铅 : 宏观及需求面影响偏空 2015 年铅价仍将震荡下跌铅年报方正中期研究院冯海莹摘要 : 1 宏观面来看:2014 年, 美国经济增长强劲, 一枝独秀, 引领全球经济增长预计 2014 年美国 GDP 同比增速为 2.6% 左右, 较 2013 年 2.2% 的增速加快与此同时, 美国

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团权古
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铅年报执业证书编号 :F0268955 Tel:010-68576175 E-mail:fenghaiying@foundersc.com Plumbum Futures Annual Report 目录 1.2014 年铅价行情回顾... 3 2. 宏观经济情况... 4 2.1.2015 年全球经济仍将继续温和复苏增速将持平或略低于 2014 年... 4 2.2.2015 年美元指数仍望震荡走强.

1 铅年报执业证书编号 :F Tel: Plumbum Futures Annual Report 目录年铅价行情回顾宏观经济情况年全球经济仍将继续温和复苏增速将持平或略低于 2014 年年美元指数仍望震荡走强铅供需面情况全球铅市供需 :2014 年前 10 月全球铅市场供应过剩 1.5 万吨 2015 年将小幅过剩中国铅市供需 : 总体供应充足年中国铅精矿产量小幅下滑进口量大增 2015 年基本仍将如此年中国铅产量下降 4% 2015 年仍将小幅下降年中国铅酸蓄电池产量增长 10% 2015 年仍将保持稳定增长年中国汽车产销增速放缓 2015 年汽车产销增速在 6% 左右年中国电动自行车产量出现下降增速放缓或将成为趋势年中国摩托车产销量下滑 2015 年仍将小幅下滑三大领域发展利好蓄电池需求库存 :2014 年 LME 铅库存相对低位徘徊上期所铅库存小幅下降年铅价行情展望

2 铅 : 宏观及需求面影响偏空 2015 年铅价仍将震荡下跌铅年报方正中期研究院冯海莹摘要 : 1 宏观面来看:2014 年, 美国经济增长强劲, 一枝独秀, 引领全球经济增长预计 2014 年美国 GDP 同比增速为 2.6% 左右, 较 2013 年 2.2% 的增速加快与此同时, 美国通胀压力依然较低, 预计 2014 年未季调消费者物价指数 (CPI) 年率上涨 1.8%, 核心 CPI 年率上涨 1.7%, 低于美联储设定的 2% 的长期目标美联储在 2014 年 10 月份完全结束了量化宽松措施, 将在未来数月把讨论重点转移到加息时间的问题上预计 2015 年美国经济仍将保持良好的增长势头, 但增速或将基本持平于 2014 年 2014 年欧元区经济复苏有所加快, 预计 GDP 同比增速为 0.8% 左右, 但最新数据显示第四季度经济增长动力趋弱 2014 年欧元区通货膨胀 ( 调和 CPI) 年率只有 0.4% 左右, 面临陷入通缩的风险投资者对欧洲央行启动量化宽松计划 (QE) 购买成员国国债的预期高涨预计 2015 年欧元区经济仍将继续弱势复苏, 经济增速或将持平或略低于 2014 年受 2014 年 4 月上调消费税拖累, 个人消费受到严重打击, 日本经济在二三季度出现负增长, 经济陷入衰退预计 2014 年日本经济同比将 0 增长在日本央行货币宽松措施及推迟上调消费税的支持下, 预计 2015 年日本经济将能够实现微弱复苏, 增速仅略高于 2014 年与改革开放 30 多年来平均 10% 左右的高速增长相比, 中国经济步入以中高速增长为标志的新常态预计 2014 年中国 GDP 同比增速为 7.3% 除了从高速增长转为中高速增长这一特点外, 步入新常态的中国经济还呈现出以下特点 : 结构经济结构不断优化升级, 动力从要素驱动投资驱动转向创新驱动在改革力度全面提升房地产周期调整进一步加大及外围一些经济体经济放缓等的背景下, 预计 2015 年中国 GDP 增速在 7.0%-7.2% 之间, 通胀压力依然不大, 新常态的特点将更加明显地呈现 2014 年 12 月 9-11 日召开的中央经济工作会议提出,2015 年, 积极的财政政策要有力度, 货币政策要更加注重松紧适度综合来看, 预计 2015 年全球经济仍将继续温和复苏, 增速将持平或略低于 2014 年 2 供需面来看: 国际铅锌研究小组 (ILZSG) 最新公布的数据显示,2014 年 1-10 月, 全球铅市场供应过剩 1.5 万吨预计年全球铅市供应均将小幅过剩国内来看 : 铅市总体供应充足电动自行车产量同比出现下降, 汽车及摩托车产销量增速放缓, 拖累铅需求增长放缓, 而受新增产能扩张影响铅酸蓄电池产量仍保持较快增长, 导致供大于求现象凸显, 在电动自行车蓄电池行业尤为严峻以上因素均令铅价走势承压 3 总体来看 : 受上述宏观及供需面利空因素影响, 预计 2015 年铅价仍将震荡下跌,LME 三月铅期价主要运行区间或将在美元 / 吨之间, 沪铅期价主要运行区间或将在元 / 吨之间操作上, 逢高沽空为主, 注意风控 2

3 铅年报年铅价行情回顾图 1: 伦铅 2014 年走势图 2: 沪铅 2014 年走势资料来源 :Wind 文华财经方正中期研究院 2014 年, 美国经济增长强劲, 一枝独秀, 引领全球经济增长, 但欧元区日本中国经济增长显疲弱令市场忧虑基本金属需求前景, 全球铅市供应过剩, 中国铅下游需求疲弱, 铅蓄电池企业成品库存高企, 拖累铅价总体呈震荡回落态势具体回顾 2014 年铅价走势如下 : 第一阶段 :1-3 月, 伦沪铅震荡小幅下跌其中, 沪铅主力合约自年初的元 / 吨一线跌至 3 月底的元 / 吨一线, 并于 3 月 14 日创下阶段性低点元 / 吨 ; 伦铅自年初的 2250 美元 / 吨一线跌至 3 月底的 2050 美元 / 吨一线, 并于 3 月 12 日创下阶段性低点美元 / 吨中美公布的经济数据不佳, 国内铅下游需求较弱, 上期所铅库存处于年内高位, 令铅价走势承压第二阶段 :4-7 月, 伦沪铅震荡大幅反弹其中, 沪铅主力合约自 4 月初的元 / 吨一线涨至 7 月底的最高元 / 吨一线 ; 伦铅自 4 月初的 2050 美元 / 吨一线涨至 7 月底的最高 2300 美元 / 吨一线美国公布的经济数据持续向好, 中国经济增长在二季度略有回升, 中国微刺激政策陆续推出,1-6 月全球铅市供应小幅短缺, 中国铅市供需相对乐观, 上期所铅库存下降, 此前锌价强势上涨,7 月国内铅酸蓄电池消费旺季开始, 推动铅价大幅反弹第三阶段 :8-12 月, 伦沪铅自年内高点大幅下跌其中, 沪铅主力合约自 8 月初的元 / 吨一线跌至 12 月中下旬的元 / 吨一线, 并于 12 月 19 日创下上市以来的新低元 / 吨 ; 伦铅自 8 月初的 2250 美元 / 吨一线跌至 12 月中下旬的 1850 美元 / 吨一线, 并于 12 月 18 日创下逾四年低点 1836 美元 / 吨美国经济持续改善及美联储缩减 QE 推动美元指数大幅走强, 中国欧元区公布的经济数据疲弱令市场忧虑基本金属需求前景, 中国铅下游需求疲弱, 铅蓄电池企业成品库存高企, 上期所铅库存止跌企稳, 拖累铅价大幅走低 3

4 铅年报 2. 宏观经济情况年全球经济仍将继续温和复苏增速将持平或略低于 2014 年 2014 年, 美国经济增长强劲, 一枝独秀, 引领全球经济增长, 但欧元区日本中国经济增长显疲弱在经历 2014 年第一季度的萎缩后, 美国经济在第二三季度强劲反弹数据显示, 美国前三季度 GDP 环比折年率分别为 -2.1% 4.6% 5.0%, 且三季度增速为 11 年来最快据前三季度数据测算, 预计 2014 年美国 GDP 同比增速为 2.6% 左右, 较 2013 年 2.2% 的增速加快消费及投资增长超预期, 同时政府开支对 GDP 增长贡献增大, 是推动美国经济增长加快的主要因素与此同时, 美国通胀压力依然较低, 预计 2014 年未季调消费者物价指数 (CPI) 年率上涨 1.8%, 核心 CPI 年率上涨 1.7%, 低于美联储设定的 2% 的长期目标经济增长强劲推动 2014 年就业市场复苏加快, 截至 10 月平均每月新增非农就业人数超过 20 万人, 远高于过去三年平均每月 14 万人的水平 ; 失业率大幅下滑,10 月为 5.8%,2013 年 10 月为 7.2% 随着美国经济和就业形势好转, 美联储宣布从 2014 年 1 月开始缩减量化宽松规模, 并于 10 月份完全结束了量化宽松措施按照计划, 美联储将在未来数月把讨论重点转移到加息时间的问题上, 自 2014 年 9 月以来, 投资者对美联储将提早加息的预期不断升温尽管美国经济增长前景趋好, 但仍面临风险我们认为 2015 年美国经济面临三大不利因素 : 一是量化宽松的缺失或将削弱 2015 年的经济增长动能, 二是房地产市场前景较不明朗, 三是其他一些经济体经济增长疲弱成为外部不利因素我们预计,2015 年美国经济仍将保持良好的增长势头, 但增速或将基本持平于 2014 年 2014 年前三季度欧元区经济实现了弱势复苏, 数据显示, 前三季度欧元区 GDP 季调后环比分别增长 0.3% 0.1% 0.2% 最新数据显示, 欧元区 2014 年 11 月制造业采购经理人指数 (PMI) 终值为 50.1, 为 2013 年 6 月以来最低, 主要受德法意三大经济体制造业萎缩拖累除制造业 PMI 外, 最新公布的投资者信心消费者信心指数等一些数据也表现不佳, 显示欧元区的增长动力趋弱,2014 年第四季度经济增长很可能将停滞综合来看, 预计 2014 年欧元区经济同比增速为 0.8% 左右,2013 年增速为 -0.4% 尽管 2014 年经济复苏有所加快, 但欧元区失业率仍旧位于 11.5% 的高位, 通货膨胀 ( 调和 CPI) 年率只有 0.4% 左右在经济增长动力趋弱通货紧缩风险加剧失业率高企的背景下, 投资者对欧洲央行启动量化宽松计划 (QE) 购买成员国国债的预期高涨我们预计,2015 年, 欧元区经济仍将继续弱势复苏, 但受政府缩减开支和外围经济体经济放缓的影响, 经济增速或将持平或略低于 2014 年受 2014 年 4 月上调消费税拖累, 个人消费受到严重打击, 日本经济在二三季度出现负增长, 经济陷入衰退数据显示, 前三季度日本 GDP 环比折年率分别为 5.8% -6.7% -1.9% 预计 2014 年日本经济同比将 0 增长,2013 年同比增速为 1.5% 为确保实现通胀目标, 日本央行 2014 年 10 月 31 日意外宣布扩大宽松规模, 将每年基础货币的货币刺激目标加大至 80 万亿日元, 此前目标为万亿日元鉴于日本经济疲软, 日本首相 4

5 铅年报安倍晋三在 2014 年 11 月 18 日召开的新闻发布会上宣布, 决定将上调消费税的时间推迟 18 个月日本原定于 2015 年 10 月再次上调消费税至 10%, 这将意味着消费税上调时间将为 2017 年 4 月在日本央行货币宽松措施及推迟上调消费税的支持下, 预计 2015 年日本经济将能够实现微弱复苏, 增速仅略高于 2014 年受外需疲软内需持续回落房地产周期性调整以及深层次扭曲等力量的影响,2014 年中国经济增速回落, 数据显示, 前三季度 GDP 同比增速分别为 7.4% 7.5% 7.3%, 预计全年 GDP 增速为 7.3% 2012 年 2013 年 GDP 增速均为 7.7% 与改革开放 30 多年来平均 10% 左右的高速增长相比, 中国经济步入以中高速增长为标志的新常态除了从高速增长转为中高速增长这一特点外, 步入新常态的中国经济还呈现出以下特点 : 结构经济结构不断优化升级, 动力从要素驱动投资驱动转向创新驱动 2014 年前三季度消费对经济增长的贡献率超过投资服务业增加值占比超过第二产业高新技术产业和装备制造业增速高于工业平均增速单位 GDP 能耗下降等数据指出, 中国经济结构调整增长动力实现转变正在发生数据显示, 前三季度, 最终消费对经济增长的贡献率为 48.5%, 比投资贡献率高 7 个百分点服务业增加值占 GDP 比重为 46.7%, 第二产业增加值占 GDP 比重为 44.2% 在改革力度全面提升房地产周期调整进一步加大及外围一些经济体经济放缓等的背景下, 预计 2015 年中国 GDP 增速在 7.0%-7.2% 之间, 通胀压力依然不大, 新常态的特点将更加明显地呈现 2014 年 12 月 9-11 日召开的中央经济工作会议提出,2015 年, 积极的财政政策要有力度, 货币政策要更加注重松紧适度鉴于上述经济体经济在全球经济中所占的比重及地位, 预计 2015 年全球经济仍将继续温和复苏, 增速将持平或略低于 2014 年图 3: 中美欧日 GDP 走势年美元指数仍望震荡走强 2015 年美国经济仍将保持良好的增长势头, 将为美元指数提供上行动能, 预计美元指数将在区间运行美元走强将令全球大宗商品市场承压 5

图 4:1981-2014 年美元指数走势铅年报图 5: 美元指数与铅期价走势呈负相关资料来源 :Wind 文华财经方正中期研究院 3. 铅供需面情况 3.1. 全球铅市供需 :2014 年前 10 月全球铅市场供应过剩 1.5 万吨 2015 年将小幅过剩国际铅锌研究小组 (ILZSG) 最新公布的数据显示,2014 年 1-10 月, 全球铅市场供应过剩 1.

6 图 4: 年美元指数走势铅年报图 5: 美元指数与铅期价走势呈负相关资料来源 :Wind 文华财经方正中期研究院 3. 铅供需面情况 3.1. 全球铅市供需 :2014 年前 10 月全球铅市场供应过剩 1.5 万吨 2015 年将小幅过剩国际铅锌研究小组 (ILZSG) 最新公布的数据显示,2014 年 1-10 月, 全球铅市场供应过剩 1.5 万吨 2013 年全球精炼铅供应短缺 2.2 万吨我们预计, 年, 全球铅市供应均将小幅过剩图 6:ILZSG 全球精炼铅产量消费量过剩 / 缺口月度统计 3.2. 中国铅市供需 : 总体供应充足年中国铅精矿产量小幅下滑进口量大增 2015 年基本仍将如此国家统计局公布的数据显示,2014 年 1-11 月中国铅精矿产量为万吨预计 2014 年全年产量将达 6

7 铅年报到 300 万吨左右, 同比下降 4.76% 中国海关公布的数据显示,2014 年 1-10 月中国铅矿砂及精矿进口量为万吨预计 2014 年全年进口量将达到 185 万吨左右, 同比增长 24% 矿山资源短缺导致国内铅精矿产量下滑, 从而迫使铅冶炼企业加大进口以弥补缺口预计 2015 年中国铅精矿产量同比将微降, 而进口量同比仍将保持较高增长态势图 7: 中国铅精矿产量月度统计图 8: 中国铅矿砂及精矿进口量月度统计年中国铅产量下降 4% 2015 年仍将小幅下降国家统计局公布的数据显示,2014 年 1-11 月中国铅产量为万吨预计 2014 年全年产量将达到 430 万吨左右, 同比下降 4% 数据还显示,2014 年 1-10 月中国矿产铅产量为万吨, 同比下降 3.94%; 再生铅产量为万吨, 同比下降 15.29% 一方面, 铅价低迷使铅企生产积极性受到压制 ; 另一方面, 铅精矿供应偏紧环保检查分别主要影响矿产铅还原铅的产量上述因素在 2015 年仍将存在, 因此, 预计 2015 年中国铅产量同比仍将小幅下降图 9: 中国铅产量月度统计吨中国海关公布的数据显示,2014 年 1-10 月中国精炼铅进口量为 187 吨, 出口量为吨, 净出口量为

8 图 10: 中国精炼铅进出口量月度统计铅年报年中国铅酸蓄电池产量增长 10% 2015 年仍将保持稳定增长国家统计局公布的数据显示,2014 年 1-11 月中国铅酸蓄电池产量为 2.05 亿千伏安时预计 2014 年全年产量将达到 2.25 亿千伏安时左右, 同比增长 10% 近几年铅酸蓄电池产能不断扩张, 是使其产量同比仍较快增长的主要原因 2014 年, 中国电动自行车销售产量增长放缓, 而蓄电池产量同比仍较快增长, 导致多数电动自行车蓄电池企业成品库存高企, 为缓解库存压力, 他们不得不持续降价促销 2014 年, 中国铅产量同比小幅下降, 而铅酸蓄电池产量同比仍较快增长, 国内铅现货市场却并未出现供应短缺的情况, 间接能够说明前几年中国铅市供应是充足的预计 2015 年中国铅酸蓄电池产量同比仍将保持稳定增长图 11: 中国铅酸蓄电池产量月度统计年中国汽车产销增速放缓 2015 年汽车产销增速在 6% 左右据中汽协统计分析,2014 年 1-11 月, 中国汽车产销分别完成万辆和万辆, 比上年同期分别增长 7.2% 和 6.1%, 增幅比上年同期分别减缓 7.1 和 7.4 个百分点预计 2015 年汽车产销增速在 6% 左右 8

9 铅年报据 Wind 数据显示, 截至 2014 年二季度, 中国汽车保有量达到 1.47 亿辆, 庞大的保有量使对启动型铅酸蓄电池的替换性需求保持刚性图 12: 中国汽车产销量月度统计年中国电动自行车产量出现下降增速放缓或将成为趋势国家统计局公布的最新数据显示,2014 年 1-8 月中国电动自行车产量为万辆, 同比下降 2.5% 作为动力型铅蓄电池企业重要的终端产业, 电动自行车产业产销下滑, 拖累配套的电动自行车铅蓄电池需求有业内人士表示, 电动自行车行业拐点已提前显现, 增速放缓甚至阶段性出现负增长或将成为行业发展的趋势,2014 年行业没有旺季, 这在以前几乎是不可想象的在今后很长一段时期内, 电动两轮车将进入一个发展的新常态, 增长速度肯定大幅降低图 13: 中国电动自行车产量月度统计年中国摩托车产销量下滑 2015 年仍将小幅下滑据中汽协统计分析,2014 年 1-11 月中国摩托车产销量分别为万辆和 1929 万辆, 同比下降 7.03% 和 7.75% 其中 : 二轮摩托车产销万辆和万辆, 同比下降 7.6% 和 8.34%; 三轮摩托车产销万辆 9

10 铅年报和万辆, 同比下降 2.26% 和 2.73% 我们预计 2015 年摩托车产销量仍将小幅下滑整车产销量双双下滑, 不仅降低了配套摩托车电池需求量, 也缩减了未来的更换需求三大领域发展利好蓄电池需求国家统计局公布的数据显示,2014 年 1-11 月, 中国移动通信基站设备为万信道, 同比增长 % 2014 年 1-11 月, 中国新能源汽车累计生产 5.7 万辆, 同比增长 2 倍多中国光伏行业协会秘书处数据显示,2014 年上半年电池组件总产能超过 40GW, 组件产量约为 15.5GW, 电池片产量达到 14GW, 硅片产量达到 18GW, 多晶硅产量达到 6.6 万吨利源信息网称, 自 2013 年底 4G 牌照正式发放,4G 建设高峰随之到来, 大量基础设施将不断投入新建而如江苏双登浙江南都山东圣阳等储能电池生产企业均受益于 4G 基建,2014 年通讯电池订单增量, 生产线开工亦多处于饱和状态 2015 年通讯电池市场或继续受益于 4G 基站建设, 有望保持较高需求增速此外, 储能与新能源汽车在 2014 年也均有较高的数量增加, 亦给蓄电池市场带来了一定的利好因素 3.3. 库存 :2014 年 LME 铅库存相对低位徘徊上期所铅库存小幅下降图 14:LME 铅库存与伦铅期价走势对比图 15: 上期所铅库存与沪铅期价走势对比年铅价行情展望图 16: 伦铅周线走势图 17: 沪铅主力合约周线走势 10

铅年报资料来源 : 文华财经方正中期研究院宏观面来看 :2014 年, 美国经济增长强劲, 一枝独秀, 引领全球经济增长预计 2014 年美国 GDP 同比增速为 2.6% 左右, 较 2013 年 2.2% 的增速加快与此同时, 美国通胀压力依然较低, 预计 2014 年未季调消费者物价指数 (CPI) 年率上涨 1.8%, 核心 CPI 年率上涨 1.

8% 左右, 但最新数据显示第四季度经济增长动力趋弱 2014 年欧元区通货膨胀 ( 调和 CPI) 年率只有 0.

11 铅年报资料来源 : 文华财经方正中期研究院宏观面来看 :2014 年, 美国经济增长强劲, 一枝独秀, 引领全球经济增长预计 2014 年美国 GDP 同比增速为 2.6% 左右, 较 2013 年 2.2% 的增速加快与此同时, 美国通胀压力依然较低, 预计 2014 年未季调消费者物价指数 (CPI) 年率上涨 1.8%, 核心 CPI 年率上涨 1.7%, 低于美联储设定的 2% 的长期目标美联储在 2014 年 10 月份完全结束了量化宽松措施, 将在未来数月把讨论重点转移到加息时间的问题上预计 2015 年美国经济仍将保持良好的增长势头, 但增速或将基本持平于 2014 年 2014 年欧元区经济复苏有所加快, 预计 GDP 同比增速为 0.8% 左右, 但最新数据显示第四季度经济增长动力趋弱 2014 年欧元区通货膨胀 ( 调和 CPI) 年率只有 0.4% 左右, 面临陷入通缩的风险投资者对欧洲央行启动量化宽松计划 (QE) 购买成员国国债的预期高涨预计 2015 年欧元区经济仍将继续弱势复苏, 经济增速或将持平或略低于 2014 年受 2014 年 4 月上调消费税拖累, 个人消费受到严重打击, 日本经济在二三季度出现负增长, 经济陷入衰退预计 2014 年日本经济同比将 0 增长在日本央行货币宽松措施及推迟上调消费税的支持下, 预计 2015 年日本经济将能够实现微弱复苏, 增速仅略高于 2014 年与改革开放 30 多年来平均 10% 左右的高速增长相比, 中国经济步入以中高速增长为标志的新常态预计 2014 年中国 GDP 同比增速为 7.3% 除了从高速增长转为中高速增长这一特点外, 步入新常态的中国经济还呈现出以下特点 : 结构经济结构不断优化升级, 动力从要素驱动投资驱动转向创新驱动在改革力度全面提升房地产周期调整进一步加大及外围一些经济体经济放缓等的背景下, 预计 2015 年中国 GDP 增速在 7.0%-7.2% 之间, 通胀压力依然不大, 新常态的特点将更加明显地呈现 2014 年 12 月 9-11 日召开的中央经济工作会议提出,2015 年, 积极的财政政策要有力度, 货币政策要更加注重松紧适度综合来看, 预计 2015 年全球经济仍将继续温和复苏, 增速将持平或略低于 2014 年供需面来看 : 国际铅锌研究小组 (ILZSG) 最新公布的数据显示,2014 年 1-10 月, 全球铅市场供应过剩 1.5 万吨预计年全球铅市供应均将小幅过剩国内来看 : 铅市总体供应充足电动自行车产量同比出现下降, 汽车及摩托车产销量增速放缓, 拖累铅需求增长放缓, 而受新增产能扩张影响铅酸蓄电池产量仍保持较快增长, 导致供大于求现象凸显, 在电动自行车蓄电池行业尤为严峻以上因素均令铅价走势承压总体来看 : 受上述宏观及供需面利空因素影响, 预计 2015 年铅价仍将震荡下跌,LME 三月铅期价主要运行 11

12 铅年报区间或将在美元 / 吨之间, 沪铅期价主要运行区间或将在元 / 吨之间操作上, 逢高沽空为主, 注意风控重要事项本报告中的信息均源于公开资料, 仅作参考之用方正中期研究院力求准确可靠, 但对于信息的准确性及完备性不作任何保证, 不管在何种情况下, 本报告不构成个人投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目的财务状况或需要, 不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据本报告未经方正中期研究院许可, 不得转给其他人员, 且任何引用转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任, 方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失, 敬请投资者注意可能存在的交易风险本报告版权归方正中期期货有限公司所有 12

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??????????????2015??6?????? 铅月报 z 方正中期研究院金属金属组研究员 : 冯海莹执业编号 :F0268955 Email:fenghaiying@foundersc.com 观点 :6 月铅价走势或将震荡偏强要点 : 2015 年 6 月行情预测 : 涨电话 :010-68576175 1. 宏观面来看 :5 月, 受美元指数走强及中国经济数据疲弱打压, 基本金属整体下跌美联储 4 月会议纪要显示 6 月不大可能加息,