目录 1 投资策略与观点 : 进入中报期, 提前布局绩优股 上周市场表现 行业上周表现 子板块与个股上周表现 行业估值 行业动态 风险提示... 7 投资评级说明... 9 图表目录 图表 1 已公告半年

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1 医药生物行业 证券研究报告 - 行业周报 行业评级 : 增持 ( 维持 ) 报告日期 : 市场表现医药生物行业组联系人 : 方驭涛邮件 :fyt0614@foxmail.com 翟新新邮件 :zhaixx01@foxmail.com 电话 : 进入中报期, 提前布局绩优股 投资要点 : 主要观点 6 月以来医药板块随大盘出现较为明显的回调, 我们不止一次在周报 中强调医药板块前期涨幅过大,5-6 月的业绩存在回调可能, 但我们 也一直重申短期回调不改变中长期逻辑 进入 7 月后将是中报预告及 财报发布的密集期, 我们统计了已发布中报预告的上市公司业绩情 况, 已预告业绩的上市公司增速下限在 20% 以上的有 30 家, 占比达 38%; 建议提前布局各领域业绩优异和高成长的上市公司 持续推荐 : (1) 推荐二线创新药标的安科生物 ( 生长激素粉针剂型持续高增长, 水针有望在年中完成优先审评实现上市 ;CAR-T 申报 HER2 临床 处于第一梯队 ) 华东医药 ; 推荐创新 + 一致性评价确定受益标的临床 CRO 龙头泰格医药 ( 中报预计增速 65-95%,18-19 年保持高增长 ) (2) 仿制药一致性评价重点关注华海药业 ( 现已拥有近 50 个 ANDA, 通过一致性评价的品种已达 8 个, 第 29 批拟纳入优先审评品种中已 有 4 个转申报品种, 出口转申报逻辑有望加速兑现 ) (3) 商业板块 : 主要省级市场两票制已进入实施期, 调拨业务影响正逐步减弱, 板块 业绩有望在三 四季度开始出现反转 当前医药商业板块估值已经处 于历史底部, 关注全国商业龙头九州通 上海医药 地方龙头柳药股 份 ( 4) 连锁药店龙头 : 药店 分级分类 管理制度将逐步推广 ( 广 东已经开始推行 ), 利好行业龙头整合, 推荐精细化管理连锁药店益 丰药房 ( 已停牌 ) 老百姓 一心堂 ( 5) 其他优质个股 : 关注优质 儿童药企业济川药业, 胰岛素龙头通化东宝, 疫苗龙头康泰生物 ( 中 报预告 %) 长生生物 ( 中报预告 30-60%), 连锁眼科医院 爱尔眼科, 心血管平台龙头乐普医疗 ( 中报预告 50-70%) 上周市场表现 上证综指上周跌幅 1.47%,SW 医药生物指数下跌 0.49%, 行业排名 第 15, 跑赢沪深 300 子行业全线中医疗器械 (0.97%) 化学原料 药 ( 0.19%) 中药 (0.18%) 医疗服务 (-0.11%) 医药商业 (-0.44%) 生物制品 (-0.46%) 跑赢板块, 化学制剂 (-2.23%) 跑输板块 行业动态 信达生物和盟科医药赴港上市 ; 阿里健康 4.5 亿元入股漱玉平民大药 房 ; 药明巨诺获得首个靶向 CD19 的 CAR-T 临床批件 板块估值 截至 6 月 30 日,SW 医药生物行业市盈率 (TTM 整体法, 剔除负值 ) 为 倍, 低于历史平均 倍 PE(2006 年至今 ), 较沪深 300 最新 PE 的溢价率为 %, 小幅回升 子板块方面, 医疗服务板 块估值 80 倍 医疗器械板块 48 倍, 生物制品板块 45 倍 ; 化学制剂 35 倍 化学原料药 29 倍, 中药板块 28 倍, 医药商业 25 倍 风险提示 政策变动风险 ; 系统性风险

2 目录 1 投资策略与观点 : 进入中报期, 提前布局绩优股 上周市场表现 行业上周表现 子板块与个股上周表现 行业估值 行业动态 风险提示... 7 投资评级说明... 9 图表目录 图表 1 已公告半年度业绩预告的 79 家上市公司净利润增速情况一览... 3 图表 2 上周各行业 ( 申万一级 ) 涨跌幅一览 (%)... 4 图表 3 申万医药生物一级行业与二级子行业周涨跌幅对比 (%)... 5 图表 4 本周涨幅前十个股及所属板块... 5 图表 5 本周跌幅前十个股及所属子板块... 5 图表 6 申万医药生物一级行业与沪深 300 市盈率 (TTM 整体法, 剔除负值 ) 及溢价率一览... 6 图表 7 医药生物子板块市盈率 (TTM, 整体法, 剔除负值 )... 6

3 1 投资策略与观点 : 进入中报期, 提前布局绩优股 6 月以来医药生物板块随大盘出现较为明显的回调 ( 上周表现居行业中游 ) 我们也不止一次在周报中强调医药板块前期涨幅过大,5-6 月的业绩真空期中板块 存在回调可能, 但我们也一直重申短期回调不改变中长期逻辑 进入 7 月后将是 中报预告及财报发布的密集期, 我们统计了已发布中报预告的上市公司业绩情况 : 图表 1 已公告半年度业绩预告的 79 家上市公司净利润增速情况一览 100% 10% <0% 海普瑞 恩华药业 赛隆药业 美年健康 佛慈制药 双成药业 新和成 大博医疗 誉衡药业 康泰生物 京新药业 华兰生物 金达威 千红制药 力生制药 科伦药业 益盛药业 未名医药 紫鑫药业 鹭燕医药 易明医药 % 嘉应制药 华通医药 广誉远 太安堂 卫光生物 泰格医药 新天药业 九安医疗 正海生物 % 恒康医疗 永安药业 瑞康医药 黄山胶囊 乐普医疗 汉森制药 宝莱特 贝瑞基因 贵州百灵 海翔药业 % 信立泰 龙津药业 永安药业 华森制药 兴齐眼药 双鹭药业 天圣制药 上海莱士 东诚药业 盘龙药业 海南海药 沃华医药 仙琚制药 特一药业 长生生物 亿帆医药 葵花药业 鱼跃医疗 济民制药 桂林三金 % 奇正藏药 一心堂 嘉事堂 亚太药业 尚荣医疗 以岭药业 蓝帆医疗 精华制药 科华生物 信邦制药 众生药业 康弘药业 润都股份 海思科 莱茵生物 和佳股份 达安基因 富祥股份 必康股份 凯莱英 资料来源 :Wind 公司公告, 华安证券研究所整理

4 整体来看, 已预告业绩的上市公司增速下限在 20% 以上的有 30 家, 占比达 38% 建议提前布局各领域业绩优异和高成长的上市公司 持续推荐: (1) 创新标的推荐二线创新药标的安科生物 ( 生长激素粉针剂型持续高增长, 水针有望在年中完成优先审评实现上市 ;CAR-T 申报 HER2 临床处于第一梯队 ) 华东医药 ; 持续推荐创新 + 一致性评价确定受益标的临床 CRO 龙头泰格医药 ( 中报预计增速 65-95%,18-19 年保持高增长 ) 关注一线创新标的恒瑞医药 复星医药 (2) 仿制药一致性评价重点关注华海药业 ( 现已拥有近 50 个 ANDA, 并仍保持每年增加 5-10 个的速度增长, 通过一致性评价的品种已达 8 个, 第 29 批拟纳入优先审评品种中已有 4 个品种转申报品种, 制剂出口转申报逻辑有望加速兑现 ) (3) 商业板块 : 两票制实施进入关键阶段, 主要省级市场已经进入实施期, 调拨业务影响正逐步减弱, 板块业绩有望在三季度 四季度开始出现反转 当前医药商业板块估值已经处于历史底部, 我们建议可以逐步开始布局医药商业板块, 关注全国商业龙头上海医药 九州通 地方龙头国药股份 柳州医药 (4) 连锁药店龙头 : 药店 分级分类 管理制度将逐步推广 ( 广东已经开始推行 ), 利好行业龙头整合, 推荐精细化管理连锁药店益丰药房 ( 已停牌 ) 老百姓 一心堂 (5) 其他子领域优质个股 : 关注优质儿童药企业济川药业, 胰岛素龙头通化东宝, 疫苗龙头康泰生物 ( 中报预告 %) 长生生物( 中报预告 30-60%), 连锁眼科医院爱尔眼科, 心血管平台龙头乐普医疗 ( 中报预告 50-70%) 2 上周市场表现 2.1 行业上周表现 上证综指上周五收报 , 周跌幅 1.47%; 沪深 300 收报 , 周跌幅 2.71%; 创业板指数收报 , 周涨幅 3.68%; 申万医药生物指数下跌 0.49%, 行业排名第 15, 跑赢沪深 300 图表 2 上周各行业 ( 申万一级 ) 涨跌幅一览 (%) 资料来源 :Wind, 华安证券研究所

5 2.2 子板块与个股上周表现 申万医药生物子行业全线下跌, 医疗器械 (0.97%) 化学原料药(0.19%) 中药 (0.18%) 医疗服务(-0.11%) 医药商业(-0.44%) 生物制品(-0.46%) 跑赢板块, 化学制剂 (-2.23%) 跑输板块 图表 3 申万医药生物一级行业与二级子行业周涨跌幅对比 (%) 资料来源 :wind 华安证券研究所 个股方面, 涨幅前十个股以中药 化学原料药为主, 多为次新股 ( 赛隆药业 英科医疗 欧普康视 圣达生物 盘龙药业 赛托生物等 ) 和部分超跌个股反弹 ( 仁和药业等 ) 跌幅前十个股较为分散, 英特集团因筹划增发事项本周跌幅最高 (-31%) 华大基因 7 月 16 日即将面临解禁, 本周跌幅 12% 图表 4 本周涨幅前十个股及所属板块 图表 5 本周跌幅前十个股及所属子板块 周涨跌幅 周涨跌幅 代码 名称 (%) 所属子板块 代码 名称 (%) 所属子板块 SZ 赛隆药业 化学制剂 SZ 英特集团 医药商业 Ⅲ SZ 英科医疗 医疗器械 Ⅲ SZ 金城医药 化学原料药 SH 鲁抗医药 化学制剂 SH 圣济堂 化学制剂 SZ 欧普康视 医疗器械 Ⅲ SZ 华大基因 医疗器械 Ⅲ SH 圣达生物 9.62 化学原料药 SZ 恒康医疗 医疗服务 Ⅲ SZ 盘龙药业 8.60 中药 Ⅲ SZ 贝达药业 化学制剂 SZ 仁和药业 7.98 中药 Ⅲ SZ 康芝药业 化学制剂 SZ 通化金马 7.80 中药 Ⅲ SZ 鱼跃医疗 医疗器械 Ⅲ SZ 东北制药 7.64 化学原料药 SZ 丽珠集团 化学制剂 SZ 赛托生物 7.33 化学原料药 SZ 开立医疗 医疗器械 Ⅲ 资料来源 :wind 华安证券研究所 资料来源 :wind 华安证券研究所 2.3 行业估值 截至 2018 年 6 月 30 日, 申万一级医药生物行业市盈率 (TTM 整体法, 剔除 负值 ) 为 倍, 低于历史平均 倍 PE(2006 年至今 ), 相对于沪深 300

6 的 倍最新 PE 的溢价率为 %, 小幅回升 图表 6 申万医药生物一级行业与沪深 300 市盈率 (TTM 整体法, 剔除负值 ) 及溢价率一览 资料来源 :wind 华安证券研究所子板块方面, 医疗服务 医疗器械 生物制品板块估值仍较高, 其中, 医疗服务板块估值仍最高, 为 80 倍 ; 医疗器械板块 48 倍, 生物制品板块 45 倍 ; 化学制剂 35 倍 化学原料药为 29 倍, 中药板块 28 倍, 医药商业 25 倍 ( 截至 2018 年 6 月 30 日 ) 图表 7 医药生物子板块市盈率 (TTM, 整体法, 剔除负值 ) 资料来源 :wind 华安证券研究所 3 行业动态 (1) 企业投融资信达生物和盟科医药赴港上市 6 月 28 日, 据香港经济日报报道, 两家未有盈利的生物科技企业信达生物 盟科医药提交上市申请 据早前报道, 信达生物制药拟集资最多 5 亿美元 ( 约 39 亿港元 ) 据了解, 信达生物制药联席保荐人为摩根士丹利 高盛 摩根大通及

7 招商证券国际 公司现有 17 款抗体药物研发线, 其中 4 种在中国进入后期临床开发的核心产品 盟科医药独家保荐人为富瑞 据初步招股文件, 盟科号称, 专注于发现 开发及商业化安全有效的多重耐药 (MDR) 超级细菌 感染的抗菌药疗法, 现有 4 款产品研发中 两家公司都提示, 若药物未能商业化, 会严重拖累业务 阿里健康 4.5 亿元入股漱玉平民大药房 6 月 25 日晚, 阿里健康发布公告称, 其附属公司与漱玉平民大药房连锁股份有限公司已经正式签订增资协议 根据协议, 阿里健康将向漱玉平民大药房注入现金人民币 亿元, 其中 3408 万元用于增加后者的注册资本, 亿元用于后者的资本储备 增资协议交割后, 阿里健康借此将持有漱玉平民大药房 9.34% 的股权 截止 2017 年底, 漱玉平民及其运营附属公司在中国经营超 1200 家药房 2016 年度及 2017 年度分别取得纯利 9455 万元及 1.18 亿元 (2) 药物审批以岭药业环丙沙星片获得美国 FDA 批文 6 月 27 日, 以岭药业发布公告称, 公司全资子公司的制剂产品环丙沙星片获得美国 FDA 批文, 意味着可生产并在美国市场销售该产品 据了解, 环丙沙星片是氟喹诺酮类抗菌药物 环丙沙星片由拜耳公司研发, 于 1987 年在美国上市 当前, 美国境内环丙沙星片主要生产商为 Dr Reddy Aurobindo 和 Northstar 等 2017 年, 环丙沙星片 250mg 和 500mg 美国市场销售额约 2690 万美元 截至目前, 以岭药业在环丙沙星片研发项目上已投入研发费用约 1178 万元人民币 康芝药业研发的全球首个手足口病治疗药物获美国专利授权 6 月 26 日, 康芝药业发布公告称, 于近日收到美国专利商标局颁发的专利证书一份 该专利涉及治疗病毒疾病的成分和方法, 首次揭示了一种 P2X 受体拮抗剂的新用途, 用于发挥预防或治疗手足口病的作用 康芝药业称该专利的取得, 将有利于提升公司核心竞争力, 对公司生产经营有积极影响, 有利于进一步发挥公司的自主知识产权优势 人福医药收到 RF-A089 胶囊的 药物临床试验批件 近日, 人福医药发布公告称, 收到由国家药品监督管理局核准签发的 RF-A089 胶囊的 药物临床试验批件, 该药品申请拟定适应症为 ALK 阳性的局部晚期或转移性非小细胞肺癌 RF-A089 于 2018 年 2 月提交临床注册申请并获得受理, 截至目前已累计投入约 1500 万元 恒瑞再获两重磅产品临床批件 6 月 27 日, 恒瑞宣布 2 款 1 类新药 SHR-2042 和 SHR0410 获临床试验批件 其中,SHR-2042 为口服胰高血糖素样肽 -1(GLP-1) 类似物, 主要用于 2 型糖尿病及肥胖症的治疗 国内外暂无口服 GLP-1 类似物获批上市, 仅有诺和诺德研发的口服 GLP-1 药物处于临床研究中 而 SHR0410 注射液拟用于急性 慢性疼痛和瘙痒的治疗 目前, 国内外暂无同类产品上市, 但有在研的同类产品在美国处于 III 期临床研究阶段 药明巨诺获得首个靶向 CD19 的 CAR-T 临床批件 6 月 27 日, 药明巨诺及其关联公司明聚生物宣布, 国家药品监督管理局批准明聚生物 CAR-T 产品 JWCAR029 的 IND 申请, 成为首张 CD19 靶点的临床批件 4 风险提示 (1) 政策变动的不确定性 : 医药行业受政策变动的影响较大 ;

8 (2) 股市系统性风险

9 投资评级说明 以本报告发布之日起 12 个月内, 证券 ( 或行业指数 ) 相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准, 定义如下 : 行业及公司评级体系买入 未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15% 以上 ; 增持 未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5% 至 15%; 中性 未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差 -5% 至 5%; 减持 未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5% 至 15%; 卖出 未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15% 以上 ; 无评级 因无法获取必要的资料, 或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件, 或者其他原因, 致使无法给出明确的投资评级 市场基准指数为沪深 300 指数 信息披露 分析师承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 以勤勉的职业态度 专业审慎的研究方法, 使用合法合规的信息, 独立 客观地出具本报告, 本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息, 本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更 报告中的信息和意见仅供参考 本人过去不曾与 现在不与 未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿, 分析结论不受任何第三方的授意或影响, 特此声明 免责声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料, 华安证券研究所力求准确 可靠, 但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证, 据此投资, 责任自负 本报告不构成个人投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标 财务状况或需要 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况 华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务 本报告仅向特定客户传送, 未经华安证券研究所书面授权, 本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝 复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用 如欲引用或转载本文内容, 务必联络华安证券研究所并获得许可, 并需注明出处为华安证券研究所, 且不得对本文进行有悖原意的引用和删改 如未经本公司授权, 私自转载或者转发本报告, 所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担 本公司并保留追究其法律责任的权利