2011年11月份铅市场评述及后市展望

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十丹寿
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1 2015 年 3 月份铅市场回顾及后市展望北京安泰科信息开发有限公司左习超摘要 3 月份, 国内外铅市场主要受宏观面和基本面双重影响, 走出一波先跌后涨, 触底反弹行情 ; 全球铅精矿供应小幅增长, 精铅生产基本稳定 ; 国内铅精矿供应虽仍然偏紧, 但供应紧张局面有所好转, 铅酸蓄电池产量快速增长势头有所放缓 ; 目前, 铅市场整体氛围还未扭转, 铅价恐难上涨, 但铅价受益于现货供应偏紧支撑, 亦难下跌, 因此短期内铅价或将震荡运行为主预计 4 月份铅价将走出涨跌互现, 底部抬升, 震荡调整的格局 1. 价格走势回顾 3 月份, 国内外铅市场主要受宏观面和基本面双重影响, 走出一波先跌后涨, 触底反弹行情前期 : 中国经济数据依旧疲弱, 同时欧元区经济低迷, 希腊违约风险上升, 欧元大幅下挫, 美联储加息预期升温, 美元大幅飙涨, 铅价格承压 ; 同时铅市场仍处消费淡季, 但库存大幅增加, 铅价格承压下行后期 : 美联储维持鸽派基调, 美元连续回落, 大宗商品价格回升, 铅价获益, 同时中东战乱再起, 原油黄金价格飙涨, 拉动基本金属价格表现, 铅价格上行动能加大截至 3 月 31 日, 伦敦金属交易所三月期铅价格收于 1820 美元 / 吨, 较上月末上涨 5.3%, 相对去年同期下跌 12.9% 2015 年 3 月 LME 三月期铅均价为 1787 美元 / 吨, 环比下跌 1.8%, 同比下跌 14.1%;LME 铅现货均价为 1785 美元 / 吨, 环比下跌 1.0%, 同比下跌 13.2% 1-3 月 LME 三月期铅均价为 1812 美元 / 吨, 同比下跌 14.8%;LME 铅现货均价为 1811 美元 / 吨, 同比下跌 14.0% 国内方面, 铅价走势总体与外盘保持一致, 先跌后涨, 触底反弹, 但涨幅明显小于外盘截至 3 月 31 日, 上期所期铅主力合约价格收于元 / 吨, 较上月末上涨 1.1%, 相对去年同期下跌 10.0% 2015 年 3 月沪铅主力合约均价为元 / 吨, 环比下跌 1.3%, 同比下跌 10.6%; 国内生资市场均价为元 / 吨, 环

2 比下跌 1.6%, 同比下跌 9.9% 1-3 月沪铅主力合约均价为元 / 吨, 同比下跌 11.5%; 国内生资市场均价为元 / 吨, 同比下跌 10.2% 图 1 LME 三个月期铅价格走势日线图 ( 资料来源 :LME, 安泰科 ) 图 2 上期所沪铅当月合约价格走势日线图 ( 资料来源 :SHFE, 安泰科 )

3 表 1 国内外精铅价格 LME ( 美元 / 吨 ) SHFE( 元 / 吨 ) 国内现货市时间三月期货当月期货主力合约当月合约场报价 (1# 元 / 吨 ) 2012 年年年 1 月年 2 月年 3 月年 4 月年 5 月年 6 月年 7 月年 8 月年 9 月年 10 月年 11 月年 12 月年年 1 月年 2 月年 3 月同比 (%) 环比 (%) 年 1-3 月累计同比 (%) 数据来源 :LME SHFE 安泰科

2. 库存持仓变化 2015 年 3 月份 LME 铅库存稳定在 21 万吨整数关口上方 2014 年以来,LME 铅库存总体稳定, 在 20 万吨上下徘徊, 库存的变动情况也反映出国际铅市场基本面的平淡但是 3 月 13 日 LME 铅库存单日增加 1.61 万吨至 22.

4 2. 库存持仓变化 2015 年 3 月份 LME 铅库存稳定在 21 万吨整数关口上方 2014 年以来,LME 铅库存总体稳定, 在 20 万吨上下徘徊, 库存的变动情况也反映出国际铅市场基本面的平淡但是 3 月 13 日 LME 铅库存单日增加 1.61 万吨至万吨, 当日伦铅价格受库存大幅增加拖累, 一定幅度下挫图 3 LME 库存和三月期铅价格 2015 年 3 月份上海期货交易所 (SHFE) 铅库存继续回落, 但回落势头明显减弱, 较上月底仅减少 798 吨当前中国精铅消费增速放缓需求疲弱, 交易所库存回落显示冶炼厂的生产积极性不高另外, 上期所广东地区交割仓库库容调整, 由 9 万吨减至 5.5 万吨, 使部分云南湖南以及广西品牌将减少向广东发货转而发往上海由于上述地区运至上海的运费成本较高, 一定程度上影响冶炼厂的交货热情

5 图 4 SHFE 库存和主力合约价格 3. 全球供需分析 3.1 全球铅精矿供需分析根据国际铅锌研究小组 (ILZSG) 最新公布的数据并经过安泰科的修正,2015 年 1 月份, 全球铅精矿产量为 41.9 万吨, 同比增长 4.0% 中国 1 月份铅精矿产量 19.4 万吨, 同比增长 4.3%, 提振全球产量增长除美国和玻利维亚以外, 其他主要生产国及地区, 产量均出现不同程度的增长其中, 秘鲁墨西哥印度和土耳其产量增长明显,1 月份铅精矿产量分别为 2.5 万吨 2.3 万吨 1.0 万吨和 0.5 万吨, 同比分别增长 13.6% 9.5% 11.1% 和 25.0% 澳大利亚 1 月份铅精矿产量平稳增长, 生产铅精矿 6.5 万吨, 同比增长 1.6% 美国和玻利维亚 1 月份铅精矿产量分别为 3.0 万吨和 0.7 万吨, 同比分别减少 3.2% 和 12.5% 表 2 全球主要铅精矿生产国和地区铅精矿产量 ( 万吨 ) 2014 年 2015 年同比增幅日期 2012 年 2013 年 2014 年 1 月 1 月 (%) 全球 % 中国 % 澳大利亚 % 欧洲 %

6 日期 2012 年 2013 年 2014 年 2014 年 2015 年同比增幅 1 月 1 月 (%) 美国 % 秘鲁 % 墨西哥 % 印度 % 玻利维亚 % 土耳其 % 数据来源 :ILZSG, 安泰科 3.2 全球精铅供需分析 2015 年 1 月份全球精铅产量仅小幅增长据国际铅锌研究小组 (ILZSG) 统计,2015 年 1 月份全球精铅产量为 90.6 万吨, 同比增长 0.6% 其中, 中国 1 月份精铅产量 38.9 万吨, 同比增长 4.6%, 拉动全球 1 月份精铅产量增长除中国外, 加拿大美国精铅产量增长最为明显,1 月份精铅产量分别为 2.3 万吨和 9.7 万吨, 同比分别增长 9.5% 和 4.3% 目前美国生产的精铅全部来自再生铅, 国内产量已不足以满足经济复苏后的需求, 美国精铅进口量呈现走高趋势, 同时拉动同属北美自贸区的加拿大精铅产量 1 月份欧洲地区生产精铅 15.8 万吨, 同比减少 1.3% 当前欧洲地区精铅产能变化不大, 产量较为稳定, 不过近期, 欧洲地区再生铅生产仍然受到了废旧电池价格上涨的影响暖冬的气候使得废旧原料增加的预期破灭, 在没有再生产能减少的情况下, 欧洲的废料价格仍然居高不下在过多的冶炼产能争夺较少的废旧原料的情况下, 欧洲再生铅产量受到一定阻碍表 3 主要精铅生产国和地区精铅产量 ( 万吨 ) 日期 2012 年 2013 年 2014 年 2014 年 2015 年同比增幅 1 月 1 月 (%) 全球 % 中国 % 欧洲 % 美国 % 韩国 % 印度 % 墨西哥 % 加拿大 % 日本 % 澳大利亚 %

7 数据来源 :ILZSG, 中国有色金属工业协会, 安泰科全球精铅消费方面, 据国际铅锌研究小组 (ILZSG) 统计并经安泰科修正, 2015 年 1 月份全球精铅消费量为 91.5 万吨, 同比减少 2.1% 除中国和韩国外, 其他主要消费国及地区, 产量均出现不同程度的减少美国欧洲巴西日本和墨西哥 1 月份精铅消费量分别为 13.9 万吨 13.7 万吨 2.2 万吨 2.1 万吨和 1.4 万吨, 同比分别减少 17.8% 9.9% 8.3% 4.5% 和 22.2% 去年年底到今年年初北美地区遭遇历史罕见的低温暴雪天气, 替换性需求应当高于历史同期, 但是消费数据却不尽如人意, 美国消费量的下滑或许是受到了新增需求的影响数据显示美国车市新车销量低于去年同期, 美国车市深受暴风雪和严寒天气困扰, 销量下跌, 随着气温回升, 预计一季度美国精铅消费量将恢复到正常水平表 4 主要精铅国家和地区精铅消费量 ( 单位 : 万吨 ) 日期 2012 年 2013 年 2014 年 2014 年 2015 年同比增幅 1 月 1 月 (%) 全球 % 中国 % 美国 % 欧洲 % 印度 % 韩国 % 巴西 % 日本 % 墨西哥 % 数据来源 :ILZSG, 安泰科 2014 年 1 月份全球精铅市场适度短缺据国际铅锌研究小组 (ILZSG) 统计, 1 月份全球精铅短缺量为 0.9 万吨, 而去年同期全球铅市供应短缺 3.1 万吨短缺主要来自于美国市场, 其 1 月份短缺量为 4.2 万吨表 5 全球精铅市场供求平衡 ( 万吨 ) 日期产量消费量供求平衡 2012 年年年年 1 月数据来源 :ILZSG, 中国有色金属工业协会, 安泰科

8 4. 国内供需分析 4.1 国内铅精矿供需分析按惯例国家统计局及中国有色金属工业协会于 3 月份公布 1-2 月综合数据, 1-2 月数据不分月单列根据国家统计局最新公布的有色金属主要产品产量数据, 2015 年前 2 个月, 我国累计生产铅精矿 23.2 万吨, 同比减少 11.5%, 同比减少幅度继续扩大今年 1-2 月份我国铅精矿生产量呈现放缓趋势, 这一方面是由于今年国内铅价低于去年同期, 导致铅精矿价格受到拖累, 矿山企业的利润空间收窄, 生产积极性受到抑制另外, 今年国内部分省份对矿山安全生产整顿关闭的管理更为深入, 主要涉及四川福建等省, 这在一定程度上影响矿山企业的开工情况图 5 我国铅精矿月度产量分地区来看,1-2 月份主要铅精矿生产地区产量出现分化, 其中湖南和河南累计产量同比增幅超过 2 位数, 其前 2 个月的产量分别为 6.5 万吨和 1.5 万吨, 同比分别增长 20.4% 和 38.1% 四川福建和甘肃产量同比跌幅均超过 20%, 其前 2 个月的产量分别为 1.8 万吨 0.6 万吨和 0.7 万吨, 同比分别下降 60.1% 63.2% 和 20.7% 表 6 我国主要铅精矿生产地区产量 ( 万吨 ) 地区名称 2015 年 1-2 月累计同比 (%)

全国合计 23.2-11.5 内蒙 4.1-3.0 湖南 6.5 20.4 四川 1.8-60.1 广西 1.9-2.4 云南 2.3 7.3 辽宁 0.3 3.8 青海 0.6-19.1 河南 1.5 38.1 陕西 0.7-1.0 福建 0.6-63.2 甘肃 0.7-20.7 广东 0.9 0.

9 全国合计内蒙湖南四川广西云南辽宁青海河南陕西福建甘肃广东数据来源 : 国家统计局, 安泰科铅精矿进口方面, 海关数据显示,2 月份中国进口铅精矿 12.2 万吨实物量 ( 以进口铅精矿品位为 50% 计算为 6.1 万吨金属量 ), 环比下降 7.2%, 同比上升 38.8%, 1-2 月份我国累计进口铅精矿 25.2 万吨 ( 以进口铅精矿品位为 50% 计算为 12.6 万吨金属量 ), 同比上升 6.6% 1-2 月份铅精矿进口量的增加, 也从侧面反映出由于同期国产铅精矿产量的减少, 国内铅精矿供应紧张的局面仍在持续图 6 我国铅精矿月度进口量 2015 年 1-3 月份, 沪伦实际比值有所提高, 但距离进口和出口盈亏平衡比值处仍有距离, 进口铅精矿并不划算, 存在亏损但我国铅精矿供应有限, 虽然沪

10 伦比值不合适, 进口存在亏损, 而且下游需求疲弱, 冶炼厂开工积极性不高, 但为了维持运转, 冶炼厂不得不进口原料图 7 我国精铅进口盈亏比值图据安泰科调研,2015 年 3 月进口铅精矿主流加工费水平在美元 / 吨之间,2014 年同期主要位于美元 / 吨之间 2015 年 3 月进口铅精矿主流加工费略有上涨, 上调 5-10 美元 / 吨左右预计 4 月份国内市场主流加工费将上调 50 元 / 吨左右, 位于元 / 吨之间图 8 国内外铅精矿加工费走势

11 从中国有色金属工业协会公布的原生铅产量估计,1-2 月份我国对铅精矿的需求量约为 49.8 万吨, 国内铅精矿产量 23.2 万吨, 进口铅精矿量 12.2 万吨, 供应短缺 14.4 万吨据安泰科调研, 由于冶炼企业从 2014 年年底开始备春荒, 有大量原料库存, 因而表观短缺并未给冶炼企业的生产带来较大影响, 但是我国铅精矿供应偏紧局面仍将延续表 7 中国铅精矿市场供求平衡 ( 万吨金属 ) 日期产量消费量进口量 ( 金属量 ) 平衡 2012 年年年年 1-2 月数据来源 : 中国有色金属工业协会国家统计局国家海关安泰科注 : 该表格未考虑锌精矿产量中伴生的铅 4.2 国内精铅供需分析精铅供应据中国有色金属工业协会最新公布的统计数据 ( 按惯例,1 2 月份为综合统计, 之后将分月统计 ),1-2 月份全国精铅产量为 65.5 万吨, 同比减少 5.4% 其中, 原生铅产量为 47.3 万吨, 同比减少 8.5%, 再生铅产量 18.2 万吨, 同比增加 3.7%

12 图 9 我国精铅月度产量分省份来看, 国内主要精铅产区中, 河南和湖南 1-2 月份累计产量分别为 22.7 万吨和 17.8 万吨, 同比分别减少 10.0% 和 1.0% 主要原因是 1-2 月份铅价低迷, 部分大型原生铅铅冶炼厂集体减产所致, 特别是中国最大原生铅冶炼基地, 河南的冶炼厂集体联合减产其他省份中, 江西和辽宁产量增长明显均是新建项目投产及前期关停产能陆续复产的缘故再生铅生产方面, 湖北 1-2 月份精铅产量较去年同期增长了 2.7%, 至 5.3 万吨 ; 江苏 1-2 月份累计生产 1.6 万吨, 同比大幅增加 48.2% 目前再生铅生产利润较原生铅好, 国内精铅生产积极性, 明显呈现原弱再强态势表 8 我国主要精铅生产地区产量 ( 万吨 ) 地区名称 2015 年 1-2 月同比 (%) 全国合计其中再生铅河南湖南云南湖北江西内蒙古广西江苏辽宁

地区名称 2015 年 1-2 月同比 (%) 广东 1.0 21.3 数据来源 : 中国有色金属工业协会 4.2.2 精铅消费据国家统计局统计,2015 年 1-2 月我国铅酸蓄电池产量为 2678.3 万千伏安时, 同比减少 10.

13 地区名称 2015 年 1-2 月同比 (%) 广东数据来源 : 中国有色金属工业协会精铅消费据国家统计局统计,2015 年 1-2 月我国铅酸蓄电池产量为万千伏安时, 同比减少 10.6% 据安泰科调研,2 月份动力型铅酸蓄价格基本稳定, 一线品牌价格与二三线品牌的价差进一步收窄, 中小企业电池销售量受到抑制, 微薄的利润使其生产意愿降低 2 月份, 起动型铅酸蓄电池企业起动型电池企业开工情况尚可, 不过下游销售总体较为困难固定型电池企业受益于 4G 基站建设推动, 开工率较高图 10 铅酸蓄电池分月产量 2015 年 2 月 26 日国家统计局发布了 2014 年国民经济和社会发展统计公报, 2014 年末全国民用汽车保有量达到万辆 ( 包括三轮汽车和低速货车 972 万辆 ), 比上年末增长 12.4%, 其中私人汽车保有量万辆, 增长 15.5% 民用轿车保有量 8307 万辆, 增长 16.6%, 其中私人轿车 7590 万辆, 增长 18.4% 扣除三轮汽车和低速货车,2014 年末全国民用汽车保有量达到万辆, 千人保有量首次超过百辆, 达到辆 / 千人据中国汽车工业协会统计,2015 年 2 月份, 汽车产销较 1 月份明显下降, 比上年同期略有下降 1-2 月, 汽车产销呈稳定增长 2 月, 汽车生产万辆, 环比下降 28.7%, 同比下降 0.4%; 销售万辆, 环比下降 31.3%, 同比下降

0.2% 1-2 月, 汽车产销 391.9 万辆和 391.3 万辆, 同比增长 6.2% 和 4.

2%, 为 2013 年底 4G 牌照的发放以来首次同比减少随着近两年各大电信运营商新建大量新基站及旧基站设备更新,2015

14 0.2% 1-2 月, 汽车产销万辆和万辆, 同比增长 6.2% 和 4.3% 图 11 国内汽车月度产量据国家统计局数据,2015 年 1-2 月, 国内累计生产移动通信基站设备万信道, 同比减少 4.2%, 为 2013 年底 4G 牌照的发放以来首次同比减少随着近两年各大电信运营商新建大量新基站及旧基站设备更新,2015 年通讯领域用铅酸蓄电池进入平稳阶段图 12 中国移动通信基站月度产量铅酸蓄电池出口情况继续表现良好铅酸蓄电池出口方面, 据海关统计,2015 年 2 月份我国出口内燃机引擎用铅酸蓄电池万只, 环比增加 28.0%, 同比

增加 79.4%;1-2 月份我国累计内燃机引擎用铅酸蓄电池出口 324.7 万只, 同比增加 4.7% 2014 年 2 月份其他领域用铅酸蓄电池出口量为 1364.4 万只, 环比减少 22.8%, 同比增加 106.8%;1-2 月份的累计出口量为 3132.7 万只, 同比增加 40.

15 增加 79.4%;1-2 月份我国累计内燃机引擎用铅酸蓄电池出口万只, 同比增加 4.7% 2014 年 2 月份其他领域用铅酸蓄电池出口量为万只, 环比减少 22.8%, 同比增加 106.8%;1-2 月份的累计出口量为万只, 同比增加 40.5% 表年 2 月我国铅酸蓄电池进出口情况 ( 万只 ) 出口量进口量 2015 年 2 月 2015 年 1-2 月累计同比 (%) 2015 年 2 月 2015 年 1-2 月累计同比 (%) 内燃机引擎用其他领域用数据来源 : 中国海关图 13 中国铅酸蓄电池月度出口量 4.3 精铅贸易据海关统计,2015 年 1-2 月我国精铅进口量 57.3 吨, 同比增加 90.9%;1-2 月份共出口精铅吨, 同比增长 6.6% 铅合金继续呈现净进口状态据海关统计,1-2 月我国累计进口铅合金吨, 同比减少 41.1% 而出口方面,2015 年前 2 个月我国累计出口铅合金吨, 同比增加 48.0%

16 铅材方面, 海关最新数据显示,1-2 月我国共计出口铅材吨, 同比增加 22.7% 进口方面, 前 2 个月累计进口铅材吨, 同比增加 43.6% 表 10 中国铅贸易情况出口量进口量 2015 年 2 月 2015 年 1-2 月累计同比 (%) 2015 年 2 月 2015 年 1-2 月累计同比 (%) 铅精矿 ( 实物量, 万吨 ) 精铅 ( 吨 ) 铅合金 ( 吨 ) 铅材 ( 吨 ) 数据来源 : 中国海关 5. 后市展望 3 月份, 铅市场价格先跌后涨, 触底反弹, 内外盘收盘价较上月底均出现上涨, 但是我们也可以看到内外盘月均价较上月走低, 可见铅价格重心仍在下移 4 月份, 影响铅市场走势的主要因素还是宏观面, 国内外宏观面消息有弊有利希腊退欧风险增加, 欧元面临进一步卖压, 美联储可能提前加息中国经济增长放缓等等原因, 导致市场担忧情绪加重, 将拖累铅价表现但是沙特也门在边境爆发新的激战, 恐刺激避险情绪大幅升温, 料能对铅价提供一定支撑基本面上, 当前, 国内铅生产企业成品库存极低, 大部分企业成品库存已经低于往年同期水平, 铅现货供应紧张, 也为铅价提供一定支撑目前, 铅市场整体氛围还未扭转, 铅价恐难上涨, 但铅价受益于现货供应偏紧支撑, 亦难下跌, 因此短期内铅价或将震荡运行为主预计 4 月份铅价将走出涨跌互现, 底部抬升, 震荡调整的格局 4 月份,LME 三月期铅运行区间在美元 / 吨, 沪铅主力合约运行区间在元 / 吨 ; 国内现货市场均价在元 / 吨左右表 11 中国精铅市场供求平衡 ( 万吨 ) 日期产量净进口表观消费量实际消费量供求平衡 2012 年年年年 1-2 月数据来源 : 中国有色金属工业协会, 中国海关, 安泰科注 : 净进口包括精铅, 铅合金铅材和铅氧化物折算成的含铅量

2011年11月份铅市场评述及后市展望

2011年11月份铅市场评述及后市展望 2015 年 2 月份铅市场回顾及后市展望北京安泰科信息开发有限公司左习超摘要 2 月份国内外铅价震荡下行, 大幅下跌, 价格重心明显下移 ; 全球铅精矿供应小幅减少, 精铅生产基本稳定 ; 国内铅精矿供应虽仍然偏紧, 但供应紧张局面有所好转, 铅酸蓄电池产量快速增长势头有所放缓 ; 预计 3 月份, 弱势修复将是铅市场的主基调, 铅价仍有一定下行压力, 但快速下跌势头将受到抑制 1. 价格走势回顾