2011年11月份铅市场评述及后市展望
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- 部 梅
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1 2013 年 2 月份铅市场评述及后市展望 北京安泰科信息开发有限公司夏丛 1. 价格回顾 2013 年 2 月份 LME 基本金属大多收跌, 伦铅重心较上月进一步回落 月初, 意大利和西班牙的政治动荡沉重打击投资者信心, 市场重燃对欧洲政局的担忧情绪, 伦铅在 2 月 4 日创下 美元 / 吨月内高点后一路震荡回落 中国农历新年过后的第一个交易周, 伦铅开盘便跟随其他基本金属一路单边下滑, 在欧洲经济增速放缓及美联储或将提前消减 QE3 规模等诸多国际宏观利空消息的打压下, 市场悲观持续情绪蔓延, 加之美元指数大幅反弹至 点, 刷新了 2012 年 9 月以来新高, 对金属价格构成较强压制, 伦铅于 2 月 26 日跌至 美元 / 吨的月内低点 月末伦铅收于 美元 / 吨, 较上月下跌 5.7% 2013 年 2 月 LME 三月期铅均价为 2379 美元 / 吨, 环比上涨 1.4%, 同比上涨 10.5%;LME 铅现货均价为 2366 美元 / 吨, 环比上涨 1.3%, 同比上涨 11.5% 图 1 LME 三个月期铅价格走势日线图 ( 资料来源 :LME, 安泰科 )
2 图 2 美元指数与 LME 三月期铅价格 2 月份国内市场铅价走势与外盘基本一致 沪铅主力合约开盘价报 元 / 吨, 春节过后沪铅走势并未延续以往惯例, 走出投资者预期的开门红, 一路下挫至 元 / 吨, 刷新近 4 个月新低 月末收于 元 / 吨, 较上月下跌 3.6% 2013 年 2 月沪铅主力合约均价为 元 / 吨, 环比下跌 0.2%, 同比下跌 4.6%; 国内生资市场均价为 元 / 吨, 环比下跌 0.8%, 同比下跌 6.2%; 安泰科报价为 元 / 吨, 环比下跌 0.1% 图 3 上期所沪铅主力合约价格走势日线图 ( 资料来源 :SHFE, 安泰科 )
3 表 1 国内外精铅价格 沪铅主力合国内生资市场 LME 三月期货 LME 现货时间约报价 ( 美元 / 吨 ) ( 美元 / 吨 ) ( 元 / 吨 ) (1# 元 / 吨 ) 2007 年平均 年平均 年平均 年平均 年平均 年 1 月平均 年 2 月平均 年 3 月平均 年 4 月平均 年 5 月平均 年 6 月平均 年 7 月平均 年 8 月平均 年 9 月平均 年 10 月平均 年 11 月平均 年 12 月平均 年平均 年 1 月平均 年 2 月平均 数据来源 : 安泰科 2. 全球铅市延续过剩格局 根据国际铅锌研究小组 (ILZSG) 最新公布的数据并经安泰科修正,2012 年, 全球铅精矿产量为 万吨, 累计同比增幅为 11.5%, 其中, 中国依然是 产量主要增长点, 全年的产量达到 万吨, 占全球的 54% 以上, 同比增长 20.45%, 远高于全球平均水平 另外墨西哥和秘鲁铅精矿产量也增加明显 印度 和加拿大铅精矿产量较去年同期下降幅度较大, 其 2012 年产量分别为 11.2 万吨 和 5.2 万吨, 同比分别减少 2.6% 和 11.9%, 加拿大产量降幅较大主要是受到超达 旗下 Brunswick 矿枯竭的影响 表 2 主要铅精矿生产国和地区的铅精矿产量 ( 万吨 ) 日期 2007 年 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年 2012 年 同比增幅 (%) 全球
4 日期 2007 年 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年 2012 年 同比增幅 (%) 中国 欧洲 墨西哥 印度 澳大利亚 美国 秘鲁 玻利维亚 加拿大 数据来源 :ILZSG, 中国有色金属工业协会 2012 年全球精铅产量较同期基本持平 据国际铅锌研究小组 (ILZSG) 统计 并经安泰科修正,2012 年全球精铅产量 万吨, 同比仅增长 0.2% 其中, 哈萨克斯坦和澳大利亚精铅产量下降最为明显, 其 2012 年精铅产量分别为 8.8 万吨和 18.6 万吨, 同比减少 20.7% 和 20.1%, 哈萨克斯坦产量下降主要是因为嘉 能可旗下 Kazzinc 公司精铅产量下降, 而澳大利亚产量下滑主要是因新星公司旗 下 Port Pirie 冶炼厂年内对废渣炉进行为期三周的计划内停产 2012 年, 中国和 印度的精铅产量增幅位居前列, 产量分别为 万吨和 46.4 万吨, 同比分别增 长 9.0% 和 8.9% 表 3 主要精铅生产国和地区的精铅产量 ( 万吨 ) 日期 2007 年 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年 2012 年 同比增幅 (%) 全球 欧洲 加拿大 墨西哥 美国 印度 中国 日本 哈萨克斯坦 韩国 澳大利亚 数据来源 :ILZSG, 中国有色金属工业协会, 安泰科 全球精铅消费方面, 据国际铅锌研究小组 (ILZSG) 统计并经安泰科修正, 2012 年全球精铅消费量约为 万吨, 同比增长 6.6% 在全球主要精铅消费
5 地区中, 中国 印度和日本是全球精铅消费的主要增长点, 其中印度 2012 年的精铅消费量为 52.5 万吨, 同比增长 15.5%, 高于全球平均水平 印度著名铅酸蓄电池制造商 Amara Raja 公司在截至 2012 年 12 月 31 日的财政季度报告中显示, 公司净利润为 亿卢比, 同比增长 22.7%, 该公司计划在 2013 年 月扩大大型阀控式密封铅酸蓄电池的生产, 预计印度 2013 年精铅消费量仍将保持高位增长 欧洲铅消费情况依旧低迷, 其 2012 年精铅消费量为 万吨, 同比减少 2.4% 表 4 主要精铅国家和地区精铅消费量 ( 单位 : 万吨 ) 同比增幅日期 2007 年 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年 2012 年 (%) 全球 % 欧洲 % 美国 % 中国 % 印度 % 日本 % 韩国 % 数据来源 :ILZSG, 安泰科 2012 年全球精铅市场处于过剩状态 根据国际铅锌研究小组的报告显示, 2012 年全球精铅供应过剩量为 6.4 万吨, 安泰科对中国的数据进行修正后, 得出 2012 年全球精铅过剩量为 18.2 万吨, 其中中国市场的过剩量为 13.6 万吨 截止 12 月底,LME 铅库存为 32.0 万吨, 较上月减少 11.2%, 但仍处于历史高位水平, 伦铅库存在连续三个月上升之后, 于 12 月份开始回落, 主要原因是受到天气寒冷, 国外传统消费旺季对铅需求增加的影响 进入 2013 年, 伦铅库存继续回落, 直至中国春节过后出现小幅反弹, 截至 2 月底,LME 铅库存已经回落至 28.8 万吨附近
6 图 4 LME 库存和三月期铅价格 3. 国内生产积极性减弱截止 2013 年 2 月份, 中国有色金属工业协会尚未公布 1-2 月铅精矿及精铅产量数据, 具体公布时间将在 3 月下旬 从年初生产情况来看,1 月份年关将近, 企业生产意愿较低, 各大冶炼厂资金紧张且多数已完成冬季备库, 对铅精矿的采购力度减弱, 进一步削减铅精矿需求 加之入冬的原因令我国各地因气温过低停产的矿企增多, 因此我国铅矿减产在意料之中 2 月份受到春节放假的影响, 预计铅精矿产量较 1 月份进一步下滑 而春节过后, 铅矿产量或将随着各大冶炼厂的需求有所回升, 另外铅价上扬, 气温回暖也会进一步带动产量增长 春节过后, 全国各地区矿企开工率表现不一 据悉, 云南地区矿企开工时间早于全国其他地区, 节后第一周, 开工企业数量已经达到一半以上, 其他企业也大多在正月十五之后开工 而广西地区的开工率却不尽如人意, 受 2012 年广西龙江镉污染事件影响, 广西当地政府加大了对当地矿产企业的整顿监管, 对不达标及存在违规行为的矿山进行关停, 申请矿山证件的审核也更为严格, 预计 2013 年广西地区铅精矿产量仍不容乐观 其他地区部分因春节长假停产的铅锌矿企业原定于元宵节后恢复生产, 但节后铅精矿 锌精矿价格接连下滑, 使其不得不推迟开工时间, 预计随着未来消费旺季的到来, 企业开工率会逐渐回升 从近几年铅精矿产量数据可以看出, 每年春节前后产量都有明显的回落, 据
7 安泰科调研及以往经验估计,2013 年 1 月铅精矿产量约为 19 万吨, 预计 2 月份 将进一步环比回落 千吨 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年 2012 年 图 5 我国铅精矿分月产量冶炼厂方面, 据了解, 受到 1 月份铅价走低及春节临近的影响, 国内部分冶炼厂陆续停产检修, 直至 2 月份春节过后开工, 另外天气寒冷也削弱了企业开工意愿 不过部分以供应长单为主的较大型生产企业产量并未受到影响, 例如白银公司 1 月份共生产电铅 2901 吨, 完成了月度计划的 101% 值得关注的是, 目前再生铅企业的开工率较低 2012 年我国精铅产量总计 万吨, 其中再生铅 万吨, 占精铅总量的 29.3%, 同比减少 4.7% 2012 年 12 月份, 再生铅产量大幅下降直接影响了精铅的产量 再生铅产量下降一方面是受到持续的环保整治影响, 部分企业被关停整治 ; 另一方面, 价格表现低迷致使企业利润率下降, 生产积极性不高 2013 年 2 月 19 日, 工信部发布了 关于有色金属工业节能减排的指导意见, 意见提到 2015 年底前再生有色金属产量达到 1200 万吨, 其中再生铅产量占铅产量的比例要达到 40% 左右 与此同时, 在加快推动产业结构优化调整方面, 意见要求按照国家政策要求的时间进度坚决淘汰高能耗 高污染的落后生产能力, 确保 十二五 期间淘汰铅 ( 含再生铅 ) 冶炼 130 万吨, 对于市场准入条件 新建和改扩建项目的节能等评估和审查的力度也将加大 一方面要保证产量, 一方面要淘汰产能, 再生铅产业能否从国家大力推进的节能减排中获得较好的发展机遇仍值得关注
8 根据安泰科调研及历年产量分析, 估计 2013 年 1 月全国精铅产量约为 29 万吨, 预计 2 月份产量或将进一步回落 千吨 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年 2012 年 图 6 我国精铅分月产量 4. 消费领域 : 铅蓄电池需求持续增长截止 2013 年 2 月份, 国家统计局尚未公布 1-2 月铅酸蓄电池产量数据, 具体公布时间将在 3 月下旬 2012 年 12 月份以来, 整体铅酸蓄电池企业开工率有所回升, 一方面仍然为气温低而导致的替换性需求增加 ; 另一方面, 汽车及摩托车产量的增加带动了一级市场的回暖 安泰科估计 2013 年 1 月全国铅酸蓄电池产量较上年 12 月份持平或略减, 预计 2 月份会受到春节放假的影响而回落, 静待 3 月份国家统计局产量数据公布
9 1,800 1,600 1,400 1,200 1, Aug-09 Oct-09 Dec-09 Feb-10 Apr-10 Jun-10 Aug-10 Oct-10 Dec-10 Feb-11 Apr-11 Jun-11 Aug-11 Oct-11 Dec-11 Feb-12 Apr-12 Jun-12 Aug-12 Oct-12 Dec-12 铅酸蓄电池产量 ( 万千伏安时 ) 同比 (%) 图 7 铅酸蓄电池分月产量 在中国汽车工业协会公布的 2012 年全年汽车及摩托车产量情况中可以看 到,2012 年全年尽管我国汽车产量增长回归理性, 而摩托车也下滑明显, 但由 于其约 1.15 亿辆的保有量以及汽车配套和替换市场的稳定增长,2012 年全年起 动型铅蓄电池对铅锭需求贡献依然较大 根据研究预测, 未来五年内, 虽然锂电 池利润将继续增长, 但由于没有政府研发补贴, 广泛应用锂的成本依旧过于高昂, 因此铅酸蓄电池仍将继续主导市场 2013 年 1 月份我国汽车产销量均创下单月历史新高 据中国汽车工业协会 统计,1 月份汽车产量为 万辆, 首次突破 190 万辆, 环比增长 9.08%, 同 比增长 51.23%; 销量为 万辆, 环比增长 12.41%, 同比增长 46.38%, 受 到今年与去年春节错月的影响, 同比增幅可参考性不大 随着城市化进程继续推 进, 中等收入人口占比增加, 汽车销量仍有较大的增长空间, 近期车市持续回暖, 预计 2013 年 1 季度汽车销量仍将保持高速增长, 拉动铅蓄电池的消费
10 图 8 我国汽车生产情况 图 9 我国汽车销售情况 据海关统计,2013 年 1 月份我国出口内燃机引擎用铅酸蓄电池 万只, 环比减少 11.32%, 同比减少 2.72%, 在 2012 年 12 月份全球多个国家遭遇罕见 的极寒天气之后,1 月份铅酸蓄电池出口量出现回落 表 年 1 月我国铅酸蓄电池进出口情况 ( 万只 ) 出口量 进口量 2013 年 1 月 环比 (%) 同比 (%) 2013 年 1 月 环比 (%) 同比 (%) 内燃机引擎用
11 出口量 进口量 2013 年 1 月 环比 (%) 同比 (%) 2013 年 1 月 环比 (%) 同比 (%) 其他领域用 数据来源 : 中国海关 图 10 内燃机引擎用铅酸蓄电池出口情况 ( 单位 : 万只 ) 图 11 其他领域用铅酸蓄电池出口情况 ( 单位 : 万只 ) 5. 出口量全面回升 最新海关数据显示,2013 年 1 月中国铅精矿进口量 13.5 万吨 ( 实物量, 下 同 ), 环比增长 16.9%, 同比增长 52.7% 从进口来源看, 秘鲁 美国 澳大利
12 亚占进口总量的 42.1% 其中美国和秘鲁进口量环比增长较为明显, 分别增长 2 倍和 1.25 倍 此外, 墨西哥 俄罗斯 爱尔兰 朝鲜及南非等国也有一定量的的铅精矿出口至我国 1 月份铅精矿进口量的大幅增加, 主要是因为我国部分矿山企业因冬季低温停产检修, 国内铅精矿供应减少 即便沪伦比值的连续下滑不利于进口, 但为了正常生产, 铅冶炼厂为了备货不得不加大原料的进口量 另外, 2012 年 12 月铅精矿进口基数较低, 也推升了本月环比增长量 图 12 我国铅精矿进口量逐月变化情况近日锌精矿基准加工费已经敲定为 美元 / 吨, 较 2012 年涨幅逾 10% 与锌精矿不同, 铅精矿的加工费并不那么受关注 2012 年底铅精矿贸易商调高加工费至 125 美元 / 干吨附近以刺激进口,2013 年 1 月份有铅精矿贸易商将加工费报至 130 美元 / 干吨 而国内铅精矿加工费水平已连续多月未出现变化, 维持在 2000 元 / 吨上下
13 美元 / 干吨 /Jan/13 01/Nov/12 01/Sep/12 01/Jul/12 01/May/12 01/Mar/12 01/Jan/12 01/Nov/11 01/Sep/11 01/Jul/11 01/May/11 01/Mar/11 01/Jan/11 01/Nov/10 01/Sep/10 01/Jul/10 01/May/10 01/Mar/10 01/Jan/10 01/Nov/09 01/Sep/09 01/Jul/09 01/May/09 01/Mar/09 01/Jan/09 01/Nov/08 01/Sep/08 01/Jul/08 01/May/ 元 / 吨 进口矿加工费 国内矿加工费 图 13 国内外铅精矿加工费走势据海关统计,2013 年 1 月我国精铅进口 29.8 吨, 环比减少 91.7%, 同比锐减 46.1%, 出口 吨, 环比增加 15.6%, 同比增加 1513% 受到与去年春节错月的影响, 同比增幅波动较大, 但不足 600 吨的进出口总量相对于国内的市场规模而言, 并不能对国内基本面及铅价有很大改善 沪伦比值自 2012 年 10 月以来, 已经从 7.6 连续下探至 6.1, 进口亏损较大, 从目前的铅价走势来看, 短期内难现大幅反弹, 沪伦比值如持续回落, 或将改善出口局面 图 14 精铅进出口盈亏比值据海关统计,2013 年 1 月我国进口铅合金 吨, 环比增加 6.2%, 同比增长 54.3% 1 月份铅合金出口量为 吨, 环比大幅增加 375%, 同比增加 26.8% 1 月进口铅材 吨, 环比增长 70%, 同比增长 481%, 出口
14 吨, 环比增加 100.3%, 同比增长 483.1% 仅从环比增量来看, 近两个月铅合金与铅材的出口量均呈现较快增长, 主要是国内需求较为疲弱, 生产企业转而选择出口来消化库存 表 6 中国铅贸易情况 ( 吨 ) 出口量进口量 2013 年 1 月环比 (%) 同比 (%) 2013 年 1 月环比 (%) 同比 (%) 铅精矿 ( 实物 量, 万吨 ) 精铅 铅合金 铅材 数据来源 : 中国海关 6. 后市展望 2 月份欧美风险事件较为集中, 欧洲方面意大利大选意外难产一度提升市场避险情绪, 料组阁之路艰辛 美国方面主要围绕自动减支计划和量化宽松的未来方向, 自动减支计划目前箭在弦上, 料影响中期经济走势, 量化宽松方面美联储主席伯南克倾向于支持, 因此短期没有退出宽松的风险 3 月份市场需进一步关注美国政府拨款授权和自动减支的问题 从美元指数的走势看, 短期仍将对铅价构成压制 3 月初, 国内 两会 即将召开, 新一届领导班子将对货币和财政政策定调, 投资者预期较为乐观, 将缓解市场看空情绪, 国内铅价有望迎来一波上涨行情 基本面上, 一方面, 随着天气转暖, 部分企业停产检修也陆续结束, 企业开工率将继续回升, 铅精矿及精铅产量将有所增长 另一方面, 铅需求的增速将相对稳定 汽车领域作为拉动精铅消费的主要动力, 虽然随着气温回升替换性需求将减弱, 但汽车销量的稳定增长, 无疑将保证精铅的刚性需求 另外, 国家对通信及新能源领域投资力度的加大, 也将为铅消费带来新的增长点 预计 3 月份 LME 三月期铅主要波动区间在 美元 / 吨, 沪铅主力合约主要波动区间在 元 / 吨之间, 现货价格在 元 / 吨上下震荡 表 7 全球精铅市场供求平衡 ( 万吨 ) 日期产量消费量供求平衡 2008 年 年
15 日期 产量 消费量 供求平衡 2008 年 年 年 年 1-11 月 年 数据来源 :ILZSG, 中国有色金属工业协会, 安泰科 表 8 中国精铅市场供求平衡 ( 万吨 ) 日期 产量 净进口 表观消费量 实际消费量 供求平衡 2008 年 年 年 年 年 年 1 月 (f) 数据来源 : 中国有色金属工业协会, 中国海关, 安泰科 注 : 净进口包括精铅, 铅合金 铅材和铅氧化物折算成的含铅量
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1 2 3 4 5 A 800 700 600 500 400 300 200 100 0-100 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 2006.1-2007.5 A 1986.1-1991.12 6 7 6 27 WIND A 52.67 2007 44 8 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 2001-05 2002-02
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2010-03-17 行 业 研 究 / 深 度 研 究 水 上 运 输 业 增 持 / 维 持 评 级 集 运 行 业 的 战 略 协 作 理 解 运 力 控 制 协 作 稳 定 性 的 一 种 思 路 分 析 师 范 倩 蕾 fanql@lhzq.com 0755 8236 4417 过 去 一 个 月 市 场 对 集 运 行 业 的 价 格 上 涨 印 象 深 刻 在 总 体 运 力 仍 过
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2010 年 9 月 5 日 李 忠 智 S1060209070151 lizhongzhi@pasc..com.cn 邵 青 中 小 市 值 首 席 / 组 长 S1060205070049 shaoqing@pasc.com.cn 张 洪 建 通 信 运 营 及 互 联 网 S1060110012915 0755-22624358 zhanghongjian405@pingan.com.cn 冯
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公 司 深 度 研 究 中 信 证 券 (63): 新 市 场 环 境 下 的 新 成 长 买 入 金 融 业 当 前 股 价 :2.19 元 12 个 月 目 标 价 :3 元 报 告 日 期 :26 年 12 月 5 日 主 要 财 务 指 标 ( 单 位 : 百 万 元 ) 25 26E 27E 28E 手 续 费 收 入 32.52 2374.74 2744.15 374.6 (+/-%)
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第 卷 第 期 年 月 宝石和宝石学杂志 丘志力 吴 沫 谷娴子 杨 萍 李榴芬 根据最新发现的广州海关清代同治 光绪年间玉石的进口记录以及其它翡翠资源开发的资料 通 过分析中国主流博物馆清代传世及出土的翡翠玉器 国际著名拍卖公司专场拍卖的清代翡翠玉器以及云南 等九省 市出土的清代翡翠玉器 统计分析了中国清代翡翠玉器的来源与材质特征 指出该时期进入中国市场 的翡翠玉料数量可能相当巨大 广州是翡翠玉料最重要的进关口岸之一
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2013 年 医 药 投 资 策 略 在 机 会 与 困 惑 中 成 长 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 医 药 团 队 贺 菊 颖 张 其 立 吴 雅 春 刘 宇 恒 2012 年 12 月 广 发 医 药 研 究 团 队 贺 菊 颖 :S0260511050002, 首 席 分 析 师, 复 旦 大 学 管 理 学 硕 士,2011 年 进 入 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 联
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每 港 日 股 港 早 股 晨 評 快 析 訊 2015 年 12 月 32012-01-17 日 星 期 四 投 資 要 點 市 場 綜 述 恒 指 續 反 彈 : 歐 美 股 市 個 別 發 展, 恒 指 高 開 90 點 後, 全 日 走 勢 反 覆, 藍 籌 股 普 遍 上 揚, 內 險 地 產 及 國 際 金 融 股 造 好, 支 撐 大 市, 恆 指 數 收 報 22,480 點, 升
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