目录 1. 主要覆盖标的盈利预测 行情回顾 行业行情 重点公司行情 本周观点 整体估值水平 基金仓位配臵 : 重点数据 重点公告新闻

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1 行业研究 证券研究报告 食品饮料 #title# 行业投资月度报告 推荐 ( 维持 ) 重点公司 重点公司 15PE 16PE 评级双汇发展 增持贵州茅台 增持伊利股份 增持光明乳业 增持百润股份 增持相关报告 水涨船高, 食饮大白马吸引增量资金 震荡期, 稳健 大白马 吸金 继续看好乳制品的成本下降和高端白酒复苏 分析师 : 蒋小东 jiangxiaodong@xyzq.com.cn S 研究助理 : 刘淑生 liushusheng@xyzq.com.cn #createtime1# 投资要点 大盘高位盘整, 食品饮料迎补涨 summary 5 月食品饮料上涨 11.14%, 跑赢沪深 300 指数 9.22pct, 排名靠后 本月 大盘出现震荡, 食品饮料抗压能力较强 食品饮料虽然跑赢沪深 300, 但 在所有 SW 行业中涨幅排名倒数第九, 各食品饮料子行业均现上涨, 软饮 料 (30.1%) 领跑 本月观点 : 大盘高位盘整, 食品饮料迎补涨 5 月大盘冲击 5000 未果, 预计 6 月维持高位震荡, 而 5 月份排名靠后的行业都有望在本月录得较佳 收益, 包括食品饮料 从催化剂角度而言, 我们认为六月份可以围绕两块 布局, 一块是国企改革, 一块是 最热夏季 : 进入六月国企改革整体方 案有望出台, 可以关注刚被纳入中粮旗下的 st 酒鬼以及我们一直推荐的大 白马中最有国企改革看点的五粮液 ; 另外, 今年夏季可能成为近些年最为 炎热的夏季, 留意青岛啤酒, 百润股份, 即港股中的统一企业, 康师傅等 最后, 依然推荐我们上周调入组合的 今世缘, 公司是所有白酒中最有 转型看点的 ; 另外,5 月份奶价基本已经稳定在 3.4 的低位, 下游厂商利 润显著提振, 依然推荐伊利, 光明 维持行业 推荐 评级 行业长期推荐组合 : 光明乳业 \ 伊利股份 \ 双汇发展 \ 中炬高新 \ 梅花生物 \ 五粮液 \ 百润股份 \ 今世缘 5 月组合 : 伊利股份, 五粮 液, 兰州黄河, 光明乳业, 本月平均收益率 6.04 %, 跑输行业 5.1pct 6 月看好 : 今世缘, 伊利, 五粮液, 兰州黄河, 光明乳业 2015 年 06 月 01 日 重点数据 : 更新 4 月效益数据 截至 5 月 20 日主产省 ( 区 ) 生鲜乳平均 价格 3.40 元 / 公斤, 与上周持平, 同比下降 17.7%, 在大幅回调后, 近几 周生鲜乳价格已趋于稳定 5 月 22 日国产品牌婴幼儿奶粉零售价为 元 / 公斤, 同比上涨 2.48%, 环比下降 0.13% 5 月 22 日猪肉价格 元 / 公斤, 环比上涨 2.40%; 仔猪价格 元 / 公斤, 环比上涨 1.95%, 生猪 价格 元 / 公斤, 环比上涨 3.28%;22 日猪粮比 5.86, 与上周持平 本周重要事项提醒 : 股东大会 : 6-02 涪陵榨菜 ;6-03 伊力特 中国粮油 控股 ;6-05 得利斯 请阅读最后一页信息披露和重要声明

2 目录 1. 主要覆盖标的盈利预测 行情回顾 行业行情 重点公司行情 本周观点 整体估值水平 基金仓位配臵 : 重点数据 重点公告新闻 公告 新闻 月重点事项提醒 图 1 5 月食品饮料指数上涨 11.14%, 跑赢大盘 9.22pct 图 2 各子行业均现上涨, 软饮料领跑 图 3 食品饮料重点公司 5 月涨跌幅 图 4 食品饮料板块相对估值水平 图 5 食品饮料板块绝对估值水平 图 6 15Q1 基金重仓股持仓, 行业占比进一步低至 0.8% 图 7 白酒收入出现回落, 利润反弹上升 图 8 葡萄酒收入 利润均大幅回落 图 9 啤酒利润大幅上升 图 10 屠宰及肉类加工利润回落 图 11 乳制品利润和收入出现回落 图 12 酱醋调味品利润出现回升 图 13 味精收入 利润均出现回升 图 14 含乳及植物蛋白饮料利润大幅上涨 图 15 黄酒制造利润出现大幅回落 图 16 贝因美冠宝 2 段 1kg: 价格维稳销量微升 图 17 贝因美爱 +2 段 1kg: 价升量减 图 18 伊利金领冠 900g 三段 : 价格维稳销量上涨 图 19 多美滋营养 3 段 900g: 量增价跌 图 20 诺优能 雅培 君乐宝销售定点数据观测 图 21 5 月 20 日奶价同比降 17.7% 图 22 至 5 月 22 日国产婴幼儿奶粉价格环比降 0.13pct 图 23 5 月 22 日猪肉价小幅上涨 图 日猪粮比 表 1 重点公司估值与盈利预测 ( 标蓝为近期调整 ) 表 2 食品饮料上周重点公告及点评 请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 2 -

3 表 3 食品饮料上市公司近期重点事项... 错误! 未定义书签 1. 主要覆盖标的盈利预测 表 1 重点公司估值与盈利预测 ( 标蓝为近期调整 ) 公司 投资 评级 股价 (3.20) EPS PE 净利润增速 E 2015E E 2015E E 2015E 双汇发展 增持 % 12% 14% 顺鑫农业 增持 % 109% 40% 古井贡酒 增持 % -4% 13% 贵州茅台 增持 % -8% 4% 光明乳业 增持 % 39% 42% 伊利股份 增持 % 39% 11% 涪陵榨菜 增持 % 25% 14% 克明面业 中性 ( ) % 6% 17% 洽洽食品 增持 % 14% 17% 青青稞酒 增持 % -6% 13% 青岛啤酒 增持 % 13% 25% 中炬高新 增持 % 37% 29% 承德露露 增持 % 23% 21% 老白干酒 增持 % -27% 546% 南方食品 增持 % 76% 30% 海天味业 增持 % 25% 20% 五粮液 中性 % -33% 7% 恒顺醋业 中性 % 136% 63% 三全食品 增持 ( ) % -16% 58% 洋河股份 中性 % -3% 13% 沱牌舍得 中性 % 144% 63% 贝因美 中性 % -69% 50% 加加食品 中性 % -4% 31% 好想你 中性 % -26% 28% 安琪酵母 增持 ( ) % 6% 27% 山西汾酒 中性 % -38% 9% 泸州老窖 增持 % -42% 18% 金种子酒 中性 % 22% 35% 麦趣尔 中性 % -19% 53% 张裕 A 增持 % -6% 12% 百润股份 增持 % 39% 1086% 黑牛食品 增持 % -15% 382% 数据来源 : 兴业证券研究所 请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 3 -

4 2 行情回顾 行业行情 5 月食品饮料上涨 11.14%, 跑赢沪深 300 指数 9.22pct, 排名靠后 本月大盘出现震荡, 食品饮料抗压能力较强 各食品饮料子行业均现上涨, 软饮料 (30.1%) 领跑, 食品综合 (29.3%) 其他酒类(22.0%) 葡萄酒 (18.2%) 啤酒(13.1%) 乳品 (12.5%) 肉制品(9.7%) 调味发酵品(8.4%) 黄酒(5.9%) 和白酒 (4.0%) 也有不同幅度上涨 图 1 5 月食品饮料指数上涨 11.14%, 跑赢大盘 9.22pct ` 数据来源 :wind, 兴业证券研究所 图 2 各子行业均现上涨, 软饮料领跑 数据来源 :wind, 兴业证券研究所 请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 4 -

5 重点公司行情 好想你领涨, 行业分化严重 5 月食品饮料行业分化严重, 涨跌幅最大相差近 50% 好想你 (47%) 三全食品(46%) 青青稞酒 (29%) 分列一二三位 我们重点推荐的百润股份 (17.99%) 伊利股份(12.6%) 等也表现良好, 涨幅均超过行业平均水平 山西汾酒 (-1.08%) 泸州老窖(-1.91%) 和古井贡酒 (-2.39%) 出现不同幅度下跌, 排名垫底 图 3 食品饮料重点公司 5 月涨跌幅 ` 数据来源 :wind, 兴业证券研究所 2. 本月观点 本月观点 : 大盘高位盘整, 食品饮料迎补涨 5 月大盘冲击 5000 未果, 预计 6 月维持高位震荡, 而 5 月份排名靠后的行业都有望在本月录得较佳收益, 包括食品饮料 从催化剂角度而言, 我们认为六月份可以围绕两块布局, 一块是国企改革, 一块是 最热夏季 : 进入六月国企改革整体方案有望出台, 可以关注刚被纳入中粮旗下的 st 酒鬼以及我们一直推荐的大白马中最有国企改革看点的五粮液 ; 另外, 今年夏季可能成为近些年最为炎热的夏季, 留意青岛啤酒, 百润股份, 即港股中的统一企业, 康师傅等 最后, 依然推荐我们上周调入组合的 今世缘, 公司是所有白酒中最有转型看点的 ; 另外,5 月份奶价基本已经稳定在 3.4 的低位, 下游厂商利润显著提振, 依然推荐伊利, 光明 维持行业 推荐 评级 行业长期推荐组合 : 光明乳业 \ 伊利股份 \ 双汇发展 \ 中炬高新 \ 梅花生物 \ 五粮液 \ 百润股份 \ 今世缘 5 月组合 : 伊利股份, 五粮液, 请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 5 -

6 兰州黄河, 光明乳业, 本月平均收益率 6.04 %, 跑输行业 5.1pct 6 月看好 : 今世缘, 伊利股份, 五粮液, 兰州黄河, 光明乳业 整体估值水平 行业估值震荡调整, 相对估值较上周有所上升 食品饮料板块市盈率 (TTM)31.88 倍, 相对沪深 300 的市盈率 (TTM)15.89 倍为 2 倍 ; 上周食品饮料板块市净率 为 5.08 倍, 相对沪深 300 市净率 2.15 倍为 2.36 倍, 相对市盈率较上周有所回升 图 4 食品饮料板块相对估值水平 数据来源 :wind, 兴业证券研究所 图 5 食品饮料板块绝对估值水平 请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 6 -

7 数据来源 :wind, 兴业证券研究所 基金仓位配臵 : 基金重仓股中食品饮料行业 15Q1 占比进一步下降, 我们认为基本接近极限水平 基金一季报披露 基金对食品饮料重仓持股占基金总持股比例为 0.8%, 环比继续下降 0.9pct, 再次创新低 白酒和非白酒占比分别为 0.3% 和 0.5%; 具体来看, 各子版块持股占比全面下降, 白酒持股比例在前期 0.7% 的低位进一步下降, 乳业占比 0.4%, 环比下降 0.2 pct; 其他食品饮料标的持仓下降最少, 从 Q4 的 0.5% 下降到 0.4% 一季度上证指数涨 16%, 而创业板指大涨 59%, 题材股, 新兴产业受资金追捧, 而价值股遭市场抛弃 ; 所以, 食品饮料的大白马都涨幅落后, 同时也遭减持 ; 反而是其他小食品, 伴随着题材炒作, 股价表现抢眼, 机构减持也较少 伊利 茅台 百润股份 泸州老窖 双汇发展分列行业内重仓前 5 名 百润和三全进了前十大, 且机构持股占公司市值占比排名居前, 可以看出, 市场偏好高成长性或者互联网 +, 有想象空间 新 炫 标的 图 6 15Q1 基金重仓股持仓, 行业占比进一步低至 0.8% 请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 7 -

8 数据来源 :wind, 兴业证券研究所 3. 重点数据 4 月效益数据 : 白酒 :1-4 月收入累计同比上涨 6.15%, 收入增速继续下降 ; 利润累计同比上涨 5.11%, 利润增速开始回升 葡萄酒 :1-4 月行业收入累计同比上升 11.37%, 收入增速大幅回落 ; 利润总额累计同比上涨 11.21%, 增速出现回落 啤酒 :1-4 月啤酒行业收入累计同比增长 1.3%, 收入增速继续回落 ; 利润额增速大幅上升, 暴涨 60.19% 毛利率持续回升至 26.19% 屠宰及肉类加工 :1-4 月行业收入累计同比增长 5.34%, 增速放缓 ; 利润总额增速大幅回落, 累计同比上涨 4.05% 乳制品 :1-4 月乳制品行业收入累计同比增长 2.98%, 利润总额累计同比增长 15.46%, 增幅均出现较不同程度下滑 ; 毛利率 21.66% 酱醋调味品 :1-4 月酱醋调味品收入累计同比增长 10.98%, 增速继续回落 ; 利润总额累计同比增长 18.42%, 增速回升幅度较大 ; 毛利率 24.34% 味精 :1-4 月味精收入累计增长 10.95%, 增速略微上升 ; 利润总额累计增长 19.20%, 增速回升幅度较大 ; 毛利率 15.42% 含乳及植物蛋白饮料 :1-4 月含乳及植物蛋白饮料收入累计增长 7.08%, 增速上升幅度较小 ; 利润总额大幅上涨 28.45%, 增速幅度较大 请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 8 -

9 黄酒 :1-4 月行业收入累计增长 8.38%; 利润总额累计上涨 8.18%, 增速继续回落 ; 毛利率 28.13%, 出现回落 图 7 白酒收入出现回落, 利润反弹上升 图 8 葡萄酒收入 利润均大幅回落 数据来源 : 国家统计局, 兴业证券研究所 数据来源 : 国家统计局, 兴业证券研究所 图 9 啤酒利润大幅上升 图 10 屠宰及肉类加工利润回落 数据来源 : 国家统计局, 兴业证券研究所 数据来源 : 国家统计局, 兴业证券研究所 图 11 乳制品利润和收入出现回落 图 12 酱醋调味品利润出现回升 请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 9 -

10 数据来源 : 国家统计局, 兴业证券研究所 数据来源 : 国家统计局, 兴业证券研究所 图 13 味精收入 利润均出现回升 图 14 含乳及植物蛋白饮料利润大幅上涨 数据来源 : 国家统计局, 兴业证券研究所 数据来源 : 国家统计局, 兴业证券研究所 图 15 黄酒制造利润出现大幅回落 数据来源 : 国家统计局, 兴业证券研究所 请阅读最后一页信息披露和重要声明

11 周频数据 : 婴幼儿奶粉淘宝销售数据监测 我们所选的奶粉系列, 监测店数标准 我们选择最为旺销的一个品种, 同时选择该品种月销量 200 罐以上网店作为监测店, 最终销量数据为几个店 ( 一般选前 3 名的店 ) 的算术平均数, 价格为定点观测数据的加权平均数 另外, 由于网络销售品牌诺优能 美国雅培 君乐宝的月度销售量太大, 我们每周统计销售量的工作量也过大, 我们采用定点观测的月度数据, 即每周定点观测一次过去 30 日的销售量以及即期的价格 生鲜乳价格同比继续下降, 婴幼儿奶粉价格平稳 截至 5 月 20 日主产省 ( 区 ) 生鲜乳平均价格 3.40 元 / 公斤, 与上周持平, 同比下降 17.7%, 在大幅回调后, 近几周生鲜乳价格已趋于稳定 5 月 22 日国产品牌婴幼儿奶粉零售价为 元 / 公斤, 同比上涨 2.48%, 环比下降 0.13% 猪肉价格小幅上涨,5 月 22 日猪粮比 月 22 日猪肉价格 元 / 公斤, 环比上涨 2.40%; 仔猪价格 元 / 公斤, 环比上涨 1.95%, 生猪价格 元 / 公斤, 环比上涨 3.28%;22 日猪粮比 5.86, 与上周持平 图 16 贝因美冠宝 2 段 1kg: 价格维稳销量微升 图 17 贝因美爱 +2 段 1kg: 价升量减 数据来源 : 淘宝, 兴业证券研究所 数据来源 : 淘宝, 兴业证券研究所 图 18 伊利金领冠 900g 三段 : 价格维稳销量上涨 图 19 多美滋营养 3 段 900g: 量增价跌 请阅读最后一页信息披露和重要声明

12 数据来源 : 淘宝, 兴业证券研究所 数据来源 : 淘宝, 兴业证券研究所 图 20 诺优能 雅培 君乐宝销售定点数据观测 数据来源 : 淘宝, 兴业证券研究所 图 21 5 月 20 日奶价同比降 17.7% 图 22 至 5 月 22 日国产婴幼儿奶粉价格环比降 0.13pct 数据来源 : 农业部, 兴业证券研究所 数据来源 :GDT, 兴业证券研究所 请阅读最后一页信息披露和重要声明

13 图 23 5 月 22 日猪肉价小幅上涨图 日猪粮比 5.86 数据来源 : 中国畜牧业信息网, 兴业证券研究所 数据来源 : 中国畜牧业信息网, 兴业证券研究所 请阅读最后一页信息披露和重要声明

14 5. 重点公告新闻 公告 表 2 食品饮料上周重点公告及点评股票股票公告公告主要内容代码简称日期 得利斯 龙大肉食 康师傅控股 老恒和酿造 顺鑫农业 得利斯出资 3000 万元人民币设立投资公司上海斯敏投资管理有限公司, 为公司寻求合适并购标的 龙大肉食出资 1500 万元成立全资子公司山东生猪产品工程技术研究中心有限公司 康师傅控股公布一季度业绩, 报告期内营业收入 亿美元, 同比下降 16.56%, 净利润 1.34 亿美元, 同比下降 22.61% 老恒和在工商银行融 e 购官方旗舰店已于 5 月 20 日正式上线, 大约有 33 款产品在工商银行融 e 购销售顺鑫农业控股子公司鑫大禹水利建筑工程有限公司对其全资子公司鑫大禹环保工程有限责任公司增资 4000 万元 简评 设立投资公司的目的就是为了围绕大健康 大农业 大食品等领域寻求合适的国内 国际并购标的, 促进公司整体发展和产业整合, 拓展公司的投资渠道, 提高公司的盈利能力形成以技术研究中心为中心的科技项目研发基地 产学研合作的成果转化基地和行业高素质人才的聚集阵地, 能够为公司发展提供强有力的技术和人才支撑, 增强核心竞争力 3 月消费增速回落至 10.2%, 较 1 月至 2 月回落 0.5%, 消费意愿仍然保守 方便面和饮品的营业额分别同比下跌 13.02% 及 18.92% 线上业务的开启将为老恒和打开一片新的天地, 将有效降低销售成本, 增加企业利润, 从而提高企业竞争力鑫大禹对其增资以提升其生产规模和经营实力, 提升鑫大禹环保对外承接业务的能力, 进一步提升鑫大禹环保的综合竞争能力 新闻茅台 2500 万自建电商平台贵州茅台表示 : 为拓宽产品销售渠道, 决定出资 2500 万元与控股股东茅台集团 习酒公司 茅台技术开发公司 保健酒业公司 昌黎葡萄酒业公司等关联方共同投资设立贵州茅台集团电子商务股份有限公司 茅台电商公司注册资本为 1 亿元, 投资总额为 1 亿元 经营范围为因特网信息服务业务, 批发兼零售预包装食品等 其中茅台集团 贵州茅台 习酒分别出资 4000 万元 2500 万元 1300 万元, 分别占股 40% 25% 13%, 其余资金 股份由关联方投资与持有 ( 糖酒快讯 ) 请阅读最后一页信息披露和重要声明

15 行业投资月报 五粮液新品 52 度营销会议公布市场策略 : 继续控量挺价五粮液 27 日召开经销商工作会议 --52 度新品五粮液营销会议 五粮液品牌管理事务部部长在会上阐述下一步市场策略 :2015 年全年不增量, 即 2015 年公司将坚持全年基本投放与 2014 年同比不增量 ; 不出台简单的支持渠道政策, 坚持挺价 609/ 瓶的出厂价全年不动摇, 今年工作重心是 紧紧围绕价格提升制定综合措施, 最终促进价格恢复至顺价销售状态 ; 优化渠道布局, 公司将以省为单位, 由各营销中心按照 自愿加入 尊重历史 符合条件 的原则, 采取灵活的方式, 全面落实经销范围的划分工作 ; 加强消费培育 拉动产品动销, 即公司将继续加强消费者培育, 营销人员将全面参与或协助经销商, 与消费者接触 沟通和互动 ( 阿斯达克财经网 ) 产业互联网革命将席卷饮品行业 O2O2O 模式诞生 5 月 28 日, 号称中国首家产业互联网电商平台 丹露网正式在成都上线 据了解, 丹露网致力于打造有别于淘宝 京东等现有电商平台, 彻底颠覆传统电商模式, 构建大数据产业价值链的以白酒 葡萄酒 茶作为主营产品的饮品生态电商平台 丹露网 CEO 张伟在丹露网发布仪式上表示 : 丹露网在运营初期主要面向生产商 经销商 终端店搭建线上交易平台, 即启用 B2B2B2c 模式, 以最大化满足生产交易需求为目的, 通过互联网和大数据应用对产业生态圈的各环节的难点 痛点进行升级 重构, 最终形成新的产业格局 ; 并且表示未来的希望还是在实体店, 要利用互联网这个工具做好实体店 作为全国首家产业互联网电商平台, 丹露网不仅在运营模式上领先创新, 其提倡 分享 的运营理念也引起了在场众多经销商的兴趣 资讯 对话 甚至是情感交流, 丹露网打造的不止是一个满足企业运营模式升级的交易平台, 还是一个满足所有用户需求并带来新型互联网体验的生态圈 讯 ) ( 糖酒快 请阅读最后一页信息披露和重要声明

16 行业投资月报 6. 6 月重点事项提醒 表 3 食品饮料上市公司近期重点事项 涪陵榨菜 股东大会 伊力特 股东大会 0606 中国粮油控股 股东大会 得利斯 股东大会 龙大肉食 股东大会 天润乳业 股东大会 加加食品 股东大会 青岛啤酒 股东大会 数据来源 :Wind, 兴业证券研究所 请阅读最后一页信息披露和重要声明

17 行业投资月报 投资评级说明 行业评级 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期上证综指 / 深圳成指的涨跌幅为基准, 投资建议的评级标 准为 : 推荐 : 相对表现优于市场 ; 中 回 性 : 相对表现与市场持平 避 : 相对表现弱于市场 公司评级报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅度相对同期上证综指 / 深圳成指的涨跌幅为基准, 投资建议的评级标准为 : 买入 : 相对大盘涨幅大于 15% ; 增 中 持 : 相对大盘涨幅在 5%~15% 之间 性 : 相对大盘涨幅在 -5%~5%; 减持 : 相对大盘涨幅小于 -5% 机构销售经理联系方式 机构销售负责人邓亚萍 dengyp@xyzq.com.cn 上海地区销售经理 姓名办公电话邮箱姓名办公电话邮箱 罗龙飞 luolf@xyzq.com.cn 盛英君 shengyj@xyzq.com.cn 杨忱 yangchen@xyzq.com.cn 王政 wangz@xyzq.com.cn 冯诚 fengcheng@xyzq.com.cn 王溪 wangxi@xyzq.com.cn 顾超 guchao@xyzq.com.cn 李远帆 liyuanfan@xyzq.com.cn 地址 : 上海市浦东新区民生路 1199 弄证大五道口广场 1 号楼 20 层 (200135) 传真 : 北京地区销售经理 姓名办公电话邮箱姓名办公电话邮箱 朱圣诞 zhusd@xyzq.com.cn 李丹 lidan@xyzq.com.cn 肖霞 xiaoxia@xyzq.com.cn 郑小平 zhengxiaoping@xyzq.com.cn 刘晓浏 liuxiaoliu@xyzq.com.cn 吴磊 wulei@xyzq.com.cn 何嘉 hejia@xyzq.com.cn 陈杨 chenyangjg@xyzq.com.cn 地址 : 北京市西城区武定侯街 2 号泰康国际大厦 6 层 609(100033) 传真 : 深圳地区销售经理 姓名办公电话邮箱姓名办公电话邮箱 朱元彧 zhuyy@xyzq.com.cn 李昇 lisheng@xyzq.com.cn 杨剑 yangjian@xyzq.com.cn 邵景丽 shaojingli@xyzq.com.cn 王维宇 wangweiyu@xyzq.com.cn 地址 : 福田区中心四路一号嘉里建设广场第一座 701(518035) 传真 : 海外销售经理 姓名办公电话邮箱姓名办公电话邮箱 刘易容 liuyirong@xyzq.com.cn 徐皓 xuhao@xyzq.com.cn 张珍岚 zhangzhenlan@xyzq.com.cn 陈志云 chanchiwan@xyzq.com.cn 曾雅琪 zengyaqi@xyzq.com.cn 龚学敏 gongxuemin@xyzq.com.cn 地址 : 上海市浦东新区民生路 1199 弄证大五道口广场 1 号楼 20 层 (200135) 传真 : 私募及企业客户负责人刘俊文 liujw@xyzq.com.cn 私募销售经理 姓名办公电话邮箱姓名办公电话邮箱 徐瑞 xur@xyzq.com.cn 杨雪婷 yangxueting@xyzq.com.cn 请阅读最后一页信息披露和重要声明

18 行业投资月报 地址 : 上海市浦东新区民生路 1199 弄证大五道口广场 1 号楼 20 层 (200135) 传真 : 信息披露 本公司在知晓的范围内履行信息披露义务 客户可登录 内幕交易防控栏内查询静默期 安排和关联公司持股情况 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 以勤勉的职业态度, 独立 客观地出具本报告 本报告清晰准确地反映了本人的研究观点 本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的 具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿 法律声明 兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准, 已具备证券投资咨询业务资格 本报告仅供兴业证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告 而视其为客户 客户应当认识到有关本报告的短信提示 电话推荐等只是研究观点的简要沟通, 需以本公司 网站刊载的完整报告为准, 本公司接受客户的后续问询 本公司的销售人员 交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准 采用不同的分析方法而口 头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和 / 或交易观点 本公司没有将此意见及建议向报告所有 接收者进行更新的义务 本公司的资产管理部门 自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致 的投资决策 本公司系列报告的信息均来源于公开资料, 我们对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证 所包含的信息和建议不会发生任何变更 我们已力求报告内容的客观 公正, 但文中的观点 结论和建议仅 供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公 司和作者无关 在法律许可的情况下, 兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交 易, 也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务 因此, 投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司 及 / 或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突 投资者请勿将本报告视为投资或其他决定 的唯一信赖依据 若本报告的接收人非本公司的客户, 应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询 独立投资顾问 本报告的版权归本公司所有 本公司对本报告保留一切权利 除非另有书面显示, 否则本报告中的所有 材料的版权均属本公司 未经本公司事先书面授权, 本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷 贝 复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用 未经授权的转 载, 本公司不承担任何转载责任 请阅读最后一页信息披露和重要声明

19 行业投资月报 请阅读最后一页信息披露和重要声明