1. 食品饮料本周观点食品饮料各板块市场表现下周重大事项食品饮料公司盈利预测表请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 2 页共 16 页简单金融成就梦想

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尤牧
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1 行业及产业食品饮料股票报告网整理行业研究 / 2016 年 07 月 25 日继续看好白酒龙头回调将提供买入时点看好食品饮料行业周报证券研究报告相关研究 " 食品饮料行业周报 : 季报超预期白酒将是全年投资主线 " 2016 年 5 月 3 日 " 食品饮料行业周报 : 板块紧随大盘调整, 关注年底酒企政策动态 " 2015 年 12 月 13 日证券分析师吕昌 A lvchang@swsresearch.com 联系人潘璠 (8621) 转 panfan@swsresearch.com 本期投资提示 : 一周板块回顾 : 上周食品饮料板块下跌 3.91%, 上证综指下跌 1.36%, 跑输大盘 2.55pct, 在申万 28 个子行业中排名第 28 跌幅居前的是乳品(-2.68%), 白酒 (-2.62%), 软饮料 (-1.57%) 个股方面, 涨幅前三位为中葡股份 (18.5%) 龙力生物(9.8%) 加加食品 (7.3%); 跌幅居前的是保龄宝 (-14.8%) 沱牌舍得(-7.8%) 和老白干酒 (-7.4%) 投资建议 : 本周食品饮料领跌大盘, 其中白酒跌 2.62% 市场开始对白酒板块后期的走势产生分歧, 从我们近期路演交流情况看, 市场主要担心 : 茅台批价快速上涨是否会影响需求, 是否会出现旺季不旺, 以及对白酒上市公司中报的担忧等我们周三发布报告坚定看好真龙头, 继续看好一线酒老窖茅台五粮液, 并持续看好二线龙头品种, 古井顺鑫洋河目前时点继续推荐茅台, 在复苏的长周期中, 任何回调都是买入时机我们认为茅台 6 月底后一批价快速上涨的根本原因是供货收紧, 并强调了下半年只发货 8000 吨, 使市场进一步形成下半年供不应求的一致预期也就是说茅台近期的批价上涨, 需求并不是核心推力结合草根调研, 需求也并没有因为价格上涨受到影响, 至少市场认为批价在 1000 元以下不必担心展望全年, 我们认为茅台的真实需求强劲并将超预期,1 中秋前看价格, 本周多地反馈茅台一批价已到元, 中秋前货源紧张情况下, 价格将继续上行, 多数经销商预期达到元 ;2 中秋后看销量, 下半年 8000 吨无法满足正常需求, 预计中秋后很多经销商将申请执行明年计划量, 全年实际发货量可超预期, 而连续两年的较快增长将进一步验证需求的可持续性 ;3 我们判断中秋不会出现旺季不旺, 原因一是下半年供给只有 8000 吨, 现在已有很多经销商执行完了 8-9 月的货, 另外目前各级经销商普遍缺货, 渠道库存很低, 很多需求还无法满足 ;4 茅台的投资品属性显现, 我们认为这种显现将在未来持续, 主要是由于在本轮行业调整后, 茅台的品牌力和消费者认可度进一步提升, 老酒市场氛围形成, 竞品的替代性不断减弱推荐高端酒中其他两个品种, 泸州老窖和五粮液尽管近期一批价上涨幅度不大, 老窖和五粮液都仅提高元, 但国窖 1573 和五粮液都将受益茅台涨价, 老窖自身的次高端和中端产品在渠道精细化运作的拉动下持续快速增长, 五粮液未来也继续存在提价预期食品股中首推伊利股份, 受益产品结构升级成本下降, 今年的业绩确定性强, 估值具有吸引力好想你本周公告拿到批文, 百草味在募集资金到位后预计将加大营销投入, 保证收入高速增长, 好想你自身也会通过渠道调整和管理改善提高盈利能力, 继续推荐承德露露继续关注董事会换届给公司带来的边际改善目前食品饮料板块 2016 年动态 PE24.56x, 溢价率 50%, 环比下降 5%; 白酒动态 PE22.39x, 溢价率 39%, 环比下降 5% 核心推荐 : 泸州老窖贵州茅台五粮液古井贡酒顺鑫农业洋河股份 ; 伊利股份好想你承德露露洽洽食品请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明

2 1. 食品饮料本周观点食品饮料各板块市场表现下周重大事项食品饮料公司盈利预测表请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 2 页共 16 页简单金融成就梦想

3 图表目录图 1:10 个奶牛主产省 ( 区 ) 生鲜乳平均价... 8 图 2: 奶粉进口平均价... 8 图 3: 猪肉价格走势图... 8 图 4: 茅台出厂价一批价和零售价走势... 8 图 5: 五粮液出厂价一批价和零售价走势... 8 图 6: 国窖 1573 出厂价一批价和零售价走势... 8 图 7: 各一级行业及食品饮料子行业超额收益比较... 9 图 8: 食品加工和白酒板块 10 年至今月度累计超额收益走势图 9: 食品饮料板块 07 年至今季度累计超额收益走势表 1: 去年及今年食品饮料各子行业相对于申万 A 指的超额收益情况... 8 表 2: 食品饮料跟踪公司相对于申万 A 指的超额收益情况... 9 表 3: 食品饮料跟踪公司本周高管增减持明细表 4: 食品饮料跟踪公司本周大宗交易情况表 5: 下周股东大会提示表 6: 食品饮料公司盈利预测与估值表请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 3 页共 16 页简单金融成就梦想

4 1. 食品饮料本周观点一周板块回顾 : 上周食品饮料板块下跌 3.91%, 上证综指下跌 1.36%, 跑输大盘 2.55pct, 在申万 28 个子行业中排名第 28 跌幅居前的是乳品(-2.68%), 白酒 (-2.62%), 软饮料 (-1.57%) 个股方面, 涨幅前三位为中葡股份 (18.5%) 龙力生物 (9.8%) 加加食品(7.3%); 跌幅居前的是保龄宝 (-14.8%) 沱牌舍得(-7.8%) 和老白干酒 (-7.4%) 投资建议 : 本周食品饮料领跌大盘, 其中白酒跌 2.62% 市场开始对白酒板块后期的走势产生分歧, 从我们近期路演交流情况看, 市场主要担心 : 茅台批价快速上涨是否会影响需求, 是否会出现旺季不旺, 以及对白酒上市公司中报的担忧等我们周三发布报告坚定看好真龙头, 继续看好一线酒老窖茅台五粮液, 并持续看好二线龙头品种, 古井顺鑫洋河目前时点继续推荐茅台, 在复苏的长周期中, 任何回调都是买入时机我们认为茅台 6 月底后一批价快速上涨的根本原因是供货收紧, 并强调了下半年只发货 8000 吨, 使市场进一步形成下半年供不应求的一致预期也就是说茅台近期的批价上涨, 需求并不是核心推力结合草根调研, 需求也并没有因为价格上涨受到影响, 至少市场认为批价在 1000 元以下不必担心展望全年, 我们认为茅台的真实需求强劲并将超预期,1 中秋前看价格, 本周多地反馈茅台一批价已到元, 中秋前货源紧张情况下, 价格将继续上行, 多数经销商预期达到元 ;2 中秋后看销量, 下半年 8000 吨无法满足正常需求, 预计中秋后很多经销商将申请执行明年计划量, 全年实际发货量可超预期, 而连续两年的较快增长将进一步验证需求的可持续性 ;3 我们判断中秋不会出现旺季不旺, 原因一是下半年供给只有 8000 吨, 现在已有很多经销商执行完了 8-9 月的货, 另外目前各级经销商普遍缺货, 渠道库存很低, 很多需求还无法满足 ;4 茅台的投资品属性显现, 我们认为这种显现将在未来持续, 主要是由于在本轮行业调整后, 茅台的品牌力和消费者认可度进一步提升, 老酒市场氛围形成, 竞品的替代性不断减弱推荐高端酒中其他两个品种, 泸州老窖和五粮液尽管近期一批价上涨幅度不大, 老窖和五粮液都仅提高元, 但国窖 1573 和五粮液都将受益茅台涨价, 老窖自身的次高端和中端产品在渠道精细化运作的拉动下持续快速增长, 五粮液未来也继续存在提价预期食品股中首推伊利股份, 受益产品结构升级成本下降, 今年的业绩确定性强, 估值具有吸引力好想你本周公告拿到批文, 百草味在募集资金到位后预计将加大营销投入, 保证收入高速增长, 好想你自身也会通过渠道调整和管理改善提高盈利能力, 继续推荐承德露露继续关注董事会换届给公司带来的边际改善目前食品饮料板块 2016 年动态 PE24.56x, 溢价率 50%, 环比下降 5%; 白酒动态 PE22.39x, 溢价率 39%, 环比下降 5% 核心推荐 : 泸州老窖贵州茅台五粮液古井贡酒顺鑫农业洋河股份 ; 伊利股份好想你承德露露洽洽食品请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 4 页共 16 页简单金融成就梦想

5 本周重要公告及新闻 : 1. 金字火腿 ( SZ): 公司披露重大资产重组事项进展, 各中介机构正在进行尽职调查审计评估及相关材料编制工作, 公司股票将在审议通过并公告重大资产重组预案之前继续停牌 2. 重庆啤酒 ( SH): 公司与宁波威马投资有限公司签订股权转让协议, 拟将本公司持有的 70% 大梁山公司股权转让给宁波威马, 股权转让对价为 8200 万元, 同时大梁山公司同意向本公司零价转让第号国宾 ( 繁体 ) 商标以及该商标设计的著作权 3. 皇氏集团 ( SZ): 公司第二大股东李建国先生因自身经济纠纷, 其所持有的公司首发后个人类限售股 86,987,249 股 ( 占总股本的 10.38%) 被司法冻结, 冻结期间为 3 年 ; 其所持有的公司首发后个人类限售股 12,470,000 股 ( 占总股本的 1.49%) 被司法轮候冻结, 轮候期限为 36 个月 4. 口子窖 ( SH): GSCP Bouquet Holdings SRL 于 2016 年 7 月 18 日至 22 日累计减持占公司总股本 5% 的 30,000,000 股股份, 减持后仍持有公司 76,458,000 股股份, 占公司总股本的 12.74% 5. 珠江啤酒 ( SZ): 公司向特定对象非公开发行 A 股股票, 募集资金总额调整为不超过 431,194 万元, 发行价格调整为元 / 股, 发行数量调整为不超过 426,502,472 股 6. 珠江啤酒 ( SZ): 公司实施第一期员工持股计划, 参加对象为公司董事监事高级管理人员以及公司及下属企业员工, 涉及资金总额不超过人民币 62,528, 元, 广州证券股份有限公司通过设立定向资产管理计划管理员工持股计划的资产 7. 洽洽食品 ( SZ): 公司拟使用超募资金人民币 21, 万元收购合肥华泰集团股份有限公司持有的合肥华康资产管理有限公司 100% 股权, 由于华康资产为公司控股股东华泰集团的全资子公司, 因此本次交易构成关联交易 8. 好想你 ( SZ): 公司拟向 6 位特定交易对象发行股份, 购买各交易对象共持有的杭州郝姆斯食品有限公司 100% 股权 ; 同时, 公司向 10 名特定对象非公开发行股份募集配套资金, 募集资金总金额不超过购买资产交易价格的 100% 9. 黑牛食品 ( SZ): 公司披露重大资产重组事项进展, 相关尽职调查审计及评估工作已接近尾声, 有关各方正对本次重大资产出售暨关联交易事项的方案进行最终论证, 公司股票自 2016 年 7 月 22 日开市起继续停牌 10. 汤臣倍健 ( SZ): 公司全资子公司香港佰瑞有限公司与 NBTY 全资子公司 NBTY Cayman Corporation 共同出资设立的合资公司健之宝营养生物请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 5 页共 16 页简单金融成就梦想

6 科技 ( 中国 ) 有限公司在广州完成注册, 总投资 800 万美元, 香港佰瑞占总股本比例 60%,NBTY Cayman Corporation 占总股本比例 40% 11. 双塔食品 ( SZ): 由于与相关法律法规不符,2016 年 7 月 21 日, 金都投资与杨君敏先生解除双方于 6 月 24 日签署的股份转让协议, 内容为金都投资将持有的占双塔食品总股本 7.12% 的 90,000,000 股股份转让给杨君敏先生 12. 绿庭投资 ( SH): 2016 年 7 月 20 日至 21 日, 公司共出售申万宏源股票 200 万股, 仍持有申万宏源股票万股, 占申万宏源总股本的 0.33% 13. 海南椰岛 ( SH): 经财务部门测算, 预计公司 2016 年上半年经营业绩将出现亏损, 实现归属于上市公司股东的净利润为 -4,500 万元左右, 本次业绩预告未经注册会计师审计, 具体财务数据以半年报为准 14. 黑芝麻 ( SZ): 截至 2016 年 6 月 30 日, 公司共收到政府补助资金 6,649,106.9 元 15. 莫高股份 ( SH): 截至 2016 年 7 月 22 日, 西藏华富累计购买公司普通股股票 16,308,780 股 ( 占公司总股本的 5.08%), 金陵控股累计购买公司普通股股票 15,906,273 股 ( 占公司总股本的 4.95%) 16. 黑牛食品 ( SZ): 公司披露重大资产重组方案, 深圳证券交易所将对本公司重大资产重组相关文件进行事后审核, 公司股票将于 2016 年 7 月 25 日开市起继续停牌, 待取得审核结果后另行通知复牌 17. 泸州老窖针对国窖 1573 发布控价令, 公司决定对 6 月 16 日以后办款及以前未下单部分订单进行全面退款, 同时要求各片区经销商严格执行公司 640 元 / 瓶的价格红线, 团购价格不低于 680 元 / 瓶, 零售价不低于 779 元 / 瓶 18. 由于货源少, 上半年已完成全年大部分计划, 且大部分经销商没有库存, 飞天茅台价格上涨, 十省飞天茅台一批价突破 900 元, 多地经销商出现不同程度的缺货断货和囤货现象年 6 月国家食品药品监督管理总局对 227 批次婴幼儿配方乳粉进行抽检, 存在 2 批次不合格样品, 其中雅贝氏 ( 深圳 ) 乳业有限公司生产的雅贝氏婴儿配方奶粉 (1 段 ) 不符合食品安全国家标准存在食品安全风险, 临夏州燎原乳业有限公司生产的较大婴儿配方奶粉 (2 段 ) 不符合产品包装标签明示值不存在食品安全风险月 19 日, 因泸州市泸极酒业有限公司未经公司授权以泸州老窖股份有限公司名义进行促销推广, 泸州老窖股份有限公司决定对其损害企业和品牌形象的行为给予 20 万元罚款的处罚请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 6 页共 16 页简单金融成就梦想

7 21. 7 月 20 日, 第四代牧场模式开创者草原和牛投资有限公司在北京召开中国第四代牧场模式新闻发布会, 对该模式进行了深度详细的介绍, 并与 22 位牧场负责人和代表签署合作协议, 将第四代牧场模式推广到更大的区域年 7 月 22 日,1919 全球采购大会在上海举行 1919 与全球第一大啤酒公司百威英博达达成先决合作意向并签约, 同时也与贵州茅台达成战略合作伙伴关系请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 7 页共 16 页简单金融成就梦想

8 图 1:10 个奶牛主产省 ( 区 ) 生鲜乳平均价图 2: 奶粉进口平均价元 / 千克 3.39 J F M A M J J A S O O N D ,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 美元 / 吨 Feb-09 Jun-09 Oct-09 Feb-10 Jun-10 Oct-10 Feb-11 Jun-11 Oct-11 Feb-12 Jun-12 Oct-12 Feb-13 Jun-13 Oct-13 Feb-14 Jun-14 Oct-14 Feb-15 Jun-15 Oct-15 Feb-16 进口平均单价价格同比 ( 右 ) 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 资料来源 : 奶业协会, 申万宏源研究 ( 截止 16 年 07 月 ) 资料来源 : 奶业协会, 申万宏源研究 ( 截止 16 年 05 月 ) 图 3: 猪肉价格走势图元 / 公斤 May/08 Sep/08 Jan/09 May/09 Sep/09 Jan/10 May/10 Sep/10 Jan/11 May/11 Sep/11 Jan/12 May/12 Sep/12 Jan/13 May/13 Sep/13 Jan/14 May/14 Sep/14 Jan/15 May/15 Sep/15 Jan/16 May/16 仔猪生猪 / 活猪猪肉图 4: 茅台出厂价一批价和零售价走势元 Jan/09 Apr/09 Jul/09 Oct/09 Jan/10 Apr/10 Jul/10 Oct/10 Jan/11 Apr/11 Jul/11 Oct/11 Jan/12 Apr/12 Jul/12 Oct/12 Jan/13 Apr/13 Jul/13 Oct/13 Jan/14 Apr/14 Jul/14 Oct/14 Jan/15 Apr/15 Jul/15 Oct/15 Jan/16 Apr/16 Jul/16 出厂价一批价零售价资料来源 : 农业部, 申万宏源研究 ( 截止 16 年 07 月 ) 资料来源 : 申万宏源研究 ( 截止 16 年 07 月 ) 图 5: 五粮液出厂价一批价和零售价走势图 6: 国窖 1573 出厂价一批价和零售价走势元 Jan/09 Apr/09 Jul/09 Oct/09 Jan/10 Apr/10 Jul/10 Oct/10 Jan/11 Apr/11 Jul/11 Oct/11 Jan/12 Apr/12 Jul/12 Oct/12 Jan/13 Apr/13 Jul/13 Oct/13 Jan/14 Apr/14 Jul/14 Oct/14 Jan/15 Apr/15 Jul/15 Oct/15 Jan/16 Apr/16 Jul/16 出厂价一批价零售价资料来源 : 申万宏源研究 ( 截止 16 年 07 月 ) 资料来源 : 申万宏源研究 ( 截止 16 年 07 月 ) 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 8 页共 16 页简单金融成就梦想

9 2. 食品饮料各板块市场表现 16/07/18-16/07/22, 食品饮料行业跑输申万 A 指 2.9 个百分点, 子行业表现依次为 : 葡萄酒 ( 跑赢 1.0 个百分点 ), 啤酒 ( 跑输 0.2 个百分点 ), 肉制品 ( 跑输 1.6 个百分点 ), 白酒 ( 跑输 3.8 个百分点 ), 乳品 ( 跑输 3.5 个百分点 ) 图 7: 各一级行业及食品饮料子行业超额收益比较 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% -8.0% 房地产休闲服务家用电器乳品白酒饮料制造食品饮料食品加工建筑材料葡萄酒肉制品纺织服装汽车啤酒医药生物化工电子银行商业贸易通信非银金融农林牧渔综合有色金属计算机电气设备轻工制造机械设备传媒采掘钢铁公用事业建筑装饰交通运输国防军工 6 月上周资料来源 :wind, 申万宏源研究 ( 数据截止 16/07/22) 表 1: 去年及今年食品饮料各子行业相对于申万 A 指的超额收益情况 2Q14 3Q14 4Q Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q2016 2Q Jul 食品饮料 -4.9% -6.0% -10.9% -28.9% -13.0% 5.0% 4.4% -7.4% 8.8% 9.1% 1.4% 饮料制造 -1.8% -6.2% -6.3% -13.8% -18.3% 9.7% 2.4% -5.3% 14.2% 14.3% 1.0% 食品加工 -8.4% -5.8% -16.2% #VALUE! -6.2% -0.3% 6.7% -9.9% 2.2% 1.8% 2.1% 白酒 -1.9% -6.0% -1.8% -0.9% -25.2% -18.4% 6.4% -8.9% 19.1% 1.9% 1.1% 啤酒 -2.2% -13.0% -14.8% -45.2% -21.8% 10.4% -5.8% -2.3% 19.9% 16.6% 0.6% 葡萄酒 -4.8% -0.1% -17.7% -30.8% -12.6% 0.8% -4.0% -0.5% 0.0% 2.4% 4.6% 乳品 -10.3% -4.4% -12.2% -40.8% -10.7% 29.8% 7.0% -14.0% 5.3% 5.5% 2.3% 肉制品 -9.4% -22.2% -27.0% -72.4% -16.9% 0.9% 8.9% 0.4% 1.8% 10.9% 5.1% 资料来源 :wind, 申万宏源研究数据截止 16/07/22 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 9 页共 16 页简单金融成就梦想

10 图 8: 食品加工和白酒板块 10 年至今月度累计超额收益走势图 9: 食品饮料板块 07 年至今季度累计超额收益走势资料来源 :wind, 申万宏源研究 ( 截止 16/07/22) 资料来源 :wind, 申万宏源研究 ( 截止 16/07/22) 表 2: 食品饮料跟踪公司相对于申万 A 指的超额收益情况简称 Q15 2Q15 3Q15 15-Nov 15-Dec 16-Jan 16-Feb 16-Mar 16-Apr 16-May 16-Jun 16-Jul 伊利股份 -32.3% -19.7% 4.2% 11.7% -11.0% 4.7% 7.0% -0.3% -2.6% 5.0% 6.3% 5.2% 2.4% 双汇发展 -75.3% -10.5% -30.8% 12.9% -2.9% 0.9% 12.2% 1.1% 6.5% 5.2% 4.8% -5.6% 6.3% 汤臣倍健 -72.4% 30.2% -23.7% -0.7% -10.2% 12.1% 4.8% -10.5% 10.5% -13.3% 1.5% -5.9% -0.4% 贝因美 -58.0% 0.2% -26.7% -1.0% -27.5% -1.1% -3.4% 1.9% -1.5% -4.5% 15.4% -3.0% -3.5% 三全食品 -58.3% 30.9% -24.9% -12.3% -2.2% 1.0% 0.1% -7.6% -1.2% 2.7% -6.7% 3.6% -1.4% 中炬高新 -52.9% 14.1% 27.3% -2.5% 7.9% -2.0% -5.1% 4.1% 3.2% -3.6% -1.2% -0.6% 3.9% 承德露露 -30.7% -19.6% -4.7% -0.6% -6.1% 12.0% -0.9% -4.9% 0.6% 2.9% 2.0% 15.8% -3.0% 涪陵榨菜 -45.2% -17.8% 13.0% -7.9% -4.5% -6.1% 7.0% 0.4% 1.6% 1.8% 0.6% 9.2% -2.2% 贵州茅台 22.1% -24.1% 10.9% 13.0% -7.5% -0.4% 17.8% 9.4% 0.5% 3.2% 5.9% 7.4% 4.9% 青青稞酒 -35.5% -4.4% -10.1% -6.3% -5.6% 1.8% -3.6% -3.6% 4.7% -2.3% 16.4% -0.3% 1.1% 山西汾酒 -23.2% -30.7% 6.9% -15.6% -8.0% 9.0% 7.6% -2.7% 7.3% 1.4% 15.5% 3.2% 1.1% 老白干酒 46.3% -22.3% 40.7% 0.9% -12.7% 1.1% -0.8% 9.3% -5.4% -3.7% 1.8% 19.3% 2.4% 五粮液 -2.0% -19.6% 18.9% 11.5% -10.4% 7.1% 12.5% -2.7% 10.4% 2.9% 6.4% 5.4% 4.5% 洋河股份 56.2% -24.5% 1.0% 8.9% -4.7% 4.3% 11.6% -0.2% 1.8% 3.1% 1.7% 4.9% -4.2% 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 10 页共 16 页简单金融成就梦想

11 泸州老窖 -36.8% -7.2% 12.3% -4.6% -9.0% 11.9% 4.2% -4.4% 9.6% -2.8% 5.1% 18.1% -1.4% 金种子酒 -28.6% -27.5% -0.6% -12.7% -3.3% 4.8% -2.0% -3.3% 7.8% 7.2% 4.2% 18.5% -2.0% 古井贡酒 23.1% -32.7% 12.7% -10.8% -3.8% 10.1% 0.5% 1.1% 22.3% 8.6% 8.9% 9.7% -7.6% 张裕 A -13.0% -14.2% 3.0% 4.7% 2.7% 11.1% -1.1% -2.2% 1.0% 3.0% 2.8% 2.3% -0.4% 加加食品 -16.4% -2.3% -3.4% 10.7% 6.5% 4.7% -9.4% -2.4% -3.6% 28.1% 2.1% -3.2% 9.0% 恒顺醋业 -35.1% 13.5% -2.4% -3.9% -12.6% 0.6% 1.3% -8.2% 3.9% 2.9% 2.3% 7.1% -0.1% 皇氏乳业 83.8% -17.9% 107.3% -18.2% 18.8% 11.3% -20.0% -7.7% 8.4% -11.1% -2.6% 3.4% 4.8% 克明面业 -47.2% -10.7% 1.6% -2.2% 22.5% 10.0% 7.5% -1.6% 22.9% -1.9% -10.7% -2.6% -0.3% 好想你 -63.0% 12.8% -7.8% -15.8% -4.6% 13.4% 25.8% 48.7% 23.8% 6.9% -6.7% 25.2% -10.2% 青岛啤酒 -58.6% -25.6% -11.1% 0.2% -10.5% -3.3% 8.6% -1.1% -6.6% 3.0% 2.6% -4.8% 0.5% 燕京啤酒 -45.1% -12.6% -6.6% 3.2% -15.5% -5.4% 7.5% -0.9% -1.7% -1.2% 13.0% -8.2% -1.4% 百润股份 134.0% 69.4% 43.5% -7.8% 4.9% -1.4% -12.0% -14.7% 1.3% -5.1% -4.6% -5.4% 9.9% 沱牌舍得 -20.8% -16.9% 6.1% -19.0% 5.1% -1.1% -2.2% -7.3% 3.8% 12.9% -0.4% 26.5% -9.6% 酒鬼酒 -41.1% -12.8% 3.0% 30.3% -2.2% -10.5% -2.3% 2.5% 5.6% 6.7% 16.6% 23.4% -8.8% 煌上煌 -46.7% -10.2% 10.5% -14.1% 14.5% 28.7% 2.9% -2.6% -0.2% 5.8% 1.2% 51.8% 10.6% 水井坊 -49.0% -19.6% 5.3% -8.6% 24.8% 5.1% 3.2% -0.2% 8.5% 9.5% 6.8% 20.0% -1.8% 古越龙山 -45.2% 5.0% 8.8% -11.5% -6.6% 2.8% -0.6% 2.0% -0.9% 0.1% 5.4% 6.1% -1.6% 黑牛食品 47.4% 8.3% -8.5% -5.3% 49.6% 16.9% -5.9% -9.8% 8.4% 26.6% -4.8% -3.0% -2.8% 海天味业 -19.4% 28.6% 55.9% 103.7% -4.8% -1.1% 3.5% -3.3% 3.6% -2.8% 4.6% -1.1% 1.1% 伊力特 -29.6% -14.6% -8.4% -3.3% 10.3% 3.2% -3.7% 4.7% 5.1% 7.1% 5.3% 8.1% 4.6% 双塔食品 -7.8% 17.0% 44.1% 13.8% -4.6% -5.4% -22.2% -0.7% 4.1% -9.6% -2.8% -0.4% 4.7% 金字火腿 14.9% 18.6% 18.3% -8.1% 6.9% 29.2% -18.8% 14.1% -14.8% 1.8% 0.6% -3.0% -2.8% 佳隆 124.0% 35.0% -30.2% -15.2% -0.6% 17.7% -11.3% -3.2% 1.3% 14.8% -7.4% 20.8% 5.3% 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 11 页共 16 页简单金融成就梦想

12 股份安琪酵母 -36.9% 6.0% 21.2% 10.2% -5.5% 0.6% 23.9% 17.6% -4.7% 5.1% -1.6% 14.5% -4.3% 资料来源 :wind, 申万宏源研究数据截止 16/07/22 表 3: 食品饮料跟踪公司本周高管增减持明细变动后持名称变动截止日期股东名称莫高股份西藏华富信息科技有限公司口子窖 GSCP Bouquet Holdings SRL 口子窖 GSCP Bouquet Holdings SRL 口子窖 GSCP Bouquet Holdings SRL 口子窖 GSCP Bouquet Holdings SRL 口子窖 GSCP Bouquet Holdings SRL 资料来源 :wind, 申万宏源研究数据截止 16/07/22 股东变动数量有流通股方向类型 ( 万股 ) 数量 ( 万股 ) 变动后流变动通股变动后持交易变动部分参后持数量股总数平均考市值 ( 万股比占流 ( 万股 ) 价元 ) 例 (%) 通股比 (%) 公司增持公司减持公司减持公司减持公司减持公司减持请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 12 页共 16 页简单金融成就梦想

13 表 4: 食品饮料跟踪公司本周大宗交易情况名称交易日期成交价前一交易日收盘价折价率 (%) 当日收盘价成交量 ( 万股 \ 份 \ 张 ) 成交额 ( 万元 ) 买方营业部卖方营业部口子窖中信证券股份有限公司泉州宝洲路证口子窖方正证券股份有限公司杭州保俶路证口子窖西部证券股份有限公司西安西五路证口子窖中国银河证券股份有限公司大连延安路证口子窖长江证券股份有限公司上海锦绣路证口子窖中泰证券股份有限公司上海甘河路证口子窖山西证券股份有限公司解放北路证券营业部口子窖方正证券股份有限公司杭州保俶路证燕塘乳业中信建投证券股份有限公司大连同兴街证口子窖中信证券股份有限公司太原迎泽西大街证口子窖长江证券股份有限公司上海福州路证口子窖中信证券股份有限公司太原迎泽西大街证口子窖中泰证券股份有限公司上海甘河路证口子窖长江证券股份有限公司上海锦绣路证北京高华证券有限责任公司北京金融大街证北京高华证券有限责任公司北京金融大街证北京高华证券有限责任公司北京金融大街证北京高华证券有限责任公司北京金融大街证北京高华证券有限责任公司北京金融大街证北京高华证券有限责任公司北京金融大街证北京高华证券有限责任公司北京金融大街证北京高华证券有限责任公司北京金融大街证中国银河证券股份有限公司广州中山二路证北京高华证券有限责任公司北京金融大街证北京高华证券有限责任公司北京金融大街证北京高华证券有限责任公司北京金融大街证北京高华证券有限责任公司北京金融大街证北京高华证券有限责任公司北京金融请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 13 页共 16 页简单金融成就梦想

14 口子窖中国银河证券股份有限公司大连延安路证口子窖长江证券股份有限公司上海福州路证大街证北京高华证券有限责任公司北京金融大街证北京高华证券有限责任公司北京金融大街证资料来源 :wind, 申万宏源研究数据截止 16/07/22 3. 下周重大事项表 5: 下周股东大会提示代码名称会议日期 SH 啤酒花资料来源 :wind, 申万宏源研究数据截止 16/07/22 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 14 页共 16 页简单金融成就梦想

15 4. 食品饮料公司盈利预测表表 6: 食品饮料公司盈利预测与估值表 EPS 增速公司简称股价 (7-22) 14A 15A 16E 17E 14A 15A 16E 17E 15PE 16PE 17PE 评级总市值 ( 亿 ) 贵州茅台 % 1.0% 10.4% 11.7% 买入 3868 泸州老窖 % 66.7% 20.9% 29.9% 买入 422 古井贡酒 % 19.9% 14.7% 17.8% 买入 230 洋河股份 % -15.0% 6.2% 11.9% 买入 1068 五粮液 % 5.8% 18.0% 10.9% 买入 1325 山西汾酒 % 46.3% 23.1% 17.6% 增持 197 顺鑫农业 % 4.7% 22.8% 30.9% 买入 135 张裕 A % 6.8% 10.4% 9.6% 增持 279 承德露露 % 4.5% 10.3% 9.0% 增持 117 海天味业 % -33.3% 19.2% 17.6% 增持 855 中炬高新 % -13.9% 19.4% 24.3% 买入 104 恒顺醋业 % 222.3% -37.5% 24.0% 增持 71 加加食品 % -55.2% 15.4% 20.0% 增持 91 涪陵榨菜 % 19.2% 15.0% 30.2% 增持 64 伊利股份 % 11.8% 15.2% 13.6% 买入 1064 光明乳业 % -26.3% 20.6% 17.1% 增持 167 贝因美 % 50.5% -43.1% 13.6% 增持 130 三元股份 % 47.8% 71.2% 44.4% 增持 124 双汇发展 % 5.3% 4.7% 8.9% 增持 752 汤臣倍健 % 27.5% 15.9% 21.6% 增持 202 洽洽食品 % 24.0% 18.4% 16.5% 买入 99 青岛啤酒 % -13.9% -8.1% 15.4% 增持 401 燕京啤酒 % -19.1% 59.1% 2.6% 增持 215 克明面业 % 145.5% 139.6% 20.9% 增持 57 好想你 % % 625.8% 29.4% 买入 54 资料来源 :Wind, 申万宏源研究, 数据截止 16/07/22 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 15 页共 16 页简单金融成就梦想

16 信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法, 使用合法合规的信息, 独立客观地出具本报告, 并对本报告的内容和观点负责本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准, 取得证券投资咨询业务许可, 资格证书编号为 : ZX0065 本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的, 还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过 compliance@swsresearch.com 索取有关披露资料或登录信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人上海陈陶 chentao@swsresearch.com 北京李丹 lidan@swsresearch.com 深圳胡洁云 hujy@swsresearch.com 海外张思然 zhangsr@swsresearch.com 综合朱芳 zhufang@swsresearch.com 股票投资评级说明证券的投资评级 : 以报告日后的 6 个月内, 证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准, 定义如下 : 买入 (Buy) 增持 (Outperform) 中性 (Neutral) 减持 (Underperform) 行业的投资评级 : : 相对强于市场表现 20% 以上 ; : 相对强于市场表现 5%~20%; : 相对市场表现在 -5%~+5% 之间波动 ; : 相对弱于市场表现 5% 以下以报告日后的 6 个月内, 行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准, 定义如下 : 看好 (Overweight) : 行业超越整体市场表现 ; 中性 (Neutral) : 行业与整体市场表现基本持平 ; 看淡 (Underweight) : 行业弱于整体市场表现我们在此提醒您, 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系, 表示投资的相对比重建议 ; 投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况, 比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告, 以获取比较完整的观点与信息, 不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系, 如果您对我们的行业分类有兴趣, 可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数 : 沪深 300 指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通, 需以本公司网站刊载的完整报告为准, 本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人, 除非另有说明, 仅作为本公司就本报告与客户的联络人, 承担联络工作, 不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写, 但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用, 并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突, 不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示, 本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失, 任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户, 不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况, 以及 ( 若有必要 ) 咨询独立投资顾问在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险, 投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户, 应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有, 属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示, 否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权, 本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 16 页共 16 页简单金融成就梦想

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1. 食品饮料本周观点... 4 2. 食品饮料各板块市场表现... 7 3. 下周重大事项... 12 4. 食品饮料公司盈利预测表... 13 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 / 行业及产业食品饮料行业研究行业点评 2016 年 07 月 11 日茅台类商品反身性不断强化直接利好五粮液看好食品饮料行业周报 160704-160708 证券研究报告相关研究 " 食品饮料行业周报 160425-160429: 季报超预期白酒将是全年投

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