2011年11月份铅市场评述及后市展望

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1 2015 年 8 月份铅市场回顾及后市展望北京安泰科信息开发有限公司左习超摘要 8 月份国内外铅市场主要受宏观面影响, 基本面技术面影响明显减弱, 铅价走势呈现大幅震荡调整态势, 内外盘铅价表现分化, 价格内强外弱, 铅价重心内升外降 ; 1-6 月份全球铅精矿产量明显下滑, 精铅产量和消费量双双小幅下滑, 精铅供应继续适度短缺 ; 1-7 月份中国虽国产矿进口矿均同比减少, 但原料供求仍过剩 ; 精铅产量同比继续回落, 且回落幅度扩大 ; 初级消费继续呈现负增长, 终端消费增速趋缓 ; 铅贸易继续保持原料净进口, 产品净出口 ; 预计弱势调整仍将是 9 月份铅市场的主基调, 内盘价格较外盘价格坚挺, 现货价格继续保持贴水无论中国还是全球, 精铅产量和消费量均出现下滑, 铅价缺乏支撑经济数据利空居多, 铅价格存在一定下行压力 1. 价格走势回顾, 内外盘铅价表现分化, 价格内强外弱, 重心内升外降 8 月份国内外铅市场主要受宏观面影响, 基本面技术面影响明显减弱, 铅价走势呈现大幅震荡调整态势, 内外盘铅价表现分化, 价格内强外弱, 铅价重心内升外降月初 : 美联储官员发表鹰派言论, 同时美国数据利好美元, 美元指数强劲反弹, 欧美股市承压原油黄金价格持续下跌, 抑制商品走势, 基本金属价格整体偏弱, 伦铅价格受累下行, 后技术性反弹, 小幅上行月中 : 中国央行公布完善人民币汇率中间价, 人民币汇率连续巨幅贬值, 全球商品市场反应剧烈, 基本金属先抑后扬, 铅价先跌后涨之后美联储会议纪要暗示加息弱化, 美元回落, 提振铅价, 但中国经济数据疲弱, 全球股市大跌, 市场人气受抑, 基本金属价格承压, 铅价跌多涨少, 震荡走低月末 : 全球股市大跌, 市场人气受抑, 基本金属价格承压, 铅价承压下行随后宏观利好明显增多, 股市原油大幅反弹, 提振铅价收回跌幅, 震荡走高截至 8 月 28 日, 伦敦金属交易所三月期铅价格收于 1732 美元 / 吨, 较上月末上涨 1.8%, 相对去年同期下跌 22.7% 2015 年 8 月 LME 三月期铅均价为 1700 美元 / 吨, 环比下跌 4.2%, 同比下跌

2 24.1%;LME 铅现货均价为 1692 美元 / 吨, 环比下跌 3.9%, 同比下跌 24.3% 1-8 月 LME 三月期铅均价为 1847 美元 / 吨, 同比下跌 14.0%;LME 铅现货均价为 1841 美元 / 吨, 同比下跌 13.5% 国内方面, 期货铅价走势明显强于外盘, 震荡调整重心上移 8 月份国内铅现货市场价格由升水 200 元 / 吨回落至贴水 50 元 / 吨左右截至 8 月 31 日, 上期所期铅主力合约价格收于元 / 吨, 较上月末上涨 2.7%, 相对去年同期下跌 7.7% 2015 年 8 月沪铅主力合约均价为元 / 吨, 环比上涨 2.7%, 同比下跌 10.2%; 国内生资市场均价为元 / 吨, 环比上涨 0.3%, 同比下跌 8.5% 1-8 月沪铅主力合约均价为元 / 吨, 同比下跌 9.3%; 国内生资市场均价为元 / 吨, 同比下跌 6.8% 图 1 LME 三个月期铅价格走势日线图 ( 资料来源 :LME, 安泰科 )

图 2 上期所沪铅当月合约价格走势日线图 ( 资料来源 :SHFE, 安泰科 ) 表 1 国内外精铅价格 LME ( 美元 / 吨 ) SHFE( 元 / 吨 ) 国内现货市时间三月期货当月期货主力合约当月合约场报价 (1# 元 / 吨 ) 2012 年 2072 2064 15445 15424 15290 2013 年 2158 2142 14273 14155 14183 2014

3 图 2 上期所沪铅当月合约价格走势日线图 ( 资料来源 :SHFE, 安泰科 ) 表 1 国内外精铅价格 LME ( 美元 / 吨 ) SHFE( 元 / 吨 ) 国内现货市时间三月期货当月期货主力合约当月合约场报价 (1# 元 / 吨 ) 2012 年年年 1 月年 2 月年 3 月年 4 月年 5 月年 6 月年 7 月年 8 月年 9 月

4 LME ( 美元 / 吨 ) SHFE( 元 / 吨 ) 国内现货市时间三月期货当月期货主力合约当月合约场报价 (1# 元 / 吨 ) 2014 年 10 月年 11 月年 12 月年年 1 月年 2 月年 3 月年 4 月年 5 月年 6 月年 7 月年 8 月同比 (%) -24.1% -24.3% -10.2% -8.0% -8.5% 环比 (%) -4.2% -3.9% 2.7% 1.6% 0.3% 2015 年 1-8 月累计同比 (%) -14.0% -13.5% -9.3% -7.7% -6.8% 数据来源 :LME SHFE 安泰科 2. 内外库存均出现回落 2014 年初到 2015 年初,LME 铅库存总体稳定, 在 20 万吨上下徘徊, 但从 2015 年 3 月份开始 LME 铅库存开始一反常态, 剧烈变化首先是 3 月 13 日 LME 铅库存单日增加 1.61 万吨至万吨, 然后是整个 4 月份 LME 铅库存持续减少, 从月初的吨减少到月底的吨, 一个月时间减少了吨库存 5 月份 LME 铅库存继续回落, 单月减少吨 6 月 11 日 LME 铅库存再次大增 3 万余吨, 到达 18.6 万吨 7 月份 LME 铅库存变化更为剧烈,7 月 14 日库存单日增加 4.96 万吨,7 月 27 日库存单日增加 1.01 万吨, 单月增加 43550

吨 8 月份 LME 铅库存再次转为持续减少, 由月初的 218775 吨减少到月底的 187400 吨, 单月减少 31375 吨库存安泰科分析认为, 今年以来 LME 铅库存的反常剧烈变化, 主要是国际仓储业者与贸易商联手出击的结果, 仓储公司移仓铅金属, 而贸易商则在现货市场赚取利润, 并不是全球铅供需情况的正常反映此种情形要成形, 前提要有大量的金属社会库存,

5 吨 8 月份 LME 铅库存再次转为持续减少, 由月初的吨减少到月底的吨, 单月减少吨库存安泰科分析认为, 今年以来 LME 铅库存的反常剧烈变化, 主要是国际仓储业者与贸易商联手出击的结果, 仓储公司移仓铅金属, 而贸易商则在现货市场赚取利润, 并不是全球铅供需情况的正常反映此种情形要成形, 前提要有大量的金属社会库存, 是一种在金属价格熊市时获利的方式, 牛市时, 金属库存出仓填补供不应求的缺口, 仓库里缺少闲置金属, 这种获利方式就很难使用了今年铅价低迷, 铅市场处于熊市, 预计今后几个月 LME 铅库存仍有可能剧烈变化图 3 LME 库存和三月期铅价格 2015 年 8 月份上海期货交易所 (SHFE) 铅库存继续回落, 截至 8 月 28 日上期所铅库存吨, 较上月底减少 386 吨, 单月减少量较 6 月份明显收窄 8 月份国内铅现货市场价格, 由升水 200 元 / 吨左右回落至贴水 50 元 / 吨左右, 导致部分贸易商从期货库存拿货热情不高,8 月份上期所铅库存整体稳定预计在目前现货贴水和下游消费减弱的情况下,9 月份上期所铅库存将有望提高

图 4 SHFE 库存和主力合约价格 3. 全球供需分析, 铅精矿产量下滑, 精铅供应适度短缺 3.1 全球铅精矿产量明显下滑 2015 年 1-6 月, 受全球第一和第二大铅精矿生产国中国和澳大利亚产量大幅减少影响, 全球铅精矿产量同比明显下滑根据国际铅锌研究小组 (ILZSG) 最新公布的数据并经安泰科修正,2015 年 1-6 月, 全球铅精矿产量为 243.0 万吨, 同比减少 5.

6 图 4 SHFE 库存和主力合约价格 3. 全球供需分析, 铅精矿产量下滑, 精铅供应适度短缺 3.1 全球铅精矿产量明显下滑 2015 年 1-6 月, 受全球第一和第二大铅精矿生产国中国和澳大利亚产量大幅减少影响, 全球铅精矿产量同比明显下滑根据国际铅锌研究小组 (ILZSG) 最新公布的数据并经安泰科修正,2015 年 1-6 月, 全球铅精矿产量为万吨, 同比减少 5.0% 中国铅精矿产量下降无疑是拖累今年前 6 个月全球产量同比下降的最主要原因 2015 年 1-6 月中国铅精矿产量万吨, 同比大幅减少 8.7%, 减少量为 10.9 万吨,6 个月的减少量甚至已超过铅精矿主要生产国印度 2014 年的全年总产量据安泰科了解, 目前中国有部分铅锌矿山的扩产计划已经开始实施, 扩产改造期在 6-12 个月不等, 增加铅金属量 5-10 万吨, 预计到 2015 年四季度中国铅精矿产量同比大幅减少的局面将出现改观澳大利亚前 6 个月精矿产量 33.2 万吨, 同比减少 8.0%, 进一步拖累全球精矿产量下滑全球主要铅精矿生产国及地区中, 仅欧洲地区秘鲁和印度产量出现不同程度的增长其中, 秘鲁和印度产量增长明显,1-6 月份铅精矿产量分别为 15.2 万吨和 5.8 万吨, 同比分别增长 17.8% 和 9.4% 秘鲁方面: 秘鲁 Milpo 公司表示,

7 2015 年旗下位于秘鲁的 Cerro Lindo 矿更多集中在处理高品位的锌和铅矿石目前选矿量达到了满负荷, 矿石处理量达到 1.8 万吨 / 天印度方面 : 印度斯坦公司预计, 公司在 2015 年铅锌精矿产量将较上一财年出现明显增长据了解, 截止 2015 年 3 月份的财年里, 印度斯坦锌业公司的铅锌精矿产量为 88.7 万吨, 较上一财年增加 7000 吨欧洲地区和美国 1-6 月份铅精矿产量表现平稳, 生产铅精矿 21.9 万吨和 18.3 万吨, 同比增长 0.9% 和保持持平表 2 全球主要铅精矿生产国和地区铅精矿产量 ( 万吨 ) 日期 2012 年 2013 年 2014 年 2014 年 2015 年同比增幅 1-6 月 1-6 月 (%) 全球 % 中国 % 澳大利亚 % 欧洲 % 美国 % 秘鲁 % 墨西哥 % 印度 % 玻利维亚 % 土耳其 % 数据来源 :ILZSG, 安泰科 3.2 全球精铅产量和消费量双双下滑, 精铅供应继续适度短缺 2015 年 1-6 月全球精铅产量小幅回落除生产因素外, 今年 1-6 月铅价仍处低位, 这令原生铅冶炼厂原料价格高企, 其生产积极性受挫再生铅企业原料供应偏紧局面稍有改善, 但再生铅的增加量无法弥补原生铅的减少量据国际铅锌研究小组 (ILZSG) 统计并经安泰科修正,2015 年 1-6 月全球精铅产量为万吨, 同比减少 1.7% 1-6 月份全球精铅产量同比下降幅度较 1-5 月 1.6% 的下降幅度略有抬升这主要是因为 6 7 月份铅价重新进入下行通道, 对企业生产积极性起到一定抑制作用, 预计 7 月份全球精铅生产仍将偏冷全球主要精铅生产国及地区中, 仅欧洲地区印度和墨西哥产量出现增长, 1-6 月份精铅产量分别为 96.1 万吨 24.5 万吨和 15.8 万吨, 同比分别增长 2.5% 2.1% 和 0.6% 其他主要生产国中, 中国美国韩国加拿大和日本精铅产量出现不同程度的减少, 其 1-6 月份精铅产量分别为万吨 54.8 万吨 31.5 万吨 12.6 万吨和 11.1 万吨, 同比分别减少 3.5% 3.2% 0.9% 11.9% 和 4.3%

8 澳大利亚今年前 6 个月精铅产量基本保持稳定, 为 11.6 万吨加拿大 1-6 月份精铅产量下降幅度最为明显, 据了解, 今年嘉能可位于加拿大的 Belledune 的冶炼厂铅产量出现下降,Belledune 的冶炼厂是加拿大 New Brunswick 地区唯一的铅冶炼厂, 而今年一季度嘉能可运至加拿大 New Brunswick 的铅精矿量同比大幅下降 70% 另一家加拿大 Teck 的 Trail 冶炼厂生产稳定, 一季度其精铅产量为 2.18 万吨, 同比增长 7% 目前美国生产的精铅全部来自再生铅, 国内产量已不足以满足经济复苏后的需求, 美国精铅进口量呈现走高趋势当前欧洲地区精铅产能变化不大, 产量较为稳定表 3 主要精铅生产国和地区精铅产量 ( 万吨 ) 日期 2012 年 2013 年 2014 年 2014 年 2015 年同比增幅 1-6 月 1-6 月 (%) 全球 % 中国 % 欧洲 % 美国 % 韩国 % 印度 % 墨西哥 % 加拿大 % 日本 % 澳大利亚 % 数据来源 :ILZSG, 中国有色金属工业协会, 安泰科全球精铅消费方面,2015 年 1-6 月全球精铅消费量小幅回落据国际铅锌研究小组 (ILZSG) 统计并经安泰科修正,2015 年 1-6 月份全球精铅消费量为万吨, 同比减少 2.1% 除印度巴西和日本外, 其他主要消费国及地区, 消费量均出现不同程度的减少中国美国欧洲韩国和墨西哥 1-6 月精铅消费量分别为万吨 79.9 万吨 83.9 万吨 27.7 万吨和 8.3 万吨, 同比分别减少 1.3% 8.6% 4.3% 4.5% 和 4.6% 欧洲精铅消费数据虽不尽如人意, 但是欧洲汽车消费渐入佳境, 预计从 7 月份开始, 欧洲精铅消费数据将好转 2015 年 1-6 月西欧新车销量同比攀升 8.0% LMC 公布的数据显示 : 今年 6 月份西欧 17 国新车销量实现了两位数的增长,13 个国家销量上涨西欧地区新车销量共计 1,313,045 辆, 同比增幅达 14.2%;1-6 月西欧地区累计新车销量达到 6,901,761 辆, 同比攀升 8.0% 6 月份, 西欧地区

9 新车销量排行前三甲分别为德国, 同比攀升 12.9% 至 313,539 辆 ; 英国, 同比提升 12.9% 至 257,817 辆 ; 法国, 同比增长 15.0% 至 225,645 辆希腊受政治不确定因素影响,6 月新车销量同比锐减 23.3% 至 6,107 辆, 不过得益于前几个月的增长, 今年前半年累计销量仍增长 7.4% IHS Automotive 预计, 今年欧洲市场的新车注册量将同比增长 4% 至 1,310 万辆, 基本恢复到 2011 年的水平今年前 6 个月, 美国精铅消费量为 79.9 万吨, 同比下降 8.6% 据了解, 美国汽车原装电池需求持续增长, 显示出北美经济出现复苏据 AutoData 最新发布的数据,6 月美国新车销量 1,476,675 辆, 同比增长 3.9%, 已连续 16 个月同比上升 1-6 月份新车累计销量 8,521,260 辆, 同比增长 4.4% 不过美国工业电池领域的需求却不尽如人意, 尤其是在通讯领域, 另外在一些规模较小的非电池行业, 铅消费也在持续疲软表 4 主要精铅国家和地区精铅消费量 ( 单位 : 万吨 ) 日期 2012 年 2013 年 2014 年 2014 年 2015 年同比增幅 1-6 月 1-6 月 (%) 全球 % 中国 % 美国 % 欧洲 % 印度 % 韩国 % 巴西 % 日本 % 墨西哥 % 数据来源 :ILZSG, 安泰科 2015 年 1-6 月份全球精铅市场适度短缺据国际铅锌研究小组 (ILZSG) 统计并经安泰科修正,1-6 月份全球精铅短缺量为 36.9 万吨, 去年同期全球铅市供应短缺 25.3 万吨全球精铅市场 6 月份单月短缺量较 5 月份有所放大 1-6 月份全球精铅产量和消费量双双下滑, 导致精铅市场适度短缺 7 月份铅市场价格继续走低, 对 7 月份精铅产量起到一定抑制作用, 预计 7 月份全球精铅短缺量将继续扩大

10 表 5 全球精铅市场供求平衡 ( 万吨 ) 日期产量消费量供求平衡 2012 年年年年 1-2 月年 1-3 月年 1-4 月年 1-5 月年 1-6 月年 e 数据来源 :ILZSG, 中国有色金属工业协会, 安泰科 4. 国内供需分析, 原料供应过剩, 产量消费量双双下降 4.1 虽国产矿进口矿均同比减少, 但原料供应小量过剩我国铅精矿产量同比减少, 但减少幅度收窄根据国家统计局最新公布的有色金属主要产品产量数据,2015 年 7 月份我国铅精矿产量为 22.4 万吨, 同比减少 0.7% 2015 年 1-7 月份我国累计生产铅精矿万吨, 同比减少 5.9%, 同比减少幅度较 1-6 月缩小二点八个百分点, 较 1-5 月缩小三点二个百分点环保核查价格低迷以及季节性因素是 1-7 月份铅精矿产量下降的主要原因首先 : 今年国内部分省份对矿山安全生产整顿关闭的管理更为深入, 主要涉及四川广西福建等省, 这在一定程度上影响矿山企业的开工情况其次 : 铅锌精矿共生, 去年以来国内锌精矿供应充足, 加工费逐步走高, 在铅银价格并不太理想的背景下, 矿山的利润空间进一步收窄, 生产积极性下降, 铅锌精矿产量均出现同比下降再次 : 今年前几个月我国西北部普遍干旱, 南部雨水多于往年, 天气原因导致部分矿山的正常生产受阻虽我国铅精矿产量同比减少, 但是我们也要看到减少幅度在收窄, 国内铅精矿产量有所恢复并且从新增项目发展情况看, 目前采选业投资仍在持续, 全年总投资不会减少据了解,3 月份内蒙古赤峰地区东北地区华北地区大型矿山开产, 中小型矿山也于 3 月底 4 月初陆续开工甘肃建新旗下的东升庙矿新建 5000 吨 / 日选矿厂在 2015 年 1 月初举行联调联试,3 月初开始正式生产, 新选厂的建成有望推动东矿的铅精矿产量由 9000 吨增长至 1.5 万吨东矿 5000 吨 / 日选矿厂工程项目初步概算投资 3 亿元, 为我国铅锌行业第一家使用半自磨碎磨

工艺铅锌选矿厂第一家使用 100 立方以上浮选机的项目, 同时生产铜铅锌硫次铁精矿等多种金属, 生产过程中无粉尘排放, 所有生产废水不外排, 整条生产线采用世界先进国内一流的设备, 该项目从开工到建成仅仅用了 400 多天时间湖南宝山银铅锌矿未来 2-3 年内产量会翻一番, 目前铅加锌 1-2 万吨金属量,2-3 年内达到 3-4 万吨金属量水口山旗下康家湾矿也有扩产计划,

11 工艺铅锌选矿厂第一家使用 100 立方以上浮选机的项目, 同时生产铜铅锌硫次铁精矿等多种金属, 生产过程中无粉尘排放, 所有生产废水不外排, 整条生产线采用世界先进国内一流的设备, 该项目从开工到建成仅仅用了 400 多天时间湖南宝山银铅锌矿未来 2-3 年内产量会翻一番, 目前铅加锌 1-2 万吨金属量,2-3 年内达到 3-4 万吨金属量水口山旗下康家湾矿也有扩产计划, 年矿石处理量将从 45 万吨增加至 50 万吨,2014 年康家湾矿的铅精矿产量约为 1.4 万吨, 铅品位为 3% 另外, 随着花垣县凤凰矿区采选能力的增长, 湖南湘西地区产量不断释放图 5 我国铅精矿月度产量分地区来看,1-7 月份主要铅精矿生产地区产量出现分化, 其中内蒙和河南累计产量同比增幅超过 2 位数, 其前 7 个月的产量分别为 59.5 万吨和 6.5 万吨, 同比分别增长 22.0% 和 36.1% 四川广西辽宁和福建产量同比跌幅均超过 20%, 其前 7 个月的产量分别为 6.9 万吨 6.3 万吨 1.7 万吨和 1.4 万吨, 同比分别下降 60.6% 35.0% 67.8% 和 78.4%

12 表 6 我国主要铅精矿生产地区产量 ( 万吨 ) 地区名称 2015 年 7 月 2015 年 1-7 月累计同比 (%) 全国合计内蒙湖南四川广西云南辽宁青海河南陕西福建甘肃广东数据来源 : 中国有色金属工业协会, 安泰科铅精矿进口方面, 我国铅精矿进口量单月累计同比均出现回落海关数据显示 :7 月份中国进口铅精矿 13.1 万吨实物量 ( 以进口铅精矿品位为 50% 计算为 6.5 万吨金属量 ), 虽环比大幅上升 25.9%, 但同比大幅下降 21.2%,1-7 月份我国累计进口铅精矿 89.8 万吨 ( 以进口铅精矿品位为 50% 计算为 44.9 万吨金属量 ), 同比下降 5.4% 受铅价格疲弱和需求不振影响, 从去年年底以来, 国内主要冶炼厂宣布联合减产, 就目前情况来看, 虽然口号大于行动, 但是今年确实有部分企业的原生铅产量出现了下降, 导致企业对铅精矿的需求减少, 进而影响到铅精矿的进口量, 同时国内铅冶炼厂的资金情况较差, 付款能力较弱, 主要以开信用证为主, 也在一定程度上阻碍了铅精矿的进口另外,2014 年中国铅精矿进口量约 90 万吨金属量, 同比增长超过 20%, 其中部分进口矿滞留在保税库中, 今年有去年的积压精矿进入市场, 也导致今年对进口精矿的需求减弱

13 图 6 我国铅精矿月度进口量 2015 年 8 月份, 由于中国央行公布完善人民币汇率中间价, 人民币汇率巨幅贬值, 沪伦实际比值明显提高, 同时考虑到进口铅精矿中其他计价金属元素, 特别是银元素, 距离进口和出口盈亏平衡比值处仍有距离, 进口铅精矿并不划算, 存在亏损不过我国铅精矿供应有限, 虽然沪伦比值不合适, 进口存在亏损, 而且下游需求疲弱, 冶炼厂开工积极性不高, 但为了维持运转, 冶炼厂不得不进口原料图 7 我国精铅进口盈亏比值图

14 据安泰科调研,2015 年 8 月进口铅精矿主流加工费较 7 月持平, 在美元 / 吨之间,2014 年同期主要位于美元 / 吨之间 2015 年 7 月国内市场主流加工费位于元 / 吨之间, 较 7 月份有小幅上涨当前铅价格较去年同期偏低, 冶炼厂的生产积极性受到压制, 矿产商和贸易商提高加工费报价以刺激冶炼厂的购买需求预计 9 月份铅精矿加工费仍有一定上调空间图 8 国内外铅精矿加工费走势从中国有色金属工业协会公布的原生铅产量估计,1-7 月份我国对铅精矿的需求量约为万吨, 国内铅精矿产量万吨, 进口铅精矿量 44.9 万吨, 供应过剩 14.7 万吨据安泰科调研, 由于 2014 年中国铅精矿进口量较大, 部分进口矿滞留在保税库中, 今年有去年的积压精矿进入市场同时冶炼企业传统上都有原料备库行为, 铅精矿实际过剩量略大于表观过剩量, 目前国内铅精矿市场总体处于小量过剩的状态表 7 中国铅精矿市场供求平衡 ( 万吨金属 ) 日期产量消费量进口量 ( 金属量 ) 平衡 2012 年年年年 1-2 月

15 日期产量消费量进口量 ( 金属量 ) 平衡 2015 年 1-3 月年 1-4 月年 1-5 月年 1-6 月年 1-7 月年 e 数据来源 : 中国有色金属工业协会国家统计局国家海关安泰科注 : 该表格未考虑锌精矿产量中伴生的铅 4.2 精铅供应减少, 消费呈现负增长精铅产量同比继续回落, 且回落幅度扩大 2015 年前 7 个月我国精铅产量同比回落, 回落幅度较 1-6 月扩大零点六个百分点据中国有色金属工业协会最新公布的统计数据,1-7 月我国累计生产精铅万吨, 同比减少 4.1%, 其中原生铅产量为万吨, 同比减少 8.1%; 再生铅产量为 65.8 万吨, 同比增加 7.4% 7 月份我国生产精铅 32.0 万吨, 其中原生铅产量为 22.6 万吨, 再生铅产量为 9.4 万吨 1-7 月我国精铅产量的下降主要是受原生铅产量拖累, 再生铅产量的增长在一定程度上弥补了原生产量的下降 2015 年 1-7 月, 铅价总体低于去年同期, 下游消费旺季又不旺, 冶炼厂减产应对低迷的市场行情今年 1-7 月份国内部分铅冶炼企业的原生铅产量出现下降一部分是由于效益不佳而关闭原生铅冶炼系统或者关闭粗炼系统 ; 一部分是由于本地原料受环保等原因出现供应紧张, 冶炼厂被迫减产据我们了解, 目前江西湖南广西云南等主要电解铅产地, 大厂开工率普遍不足 70%; 仅河南地区, 开工情况尚算良好河南地区之所以开工情况良好, 我们认为是基于以下几个原因首先, 较高的加工费水平令冶炼厂的盈利条件改善 ; 其次, 河南地区的冶炼厂规模都比较大, 销售主要是通过长单模式, 下游客户比较稳定, 还有一些冶炼厂通过与电动车蓄电池企业汽车电池企业建立合作经营模式, 销售渠道畅通 ; 再次, 河南地区的冶炼厂冶炼技术水平位居前列, 具有一定的成本优势 ; 最后, 河南地区的冶炼厂也在进行转型, 从原来的单一生产原生铅, 过渡到原生铅和再生铅搭配生产, 原料渠道拓宽盈利模式转变

16 图 9 我国精铅月度产量分省份来看, 国内主要精铅产区中, 河南和湖南 1-7 月累计产量分别为 82.6 万吨和 58.1 万吨, 同比分别减少 3.4% 和 6.8%, 湖南减少幅度较 1-6 月收窄目前由于铅价低迷, 部分大型原生铅冶炼厂产量有所减少, 但是中国最大铅冶炼基地, 河南地区开工情况尚算良好, 产量同比降幅较小江西湖南广西云南等主要电解铅产地, 大厂开工率普遍不足 70%, 湖南和云南产量同比下降, 江西和广西由于去年同期产量较低, 虽开工率不高, 但同比小幅上升再生铅生产方面, 湖北 1-7 月份精铅产量较去年同期减少了 1.4%, 至 18.0 万吨 ; 江苏 1-7 月份累计生产 10.8 万吨, 同比大幅增加 81.7% 目前再生铅生产利润较原生铅好, 明显呈现原弱再强态势预计未来再生铅将成为中国精铅市场的主要贡献力量, 目前中国的再生铅行业格局还是处于正规前的混沌状态, 好的方面是原有再生铅企业的设备不断升级规模不断扩大, 另外原生铅企业以及蓄电池企业不断进入再生铅行业, 不过坏的方面是回收体系依旧不够完善, 这令行业内仍旧存在大量的非法小企业一旦出现利润空间或者利润空间提升, 再生铅产量增长十分具有弹性

表 8 我国主要精铅生产地区产量 ( 万吨 ) 地区名称 2015 年 7 月 2015 年 1-7 月同比 (%) 全国合计 32.0 226.2-4.1 其中 : 再生铅 9.4 65.8 7.4 河南 11.1 82.6-3.4 湖南 8.0 58.1-6.8 云南 3.0 17.0-11.0 湖北 2.7 18.0-1.4 江西 1.5 11.0 21.7 内蒙古 0.5 3.6-50.

17 表 8 我国主要精铅生产地区产量 ( 万吨 ) 地区名称 2015 年 7 月 2015 年 1-7 月同比 (%) 全国合计其中 : 再生铅河南湖南云南湖北江西内蒙古广西江苏辽宁广东数据来源 : 中国有色金属工业协会, 安泰科初级消费继续呈现负增长, 终端消费增速趋缓据国家统计局统计,2015 年 1-7 月我国铅酸蓄电池产量为万千伏安时, 同比减少 6.4% 据安泰科调研, 今年以来动力型铅酸蓄价格基本稳定, 一线品牌价格与二三线品牌的价差进一步收窄, 中小企业电池销售量受到抑制, 微薄的利润使其生产意愿降低 1-7 月起动型铅酸蓄电池企业起动型电池企业开工情况尚可, 不过下游销售总体较为困难固定型电池企业受益于 4G 基站建设推动, 开工率较高图 10 铅酸蓄电池分月产量

据中国汽车工业协会统计分析,2015 年 7 月, 汽车产销量延续下降趋势, 且单月降幅超过预期其中环比自 4 月以来连续 4 个月下降, 同比继 5 月后连续 3 个月双双下降 1-7 月, 汽车产销增速均低于 1%, 与前 6 月相比继续回落 7 月, 汽车生产 151.8 万辆, 环比下降 18.0%, 同比下降 11.8%; 销售 150.3 万辆, 环比下降 16.

18 据中国汽车工业协会统计分析,2015 年 7 月, 汽车产销量延续下降趋势, 且单月降幅超过预期其中环比自 4 月以来连续 4 个月下降, 同比继 5 月后连续 3 个月双双下降 1-7 月, 汽车产销增速均低于 1%, 与前 6 月相比继续回落 7 月, 汽车生产万辆, 环比下降 18.0%, 同比下降 11.8%; 销售万辆, 环比下降 16.6%, 同比下降 7.1% 其中: 乘用车生产万辆, 环比下降 18.0%, 同比下降 11.6%; 销售万辆, 环比下降 16.1%, 同比下降 6.6% 商用车生产 21.7 万辆, 环比下降 17.7%, 同比下降 12.5%; 销售 23.4 万辆, 环比下降 19.6%, 同比下降 9.9% 1-7 月, 汽车产销万辆和万辆, 同比增长 0.8% 和 0.4% 其中乘用车产销万辆和万辆, 同比增长 4.0% 和 3.4%; 商用车产销万辆和万辆, 同比下降 14.6% 和 13.9% 图 11 国内汽车月度产量据国家统计局数据,2015 年 1-7 月, 国内累计生产移动通信基站设备万信道, 同比减少 4.0% 今年以来, 受移动通信投资乏力和出口受阻影响, 移动通信基站行业增长受限, 同时移动通信基站的发展趋势正在向着更小体积更绿色环保等方向发展, 该领域铅酸蓄电池的运用受到限制 2015 年通讯领域用铅酸蓄电池应用已经告别前两年的高速发展阶段, 进入平稳甚至是下行阶段

图 12 中国移动通信基站月度产量铅酸蓄电池出口情况出现分化, 内燃机引擎用铅酸蓄电池出口量同比回落, 其他领域用铅酸蓄电池出口量继续增长铅酸蓄电池出口方面, 据海关统计,2015 年 7 月份我国出口内燃机引擎用铅酸蓄电池 179.9 万只, 环比减少 15.2%, 同比减少 9.8%;1-7 月份我国累计内燃机引擎用铅酸蓄电池出口 1156.3 万只, 同比减少 10.

19 图 12 中国移动通信基站月度产量铅酸蓄电池出口情况出现分化, 内燃机引擎用铅酸蓄电池出口量同比回落, 其他领域用铅酸蓄电池出口量继续增长铅酸蓄电池出口方面, 据海关统计,2015 年 7 月份我国出口内燃机引擎用铅酸蓄电池万只, 环比减少 15.2%, 同比减少 9.8%;1-7 月份我国累计内燃机引擎用铅酸蓄电池出口万只, 同比减少 10.6% 2015 年 7 月份其他领域用铅酸蓄电池出口量为万只, 环比增加 21.3%, 同比增加 17.5%;1-7 月份的累计出口量为万只, 同比增加 15.4% 表 9 中国铅酸蓄电池进出口情况 ( 万只 ) 出口量进口量 2015 年 7 月 2015 年 1-7 月累计同比 (%) 2015 年 7 月 2015 年 1-7 月累计同比 (%) 内燃机引擎用其他领域用数据来源 : 中国海关

图 13 中国铅酸蓄电池月度出口量 4.3 铅贸易继续保持原料净进口, 产品净出口虽铅合金继续呈现净进口状态, 但整个铅产品继续保持净出口据海关统计, 2015 年 1-7 月我国精铅进口量 109.3 吨, 同比减少 27.2%;1-7 月份共出口精铅 30581.0 吨, 同比增长 55.7% 铅材方面, 海关最新数据显示,1-7 月我国共计出口铅材 15651.

20 图 13 中国铅酸蓄电池月度出口量 4.3 铅贸易继续保持原料净进口, 产品净出口虽铅合金继续呈现净进口状态, 但整个铅产品继续保持净出口据海关统计, 2015 年 1-7 月我国精铅进口量吨, 同比减少 27.2%;1-7 月份共出口精铅吨, 同比增长 55.7% 铅材方面, 海关最新数据显示,1-7 月我国共计出口铅材吨, 同比减少 18.5% 进口方面, 前 7 个月累计进口铅材吨, 同比减少 22.2% 与精铅和铅材不同, 铅合金继续呈现净进口状态据海关统计,1-7 月我国累计进口铅合金吨, 同比减少 41.0% 而出口方面,2015 年前 7 个月我国累计出口铅合金吨, 同比增加 91.1% 表 10 中国铅贸易情况出口量进口量 2015 年 7 月 2015 年 1-7 月累计同比 (%) 2015 年 7 月 2015 年 1-7 月累计同比 (%) 铅精矿 ( 实物量, 万吨 ) 精铅 ( 吨 ) 铅合金 ( 吨 ) 铅材 ( 吨 ) 数据来源 : 中国海关

21 5. 后市展望, 弱势调整仍将是 9 月份铅市场的主基调 8 月份国内外铅市场主要受宏观面影响, 铅价呈现大幅震荡调整态势, 整体表现偏弱预计弱势调整仍将是 9 月份铅市场的主基调, 内盘价格较外盘价格坚挺, 现货价格继续保持贴水首先 : 基本面上无论中国还是全球, 精铅产量和消费量均出现下滑, 铅价缺乏支撑其次 : 宏观面上, 经济数据利空居多, 最新中国 8 月制造业采购经理指数 (PMI) 降至 49.7%, 创 3 年以来新低, 市场对铅市场前景看淡, 避险情绪升温, 铅价将进一步承压此外在近期召开的杰克森霍尔全球央行年会上, 美联储二号人物副主席费希尔表示 : 美联储在做出货币政策决定时, 除了考虑美国经济的整体状况, 还需考虑国外经济对美国经济的影响, 美联储正在比以往更密切地关注中国经济的发展情况, 以及中国经济发展对其他经济体的影响, 美联储 9 月份加息的可能性相当高如果美联储 9 月份加息, 必将推高美元, 随着美元走强, 大宗商品价格承压, 铅价也将受到一定压制相比国际铅价, 今年国内铅价表现为滞涨抗跌, 这主要是受到国内原生铅供应紧张所致, 今年国内原生铅减产格局已定, 过低的铅价难以被国内原生铅企业所接受, 所以我们认为 9 月份内盘价格将较外盘价格坚挺预计 9 月份,LME 三月期铅运行区间在美元 / 吨, 沪铅主力合约运行区间在元 / 吨 ; 国内现货市场均价在元 / 吨左右表 11 中国精铅市场供求平衡 ( 万吨 ) 日期产量净进口表观消费量实际消费量供求平衡 2012 年年年年 1-2 月年 1-3 月年 1-4 月年 1-5 月年 1-6 月年 1-7 月年 e 数据来源 : 中国有色金属工业协会, 中国海关, 安泰科注 : 净进口包括精铅, 铅合金铅材和铅氧化物折算成的含铅量

2011年11月份铅市场评述及后市展望

2011年11月份铅市场评述及后市展望 2016 年 3 月份铅市场回顾及后市展望北京安泰科信息开发有限公司左习超摘要 3 月份国内外铅市场主要受宏观面和基本面双重影响, 铅价走势呈倒 V 字形震荡, 价格先涨后跌 ; 全球供需 : 铅精矿产量下滑, 精铅供应紧平衡 ; 国内供需 : 原料供应偏紧, 产量小幅回升, 消费量维持低位 ; 宏观面 :4 月份国际油价可能给其它大宗商品价格包括铅价带来阶段性风险基本面 : 铅下游消费乏力,