1 Page 2 截止 2016 年 8 月 5 日,Wind 普通股票型基金 175 只, 已过建仓期的 157 只 ; Wind 偏股混合型基金 515 只, 已过建仓期的 481 只, 合计为 690 只为方便对测算结果进行

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侣吕
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1 金融工程研究 Page 1 证券研究报告动态报告金融工程数量化投资 [Table_BaseInfo] 相关研究报告 : 量化模型 1 号选股周报 : 本周组合超额收益 -0.32% 基金仓位监测周报 : 本周机构仓位估算下调基金仓位监测周报 : 本周机构仓位估算上调量化模型 1 号选股周报 : 本周组合超额收益 -0.44% 量化模型 1 号选股周报 : 本周组合超额收益 -0.02% 联系人 : 陈镜竹电话 : chenjz@guosen.com.cn 联系人 : 邹璐电话 : zoulu@guosen.com.cn 证券分析师 : 黄志文电话 : huangzw@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码 :S [Table_Title] 基金仓位监测周报金融工程周报本周机构仓位估算上调 2016 年 08 月 08 日截止 2016 年 8 月 5 日,Wind 普通股票型基金 175 只, 已过建仓期的 157 只 ; Wind 偏股混合型基金 515 只, 已过建仓期的 481 只, 合计为 690 只按投资类型划分根据投资类型进行测算的结果显示, 普通开放式股票型平均仓位由 87.32% 变动 12.9% 至 %; 偏股混合型平均仓位分别 83.35% 变动 12.77% 至 96.12%; 股票型加混合型总体的平均仓位则由上周 84.33% 变动 12.8% 至 97.13% 普通型和偏股型基金仓位主动变化分别 12.96% 和 12.82% 按基金所在地区划分上海北京和广深地区基金平均仓位分别由上周的 83.29% 85.42% 和 97.34% 变动 13.83% 11.43% 和 12.26% 至 97.12% 96.86% 和 97.34% 上海地区的基金整体仓位处于最低位臵, 北京地区的基金整体仓位处于最高位臵上海和北京广深地区基金均出现了一定程度的上调仓位按基金市值规模划分大型基金仓位由 85.56% 变动 12% 至 97.57%, 中型基金仓位由 84.31% 变动 12.42% 至 96.74%, 小型基金仓位由 83.07% 变动 14.02% 至 97.09% 按基金半年投资业绩划分半年内回报在前 1/3 中 1/3 的基金仓位分别由 86.48% 83.98% 变动 13.82% 13.17% 至 % 97.15%, 半年内回报在后 1/3 的基金仓位由 82.52% 变动 12.02% 至 94.55% ( 注 : 本部分按照基金 180 个自然日的回报进行分类, 随着时间的变化, 所考察的基金的样本也会发生变化, 每周的环比数据是根据最新样本计算的 ) 独立性声明 : 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于本人的职业理解, 通过合理判断并得出结论, 力求客观公正, 结论不受任何第三方的授意影响, 特此声明

2 1 Page 2 截止 2016 年 8 月 5 日,Wind 普通股票型基金 175 只, 已过建仓期的 157 只 ; Wind 偏股混合型基金 515 只, 已过建仓期的 481 只, 合计为 690 只为方便对测算结果进行验证, 我们采用 Wind 基金数据截至 2016 年 8 月 5 日, 普通股票型基金偏股混合型基金和股票加混合型基金的仓位估算值为 % 96.12% 和 97.13%, 相比上周分别变动 12.9% 12.77% 和 12.8% 剔除基金基准涨跌的影响, 基金表现为主动变化分别为 12.96% 12.82% 和 12.86% 基金投资类型严格按照 Wind 基金分类本报告的研究对象仅限于 Wind 基金分类中的普通股票型基金 ( 不含被动指数型基金和增强指数型基金 ) 以及偏股混合型基金 ( 不含灵活配臵型平衡混合型基金和偏债混合型基金 ) 除以投资类型分类进行仓位测算外, 还以地区规模和回报分别划分基金种类, 详见报告最后模型计算和分类说明部分虽然仓位监测的目标是更好的反应机构投资者对股票市场走势的主观判断, 但从现实中申赎影响一元线性回归模型本身特征来看, 模型对仓位的预测仍然有失真的可能, 估算数据不可作为判断机构投资者主观判断的依据按基金投资类型分类表 1: 按基金类型分类统计根据投资类型进行测算的结果显示, 普通开放式股票型平均仓位由 87.32% 变动 12.9% 至 %; 偏股混合型平均仓位分别 83.35% 变动 12.77% 至 96.12%; 股票型加混合型总体的平均仓位则由上周 84.33% 变动 12.8% 至 97.13% 普通型和偏股型基金仓位主动变化分别 12.96% 和 12.82% 类型基金数量最新仓位上周仓位实际变动基准收益率被动变化主动变化仓位数据规模 ( 十亿 ) 普通股票型 % 87.33% 12.91% -0.30% -0.06% 12.97% 87.38% 偏股混合型 % 83.35% 12.77% -0.30% -0.06% 12.83% 82.45% 股票型 + 混合型 % 84.33% 12.80% -0.30% -0.06% 12.86% 83.66% 数据来源 :Wind 资讯, 天软科技国信证券经济研究所整理图 1: 按基金类型分类统计 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 股票型基金混合型基金全部基金沪深 % 数据来源 :Wind 资讯, 天软科技国信证券经济研究所整理按基金所在地区分类以地区划分, 将普通股票型基金和偏股混合型基金合并, 按基金公司注册所在地进行分类统计, 分为上海北京和广深三个地区

3 1 Page 3 上海北京和广深地区基金平均仓位分别由上周的 83.29% 85.42% 和 97.34% 变动 13.83% 11.43% 和 12.26% 至 97.12% 96.86% 和 97.34% 上海地区的基金整体仓位处于最低位臵, 北京地区的基金整体仓位处于最高位臵上海和北京广深地区基金均出现了一定程度的上调仓位表 2: 按基金所在地区分类统计类型基金数量最新仓位上周仓位实际变动基准收益率被动变化主动变化仓位数据规模 ( 十亿 ) 上海地区 % 83.29% 13.84% -0.31% -0.01% 13.84% 84.25% 北京地区 % 85.42% 11.44% -0.30% -0.01% 11.45% 83.00% 广深地区 % 85.08% 12.27% -0.29% -0.01% 12.28% 83.32% 数据来源 :Wind 资讯, 天软科技, 国信证券经济研究所整理图 2: 按基金所在地区分类统计 100% 95% 上海地区北京地区广深地区沪深 % 85% 80% 75% 70% 65% 60% 数据来源 :Wind 资讯, 天软科技, 国信证券经济研究所整理按基金市值规模分类以规模划分, 将普通股票型基金和偏股混合型基金合并, 按照规模递减数量相等划分为规模前 1/3 中 1/3 和后 1/3 估计基金仓位排名前 1/3 中 1/3 和后 1/3 基金的规模达分别为 6744 亿 1823 亿和 276 亿元大型基金仓位由 85.56% 变动 12% 至 97.57%, 中型基金仓位由 84.31% 变动 12.42% 至 96.74%, 小型基金仓位由 83.07% 变动 14.02% 至 97.09% 表 3: 按基金市值规模分类类型基金数量最新仓位上周仓位实际变动基准收益率被动变化主动变化仓位数据规模 ( 十亿 ) 规模前 1/ % 85.57% 12.01% -0.30% -0.01% 12.02% 84.06% 规模中 1/ % 84.31% 12.43% -0.29% -0.01% 12.44% 83.47% 规模后 1/ % 83.07% 14.03% -0.30% -0.01% 14.04% 83.46% 数据来源 :Wind 资讯天软科技, 基金分类为 Wind 分类且已过建仓期最新估计日期 : , 上周估计日期 : , 日期 :

4 Page 4 图 3: 按基金市值规模分类 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 规模前 1/3 规模中 1/3 规模后 1/3 沪深 % 数据来源 :Wind 资讯, 天软科技, 国信证券经济研究所整理按基金半年投资业绩分类表 4: 按基金半年投资业绩分类以回报划分, 将普通股票型基金和偏股混合型基金合并, 计算半年 (180 个自然日 ) 的回报率, 按回报率递减数量相等划分为回报前 1/3 中 1/3 后 1/3 估计基金仓位半年内回报在前 1/3 中 1/3 的基金仓位分别由 86.48% 83.98% 变动 13.82% 13.17% 至 % 97.15%, 半年内回报在后 1/3 的基金仓位由 82.52% 变动 12.02% 至 94.55% ( 注 : 本部分按照基金 180 个自然日的回报进行分类, 随着时间的变化, 所考察的基金的样本也会发生变化, 每周的环比数据是根据最新样本计算的 ) 类型基金数量最新仓位上周仓位实际变动基准收益率被动变化主动变化仓位数据规模 ( 十亿 ) 回报前 1/ % 86.49% 13.82% -0.25% 0.00% 13.82% 84.82% 回报中 1/ % 83.99% 13.17% -0.30% -0.01% 13.18% 83.15% 回报后 1/ % 82.53% 12.03% -0.36% -0.02% 12.05% 83.02% 数据来源 :Wind 资讯, 天软科技, 国信证券经济研究所整理图 4: 按基金半年投资业绩分类 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 回报前 1/3 回报中 1/3 回报后 1/3 沪深 % 数据来源 :Wind 资讯, 天软科技, 国信证券经济研究所整理

5 Page 5 附录一 : 基金规模排名前 100 的基金列表序号基金代码名称基金规模 ( 百万 ) 基金类型 1 OF 华夏红利 115 偏股混合型基金 2 OF 嘉实事件驱动 103 普通股票型基金 3 OF 中邮战略新兴产业 102 偏股混合型基金 4 OF 汇添富移动互联 84 普通股票型基金 5 OF 工银互联网加 83 普通股票型基金 6 OF 中邮核心成长 83 偏股混合型基金 7 OF 广发聚丰 83 偏股混合型基金 8 OF 富国改革动力 81 偏股混合型基金 9 OF 易方达科讯 79 偏股混合型基金 10 OF 华夏优势增长 70 偏股混合型基金 11 OF 富国低碳环保 67 偏股混合型基金 12 OF 汇添富民营活力 65 偏股混合型基金 13 OF 兴全社会责任 65 偏股混合型基金 14 OF 博时主题行业 62 偏股混合型基金 15 OF 汇添富均衡增长 58 偏股混合型基金 16 OF 银华核心价值优选 56 偏股混合型基金 17 OF 嘉实策略增长 55 偏股混合型基金 18 OF 易方达国防军工 54 偏股混合型基金 19 OF 嘉实成长收益 54 偏股混合型基金 20 OF 兴全轻资产投资 52 偏股混合型基金 21 OF 华商盛世成长 52 偏股混合型基金 22 OF 嘉实研究精选 51 偏股混合型基金 23 OF 景顺长城沪港深精选 51 普通股票型基金 24 OF 华夏成长 51 偏股混合型基金 25 OF 宝盈资源优选 50 偏股混合型基金 26 OF 融通领先成长 48 偏股混合型基金 27 OF 长信量化先锋 46 偏股混合型基金 28 OF 汇添富成长焦点 45 偏股混合型基金 29 OF 中欧明睿新起点 45 偏股混合型基金 30 OF 汇添富外延增长主题 45 普通股票型基金 31 OF 嘉实主题精选 45 偏股混合型基金 32 OF 南方绩优成长 44 偏股混合型基金 33 OF 长盛电子信息产业 43 偏股混合型基金 34 OF 工银瑞信核心价值 43 偏股混合型基金 35 OF 广发策略优选 43 偏股混合型基金 36 OF 华夏蓝筹核心 42 偏股混合型基金 37 OF 诺安股票 42 偏股混合型基金 38 OF 博时新兴成长 42 偏股混合型基金 39 OF 中欧盛世成长 A 42 偏股混合型基金 40 OF 广发行业领先 42 偏股混合型基金 41 OF 中欧永裕 A 42 偏股混合型基金 42 OF 兴全合润 42 偏股混合型基金 43 OF 汇添富医药保健 40 偏股混合型基金 44 OF 泓德优选成长 40 偏股混合型基金 45 OF 富国城镇发展 40 普通股票型基金 46 OF 长城品牌优选 39 偏股混合型基金 47 OF 工银瑞信医疗保健行业 39 普通股票型基金 48 OF 华商价值精选 39 偏股混合型基金 49 OF 大摩多因子精选策略 38 偏股混合型基金 50 OF 银华优质增长 38 偏股混合型基金

6 Page 6 序号基金代码名称基金规模 ( 百万 ) 基金类型 51 OF 富国天惠精选成长 38 偏股混合型基金 52 OF 汇添富价值精选 38 偏股混合型基金 53 OF 嘉实优质企业 38 偏股混合型基金 54 OF 博时精选 38 偏股混合型基金 55 OF 中欧新趋势 38 偏股混合型基金 56 OF 汇添富社会责任 38 偏股混合型基金 57 OF 嘉实稳健 37 偏股混合型基金 58 OF 建信环保产业 37 普通股票型基金 59 OF 东方精选 37 偏股混合型基金 60 OF 华宝兴业事件驱动 36 偏股混合型基金 61 OF 华夏领先 36 普通股票型基金 62 OF 汇添富环保行业 36 普通股票型基金 63 OF 华安策略优选 36 偏股混合型基金 64 OF 宝盈策略增长 36 偏股混合型基金 65 OF 交银施罗德成长 36 偏股混合型基金 66 OF 南方成份精选 36 偏股混合型基金 67 OF 大成蓝筹稳健 36 偏股混合型基金 68 OF 广发大盘成长 35 偏股混合型基金 69 OF 华夏医疗健康 A 35 偏股混合型基金 70 OF 中邮核心优选 35 偏股混合型基金 71 OF 工银瑞信新材料新能源行业 34 普通股票型基金 72 OF 光大保德信量化核心 33 普通股票型基金 73 OF 华安逆向策略 33 偏股混合型基金 74 OF 易方达价值精选 32 偏股混合型基金 75 OF 华夏收入 32 偏股混合型基金 76 OF 华宝兴业行业精选 32 偏股混合型基金 77 OF 华安新丝路 32 普通股票型基金 78 OF 华夏行业精选 32 偏股混合型基金 79 OF 广发稳健增长 32 偏股混合型基金 80 OF 兴全全球视野 31 普通股票型基金 81 OF 易方达科翔 31 偏股混合型基金 82 OF 华商领先企业 30 偏股混合型基金 83 OF 富国新兴产业 30 普通股票型基金 84 OF 中银智能制造 29 普通股票型基金 85 OF 光大保德信优势配臵 29 偏股混合型基金 86 OF 富国天益价值 29 偏股混合型基金 87 OF 汇添富美丽偏股混合型基金 88 OF 上投摩根内需动力 29 偏股混合型基金 89 OF 景顺长城精选蓝筹 28 偏股混合型基金 90 OF 中欧价值发现 28 偏股混合型基金 91 OF 嘉实服务增值行业 28 偏股混合型基金 92 OF 富国天合稳健优选 28 偏股混合型基金 93 OF 招商移动互联网产业 28 普通股票型基金 94 OF 嘉实增长 28 偏股混合型基金 95 OF 农银信息 28 普通股票型基金 96 OF 融通新蓝筹 27 偏股混合型基金 97 OF 华商未来主题 27 偏股混合型基金 98 OF 华宝兴业服务优选 27 偏股混合型基金 99 OF 嘉实企业变革 27 普通股票型基金 100 OF 中银新动力 27 普通股票型基金数据来源 :Wind 资讯, 天软科技, 国信证券经济研究所整理

7 Page 7 附录二 : 收益率排名前 100 的基金列表序号基金代码名称基金收益率基金类型 1 OF 天弘永定价值成长 35.35% 偏股混合型基金 2 OF 银华富裕主题 29.33% 偏股混合型基金 3 OF 华宝兴业资源优选 28.59% 偏股混合型基金 4 OF 大成新锐产业 27.01% 偏股混合型基金 5 OF 易方达中小盘 26.81% 偏股混合型基金 6 OF 博时行业轮动 26.51% 偏股混合型基金 7 OF 中海消费主题精选 26.44% 偏股混合型基金 8 OF 泰达宏利逆向策略 25.80% 偏股混合型基金 9 OF 工银瑞信新金融 25.71% 普通股票型基金 10 OF 国泰大健康股票 25.70% 普通股票型基金 11 OF 长信量化中小盘 25.55% 普通股票型基金 12 OF 广发消费品精选 25.29% 偏股混合型基金 13 OF 易方达消费行业 24.50% 普通股票型基金 14 OF 中欧时代先锋股票 24.44% 普通股票型基金 15 OF 华宝兴业高端制造 24.01% 普通股票型基金 16 OF 国泰估值优势 23.92% 偏股混合型基金 17 OF 安信价值精选 23.84% 普通股票型基金 18 OF 工银瑞信战略转型 23.82% 普通股票型基金 19 OF 易方达资源行业 23.75% 偏股混合型基金 20 OF 建信创新中国 23.68% 偏股混合型基金 21 OF 华安科技动力 23.66% 偏股混合型基金 22 OF 大摩品质生活精选 23.62% 普通股票型基金 23 OF 圆信永丰优加生活 23.55% 普通股票型基金 24 OF 国泰成长优选 23.51% 偏股混合型基金 25 OF 长信量化先锋 23.48% 偏股混合型基金 26 OF 金鹰稳健成长 23.47% 偏股混合型基金 27 OF 南方新兴消费增长 23.47% 普通股票型基金 28 OF 大成高新技术产业 23.43% 普通股票型基金 29 OF 国泰中小盘成长 23.17% 偏股混合型基金 30 OF 建信优选成长 23.14% 偏股混合型基金 31 OF 上投摩根核心成长 23.11% 普通股票型基金 32 OF 安信消费医药主题 23.04% 普通股票型基金 33 OF 南方积极配臵 22.96% 偏股混合型基金 34 OF 申万菱信量化小盘 22.72% 普通股票型基金 35 OF 南方量化成长 22.69% 普通股票型基金 36 OF 交银施罗德先进制造 22.60% 偏股混合型基金 37 OF 中欧价值发现 E 22.37% 偏股混合型基金 38 OF 景顺长城鼎益 22.11% 偏股混合型基金 39 OF 长信量化多策略 21.86% 普通股票型基金 40 OF 中欧价值发现 21.72% 偏股混合型基金 41 OF 建信大安全 21.71% 普通股票型基金 42 OF 光大保德信国企改革 21.69% 普通股票型基金 43 OF 富国天瑞强势地区精选 21.59% 偏股混合型基金 44 OF 国泰互联网 % 普通股票型基金 45 OF 前海开源再融资主题精选 21.49% 普通股票型基金 46 OF 华宝兴业动力组合 21.49% 偏股混合型基金 47 OF 建信潜力新蓝筹 21.13% 普通股票型基金 48 OF 国泰价值经典 21.08% 偏股混合型基金 49 OF 博时卓越品牌 21.04% 偏股混合型基金 50 OF 农银汇理策略精选 20.93% 偏股混合型基金

8 Page 8 序号基金代码名称基金收益率基金类型 51 OF 南方策略优化 20.85% 偏股混合型基金 52 OF 长城中小盘成长 20.69% 偏股混合型基金 53 OF 华泰柏瑞量化先行 20.60% 偏股混合型基金 54 OF 信达澳银新能源产业 20.56% 普通股票型基金 55 OF 光大保德信均衡精选 20.52% 偏股混合型基金 56 OF 中欧新动力 E 20.50% 偏股混合型基金 57 OF 汇丰晋信消费红利 20.43% 普通股票型基金 58 OF 中欧新动力 A 20.43% 偏股混合型基金 59 OF 南方成份精选 20.40% 偏股混合型基金 60 OF 景顺长城量化精选 20.30% 普通股票型基金 61 OF 信达澳银红利回报 20.24% 偏股混合型基金 62 OF 大摩多因子精选策略 19.91% 偏股混合型基金 63 OF 泓德战略转型股票 19.87% 普通股票型基金 64 OF 光大保德信中小盘 19.68% 偏股混合型基金 65 OF 博时创业成长 A 19.43% 偏股混合型基金 66 OF 华安安信消费服务 19.40% 偏股混合型基金 67 OF 国泰金龙行业精选 19.40% 偏股混合型基金 68 OF 中海能源策略 19.39% 偏股混合型基金 69 OF 农银汇理行业领先 19.32% 偏股混合型基金 70 OF 中海量化策略 19.32% 偏股混合型基金 71 OF 兴全商业模式优选 19.27% 偏股混合型基金 72 OF 大成策略回报 19.09% 偏股混合型基金 73 OF 景顺长城资源垄断 18.99% 偏股混合型基金 74 OF 国富弹性市值 18.89% 偏股混合型基金 75 OF 汇添富成长多因子量化策略 18.87% 普通股票型基金 76 OF 国泰金马稳健回报 18.83% 偏股混合型基金 77 OF 嘉实智能汽车股票 18.82% 普通股票型基金 78 OF 国泰金鑫 18.75% 普通股票型基金 79 OF 大成保本 18.63% 偏股混合型基金 80 OF 国富中小盘 18.60% 普通股票型基金 81 OF 诺安先进 18.54% 普通股票型基金 82 OF 景顺长城中小板创业板精选 18.48% 普通股票型基金 83 OF 华安升级主题 18.34% 偏股混合型基金 84 OF 景顺长城新兴成长 18.32% 偏股混合型基金 85 OF 嘉实研究精选 18.27% 偏股混合型基金 86 OF 建信消费升级 18.27% 偏股混合型基金 87 OF 交银施罗德消费新驱动 18.14% 普通股票型基金 88 OF 景顺长城成长之星 18.11% 普通股票型基金 89 OF 景顺长城沪港深精选 18.10% 普通股票型基金 90 OF 国泰金鹰增长 18.03% 偏股混合型基金 91 OF 大成精选增值 17.96% 偏股混合型基金 92 OF 华富量子生命力 17.92% 偏股混合型基金 93 OF 华安行业轮动 17.75% 偏股混合型基金 94 OF 长安宏观策略 17.72% 偏股混合型基金 95 OF 大成行业轮动 17.71% 偏股混合型基金 96 OF 汇添富逆向投资 17.68% 偏股混合型基金 97 OF 建信社会责任 17.51% 偏股混合型基金 98 OF 银华中小盘精选 17.34% 偏股混合型基金 99 OF 华商产业升级 17.31% 偏股混合型基金 100 OF 东吴行业轮动 17.29% 偏股混合型基金数据来源 :Wind 资讯天软科技, 基金分类为 Wind 分类且已过建仓期最新估计日期 : , 上周估计日期 : , 日期 :

9 Page 9 模型计算和分类说明 1 估计方法说明本报告使用二次规划方法, 以跟踪误差最小化为优化目标, 使用中证 800 中小板创业板构造基金基准, 以基金收益率为应变量基金基准为自变量, 通过最小二乘法, 获得的回归系数, 计为基金仓位的原始估计值因每只基金都有各自的基准, 并且每只基金在资产配臵方面与构造的基金基准存在一定的差异, 所以按照此方法得到的全市场基金仓位数据只是一个估计值, 可以辅助判断全市场基金仓位变化的趋势详细过程可参阅金融工程研究 * 基金研究 * 开放式股票型基金仓位估计方法研究及应用 2 基金分类说明为方便验证, 本报告采用 Wind 基金分类同时为了更好的反应机构投资者对股票市场走势的主观判断, 本报告的研究对象仅限于 Wind 基金分类中的普通股票型基金 ( 不含被动指数型基金和增强指数型基金 ) 以及偏股混合型基金 ( 不含灵活配臵型平衡混合型基金和偏债混合型基金 ) 3 各部分样本说明截止 2016 年 6 月 3 日,Wind 普通股票型基金 172 只, 已过建仓期的 141 只 ; Wind 偏股混合型基金 514 只, 已过建仓期的 473 只, 合计为 686 只以地区划分, 将普通股票型基金和偏股混合型基金合并, 按基金公司注册所在地进行分类统计, 分为上海北京和广深三个地区估计基金仓位 ; 以规模划分, 将普通股票型基金和偏股混合型基金合并, 按照规模递减数量相等划分为规模前三分之一中三分之一和后三分之一估计基金仓位基金规模按照基金资产净值计算, 采用最近财报公布的数据 ; 以回报划分, 将普通股票型基金和偏股混合型基金合并, 计算半年 (180 个自然日 ) 的回报率, 按回报率递减数量相等划分为回报前三分之一中三分之一后三分之一估计基金仓位

10 Page 10 国信证券投资评级类别级别定义股票投资评级行业投资评级分析师承诺买入增持中性卖出超配中性低配预计 6 个月内, 股价表现优于市场指数 20% 以上预计 6 个月内, 股价表现优于市场指数 10%-20% 之间预计 6 个月内, 股价表现介于市场指数 ±10% 之间预计 6 个月内, 股价表现弱于市场指数 10% 以上预计 6 个月内, 行业指数表现优于市场指数 10% 以上预计 6 个月内, 行业指数表现介于市场指数 ±10% 之间预计 6 个月内, 行业指数表现弱于市场指数 10% 以上作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于本人的职业理解, 通过合理判断并得出结论, 力求客观公正, 结论不受任何第三方的授意影响, 特此声明风险提示本报告版权归国信证券股份有限公司 ( 以下简称我公司 ) 所有, 仅供我公司客户使用未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点, 一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写, 但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断, 在不同时期, 我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态 ; 我公司将随时补充更新和修订有关信息及资料, 但不保证及时公开发布本报告仅供参考之用, 不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下, 本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险, 我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息分析预测或建议, 并直接或间接收取服务费用的活动证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式, 指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析, 形成证券估值投资评级等投资分析意见, 制作证券研究报告, 并向客户发布的行为

11 宏观董德志陶川燕翔李智能固定收益董德志赵婧魏玉敏柯聪伟纺织 / 日化 / 零售郭陈杰朱元通信服务程成王齐昊军工及主题投资李君海王东徐培沛电力设备新能源杨敬梅轻工造纸邵达金融工程吴子昱黄志文邹璐国信证券经济研究所团队成员策略郦彬朱俊春王佳骏医药生物江维娜邓周宇万明亮梁东旭徐衍鹏谢长雁社会服务 ( 酒店餐饮和休闲 ) 曾光钟潇张峻豪电子刘翔蓝逸翔马红丽非金属及建材黄道立刘宏化工苏淼汽车及零部件梁超技术分析闫莉互联网王学恒何立中家电王念春环保与公共事业陈青青邵潇房地产区瑞明朱宏磊建筑工程刘萍非银行金融陈福赵秋实王继林请务必参阅正文之后的免责条款部分

12 国信证券机构销售团队华北区 ( 机构销售一部 ) 华东区 ( 机构销售二部 ) 华南区 ( 机构销售三部 ) 海外销售交易部李文英汤静文赵晓曦赵冰童 liwying@guosen.com.cn 夏坤 tangjingwen@guosen.com.cn 吴国 zhaoxxi@guosen.com.cn 邵燕芳 zhaobt@guosen.com.cn 梁佳王玮许婧梁轶聪 liangyc@guosen.com.cn 倪婧 shaoyf@guosen.com.cn 颜小燕 yanxy@guosen.com.cn 黄明燕 liangjia@guosen.com.cn 程可欣 ( 台湾 ) chengkx@guosen.com.cn 夏雪边祎维林若刘紫微吴翰文王艺汀张南威简洁周鑫张欣慰请务必参阅正文之后的免责条款部分

Page 2 附表 : 财务预测与估值财资产务负预债表测 ( 与百万估元值 ) 2015 2016E 2017E 2018E 利润表 ( 百万元 ) 2015 2016E 2017E 2018E 现金及现金等价物 15818 17400

Page 2 附表 : 财务预测与估值财资产务负预债表测 ( 与百万估元值 ) 2015 2016E 2017E 2018E 利润表 ( 百万元 ) 2015 2016E 2017E 2018E 现金及现金等价物 15818 17400 公司研究 Page 1 [Table_KeyInfo] 证券研究报告动态报告医药保健 [Table_StockInfo] 康美药业 (600518) 买入制药与生物 2016 年一季报点评 ( 维持评级 ) [Table_BaseInfo] 一年该股与沪深 300 走势比较财报点评 2016 年 04 月 28

1 Page 2 截 止 2016 年 8 月 5 日,Wind 普 通 股 票 型 基 金 175 只, 已 过 建 仓 期 的 157 只 ; Wind 偏 股 混 合 型 基 金 515 只, 已 过 建 仓 期 的 481 只, 合 计 为 690 只 为 方 便 对 测 算 结 果 进 行

1 Page 2 截止 2016 年 8 月 5 日,Wind 普通股票型基金 175 只, 已过建仓期的 157 只 ; Wind 偏股混合型基金 515 只, 已过建仓期的 481 只, 合计为 690 只为方便对测算结果进行