万 t/a 漂白硫酸盐阔 对市场价格控制能力稍强 由于近几年国内经济发展 叶木浆生产线全年处于停产状态 放缓 铜版纸消费量也同步下降 再加上欧美等国家 近些年来 国内造纸企业在人工 物流 环保 对我国铜版纸出口进行了反倾销反补贴调查 国产铜 税费等方 面的成本节节攀升 进一步摊薄 了 企业 版纸出口受阻 造成铜版纸生产能力过剩 开工率降 大气十条 利润 尤其是环保方面 随着 水十条 低 市场竞争激烈 等政策法 规陆续出台 造纸企业环保 压 力空前 加 205 年出版印刷用纸主要纸种铜版纸和双胶纸 大 雪 上 加 霜 的 是 美 国 欧 盟 相 继 对 中 国 产 铜 大致的价格走势如图 4 所示 由图 4 可知 205 年一 版纸 新闻纸等进行 双反 导致纸张出口关税 季度 铜版纸市场交投气氛低迷 买家仅按需采购 陡升 纸厂库存高企 很多纸厂借春节之机停机放假 停机 正是在这些多重不利因素的叠加作用下 造纸 ཟӲኽDŽ ଉ268h0n3Dž 行业陷入前所未有的困局 虽然包括玖龙 理文等 企业在内的各大型造纸企业的业绩在 205 年均有明 同比增长 3.5 归属于上市公司股东净利润 6.67 亿元 同比增长 理文造纸净利润同比增长 67 0ᇮĄu.2 显提升 太阳纸业 205 年实现营业收入 亿元 ມঌኽDŽ ଉ2h0n3Dž 中顺洁柔同比增长 晨鸣纸业同比 增长 3.99 山鹰纸业同比增长 但是 6 部分国有纸业和大量中小造纸企业的业绩却是一派 59 惨淡景象 205 年亏损纸厂数量从 204 年的 337 家增 加到 379 家 其中绝大多数是国有纸业和中小造纸企 注 数据来源 RISI公司 业 岳阳林纸发布的 205 年年报显示 报告期内公 图4 主要文化用纸市场价格走势 40 NO CHINA PAPER NEWSLETTERS

4 时间比往年长 以此来维护铜版纸价格 二季度铜版 ڹ ӣኽӱ ӣਸ਼ኽ 66 纸市场依旧疲软 需求低迷 供求关系失衡 一些经 6 价格开始下滑 从夏季到年底 纸厂一直处于出货缓 慢 库存高位的状态 很多纸厂只好轮流停机或降低 车速来保持供需平衡 即便如此 铜版纸价格依旧一 0ᇮĄu.2 销商为降低库存 回笼资金 不惜低价抛售 铜版纸 路阴跌 受生产成本 原材料 人工成本不断上涨等因 4 素 影 响 为 了 维 持 生 存 和 维 护 企 业 正 常 的 生 产 经 营 0 月国内几大铜版纸生产商在中国造纸协会 注 数据来源 RISI公司 组织下在北京召开座谈会 宣布 0 月及 月上调 图5 白卡纸及灰底白纸板市场价格走势 铜版纸价格 两次提价涨幅合计达 200 元 /t 虽然 下 游 企 业 对 这 次 提 价 接 受 程 度 有 限 但 此 举 压 制 住了市场报价混乱 攀比压价的不良风气 双胶纸市场情况好于铜版纸 学生教材及教辅材 料以及社会用纸是双胶纸强有力的刚需支撑 但由于 双胶纸也是产能大于需求 市场竞争也较为激烈 上 半年双胶纸需求与生产都比较稳定 价格也相对稳 箱纸板和瓦楞原纸是包装纸板中最大宗的消费 纸 种 205 年 我 国 箱 纸 板 生 产 量 和 消 费 量 分 别 为 2245 万 t 和 2297 万 t 分 别 比 204 年 增 长 2.98 和 2.54 瓦楞原纸生产量和消费量分别为 2225 万 t 和 2228 万 t 分别比 204 年增长 3.25 和 3.53 定 进入夏季后 双胶纸市场需求开始下降 成交气 434 氛低迷 尤其是 7 月之后 双胶纸需求量大幅减少 433 订单 企业之间开始打价格战 价格开始松动并逐步 下滑 432 0ᇮĄu.2 纸厂出货量较前期下降 供大于求情况加剧 为争夺 包装纸板 42: 年中国的白卡纸总产能就已经超过900万 t/a 但白卡纸市场消费量不足 600 万 t/a 产品严重供大于 求 白卡纸价格很难上涨 白卡纸生产企业举步维 DŽbDžၒኽӱ 艰 205 年 0 月 9 日 美国国际纸业与山东太阳纸业 395 合资的白卡纸产能 40 万 t/a 的万国太阳纸业因长期 393 亏损 美国国际纸业决定将其拥有的万国太阳 55 股 205 年全年多数白卡纸企业的销售价格在 5000 元 /t 上下徘徊 众多白卡纸厂只好采取停机或减速 来维持产销平衡以求生存 这说明白卡纸的销售价格 已经接近或超过了企业的承受底线 205 年灰底白纸板市场表现非常平静 下游需 求疲软 市场整体低迷 全年价格维持稳定 这主 要是因为这个价格已经是历史低位 纸厂利润微薄 价格已没有下行空间 39 0ᇮĄu.2 权全部出售给太阳纸业 退出中国白卡纸市场 DŽcDž ᇱኽ 注 数据来源 RISI公司 图6 箱纸板和瓦楞原纸市场价格走势 206年第2期 造纸信息 4

5 205 年 3 月 纪录片 穹顶之下 的推出引发了 全国民众对环境污染的热烈讨论 环保议题成为北京 举行的全国两会的重要讨论内容 两会 刚一结束 万 t/a 205 年 4 月 广西生活用纸产能最大企业 华美纸业 40 万 t/a 因老板失联而停产至 0 月底 205 年上半年 由于这些产能的消失以及新增 中国纸业重镇广东省东莞市市政府突然决定 提前 产能在上半年释放不多 导致 205 年上半年生活用 半年淘汰 57 家落后造纸企业 结果造成箱纸板和瓦 纸市场旺季氛围明显 5 月上旬 生活用纸价格 楞原纸供应有所减少 大厂订单开始增加 价格持续 累计上调 2 3 次 平均价格较 205 年初成功上涨 上行 进入夏季后是箱纸板和瓦楞原纸的传统淡季 200 元 /t 下游纸箱厂需求冷淡 纸厂订单不足 箱纸板和瓦楞 但下半年后 由于进入生活用纸的传统淡季以及 原纸的价格同步下滑 低迷行情一直持续到 0 月 受 新增产能集中释放 生活用纸市场价格进入下行通 双 火爆网购影响 以及为即将到来的新年和春 道 价格持续下滑 至 205 年底 北方地区自提大 节备货的影响 箱纸板和瓦楞原纸生产厂的订单明显 未税 轴卫生纸原纸平均价格降至 元 /t 增加 另一方面 受四季度江浙地区 国际能源变革 远远低于年初的 元 /t 论坛 中国 东欧国家领导人 6+ 会晤 以及 第二届世界互联网大会 影响 周边纸厂限产 停产 这几方面因素使得箱纸板和瓦楞原纸价格在 205 年 2.3 欧美国家的 双反 制裁导致出口量下降 205 年纸及纸板 包括废纸 纸浆及纸制品 年底成功上调 出口量 万 t 同比下降 3.0 其中 机制纸及 生活用纸 纸板出口量 645 万 t 同比下降 5.29 纸制品出口 205 年我国生活用纸生产量 885 万 t 同比增长 6.63 消费量 87 万 t 同比增长 7.64 量 284 万 t 同比增长 2.90 近些年很多纸种都处于供过于求状态 国内纸张 205 年 国内生活用纸行业继续有新的产能投 消费市场无法吸收这些过剩产能 许多造纸企业只好 产 见表 2 造成生活用纸产能和市场实际需求愈 通过各种渠道开拓海外市场 现在国内很多造纸企业 加不平衡 各生产企业为争夺市场份额不得不低价竞 生产设备及生产技术已经与国际先进水平相差无几 争 产能小 能耗高 成本高 没有创新能力的企业 产品已完全被国际上接受和认可 所以近几年的纸及 被淘汰出局 纸板出口量增长很快 见图 7 但由于受欧美等国 205 年 广东省东莞市为申请 国家级新型环境 家对我国生产的铜版纸等纸种的反倾销反补贴制裁 要求产能 5 万 t/a 以下的生活用纸企业全 友好城市 与 204 年相比 205 年的纸及纸板出口量下降 其 部淘汰 此次淘汰企业 3 家 涉及生活用纸产能 7.7 中 铜版纸出口量下滑.3 高档未涂布印刷纸下 表2 国内主要生活用纸生产企业产能 企业 金红叶纸业集团有限公司 恒安国际集团有限公司 维达纸业 中国 有限公司 中顺洁柔纸业股份有限公司 东顺集团股份有限公司 山东泉林纸业有限责任公司 永丰余投资控股股份有限公司 香港理文 重庆 山东太阳纸业 注 数据来源 中国造纸协会生活用纸专业委员会 42 NO CHINA PAPER NEWSLETTERS 产能/万t 204年 同比/

6 滑 2.9 因此 尽管纸制品出口量有所增加 但包 3 我国纸浆市场分析 含纸制品 废纸及纸浆在内的纸及纸板总出口量依然 3. 纸浆生产及消耗概况 有较大幅度下降 3.. 纸浆生产情况 根据中国造纸协会数据 205 年全国纸浆生产量 23 :68/ /3 85:/8 ੨ଉ0 u 9 :39/8 869/3 7/ 纸浆消耗概况 205 年全国纸浆总消耗量 973 万 t 较上年增 5 加 2.60 其中 木浆 273 万 t 占纸浆总消耗量的 3 比增长 0.42 废纸浆 6338 万 t 同比增长2.4 非木浆680万 t 同比下降 9.93 见表3 772/ 万 t 同比增长 0.99 其中 木浆 966 万 t 同 28 其中进口木浆占 8 国产木浆占 0 废 3: ݻ 纸浆占 25 国产废纸浆占 40 非木浆 680 万 t 注. 出口量包括纸 纸板 废纸 纸浆及纸制品 图7 近年来国产纸及纸板出口量 占纸浆总消耗量的 7 见表 年 国内木浆总产量 966 万 t 较 204 年略 2. 数据来源 海关 纸浆合计 其中.木浆 2.废纸浆 3.非木浆 其中 苇浆 蔗渣浆 竹浆 稻麦草浆 其他浆 纸浆 6338 万 t 占纸浆总消耗量的 65 其中进口废 有增加 但相比于.07 亿 t 的纸及纸板产量 木浆总 表 我国纸浆产量 产量/万t 2006年 2007年 2008年 2009年 200年 20年 202年 203年 204年 同比/ 注 数据来源 中国造纸协会 表4 近3年全国纸浆消耗量及同比变化 203年 纸浆总消耗量 木浆 其中 进口木浆 废纸浆 其中 进口废纸 非木浆 消耗量/万t 占比/ 年 消耗量/万t 占比/ 消耗量/万t 占比/ 同比/ 注. 203 年进口木浆 685 万 t 扣除溶解浆 80 万 t 实际消耗量 505 万 t 204 年进口木浆 797 万 t 扣除溶解浆 209 万 t 实际消耗量 588 万 t 205 年进口木浆 984 万 t 扣除溶解浆 227 万 t 实际消耗量 757 万 t 2. 数据来源 中国造纸协会 206年第2期 造纸信息 43

7 产量显然过低 只能依靠逐年增加进口木浆数量 使 续低迷 但受到国内漂白阔叶木浆需求旺盛 需求量 进口木浆在纸浆总消耗量中所占比重逐年增加 我国 逐年增加的影响 国产漂白阔叶木浆生产企业开工率 木浆生产受纤维资源 环境容量 淘汰落后产能及 均较高 广西贺达纸业因种种原因造成生产成本居高 历史遗留问题等多方面因素的限制而无法大力发展 不下 导致企业亏损严重 已停产多年 据悉 该厂 虽然近年来国内也有部分新增木浆产能投产 但相 日前已被某私人企业收购 国内四大主要阔叶木浆 比于庞大的市场需求 目前和今后相当长的时期内 生产企业亚太森博 APP 海南 湛江晨鸣和南通王 依然无法满足 还将严重依赖进口 子公司基本为满负荷生产 且产量保持稳定 这 4 家 浆厂的总产能共计 475 万 t/a 见表 5 约占国产化 3.2 主要木浆生产企业生产概况 学木浆总产能的近 70 但仅占 205 年我国木浆总 3.2. 国产漂白硫酸盐针叶木浆 消耗量的 7.4 左右 虽然比上年略有增加 比上年 受原料等因素限制 我国漂白硫酸盐针叶木浆 产能及生产量都非常低 仅湖南怀化骏泰浆纸有限 的 5.9 提高了.5 个百分点 但与国内木浆市场需 求量相比依然相去甚远 公司 岳阳林纸 广西南宁凤凰纸业有限公司 云 南云景林纸股份有限公司生产漂白硫酸盐针叶木浆 3.3 木浆进口情况分析 205 年 进口漂白硫酸盐针叶木浆现货价格一直不 3.3. 木浆进口量 高 但国产漂白硫酸盐针叶木浆生产成本又过高 双 205 年 我国共进口木浆 万 t 包括漂白 重压力导致国内漂白硫酸盐针叶木浆生产企业压力 硫酸盐针叶木浆 漂白硫酸盐阔叶木浆 本色硫酸 巨大 湖南怀化骏泰浆纸有限公司无奈转产溶解浆 盐浆 机械浆及溶解浆 同比增长 广西南宁凤凰纸业公司针叶木浆全年停产 仅云南云 205 年我国木浆进口量见图 年我国木浆分品 景林纸有限公司正常生产漂白针叶木浆 主要是由于 种进口量见表 6 由表 6 可知 205 年木浆进口量大 进口木浆运送到西南地区的运输成本过高 在该地区 幅增加 增幅达 9.7 比 204 年的 6.59 提高 3.2 无竞争优势 因此 云景林纸的漂白硫酸盐针叶木浆 个百分点 其中漂白硫酸盐阔叶木浆 漂白硫酸盐针 产品受进口浆冲击不大 生产比较稳定 叶木浆和溶解浆增幅显著 分别为 和 国产漂白硫酸盐阔叶木浆 7.74 木浆进口量大幅增加的原因 除国内纸及纸 205 年 尽管进口漂白硫酸盐阔叶木浆价格持 板产量增加 用浆量增大外 也是我国近年来纸张产 表5 国产木浆主要生产企业及开工情况 浆厂 APP 海南 APRIL 亚太森博 开工情况 产能/万t a 投产日期 年3月 年0月 年7月 生产浆种 湖南怀化骏泰浆纸有限公司 漂白硫酸盐针叶木/阔叶木浆 年 转产溶解浆 广西南宁凤凰纸业 漂白硫酸盐针叶木/阔叶木浆 2 999年 全年停产 广西贺达纸业 0 994年2月 全年停产 广东鼎丰纸业 漂白硫酸盐竹浆 200年月 山东太阳纸业 漂白硫酸盐阔叶木浆 年月 转产溶解浆 山东博汇纸业 漂白硫酸盐阔叶木浆 年3月 晨鸣 湛江 70 20年8月 云南云景林纸 漂白硫酸盐针叶木/阔叶木浆 年 日本王子 南通 年三季度 Stora Enso 广西 年一季度 44 NO CHINA PAPER NEWSLETTERS

8 品结构调整 淘汰落后产能 环保以及 205 年进口 ధ ٷ ࡔ ૧ ܭ ஆຯ ݰ ન ࡔ 4 木浆价格较低等各方面因素综合造成的 36 2:8/9 28:7/5 2757/2796/ 2554/8 ఢॾ ੨ଉ0 u /7 2247/ 2 ੨ଉ0 u :56/4 8:6/9955/: 3: ݻ 注 数据来源 海关 : ݻ 图 漂白硫酸盐针叶木浆 五大进口来源国的进口量 注 数据来源 海关 图 我国木浆进口量 我国进口木浆进口来源分布 ࡔ 4& ӣ ໗ჸኍᄾ ఢॾ ੨ଉ842/6 u ݰ ન 22& 漂白硫酸盐针叶木浆 由图 9 可以看出 加拿大一直是我国漂白硫酸盐 针叶木浆最大的进口来源国 205 年 从加拿大进 ధ ٷ 48& ܭ ஆຯ 25& 口的漂白硫酸盐针叶木浆量占漂白硫酸盐针叶木浆 总进口量的 37 紧随其后的是美国 智利 俄 罗 斯 芬兰 205 年从这 5 个国家进口的漂白硫酸 ૧ 27& ࡔ 2:& 盐针叶木浆总量占漂白硫酸盐针叶木浆总进口量的 97 左右 进口来源集中度非常高 205 年漂白硫酸 盐针叶木浆进口来源国占比见图 0 注 数据来源 海关 图0 漂白硫酸盐针叶木浆进口来源国占比 表6 进口木浆分品种数量 税号 木浆种类 ( ) ( ) (470300) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) 机械浆 溶解浆 未漂白硫酸盐针叶木浆 (USKP) 未漂白硫酸盐阔叶木浆 漂白硫酸盐针叶木浆 (BSKP) 漂白硫酸盐阔叶木浆 (BHKP) 亚硫酸盐针叶木浆 亚硫酸盐阔叶木浆 半化学浆 ( ) 其他 化学 机械 半化学浆 合计 进口量/t 204年 同比/ 分品种 占比/ 注 数据来源 海关 206年第2期 造纸信息 45

9 әဇ ᆇ ဇჱ ઙࡁ ૧ ࡔ ࡔ 5 ࡔ4& 46 ૧ 8& 4 ੨ଉ0 u ӣ ໗ჸ ગᄾఢॾ ੨ଉ8:/7 u ࡔ 9& 36 әဇ 56& ઙࡁ 22& ᆇ ဇჱ 37& 6 3: ݻ 注 数据来源 海关 注 数据来源 海关 图 2009 漂白硫酸盐阔叶木浆 图2 漂白硫酸盐阔叶木浆进口来源国占比 五大进口来源国的进口量 205 年进口木浆现货价格指数见图 3 由图 3 2 漂白硫酸盐阔叶木浆 205 年我国漂白硫酸盐阔叶木浆前五大进口来 可知 205 年漂白硫酸盐针叶木浆市场行情继续疲 源国依次为巴西 印度尼西亚 乌拉圭 智利和美国 弱 市场需求持续清淡 现货价格全年走势呈逐渐 见图 下滑态势 仅在 4 5 月份因前期库存消化及在漂白 205 年我国从巴西进口的漂白硫酸盐阔叶木浆 总量达到 万 t 占漂白硫酸盐阔叶木浆总进口量 的 45 排在第二位的是印度尼西亚 占漂白硫酸 盐阔叶木浆总进口量的 26 见图 2 硫酸盐阔叶木浆行情带动下略有上涨 但随后在市场 淡季情况下价格继续下滑 一般情况下 我国进口的漂白针叶木浆主要有3种 材种 即北方松 辐射松和南方松 其纤维长度按此 顺序依次逐渐递减 相应地 其纸浆价格一般是 北 3.4 木浆市场行情分析 方松纸浆最贵 辐射松纸浆居中 南方松纸浆最便宜 与进口木浆相比 我国国产木浆生产量较低 尤 以智利进口的银星牌漂白硫酸盐针叶木浆 辐射 其是商品木浆产量更少 对市场影响力非常小 因此 松 及加拿大进口的月亮牌漂白硫酸盐针叶木浆 北 仅以进口木浆为例进行分析 方松 为例 来介绍漂白硫酸盐针叶木浆价格 图 4 为 205 年由智利进口的银星牌漂白硫酸盐 3.4. 漂白硫酸盐针叶木浆市场行情分析 ӣ ໗ჸኍᄾఢॾ ӣ ໗ჸગᄾఢॾ Ԩ ॾ 26 针叶木浆的现货 内盘 期货 外盘 成交价格 图 5 为 205 年由加拿大进口的月亮牌漂白硫酸盐针 叶木浆现货 期货成交价格 由图可知 虽然月亮牌 2 ኸຕ 纸浆整体上比银星牌纸浆略贵 但两种浆整体价格走 :6 势是一致的 由图 4 可知 银星牌漂白硫酸盐针叶 : 木浆 205 年初价格 5 月最高价格及 2 月下旬现货 价格分别为 元 /t 任何商品价格的涨跌都是由供需关系变化引起 的 205 年我国漂白针叶木浆全年市场现货价格持 续下滑 主要是由于供应量增加所致 由于溶解浆 注 数据来源 中国造纸协会 市场表现疲软 美国 Rayonier 公司于 203 年将其部 图3 进口木浆现货价格指数 分溶解浆产能转产绒毛浆以保持开工率 与此同时 NO CHINA PAPER NEWSLETTERS

10 5: : 6: 69 ၄ऋ 0ᇮĄu.2 ऋ 0 ᇮĄu (a) 期货成交价格 (b) 现货成交价格 图4 由智利进口的银星牌漂白硫酸盐针叶木浆成交价格 ऋ 0 ᇮĄu 针叶木浆产能全面改产绒毛浆 期望绒毛浆能为其商 品浆部门提供帮助 提振市场需求 但这一行动仅持 续了 2 个季度 绒毛浆市场并未像预期的那样 需求 提升缓慢 于是 IP 纸业于 204 年四季度回抄南方 松造纸级木浆 漂白硫酸盐针叶木浆 并以当时极 有竞争力的价格卖到中国 使得相对稳定的国内漂白 69 硫酸盐针叶木浆市场价格出现松动 此事带来的进一 65 a 期货成交价格 步的影响是 Rayonier 公司也于 205 年回抄造纸浆 并在中国销售 使得原本由于市场供大于求而造成的 价格低迷局面进一步恶化 漂白硫酸盐阔叶木浆市场行情分析 ၄ऋ 0ᇮĄu 与漂白硫酸盐针叶木浆不同 205 年上半年 5: 漂白硫酸盐阔叶木浆价格一路上涨 见图 3 据 中 国 浆 纸 网 统 计 的 数 据 显 示 205 年 5 月 巴 西漂白桉木浆代表品牌鹦鹉牌及金鱼牌漂白硫酸盐 桉 木 浆 由 4200 元 /t 上 涨 至 4900 元 /t 涨 幅 达 700 元 /t 而 7 月开始的亚太森博浆纸有限公司浆线停 55 机以及 8 月新汇改等众多因素则将价格再次拉升 53 b 现货成交价格 图5 由加拿大进口的月亮牌漂白硫酸盐 针叶木浆成交价格 直达 元 /t 见图 6 引起漂白硫酸盐阔叶木浆价格上涨的原因主要 有 3 个 ①国内造纸企业对阔叶木浆的需求量持续增 加 205 年漂白阔叶木浆进口量 万 t 比上年 增加.56 但阔叶木浆供应量并未增加 ② 205 由于对绒毛浆市场远期看好 美国 GP 和 IP 公司都 年春节后 新疆地区出于环保整改要求 地区内全 陆续收购了一些以南方松为原料的浆厂 改造后转产 部黏胶短丝及所属的棉短绒浆线全部关闭 尽管国 绒毛浆 204 年二季度 IP 公司决定其旗下南方松 内市场上黏胶短丝需求量并未改善 但黏胶短丝的 206年第2期 造纸信息 47

11 : ၄ऋ 0ᇮĄu ऋ 0 ᇮĄu.2 65: a 现货成交价格 b 期货成交价格 图6 由巴西进口的成交价格 供应面却在短期内发生了颠覆性的变化 断崖式的 年 中国经济下行压力持续加大 全年 GDP 增长 供应量减少使得黏胶短丝价格急升 从年初的不足 年来首次跌破 7 生产者价格指数 PPI 000 元 /t 升至 0 月底的 4580 元 /t 这一变化促使 连续 45 个月负增长 降幅超过 997 年亚洲金融危机 国内因需求不足而闲置的黏胶短丝产能纷纷重启 时期的负增长记录 陡然加大了对市面上黏胶短丝原料 溶解浆的需 尽管 205 年世界经济呈周期性温和复苏态势 求 使得溶解浆价格出现了与整体供需关系不一致 但不稳定 不确定性因素依然较多 且对我国经济的 的上涨 在这种情况下 国内可以生产溶解浆的造 拉动效应并不明显 受国内经济下行压力影响 205 纸 级 浆 线 太 阳 兖 州 湖 南 怀 化 骏 泰 纸 业 华 泰 年我国造纸行业进入第五个寒冬 市场信心趋弱 行 安庆 均停掉阔叶木造纸浆生产 全面改产溶解浆 业处于困难阶段 且看不到明显好转的迹象 205 导致国内造纸用漂白硫酸盐阔叶木浆一时紧张 ③ 年造纸行业总生产量与总消费量较 204 年均有一定 亚太森博浆纸有限公司由于夏季干旱缺水而停产 幅度的增长 但行业结构性产能过剩矛盾依然突出 造成市场上阔叶木浆供应量减少 供应量减少 供 部分纸种依旧产能严重大于需求 产品竞争激烈 多 需不平衡的结果自然是价格上涨 数纸种价格低位徘徊 致使企业盈利空间大幅收窄 然而进入 0 月后 由于纸张价格一直低位徘徊 造纸企业对高企的漂白阔叶木浆价格开始抵触 且认 生存困难 一些企业亏损甚至倒闭 虽然整体经济环境不乐观 但在全行业的共同努 为漂白针叶木浆价格低位 漂白阔叶木浆价格高位 力下 克服了重重困难 调整产品结构 节能降耗 是不合常理的 因此 阔叶木浆现货价格开始下滑 降低生产经营成本 积极迎合市场需求 实现了生产 另外 亚太森博浆纸有限公司漂白阔叶木浆生产线复 运营基本平稳 产销基本平衡 中国造纸工业在深度 产 市场供应增加 阔叶木浆价格一路下滑到年底 调整中保持了稳定发展和适度增长的好成绩 巴西现货价格由 8 月最高时的 5000 元 /t 下滑到 2 月底的 4500 元 /t 有分析认为 205 年是中国纸业市场的天花板 但从全年数据整体来看 205 年中国纸业市场的情 况是 除新闻纸外的文化用纸在企稳 包装用纸及纸 4 市场回顾 板有一定的回升 生活用纸和特种纸保持持续增长 因此 205 年 或许会成为中国纸业发展的谷底 通 从 204 年开始 中国经济进入新常态 增速持 过去产能去库存 调整优化产品结构 加大供给侧改 续放缓 经济增长从持续高速向平稳增长过渡 205 革以及布局 一带一路 206 年中国造纸产业或许 48 NO CHINA PAPER NEWSLETTERS

12 会进入企稳回升阶段 原来不生产生活用纸的企业如山东太阳 山东晨鸣 等纷纷加入 205 年生活用纸产能继续增加 市场 5 206年浆纸市场预测 竞争加剧 产品价格很难像以前那样大幅上涨 206 年全年生活用纸整体市场价格会在 205 年年底的水 206 年中国 GDP 增长预计在 6.8 左右 将继续 平上小幅上涨 但企业盈利空间逐渐收窄 面对经济持续下行的压力 包括造纸行业在内的多数 行业都将继续经历去产能 调结构 保生存的严峻局 面 造纸行业仍将面临产能过剩 需求低迷的困境 5.2 纸浆市场预测 206 年 对 纸 浆 市 场 影 响 较 大 的 因 素 将 有 2 个 部分纸种纸张价格上涨难度较大 纸厂利润继续下 一是巴西 Klabin 浆厂的漂白木浆生产线于 206 年 3 滑 部分亏损企业将继续面临寒冬 月投产 该厂产能 50 万 t/a 其中 40 万 t/a 为漂白 硫酸盐针叶木浆 将用于生产绒毛浆 另外 0 万 5. 纸张市场预测 t/a 为 其中的 90 万 t/a 作为商品 206 年我国 GDP 增长预计仍然低于 7 市场 浆外销 届时将有 30 万 t/a 的进 需求仍将不会出现产销两旺的局面 纸张价格上涨 入中国市场 二是 APP 印度尼西亚的 200 万 t/a 漂 幅度不会太大 但是 由于很多纸种价格长期低位 白硫 酸盐阔叶木浆生产线计划于 206 年 0 月投产 徘徊 已经严重影响企业生存状态 尤其是白卡纸 其中的大部分产品将进入中国市场 这些新增产能进 铜版纸生产企业产能严重供过于求 价格几乎接近 入中国后 将对中国木浆市场产生较大影响 甚至有时低于生产成本 这些企业将会协调减产以 争取价格上调 受外贸出口复苏以及持续强劲增长的电子商务 白俄罗斯 Svetlogorsk 浆厂投资 9.8 亿美元建设的 40 万 t/a 商品木浆生产线预计将于 206 年底投产 该 项目由中国中工国际工程有限公司为项目 EPC 总承 的影响 货物包装类需求旺盛 206 年 包装用纸 包商 投产后主要生产漂白硫酸盐针叶木浆 漂白硫 箱纸板及瓦楞原纸市场需求均会继续保持一定幅度 酸盐阔叶木浆及溶解浆 产品除其国内自用外 大部 的增长 但近两年包装用纸及纸板的新增产能也在持 分用于出口 主要出口地为中国 续增加 206 年及 207 年会迎来部分新增产能的集 205 年 2 月 底 加 拿 大 智 利 俄 罗 斯 的 漂 中释放 因此 包装用纸及纸板市场会保持相对平稳 白硫酸盐针叶木浆的期货成交价格为 美 的发展态势 不会有太大波动 元 /t 已基本触底 这个价位快要触及加拿大漂白 特种纸产业整体向好 产能和需求尚未失衡 市 硫酸盐针叶木浆的生产成本线 因此 206 年上半 场会保持相对稳定 206 年市场价格会较为平稳或 年漂白硫酸盐针叶木浆供应商会不遗余力地上调价 略有提高 格 而造纸企业由于纸价上涨困难将会抵触纸浆价 近几年 生活用纸需求一直处于上升阶段 许多 格上涨 双方会在一段时间内进行价格博弈 206年第2期 造纸信息 49

<4D F736F F F696E74202D C4EAD6D0B9FAD4ECD6BDD0D0D2B5D1D0BEBFB1A8B8E6205BBCE6C8DDC4A3CABD5D>

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