图表 1: 覆盖公司 2010 年盈利预测调整简表 股价 总市值 总股本 原预测 2010 修正后 一致预期 2011E P/E(x) CAGR A RMB ( 百万 ) ( 百万 ) EPS EPS EPS 修正幅度 增速 Consensus 说明 EPS
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1 业绩预览证券研究报告 2011 年 2 月 24 日医疗保健研究部 孙亮分析员,SAC 执业证书编号 : S sunl@cicc.com.cn 周峰联系人,SAC 执业证书编号 : S zhoupeak@cicc.com.cn 动荡市场中关注稳定成长性 年报业绩预览 行业近况 : 医药行业运行趋势稳定, 各省市招标陆续推进 2 月 18 日, 国办印发 医药卫生体制五项重点改革 2011 年度安排, 指出要进一步扩大医疗保障范围 提升保障水平, 推进建立国家基本药物制度和推动公立医院改革, 这些举措将对产业发展起到积极效果 3 月 1 日起, 药品生产质量管理规范 (2010 年修订 ) 正式实施, 新标准的提升将加速药品制造企业的结构性分化, 推动产业升级和产业集中度提高 2010 年生物医药行业被列为战略性新兴行业,2011 年受政策推动行业结构调整将加快, 创新和整合成为发展主旋律 评论 : 我们对所覆盖公司的年度业绩进行预览, 大部分企业盈利预期较为稳定 2010 年度业绩预期增速超过 50% 的有 : 东阿阿胶 云南白药 鱼跃医疗 科伦药业 康芝药业 康美药业 国药控股 业绩增速在 30%-50% 之间企业 : 海正药业 天士力 片仔癀 国药股份 乐普医疗 新华医疗 仙琚制药 创生控股 威高股份 康辉医疗 业绩增速 30% 以下的企业 : 同仁堂 同仁堂科技 恒瑞医药 广州药业 康缘药业 双鹭药业 上海医药 迈瑞医疗 业绩下滑的企业 : 华海药业 (-35%, 产品价格下降, 计提股权激励费用导致 ) 丽珠集团 (-11%, 抗病毒颗粒销售下滑导致 ) 华东医药 (-12%,2009 年获得 1.07 亿元地产收益 ) 中国制药 (-21%, 维生素 C 价格下滑拖累业绩 ) 泰和诚 (-1%, 新中心盈利显现尚需时日, 费用上升吞噬利润 ) 估值与建议 : A 股医药板块 2010 年表现突出, 但年初以来由于市场偏重于低估值板块和投资者对降价政策的担心, 相对表现一般 从目前估值水平看,A 股医药板块 2011 年整体动态 PE 约为 30x, 处于合理区间 目前板块 PE 相对市场整体估值溢价超过 100%, 当前时点下相对低估值行业板块缺乏足够的弹性空间 香港市场医药板块估值不高但是走势偏弱, 主要受降价预期带来的心理影响压制, 市场需要等待相关政策靴子落地 从发展角度衡量, 生物医药行业具备良好的稳定性和成长前景, 同时受到政策鼓励, 在动荡市场环境中适合作为稳健投资品种 建议投资者长期坚定持有优势企业, 以时间换取空间, 中短期市场注意力将会放在年报业绩表现以及分配方案 我们维持稳健型组合配置, 恒瑞医药 东阿阿胶 云南白药 华东医药 康缘药业 ; 成长型组合调出康芝药业, 调入新华医疗, 配置选择 康美药业 双鹭药业 科伦药业 沃森医药 新华医疗 综合考虑各个投资因素, 年度投资角度建议重点关注双鹭药业 华东医药 新华医疗 康美药业 风险提示 : 政策性药品降价带来的影响, 公立医院改革过程中的政策风险 近期行业事件 : 药品生产质量管理规范 (2010 年修订 ) 发布 国办印发 医药卫生体制五项重点改革 2011 年度安排
2 图表 1: 覆盖公司 2010 年盈利预测调整简表 股价 总市值 总股本 原预测 2010 修正后 一致预期 2011E P/E(x) CAGR A RMB ( 百万 ) ( 百万 ) EPS EPS EPS 修正幅度 增速 Consensus 说明 EPS YoY SH 同仁堂 审慎推荐 , % 13% % % SH 海正药业 审慎推荐 , % 33% % % SH 天士力 审慎推荐 , % 45% % % SH 恒瑞医药 推荐 , % 10% 1.06 激励费用影响业绩 % % SH 华海药业 审慎推荐 , % -35% % % SZ 东阿阿胶 审慎推荐 , % 55% 0.98 销售增长超预期 % % SZ 云南白药 审慎推荐 , % 61% % % SH 广州药业 审慎推荐 , % 23% % % SZ 丽珠集团 审慎推荐 , % -11% 1.63 抗病毒颗粒销售下降 % % SH 片仔癀 审慎推荐 , % 49% % % SH 康缘药业 推荐 , % 17% 0.48 中药材成本压力 % % SH 国药股份 推荐 , % 44% % % SZ 双鹭药业 审慎推荐 , % 14% 1.19 投资收益减少 % % SH 上海医药 审慎推荐 ,909 1, % 3% 0.71 非经常性收益降低 % % SZ 鱼跃医疗 审慎推荐 , % 63% % % SZ 乐普医疗 中性 , % 39% % % SZ 华东医药 推荐 , % -12% 0.80 地产收益消失导致同比下滑 % % SZ 科伦药业 审慎推荐 , % 55% 2.79 并购超预期 % % SZ 康芝药业 推荐 , % 50% 1.50 消化上市费用 % % SH 康美药业 推荐 ,750 2, % 52% % % SH 新华医疗 审慎推荐 , % 46% 0.45 销售增长超预期 % % SZ 仙琚制药 审慎推荐 , % 35% 0.36 地塞米松出口价格略下降 % % HK HKD 1666.HK 同仁堂科技 审慎推荐 , % 16% % % 0874.HK 广州药业 审慎推荐 , % 27% % % 1093.HK 中国制药 中性 ,567 1, % -21% 0.48 维生素 C 价格大幅下降 % % 1099.HK 国药控股 审慎推荐 ,143 2, % 53% % % 0325.HK 创生控股 审慎推荐 , % 30% % % 1066.HK 威高 审慎推荐 ,511 2, % 32% % % US USD KH.N 康辉医疗 审慎推荐 % 33% % % CCM.N 泰和诚 审慎推荐 % -1% % % MR.N 迈瑞医疗 审慎推荐 , % 10% % % 资料来源 :WIND 资讯, 国家统计局, 中金公司研究部 图表 2: 沪深 300 行业指数涨幅对比 ( 截至 ) 沪深 300 电信 沪深 300 材料 沪深 300 可选 300 非周 沪深 300 信息 沪深 300 工业 沪深 300 消费 沪深 300 沪深 300 医药 300 沪市 年初以来涨跌幅 [%] 沪深 300 消费 沪深 300 医药 沪深 300 信息 沪深 300 材料 沪深 300 工业 300 非周 沪深 300 可选 沪深 300 能源 沪深 300 沪深 300 电信 个月涨跌幅 [%] 沪深 300 公用 沪市 -4.0 沪深 300 能源 300 基建 周期 300 基建 周期 沪深 300 金融 沪深 300 公用 沪深 300 金融 资料来源 :Wind 资讯, 中金公司研究部 2
3 图表 3: 医药行业重点公司盈利预测增速 32% 医药行业重点公司盈利预测增速 30% 28% 26% 2010E 2011E 24% 22% 20% 18% 16% 14% 资料来源 :Wind 资讯, 中金公司研究部 图表 4: A 股医药指数历史 PE 区间 医药指数 15x 20x 30x 35x 40x 资料来源 :Wind 资讯, 中金公司研究部 图表 5: A 股医药指数历史 PB 区间 医药指数 1.5x 3x 4x 5x 6x 资料来源 :Wind 资讯, 中金公司研究部 3
4 图表 6: 医药指数 PE 相对大盘 PE 的溢价情况 相对估值溢价右轴医药板块 PE 左轴 A 股板块估值左轴平均溢价率 111% 140% 120% % % 80% 60% 40% 20% % 资料来源 :Bloomberg, 中金公司研究部 图表 7: 医药分类板块估值情况 ( ) 公司名称 代码 收 P/E EV/EBITDA 股息收益率净资产收益率 P/B PEG Growth 盘 2009A 2010E 2011E 2012E 2009A 2010E 2009A 2009A 2010E LTM 2010E E 大宗原料药 中值 81x 50x 31x 25x 46x 31x 0.2% 15% 11% 6.4x % 品牌中药 中值 68x 44x 32x 25x 33x 31x 0.7% 16% 12% 7.7x % 现代中药 中值 59x 43x 32x 24x 38x 29x 0.6% 16% 12% 5.7x % 化学制剂药 中值 61x 45x 33x 25x 37x 34x 0.0% 23% 16% 5.9x % 生物制药 中值 55x 46x 34x 26x 31x 29x 0.2% 19% 19% 10.1x % 医疗服务 中值 119x 69x 49x 35x 60x 43x 0.5% 12% 10% 9.8x % 医疗器械 中值 89x 63x 42x 31x 68x 48x 0.3% 15% 11% 4.9x % 综合性制药企业 中值 32x 26x 22x 19x 20x 19x 0.5% 16% 15% 4.2x % 医药商业 中值 71x 58x 41x 34x 30x 32x 0.0% 11% 6% 5.4x % 全行业 中值 64x 45x 33x 25x 37x 30x 0.2% 16% 13% 5.9x % 资料来源 :Bloomberg, 中金公司研究部 图表 8:H 股医药指数历史 PE 区间 600 医药指数 6x 10x 15x 20x 25x 资料来源 :Bloomberg, 中金公司研究部 4
5 图表 9: A 股医药公司估值 ( 绿色背景背景为中金预测, 其他均为 WIND)( ) 公司名称 代码 收盘价 总市值 每股收益 ( 元 ) P/E EV/EBITDA 股息收益率 净资产收益率 P/B PEG ( 百万元 ) 2009A 2010E 2011E 2012E 2009A 2010E 2011E 2012E 2009A 2010E 2009A 2009A 2010E LTM 2010E 海正药业 , x 50x 38x 28x 9x 8x 0.3% 14% 14% 6.8x 1.50 华海药业 , x 63x 28x 20x 30x 36x 0.7% 14% 6% 3.6x 2.36 海翔药业 , x 43x 28x 21x 47x 26x 0.4% 5% 15% 6.5x 0.51 华邦制药 , x 56x 47x 38x 32x 0.0% 16% 13% 6.5x 7.69 天药股份 , x 63x 44x 34x 38x 30x 0.3% 4% 5% 3.4x 1.86 浙江医药 , x 11x 10x 8x 9x 9x 2.5% 52% 36% 4.1x 0.88 新和成 , x 16x 13x 11x 14x 3.9% 44% 25% 4.3x 0.89 海普瑞 , x 38x 26x 19x 52x 31x 0.0% 118% 26% 6.7x 0.77 华北制药 , x 24x 15x 101x 23x 0.0% -34% 32% 15.6x 新华制药 , x 31x 26x 22x 14x 0.7% 7% 0% 2.1x 1.86 大宗原料药 中值 5,614 81x 50x 31x 25x 46x 31x 0.2% 15% 11% 6.4x 1.27 云南白药 , x 42x 34x 28x 12x 9x 0.3% 18% 22% 9.4x 1.01 同仁堂 , x 57x 46x 37x 6x 6x 0.7% 10% 10% 5.9x 3.08 广州药业 , x 68x 50x 41x 4x 4x 0.2% 7% 8% 5.2x 2.35 东阿阿胶 , x 54x 33x 27x 19x 17x 0.7% 21% 32% 17.0x 0.91 片仔癀 , x 47x 40x 32x 12x 11x 0.8% 17% 22% 10.4x 1.45 康美药业 , x 44x 28x 19x 50x 36x 0.2% 14% 2% 0.8x 0.79 贵州百灵 , x 55x 38x 28x 57x 51x 0.0% 35% 18% 4.7x 1.31 中恒集团 , x 41x 18x 14x 91x 31x 0.0% 25% 32% 15.9x 0.23 马应龙 , x 40x 30x 23x 28x 32x 0.8% 21% 15% 6.5x 3.73 中新药业 , x 32x 26x 21x 21x 20x 0.0% 19% 15% 5.8x 1.43 品牌中药 中值 8,875 68x 44x 32x 25x 33x 31x 0.7% 16% 12% 7.7x 1.31 天士力 , x 41x 34x 30x 10x 10x 1.1% 16% 21% 8.4x 1.27 康缘药业 , x 37x 28x 20x 37x 29x 0.8% 16% 15% 5.5x 1.51 武汉健民 , x 50x 38x 32x 52x 38x 0.6% 6% 9% 4.5x 1.30 昆明制药 , x 50x 32x 20x 35x 28x 0.4% 9% 12% 6.0x 0.98 上海凯宝 , x 56x 35x 26x 86x 48x 0.7% 11% 9% 6.3x 0.71 桂林三金 , x 29x 23x 19x 25x 22x 2.4% 24% 18% 5.9x 1.50 仁和药业 , x 38x 29x 23x 38x 26x 1.4% 28% 23% 9.8x 1.04 江中药业 , x 38x 30x 24x 31x 28x 0.9% 20% 21% 8.8x 1.41 现代中药 中值 5,014 59x 43x 32x 24x 38x 29x 0.6% 16% 12% 5.7x 1.35 恒瑞医药 , x 53x 40x 30x 15x 12x 0.0% 29% 22% 11.8x 2.53 科伦药业 , x 60x 41x 32x 63x 41x 0.0% 27% 6% 5.9x 1.20 华东医药 , x 41x 30x 24x 22x 23x 1.1% 33% 26% 9.9x 5.04 康芝药业 , x 41x 29x 17x 49x 49x 0.0% 33% 26% 21.0x 0.91 仙琚制药 , x 42x 31x 25x 34x 28x 1.7% 12% 11% 5.5x 0.93 誉衡药业 , x 63x 42x 31x 62x 49x 0.0% 54% 18% 5.1x 1.68 信立泰 , x 42x 31x 23x 56x 36x 1.6% 23% 19% 8.3x 0.87 化学制剂药 中值 5,917 61x 45x 33x 25x 37x 34x 0.0% 23% 16% 5.9x 1.23 双鹭药业 , x 50x 34x 25x 14x 11x 0.0% 28% 22% 11.0x 1.69 天坛生物 , x 43x 38x 33x 27x 24x 0.0% 29% 20% 10.6x 2.48 华兰生物 , x 35x 29x 23x 31x 28x 0.7% 44% 32% 12.8x 1.61 沃森生物 , x 50x 34x 114x 65x 0.0% 56% 19% 43.9x 1.03 辽宁成大 , x 20x 17x 14x 18x 0.0% 23% 17% 2.21 科华生物 , x 34x 27x 22x 33x 29x 1.2% 30% 27% 9.8x 1.42 智飞生物 , x 48x 36x 27x 51x 41x 0.0% 64% 19% 6.7x 1.63 生物制药 中值 8,541 55x 46x 34x 26x 31x 29x 0.2% 19% 19% 10.1x 1.35 爱尔眼科 , x 79x 55x 38x 54x 48x 0.9% 13% 10% 8.0x 1.99 通策医疗 , x 60x 44x 33x 66x 38x 0.0% 11% 11.7x 0.82 医疗服务 中值 6, x 69x 49x 35x 60x 43x 0.5% 12% 10% 9.8x 1.41 鱼跃医疗 , x 66x 43x 31x 82x 48x 0.2% 28% 28% 18.6x 1.16 乐普医疗 , x 54x 40x 31x 65x 48x 0.9% 20% 20% 10.9x 1.48 新华医疗 , x 60x 45x 42x 52x 37x 0.4% 7% 9% 5.2x 1.54 山东药玻 , x 22x 19x 15x 18x 15x 0.6% 9% 11% 2.6x 0.81 万东医疗 , x 56x 46x 37x 34x 37x 0.4% 13% 9% 5.8x 医疗器械 中值 4,007 89x 63x 42x 31x 68x 48x 0.3% 15% 11% 4.9x 1.51 丽珠集团 , x 25x 21x 20x 14x 13x 0.0% 25% 16% 4.1x 6.76 哈药股份 , x 23x 20x 17x 20x 19x 2.3% 16% 17% 4.2x 1.48 复星医药 , x 22x 17x 14x 8x 18x 0.8% 48% 13% 3.0x 双鹤药业 , x 28x 23x 18x 23x 19x 0.8% 14% 14% 4.2x 1.35 三九医药 , x 28x 22x 18x 23x 21x 1.2% 21% 20% 5.9x 1.21 双鹤药业 , x 28x 23x 18x 23x 19x 0.8% 14% 14% 4.2x 1.35 综合性制药企业 中值 13,613 32x 26x 22x 19x 20x 19x 0.5% 16% 15% 4.2x 1.23 国药股份 , x 33x 25x 20x 11x 9x 0.0% 24% 27% 9.0x 0.86 上海医药 , x 22x 18x 6x 5x 0.0% 10% 14% 4.3x 0.13 九州通 , x 58x 44x 34x 57x 42x 0.0% 19% 13% 6.9x 2.04 南京医药 , x 93x 68x 51x 29x 32x 0.0% 9% 4% 3.8x 7.81 一致药业 , x 33x 25x 18x 25x 22x 0.4% 27% 24% 8.4x 1.04 医药商业 中值 4,530 71x 58x 41x 34x 30x 32x 0.0% 11% 6% 5.4x 0.86 全行业 中值 6,555 64x 45x 33x 25x 37x 30x 0.2% 16% 13% 5.9x 1.30 资料来源 :Wind, 中金公司研究部 5
6 图表 10: 全球医药公司估值 ( 绿色背景背景为中金预测, 其他均为 WIND)( ) Company Stock Market P/E EV / EBITDA P/B Div. Yield ROE 2010E price cap 2009A 2010E 2011E 2012E 2009A 2010E 2011E LTM LTM LTM PEG 欧美市场大型跨国研发类医药公司 Johnson & Johnson , x 12.7x 12.5x 11.8x 8.0x 7.9x 7.8x 2.9x 0.0% 25% 2.56x Roche Holding AG , x 10.8x 10.0x 9.1x 8.6x 7.5x 7.2x 12.3x 4.8% 84% 0.47x Pfizer Inc , x 8.4x 8.4x 8.1x 8.2x 5.3x 5.6x 1.7x 3.8% 9% 0.24x Novartis AG , x 12.3x 11.8x 11.0x 12.0x 9.7x 8.7x 1.9x 4.4% 16% 1.13x Merck & Co. Inc , x 9.6x 8.8x 8.4x 15.5x 5.9x 6.0x 1.8x 4.7% 2% (0.50x) Sanofi-Aventis , x 7.0x 7.4x 8.0x 5.1x 5.3x 5.3x 1.2x 5.1% 11% 0.25x GlaxoSmithKline plc , x 21.0x 10.2x 9.4x 7.2x 11.5x 6.8x 6.7x 5.5% 18% 6.23x Abbott Laboratories , x 11.1x 10.1x 9.4x 10.0x 8.2x 7.5x 3.2x 3.8% 20% 0.96x AstraZeneca plc , x 4.7x 4.6x 4.9x 4.4x 4.7x 4.5x 1.8x 8.6% 37% 0.40x Bayer AG , x 13.6x 12.0x 10.5x 8.9x 8.4x 7.3x 2.5x 2.5% 9% 0.21x Bristol-Myers Squibb , x 11.7x 11.7x 12.8x 6.6x 6.1x 6.0x 2.7x 5.1% 30% (0.32x) Eli Lilly & Co , x 7.3x 8.1x 9.3x 5.3x 5.1x 5.8x 3.1x 5.7% 46% 1.96x Takeda Pharmaceutical , x 11.2x 13.1x 12.3x 5.1x 5.5x 5.0x 1.6x 4.4% 12% 3.41x Average 12.4x 10.7x 9.6x 9.5x 8.0x 6.9x 6.2x 2.6x 4.9% 19% 1.3x Mediean 12.2x 11.1x 10.1x 9.4x 7.2x 5.9x 6.0x 1.9x 4.7% 16% 0.4x 世界主要的非专利药生产商 Average 35.5x 18.6x 16.7x 14.4x 13.0x 11.2x 10.1x 3.4x 0.6% 11% 0.3x Mediean 36.2x 17.7x 17.8x 16.3x 12.1x 9.9x 8.5x 2.1x 0.0% 6% 0.4x 世界主要医疗器械企业 Average 19.2x 24.3x 16.9x 14.4x 11.3x 10.8x 9.0x 3.1x 1.0% 17% 8.5x Mediean 21.6x 18.7x 16.3x 13.9x 10.0x 9.4x 8.6x 2.7x 1.1% 18% 1.1x 世界主要医药分销商 Average 20.3x 17.2x 18.2x 13.6x 8.3x 7.5x 6.8x 1.9x 1.6% 12% 0.9x Mediean 19.6x 17.1x 15.8x 13.7x 9.6x 8.4x 7.8x 2.6x 1.9% 14% 0.7x 世界主要的生物制药企业 Average 23.6x 18.5x 14.2x 12.2x 12.8x 10.3x 9.4x 3.7x 0.3% 21% (0.5x) Mediean 20.1x 13.8x 14.0x 11.6x 11.2x 8.9x 9.6x 3.4x 0.0% 20% 0.5x 日本主要的制药企业 Average 25.6x 19.8x 17.7x 16.5x 9.0x 8.6x 7.0x 1.5x 2.8% 9.1% 8.35x Mediean 22.5x 20.7x 18.1x 17.5x 8.5x 9.0x 7.1x 1.5x 2.4% 9.6% 1.17x 香港市场主要的制药企业国药控股 , x 41.5x 28.1x 23.5x 28.4x 18.9x 13.8x 4.7x 0.0% 16% 1.21x 山东威高 , x 40.9x 30.9x 29.3x 61.1x 40.9x 30.4x 11.0x 0.3% 0% 1.17x 广州药业 , x 31.1x 23.2x 21.3x 83.4x 42.6x 34.4x 2.4x 0.4% 8% 0.99x 中国制药 x 9.9x 12.3x 11.3x 4.8x 5.4x 6.5x 1.5x 0.0% 0% NA 同仁堂科技 x 20.0x 17.0x 18.6x 14.1x 2.7x 1.9% 13% 1.07x 创生控股 x 18.8x 18.8x 13.7x NA NA NA NA 0.0% 0% NA 神威药业 , x 18.2x 15.0x 13.0x 18.1x 13.2x 10.6x 5.0x 1.1% 29% 1.34x 中国生物制药 , x 26.7x 20.9x 16.7x 13.9x 10.5x 8.2x 3.8x 3.0% 21% 1.20x 联邦制药 , x 16.7x 14.1x 11.0x 15.6x 11.8x 10.0x 3.9x 2.6% 27% 0.44x 微创医疗 , x 26.2x 21.1x 19.0x 24.7x NA NA 10.2x 0.0% 0% NA Average 29.7x 23.0x 18.1x 15.8x 25.5x 17.2x 13.5x 4.4x 1.1% 12.7% 4.59x Mediean 25.9x 18.5x 16.0x 13.4x 15.3x 11.8x 10.0x 2.9x 0.4% 7.9% 1.03x 美国市场主要的中国制药企业迈瑞医疗 , x 19.5x 17.1x 14.2x 14.8x 12.9x 10.9x 3.3x 0.8% 20% 1.37x 康辉医疗 x 24.4x 20.2x 19.0x 21.9x NA NA 2.6x 0.0% 0% 24.44x 泰和诚医疗 x 16.8x 13.6x 9.4x 7.3x NA NA 0.9x 0.0% 7% 16.76x 药明康德 , x 15.6x 14.3x 12.1x 13.3x 9.7x 8.6x 3.1x 0.0% 27% 0.61x 海王星辰 x 126.5x 50.3x 58.6x 10.7x 29.5x 24.8x 1.9x 0.0% 3% x 先声药业 x 30.5x 23.9x 17.6x 18.8x 16.4x 13.7x 2.4x 0.0% 1% 0.17x 美中互利 x 30.8x 36.7x 24.5x 17.6x NA 11.2x 2.2x 0.0% 7% 1.33x 中国脐带血库 x NA 18.8x 15.3x 15.5x NA NA 1.9x 0.0% 11% NA 三生制药 x 26.1x 19.8x 15.9x 16.9x 12.0x 9.3x 2.1x 0.0% 8% 1.35x 北京科兴生物 x 165.4x 30.8x 18.0x 4.5x 36.3x 10.0x 1.8x 0.0% 11% (3.74x) 同济堂 x 35.4x NA NA 0.8x 0.0% -1% NA Average 46.1x 50.6x 30.3x 20.5x 16.1x 19.5x 12.6x 2.1x 0.1% 8.7% 18.75x Mediean 25.3x 26.1x 20.2x 16.8x 15.5x 14.6x 10.9x 2.1x 0.0% 7.4% 1.35x 资料来源 :Capital IQ, 中金公司研究部 6
7 法律声明 一般声明本报告由中国国际金融有限公司 ( 已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格 ) 制作 本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料, 但中国国际金融有限公司及其关联机构 ( 以下统称 中金公司 ) 对这些信息的准确性及完整性不作任何保证 本报告中的信息 意见等均仅供投资者参考之用, 不构成所述证券买卖的出价或征价 该等信息 意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的 财务状况以及特定需求, 在任何时候均不构成对任何人的个人推荐 投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估, 并应同时考量各自的投资目的 财务状况和特定需求, 必要时就法律 商业 财务 税收等方面咨询专业财务顾问的意见 对依据或者使用本报告所造成的一切后果, 中金公司及 / 或其关联人员均不承担任何法律责任 本报告所载的意见 评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断 该等意见 评估及预测无需通知即可随时更改 过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保 在不同时期, 中金公司可能会发出与本报告所载意见 评估及预测不一致的研究报告 中金公司的销售人员 交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准 采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和 / 或交易观点 中金公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务 中金公司的资产管理部门 自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策 本报告亦可由受香港证券和期货委员会监管的中国国际金融香港证券有限公司于香港提供 本报告亦可由受新加坡金融管理局监管的中国国际金融 ( 新加坡 ) 有限公司 ( 中金新加坡 ) 仅向符合新加坡 证券期货法 及 财务顾问法 定义下的认可投资者及 / 或机构投资者提供 提供本报告于此类投资者, 有关财务顾问将无需根据新加坡之 财务顾问法 第 36 条就任何利益及 / 或其代表就任何证券利益进行披露 有关本报告之任何查询, 在新加坡获得本报告的人员可向中金新加坡提出 本报告亦可由受英国金融服务监管局监管的中国国际金融 ( 英国 ) 有限公司 ( 中金英国 ) 仅向中金英国分类为专业投资者及 / 或合格对手方的客户提供, 本报告并未提供或者打算提供给任何他人使用 中金公司亦可依据其他国家或地区的法律法规和监管要求于该国家或地区提供本报告 特别声明在法律许可的情况下, 中金公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易, 也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务 因此, 投资者应当考虑到中金公司及 / 或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突 投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据 截至本报告发布日前十二个月内, 中金公司为上海医药提供过投资银行服务 研究报告评级分布可从 获悉 评级标准 : 分析员估测 12 个月之内绝对收益 20% 以上为 推荐 10%~20% 为 审慎推荐 -10%~10% 为 中性 -20%~-10% 为 减持 -20% 以下为 回避 本报告的版权仅为中金公司所有, 未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发 翻版 复制 刊登 发表或引用 7
8 北京 上海 香港 中国国际金融有限公司 中国国际金融有限公司上海分公司 中国国际金融 ( 香港 ) 有限公司 北京市建国门外大街 1 号 上海浦东新区陆家嘴环路 1233 号 香港中环港景街 1 号 国贸写字楼 2 座 28 层 汇亚大厦 32 层 国际金融中心第一期 29 楼 邮编 : 邮编 : 电话 :(852) 电话 :(86-10) 电话 :(86-21) 传真 :(852) 传真 :(86-10) 传真 :(86-21) Singapore China International Capital Corporation (Singapore) Pte. Limited #39-04, 6 Battery Road Singapore Tel: (65) Fax: (65) United Kingdom China International Capital Corporation (UK) Limited Level 25, 125 Old Broad Street London EC2N 1AR, United Kingdom Tel: (44-20) Fax: (44-20) 北京建国门外大街证券营业部 上海淮海中路证券营业部 深圳福华一路证券营业部 北京市朝阳区建外大街甲 6 号 上海市淮海中路 398 号 深圳市福田区福华一路 6 号 SK 大厦 1 层 免税商务大厦裙楼 邮编 : 邮编 : 邮编 : 电话 :(86-10) 电话 :(86-21) 电话 :(86-755) 传真 :(86-10) 传真 :(86-21) 传真 :(86-755) 杭州教工路证券营业部 南京中山北路证券营业部 广州天河路证券营业部 杭州市教工路 18 号 南京市中山北路 1 号 广州市天河区天河路 208 号 世贸丽晶城欧美中心 1 层 绿地广场 2 层 粤海天河城大厦 40 层 邮编 : 邮编 : 邮编 : 电话 :(86-571) 电话 :(86-25) 电话 :(86-20) 传真 :(86-571) 传真 :(86-25) 传真 :(86-20) 成都滨江东路证券营业部 厦门莲岳路证券营业部 青岛香港中路证券营业部 成都市锦江区滨江东路 9 号 厦门市思明区莲岳路 1 号 青岛市市南区香港中路 9 号 香格里拉办公楼 1 层 16 层 磐基中心商务楼 4 层 香格里拉写字楼中心 11 层 邮编 : 邮编 : 邮编 : 电话 :(86-28) 电话 :(86-592) 电话 :(86-532) 传真 :(86-28) 传真 :(86-592) 传真 :(86-532) 武汉解放大道证券营业部武汉市硚口区解放大道 634 号新世界中心写字楼 4 层邮编 : 电话 :(86-27) 传真 :(86-27) 重庆洪湖西路证券营业部重庆市北部新区洪湖西路 9 号欧瑞蓝爵商务中心 10 层及欧瑞蓝爵公馆 1 层邮编 : 电话 :(86-23) 传真 :(86-23)
图 表 1: 利 润 表 / 现 金 流 量 表 指 标 季 度 变 化 单 位 ( 百 万 ) 1Q10 2Q10 3Q10 4Q10 1Q11 2Q11 3Q11 QoQ YoY 2009 2010 YoY 利 润 表 指 标 一 营 业 收 入 45.9 46.6 41.1 51.4 57.7
公 司 动 态 证 券 研 究 报 告 2012 年 2 月 23 日 传 媒 研 究 部 1 金 宇 分 析 员,SAC 执 业 证 书 编 号 : S0080511030013 jinyu@cicc.com.cn 主 要 财 务 信 息 ( 百 万 元 ) 2008A 2009A 2010A 2011E 2012E 2013E 主 营 业 务 收 入 118.2 165.1 185.0 276.6
投资高企 把握3G投资主题
2016-01-01 2016-01-28 2016-03-02 2016-03-29 2016-04-26 2016-05-24 2016-06-22 2016-07-19 2016-08-11 2016-09-03 2016-09-22 2016-10-20 2016-11-14 2016-12-09 2017-01-06 2017-02-09 2017-03-08 2017-04-04 2017-05-02
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和讯独家精彩千表咨询热线 :010-85650088 表 3-13 中国 A 股行业 (46- 医药制品 ) 中公司最新基本状况表 ( 按公司流通股排序 ) 报表日期 :2007 年 06 月 01 日 序号 / 代码 1-600664 2-600812 3-600196 公司简称 收盘价 理论价 总股本 总流通股 总流通值 流通占总股 S 哈药 # 18.34 元 10.04 元 12.42 亿
上海医药 :00 年 月 0 日 医疗资源丰富 市场空间广阔作为北方最大的医疗中心和卫生资源集聚中心,00 年底, 北京市医疗机构数达 0 家 ( 不含部队卫生机构 ), 其中三级 二级 一级医疗机构分别为 家 家和 家, 社区卫生服务中心 ( 站 ) 家, 全部医疗机构实有床位总数达 0,00 张
公司动态研究报告 00 年 月 0 日医疗保健研究部 孙亮分析员,SAC 执业证书编号 :S00000000 sunl@cicc.com.cn 强静联系人 qiangj@cicc.com.cn 主要财务信息 ( 百万元 ) 00A 00A 00E 0E 主营业务收入,,0,00, (+/-) n.a. % % % 主营业务利润,,,,0 (+/-) n.a. % % % 净利润,,0,0 摊薄每股盈利
图表 1: 公司前三季度盈利能力分析 2013 前三季度 2012 前三季度变化幅度 ( - 号表示是对利润率的减项 ) ( - 号表示对利润率是负面贡献 ) 毛利 59.2% 71.0% % 营业税金及附加 -2.2% -3.6% 1.4% 销售费用 -56.1% -39.7% -16
证券研究报告 2013 年 10 月 25 日 东方财富 Q3 金融电商收入占比达 1/3, 在线基金销售额 129 亿 业绩回顾 2013 年 3 季度业绩符合预期 13 年前三季度实现营业收入 1.4 亿元, 同比降低 17.3% 亏损 2295 万元, 同比降低 150% 符合前期同比降低 154%-148% 的业绩预告 其中 Q3 单季度实现营业收入 6453 万元, 同比增长 50%, 亏损
图表 1: 公司发行后股权结构图及主要控股公司 ( 左图 ); 公司主要募投项目 ( 右图 ) 杜江涛杜江波郝虹 25% 30% 45% 固定资产投资 铺底流动资金 总投资额 项目名称 ( 万元 ) ( 万元 ) ( 万元 ) 年产 40 万吨 PVC/ 烧碱项目 171, ,543
公司动态证券研究报告 2011 年 1 月 27 日化工研究部 高峥分析员,SAC 执业证书编号 : S0080210070001 gaozheng@cicc.com.cn 关滨分析员,SAC 执业证书编号 : S0080210030004 guanbin@cicc.com.cn 主要财务信息 ( 按发行 12000 万股计算 ) ( 百万元 ) 2009A 2010A 2011E 2012E 2013E
图表 1: 季度业绩表现 单位 : 百万元 1Q12 2Q12 1H12 3Q12 4Q12 2H A 1Q13 2Q13 1H13 1Q13+/- 2Q13+/- 1H13+/- 营业收入 , ,884 3, ,004 1,78
证券研究报告 2013 年 8 月 5 日 立讯精密 中报符合预期, 最坏已经过去 业绩回顾 业绩符合预期立讯精密发布半年报, 上半年实现营业收入 17.9 亿元, 同比上升 41.4%; 营业利润 1.5 亿元, 同比下降 0.3%; 归属于母公司净利润 1.2 亿元, 折合 EPS 0.22 元, 同比上升 15.3% 其中 2Q EPS0.14 元, 环比上升 63.2%, 同比上升 4.9%
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业绩回顾证券研究报告 2011 年 10 月 24 日房地产研究部 白宏炜分析员,SAC 执业证书编号 S0080511010012 baihw@cicc.com.cn 主要财务信息 宁静鞭分析员,SAC 执业证书编号 : S0080511010003 ningjb@cicc.com.cn 中性 苏州高新 (600736.SH) 费用高于预期, 短期财务压力增大 ( 百万元 ) 2007A 2008A
图表 1: 盈利预测调整 2013E 2014E 人民币百万元 原预测 新预测 % 调整 原预测 新预测 % 调整 主营业务收入 7,481 10,004 34% 9,508 12,485 31% 毛利率 26.8% 27.6% 0.8% 26.1% 26.6% 0.5% 营业利润 1,181 1,
相对股价 (%) 证券研究报告 2013 年 12 月 23 日 国电南瑞 资产注入获审核通过, 上调盈利预测 公司动态 维持审慎推荐 公司近况公司公告北京科东 / 电研华源 / 国电富通全部股权 南瑞太阳能 75% 股权和稳定分公司整体资产负债的注入获得证监会审核通过 评论资产注入获审核通过, 将增厚 2014 年 EPS 9% 预测注入资产 2013/14 年贡献收入 25.2 29.8 亿元,
金风科技 :2010 年 11 月 24 日 图表 1: 叶片带来利润贡献 叶片产能 ( 套 ) 1,000 产能利用率 100% 产量 ( 套 ) 1,000 单价 ( 百万元 / 套 ) 1.28 收入 ( 百万元 ) 1,280 毛利率 31% 毛利润 ( 百万元 ) 392 净利率 9% 净
公司动态研究报告 2010 年 11 月 24 日新能源研究部 陈华, CFA 分析员,SAC 执业证书编号 :S0080200010008 chenhua@cicc.com.cn 石冉联系人,SAC 执业证书编号 :S0080110040005 shiran@cicc.com.cn 主要财务信息 ( 百万元 ) 2008A 2009E 2010E 2011E 2012E 主营业务收入 6,458
图表 1: 1Q2014 业绩分析 ( 百万元 ) 1Q13 (restated) Quarterly data 1Q14 YoY% 1Q14 中金评论 主营业务收入 % 主营业务成本 % 主要因为公司售房款减少 主营业务税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 2014 年 4 月 24 日 阳光股份 2014 年第一季度业绩回顾 业绩回顾 维持中性 2014 年第一季度每股盈利 0.03 元, 同比上升 173.53% 阳光股份 2014 年第 1 季度实现营业收入 9,624 万元, 同比降低 55.66%; 净利润 2,209 万元, 合每股盈利 0.03 元, 同比上升 173.53%, 大幅上升的主要原因在于当期取得子公司股权产生的收益较多推动营业外收入达
图表 1: 盈利预测调整 ( 人民币百万元 ) 2013E 2014E 原预测 当前预测 变化 (%) 原预测 当前预测 变化 (%) 主营业务收入 534, , % 577, , % 营业利润 11,624 12, % 12,838 13
证券研究报告 2013 年 10 月 31 日 中国中铁 业绩超预期, 信托和税收是主因 业绩回顾 三季度业绩超预期中国中铁 1-3Q 实现营业收入 3,840 亿元, 同比增长 20.2%; 归属于母公司净利润 62.6 亿元, 同比增长 46.4%, 每股收益 0.29 元, 其中 3Q 收入同比增长 12.5%, 净利润同比增长 47.1% 3Q 业绩超出预期, 因为 :1) 金融业务利润大幅增长
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公司动态证券研究报告 211 年 7 月 26 日机械研究部 1 罗炜分析员,SAC 执业证书编号 S82114 luowei@cicc.com.cn 审慎推荐 中集集团 (39.SZ/239.SZ) 上半年业绩良好, 下半年集运量或存风险 A 股主要财务信息 (Rmb mn) 28A 29A 21A 211E 212E 213E Revenue 47,327 2,476 1,768 64,949
图表 1: 三一重工挖掘机季度销量及增速 图表 2: 三一重工汽车起重机季度销量及增速 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 台挖掘机销量同比增长 11.7% -12.3% -21.4% -28.4% -3.6% -49.4% 4% 32.8% % -4% 1,2 1, 台
证券研究报告 213 年 1 月 31 日 三一重工 业绩低于预期, 经营质量在改善 业绩回顾 维持审慎推荐 业绩低于预期三一重工 1-3Q 实现营业收入 299 亿元, 同比下降 26.5%, 实现归属于母公司股东净利润 29.8 亿元, 同比下降 49.3%, 对应每股盈利.39 元, 其中 3Q13 实现收入 78 亿元, 同比下降 12.6%, 实现净利润 3.3 亿元, 同比下降 54.3%,
营销战略创新，提升百年老店核心力
2006 03 03 600085.SH 13.99 16.00-17.20 60/4.69% A 434.02 6,071.97 24.98/ 19.58 / 1293 2004 1.12% 24.45 23.45 22.45 21.45 20.45 19.45 18.45 17.45 () 050228 050527 (8621)64718888-1241 chenqd@kinghing.com
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业绩回顾证券研究报告 2011 年 4 月 26 日汽车及零部件研究部 陈鹏扬分析员,SAC 执业证书编号 : S0080210090002 chenpy@cicc.com.cn 张涵一分析员,SAC 执业证书编号 : S0080208120091 zhanghy2@cicc.com.cn 主要财务信息 郑栋 CFA 分析员,SAC 执业证书编号 : S0080208030081 zhengd@cicc.com.cn
图表 1: 季度业绩分析 ( 人民币百万元 ) 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 YoY QoQ 2012A 2013A YoY 营业收入 , ,
相对股价 (%) 渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 证券研究报告 2014 年 4 月 25 日 洪涛股份 2013 业绩符合预期,1Q14 增长加速 业绩回顾 维持审慎推荐 2013 业绩符合预期洪涛股份公布 2013 年业绩 : 全年实现收入 35.5 亿元, 同比增长 24.8%, 归属于母公司净利润 2.8 亿元, 同比增 36.7%, 每股收益 0.4 元, 符合业绩快报
<4D F736F F D20D1F3BAD3B9C9B7DD F D2B5BCA8BBD8B9CB2DB9C9B6ABB4F3BBE1CBBCBFBC2E646F63>
业绩回顾证券研究报告 2011 年 4 月 25 日食品饮料研究部 孙轶佳分析员,SAC 执业证书编号 : S0080511010026 sunyj@cicc.com.cn 金志耀分析员,SAC 执业证书编号 : S0080511010037 jinzy@cicc.com.cn 审慎推荐 洋河股份 (002304.SZ) 主要财务信息 ( 人民币 : 百万元 ) 2007 2008 2009 2010
AA
Page 1 2008 3 27 0755 82130833 1851 Email hepg@guosen.com.cn 0755 82130833 1821 Email dingdan@guosen.com.cn 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 2007-03-20 2007-06-19 2007-09-11 2007-12-11 2008-03-13 2008/02/13
中金公司研究部 :2015 年 3 月 16 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014E 2015E 2016E 利润表营业收入 1,396 1,435 1,693 2,015 营业成本 营业税金及附加 营业费
相对股价 (%) 证券研究报告 2015 年 3 月 16 日 片仔癀 与兴业证券开展战略合作 公司动态 维持中性 公司近况近期公司与兴业证券签署 战略合作协议书, 并发布 2014 年业绩快报 评论与兴业证券开展战略合作 双方建立战略合作伙伴关系 兴业证券凭借雄厚的资金实力和完善的券商服务体系, 作为公司战略合作伙伴, 为公司提供全方位资本运作支持 我们认为公司在战略规划 再融资 并购 市值管理方面将获得专业支持
图表 1: 主要经营假设 2009A 2010A 2011A 2012A 2013A 2014E 2015E 产品销量 ( 万吨 ) 11,838 13,700 15,800 18,700 22,800 25,600 27,904 +/- % 16.0% 15.7% 15.3% 18.4% 21.9
相对股价 (%) 证券研究报告 2014 年 3 月 25 日 海螺水泥 业绩符合预期, 旺季提价和一季报靓丽业绩将成催化剂 业绩回顾 维持推荐 2013 年业绩基本符合预期海螺水泥 2013 年实现营业收入 552.6 亿元, 增长 20.7%; 归属上市公司股东净利润 93.8 亿元, 增长 48.7%,EPS1.77 元, 基本符合前期预告 ; 每股分红 0.35 元 4Q 收入增长 35%,
相对股价 (%) 证券研究报告 2014 年 2 月 20 日 格力电器 国企改革启动将引起市场瞩目 公司动态 维持推荐 公司近况公司公告 : 珠海国资委将 (1) 格力集团持有的格力地产股份无偿划拨注入新公司 ;(2) 不超过格力集团 49% 股权通过公开挂牌转让的方式引进战略投资者 评论格力集团
相对股价 (%) 证券研究报告 2014 年 2 月 20 日 格力电器 国企改革启动将引起市场瞩目 公司动态 维持推荐 公司近况公司公告 : 珠海国资委将 (1) 格力集团持有的格力地产股份无偿划拨注入新公司 ;(2) 不超过格力集团 49% 股权通过公开挂牌转让的方式引进战略投资者 评论格力集团是珠海国资委的全资公司, 是格力电器的控股股东, 直接持有格力电器 18.22% 的股份, 并通过格力地产间接持有格力电器
图表 1: 厦门钨业单季度盈利 ( 百万元 ) 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 QoQ YoY YoY 营业收入 1,846 2,683 2,027 2,316 1,506 2,148 2,077 4, % 79.0%
相对股价 (%) 证券研究报告 2014 年 3 月 30 日 厦门钨业 业绩与快报一致, 收储谈判有望提供催化剂 业绩回顾 维持审慎推荐 业绩与快报基本一致厦门钨业 2013 年实现营业收入 98.8 亿元, 同比 +11.3%, 归属于母公司净利润 4.6 亿元, 折合每股收益 0.67 元, 同比 -10.1%, 业绩与快报一致 公司拟每 10 股派发现金红利 2.5 元 ( 派息率 31%)
<4D F736F F D20BBFAD0B FD0D0D2B5B6AFCCAC2D35D4C2B7DDCDDABEF2BBFACFFACADBCAFDBEDDB5E3C6C02E646F63>
行业动态证券研究报告 2011 年 6 月 13 日机械研究部 吴慧敏分析员,SAC 执业证书编号 : S0080511030004 wuhm@cicc.com.cn 市场持续 去库存 中 5 月份挖掘机销售数据点评 行业近况 : 2011 年 5 月, 挖掘机行业销量达 1.5 万台, 单月同比下降 9.6%, 相比 4 月增速 (20.8%) 放缓 30.4 个百分点 ;1-5 月挖掘机行业累计销量达
图表 1: 分季度利润简表 年度数据 半年度数据 季度数据 ( 人民币百万元 ) FY11 FY12 FY13 YoY 1H12 2H12 1H13 2H13 HoH YoY 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 QoQ YoY 营业收入
相对股价 (%) 渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 证券研究报告 2014 年 3 月 19 日 达实智能 竞购上海腾隆, 延伸绿色公用业务产业链 公司动态 维持推荐 公司近况公司控股子公司上海联欣 ( 持股 51%), 以挂牌竞购方式, 取得上海腾隆变配电设备管理公司 100% 股权 支付对价 1710 万元, 使用公司自有资金支付 评论 1.6xPB 收购上海腾隆, 小幅增厚盈利
<4D6963726F736F667420576F7264202D20B2FAC4DCB8DFCBD9C0A9D5C52CD2B5BCA8B3ACF6A6C0F65FB3ACCDFEB6AFC1A65F303935312E484B5F32303132303930365FB8FCD0C2B1A8B8E62E646F63>
越 秀 证 券 公 司 研 究 产 能 高 速 扩 张, 业 绩 超 靓 丽 业 绩 点 评 : 01 年 中 期 业 绩 超 靓 丽 : 于 01 年 8 月 7 日 公 告 01 年 中 期 业 绩, 其 中 营 业 收 入 为 人 民 币 ( 下 同 )4.09 亿 元, 同 比 增 长 117%; 经 营 利 润 5.55 亿 元, 同 比 增 长 16.5%; 股 东 所 占 利 润 3.
长江精工（600496）
公 司 简 评 伊 利 股 份 (600887.ss) 2010 年 1 月 21 日 盈 利 能 力 大 幅 提 升 推 荐 维 持 评 级 分 析 师 : 董 俊 峰 :dongjunfeng@chinastock.com.cn :010-6656 8780 1. 事 件 公 司 21 日 发 布 业 绩 预 告 公 告,2009 年 度 扭 亏 为 盈 2. 我 们 的 分 析 与 判 断 乳
长江精工（600496）
公 司 简 评 研 究 报 告 伊 利 股 份 (600887.ss) 2010 年 10 月 29 日 第 三 季 收 入 超 预 期 无 惧 报 表 业 绩 波 动 推 荐 维 持 评 级 分 析 师 : 董 俊 峰 王 国 平 执 业 证 书 编 号 :S0130200010339 S0130210070013 :dongjunfeng@chinastock.com.cn :010-66568780
中金公司研究部 :2016 年 4 月 19 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 733 1,129 1,530 1,727 营业成本 营业税金及附加 营业费用 41 4
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 4 月 19 日 润和软件 强化金融信息化解决能力, 金融云战略加速落地 业绩回顾 维持推荐 业绩符合预期联创智融和菲耐得并表带动公司归属净利润增速达 107% (1) 由于联创智融和菲耐得并表, 一季度公司实现营收 2.83 亿元, 同比增长 24.77%, 归属净利润 2,532 万元, 同比增长 106.93%, 扣非后净利润 2,001 万元,
图表 1: 1H13 业绩分析 Interim data 1H2013 中金评论 ( 百万元 ) 1H12 1H13 YoY% 营业总收入 1,402 1, % 主要来自无锡瑜憬湾 苏州枫情水岸和南京栖园项目 主营业务成本 % 税金及附加 % 主营
证券研究报告 2013 年 8 月 26 日 栖霞建设 2013 年上半年业绩回顾 业绩回顾 上半年每股盈利 0.091 元, 同比下滑 47.9%, 低于预期栖霞建设今日公布 2013 年中报, 上半年公司实现营业总收入 11.7 亿元, 同比下滑 16.6%; 实现净利润 9,523 万元, 同比下滑 47.9%, 合每股 0.0907 元, 低于预期 无锡瑜憬湾平价走量导致毛利率偏低 : 上半年房地产板块结算面积同比增长
wwwww2 图表 1: 公司主要财务数据 单位 : 人民币百万元 2009A 2010A 2011A 2012E 2013E 损益表营业总收入 , , , ,322.6 营业成本 (511.6) (860.2) (1,273.1) (1,993.5
wwwww1 公司动态证券研究报告 2012 年 7 月 30 日电子元器件研究部 赵晓光分析员,SAC 执业证书编号 : S0080511060002 zhaoxg@cicc.com.cn 推荐 大华股份 (002236.SZ) 竞赛曲线的第二过程 主要财务信息 ( 百万元 ) 2009A 2010A 2011A 2012E 2013E 主营业务收入 836 1,516 2,205 3,546 5,323
<4D F736F F D20CFC9E8A2D6C6D2A C9F3C9F7CDC6BCF65FC6F0B2ABC6F7C9EAB1A8CBB3C0FBCDC6BDF8D6C6BCC1B7A2D5B9D1B8CBD92E646F63>
公司动态研究报告 2010 年 12 月 27 日医疗保健研究部 孙亮分析员,SAC 执业证书编号 :S0080208030080 sunl@cicc.com.cn 周峰联系人 zhoupeak@cicc.com.cn 审慎推荐 仙琚制药 (002332.CH) 起搏器申报顺利推进, 制剂发展迅速 主要财务信息 ( 百万元 ) 2008A 2009A 2010E 2011E 2012E 主营业务收入
% /10
(601717) 2010 7 14 18.00 ~ 24.00 RMB 00.00 ~ 00.00 RMB 80 2008 25 70 100 60 10 5-8 www.zzmj.com / 38.8% 35-40 / 2004 ( ) 700 A ( ) 140 B/H ( ) A ( ) () 2.23 (%) 40.2 18-24 2010-2012 1.20 1.421.62 2010
<4D F736F F D DB6ABB7BDBEABB9A4D0C2B9C9B6A8BCDBB1A8B8E6A3BAD6D0B8DFB6CBCDDFC0E3D6BDD3A1CBA2B3C9CCD7C9E8B1B8CFB8B7D6CAD0B3A1B5C4C1FACDB7C6F3D2B52D E646F63>
2011 8 29 35 3400 25 30 2015 60 20-25 5 230 330 201120122013 EPS 0.51 0.64 0.85 2011 PE 2530 12.75-15.30 / () (%) () (%) EPS () ROE (%) 2010 27,204.43 32.0% 4,284.40 28.6% 0.42 30% 2011E 37,269.66 44.5%
财 务 数 据 与 估 值 会 计 年 度 2014 2015 2016E 2017E 2018E 主 营 收 入 ( 百 万 元 ) 885.5 2,745.5 4,667.3 7,001.0 9,661.4 同 比 增 长 (%) 19.9% 210.0% 70.0% 50.0% 38.0% 营
2016 年 03 月 31 日 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 国 轩 高 科 (002074.SZ) 公 司 快 报 年 报 与 一 季 报 预 告 均 超 预 期,16 年 静 待 高 增 长! 投 资 要 点 事 件 :2015 年 3 月 30 日, 公 司 发 布 2015 年 年 报, 报 告 期 内 实 现 营 收 27.4 亿 元, 同 增 170.67%, 归 母 净 利
数 据 来 源 :Wind, 华 金 证 券 研 究 所 财 务 报 表 预 测 和 估 值 数 据 汇 总 利 润 表 财 务 指 标 ( 百 万 元 ) 2013 2014 2015E 2016E 2017E ( 百 万 元 ) 2013 2014 2015E 2016E 2017E 营 业 收
2016 年 02 月 24 日 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 光 环 新 网 (300383.SZ) 公 司 快 报 潜 龙 在 渊,2015 年 归 母 净 利 润 同 比 增 长 19.34% 事 件 2016 年 2 月 23 日, 光 环 新 网 収 布 业 绩 快 报 称 :2015 年 公 司 实 现 营 业 收 入 约 5.92 亿 元, 同 比 2014 年 增 长 36.13%;
中金公司研究部 :2016 年 9 月 6 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 ,105 1,296 营业成本 营业税金及附加 营业费用
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 9 月 6 日 高伟达 收购互联网广告公司, 布局大数据服务和互联网营销能力 公司动态 维持中性 公司近况公司以 2.502 亿元自有资金全资收购移动互联网大数据营销公司海南坚果创娱信息技术有限公司, 双方约定分五期支付现金, 在支付首付款后高伟达将持有坚果创娱 % 股权 评论坚果创娱整体估值 25,020 万人民币, 首期收购 26% 股权对应股权转让款共计
行业动态证券研究报告 2011 年 12 月 26 日建筑与工程研究部 张松分析员,SAC 执业证书编号 : S 吴慧敏分析员,SAC 执业证书编号 : S 投资计划低于预期
行业动态证券研究报告 2011 年 12 月 26 日建筑与工程研究部 张松分析员,SAC 执业证书编号 : S0080511010055 zhangs2@cicc.com.cn 吴慧敏分析员,SAC 执业证书编号 : S0080511030004 wuhm@cicc.com.cn 投资计划低于预期 2012 年全国铁路工作会议简评 行业近况 : 1 铁道部 23 日召开全国铁路工作会议, 主要内容包括公布
(600873) I+G % I+G EPS I+G I+G EPS
2014 12 22 () 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% S1060514120001 021-38662845 Puqiang587@pingan.com.cn S0500513080001 021-38660280 Guozhe307@pingan.com.cn 300 2010 90% 50%30% 20% 2007 8000 / 37% 15% CR3
价 格 低 了 11.92 元, 降 幅 接 近 30%, 因 此 实 际 单 头 净 利 润 降 幅 要 远 远 高 于 60 元 ) 采 取 插 值 法 计 算 ( 给 定 每 个 季 度 的 首 周 与 尾 周 出 栏 比 率 之 差 为 0.40%), 那 么 测 算 出 来 的 第 四 季
公 司 研 究 报 告 公 司 动 态 点 评 分 析 师 : 刘 晓 峰 赵 大 晖 执 业 证 书 编 号 : S0050511040004 S0050200010079 Tel: 010-59355921;13501223241 Email: yfliuxf@chinans.com.cn 地 址 : 北 京 市 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 7 层 (100140) 本 次 评 级
中金公司研究部 :2016 年 5 月 25 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 6,559 6,713 6,844 7,116 营业成本 5,357 5,326 5,355 5,484 营业税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 5 月 25 日 神州信息 拓展通信网络大数据深度挖掘技术, 丰富大数据应用能力 公司动态 公司近况 (1) 公司拟以 11.52 亿元收购华苏科技 96.03% 股权 ( 全部权益估值为 12.03 亿元 ), 其中现金支付 50%, 股权支付部分以 24.95 元 / 股的价格向对手方发行 2,309 万股 ;(2) 公司拟向不超过 10 名特定投资者募集资金不超过
目 录 一 军 工 行 情 回 顾... 3 1.1 中 航 军 工 指 数 与 上 证 综 指 深 证 成 指 沪 深 300 指 数 对 比... 3 1.2 本 期 军 工 个 股 表 现... 4 二 本 周 新 闻 动 态... 4 三 重 要 公 告... 7 四 核 心 观 点...
中 航 证 券 金 融 研 究 所 分 析 师 : 李 欣 证 券 执 业 证 书 号 :S0640515070001 研 究 助 理 : 艾 芳 证 券 执 业 证 书 号 :S0640116030008 电 话 :010-64818451 邮 箱 :18611213495@163.com 研 究 助 理 : 王 茂 森 证 券 执 业 证 书 号 :S0640116050023 行 业 投 资
公司深度研究
证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 研 究 分 析 师 : 符 彩 霞 执 业 证 书 编 号 : S551127 Tel: 1-59355924 Email: fucx@chinans.com.cn 地 址 : 北 京 市 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 7 层 (114) 本 次 评 级 : 跟 踪 评 级 : 目 标 价 格 : 机 械 设 备 投 资 评 级 市 场 数 据 买
中金公司研究部 :2015 年 8 月 24 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利润表营业收入 1,211 1,422 2,017 2,651 营业成本 营业税金及附加 营业费用
相对股价 (%) 渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 证券研究报告 2015 年 8 月 24 日 恒生电子 1H2015: 创新业务增长超预期, 但受监管原因可能难以持续 观点聚焦 下调至中性 投资建议下调至 中性 评级, 下调目标价 45.8% 至 70.2 元 理由发布 2015 半年报, 传统业务增长强劲, 资本市场创新将依然不断催生新的业务系统需求 公司 1H2015
财 务 数 据 与 估 值 会 计 年 度 2013 2014 2015E 2016E 2017E 主 营 收 入 ( 百 万 元 ) 26,080.1 40,719.7 65,674.8 90,757.8 132,351.5 同 比 增 长 (%) 28.9% 56.1% 61.3% 38.2%
2015 年 10 月 23 日 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 振 芯 科 技 (300101.SZ) 公 司 快 报 导 航 终 端 销 量 大 增, 期 待 北 斗 卫 星 互 联 网 布 局 投 资 要 点 三 季 报 业 绩 :2015 年 前 三 季 度 公 司 实 现 收 入 和 归 属 二 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 分 别 为 3.67 亿 元 和 6156 万
中金公司研究部 :015 年 4 月 3 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 013A 014A 015E 016E 利润表营业收入 营业成本 营业税金及附加 营业费用 管理费用 10
相对股价 (%) 证券研究报告 015 年 4 月 3 日 天晟新材 年报业绩扭亏, 风电材料需求复苏缓慢 业绩回顾 维持中性 业绩高于预期公司公布 14 年报 : 营收 7.61 亿元,YoY+5.6%, 归股净利 531 万元, 同比扭亏, 扣非后亏损 1070 万元, 合每股收益 0.08 元, 高于我们之前预期 (0.06), 主要是一次性结转土地征收补偿及政府补助 3601 万元 其中第四季度收入.37
中金公司研究部 :2016 年 8 月 26 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 1,246 1,380 1,699 2,197 营业成本 1,023 1,105 1,364 1,763 营业税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 8 月 26 日 圣阳股份 2 季度业绩符合预期, 维持 推荐 业绩回顾 2 季度业绩符合预期圣阳股份公布上半年业绩 : 营业收入 6.97 亿元, 同比增长 6.35%; 归属母公司净利润 2,705 万元, 同比增长 45.31%, 对应每股盈利 0.12 元 / 股, 基本符合预期 分季度来看, 公司 2 季度实现销售收入 3.5 亿元, 同比增长
G % % G 8% 6% 2%-12% 100% G G G SH G SH G SH G G QFII G % % % 2005A
50 2006 6 30 45 83.42% 2006-6-30 600019 G 13.81% 600282 1.08% 600028 10.55% 600020 G 1.05% 600104 G 5.79% 600153 G 0.94% 600005 G 5.37% 600102 0.91% 600015 G 4.57% 600307 G 0.85% 600642 G 4.28% 600323
中金公司研究部 :2014 年 12 月 25 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2012A 2013A 2014E 2015E 利润表营业收入 46,831 37,328 34,011 36,199 营业成本 31,963 27,553 25,149 26,737 营业税金及附
相对股价 (%) 渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 证券研究报告 2014 年 12 月 25 日 三一重工 获得委内瑞拉大订单, 未来有望持续受益于 一带一路 建设 公司动态 维持中性 公司近况三一重工发布公告, 与委内瑞拉对外贸易公司签订 1.79 亿美元工程机械销售合同, 产品包括混凝土机械 挖掘机械 起重机械等, 目前已收到 50% 预付款 评论收入贡献相对有限, 但未来具有持续获得大单可能
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三季报总结 行业研究 敬请参阅最后一页之重要声明 医药 关注三季度表现出色的公司 医药行业 2009 年三季报总结 研究结论 : 医药板块 2009 年三季度业绩回顾 我们对医药板块 2009 年三季报的业绩进行了统计, 得出以下特点 :1) 公允价值对公司业绩的波动仍然产生较大的影响 一些现金较充裕的公司在 2007 年市场一片看涨时进行了二级市场投资, 而在 20 年指数大幅调整时形成了业绩的低谷,
2005年01月12日
上 海 股 市 中國 香港 收盤價 漲跌% 上證綜指 2767.21 +0.95 一 滬深 300 2948.03 +1.00 上證 B 股 352.46 +1.43 收盤價 (元) 漲跌% 西寧特鋼 6.01 +10.07 華新水泥 6.78 +10.06 陽泉煤業 6.89 +10.06 A 股漲幅排名 深 圳 股 市 20 1 6 年 2 月 2 9 日 今日交投重心 陸股焦點 保利地産 601169
中金公司研究部 :2016 年 2 月 26 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015E 2016E 2017E 利润表营业收入 1,932 2,728 3,7 4,779 营业成本 1,400 2,059 2,805 3,601 营业税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 2 月 26 日 特锐德 牵手德州市公共汽车公司, 充电网络布局再下一城 公司动态 维持推荐 公司近况特锐德公告其全资子公司青岛特来电新能源有限公司与德州市公共汽车公司签署了关于共同出资成立合资公司的 合资经营协议书, 拟共同出资成立 德州公交特来电新能源有限公司 ( 暂定名, 实际以工商核准登记为准 ), 合资公司注册资本为人民币 5,000 万元,
目 录 一 军 工 行 情 回 顾 中 航 军 工 指 数 与 上 证 综 指 深 证 成 指 沪 深 300 指 数 对 比 本 期 军 工 个 股 表 现... 4 二 本 周 新 闻 动 态... 4 三 重 要 公 告... 4 四 核 心 观 点...
中 航 证 券 金 融 研 究 所 分 析 师 : 李 欣 证 券 执 业 证 书 号 :S0640515070001 研 究 助 理 : 王 茂 森 证 券 执 业 证 书 号 :S0640116050023 电 话 :010-64818451 邮 箱 :wangms9@139.com 军 工 行 业 动 态 周 报 : 天 通 一 号 01 星 发 射 升 空 卫 星 移 动 通 信 产 业 爆
中金公司研究部 :016 年 7 月 15 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 014A 015A 016E 017E 利润表营业收入 6,816 48,64 5,801 58,46 营业成本 8,505 8,755 4,646 46,781 营业税金及附加
相对股价 (%) 渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 证券研究报告 016 年 7 月 15 日 京东方 A 016 年上半年业绩压力源于汇兑损失 ; 维持中性评级 业绩预览 维持中性 预计上半年亏损 5 亿 -6 亿元京东方发布 016 年半年度业绩预告, 预计公司今年上半年将亏损 5 亿 -6 亿元, 主要由于汇兑损失增加, 去年同期公司盈利 19.51 亿元 同时, 公司拟进行股份回购,
中金公司研究部 :2015 年 3 月 26 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利润表营业收入 ,127 1,513 营业成本 ,166 营业税金及附加 营业费用 31 3
证券研究报告 2015 年 3 月 26 日 兄弟科技 维生素价格调涨, 新产能建设带来协同 业绩回顾 2014 年业绩略低于预期公司 2014 年实现营业收入 8.01 亿元, 同比增长 2%, 归母净利润 0.4 亿元, 同比增长 117%, 合 EPS0.19 元, 略低于预期 因 13 年计提非经常性利息支出 0.12 亿元, 扣非后净利润同比增长 11% 拟每 10 股派 1 元 ( 含税
图表 1: 2014 年盈利预测调整 2014E 调整前 调整后 变动 % 产品销量 ( 万吨 ) 7,480 7,480 - 平均价格 ( 元 / 吨 ) % 单位成本 ( 元 / 吨 ) 吨水泥毛利 ( 元 / 吨 ) % 吨水泥净利
相对股价 (%) 证券研究报告 2014 年 7 月 13 日 冀东水泥 中报基本符合预期 ; 下半年看基建投资和京津冀规划 业绩预览 维持中性 2014 年上半年亏损 1.7-1.8 亿元, 同比多亏 0%-10% 冀东水泥预告 2014 年上半年亏损 1.66~1.83 亿元, 对应每股亏损 0.12-0.14 元, 同比多亏 0%-10%, 基本符合预期 ; 其中 1Q 亏损 0.32 元 /
目 录 全 牌 照 生 态 + 海 量 用 户, 苏 宁 金 融 进 入 快 车 道... 1 业 务 详 解 : 供 应 链 金 融 消 费 信 贷 理 财 三 轮 驱 动... 2 盘 活 现 金 流 + 提 升 商 户 覆 盖, 供 应 链 金 融 余 额 15-17CAGR90%+... 2
/ / 证 券 研 究 报 告 苏 宁 云 商 (002024) 跟 踪 系 列 报 告 之 金 融 篇 掘 金 苏 宁 金 融 : 大 生 态, 大 用 户, 全 牌 照 公 司 研 究 商 业 零 售 行 业 2015 年 3 月 24 日 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 我 们 于 2014 年 10 月 外 发 深 度 报 告 上 调 评 级 以 来, 公 司 股 价 已 累 计 上
2013 业绩略好于预期, 现金流改善 中国中铁 2013 实现营业收入 5588 亿元, 同比增长 15.8%; 归属于母公司净利润 93.7 亿元, 同比增长 26.9%; 每股收益 0.44 元, 较 CICC 预期高 2% 其中,4Q 收入同比增长 7.1%, 净利润同比持平 2013 年每
相对股价 (%) 证券研究报告 2014 年 3 月 31 日 中国中铁 2013 业绩略好于预期, 现金流改善 观点聚焦 上调至推荐 投资建议中国中铁 2013 业绩略好于预期, 费用率下降, 现金流改善 当前股价下, 中国中铁 A/H 对应 14 年 P/E 分别为 5x/ 6x;P/B 为 0.6x/ 0.6x 政策维稳预期有望推动铁路基建板块估值提升 维持港股目标价 4.83 港币, 对应
中金公司研究部 :2016 年 8 月 25 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 1,543 1,869 2,300 2,835 营业成本 1,051 1,123 1,387 1,732 营业税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 8 月 25 日 万达信息 强化医疗健康服务能力, 探索智慧城市运营服务 业绩回顾 维持推荐 上半年公司净利润同比增长 17.7% 至 3,204 万元, 符合预期万达信息公布 2016 年半年度业绩 : 营业收入 7.22 亿元, 同比增长 24.9%; 归属母公司净利润 3,203.56 万元, 同比增长 17.7%, 对应每股盈利 0.03 元 发展趋势公司持续强化
中金公司研究部 :016 年 11 月 8 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 014A 015A 016E 017E 利润表营业收入 18,187 18,870 0,594,878 营业成本 -16,140-16,461-17,557-19,446 营业费用
相对股价 (%) 证券研究报告 016 年 11 月 8 日 超威动力 暖冬 来临 公司动态 公司近况超威动力参加了中金公司北京策略会, 就公司近况与投资者进行交流 评论 4 季度量价齐升 10 月和 11 月, 受铅成本上升的影响, 公司三次上调电池价格, 上调幅度累积达 11~15% 尽管 4 季度为传统淡季, 但在未来电池价格走高的预期下, 经销商正积极增加库存 锂电池预计增长强劲 管理层预计
月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)
大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据 主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料 妥善保存 月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事
中金公司研究部 :2016 年 6 月 22 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 4,009 5,450 6,375 7,367 营业成本 1,381 1,929 2,262 2,640 营业税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 6 月 22 日 东阿阿胶 华润医药投资大比例增持, 看好公司发展 公司动态 公司近况公司公告, 公司控股股东华润东阿阿胶有限公司的股东华润医药投资有限公司自 2016 年 4 月 20 日至 2016 年 5 月 5 日通过二级市场增持公司 30,476,110 股, 占公司总股本 4.66% 评论华润集团有望发挥整体优势与协同效应 此次增持后, 华润医药投资及其一致行动人华润东阿阿胶
目 录 1 燕 京 啤 酒 国 企 改 革 方 向 明 确 百 威 米 勒 合 并, 或 将 营 造 行 业 新 格 局 啤 酒 产 销 下 滑, 行 业 寻 底 百 威 米 勒 合 并 营 造 行 业 新 格 局 啤 酒 行 业
中 航 证 券 金 融 研 究 所 分 析 师 : 石 玉 华 证 券 执 业 证 书 号 :S6451551 电 话 :1-64818366 邮 箱 :shiyuhua31@163.com 燕 京 啤 酒 (729) 行 业 盈 利 改 善 可 期, 国 企 改 革 提 升 估 值 空 间 行 业 分 类 : 食 品 饮 料 215 年 12 月 28 日 公 司 投 资 评 级 买 入 当 前
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中国 : 房地产行业万科 A(000002/8.47 元 ): 推荐万科 B(200002/9.30 港币 ): 推荐 08 年上半年业绩增长 24%, 略高于预期 万科 08 年上半年业绩回顾分析员 : 白宏炜 baihw@cicc.com.cn 电话 :8610-6505 1166 2008 年 8 月 5 日 万科 A 的财务预测和股价表现 ( 百万元 ) 2005A 2006A 2007A
图表 1: 江西铜业 A 股单季度盈利 ( 百万元 ) 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 QoQ YoY YoY 营业收入 28,776 38,293 38,036 53,453 45,979 41,996 43,960 43,955
相对股价 (%) 渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 证券研究报告 2014 年 3 月 26 日 江西铜业 经常性损益与预期一致, 股价中期继续受制于铜价压力 业绩回顾 维持中性 经常性损益与预期一致江西铜业 2013 年实现收入 1759 亿元, 同比上升 10.9%; 归属母公司净利润 35.7 亿元, 同比下降 31.7%, 折合每股收益 1.03 元, 扣除公允价值变动和投资收益等产生的非经常性损益后
中金公司研究部 :2015 年 9 月 7 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利润表营业收入 1,211 1,422 2,017 2,581 营业成本 营业税金及附加 营业费用
相对股价 (%) 证券研究报告 2015 年 9 月 7 日 恒生电子 恒生网络受到监管机构行政处罚 公司动态 维持中性 公司近况子公司恒生网络被监管机构认定为非法经营证券业务, 并处以行政处罚 处罚方式为没收公司 1.33 亿元所得收入, 并处以 3.99 亿元罚款 公司两位高级管理人员也受到警告及罚款的处罚 评论处罚结果将对恒生电子全年业绩产生重大影响, 母公司全年可能难以盈利 恒生电子目前直接或通过员工持股平台间接持有恒生网络
中金公司研究部 :2015 年 4 月 26 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利润表营业收入 8,055 6,124 5,673 6,053 营业成本 6,190 5,048 4,665 4,939 营业税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 2015 年 4 月 26 日 郑煤机 复苏弱于预期, 后续仍有看点 业绩回顾 维持中性 业绩低于预期公司 2015 年一季度实现营业收入 12.2 亿元, 同比下降 27.97%; 实现归属母公司净利润 4015 万元, 同比下降 71.42% 对应 EPS 为 0.02 元, 低于预期 利润表 : 公司销售持续低迷, 单季毛利率同比下降 4.6 个百分点, 但环比略有提升,
图表 1: 季度分拆 损益表 ( 百万元 ) 1Q12 2Q12 3Q12 4Q A 1Q13 2Q13 1H /- 1Q13+/- 2Q13+/- 1H13+/- 中金简评 营业收入 2,113 1,653 1,700 1,190 6,656 2,406 2,716 5,
证券研究报告 2013 年 10 月 9 日 明牌珠宝 前 3 季预增 30~50%, 但品牌弱于老凤祥 公司动态 维持中性 公司近况明牌珠宝公布 2013 年 1-3 季度业绩修正公告, 将净利润预增区间上调至 30%~50%( 原区间 -10%~20%), 对应净利润 7264 万元至 8381 万元, 我们估计增速在 40% 左右, 略好于之前 20% 的预期 业绩增长较快主要受益于销售高增长
<4D F736F F D20C9EAD2F8CDF2B9FAA1AAA1AAD2BDD2A9B0E5BFE C4EAB6C8BCB C4EAD2BBBCBEB6C8D2B5BCA8BBD8B9CBA3BAD0D0D2B5B3D6D0F8CFF2BAC3A3ACCEB4C0B4D4F6B3A4C8B7B6A8A3ACC8ABC4EAC8D4D3D0BEF8B6D4CAD5D2E62D E3
行业及产业行业研究/ 行业点评医药生物 2010 年 05 月 04 日 相关研究 3-5 月医药行业运行趋势回升, 继续参与板块补涨 医药行业 09 年 1-5 月数据解析 2009/06/29 医药行业 1-8 月平稳运行, 未来三个月有望加速增长 医药行业 09 年 1-8 月数据解析 2009/10/9 歇一歇再涨, 短期跟随个股催化剂 医药行业 09 年 1-11 月数据解析 2009/01/04
中金公司研究部 :2017 年 3 月 31 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万港元 ) 2015A 2016A 2017E 2018E 利润表营业收入合计 2,939 7,385 4,712 5,595 营业利润 1,158 5,440 2,591 3,155 营业外收支 3,255
相对股价 (%) 证券研究报告 2017 年 3 月 31 日 中国光大控股 核心业务增速迅猛 ; 股息率慷慨 业绩回顾 业绩符合预期 中国光大控股公布 2016 业绩 : 收入 74 亿港币, 同比增长 151%; 净利润 41 亿港币, 同比下降 21%, 对应每股盈利 2.42 港币 全年净利润符合预期但略微超过一致预期 4% 发展趋势项目退出所实现利得推动公司利润增长, 未来可持续 下半年公司出售银联商务
(002457) 2010 7 14 20.00~23.00RMB 24.00~27.00 RMB / / + PCCPPCPRCP PVC-U www.qlgd.com.cn /26.71% PE /26.82% ( ) 104.58 ( ) 35.00 ( ) - (%) 25.08 () 4.38 (%) 24.78 ( % 46.28 35% 68%, 30% 40% RCP PE 2001
<4D6963726F736F667420576F7264202D20CFC2B0EBC4EAB2FAD2B5B2A2B9BACCE1C9FDB9ABCBBED2B5BCA85FBDADC4CFBCAFCDC55F313336362E484B5FD2B5BCA8B5E3C6C05F32303133303930352E646F63>
越 秀 证 券 公 司 研 究 下 半 年 产 业 并 购 提 升 公 司 业 绩 业 绩 点 评 : 013 年 中 期 业 绩 符 合 市 场 预 期 : 于 013 年 8 月 3 日 公 告 013 年 中 期 业 绩, 其 中 营 业 收 入 为 人 民 币 ( 下 同 )1.51 亿 元, 同 比 下 降 10.6%; 毛 利 减 少 8.8% 至 3.43 亿 元 ; 股 东 所 占
中金公司研究部 :2016 年 8 月 24 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 1,361 1,542 1,852 2,087 营业成本 968 1,043 1,234 1,390 营业税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 8 月 24 日 千方科技 经营状况整体保持平稳, 创新业务业绩释放仍需要一定时间 业绩回顾 业绩符合预期千方科技公布 2016 年上半年度业绩 : 营业收入 9.38 亿元, 同比增长 29.75%; 归属母公司净利润 1.30 亿元, 同比增长 19.07%, 对应每股盈利 0.12 元 预计 2016 年 1~9 月归属净利润同比增长 0.39%~7.36%,
wwwww2 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2012A 2013A 2014E 2015E 利润表营业收入 1,461 1,855 2,787 3,758 营业成本 1,078 1,418 2,098 2,850 营业税金及附加 营业费用
wwwww1 证券研究报告 2014 年 8 月 12 日 银江股份 业绩符合预期, 期间费用率下降 业绩回顾 业绩符合预期上半年公司实现营业收入 8.89 亿元, 同比增长 19.85%; 实现归属净利润 8986 万元, 同比增长 40.49%; 其中, 新并购的亚太安迅贡献净利润 799.55 万元, 占公司总利润的 8.88% 收入稳健增长, 智慧医疗等业务增长较快 上半年公司母公司营业收入
表 1 公 司 单 季 度 的 财 务 数 据 ( 百 万 元 ), 毛 利 率 的 变 化 与 大 豆 涨 跌 大 致 同 步 2013 2013 Q3 Q4 Q3 Q4 Q3 Q4 营 业 收 入 1,219 1,331 1,393 1,622 1,595 1,393 2,015 1,720 1
证 券 研 究 报 告 / 公 司 点 评 报 告 2013 年 8 月 13 日 粮 油 加 工 署 名 人 : 观 富 钦 S0960513070003 0755-82026831 guanfuqin@china-invs.cn 6-12 个 月 目 标 价 : 20.00 元 当 前 股 价 : 评 级 调 整 : 基 本 资 料 15.53 元 维 持 上 证 综 合 指 数 2101.28
中金公司研究部 :2015 年 8 月 25 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利润表营业收入 66,307 61,475 57,044 63,620 营业成本 48,588 44,091 38,580 45,377 营业税金及附加
相对股价 (%) 渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 证券研究报告 2015 年 8 月 25 日 国电电力 1H15 业绩小幅超预期 业绩回顾 业绩小幅超预期受发电量下降影响, 上半年营收同比减少 15.21% 至 265 亿元, 占我们全年预期 46%, 符合预期 公司 2015 年 1~6 月发电量约 783 亿千瓦时, 同比减少 11%, 完成全年目标 44% 营业成本显著减少约
公司深度研究报告
2009 年 11 月 21 日 公 司 深 度 研 究 中 药 Ⅱ 马 应 龙 (600993.SH)/34.71 元 主 营 业 绩 爆 发 增 长 可 期 研 究 员 : 高 利 Tel: 010-59370899 Email: gaoli@hczq.com 联 系 人 : 廖 万 国 Tel: 0755-82027735 Email: liaowanguo@hczq.com 投 资 要 点
财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 2,262 2,402 2,769 3,262 营业成本 营业税金及附加 营业费用 管理费用
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 4 月 19 日 长春高新 一季度恢复高增长, 医药工业增长提速 业绩回顾 业绩小幅高于预期长春高新发布 2016 年一季报 : 报告期实现营业收入 6.43 亿元, 同比增长 23.85%; 实现归属上市公司股东净利润 1.23 亿元, 同比增长 27.53%, 对应 EPS0.93 元, 扣非后同比增长 29.53%, 超出我们预期 发展趋势新产品逐步放量,
中金公司研究部 :2016 年 7 月 27 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 2,090 2,175 2,762 3,122 营业成本 1,669 1,654 1,944 2,123 营业税金及附加
相对股价 (%) 渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 证券研究报告 2016 年 7 月 27 日 沧州明珠 锂电池隔膜与 BOPA 业务持续增长 业绩预览 1H2016 业绩预报同比增长 185% 沧州明珠发布 2016 年半年度业绩快报,2016 年上半年营业收入同比增长 25% 至 12.16 亿元, 归属于上市公司股东的净利润同比增长 185% 至 2.57 亿元 关注要点业绩实现较快增长
表 1: 小 白 龙 符 合 新 三 板 创 新 层 标 准 三 分 层 标 准 标 准 细 则 青 雨 传 媒 情 况 符 合 情 况 符 合 情 况 最 近 两 年 连 续 盈 利, 且 平 均 净 利 润 不 少 于 2014 年 净 利 润 为 1209 万 元,2015 年 净 利 润 为
/ / 证 券 研 究 报 告 小 白 龙 (831015)2015 年 年 报 点 评 多 渠 道 营 销 推 动 收 入 增 长, 漫 影 游 联 动 助 力 业 绩 发 展 新 三 板 公 司 研 究 消 费 2016 年 4 月 20 日 投 资 要 点 业 绩 增 长 约 73% 公 司 2015 年 收 入 和 归 母 净 利 润 分 别 为 1.57 亿 元 和 2156 万 元, 同
中金公司研究部 :2015 年 7 月 31 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利润表营业收入 6,203 7,452 9,317 11,470 营业成本 1,158 1,313 1,518 1,800 营业税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 2015 年 7 月 31 日 恒瑞医药 国际合作新一步 公司动态 维持确信买入 公司近况公司发布公告, 与美国 Tesaro 公司达成协议, 授权引进其待批的抗肿瘤止吐专利产品 Rolapitant 这也是公司授权引进的首个专利药 评论首次尝试授权引进, 专注抗肿瘤领域 Tesaro 是美国中小型规模的制药公司, 目前市值 20 亿美元, 专注于肿瘤领域 其专利药
中金公司研究部 :2015 年 4 月 30 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利润表营业收入 57,593 60,972 68,156 71,646 营业成本 49,291 53,893 60,665 63,437 营业税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 2015 年 4 月 30 日 中国重工 海军装备龙头, 未来将受益国企改革 业绩回顾 业绩低于预期公司 2014 年实现营业收入 609.7 亿元, 同比增长 5.87%, 实现归母净利润 22.8 亿元, 同比下降 30.83% 2015 年一季度实现营业收入 89.9 亿元, 同比下降 4.22%, 实现归母净利润 3.9 亿元, 同比下降 47.39% 公司净利润下滑主要受宏观经济低迷,
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广 州 友 谊 (000987.sz) 将 持 续 受 益 于 珠 三 角 奢 侈 品 消 费 快 速 增 长 欧 亚 菲 分 析 师 电 话 :020-87555888-641 email:oyf@gf.com.cn SAC 执 业 证 书 编 号 :S0260511020002 2010 年 业 绩 回 顾 报 告 期 内, 公 司 实 现 营 业 收 入 35.86 亿 元, 同 比 增 长
财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利润表营业收入 3,726 4,768 6,142 8,148 营业成本 3,266 4,042 5,241 6,938 营业税金及附加 营业费用 管理费用 23
相对股价 (%) 证券研究报告 2015 年 10 月 28 日 中环股份 3 季度业绩增长强劲, 维持 推荐 业绩回顾 维持推荐 3Q15 业绩符合预期中环股份公告 2015 年前 3 季度实现营业收入 37.6 亿元, 同比增长 6.62%; 归属股东净利润为 1.5 亿元, 同比增长 49.51%, 基本符合预期 3 季度销售收入和归属股东净利润分别同比增长 9.0% 和 87.12%, 盈利增速好于
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(600900) ( ) 2008 07 20 14.65 ( ) 71922.41 ( ) 4.21 (%) 13.02 (%) 35.18 20% 86-755-22622741 60 40 douzy@pasc.com.cn : : 22622741 Email: douzy@pasc.com.cn 847 15% 600900 2010 10 http://www.cypc.com. 2020
中金公司研究部 :2015 年 5 月 27 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利润表营业收入 ,014 营业成本 营业税金及附加 营业费用
相对股价 (%) 证券研究报告 2015 年 5 月 27 日 海特高新 受益航空工业发展 观点聚焦 上调至确信买入 投资建议 2015 国防白皮书重点支持航空工业, 公司显著受益 上调公司评级至 确信买入 评级, 上调目标价 72.7% 至 38 元, 对应 79.2x 2016e 年 P/E 理由 5 月 26 日, 国防部发布 2015 年国防白皮书 中国的军事战略, 阐述了我国未来国防军事发展战略方向
中金公司研究部 :2016 年 2 月 22 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万美元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 1,970 2,236 2,601 2,909 营业成本 -1,486-1,554-1,968-2,172 营业费用
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 2 月 22 日 中芯国际 高折旧费用侵蚀毛利率 ; 长期增长有望持续 业绩回顾 15 年 4 季度业绩超我们预期, 但小幅低于市场预期 15 年 4 季度, 收入环比增长 7.1%, 毛利率 28.5%, 低于市场 0.5bp ( 我们预估 29%) 尽管深圳和北京工厂折旧费用高企,MEMS, 电源管理晶片以及客户多样化有助于公司应对市场下行 发展趋势
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2011-12-21 医 疗 保 健 / 医 药 证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 公 告 点 评 ST 金 花 (600080) 增 持 / 维 持 评 级 股 价 :RMB6.96 分 析 师 胡 骥 SAC 执 业 证 书 编 号 :s1000511110003 0755-83201063 huji@mail.htlhsc.com.cn 联 系 人 朱 建 华 (0755)8212
中金公司研究部 :2016 年 6 月 1 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 3,003 3,216 3,913 4,384 营业成本 2,519 2,612 2,985 3,305 营业税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 6 月 1 日 爱康科技 受益于最低保障收购利用小时数公布, 重申推荐 公司动态 维持推荐 公司近况国家发改委与能源局发布了 做好风电 光伏发电全额保障性收购管理工作的通知, 其中光伏的最低保障收购利用小时数介于 1300-1500 小时 我们预计最低保障收购利用小时数可以大幅缓解光伏电站的限电问题, 爱康科技作为民营电站运营龙头有望成为最大受益者, 重申推荐
中金公司研究部 :2017 年 12 月 29 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2015A 2016A 2017E 2018E 利润表营业收入 931 1,278 1,745 2,356 营业成本 ,283 营业税金及附加 营业费用
相对股价 (%) 证券研究报告 2017 年 12 月 29 日 东方国信 发布 Cloudiip 工业互联网平台, 工业 PaaS 能力进一步增强 公司近况 公司动态 12 月 28 日, 中国制造企业 双创 平台建设现场会上, 东方国信发布工业互联网平台 Cloudiip Cloudiip 将作为平台支撑首届中国工业互联网 双创 开发者大赛, 东方国信同时将成立中国制造企业双创发展联盟工业互联网产业基金
中金公司研究部 :2015 年 4 月 30 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利润表营业收入 8,022 11,128 11,986 13,328 营业成本 6,989 9,077 9,965 11,147 营业税金及附加 21
相对股价 (%) 证券研究报告 2015 年 4 月 30 日 赛轮金宇 一季度业绩低于预期, 维持推荐 业绩回顾 维持推荐 业绩低于预期赛轮金宇 2015 年一季度实现营业收入 20 亿元, 同比下降 17% 实现净利润 0.32 亿元, 同比下降 67%, 合 EPS 0.06 元 ( 按最新股本摊薄 ) 公司业绩下滑的主要原因是轮胎行业受到美国 双反 的影响使得盈利能力有所下滑 发展趋势积极开拓国内市场
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房 地 产 行 业 周 报 2015 年 12 月 07 日 东 方 花 旗 房 地 产 行 业 周 报 2015.11.30 2015.12.06 编 制 部 门 : 东 方 花 旗 房 地 产 行 业 组 一 房 地 产 行 业 最 新 动 态 1 房 地 产 行 业 / 政 策 动 态 12 月 楼 市 或 延 续 回 暖 54 城 成 交 量 达 到 峰 值 据 统 计 数 据 显 示, 上
中金公司研究部 :2015 年 12 月 2 日 财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2013A 2014A 2015E 2016E 利润表营业收入 1,095 2,186 2,266 2,352 营业成本 498 1,388 1,382 1,374 营业税金及附加
相对股价 (%) 证券研究报告 2015 年 12 月 2 日 石基信息 保持 MICROS 产品国内代理商及直连服务商的地位 公司动态 维持推荐 公司近况公司与 Oracle 完成了对此前公司与 MICROS 间合同的补充和修订, 公司永久购买 MICROS 国内酒店预订接口的无限许可仍然有效, 且仍将是使用 MICROS 产品的酒店实现与销售商直连的唯一提供商 同时, 公司成为 Oracle 铂金合作伙伴
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业绩回顾证券研究报告 2011 年 8 月 12 日零售研究部 钱炳分析员,SAC 执业证书编号 : S0080200010028 qianbing@cicc.com.cn 郭海燕分析员,SAC 执业证书编号 : S0080200010008 guohy@cicc.com.cn 推荐 合肥百货 (000417.SZ) 主要财务信息 ( 百万元 ) 2009A 2010A 2011E 2012E 营业收入
热毒宁今年有望翻番, 未来将保持高速增长产品 2012 年有望翻番, 销售额达到 10 亿元 产品技术门槛比较高,2011 年获得江苏科技进步一等奖 今年预计收入同比增长 100%, 达到 10 个亿销售额 快速放量的外部原因是产品今年进入了江苏省基药目录, 同时国家对抗生素限制使用的严格执行, 从
公司动态证券研究报告 2012 年 11 月 19 日医疗保健研究部 孙亮分析员, SAC 执业证书编号 : S0080511010021 sunl@cicc.com.cn 周峰联系人, SAC 执业证书编号 : S0080108021012 zhoupeak@cicc.com.cn 推荐 康缘药业 (600557.SH) 热毒宁高速增长, 新品种招商持续推进 主要财务信息 ( 百万元 ) 2009A
... 15 16 结 核 病 免 疫 诊 断 试 剂 盒 上 市 ( 健 康 报 )... 16 17 日 本 制 药 公 司 加 大 进 军 中 国 市 场 力 度 ( 驻 日 本 经 商 参 处 子 站 )... 16 18 中 国 卫 生 部 长 称 控 烟 将 纳 入 医 改 统 筹 考
药 品 医 疗 器 械 信 息 动 态 第 54 期 药 品 医 疗 器 械 法 律 信 息 ( 第 54 期 ) 目 录 法 律 信 息 动 态... 3 1 中 国 卫 生 论 坛 今 年 聚 焦 医 改 与 慢 病 ( 健 康 报 )... 3 2 1-5 月 我 国 医 疗 器 械 出 口 增 长 持 续 低 位 运 行 ( 中 国 医 保 商 会 )... 4 3 医 药 流 通 整 合
2013 业绩符合预期 ; 收缩战线, 资产质量提升 中国中冶 2013 实现营业收入 亿元, 同比下降 8.3%; 归属于母公司净利润 29.8 亿元, 实现扭亏为盈, 同比增长 142.9%; 每股收益 0.16 元, 基本符合预期 2013 年每股分红 0.06 元, 股息收益率
相对股价 (%) 证券研究报告 2014 年 3 月 31 日 中国中冶 2013 业绩符合预期 ; 收缩战线, 资产质量提升 业绩回顾 2013 业绩符合预期中国中冶 2013 实现营业收入 2026.9 亿元, 同比下降 8.3%; 归属于母公司净利润 29.8 亿元, 实现扭亏为盈, 同比增长 142.9%; 每股收益 0.16 元, 基本符合预期 2013 年每股分红 0.06 元, 股息收益率
本周公司大事 图表 1: 本周部分医药公司动态 日期 证券名称 标题 日期 证券名称 标题 钱江生化 (600796) 股东大会会议登记截止 江苏吴中 (600200) 股东大会会议登记截止 中源协和 (600645) 增发预案公告 安科生物
行业动态证券研究报告 2012 年 9 月 4 日医疗保健研究部 孙亮分析员, SAC 执业证书编号 : S0080511010021 sunl@cicc.com.cn 强静分析员, SAC 执业证书编号 : S0080112040002 qiangj@cicc.com.cn 周峰联系人, SAC 执业证书编号 : S0080511030002 zhoupeak@cicc.com.cn 制造业利润增速持续回升
重要提示 新华人寿保险股份有限公司 1
New China Life Insurance Company Ltd. New China Life Insurance Company Ltd. 新华人寿保险股份有限公司 新华保险服务号 NEW CHINA LIFE INSURANCE CO., LTD. 北京市朝阳区建国门外大街甲12 号新华保险大厦 New China Insurance Tower, A12 Jianguomenwai
财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表营业收入 营业成本 营业费用 管理费用 其他 营业利润
相对股价 (%) 证券研究报告 2016 年 8 月 9 日 中国擎天软件 短期存波动, 前景仍光明 ; 下调目标价至 6 港元 观点聚焦 投资建议中国擎天软件公布 2016 年上半年业绩 : 收入 2.0467 亿元, 同比增长 21.2%; 净利润 6680 万元, 同比增长 17.7% 将目标价由 6.6 港元下调 9% 至 6 港元, 同时移出确信买入 理由出口退税软件业务增长指引下调至同比