目录 本周核心观点及投资建议... 上周食品饮料行业行情回顾... 5 上周行业重要数据新闻及点评... 8 最新数据 : 生猪价格持续回落, 国内奶价环比持平... 8 肉制品 : 猪价阶段性见顶后继续向下调整... 8 乳业 : 原奶收购价格环比持平... 酒类 : 白酒价格整体稳定... 行业

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1 研究报告 5--8 行业研究 ( 行业周报 ) 评级看好维持 食品 饮料与烟草行业 食品饮料周度观点 /~/6: 白酒仍是首选, 大众品精选个股 分析师 联系人 刘舒畅 (86)68756 dongsy@cjsc.com.cn 执业证书编号 :S95 董思远 (86)68756 dongsy@cjsc.com.cn 报告要点 上周食品饮料板块行情回顾 上周沪深 指数涨幅 7.%, 食品饮料行业指数 (sw) 涨幅.8%, 相对收益 -.5%, 最近一年累计超额收益为.5% 上周沪深 平均估值.85, 食品饮料行业平均估值 8.59 倍, 相对估值.6 倍 其中白酒板块估值.8 倍, 非白酒板块 6 倍 联系人杨靖凤 (86) yangjf@cjsc.com.cn 相关研究 第 6 周周报 : 关注鸡价拐点下的养殖股投资机会 5--8 第 周周报 : 主粮价格全线下跌, 建议关注短期受益的养殖板块 5--5 农业视角看央行双降 牺牲小我成就大我 5--5 行业重点数据跟踪及点评 月份第一周 ( 月 6 日 ) 生猪价格继续回落, 生猪价格 6. 元 / 公斤, 环比下降.7%, 同比上升.7%; 猪肉价格.6 元 / 公斤, 环比下降.96%, 同比上升.78%, 猪价阶段性见顶后继续向下调整, 进入十一月后供需关系或将缓解 截止到 月 8 日, 生鲜乳平均价格.8 元 / 公斤, 环比持平, 同比下跌.%, 国内奶价处于阶段底部 ; 月 日, 新一轮恒天然奶粉拍卖价格中全脂奶粉 5 美元 / 吨, 环比下降 8.9%; 脱脂奶粉 8 美元 / 吨, 环比下降 7.5% 我们认为, 拍卖价格连续两轮下降, 全球牛奶供给量仍处于相对过剩阶段, 需求疲软导致短期内国际奶价仍承受较大压力 本周核心观点及投资建议 上周股市出现大幅上涨, 食品饮料板块涨幅靠后, 其中主品类中黄酒 葡萄酒 调味品涨幅较大, 乳制品 食品综合 软饮料涨幅较小 在低增长低通胀的经济整体基调下, 必需消费的配臵价值略大于可选消费, 但不可忽略的是消费疲软的预期 长尾性 或将导致竞争强度短期内仍无法缓和, 必需消费业绩难超预期, 食品饮料板块整体也难有强势表现 从八月份以来我们认为下半年白酒是整个食品饮料板块能否有超预期表现的核心变量, 板块行情大于个股行情, 优配白酒板块 目前来看白酒三季度业绩符合预期, 四季度大概率业绩仍将保持稳健, 弱复苏贯穿全年 ; 但分化之势也在加剧, 全国龙头与区域龙头竞争优势凸显, 未来将持续受益 从估值角度来看, 目前大众品板块与白酒板块的估值差约 5x, 相较于今年最高点估值差 x 已回落至 年后的最低水平, 大众品的相对估值优势反而有所体现, 但大众品业绩分化严重, 需去伪求真, 业绩兑现与事件催化将是主要配臵逻辑, 个股行情大于板块行情 综上, 我们认为现阶段更适宜布局长线价值, 尤其具有业绩支撑 估值相对合理的标的更具有配臵价值, 重点推荐白酒板块以及景气度依然较高的调味品板块 白酒板块重点推荐贵州茅台 五粮液 泸州老窖, 并关注低估值次新股今世缘 ; 大众品板块重点推荐恒顺醋业 安琪酵母 克明面业 加加食品 请阅读最后评级说明和重要声明 / 8

2 目录 本周核心观点及投资建议... 上周食品饮料行业行情回顾... 5 上周行业重要数据新闻及点评... 8 最新数据 : 生猪价格持续回落, 国内奶价环比持平... 8 肉制品 : 猪价阶段性见顶后继续向下调整... 8 乳业 : 原奶收购价格环比持平... 酒类 : 白酒价格整体稳定... 行业热点... 国内首个奶业生态圈联盟成立... 美赞臣调低销售预期, 成首调销量目标洋奶粉... 重点公告... 燕塘乳业 : 副总经理辞职... 梅花生物 : 参股设立资产管理公司... 煌上煌 : 收到部分土地收储补偿款... 得利斯 : 重大资产购买及增资公告... 伊利股份 : 本次股份回购方案实施完毕... 燕京啤酒 : 公司通过高新技术企业重新认定... 黑牛食品 : 终止筹划重大资产重组暨复牌, 实际控制人拟变更... 百润股份 : 关于深圳证券交易所 5 年第三季度报告问询函的回复公告... 5 图表目录 图 : 上周行业及公司概况一览... 图 : 申万行业板块周涨跌幅 ( 流通市值加权平均,%)... 5 图 : 申万食品饮料子行业周涨跌幅 ( 流通市值加权平均,%)... 5 图 : 沪深 和食品饮料指数... 6 图 5: 食品饮料指数相对沪深 的累计超额收益... 6 图 6: 各线白酒相对沪深 估值 (TTM)... 6 图 7: 白酒和大众品相对估值对比... 6 图 8: 食品饮料各子板块估值水平 (5..6)... 8 图 9: 省市平均猪肉价格... 9 图 : 省市平均猪肉价格同比增速... 9 图 : 猪肉与生猪价差... 9 请阅读最后评级说明和重要声明 / 8

3 图 : 个省市猪粮比价... 9 图 : 省市平均玉米价格... 9 图 : 省市平均豆粕价格... 9 图 5: 个奶牛主产省 ( 区 ) 生鲜乳平均价和同比增速... 图 6: 恒天然全脂奶粉拍卖价格环比下降... 图 7: 一号店白酒销售价格... 图 8: 京东商城白酒销售价格... 图 9: 一号店啤酒销售价格... 图 : 一号店红酒销售价格... 表 : 重点覆盖公司盈利预测 ( 月 6 日收盘价,Wind 一致预测 )... 表 : 周度涨跌幅榜... 6 表 : 近两周大事提醒... 6 请阅读最后评级说明和重要声明 / 8

4 本周核心观点及投资建议 上周股市出现大幅上涨, 食品饮料板块涨幅靠后, 其中主品类中黄酒 葡萄酒 调味品涨幅较大, 乳制品 食品综合 软饮料涨幅较小 在低增长低通胀的经济整体基调下, 必需消费的配臵价值略大于可选消费, 但不可忽略的是消费疲软的预期 长尾性 或将导致竞争强度短期内仍无法缓和, 必需消费业绩难超预期, 食品饮料板块整体也难有强势表现 从八月份以来我们认为下半年白酒是整个食品饮料板块能否有超预期表现的核心变量, 板块行情大于个股行情, 优配白酒板块 目前来看白酒三季度业绩符合预期, 四季度大概率业绩仍将保持稳健, 弱复苏贯穿全年 ; 但分化之势也在加剧, 全国龙头与区域龙头竞争优势凸显, 未来将持续受益 从估值角度来看, 目前大众品板块与白酒板块的估值差约 5x, 相较于今年最高点估值差 x 已回落至 年后的最低水平, 大众品的相对估值优势反而有所体现, 但大众品业绩分化严重, 需去伪求真, 业绩兑现与事件催化将是主要配臵逻辑, 个股行情大于板块行情 综上, 我们认为现阶段更适宜布局长线价值, 尤其具有业绩支撑 估值相对合理的标的更具有配臵价值, 重点推荐白酒板块以及景气度依然较高的调味品板块 白酒板块重点推荐贵州茅台 五粮液 泸州老窖, 并关注低估值次新股今世缘 ; 大众品板块重点推荐恒顺醋业 安琪酵母 克明面业 加加食品 图 : 上周行业及公司概况一览 [FOOD&BEVERAGE] WEEKLY NEWS 重点数据上市公司行业动态行业数据 生猪价格 6. 元 / 公斤 梅花生物参股设立资产 美赞臣调低销售预期 第 5 次全球乳品拍卖 猪肉价格.6 元 / 公斤仔猪价格 5.6 元 / 公斤原奶价格.8 元 / 公斤 管理公司 茅台声明公布 家网络销售渠道电子商务平台 黑牛食品终止筹划重大资产重组, 实际控制人 %-% 国内首个奶业生态圈联盟成立 全球食品安全倡议组织落地中国 价格环比大跌 7.%, 全脂奶粉和减脂奶粉价格均下跌 8.%, 吨价分别为 5 美元和 8 美元 拟变更 康师傅终止旗下卡乐食 得利斯拟进军高端牛肉 品与日资合作将独立运 市场 营 资料来源 : 长江证券研究部 表 : 重点覆盖公司盈利预测 ( 月 6 日收盘价,Wind 一致预测 ) EPS PE 细分行业 证券简称 股价 E 5E 6E E 5E 6E 贵州茅台 白酒 五粮液 请阅读最后评级说明和重要声明 / 8

5 泸州老窖 洋河股份 山西汾酒 老白干酒 古井贡酒 金枫酒业 黄酒 古越龙山 啤酒 青岛啤酒 肉制品 双汇发展 伊利股份 乳制品 光明乳业 贝因美 承德露露 软饮料 黑芝麻 海天味业 百润股份 调味品 恒顺醋业 中炬高新 加加食品 安琪酵母 涪陵榨菜 洽洽食品 双塔食品 食品综合 三全食品 好想你 海欣食品 克明面业 上周食品饮料行业行情回顾 上周沪深 指数涨幅 7.%, 食品饮料行业指数 (sw) 涨幅.8%, 相对收益 -.5%, 最近一年累计超额收益为.5% 上周沪深 平均估值.85, 食品饮料行业平均估值 8.59 倍, 相对估值.6 倍 其中白酒板块估值.8 倍, 非白酒板块 6 倍 食品饮料子行业中, 上周涨幅前三的是其他酒类 (6.%), 黄酒 (6.8%) 与肉制品 (6.%); 上周跌幅前三的是乳品 (-.69%), 食品综合 (.6%) 与软饮料 (.79%) 图 : 申万行业板块周涨跌幅 ( 流通市值加权平均,%) 图 : 申万食品饮料子行业周涨跌幅 ( 流通市值加权平均,%) 请阅读最后评级说明和重要声明 5 / 8

6 非银金融休闲服务建筑装饰计算机有色金属农林牧渔电子机械设备家用电器传媒通信汽车纺织服装化工房地产采掘综合公用事业交通运输建筑材料钢铁商业贸易轻工制造国防军工银行医药生物食品饮料电气设备 其他酒类 黄酒 肉制品 葡萄酒 白酒 调味发酵品 啤酒 软饮料 食品综合 乳品 行业研究 ( 行业周报 ) 周涨跌幅 /% 图 : 沪深 和食品饮料指数 图 5: 食品饮料指数相对沪深 的累计超额收益, 9, 8, 7, 6, 5,,,,, % 5% % 5% % -5% 沪深 申万食品饮料 -% 累计超额收益 图 6: 各线白酒相对沪深 估值 (TTM) 图 7: 白酒和大众品相对估值对比 一线白酒二线白酒三线白酒区域性酒 白酒 大众品 表 : 周度涨跌幅榜 证券代码 证券简称 周涨跌幅 /% 周成交量 / 万手 周换手率 /% 周均价 / 元 周振幅 /% 67.SH 沱牌舍得 SH 今世缘 SH 口子窖 SH 惠泉啤酒 SH 啤酒花 SZ 科迪乳业 SZ 洋河股份 SZ 克明面业 请阅读最后评级说明和重要声明 6 / 8

7 66.SZ 青青稞酒 SH 金种子酒 SZ 三全食品 SZ 佳隆股份 SZ 古井贡酒 SH 莫高股份 SH 老白干酒 SZ 龙大肉食 SH 安琪酵母 SH 伊力特 SZ 煌上煌 SZ 深深宝 A SH 迎驾贡酒 SZ *ST 皇台 SZ 加加食品 SH 古越龙山 SZ 双汇发展 SH 中炬高新 SH *ST 水井 SZ 金字火腿 SH 梅花生物 SH 通葡股份 SZ 西藏发展 SH 中葡股份 SZ 承德露露 SH 山西汾酒 SH 重庆啤酒 SZ 张裕 A SH 金枫酒业 SH 青岛啤酒 SZ 泸州老窖 SZ 涪陵榨菜 SH 上海梅林 SZ *ST 广夏 SZ *ST 酒鬼 SZ 珠江啤酒 SZ 洽洽食品 SH 海天味业 SH 贵州茅台 SZ 燕塘乳业 SZ 五粮液 请阅读最后评级说明和重要声明 7 / 8

8 65.SH 恒顺醋业 SZ 汤臣倍健 SH 伊利股份 SZ 皇氏集团 SZ 黑牛食品 SZ 黑芝麻 SZ 兰州黄河......SZ 得利斯 SH 三元股份 SZ 好想你 SZ 保龄宝 SZ 麦趣尔 SZ 双塔食品 SH 海南椰岛 SZ 百润股份 SH 莲花味精 SZ 燕京啤酒 SH 光明乳业 SH 维维股份 SZ 贝因美 SH 星湖科技 SZ 海欣食品 SH 沱牌舍得 图 8: 食品饮料各子板块估值水平 (5..6) 沪深 食品饮料 一线白酒 二线白酒 三线白酒 区域性酒 白酒 大众品 啤酒 葡萄酒 黄酒 乳制品 肉制品 调味品 本周估值 上周行业重要数据新闻及点评 最新数据 : 生猪价格持续回落, 国内奶价环比持平 肉制品 : 猪价阶段性见顶后继续向下调整 请阅读最后评级说明和重要声明 8 / 8

9 行业研究 ( 行业周报 ) 月份第一周 ( 月 6 日 ) 生猪价格继续回落, 生猪价格 6. 元 / 公斤, 环比下降.7%, 同比上升.7%; 猪肉价格.6 元 / 公斤, 环比下降.96%, 同比上升.78%, 猪价阶段性见顶后继续向下调整, 进入十一月后供需关系或将缓解 仔猪价格 5.6 元 / 公斤, 环比上升 8.%, 同比上升 5.5%, 仔猪价格环比大幅提升 生猪与猪肉价差 8. 元, 相比上周有所缩小 饲料成本中玉米价格.97 元 / 公斤, 环比上升.%, 短期内玉米价格仍将表现疲软 豆粕价格.87 元 / 公斤, 环比下降.%, 同比下降.%, 价格回落明显 目前由于饲料价格大幅下跌, 猪粮比为 8., 高于盈亏平衡线 图 9: 省市平均猪肉价格 图 : 省市平均猪肉价格同比增速 6 % 5 % % 8% 6% % % % -% -% 仔猪生猪猪肉 -6% 仔猪生猪猪肉 图 : 猪肉与生猪价差 8 6 图 : 个省市猪粮比价 图 : 省市平均玉米价格 图 : 省市平均豆粕价格 6 5 玉米 豆粕 请阅读最后评级说明和重要声明 9 / 8

10 行业研究 ( 行业周报 ) 乳业 : 原奶收购价格环比持平 原奶收购价格环比持平 根据农业部公布的数据, 截止到 月 8 日, 内蒙古 河北等 个奶牛主产省 ( 区 ) 生鲜乳平均价格.8 元 / 公斤, 环比持平, 同比下跌.%, 国内奶价处于阶段底部 ; 月 日, 新一轮恒天然奶粉拍卖价格中全脂奶粉 5 美元 / 吨, 环比下降 8.9%; 脱脂奶粉 8 美元 / 吨, 环比下降 7.5% 我们认为, 拍卖价格连续两轮下降, 全球牛奶供给量仍处于相对过剩阶段, 需求疲软导致短期内国际奶价仍承受较大压力 图 5: 个奶牛主产省 ( 区 ) 生鲜乳平均价和同比增速 图 6: 恒天然全脂奶粉拍卖价格环比下降 , 5,,,,, 5% % 5% % 5% % -5% -% -5% -% 生鲜乳价格 YOY/% 全脂奶粉 ( 美元 / 吨 ) 环比 资料来源 :Global dairy trade, 长江证券研究部 酒类 : 白酒价格整体稳定 从电商监测数据来看, 月上旬 ( 月 6 日 ) 高端白酒价格整体稳定, 京东洋河梦之 蓝略有下降 啤酒中喜力价格下降, 红酒价格继续保持不变 图 7: 一号店白酒销售价格 图 8: 京东商城白酒销售价格,,,5,5,, 5,5, 5 飞天茅台 五粮液 洋河梦之蓝 剑南春 水井坊 年青花 图 9: 一号店啤酒销售价格 飞天茅台 五粮液 洋河梦之蓝 剑南春 国窖 57 年青花 图 : 一号店红酒销售价格 请阅读最后评级说明和重要声明 / 8

11 行业研究 ( 行业周报 ) 青岛百威喜力嘉士伯 张裕王朝长城 行业热点 国内首个奶业生态圈联盟成立 来源 : 中国新闻网中国首个 奶业互助联盟 成立, 月 6 日在北京举行了启动仪式 奶业生态联盟联盟由中国农业大学 国家奶牛产业技术体系 奶业技术服务联盟蒙牛集团共同发起 奶业生态圈互助联盟理事长由国家奶牛产业技术体系首席科学家李胜利担任 ; 蒙牛集团奶源系统总经理郭小岑担任副理事长 ; 联盟秘书长由中美奶业研究中心办公室主任杨敦启担任 启动仪式上, 各方代表共同签署了 奶业生态圈互助联盟公约 约定 : 坚持奶业质量至上, 践行共赢生态发展理念, 推进集约化与标准化进程, 整合全球先进资源, 构建全产业链的和谐发展 宣布该联盟以 一个核心 二个聚焦 三个平台 为聚焦重点 即 : 以质量安全为核心, 在坚决执行质量至上的基本准则上聚焦社会责任和基地升级, 从乳业产业链最前端的奶源环节入手, 打造技术创新, 金融保障, 技能提升三方平台, 从共享奶业信息 监控粪污染处理 改善奶牛福利, 改造养殖小区等多个维度构建共赢共进的奶业可持续发展体系, 投射到整个产业链的质量提升 李胜利表示 : 有效保障牛奶的质量安全, 不能依靠监管, 要转变思想整合奶牛产业优质科技 人才 平台资源才是是乳品健康发展的精髓, 把管理技能和技术方法直接送到牧场, 是目前乳品行业的重中之重 会上宣布 : 联盟下一步将发布上游质量安全白皮书 ; 科学处理奶牛场粪污 ; 持续运行奶牛 SPA ; 推动 粮改饲 工程 ; 改造升级养殖小区 ; 实施 智慧奶源 项目 ; 深化金钥匙和牧场主大学公益项目 目前, 由蒙牛与中国农业大学合作开办的 牧场主大学 已经整合行业内最具实战经验的百余位国内外专家, 组成顶级讲师团 客服团, 建立起十个拥有国际先进水准的教学培训基地 至 5 年, 超 人通过牧场主大学培训,8 家合作伙伴直接参与其中 共提出 8 个牧场管理的创新项目, 诸如科学饲喂 冷排水节水阀等项目, 已实现全面覆盖 通过集中培训 卫星讲堂 专家进牧场 家庭牧场扶持计划等复合手段, 整合技术 资金 管理 信息 设备等行业优质资源, 实现牧场主科学技术 管理运营水平的系统化改善 请阅读最后评级说明和重要声明 / 8

12 来自中国奶业协会 中国奶牛产业技术体系 奶牛技术联盟和蒙牛集团的各方专家 领导以及业内合作伙伴参加了此次启动仪式 美赞臣调低销售预期, 成首调销量目标洋奶粉 来源 : 华夏时报 目前, 美赞臣已和美国证监会达成和解协议, 结束调查 美赞臣美国总部在接受 华夏时报 记者采访时独家回应 自 7 月被曝出在华行贿的消息之后, 美赞臣一直比较低调 直到近日对外公布了三季报业绩之后, 其中, 调低 5 年销售预期 %-% 将其再度推上了热门话题 而经历行贿风波后的美赞臣在中国市场则选择继续发力 就在业绩发布的同时, 美赞臣国际高层也在美国举行了投资者大会, 并透露公司未来电商 母婴店通路发力的细节, 以及透露未来在中国上线一款超高端的婴幼儿配方奶粉的打算 调低销售预期在美赞臣刚刚发布的 5 年前三季度的业绩报告中提到, 由于新兴市场的表现疲软, 而美国和欧洲市场的发展只是部分抵消了这部分的疲态, 导致整个公司下调了 5 年全年的销售预期 %-% 美赞臣坦言, 新兴市场的疲态将一直持续到 6 年, 希望新举措能在中国提早实现效果 而在今年上半年的时候, 美赞臣也曾提到调低销售预期的想法 当时, 对销售增长率 每股盈利等几个指标进行了显著的下调, 成为知名 洋奶粉 生产商中第一家公开下调今年预期的企业 对于原因, 美赞臣表示, 乳制品价格目前接近 5 年来的低位, 这促使美赞臣的数个市场出现 竞争性的促销价格折扣 在这种大背景下, 在恒定汇率下, 今年全年的销售增长区间为 % 至 %, 远低于之前预计的 7% 在考虑外汇影响后, 销售预计将比上一年减少 % 至 % 有行业人士观察, 年中国国产奶粉首次超越外资奶粉, 市场占有率已突破 5% 按销售额计算, 目前国产品牌奶粉和外资品牌奶粉的市场比重约为 5 7 随着国产乳企产品研发 创新能力的提高, 未来国产奶粉将有望主导我国奶粉业的发展 而除了大环境影响之外, 美赞臣今年 7 月还收到了一份来自美国证监会的罚单, 也让其在中国市场打击不小 美赞臣被指控因为子公司员工在华行贿医护人员, 被罚 万元 当时, 美赞臣即表示选择和解 而在 华夏时报 记者 月 日对美赞臣进行采访时了解到, 目前, 美赞臣营养品公司已经与美国证监会达成和解协议, 了结美国证监会关于美赞臣中国子公司在 8 年至 年间产品促销事宜的调查 美赞臣美国总部独家回应本报 巧合的是, 美国证监会对美赞臣的调查结果持续到 年, 而事实证明在 年以前美赞臣在中国的市场地位也一直处于高位, 其中 年和 年分别以.% 和.% 的市场份额排名首位 直到 年底被惠氏赶超, 成为第二名, 并且一直持续至今 请阅读最后评级说明和重要声明 / 8

13 价格战铺天盖地而上述的在华市场的变化, 也让美赞臣不得不思考下一步该怎么走 在美国总部举行的投资者大会上, 美赞臣高级副总裁和大中华区总经理游佩瑜向投资者透露了未来公司在产品组合和渠道改革方面的计划 在她看来, 目前中国经济进入 新常态 ; 中国婴幼儿奶粉及食品领域, 也进入了 新常态 其中, 原装进口的奶粉非常受欢迎, 这除了因为中国消费者对食品安全的关注外, 也受到很多新渠道和跨境贸易的促进, 而这些进口奶粉很多都是来自欧洲 澳大利亚和新西兰 据悉, 美赞臣将会从纯粹生产本地产品转向提供本地以及进口产品 值得注意的是, 游佩瑜还向国际投资者透露了一个讯号, 即将在中国上市超高端产品, 时间可能会在 6 年 但针对这一消息, 美赞臣中国的相关负责人告诉记者, 只是有这个计划, 还没开始正式实行 其实, 虽然国内婴幼儿配方奶粉市场的价格战愈演愈烈, 包括君乐宝的 元奶粉以及新希望的 99 元奶粉等杀入, 但是, 近来也不乏一些乳企另辟蹊径地选择发力高端产品, 美赞臣并不是第一家, 前不久, 惠氏还召开发布会对外发布了一款高端奶粉 个中原因何在? 游佩瑜说, 目前超高端奶粉在品类中的占比约为 %, 高端进口奶粉约 5%, 不过前者的增长约在 %, 后者是 %, 超高端奶粉的增长高于高端进口, 所以我们可以预期这个领域会持续增长 不过, 目前中国的价格促销活动和激烈的竞争, 依然会在疲弱的经济环境中继续 现阶段每一个市场参与者都已经投入到价格竞争中, 在过去的半年内, 价格战在铺天盖地的发生 另外, 除了产品组合, 在渠道上美赞臣也决意攻下母婴店和电商通路 据了解, 目前美赞臣对母婴店的服务覆盖率只轻微高于三成, 美赞臣预计, 如果通过扩大对这些母婴店的覆盖, 该通路在中国会有很多上升空间 重点公告 燕塘乳业 : 副总经理辞职 5 年 月 5 日, 广东燕塘乳业股份有限公司董事会收到公司副总经理张汉明先生托人递交的书面辞职报告 张汉明先生因个人原因, 申请辞去公司一切职务 ( 注 : 公司副总经理职务 ) 根据相关法律法规和公司 章程 的规定, 张汉明先生的辞职申请自送达公司董事会时生效 辞职后, 张汉明先生将不再担任公司及子分公司任何职务 张汉明先生的辞职不会对公司日常管理和经营运作产生重大影响 张汉明先生共持有公司 9,78 股股份, 均属公司首次公开发行前已发行股份, 截止本公告披露日, 该部分限售股份尚未解禁 公司董事会将持续关注张汉明先生遵守及履行高级管理人员离职后股票限售等承诺的情况 梅花生物 : 参股设立资产管理公司 梅花生物 月 6 日晚间公告, 上市公司拟与浙江浙银资本管理有限公司 ( 以下简称 浙银资本 ) 等合作参股设立浙银 ( 上海 ) 资产管理有限公司 ( 拟定名 )( 以下简称 浙银资产 ) 请阅读最后评级说明和重要声明 / 8

14 拟筹备的浙银资产注册资本总额人民币 万元, 其中浙银资本拟出资 5 万元, 占浙银资产资本总额的 5%; 上市公司拟出资 9 万元, 占新设公司资本总额的 9%; 东方睿德 ( 上海 ) 投资管理有限公司 ( 以下简称 东方睿德 ) 拟出资 万元, 占浙银资产注册资本总额的 %; 剩余注册资本拟由浙银资产管理层出资持有, 以上出资均为现金出资 煌上煌 : 收到部分土地收储补偿款 煌上煌 月 日晚间发布公告称 :5 年 月 日, 公司收到南昌县土地储备中心支付的土地收储土地补偿款 万元 公司表示, 在扣除资产处臵净损失 相关税费等费用支出后剩余款项确认为公司递延收益并分期计入公司损益, 本次收到的土地补偿款不会对公司 5 年度业绩产生重大影响 得利斯 : 重大资产购买及增资公告 得利斯 月 日晚间发布公告称 : 公司拟收购 YolarnoPty Ltd( 以下简称 Yolarno 或 标的公司 )5% 股权, 交易价格为. 亿澳元 其中, 以支付现金方式购买标的公司股份 58.9 万股, 占增资后股本的 9.6%; 以现金增资方式认购新增股本 万股, 占增资后股本的 5.6% 交易完成后, 得利斯将持有标的公司 5% 的股份, 为标的公司的第一大股东, 拥有半数以上董事提名权, 对标的公司具有控制权 得利斯拟在澳大利亚设立全资子公司进行本次交易 公司股票继续停牌 标的公司主要从事牛肉屠宰加工及肉类产品出口销售业务, 为澳大利亚行业领先的牛肉生产 销售企业, 具有活牛育肥 屠宰 牛肉加工和销售的牛肉全产业链业务能力, 拥有中国 美国 欧盟 日本 韩国 台湾 马来西亚 南非等多个国家和地区的出口认证资质 标的公司 年财年 5 年财年分别实现净利润 6.8 万澳元 5.78 万澳元 上市公司通过本次并购, 将进入高端牛肉市场, 产品种类更加丰富, 业务结构更加合理, 同时也打开了国外市场, 为公司产品进入国外市场开辟了渠道 伊利股份 : 本次股份回购方案实施完毕 截止 5 年 月 日, 公司已回购股份数量为 6,9,958 股, 占公司总股本的比例为.%, 成交的最高价为 6.8 元 / 股, 成交的最低价为 5. 元 / 股, 支付的总金额为 998,979,977.8 元 ( 不含印花税 佣金等交易费用 ), 回购资金使用金额已经达到最高限额, 本次回购方案实施完毕 燕京啤酒 : 公司通过高新技术企业重新认定 公司于近日收到由北京市科学技术委员会 北京市财政局 北京市国家税务局 北京市地方税务局联合颁发的 高新技术企业证书, 公司顺利通过了高新技术企业重新认定, 证书编号为 GR5, 发证时间为 5 年 7 月 日, 有效期三年 本次认定系原高新技术企业证书有效期满后进行的重新认定, 根据相关规定, 通过高新技术企业复审后, 本公司将连续三年 ( 即 5 年 6 年 7 年 ) 继续享受国家关于高新技术企业的相关优惠政策, 按 5% 的税率征收企业所得税 以上税收优惠政策对公司 5 年度经营业绩情况不构成影响 黑牛食品 : 终止筹划重大资产重组暨复牌, 实际控制人拟变更 请阅读最后评级说明和重要声明 / 8

15 黑牛食品 月 6 日晚间公告, 公司本次停牌筹划的重大资产重组事项为拟收购新疆亚 中物流商务网络有限责任公司 公司与中介机构 交易对手方进行了多次协商, 但最终 未能就关键交易条款与标的公司达成一致 同时, 在停牌期间, 公司控股股东 实际控制人林秀浩与知合资本就其股权转让事宜达 成共识, 林秀浩将其持有的上市公司股份以协议方式转让给知合资本, 本次交易将使知 合资本成为上市公司拥有最多表决权的单一大股东, 王文学成为公司的实际控制人 因 此公司决定终止本次重大资产重组事项 林秀浩与知合资本于 月 6 日签署了股份转让协议, 林秀浩将其持有的 万股黑 牛食品股份转让给知合资本, 占公司总股本的.85% 本转让价格为 8.9 元 / 股, 转 让价款合计. 亿元 林秀浩同意, 除进行标的股份的转让外, 进一步不可撤销地授权受让方作为其另行持有 的不含标的股份在内的 895. 万股股份 ( 授权股份 ) 唯一的 排他的代理人, 就授权 股份全权代表出让方, 按照黑牛公司的章程行使权利 本次转让后, 知合资本合计持有的公司 万股股份, 占总股本的.85%; 同时 通过表决权委托的方式间接持有公司 895. 万股股份, 占总股本的 8.97%, 即知合 资本合计拥有权益的股份数量为. 亿股, 占总股本的 9.8%, 知合资本将成为公司 拥有单一表决权的最大股东 王文学将成为公司的实际控制人 公司股票将于 月 9 日复牌 百润股份 : 关于深圳证券交易所 5 年第三季度报告问询函的回复公告 5 年 -9 月, 公司营业收入为.98 亿元, 归属于母公司的净利润为 7 亿元 ; 其中, 上海巴克斯酒业有限公司及其子公司 ( 以下简称 巴克斯酒业 ) 合并营业收入为.95 亿元, 归属于巴克斯酒业股东的净利润为 6.56 亿元 5 年 7-9 月, 巴克斯酒业合并 营业收入为.78 亿元, 归属巴克斯酒业股东的净利润为.7 亿元 从数据上看, 第三 季度营业收入和净利润较第一 二季度显著下降 导致以上数据变化的主要原因是 : 根据品牌和渠道建设规划, 以及销售季节性波动的客 观规律, 巴克斯酒业营销费用集中在下半年投放, 且投放效果具有延后性 年下 半年, 巴克斯酒业营销费用集中投放, 在 5 年产生了较好的后续市场效果, 终端销 售得到显著提升 ; 同时, 在巴克斯酒业上海新场工厂投产前和投产后一段时间, 产能结 构性不足, 经销商为维持安全库存, 积极补充库存 ; 因此,5 年第一 二季度巴克 斯酒业的营业收入和净利润较高 进入 5 年三季度, 经销商库存正常化, 巴克斯酒 业营业收入正常回调, 较第一季度 7.75 亿元 二季度 8, 亿元的营业收入分别减少.97 亿元和.6 亿元, 同时,5 年下半年巴克斯酒业集中投放营销费用, 其中, 三季度 的广告 推广费用分别较第一季度 第二季度增加 7% 和 %, 三季度净利润因此出 现了显著下降 巴克斯酒业 -5 年各期净利润率变化也体现此规律, 年 -6 月为.69%, 年 7- 月为 7.7%,5 年 -6 月为 6.8%,5 年 7-9 月 为.85% 关于巴克斯酒业第三季度经销商数量及经销商库存规模较第一 二季度的变化情况 在 巴克斯酒业经销商数量方面, 第二季度末较第一季度末增加 %, 第三季度末较第二季 请阅读最后评级说明和重要声明 5 / 8

16 度末增加 %; 其中, 在第三季度期间, 结束合作关系的经销商数量占总经销商数量的 % 在巴克斯酒业经销商库存规模方面, 第一季度末库存相当于 天左右销量 ( 以 5 年 -9 月平均销量为标准, 下同 ), 第二季度末库存相当于 个月左右销量, 第三季度末库存与第二季末持平 5 年第一季度, 巴克斯酒业自有产能和委外加工产能均处于满产状态, 在满产供应下, 产销率仍然达到 9%, 加之春节工厂假期, 巴克斯酒业产品供需矛盾突出 ; 进入第二季度, 巴克斯酒业上海新场工厂投入生产, 新增年产 6 万箱的产能, 该工厂在第二季度进入满产状态, 缓解了产品供需紧张状况, 第二季度产销率降低为 8%; 进入第三季度, 渠道库存正常化, 产供销系统平衡运行 关于巴克斯酒业经销商库存规模是否处于同行业合理水平 由于预调鸡尾酒属于新兴行业, 国内同等规模可比公司没有, 无法参考同行业经销商库存规模予以评估, 因此, 我们通过类比与预调鸡尾酒销售渠道重叠度较高的软饮料行业进行评估 国内主流软饮料品牌的经销商库存相当于 个月左右销量, 个别品牌可以控制在.5 个月左右 在产品供需矛盾得到缓解, 产供销系统平衡运行的状态下, 巴克斯酒业经销商库存相当 个月左右销量, 同时考虑到预调鸡尾酒兼具软饮料和酒类属性, 公司认为巴克斯酒业目前经销商库存规模处于合理水平 大事提醒 表 : 近两周大事提醒 (/8) 周日 (/9) 周一 (/) 周二 (/) 周三 (/) 周四 (/) 周五 (/) 周六 黑牛食品 : 复牌 (/5) 周日 (/6) 周一 (/7) 周二 (/8) 周三 (/9) 周四 (/) 周五 (/) 周六 贝因美 三全食 海欣食品 : 洽洽食品 : 麦趣尔 双塔食 品 : 股东大会召开 股东大会召开 品 : 股东大会召开 复牌 请阅读最后评级说明和重要声明 6 / 8

17 长江证券研究部 对本报告的评价请反馈至长江证券机构客户部 姓名 分工 电话 周志德 主管 (86) 甘露 副主管 (86) 杨忠 华东区总经理 (86) 6875 鞠雷 华南区总经理 (86755) 李敏捷 华北区总经理 (86) 669 投资评级说明 行业评级 报告发布日后的 个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深 指数的涨跌幅为基准, 投资建议的评级标准为 : 看 好 : 相对表现优于市场 中 性 : 相对表现与市场持平 看 淡 : 相对表现弱于市场 公司评级 报告发布日后的 个月内公司的涨跌幅度相对同期沪深 指数的涨跌幅为基准, 投资建议的评级标准为 : 买 入 : 相对大盘涨幅大于 % 增 持 : 相对大盘涨幅在 5%~% 之间 中 性 : 相对大盘涨幅在 -5%~5% 之间 减 持 : 相对大盘涨幅小于 -5% 无投资评级 : 由于我们无法获取必要的资料, 或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件, 或者其他原因, 致使 我们无法给出明确的投资评级 7 / 8

18 研究部 / 机构客户部 上海浦东新区世纪大道 589 号长泰国际金融大厦 楼 () 电话 :-6875 传真 : 武汉武汉市新华路特 8 号长江证券大厦 9 楼 (5) 传真 : 北京西城区金融大街 7 号中国人寿中心 66 室 () 传真 : 深圳深圳市福田区福华一路 6 号免税商务大厦 8 楼 (58) 传真 : 重要声明 长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格, 经营证券业务许可证编号 :Z95 本报告的作者是基于独立 客观 公正和审慎的原则制作本研究报告 本报告的信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含信息和建议不发生任何变更 本公司已力求报告内容的客观 公正, 但文中的观点 结论和建议仅供参考, 不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断 报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格 价值及投资收入可升可跌, 过往表现不应作为日后的表现依据 ; 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 ; 本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态 同时, 本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改 本公司及作者在自身所知情范围内, 与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制 静默措施的利益冲突 本报告版权仅仅为本公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制和发布 如引用须注明出处为长江证券研究部, 且不得对本报告进行有悖原意的引用 删节和修改 刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的, 应当注明本报告的发布人和发布日期, 提示使用证券研究报告的风险 未经授权刊载或者转发本报告的, 本公司将保留向其追究法律责任的权利