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证券研究报告策略研究报告 2018 年 7 月 23 日中小板创业板盈利增速回落, 关注业绩持续改善的行业 A 股市场 2018 中报业绩预告分析研究发展部宏观策略组王剑辉宏观策略分析师电话 :010-56511920 邮件 :wangjianhui1@sczq.com.

1 证券研究报告策略研究报告 2018 年 7 月 23 日中小板创业板盈利增速回落, 关注业绩持续改善的行业 A 股市场 2018 中报业绩预告分析研究发展部宏观策略组王剑辉宏观策略分析师电话 : 邮件 :wangjianhui1@sczq.com.cn 执业证书 :S 赵阳研究助理电话 : 邮件 :zhaoyang01@sczq.com.cn 相关报告创业板业绩改善显著, 创新科技板块表现亮眼一季度业绩预告点评投资要点中小板业绩增速放缓, 创业板业绩显著回落中小板创业板中报预报披露完毕, 业绩均有下滑截至 7 月 16 日, 中小板与创业板中报业绩预告已经全部披露完毕, 主板披露率仅为 19.38%, 参考意义较小其中,913 家中小板上市公司 2018 年中报预计实现净利润为亿元, 同比增长 18.08%, 增速较一季度和去年同期下滑 4.9 和 13.4 个百分点 ;729 家创业板上市公司 2018 年中报预计实现净利润为亿元, 同比增长 11.15%, 增速较 2018 年一季度和去年同期分别下降 18.1 和 3.3 个百分点总体来看, 中小板和创业板在 2018 年上半年均保持在两位数以上的盈利增速, 但较一季度和去年同期均有一定程度的下滑, 尤其是创业板, 业绩增速下滑幅度较大高盈利增速区间的上市公司大幅减少, 业绩预亏损的上市公司显著增加, 上市公司业绩增速向中低速区间集中具体来看,2018 年上半年中小板业绩预增的上市公司数量为 548 家, 业绩预喜率达到 60.02%, 预喜公司数量较 2018 年一季度增加了 16 家, 但较 2017 年同期减少了 62 家其中, 相较于去年同期, 业绩增速在 50% 以上的上市公司数量减少了 84 家, 而业绩增速在 20%-50% 区间的上市公司数量增加了 28 家,0-20% 的上市公司数量增加了 8 家 2018 年上半年创业板业绩预增的上市公司数量为 525 家, 业绩预喜率为 72.01%, 预喜公司数量较一季度和去年同期分别减少了 5 家和 19 家其中, 业绩增速在 50% 以上的上市公司数量较去年同期减少了 9 家, 业绩增速在 20%-50% 的上市公司数量增加了 13 家, 业绩增速在 0-20% 的上市公司数量减少了 23 家分行业来看, 行业盈利结构性分化趋势较为显著我们选取行业中报预报披露率在 50% 以上的参考意义较大的一级行业进行分析, 其中, 钢铁 (164.98%) 轻工制造 (34.92%) 石油石化 (180.21%) 计算机行业 (17.76%) 中报预告的业绩增速较 2018 年一季度改善较为显著, 分别提升和 21.6 个百分点 ; 基础化工建材医药传媒家电建筑国防军工均保持在 20% 以上的较高增速, 其中, 基础化工建材连续三个季度净利润增速保持在 50% 以上, 行业景气度较高 ; 电子元器件通信机械农林牧渔电力设备则出现较大幅度的增速回落, 分别较一季度回落和个百分点分市值来看, 大市值个股业绩增速表现整体较为稳定, 保持在较高的增速区间, 小市值个股业绩呈现出逐步改善的趋势具体来看, 亿亿 200 亿元以上区间个股业绩增速在 2018 年上半年均较一季度有所回落, 分别回落了个百分点其中, 大市值个股表现较为稳定, 龙头企业盈利增速稳定在较高的区间, 市值在 100 亿元以上的个股连续三个季度盈利增速保持在 30% 以上中小市值个股业绩呈现出逐步改善的趋势,2018 年上半年较 2018 年一季度和 2017 年全年的业绩增速跌幅显著收窄风险提示 : 上市公司业绩不及预期 ; 宏观经济增速回落超预期

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3 策略研究报告 3 Page 第 3 页 3 图表目录图表 1:2017 年以来中小板归母净利润增速... 4 图表 2:2017 年以来创业板归母净利润增速... 4 图表 3: 中小板上市公司盈利增速分布情况 ( 个 )... 5 图表 4: 创业板上市公司盈利增速分布情况 ( 个 )... 5 图表 5:2018 中报披露率在 50% 的一级行业业绩增速... 6 图表 6: 不同市值区间行业业绩增速表现... 6

4 Page 4 策略研究报告 1 中小板业绩增速放缓, 创业板业绩显著回落中小板创业板中报预报披露完毕, 业绩均有下滑截至 7 月 16 日, 中小板与创业板中报业绩预告已经全部披露完毕, 主板披露率仅为 19.38%, 参考意义较小其中,913 家中小板上市公司 2018 年中报预计实现净利润为亿元, 同比增长 18.08%, 增速较一季度和去年同期下滑 4.9 和 13.4 个百分点 ;729 家创业板上市公司 2018 年中报预计实现净利润为亿元, 同比增长 11.15%, 增速较 2018 年一季度和去年同期分别下降 18.1 和 3.3 个百分点总体来看, 中小板和创业板在 2018 年上半年均保持在两位数以上的盈利增速, 但较一季度和去年同期均有一定程度的下滑, 尤其是创业板, 业绩增速下滑幅度较大图表 1:2017 年以来中小板归母净利润增速图表 2:2017 年以来创业板归母净利润增速 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 资料来源 :wind, 首创证券研发部

5 策略研究报告 5 Page 第 5 页 5 具体来看,2018 年上半年中小板业绩预增的上市公司数量为 548 家, 业绩预喜率达到 60.02%, 预喜公司数量较 2018 年一季度增加了 16 家, 但较 2017 年同期减少了 62 家其中, 相较于去年同期, 业绩增速在 50% 以上的上市公司数量减少了 84 家, 而业绩增速在 20%-50% 区间的上市公司数量增加了 28 家,0-20% 的上市公司数量增加了 8 家 2018 年上半年创业板业绩预增的上市公司数量为 525 家, 业绩预喜率为 72.01%, 预喜公司数量较一季度和去年同期分别减少了 5 家和 19 家其中, 业绩增速在 50% 以上的上市公司数量较去年同期减少了 9 家, 业绩增速在 20%-50% 的上市公司数量增加了 13 家, 业绩增速在 0-20% 的上市公司数量减少了 23 家总体来说, 高盈利增速区间的上市公司大幅减少, 业绩预亏损的上市公司显著增加, 上市公司业绩增速向中低速区间集中图表 3: 中小板上市公司盈利增速分布情况 ( 个 ) 图表 4: 创业板上市公司盈利增速分布情况 ( 个 ) Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 0 以下 0-20% 20%-50%% 50% 以上 0 以下 0-20% 20%-50%% 50% 以上资料来源 :wind, 首创证券研发部 2 行业增速结构分化, 龙头表现优异分行业来看, 行业盈利结构性分化趋势较为显著我们选取行业中报预报披露率在 50% 以上的参考意义较大的一级行业进行分析, 其中, 钢铁 ( % ) 轻工制造 ( 34.92% ) 石油石化 (180.21%) 计算机行业 (17.76%) 中报预告的业绩增速较 2018 年一季度改善较为显著, 分别提升和 21.6 个百分点 ; 基础化工建材医药传媒家电建筑国防军工均保持在 20% 以上的较高增速, 其中, 基础化工建材连续三个季度净利润增速保持在 50% 以上, 行业景气度较高 ; 电子元器件通信机械农林牧渔电力设备则出现较大幅度的增速回落, 分别较一季度回落和个百分点

6 Page 6 策略研究报告图表 5:2018 中报披露率在 50% 的一级行业业绩增速行业披露率 2017Q4 2018Q1 2018Q2 计算机 79.48% 4.12% -3.84% 17.76% 电子元器件 73.36% 29.44% 32.80% 14.36% 通信 73.01% 41.35% 33.93% % 机械 71.17% % 42.53% 23.96% 基础化工 70.03% 52.05% 54.46% 53.01% 建材 69.76% 85.56% % % 电力设备 66.45% 3.01% 42.12% 15.38% 传媒 63.23% % 39.39% 20.06% 医药 62.41% 29.97% 38.82% 32.05% 轻工制造 62.13% 46.88% 14.28% 34.92% 农林牧渔 61.36% % 3.03% % 家电 60.56% 48.24% 36.12% 25.42% 钢铁 58.69% % % % 石油石化 58.13% % % % 纺织服装 55.68% 29.51% 22.22% 22.37% 建筑 53.20% 22.96% 29.41% 25.12% 国防军工 51.72% 0.02% 31.37% 27.77% 资料来源 :wind, 首创证券研发部分市值来看, 大市值个股业绩增速表现整体较为稳定, 保持在较高的增速区间, 小市值个股业绩呈现出逐步改善的趋势具体来看, 亿亿 200 亿元以上区间个股业绩增速在 2018 年上半年均较一季度有所回落, 分别回落了个百分点其中, 大市值个股表现较为稳定, 龙头企业盈利增速稳定在较高的区间, 市值在 100 亿元以上的个股连续三个季度盈利增速保持在 30% 以上中小市值个股业绩呈现出逐步改善的趋势,2018 年上半年较 2018 年一季度和 2017 年全年的业绩增速跌幅显著收窄图表 6: 不同市值区间行业业绩增速表现市值 ( 亿 ) 2017Q4 2018Q1 2018Q % -3.26% -0.82% % 15.39% 12.70% % 54.93% 53.41% 200 以上 42.86% 58.17% 47.15% 资料来源 :wind, 首创证券研发部

7 策略研究报告 7 Page 第 7 页 7 3 风险提示上市公司业绩不及预期 ; 宏观经济增速回落超预期

Page 8 策略研究报告分析师简介王剑辉, 宏观策略分析师, 北京大学文学士, 佛罗里达利恩大学商学院 MBA,15 年证券行业从业经验免责声明本报告由首创证券有限责任公司 ( 已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格 )

投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估, 并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求, 必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果, 首创证券及 /

过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保在不同时期, 首创证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告首创证券的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准

在法律许可的情况下, 首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易, 也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此, 投资者应当考虑到首创证券及 / 或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突

投资建议的比较标准投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准, 报告发布日后的 6 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌幅为基准 ; 2.

8 Page 8 策略研究报告分析师简介王剑辉, 宏观策略分析师, 北京大学文学士, 佛罗里达利恩大学商学院 MBA,15 年证券行业从业经验免责声明本报告由首创证券有限责任公司 ( 已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格 ) 制作本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠, 但首创证券不保证其准确性或完整性该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求, 在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估, 并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求, 必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果, 首创证券及 / 或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载的信息材料或分析工具仅提供给阁下作参考用, 不是也不应被视为出售购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请该等信息材料及预测无需通知即可随时更改过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保在不同时期, 首创证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告首创证券的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和 / 或交易观点首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策在法律许可的情况下, 首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易, 也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此, 投资者应当考虑到首创证券及 / 或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据本报告的版权仅为首创证券所有, 未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发翻版复制刊登发表或引用评级说明 1. 投资建议的比较标准投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准, 报告发布日后的 6 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌幅为基准 ; 2. 投资建议的评级标准报告发布日后的 6 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌幅为基准 : 评级说明股票投资评级买入相对沪深 300 指数涨幅 15% 以上增持相对沪深 300 指数涨幅 5%-15% 之间中性相对沪深 300 指数涨幅 -5%-5% 之间减持相对沪深 300 指数跌幅 5% 以上行业投资评级看好行业超越整体市场表现中性行业与整体市场表现基本持平看淡行业弱于整体市场表现

投资高企把握3G投资主题

投资高企把握3G投资主题 2016-01-01 2016-01-28 2016-03-02 2016-03-29 2016-04-26 2016-05-24 2016-06-22 2016-07-19 2016-08-11 2016-09-03 2016-09-22 2016-10-20 2016-11-14 2016-12-09 2017-01-06 2017-02-09 2017-03-08 2017-04-04 2017-05-02

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