行业报告行业研究周报医药生物国产创新药不断落地, 重点关注创新领域医药生物同比下跌 0.77%, 整体表现弱于大盘医药生物同比上涨 0.77%, 整体表现弱于大盘本周上证综指上涨 1.6%, 报点, 中小板上涨 2.19%, 报点, 创业板上涨 2.76

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由园隗
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医药生物国产创新药不断落地, 重点关注创新领域医药生物同比下跌 0.77%, 整体表现弱于大盘医药生物同比上涨 0.77%, 整体表现弱于大盘本周上证综指上涨 1.6%, 报 2898.7 点, 中小板上涨 2.19%, 报 5474.76 点, 创业板上涨 2.76%, 报 1483.66 点医药生物同比上涨 0.77%, 报 6960.94 点, 表现弱于上证 0.

1 医药生物国产创新药不断落地, 重点关注创新领域医药生物同比下跌 0.77%, 整体表现弱于大盘医药生物同比上涨 0.77%, 整体表现弱于大盘本周上证综指上涨 1.6%, 报点, 中小板上涨 2.19%, 报点, 创业板上涨 2.76%, 报点医药生物同比上涨 0.77%, 报点, 表现弱于上证 0.83 个 pp, 弱于中小板 1.42 个 pp, 弱于创业板 2 个 pp 行业一周总结 : 卫健委发布推进县域紧密型医共体通知, 养老服务业加大税收优惠本周大盘呈现震荡反弹走势, 医药板块走势弱于大盘, 相对全部 A 股估值溢价率下降至 % 行业方面,5 月 28 日, 国家卫健委发布关于推进紧密型县域医疗卫生共同体建设的通知, 通过紧密型医共体建设, 进一步完善县域医疗卫生服务体系, 提高县域医疗卫生资源配置和使用效率, 加快提升基层医疗卫生服务能力, 推动构建分级诊疗合理诊治和有序就医新秩序 ;5 月 29 日, 国务院总理李克强主持召开国务院常务会议, 部署进一步促进社区养老和家政服务业加快发展的措施, 决定对养老托幼家政等社区家庭服务业加大税费优惠政策支持 5 月 30 日, 恒瑞医药自主研发的 PD-1 卡瑞利珠单抗终于迎来获批, 用于至少经过二线系统化疗的复发或难治性经典型霍奇金淋巴瘤, 这也是第三个获批上市的国产 PD-1 单抗药物下周行业观点预判 : 国产创新药不断落地, 重点关注创新领域在市场仍受贸易战等外部因素扰动的情况下, 医药是为数不多相对优势明显的避风港板块, 随着恒瑞 PD-1 终迎获批, 科创板首批企业即将上会, 有望对创新药及产业链带来提振, 建议关注三大方向 :(1) 创新药及产业链, 关注 : 恒瑞医药 (PD-1 获批 ) 泰格医药凯莱英药明康德 ;( 2) 医疗器械领域, 包括 : 迈克生物迈瑞医疗安图生物健帆生物艾德生物万孚生物乐普医疗 ;(3) 治疗性刚性用药, 关注 : 长春高新通化东宝我武生物安科生物健康元 6 月金股 : 恒瑞医药 ( SH) 投资评级证券研究报告 2019 年 06 月 03 日行业评级强于大市 ( 维持评级 ) 上次评级作者强于大市郑薇分析师 SAC 执业证书编号 :S zhengwei@tfzq.com 潘海洋分析师 SAC 执业证书编号 :S panhaiyang@tfzq.com 行业走势图资料来源 : 贝格数据医药生物沪深 300 5% -1% -7% -13% -19% -25% -31% -37% 相关报告 1 医药生物 - 行业研究周报 : 医药板块性价比突出, 重点关注医疗器械和血制品医药生物 - 行业专题研究 : 工业大麻方兴未艾, 医疗用途大有可为医药生物 - 行业研究周报 : 贸易战下的避风港, 医药板块相对优势明显核心逻辑 : 公司作为国内医药龙头企业, 自主研发的创新药开始步入收获期, 2018 年包括硫培非格司亭吡咯替尼白蛋白紫杉醇等多款重磅创新药或高端仿制药迎来集中获批上市, 超重磅产品 PD-1 已经获批短期来看, 公司创新药业绩有望迎来高速增长期 ; 长期来看, 公司研发管线储备众多潜力品种, 靶点布局全面, 研发进度国内领先, 长期业绩有望持续稳定增长预计公司年归母净利润分别为 51.4 亿元 65.4 亿元 83.1 亿元, 看好公司从国内龙头迈向国际一流药企, 维持买入评级稳健组合 ( 排名不分先后, 滚动调整 ) 健康元, 迈克生物, 安图生物, 万孚生物, 迈瑞医疗, 金域医学, 恒瑞医药, 片仔癀, 爱尔眼科, 美年健康, 泰格医药, 药明康德, 云南白药, 长春高新, 凯莱英风险提示 : 市场震荡风险, 研发进展不及预期, 个别公司外延整合不及预期, 个别公司业绩不达预期生产经营质量规范性风险请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1

2 内容目录 1. 国产创新药不断落地, 重点关注创新领域国产创新药不断落地, 重点关注创新药及产业链医疗器械板块稳健增长, 重点关注 IVD 领域治疗性生物用药本周报告汇总一周行情更新本周月度组合公告汇总一周行业热点资讯... 8 图表目录图 1: 医药板块与其他板块涨跌幅比较... 4 图 2: 医药板块 PE 及相对 A 股溢价率 (TTM, 整体法, 剔除负值 )... 5 图 3: 医药各板块周涨跌幅... 5 图 4: 医药各板块交易量和交易金额变化... 5 表 1: 本周报告汇总... 4 表 2: 科创板系列报告... 4 表 3: 个股区间涨幅前十 (%)... 6 表 4: 个股区跌幅前十 (%)... 6 表 5: 公司股权质押比例前十名... 7 表 6: 月度组合重要公告... 7 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2

3 1. 国产创新药不断落地, 重点关注创新领域在市场仍受贸易战等外部因素扰动的情况下, 医药是为数不多相对优势明显的避风港板块, 随着恒瑞 PD-1 终迎获批, 科创板首批企业即将上会, 有望对创新药及产业链带来提振, 建议关注三大方向 :(1) 创新药及产业链, 关注 : 恒瑞医药 (PD-1 获批 ) 泰格医药凯莱英药明康德 ;(2) 医疗器械领域, 包括 : 迈克生物迈瑞医疗安图生物健帆生物艾德生物万孚生物乐普医疗 ;(3) 治疗性刚性用药, 关注 : 长春高新通化东宝我武生物安科生物健康元 1.1. 国产创新药不断落地, 重点关注创新药及产业链本周恒瑞医药的 PD-1 终于迎来获批, 标志着国产重磅创新药的进一步落地, 相关临床数据佐证了其现有适应症的优异疗效 PD-1/L1 作为划时代的 I-O 抗肿瘤明星药物, 保守估计国内市场空间至少 500 亿元我们预计国产第一梯队企业有望拿下国产绝大部分市场份额, 其中恒瑞有望凭借其在中短期中长期诸多竞争要素上具有的优势, 拿下国产企业最大市场建议关注处于国产第一梯队的企业 ( 君实生物信达生物恒瑞医药百济神州 ), 重点关注恒瑞医药考虑到国内后续布局 PD-1/L1 的企业数量众多, 未来大概率将演变为红海市场, 因此 PD-1/L1 在国内的远期价格可能较为低廉, 对药企来说, 赚钱机会可能更多来自通过与 PD-1 联合用药深度绑定的小分子化药, 比如恒瑞的阿帕替尼, 中国生物制药的安罗替尼, 和黄药业的呋喹替尼等我们看好拥有已上市且能与 PD-1/L1 联用的小分子创新药的企业, 如恒瑞医药 ( 阿帕替尼 ) 中国生物制药 ( 安罗替尼 ) 和黄药业 ( 呋喹替尼 ) 此外, 作为医药细分领域景气度最高的细分领域之一, 外包型行业迎来产业资本政策的共振, 迎来了黄金的发展机遇, 建议重点关注 : 泰格医药 (CRO 高景气度, 公司为国内临床 CRO 龙头 ) 凯莱英 (CRO 高景气度, 公司关键技术领域达到国际领先水平 ) 药明康德 (CRO 高景气度, 公司是具备全球化竞争力的 CRO 巨头 ), 同时关注康龙化成药石科技昭衍新药量子生物博济医药等外包型企业 1.2. 医疗器械板块稳健增长, 重点关注 IVD 领域建议关注 : 迈克生物迈瑞医疗安图生物健帆生物艾德生物万孚生物乐普医疗器械和药品具有估值差异, 我们认为有以下原因 :1. 增长的稳定性 : 器械专利壁垒逾越难度大, 器械产品生命周期更长 ;2. 风险较低 : 创新药研发, 临床结果决定巨额投入可能完全失败, 器械没有明确的生杀节点 ;3. 投入产出比高 : 研发投入产出比更高, 器械是门更划算的生意医疗器械板块整体呈现稳健增长态势 2018 年营收增速超过 20% 有 25 家医疗器械公司, 占比为 48%, 超过 40% 的有 8 家, 占比为 15% 2019Q1 依然保持良好开端, 营收增速超过 20% 的有 23 家, 占比为 44% 重点推荐 : 迈克生物 ( 新的 300 速发光仪拉动业务高增长 + 产品线齐全抗风险能力高,19 年 EPS 为 0.98 元, 对应 PE 为 24X) 1.3. 治疗性生物用药医改政策深入推进下, 医疗保障局成立后, 实施战略购买, 着眼于药品的治疗性和性价比, 对于临床疗效确切的治疗性生物药, 代表性品种降价幅度有望相对较低, 例如胰岛素生长激素粉尘螨滴剂等建议关注通化东宝 ( 三代胰岛素有望今年三季度获批 ) 长春高新 ( 生长激素高增长, 拟购买金赛药业 30% 股权进一步增强盈利能力 ) 我武生物 ( 粉尘螨请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3

4 滴剂加速增长 ) 安科生物 ( 生长激素高增长 ) 健康元 ( 首个呼吸产品吸入用复方异丙托溴铵获批, 有望成为吸入制剂领军企业 ) 2. 本周报告汇总表 1: 本周报告汇总时间活动 / 报告联系人天风医药深度迈瑞医疗百场路演疑问反馈与价值思考郑薇天风医药海南海药: 新一代人工耳蜗植入体获批, 产品进一步丰富杨烨辉 / 潘海洋天风医药乐普医疗: 心血管器械龙头, 引领行业走入新时代郑薇 / 李扬天风医药中国生物制药: 肿瘤板块强劲增长业绩亮眼, 研发管线值得期待王金成资料来源 : 天风证券研究所表 2: 科创板系列报告时间活动 / 报告联系人天风医药科创板专题: 科创板出台创造融资条件, 中国医药创新迎来新纪元郑薇 / 潘海洋 / 王金成天风医药政策产业资本共振, 医药创新开启新纪元生物科技公司系列报告一 ( 引言篇 ) 郑薇 / 潘海洋 / 李扬科创板系列二启明医疗, 心脏瓣膜微创治疗的启明星郑薇 / 李扬科创板系列三复旦张江, 光动力治疗药物领跑者郑薇 / 李扬科创板系列四微芯生物 : 微阵列基因芯片的领跑者, 小分子原创新药的弄郑薇潮儿科创版系列五博瑞医药 : 高端仿制原料药和中间体的专注者郑薇资料来源 : 天风证券研究所 3. 一周行情更新医药生物同比上涨 0.77%, 整体表现弱于大盘本周上证综指上涨 1.6%, 报点, 中小板上涨 2.19%, 报点, 创业板上涨 2.76%, 报点医药生物同比上涨 0.77%, 报点, 表现弱于上证 0.83 个 pp, 弱于中小板 1.42 个 pp, 弱于创业板 2 个 pp 图 1: 医药板块与其他板块涨跌幅比较 5.0% 上证综指中小板指创业板指医药生物 ( 申万 ) 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% 2019/5/ /5/ /5/ /5/ /5/31 资料来源 :Wind, 天风证券研究所医药生物估值相对 A 股溢价率下降全部 A 股估值为倍, 医药生物估值为倍, 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4

5 对全部 A 股溢价率为 % 各子行业分板块具体表现为 : 化学制药倍, 中药倍, 生物制品倍, 医药商业倍, 医疗器械倍, 医疗服务倍图 2: 医药板块 PE 及相对 A 股溢价率 (TTM, 整体法, 剔除负值 ) 溢价率 ( 左 ) SW 医药生物全部 A 股 200% 150% 100% 50% 0% 2016/1 2016/7 2017/1 2017/7 2018/1 2018/7 2019/ 资料来源 :Wind, 天风证券研究所本周医药生物子板块涨跌互现本周生物制品板块涨幅最大, 上涨 2.19%; 化学制药板块上涨 1.89%, 医疗服务板块上涨 1.01%, 医疗器械板块上涨 0.94%, 中药板块下跌 1.12%; 医药商业板块下跌幅度最大, 下跌 1.78% 图 3: 医药各板块周涨跌幅 3% 2% 2% 1% 1% 0% -1% -1% -2% -2% 生物制品化学制药医疗服务医疗器械中药医药商业资料来源 :Wind, 天风证券研究所本周各板块交易量除医药商业外均有所下降从交易量来看, 本周医疗服务板块交易量下降较大, 同比下降 20.35%, 医药商业板块交易量增加幅度较大, 同比增加 15.74% 从交易额来看, 医疗器械交易额下降幅度最大, 同比下降 10.08%, 医疗服务板块交易额下降幅度最小, 同比下降 1.49% 图 4: 医药各板块交易量和交易金额变化请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5

6 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 本周交易量变化本周交易金额变化 -25% 医药商业化学制药中药医疗器械生物制品医疗服务资料来源 :Wind, 天风证券研究所表 3 : 个股区间涨幅前十 (%) 代码简称 1 周内 1 月内 6 月内年内最高价年内最低价 SZ 誉衡药业 SZ 正海生物 SZ 博腾股份 SZ 冠福股份 SZ 佐力药业 SZ 吉药控股 SZ 欧普康视 SH 通化东宝 SZ 东富龙 SZ 仙琚制药资料来源 :wind, 天风证券研究所注 : 截止至 2019 年 5 月 31 日, 剔除下半年上市新股市值小于 40 亿医药业务占比较小标的及期间停牌标的表 4: 个股区跌幅前十 (%) 代码简称 1 周内 1 月内 6 月内年内最高价年内最低价 SH 康美药业 SZ 华东医药 SZ 亚太药业 SZ 迪安诊断 SZ ST 生化 SH 康恩贝 SZ 香雪制药 SZ 常山药业 SH 老百姓 SH 海正药业资料来源 :wind, 天风证券研究所注 : 截止至 2019 年 5 月 31 日, 剔除下半年上市新股市值小于 40 亿医药业务占比较小标的及期间停牌标的请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6

7 表 5: 公司股权质押比例前十名证券代码证券简称质押股质押比大股东累计大股东有限售有限售股无限售无限售股份数量例 % 质押数量 ( 百累计质股份质份质押比股份质份质押比合计 ( 百万股 ) 押数占押数量例押数量例 % 万股 ) 持股数 ( 百万 % ( 百万比例 /% 股 ) 股 ) SZ 上海莱士 3, , , SZ 必康股份 SZ 誉衡药业 1, , SZ 紫鑫药业 SZ 通化金马 SZ 贵州百灵 SH 珍宝岛 SZ 尔康制药 1, , SH 同济堂 SZ 宜华健康资料来源 :wind, 天风证券研究所注 : 截止至 2019 年 5 月 31 日, 剔除下半年上市新股市值小于 40 亿医药业务占比较小标的及期间停牌标的 4. 本周月度组合公告汇总表 6: 月度组合重要公告证券代码公司公告 SZ 凯莱英全资子公司吉林凯莱英医药化学有限公司于 2019 年 4 月 8 日至 2019 年 4 月 12 日接受了来自美国食品药品监督管理局 (FDA) 的全面 cgmp( 现行药品生产质量管理规范 ) 现场检查, 检查范围涵盖了质量体系物料管理体系生产管理体系设备设施体系实验室控制体系等各 GMP 系统近日, 吉林凯莱英收到美国 FDA 出具的现场检查报告 (Establishment Inspection Report), 报告索引号码 : 根据该核查报告, 吉林凯莱英符合美国药品 cgmp 质量标准, 通过了美国 FDA 认证 SH 恒瑞医药 2018 年 4 月 18 日, 恒瑞医药及子公司苏州盛迪亚生物医药有限公司上海恒瑞医药有限公司递交的本品药品注册申请获受理注射用卡瑞利珠单抗是人源化抗 PD-1 单克隆抗体, 可与人 PD-1 受体结合并阻断 PD-1/PD-L1 通路, 恢复机体的抗肿瘤免疫力, 从而形成癌症免疫治疗基础适用于至少经过二线系统化疗的复发或难治性经典型霍奇金淋巴瘤患者的治疗近日收到国家药品监督管理局核准签发的药品注册批件新药证书 SH 安图生物公司持股 5% 以上股东 Z&F 计划以集中竞价交易和大宗交易方式减持公司股份合计不超 17,955,000 股, 即不超过公司股份总数的 4.275% SZ 云南白药经向深圳证券交易所申请, 公司股票 ( 股票代码 :000538) 自 2019 年 5 月 29 日 ( 星期三 ) 上午开市起复牌 SZ 爱尔眼科公司拟收购重庆爱尔儿童眼科医院有限公司 85% 的股权根据重庆儿童眼科现有的业务资产人才和技术的基础, 经交易各方协商一致, 重庆儿童眼科 85% 股权交易价格为 4250 万元收购完成后, 公司将持有重庆儿童眼科 85% 的股权 SZ 泰格医药所属企业 Frontage Holdings Corporation 于 2019 年 5 月 29 日获其联席保荐人 Merrill Lynch Far East Limited 和高盛 ( 亚洲 ) 有限责任公司告知, 联席保荐人已于当日收到香港联合交易所有限公司发来的信函,Frontage Holdings Corporation 上市已取得香港联交所的正式批准资料来源 : 公司公告, 天风证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7

8 5. 一周行业热点资讯行业动态辽宁省公布药品集中采购动态调整联合议价的流程与目录 5 月 30 日, 辽宁省药品集中采购平台公布了医疗机构药品集中采购 2019 年度动态调整联合议价的通知, 说明了共计两轮的议价流程时间方式及范围通过联合议价组根据药品生产企业的初始报价与限价相关价格信息进行比对和合理性确认, 如果确认报价, 即产生挂网采购价本次联合议价目录共包含 1806 个不同类型的药品 ( 药智网 ) 浙江公布 26 个不同剂型药品纳入挂网采购目录 5 月 29 日, 浙江省药械采购平台公布了部份通过一致性评价仿制药优先挂网采购的通知, 共包含了 26 个不同剂型的药品, 纳入挂网采购目录, 可与配送企业确定好交易关系 ( 药智网 ) 县域市场新一轮洗牌! 卫健委发文, 医共体采购模式巨变 5 月 28 日, 国家卫生健康委官网发布关于推进紧密型县域医疗卫生共同体建设的通知 ( 下称通知 ), 要求到 2020 年底, 在 500 个县初步建成目标明确权责清晰分工协作的新型县域医疗卫生服务体系, 逐步形成服务责任利益管理的共同体 ( 药智网 ) 中医药首次纳入国际疾病分类 5 月 25 日正在瑞士日内瓦召开的第 72 届世界卫生大会 25 日审议通过了国际疾病分类第 11 次修订本, 首次将起源于中医药的传统医学纳入其中这是中国政府和中医专家历经 10 余年持续努力取得的宝贵成果世界卫生组织总干事报告指出, 国际疾病分类第 11 次修订本包括一个题为传统医学病证模块 1 的补充章节, 将起源于古代中国且当前在中国日本韩国等国家普遍使用的传统医学病证进行了分类将有关传统医学的补充章节纳入国际疾病分类使人们首次能够统计传统医学服务和就医情况, 评估其形式频率有效性安全性等, 并可与主流医学和研究进行对比 ( 药智网 ) 新药动态恒瑞 PD-1 单抗正式获批 5 月 30 日, 恒瑞医药自主研发的 PD-1 单抗注射用卡瑞利珠单抗的审批状态已经更新为审批完毕 - 待制证, 这意味着, 卡瑞利珠单抗 (SHR-1210, 商品名为艾立妥 ) 正式在国内获批, 用于至少经过二线系统化疗的复发或难治性经典型霍奇金淋巴瘤患者的治疗, 这也是第三个获批上市的国产 PD-1 单抗药物银屑病治疗药物本维莫德乳膏获批上市 5 月 31 日, 国家药监局发布公告称, 近期, 国家药品监督管理局通过优先审评审批程序批准 1 类创新药本维莫德乳膏上市, 用于局部治疗成人轻至中度稳定性寻常型银屑病 ( 新浪医药新闻 ) 首个骨巨细胞瘤治疗药物安加维地舒单抗在中国获批 5 月 27 日, 安进中国宣布, 安加维 ( 英文商品名 XGEVA, 通用名 : 地舒单抗注射液,Denosumab Injection) 获得国家药品监督管理局批准, 用于治疗不可手术切除或者手术切除可能导致严重功能障碍的骨巨细胞瘤, 包括成人和骨骼发育成熟 ( 定义为至少 1 处成熟长骨且体重 45 kg) 的青少年患者 2018 年, 安加维被列入临床急需境外新药名单 ( 第一批 ), 进入国家药品监督管理局快速审评通道此次获批使得安加维成为首个, 也是目前唯一一个用于骨巨细胞瘤治疗的药物, 为患者带来了控制疾病进展改善生活质量的创新治疗选择 ( 生物谷 ) 诺华哮喘疗法达到 3 期临床终点可显著改善患者肺功能诺华 (Novartis) 宣布其在研复方吸入粉雾剂 QMF149, 在治疗哮喘患者的 3 期临床试验 QUARTZ 中取得了积极结果, 达到了试验的主要及次要终点作为一款每日一次的固定剂量的引入性复方药物,QMF149 由一款长效 β2 受体激动剂 (LABA)indacaterol acetate( 茚达特罗 ), 和一款吸入性皮质类固醇 (ICS)mometasone furoa( 糠酸莫米松 ) 两种有效成分构成 ( 美通社 ) 生物技术请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 8

9 拜耳 PI3K 抑制剂获 FDA 突破性疗法认定, 治疗淋巴瘤 5 月 30 日, 德国拜耳 (Bayer) 公司宣布其抗癌药物 Aliqopa (copanlisib) 获得了 FDA 颁发的突破性疗法认定, 用于治疗已接受过两种疗法的复发性边缘区淋巴瘤 (marginal zone lymphoma,mzl) 患者,Aliqopa 能抑制几种关键的细胞信号通路, 包括 B 细胞受体 (BCR) 信号转导,CXCR12 介导的恶性 B 细胞趋化性, 以及淋巴瘤细胞系中的 NFκB 信号转导 ( 医谷 ) 重大进展! 发现胎盘干细胞能够再生心脏, 有望开发出新型干细胞疗法来治疗心脏病 5 月 26 日, 在一项新的研究中, 来自美国西奈山伊坎医学院的研究人员证实在动物模型中, 来自胎盘的称为 Cdx2 细胞的干细胞能够在心脏病发作后再生健康的心脏细胞这些研究结果可能代表了一种再生心脏和其他器官的新疗法 ( 药明康德 ) 间充质干细胞 : 攻克心脏疾病的希望国际顶级权威期刊新英格兰医学杂志发表的一篇综述中, 重点讲述了干细胞在心脏疾病治疗上的应用在 clinicaltrials.gov 上, 我们可以看到大量的关于干细胞尤其是间充质干细胞治疗心脏疾病的临床实验, 多达 614 项国际顶级期刊权威综述 : 干细胞正在这些疾病治疗上发挥作用 ( 生物谷 ) Iovance 基于 TIL 的创新癌症免疫疗法取得积极早期临床结果 Iovance Biotherapeutics 公司宣布了基于肿瘤浸润淋巴细胞 (TIL) 的创新癌症免疫疗法, 在治疗晚期宫颈癌和黑色素瘤时的积极早期临床结果基于 TIL 的细胞疗法 LN-145 和 lifileucel 不但表现出可喜的缓解率, 而且显示出长久的响应持续时间 (DOR) ( 生物探索 ) 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 9

10 分析师声明本报告署名分析师在此声明 : 我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法我们所得报酬的任何部分不曾与, 不与, 也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系一般声明除非另有规定, 本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司 ( 已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格 ) 及其附属机构 ( 以下统称天风证券 ) 未经天风证券事先书面授权, 不得以任何方式修改发送或者复制本报告及其所包含的材料内容所有本报告中使用的商标服务标识及标记均为天风证券的商标服务标识及标记本报告是机密的, 仅供我们的客户使用, 天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料, 但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的信息意见等均仅供客户参考, 不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求, 在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估, 并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求, 必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果, 天风证券及 / 或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测无需通知即可随时更改过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保在不同时期, 天风证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告天风证券的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和 / 或交易观点天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务天风证券的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策特别声明在法律许可的情况下, 天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易, 也可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务因此, 投资者应当考虑到天风证券及 / 或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突, 投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据投资评级声明类别说明评级体系买入预期股价相对收益 20% 以上股票投资评级自报告日后的 6 个月内, 相对同期沪增持预期股价相对收益 10%-20% 深 300 指数的涨跌幅持有预期股价相对收益 -10%-10% 卖出预期股价相对收益 -10% 以下强于大市预期行业指数涨幅 5% 以上行业投资评级自报告日后的 6 个月内, 相对同期沪中性预期行业指数涨幅 -5%-5% 深 300 指数的涨跌幅弱于大市预期行业指数涨幅 -5% 以下天风证券研究北京武汉上海深圳北京市西城区佟麟阁路 36 号湖北武汉市武昌区中南路 99 上海市浦东新区兰花路 333 深圳市福田区益田路 5033 号邮编 : 号保利广场 A 座 37 楼号 333 世纪大厦 20 楼平安金融中心 71 楼邮箱 :research@tfzq.com 邮编 : 邮编 : 邮编 : 电话 :(8627) 电话 :(8621) 电话 :(86755) 传真 :(8627) 传真 :(8621) 传真 :(86755) 邮箱 :research@tfzq.com 邮箱 :research@tfzq.com 邮箱 :research@tfzq.com 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 10

投资高企把握3G投资主题

投资高企把握3G投资主题 2016-01-01 2016-01-28 2016-03-02 2016-03-29 2016-04-26 2016-05-24 2016-06-22 2016-07-19 2016-08-11 2016-09-03 2016-09-22 2016-10-20 2016-11-14 2016-12-09 2017-01-06 2017-02-09 2017-03-08 2017-04-04 2017-05-02