天风证券行业报告三季报收官，内外环境改善关注估值修复机会--医药生物

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农墀陶
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医药生物三季报收官, 内外环境改善关注估值修复机会医药生物同比上涨 7.4%, 整体跑赢大盘本周上证综指上涨 2.99%, 报 2,676.48 点, 中小板上涨 5.78%, 报 5,317.61 点, 创业板上涨 6.74%, 报 1,348.28 点医药生物同比上涨 7.40%, 报 6,546.81 点, 表现强于上证 4.42 个 pp, 强于中小板 1.

1 医药生物三季报收官, 内外环境改善关注估值修复机会医药生物同比上涨 7.4%, 整体跑赢大盘本周上证综指上涨 2.99%, 报 2, 点, 中小板上涨 5.78%, 报 5, 点, 创业板上涨 6.74%, 报 1, 点医药生物同比上涨 7.40%, 报 6, 点, 表现强于上证 4.42 个 pp, 强于中小板 1.62 个 pp, 强于创业板 0.67 个 pp 全部 A 股估值为 11.8 倍, 医药生物估值为 27.4 倍, 对全部 A 股溢价率上升至 % 各子行业分板块具体表现为 : 化药倍, 中药 19.5 倍, 生物制品 41.2 倍, 医药商业 16.6 倍, 医疗器械 37.4 倍, 医疗服务 68.5 倍行业周观点总结本周, 在领导层与监管层政策刺激下, 市场情绪整体回暖, 三大股指集体攀升在中央举办的民营企业座谈会上, 恒瑞医药董事长孙飘扬先生分享了医药行业发展面临的形势与挑战, 并对行业一致性评价等相关政策以及企业发展面临的痛点问题等进行了建言献策, 未来创新仍将是行业发展核心主题, 国内药企的核心竞争力将持续提升本周医药板块三季报披露完毕 2018 年三季度单季度医药板块收入同比增长 21.47%, 归母净利润同比增长 8.44%, 扣非后归母净利润同比增长 18.20% 收入增速略有提升, 单季度归母净利率增速表现相对乏力, 扣非后净利润增长相对平稳 2018 年前三季度, 在行业政策波动以及宏观经济下行的压力增大的情况伴随下, 一方面行业带量采购试点医保支付谈判结果基药目录发布等政策结果逐步落地 ; 另一方面, 之前我们判断在两票制影响下, 医药工业企业低开转高开, 预计 2018 年三季度与四季度将逐步的将费用释放, 业绩将逐步消肿医药行业在医保支付收紧, 行业规范程度提升, 监管加强的情况, 企业也顺势进行部分业务经营管理的调整, 以及费用处理调整等长期来看, 在高压高监管高规范的态势下, 龙头企业抗风险风能更强, 其竞争力将逐步体现下周行业观点预判在长期负面情绪压制下, 医药板块目前估值处于相对较低位置 ; 随着市场情绪逐步的回归理性, 医药板块也有望迎来超跌后的反弹机会从民企座谈会上的孙飘扬先生的发言来看, 后期医药政策还将沿着提高创新能力强化规范质量与监管发展, 但在执行上有望更全面考虑现实情况, 逐步改善长期来看, 具备创新能力, 规范程度更高的龙头企业发展长期价值不变从配置上我们建议投资者重点关注 :(1) 前面超跌优质个股, 受市场情绪影响, 超跌个股估值进入底部, 有望迎来估值修复机会 ;( 2) 全年业绩具有保障的细分领域龙头, 板块方面重点关注医疗器械细分龙头品牌 OTC 连锁药店医疗服务医药流通等板块投资评级证券研究报告 2018 年 11 月 04 日行业评级强于大市 ( 维持评级 ) 上次评级作者强于大市郑薇分析师 SAC 执业证书编号 :S zhengwei@tfzq.com 杨烨辉分析师 SAC 执业证书编号 :S yangyehui@tfzq.com 李扬 lyang@tfzq.com 行业走势图资料来源 : 贝格数据联系人医药生物沪深 300 7% 1% -5% -11% -17% -23% -29% 相关报告 1 医药生物 - 行业研究周报 : 三季报密集披露, 守住业绩寻估值切换空间医药生物 - 行业研究周报 : 拥抱反弹机会, 三季报来临守住业绩为王医药生物 - 行业研究周报 : 回调不改防御属性, 守业绩寻估值切换行情月月度金股 : 迈瑞医疗 ( SZ) 核心逻辑 :1. 医疗器械受益于分级诊疗 + 进口替代, 中国 4,583 亿超大市场亟待挖掘, 行业增速 24%, 迈瑞作为国产器械龙头, 多条产品线市占率位列国内 TOP3, 国产 TOP1;2. 迈瑞长年来一直将销售收入 10% 投入研发, 自主创新的路途上从未停止, 同时通过产品渠道技术的收购, 推动行业整合 ;3. 迈瑞医疗立足全球视角,2017 年收入中 46% 来源大陆以外地区, 全球化品牌已经深入人心我们预计年公司 EPS 为元, 给予买入评级稳健组合 ( 排名不分先后, 滚动调整 ) 乐普医疗华东医药恒瑞医药迈克生物安图生物片仔癀上海医药万孚生物长春高新开立医疗, 济川药业金域医学美年健康迈瑞医疗 ( 新增 ) 风险提示 : 市场震荡风险, 研发进展不及预期, 个别公司外延整合不及预期, 个别公司业绩不达预期生产经营质量规范性风险等请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1

2 内容目录子行业观点解析与更新... 3 本周活动集锦... 8 一周行情更新... 9 本周月度组合公告汇总下周股东大会信息一览一周行业热点资讯附录 1: 个股业绩预测附录 2: 医药生物股票质押情况总览图表目录图 1:2014Q1-2018Q3 医药生物收入净利润与扣非净利润增速... 3 图 2: 化学原料药板收入净利润扣非净利润增速... 3 图 3: 化学制剂收入净利润扣非净利润增速... 4 图 4: 中药板块收入净利润扣非净利润增速... 4 图 5: 生物制品板块收入净利润扣非净利润增速... 5 图 6: 医药商业板块收入净利润扣非净利润增速... 5 图 7: 医疗器械板块收入净利润扣非净利润增速... 5 图 8: 医疗服务板块收入净利润扣非净利润增速... 6 图 9: 医药板块与其他板块涨跌幅比较... 9 图 10: 医药板块 PE 及相对 A 股溢价率 (TTM, 整体法, 剔除负值 )... 9 图 11: 医药各板块周涨跌幅图 12: 医药各板块交易量和交易金额变化表 1: 本周活动 / 报告集锦... 8 表 2: 个股区间涨幅前十 (%) 表 3: 个股区跌幅前十 (%) 表 4: 公司股权质押比例前十名 ( 截至 2018 年 10 月 19 日, 详细列表见附录 ) 表 5: 月度组合重要公告表 6: 下周股东大会一览表 7: 个股业绩预测表 8: 公司股权质押情况请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2

3 子行业观点解析与更新行业投资策略 : 我们认为医药依然是具有非常清晰的产业逻辑的行业, 虽然医药板块出现调整, 但长期来看医药板块防御属性依旧较强, 上市公司业绩的持续稳定增长将给股价带来修复从医药政策出发, 药品带量采购首批将于个城市试点开展招标降价等因素可能会对药品板块形成一些压制 ; 抗癌药医保谈判, 长期来看, 创新药通过谈判进入医保将成为常态 2018 年创新药的持续获批, 医保招标完成开始放量, 消费升级量价齐升, 大的趋势还是创新 + 消费, 几重因素叠加, 所以符合产业逻辑的好公司, 依然是有长期投资价值的, 优质龙头经过阶段调整之后, 更具配置价值 2018 年医药板块三季报总结目前, 医药板块三季报情况已经披露完毕, 从板块整体的数据来看 :2018Q3, 剔除新股, 医药板块收入同比增长 21.47%, 增速略有提升, 净利润同比增长 8.44%, 增速有所下滑, 扣非净利润同比增长 18.20%, 增速略有下滑我们预计 : 一方面 2018 年前三季度, 医药行业迎来了带量采购政策试点基药目录调整医保支付谈判等政策, 另一方面, 之前我们判断在两票制影响下, 医药工业企业低开转高开, 预计 2018 年三季度与四季度将逐步的将费用释放, 业绩将逐步消肿整体来看行业政策波动宏观经济下行压力增大, 医药行业面临医保基金支付收紧, 行业规范程度提升, 监管加强的情况, 医药企业也顺势进行部分业务经营管理的调整, 以及费用处理调整等长期来看, 在高压高监管高规范的态势下, 龙头企业抗风险风能更强, 其竞争力将逐步体现图 1:2014Q1-2018Q3 医药生物收入净利润与扣非净利润增速 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 收入增速净利润增速扣非净利润增速 2018 年 Q3, 化学原料药收入同比增长 26.33%, 净利润同比增长 58.30% 扣非后净利润同比增长 62.91% 化学原料药板块收入略有降低, 净利润与扣非后净利润增速有所下滑图 2: 化学原料药板收入净利润扣非净利润增速请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3

4 180% 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% 收入增速净利润增速扣非利润增速化学制剂 2018Q3 收入同比增长 26.33%, 净利润同比增长 23.81%, 扣非后净利润同比增长 23.36% 化学制剂收入净利率增速略有下滑, 但均保持在 20% 以上, 扣非后归母净利润增速相较于去年同期略有提升图 3: 化学制剂收入净利润扣非净利润增速 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% 收入增速净利润增速扣非利润增速 2018 年 Q3, 中药板块收入同比增长 23.48%, 净利润同比增长 18.18%, 扣非净利润同比增长 10.50% 中药板块收入增速明显, 但净利润增速与扣非后净利润增速略有降低图 4: 中药板块收入净利润扣非净利润增速 35% 30% 收入增速净利润增速扣非利润增速 25% 20% 15% 10% 5% 0% 2018Q3, 生物制品板块收入同比增长 41.46%, 净利润同比增长 14.55%, 扣非后净利润同比增长 35.21% 生物制品板块整体表现较为发力, 收入增速略有降低, 净利润增速略有提请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4

5 升, 扣非后净利率增速降低明显图 5: 生物制品板块收入净利润扣非净利润增速 70% 60% 收入增速净利润增速扣非利润增速 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 注 : 不考虑上海莱士复星医药和长生生物, 天坛生物 2018Q3, 医药商业板块收入同比增长 17.57%, 净利润同比增长 16.64%, 扣非后归母净利润同比增长 14.59% 医药商业板块收入增速略有回升, 净利润增长提速, 扣非后净利率增速下降医药商业板块受两票制的影响逐渐消除, 行业收入增速逐步回升, 大型医药商业龙头企业业务结构逐步优化健康图 6: 医药商业板块收入净利润扣非净利润增速 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 收入增速净利润增速扣非利润增速 2018Q3, 医疗器械板块收入同比增长 19.18%, 净利润同比增长 18.53%, 扣非后净利润同比增长 14.70% 医疗器械板块收入与净利润增速旅游下降扣非后净利润增速回升图 7: 医疗器械板块收入净利润扣非净利润增速请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5

6 35% 30% 收入增速净利润增速扣非利润增速 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 2018 年 Q3, 医疗服务板块收入同比增长 43.04%, 净利润同比增长 12%, 扣非后净利润同比增长 8.13% 医疗服务板块收入增速依旧保持在较高水平, 但其利润增速与扣非后净利润增速降低明显医疗服务板块, 爱尔眼科美年健康等个股三季度表现优秀保持了较为稳定的增长医疗服务板块个股分化较大, 三季度单季度板块整体增长乏力图 8: 医疗服务板块收入净利润扣非净利润增速 300% 250% 收入增速净利润增速扣非利润增速 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 注 : 剔除 ST 海投,ST 运盛, 宜华健康基药目录 : 国家基本药物目录 (2018 版 ) 正式发布备受业界瞩目的国家基本药物目录 (2018 版 ) 正式对外发布, 自 2018 年 11 月 1 日起施行本次目录调整从增加了品种数量看, 从 2012 版的 520 种增加到 685 种, 品种数量增加了 31.73% 基本药物目录结构优化, 突出常见并慢性病以及负担重危害大疾餐公共卫生等方面的基本用药需求, 增加儿童药的数量, 化学药中首次加入儿科用药大类共三个品种在抗肿瘤药大类中增加抗肿瘤靶向药 6 种, 在维生素矿物质类药大类中增加肠内营养药 1 种新增品种共包括了肿瘤用药 12 种临床急需儿童用药 22 种等我们认为本次基药目录调整对于指导基本药物生产流通招标采购合理用药支付报销全程监管等将具有重要意义对于新进目录的品种迎来发展良机, 后续需要持续观察医保对接情况和医院执行情况创新药 : 恒瑞医药中国生物制药等国家试点药品集中采购, 首批将于 4 个直辖市 : 北京上海天津重庆, 以及广州深圳厦门成都西安沈阳大连等 7 个城市试点按照医药流通规模测算, 我们预计占据全国约 30% 左右的药品销售规模本次带量采购产品均已通过一致性评价, 降价中标预计可以获得 60%-70% 的市场仿制药市场加速洗牌, 预计进口仿制药将重点进攻剩余请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6

7 30%-40% 的市场, 短期看集采药品的降价幅度, 相关公司的集采数量和采购对业绩影响, 长期看仿制药产品梯队建设和原料药 - 制剂一体化生产能力 10 月 10 日, 国家医保局公布抗癌药品种谈判结果, 正式将阿扎胞苷等 17 种药品纳入国家基本医疗保险工伤保险和生育保险药品目录 (2017 年版 ) 乙类范围, 并确定了医保支付标准此前国家医保局披露的 18 个品种抗癌药, 除磷酸芦可替尼并没有被纳入外, 其他 17 个产品均谈判成功本轮谈判成功的药品普遍为疗效确切满足临床急需具备高临床价值的抗肿瘤创新药, 国产品种包括中国生物制药的安罗替尼, 恒瑞医药的培门冬酶 ; 外企品种包括阿斯利康的奥希替尼等, 需求巨大但价格昂贵, 整体来看替尼类小分子靶向药数量占比超过 70% 与 2018 年平均中标价格相比,17 个谈判药品的平均降幅达到 56% 大部分进口药品谈判后的支付标准低于周边国家或地区市场价格与大多数传统招标采购不同, 医保谈判药品实行直接挂网, 医院自主采购, 使得医保谈判药品的进院时间相对大幅缩短, 加速新上市药品的销售放量从中短期来看, 我们认为此次医保谈判后肿瘤创新药将开启一轮放量新周期长期来看, 创新药通过谈判进入医保将成为常态, 创新药的市场规模将得到进一步扩大, 相关的创新药企业未来将持续受益建议关注恒瑞医药中国生物制药等 OTC 行业 : 亚宝药业片仔癀仁和药业等三季度业绩延续良好的增长趋势, 行业层面 :1. 随着行业政策如 " 两票制 " 和 " 营改增 " 等因素影响, 依靠过票的规模较小生产企业流通受挤压, 同时伴随着消费者对品牌认知度的提升, 品牌 OTC 企业享受估值溢价 ;2. 消费者对于药品的主要购买因素是安全性和有效性, 品牌 OTC 企业享受估值溢价对 OTC 品种而言, 提价往往能提升收入增厚利润, 但大多数品种由于竞争基本充分, 格局相对稳定, 定价权往往不高, 从提价的企业品种角度来看, 两个因素至关重要 :I. 品种自身具备稀缺性 ( 原料稀缺或处方稀缺 );II. 自身品牌过硬 ;3. 注重营销改善, 由渠道拉动到终端动销企业重视终端动销水平, 通过拓展终端渠道加大终端宣传提价并让利终端等模式, 对大品种进行市场培育, 提高产品销量水平亚宝药业公司逻辑 :2016 年进行营销渠道改革, 增长模式由渠道拉动到终端动销转变丁桂儿脐贴等重点品种在 2016 年改革阵痛期后,2017 年企稳回升, 传统渠道 2018 年将继续放量, 同时公司依托连锁药店开拓一线城市市场, 换规格提价品牌普药类品种受益于行业集中度提升, 销售延续良好增长趋势中长期逻辑 :1 OTC 渠道改革后, 传统渠道拉动变为终端拉动, 品牌力不断提升 ;2 一致性评价后, 一些处方药如氨氯地平片依那普利片等品种有望保持快速增长 ;3 新品种投入带动营收规模增长, 如薏芽健脾凝胶等新品牌, 未来 3 年有望快速放量刚性用药 : 长春高新 ( 生长激素高增长 ) 安科生物我武生物 ( 粉尘螨滴剂加速增长 ) 通化东宝 ( 与 Adocia 合作布局两大胰岛素重磅品种 ) 等医改政策深入推进下, 医疗保障局成立, 医保控费趋势趋紧, 药品招标价格下降是主旋律, 对于临床疗效确切的刚性用药, 代表性品种降价幅度较低, 例如胰岛素生长激素粉尘螨滴剂等医疗器械 : 万孚生物 ( 行业规模持续扩容 + 新产品开始销售 ) 开立医疗 ( 政府集采持续推进 + 新产品放量 ) 迈克生物 ( 新的 300 速发光仪拉动业务高增长 + 产品线齐全抗风险能力高 ) 安图生物 ( 化学发光高景气度,100 速仪器正在逐步开发 + 闭合生化产业链, 推出流水线 ) 健帆生物 ( 血液灌流器高速增长 + 多中心 RCT 研究提供数据支持 ) 等分级诊疗政策进入了重点攻坚期, 政府资金的大力投入将加速分级诊疗的进度, 资金主要用于设备更新服务能力提升开拓新科室等方面, 加强基层医疗卫生服务能力建设随着资金投入的落实, 基层医院软硬件基础提升, 逐步改变基层患者的诊疗意识, 真正实现分级诊疗, 基层市场的扩大将为多个医疗领域带来增量市场医疗服务 : 爱尔眼科美年健康等需求端 : 随着居民健康意识的提升, 以及人口老龄化的加快, 我国医疗保健支出不断攀升, 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7

8 医疗服务需求不断增加 ; 供应端 : 公立医院卫生体制改革持续进行, 在政策上, 国家对社会办医资格的申请进一步肯定, 民营专科医疗机构在资本积累人才招募医疗资源建设等方面综合能力不断提升, 竞争力也不断增加尤其是连锁专科医疗服务机构, 随着医疗服务网络不断的扩张与巩固, 建立起了良好的社会口碑与品牌效应, 综合医疗服务竞争力不断增强, 市场占有率不断提升, 连锁专科医疗服务机构的发展进一步获得认可爱尔眼科 : 公司发布 2018 年三季报, 前三季度归母净利润同比增长 41.43%, 前三季度业绩持续保持高增长量价齐升, 以及高端手术项目的占比提升带动业绩的增长 ; 眼科医院 / 中心数量不断提升, 品牌效应不断增强 : 坚持自我培养 + 引进的人才战略, 成熟医院持续贡献业绩, 新医院不断进行补位, 综合实力与影响力不断提升美年健康 : 作为全国非公体检龙头, 三季报表现优秀受广州事件影响, 三季度单季度业绩增速放缓, 但随着影响的消除, 叠加四季度为体检旺季, 公司长期投资仍在同时公司近期推出美年好医生, 联合了中国人报平安好医生等, 推动体检行业进入拥有检管存医保五大保障的体检 3.0 时代美年好医生作为公司未来一段时间的助推品种, 将助推公司个检数量客单价的提升, 不断强化量价齐升的逻辑医药商业 : 益丰药房一心堂老百姓大参林等医药零售板块三季报相继披露, 整体来看营收增长比较高, 业绩相对分化, 目前四家零售药店门店布局整体超过 1500 家受之前北京关于进一步促进便利店发展的若干措施等政策的影响, 连锁药店板块出现了一定程度震荡, 但长期来看, 对标美国连锁药店的集中以及他们 700 亿的市值, 国内这几个零售药店的成长空间还是会位置比较大的空间, 那么从行业的增长来看, 预计有望保持大约 10% 的增长作为零售药店的龙头, 公司增速也有望实现高于行业的增速因此医药零售板块行业的景气度依旧较高, 作为院外市场医药健康数据的入口, 具备长期投资价值受市场整体影响, 连锁药店板块跟随大盘出现一定程度的回调但连锁药店的行业集中度的发展逻辑仍不改变上周国务院印发了关于在全国推开证照分离改革的通知, 其中药品零售企业的审批进一步简化, 将法定审批时限压缩三分之一, 对于不断新建扩张的大型连锁药店而言, 门店的增速有望进一步加快 ; 同时新建门店通常 1-2 年内就能实现盈亏平衡, 因此有利于推动大项连锁药店的快速发展医药批发 : 柳药股份国药股份上海医药九州通国药控股等 1 行业角度 :2018 年是全国全面执行两票制的元年, 经过 2017 年下半年的消化, 政策影响逐渐消退, 行业规范度全面提升, 整体呈现稳中有升的态势 ;2 随着政策的逐渐宽松, 资金成本逐渐下降, 财务费用支出有望得到控制 ;3 随着经营的企稳, 大部分流通企业三季报均表现优秀, 我们维持之前对行业的判断 : 呈现整体趋稳, 逐步向上的态势 ; 4 随着批发企业渠道价值的逐渐体现以及产业链的延伸完善, 未来部分公司估值有望提升本周活动集锦表 1: 本周活动 / 报告集锦时间活动 / 报告联系人 2018/10/29 柳药股份 : 广西医药商业龙头, 三季度业绩增长靓丽郑薇 / 李沙 2018/10/ /10/ /10/29 华大基因 : 收入端维持稳健增长, 加大研发投入蓄势新动能开立医疗 : 高端产品销量提升, 产品结构调整带动毛利率上扬万孚生物 : 行业处于快速成长通道, 三季度业绩保持高增长郑薇 / 李扬郑薇 / 李扬郑薇 / 李扬 2018/10/29 九州通 : 经营规模不断提升, 器械板块变现亮眼郑薇 / 李沙 2018/10/29 亚宝药业 : 强化终端覆盖和产品推广, 前三季度业绩延王金成请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 8

9 续高增长 2018/10/29 康恩贝 : 三季度业绩保持稳健增长, 恤彤呈现稳步回升态势王金成 2018/10/30 大参林 : 自建门店为主, 三季度经营稳定郑薇 / 李沙 2018/10/30 益丰药房 : 营收提速, 未来增长动力充足郑薇 / 李沙 2018/10/30 迈瑞医疗 : 前三季度业绩实现高速增长, 行业龙头地位凸显郑薇 / 李扬 2018/10/30 奥佳华 : 前三季度业绩符合预期, 工业实力凸显推动公司发展郑薇 / 李扬 2018/10/30 美年健康 : 回购彰显发展信心, 枕戈待旦守望全年郑薇 / 李沙 2018/10/30 仁和药业 : 前三季度业绩表现亮眼, 销售品种优化打造黄金单品王金成 2018/10/30 金城医药 : 业绩延续稳健增长趋势, 与东方略合作布局肿瘤创新药王金成 2018/10/31 安图生物 : 前三季度业绩增速稳健, 化学发光试剂持续高增长郑薇 / 李扬 2018/10/31 东阿阿胶 : 前三季度业绩承压, 加强上游原材料掌控王金成 2018/11/1 广誉远 : 加强终端覆盖力度, 精细化营销驱动销量增长王金成资料来源 : 天风证券研究所一周行情更新医药生物同比上涨 7.40%, 整体跑赢大盘本周上证综指上涨 2.99%, 报 2, 点, 中小板上涨 5.78%, 报 5, 点, 创业板上涨 6.74%, 报 1, 点医药生物同比上涨 7.40%, 报 6, 点, 表现强于上证 4.42 个 pp, 强于中小板 1.62 个 pp, 强于创业板 0.67 个 pp 图 9: 医药板块与其他板块涨跌幅比较 8.0% 上证综指中小板指创业板指医药生物 ( 申万 ) 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% 2018/10/ /10/ /10/ /11/1 2018/11/2-2.0% -4.0% 资料来源 :Wind, 天风证券研究所医药生物估值相对 A 股溢价率提升全部 A 股估值为倍, 医药生物估值为倍, 对全部 A 股溢价率上升至 % 各子行业分板块具体表现为 : 化药倍, 中药倍, 生物制品倍, 医药商业倍, 医疗器械倍, 医疗服务倍图 10: 医药板块 PE 及相对 A 股溢价率 (TTM, 整体法, 剔除负值 ) 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 9

10 溢价率 ( 左 ) SW 医药生物全部 A 股 200% % 100% 50% % 2016/1 2016/7 2017/1 2017/7 2018/1 2018/7 0 资料来源 :Wind, 天风证券研究所本周医药生物子板块表现分化本周医疗服务涨幅最大, 上涨 11.02%; 中药板块涨幅最小, 上涨 4.93% 化学制药板块上涨 9.32%, 医药商业板块上涨 6.87%, 生物制品板块上涨 5.93%, 医疗器械板块上涨 8.25% 图 11: 医药各板块周涨跌幅 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 医疗服务化学制药医疗器械医药商业生物制品中药资料来源 :Wind, 天风证券研究所本周各板块成交量和成交额表现分化从交易量来看, 本周生物制品板块交易量增加幅度最大, 同比增加 2.73%, 医疗服务板块交易量减少幅度最大, 同比减少 14.19% 从交易额来看, 化学制药交易额增加幅度最大, 同比增加 9.21%, 中药板块交易额下降幅度最大, 同比减少 13.02% 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 10

11 图 12: 医药各板块交易量和交易金额变化 15% 10% 本周交易量变化本周交易金额变化 5% 0% -5% -10% -15% -20% 生物制品化学制药医药商业医疗器械医疗服务中药资料来源 :Wind, 天风证券研究所表 2: 个股区间涨幅前十 (%) 代码简称 1 周内 1 月内 6 月内年内最高价 ( 元 ) 年内最低价 ( 元 ) SZ 宜华健康 SZ 美年健康 SH 万东医疗 SH 昭衍新药 SH 恒瑞医药 SZ 长春高新 SH 润达医疗 SH 新华医疗 SZ 华大基因 SH 通化东宝注 : 截止至 2018 年 11 月 2 日, 剔除 2018 下半年上市新股市值小于 30 亿医药业务占比较小标的及期间停牌标的表 3: 个股区跌幅前十 (%) 代码简称 1 周内 1 月内 6 月内年内最高价 ( 元 ) 年内最低价 ( 元 ) SZ 吉药控股 SH 钱江生化 SZ 黄山胶囊 SH 中国医药 SZ 广生堂 SZ 亚太药业 SZ 国农科技 SZ 康弘药业 SH ST 运盛 SZ 万孚生物注 : 截止至 2018 年 11 月 2 日, 剔除 2018 下半年上市新股市值小于 30 亿医药业务占比较小标的及期间停牌标的请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 11

12 表 4: 公司股权质押比例前十名 ( 截至 2018 年 10 月 19 日, 详细列表见附录 ) 证券代码证券简称质押股份数量合计 ( 百万股 ) 质押比例 % 大股东累计质押数量 ( 百万大股东累计质押数占持股数有限售股份质押数量 ( 百万股 ) 有限售股份质押比例无限售股份质押数量 ( 百万股 ) 无限售股份质押比例 % 股 ) 比例 /% % SZ 上海莱士 3, , , SZ 贵州百灵 SZ 誉衡药业 1, , SZ 星普医科 SZ 必康股份 SZ 紫鑫药业 SZ 通化金马 SH 珍宝岛 SH 济民制药 SZ 尔康制药 1, 本周月度组合公告汇总表 5: 月度组合重要公告公司证券代码公告华东医药 SZ 公司以现金要约方式收购 Sinclair 全部股份, 相关交易已获法院裁决批准执行亚宝药业 SH 截至 11 月 3 日公告日, 公司通过集中竞价方式累计回购公司股份数量为万股, 占公司目前总股本比例为 1.17% 济川药业公司于控股股东一致行动人 : 泰兴恒川于 2018 年 8 月 27 日至 2018 年 11 月 2 日期间减持其持有的公司股票合计万股, 已超过拟减持数量的一半及公司股份总数的 1% 本次减持计划尚未实施完毕资料来源 : 公司公告, 天风证券研究所 1. 下周股东大会信息一览表 6: 下周股东大会一览时间日期证券代码公司事件类型周二 SZ 以岭药业临时股东大会周二 SZ 英特集团临时股东大会周三 SH 塞力斯临时股东大会周三 SZ 瑞康医药临时股东大会周三 SZ 润都股份临时股东大会周三 SH 万东医疗临时股东大会周四 SH 康缘药业临时股东大会周四 SZ 康弘药业临时股东大会周四 SZ 鱼跃医疗临时股东大会周五 SH 太极集团临时股东大会周五 SZ 福瑞股份临时股东大会一周行业热点资讯请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 12

13 行业动态广东医保报销新增 17 种抗癌药品广东省医疗保障局近日将阿扎胞苷等 17 种国家谈判抗癌药品纳入该省医保药品目录,17 种新增国家谈判抗癌药品价格平均降幅达 56.7%, 至此, 广东省参保人可报销抗癌药达到 115 种 ( 资料来源 : 医谷 ) CDE: 公开征求局部作用常见阴道制剂仿制药的评价技术要求意见近日 CED 对新注册分类的局部作用常见阴道制剂 ( 阴道片阴道栓 ) 仿制药的技术要求进行了深入探讨, 形成了初步的技术要求草案, 开始现向各界征求意见, 征求意见时效为 1 个月 ( 资料来源 :CDE) 国家药监局 9 月批准注册 138 个医疗器械产品近日, 国家药监局发布关于批准注册 138 个医疗器械产品公告 (2018 年第 76 号 ), 公告称,2018 年 9 月, 国家药品监督管理局共批准注册医疗器械产品 138 个 ( 资料来源 : 国家药监局 ) 公立医院开展网络支付业务有了官方指导意见近日, 国家卫生健康委办公厅制定了关于公立医院开展网络支付业务的指导意见, 该意见对医院网络支付的账户和资金管理对账和结算管理退费管理档案管理信息系统管理内部控制等多个方面进行了要求 ( 来源 : 医谷 ) Mercom 报告 :2018 年第三季度全球数字医疗风险投融资交易总额再创新高, 达 31 亿美元 Mercom Capital Group 近期发布了 2018 年第三季度全球数字医疗领域投融资报告 ( 数据截至 2018 年 9 月 30 日 ) 全球数字医疗风险投资 (VC) 创下了 556 笔总额 80 亿美元的投融资交易纪录, 超过了 2017 年全年的 72 亿美元投融资交易记录, 与截止到 2017 年 9 月的 586 起共 55 亿美元投融资交易数据相比, 同比增长 46% ( 来源 : 医谷 ) 国家药监局将对这 51 品种进行药物临床试验数据现场核查 10 月 30 日, 原国家食品药品监督管理总局食品药品审核查验中心发布药物临床试验数据现场核查计划公告 ( 第 23 号 ), 计划对止动颗粒等 51 个药物临床试验数据自查核查品种开展现场核查,10 月 30 日 -11 月 12 日为公示期从受理号来看, 该核查目录中绝大多数为仿制药 ( 来源 :CFDA 官网 ) 国家药监局发布关于医疗器械经营企业跨行政区域设置库房办理事项的通告为持续推进简政放权放管结合优化服务, 提高工作效能, 方便医疗器械经营企业设置库房手续, 同时加强对跨行政区域设置库房的监管, 发布国家药品监督管理局关于医疗器械经营企业跨行政区域设置库房办理事项的通告 (2018 年第 108 号 ) ( 来源 :CFDA 官网 ) 国家药监局出台药品信息追溯新政 11 月 1 日, 国家药监局官网发布了关于药品信息化追溯体系建设的指导意见意见明确, 药品上市许可持有人和生产企业承担药品追溯系统建设的主要责任, 药品经营企业和使用单位应当配合药品上市许可持有人和生产企业, 建成完整药品追溯系统, 履行各自追溯责任 ( 资料来源 :CFDA) 新药动态中国原创抗阿尔茨海默症新药 GV-971 三期临床结果公布近日绿谷制药官网公布, 抗阿尔茨海默症新药甘露寡糖二酸治疗 36 周, 能明显改善阿尔茨海默病认知功能障碍, 疗效显著 ; 不良事件发生率与安慰剂非常相似, 安全性好, 有望成为全球首个糖类多靶抗阿尔茨海默症创新药物 ( 资料来源 : 医谷 ) 武田达成 7 亿美元合作, 推进胃肠道疾病创新疗法日前, 致力于开发创新疗法以治疗微生物组相关疾病的生物技术公司 Enterome 宣布与武田达成全球许可协议, 将共同开发和推广包括 EB8018 在内的针对胃肠道疾病和肝脏疾病的新药 EB8018 是 Enterome 开发的针对克罗恩病的候选药物 ( 资料来源 : 药明康德 ) 正大天晴磷丙替诺福韦片上市申请获得承办近日正大天晴的磷丙替诺福韦片上市申请获得承办, 目前该药的原研药 Gilead 的 Vemlidy 还为在国内上市 TAF 是由 Gilead 研发的用于治疗伴有代偿性肝病的慢性乙肝 (HBV) 感染患者的药物 ( 资料来源 : 药智网 ) 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 13

14 Nature Biomedical Engineering: 首创抗癌新技术! 华人科学家顾臻发新成果治愈近 90% 癌症小鼠华人科学家顾臻教授长期致力于智能递药体系的创新研发, 已先后开发出包括智能胰岛素贴片癌症免疫疗法贴片减肥贴片在内的多项新技术! 近日, 其团队再发新成果, 首次提出了一种细胞联合递药技术! 动物试验表明, 该技术可将抗癌药 PD-1 抗体成功运送至骨髓处, 提升药效, 并显著抑制病情复发 ( 资料来源 : 生物探索 ) Nature Communication: 新研究使用人工智能确定药物分子结构瑞士洛桑联邦理工学院研究人员在新一期英国自然通讯杂志上发表的论文说, 他们开发出一种机器学习程序, 使用数据库对其进行训练后, 它分析核磁共振技术所得数据的效率非常高, 几乎是现有方法的 1 万倍研究人员说, 这种人工智能技术有助于制药行业测试药物安全开发新药物 ( 资料来源 : 新华网 ) 生物技术 Nature 子刊 : 揭示癌细胞对治疗抗药性的新机制今日, 自然杂志子刊 Nature Structural and Molecular Biology 一项最新研究, 揭示了癌症细胞获得放化疗抗药性的一个全新分子机制, 并提出了一个有效的针对性药物研发方案进一步阐明了 Schlafen 11 基因如何能影响癌症化疗类似于对 HIV 病毒蛋白合成的抑制, 该基因编码的 SLFN11 蛋白在激活时, 会导致特定 trna 的降解, 从而抑制对 DNA 损伤修复至关重要的相关蛋白的表达 ( 来源 : 新浪医药 ) 新型血液检测技术有望让癌症患者避免术后不必要的化疗近日在澳大利亚和新西兰 40 多家医院进行了的一项试验中, 研究人员希望能通过其开发新型血液检测技术来检测术后患者机体中是否还存留任何癌细胞, 这些癌细胞或许是引发患者癌症复发的罪魁祸首当癌细胞破碎死亡后悔释放细胞中的内容物, 包括癌症特异性的 DNA, 这些内容物会在患者机体的血液中悬浮, 这些癌症特异性的 DNA 被称之为循环肿瘤 DNA(ctDNA), 如果在患者术后能对这些 ctdna 进行检测的话, 就能够提示患者机体中或许还残存有一些癌细胞, 而通过标准的检测手段似乎无法实现这一目标 ( 来源 : 生物谷 ) 疱疹病毒或是诱发阿尔兹海默病的病因之一最近发表的一项论述文章中, 笔者 ( 曼彻斯特大学的 Ruth Itzhaki 教授 ) 提出了一种治疗阿尔兹海默病的新方法, 研究者指出, 有研究表明, 疱疹病毒或许是诱发阿尔兹海默病的原因之一, 因此有效且安全的抗病毒药物或许有望治疗阿尔兹海默病, 甚至可以通过给儿童接种疱疹病毒疫苗来有效预防后期阿尔兹海默病的发生 ( 来源 : 生物谷 ) 诺和诺德口服版 semaglutide 治疗长期 2 型糖尿病患者具有显著降糖 & 减肥功效糖尿病巨头诺和诺德 (Novo Nordisk) 近日公布了一项 IIIa 期临床研究 PIONEER 8 的数据结果表明, 在接受胰岛素长期治疗的 2 型糖尿病患者中, 该公司口服版本 GLP-1 类似物 semaglutide 显著改善了血糖控制, 同时表现出减肥功效 ( 来源 : 生物谷 ) 安进 Repatha 在伴心血管疾病和慢性肾脏病高危群体中显著降低 LDL-C 和心血管事件风险美国生物技术巨头安进 (Amgen) 近日在圣地亚哥举行的美国肾脏病学会 (ASN) 年度肾脏周会议上公布了新型降脂药 Repatha(evolocumab) 心血管预后 III 期临床研究 FOURIER 新的分析数据无论 CKD 分期如何,Repatha 治疗也显著降低了心血管死亡心脏病发作或中风的复合风险更晚期的 CKD 患者心血管事件绝对风险倾向于有更大的降低 ( 在 3 年时, 3 期 CKD 患者中绝对风险降低 2.5%, 保留肾功能的患者中绝对风险降低 1.7% ( 来源 : 生物谷 ) 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 14

15 附录 1: 个股业绩预测表 7: 个股业绩预测公司代码市值当前 18E 利润增 19E 利润增 20E 利润增股价 18PE 19PE 20PE ( 亿元 ) PE 速速速 SH 恒瑞医药 2, % 26.8% 26.2% SZ 迈瑞医疗 1, % 23.9% 23.6% SH 药明康德 % 19.1% 24.6% SZ 云南白药 % 12.5% 12.1% SZ 爱尔眼科 % 34.2% 30.7% SH 复星医药 % 20.2% 21.1% SH 康美药业 % 21.9% 22.9% SZ 智飞生物 % 64.7% 34.7% SH 白云山 % -6.3% 20.2% SZ 华东医药 % 23.8% 23.5% SZ 乐普医疗 % 28.3% 31.6% SH 上海医药 % 10.0% 14.0% SZ 美年健康 % 44.8% 43.4% SH 片仔癀 % 31.8% 28.9% SH 同仁堂 % 11.9% 12.2% SZ 科伦药业 % 28.8% 28.7% SH 济川药业 % 27.2% 23.7% SZ 华兰生物 % 22.2% 18.2% SH 天士力 % 16.6% 17.4% SZ 长春高新 % 33.8% 29.7% SZ 新和成 % -2.6% 17.4% SH 九州通 % 26.0% 26.5% SH 通化东宝 % 25.7% 25.7% SZ 信立泰 % 17.5% 16.8% SZ 东阿阿胶 % 7.2% 9.6% SZ 康弘药业 % 26.3% 26.2% SZ 康泰生物 % 62.4% 75.0% SZ 沃森生物 % 272.1% 100.1% SH 安图生物 % 30.4% 29.1% SZ 华润三九 % 13.7% 14.2% SZ 华大基因 % 24.5% 25.9% SZ 海普瑞 % 27.6% 12.9% SZ 泰格医药 % 36.5% 32.5% SZ 德展健康 % 20.3% 19.9% SZ 一致 B % 12.4% 14.5% SZ 丽珠集团 % 16.2% 17.4% SZ 双鹭药业 % 27.4% 24.3% SH 国药股份 % 13.7% 12.4% SZ 健帆生物 % 31.2% 30.3% SZ 国药一致 % 12.4% 14.5% SH 天坛生物 % 23.0% 22.9% SH 益丰药房 % 35.3% 29.6% 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 15

16 SZ 鱼跃医疗 % 21.9% 20.7% SH 老百姓 % 24.4% 24.0% SH 康恩贝 % 21.3% 19.0% SH 大参林 % 22.6% 21.6% SZ 凯莱英 % 32.5% 30.8% SH 人福医药 % 25.0% 26.4% SH 华润双鹤 % 17.8% 17.0% SH 华海药业 % 38.4% 31.3% SH 通策医疗 % 32.2% 31.7% SH 中国医药 % 18.6% 19.4% SZ 安科生物 % 32.4% 34.2% SH 健康元 % 16.0% 19.2% SZ 贝达药业 % 17.6% 27.4% SZ 瑞康医药 % 26.7% 26.5% SZ 恩华药业 % 25.2% 24.1% SZ 国新健康 % 554.1% 67.6% SZ 亿帆医药 % 1.8% 29.7% SZ 以岭药业 % 20.6% 23.7% SZ 一心堂 % 25.3% 23.5% SZ 大博医疗 % 27.0% 26.4% SZ 海思科 % 29.7% 30.5% SH 中新药业 % 25.0% 23.2% SZ 贝瑞基因 % 33.0% 33.0% SZ 博雅生物 % 29.7% 28.9% SZ 贵州百灵 % 21.4% 15.6% SH 健友股份 % 35.2% 34.6% SH 广誉远 % 48.2% 43.7% SH 海正药业 % 183.2% 63.8% SZ 开立医疗 % 38.0% 34.1% SZ 葵花药业 % 27.1% 24.7% SZ 我武生物 % 30.1% 31.3% SH 现代制药 % 23.6% 19.1% SZ 迈克生物 % 26.0% 26.4% SZ 奇正藏药 % 13.9% 13.1% SZ 红日药业 % 25.5% 21.9% SZ 万孚生物 % 47.4% 38.7% SZ 普利制药 % 91.0% 66.0% SZ 翰宇药业 % 46.1% 31.0% SZ 迪安诊断 % 27.1% 26.4% SH 辅仁药业 % 10.7% 11.7% SZ 普洛药业 % 30.4% 24.5% SZ 仁和药业 % 29.4% 25.0% SH 金域医学 % 24.8% 26.7% SZ 欧普康视 % 34.1% 31.4% SH 浙江医药 % 24.5% 26.1% SZ 海王生物 % 25.3% 21.8% SZ 通化金马 % 18.2% 29.3% 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 16

17 SH 辰欣药业 % 34.8% 34.0% SZ 海翔药业 % 26.6% 17.4% SZ 金达威 % 4.1% 8.7% SZ 京新药业 % 28.6% 25.3% SH 柳药股份 % 26.0% 24.0% SZ 海南海药 % 36.3% 28.5% SZ 亚太药业 % 32.9% 27.7% SH 山东药玻 % 25.2% 25.2% SZ 众生药业 % 13.2% 11.6% SZ 艾德生物 % 37.0% 32.5% SZ 东诚药业 % 39.1% 28.6% SZ 凯利泰 % 0.3% 34.0% SH 鲁抗医药 % 51.6% 26.2% SZ 药石科技 % 54.3% 49.4% SZ 东北制药 % 37.5% 29.3% SH 太极集团 % 26.3% 35.2% SZ 仙琚制药 % 30.6% 28.1% SZ 三诺生物 % 20.5% 21.6% SZ 花园生物 % 5.0% 8.2% SH 康缘药业 % 7.7% 11.0% SH 基蛋生物 % 32.4% 29.0% SH 康辰药业 % 16.7% 18.7% SH 西藏药业 % 24.7% 20.3% SH 昆药集团 #DIV/0! 9.1% 5.3% 0.0% SZ 星普医科 % 51.6% 45.9% SZ 金城医药 % 27.2% 23.0% SH 昭衍新药 % 40.5% 39.3% SZ 科华生物 % 14.7% 20.3% SH 亚宝药业 % 29.9% 26.6% SH 润达医疗 % 33.9% 32.5% SZ 千红制药 % 37.5% 27.8% SZ 九强生物 % 18.3% 14.4% SZ 美康生物 % 30.8% 26.5% SZ 舒泰神 % 1.1% 17.7% SH 圣济堂 #DIV/0! 216.7% 37.1% 0.0% SH 九洲药业 % 43.7% 32.7% SZ 长江润发 % 19.4% 14.7% SH 南京医药 % 22.1% 20.2% SH 羚锐制药 % 27.4% 25.0% SZ 博腾股份 % 55.5% 37.4% SZ 一品红 % 24.7% 27.7% SH 寿仙谷 % 12.8% 15.7% SH 万东医疗 % 36.8% 27.8% SZ 透景生命 % 29.3% 30.5% SZ 正海生物 % 33.1% 31.1% 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 17

18 SZ 创新医疗 % 6.3% 21.3% SZ 广生堂 % 36.6% 14.2% SZ 嘉事堂 % 26.5% 26.2% SZ 太安堂 % 28.2% 31.1% SZ 景峰医药 % 16.4% 14.7% SH 千金药业 % 19.6% 21.0% SZ 迪瑞医疗 % 30.1% 29.0% SZ 富祥股份 % 24.1% 21.9% SZ 英科医疗 % 62.1% 29.4% SZ 明德生物 % 18.1% 20.5% SH 塞力斯 % 54.6% 44.3% SZ 新华制药 % 21.0% 24.0% SZ 北陆药业 % 22.2% 21.8% SZ ST 长生 % 24.0% 19.1% SZ 凯普生物 % 23.5% 24.0% SZ 海辰药业 % 34.2% 30.3% SZ 利德曼 % 14.8% 13.7% SH 健民集团 % 39.8% 38.2% SH 司太立 % 28.3% 37.0% SZ 福瑞股份 % 23.2% 17.3% SZ 山河药辅 % 26.1% 27.9% SZ 东宝生物 % 60.2% 38.8% SZ 华通医药 % 28.1% 25.9% 附录 2: 医药生物股票质押情况总览表 8: 公司股权质押情况证券代码证券简称质押股份数量合计质押比例 % 大股东累计质押数大股东累计质有限售股份质押数有限售股份质押比例无限售股份质押数无限售股份质押比例 % ( 百万股 ) 量 ( 百万股 ) 押数占持股数比例 /% 量 ( 百万股 ) % 量 ( 百万股 ) SZ 上海莱士 3, , , SZ 誉衡药业 1, , SZ 贵州百灵 SZ 星普医科 SZ 必康股份 SZ 紫鑫药业 SZ 通化金马 SZ 特一药业 SH 济民制药 SH 珍宝岛 SZ 尔康制药 1, SZ ST 生化 SH 司太立请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 18

19 SZ 信邦制药 SZ 长江润发 SZ 宜华健康 SZ 利德曼 SH 九州通 SH 同济堂 SZ 恒康医疗 SZ 舒泰神 SZ 振东制药 SH 灵康药业 SZ 楚天科技 SH 国发股份 SZ 海王生物 1, , SZ 亚太药业 SZ 精华制药 SZ 康芝药业 SZ 福安药业 SH 康美药业 2, , , SH *ST 海投 SZ 创新医疗 SZ 翰宇药业 SH 润达医疗 SZ 冠福股份 1, SH 万东医疗 SZ 德展健康 SZ 莱美药业 SZ 未名医药 SH 金花股份 SH 方盛制药 SZ 双成药业 SZ 美康生物 SZ 博雅生物 SZ 同和药业 SZ 香雪制药 SH 九洲药业 SZ 九芝堂 SZ 四环生物 SZ 海翔药业 SZ 吉药控股 SH 通化东宝 SZ 美年健康 1, SZ 太安堂 SZ 红日药业 1, , SZ 华仁药业 SZ 黄山胶囊 SZ 溢多利 SH 昭衍新药请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 19

20 SZ 乐心医疗 SH 维力医疗 SZ 和佳股份 SZ 博腾股份 SZ 金城医药 SZ 华通医药 SZ 贝瑞基因 SH 圣济堂 SZ 鱼跃医疗 SZ 迪安诊断 SZ 海南海药 SZ 汉森制药 SZ 常山药业 SZ 花园生物 SH 南卫股份 SZ 佐力药业 SZ 海思科 SZ 瑞康医药 SH 康惠制药 SH 通策医疗 SZ 阳普医疗 SZ 冠昊生物 SZ 三诺生物 SZ 景峰医药 SZ 海辰药业 SZ 千山药机 SZ 一心堂 SH 马应龙 SH 益佰制药 SZ 仟源医药 SZ 东宝生物 SZ 京新药业 SZ 金达威 SZ 东诚药业 SZ 宝莱特 SH 天目药业 SZ 赛托生物 SZ 易明医药 SH 神奇制药 SH 老百姓 SZ ST 长生 SH 柳药股份 SH 塞力斯 SH 康恩贝 SZ 贝达药业 SH 步长制药 SZ 莱茵生物请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 20

21 SZ 众生药业 SZ 富祥股份 SZ 普洛药业 SZ 信立泰 SZ 华东医药 SZ 尚荣医疗 SZ 智飞生物 SZ 科伦药业 SZ 鹭燕医药 SH 莎普爱思 SH 人福医药 SZ 陇神戎发 SZ 葵花药业 SZ 九安医疗 SZ 亿帆医药 SZ 广生堂 SH 羚锐制药 SZ 健帆生物 SZ 新天药业 SZ 龙津药业 SZ 欧普康视 SH 亚宝药业 SZ 三鑫医疗 SH 海欣股份 SZ 爱尔眼科 SZ 迈克生物 SZ 北陆药业 SZ 乐普医疗 SZ 嘉应制药 SZ 药石科技 SH 西藏药业 SH 太极集团 SH 广誉远 SH ST 运盛 SZ 吉林敖东 SZ 博晖创新 SH 中源协和 SH 康德莱 SH 昆药集团 SZ 润都股份 SH 片仔癀 SH 华海药业 SZ 凯普生物 SH 太龙药业 SH 天士力 SZ 凯利泰 SZ 以岭药业请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 21

22 SZ 迪瑞医疗 SZ 长春高新 SZ 沃森生物 SZ 迦南科技 SH 圣达生物 SH 山东药玻 SZ 泰格医药 SH 中恒集团 SZ 国农科技 SZ 双鹭药业 SZ 康泰生物 SZ 我武生物 SH 辅仁药业 SZ 恩华药业 SZ 哈三联 SZ 一品红 SZ 启迪古汉 SZ 明德生物 SZ 理邦仪器 SZ 仙琚制药 SZ 万孚生物 SZ 透景生命 SZ 永安药业 SH 百花村 SZ 上海凯宝 SZ 赛隆药业 SH 辰欣药业 SZ 博济医药 SH 美诺华 SH 健友股份 SH 江中药业 SZ 天圣制药 SZ 科华生物 SH 金域医学 SH 基蛋生物 SH 交大昂立 SZ 奇正藏药 SZ 开立医疗 SZ 国新健康 SH 济川药业 SH 健康元 SZ 九典制药 SZ 山河药辅 SH 人民同泰 SH 卫信康 SZ 嘉事堂 SZ 兴齐眼药请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 22

23 SZ 福瑞股份 SZ 英科医疗 SH 益丰药房 SZ 丽珠集团 SH 诚意药业 SZ 艾德生物 SZ 安科生物 SZ 海普瑞 SH 安图生物 SZ 达安基因 SZ 华兰生物 SH 浙江医药 SZ 普利制药 SH 开开实业 SZ 康弘药业 SH 白云山 SH 天坛生物 SH 现代制药 SH 恒瑞医药 SZ 华大基因 SH 中国医药 SH 国药股份 SZ 千红制药 SZ 凯莱英 SH 康缘药业 SH 大参林 SH 复星医药 SZ 丰原药业 SH 华北制药 SZ 东富龙 SZ 新和成 SZ 新华制药 SH 第一医药 SZ 力生制药 SZ 北大医药 SZ 赛升药业 SZ 卫光生物 SZ 桂林三金 SZ 九强生物 SZ 佛慈制药 SH 哈药股份 SH 天药股份 SH 健民集团 SH 新华医疗 SZ 泰合健康 SZ 益盛药业 SZ 山大华特请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 23

24 SZ 东阿阿胶 SH 千金药业 SH 寿仙谷 SZ 东北制药 SH 联环药业 SZ 浙江震元 SZ 金陵药业 SZ 云南白药 SZ 海特生物 SH 海正药业 SZ 戴维医疗 SZ 沃华医药 SH 康辰药业 SH 正川股份 SZ 正海生物 SH 奥翔药业 SH 药明康德 SH 振德医疗 SH 南京医药 SZ 盘龙药业 SZ 华森制药 SZ 大博医疗 SH 大理药业 SZ 天宇股份 SZ 新光药业 SZ 国药一致 SZ 华润三九 SH 中新药业 SZ 英特集团 SZ 仁和药业 SH 上海医药 SH 鲁抗医药 SH 华润双鹤 SZ 广济药业 SH 钱江生化 SH 同仁堂 SH 海欣 B 股请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 24

25 分析师声明本报告署名分析师在此声明 : 我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法我们所得报酬的任何部分不曾与, 不与, 也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系一般声明除非另有规定, 本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司 ( 已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格 ) 及其附属机构 ( 以下统称天风证券 ) 未经天风证券事先书面授权, 不得以任何方式修改发送或者复制本报告及其所包含的材料内容所有本报告中使用的商标服务标识及标记均为天风证券的商标服务标识及标记本报告是机密的, 仅供我们的客户使用, 天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料, 但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的信息意见等均仅供客户参考, 不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求, 在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估, 并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求, 必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果, 天风证券及 / 或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测无需通知即可随时更改过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保在不同时期, 天风证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告天风证券的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和 / 或交易观点天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务天风证券的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策特别声明在法律许可的情况下, 天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易, 也可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务因此, 投资者应当考虑到天风证券及 / 或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突, 投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据投资评级声明类别说明评级体系股票投资评级行业投资评级自报告日后的 6 个月内, 相对同期沪深 300 指数的涨跌幅自报告日后的 6 个月内, 相对同期沪深 300 指数的涨跌幅买入预期股价相对收益 20% 以上增持预期股价相对收益 10%-20% 持有预期股价相对收益 -10%-10% 卖出预期股价相对收益 -10% 以下强于大市预期行业指数涨幅 5% 以上中性预期行业指数涨幅 -5%-5% 弱于大市预期行业指数涨幅 -5% 以下天风证券研究北京武汉上海深圳北京市西城区佟麟阁路 36 号湖北武汉市武昌区中南路 99 上海市浦东新区兰花路 333 深圳市福田区益田路 5033 号邮编 : 号保利广场 A 座 37 楼号 333 世纪大厦 20 楼平安金融中心 71 楼邮箱 :research@tfzq.com 邮编 : 邮编 : 邮编 : 电话 :(8627) 电话 :(8621) 电话 :(86755) 传真 :(8627) 传真 :(8621) 传真 :(86755) 邮箱 :research@tfzq.com 邮箱 :research@tfzq.com 邮箱 :research@tfzq.com 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 25

投资高企把握3G投资主题

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