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亨褚
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1 /2 /3 /4 /5 /6 /7 /8 / 证券研究报告 / 行业动态报告五粮液市场正在好转, 节后价格稳健 / 食品饮料发布时间 : 优于大势上次评级 : 优于大势报告摘要 : 本周观点 : 本周我们调研了上海地区茅台和五粮液的经销商, 茅台一批价在春节前达到 1200 元高点, 不过随着需求在春节前的集中释放, 节后茅台价格回落至 1150 左右五浪液方面, 由于厂家控量保价政策的实施, 节后价格依然在 740 元左右, 保持顺价销售同时公司也一改过去向经销商压货的策略, 从而自然理顺了渠道库存, 维护了价格的稳定, 目前渠道库存在 1-2 个月间, 较之前已有很大的改善建议关注公司包括贵州茅台五粮液泸州老窖沱牌舍得贝因美市场回顾 : 本周上证综指上涨 1.80%, 沪深 300 上涨 1.46%, 食品饮料板块上涨 1.76%, 低于上证综指, 高于沪深 300 指数食品饮料各子板块中, 白酒上涨 1.83%, 啤酒上涨 2.59%, 其它酒类上涨 1.08%, 软饮料上涨 2.31%, 葡萄酒上涨 4.08%, 黄酒上涨 4.08%, 肉制品上涨 3.17%, 调味发酵品上涨 2.55%, 乳品上涨 0.19%, 食品综合上涨 1.46% 数据跟踪 : 截止 2017 年 2 月 10 日, 白酒龙头终端价总体保持平稳 1 号店飞天茅台五粮液洋河梦之蓝剑南春水井坊价格分别为 1239 元 829 元 458 元 336 元 469 元, 价格相比上周分别上涨 -49 元 0 元 23 元 -2 元 0 元京东商城飞天茅台五粮液洋河梦之蓝剑南春水井坊价格分别为 1259 元 829 元 459 元 349 元 439 元, 价格相比上周分别上涨 0 元 0 元 0 元 1 元 0 元重要研报 : 贝因美 (002570): 公司主营婴幼儿配方奶粉, 是唯一主营婴童食品的 A 股上市公司受益于二胎政策带来的配方奶粉需求增加, 以及奶粉注册制所带来的行业集中度提升, 同时依托在基层市场的强大渠道优势, 公司有望于注册制时代精准卡位, 占领中小品牌等退出后留下的市场空间风险提示 : 宏观经济下行 ; 食品安全事件重点公司盈利预测与估值表公司名称 EPS( 元 ) 贝因美贵州茅台五粮液泸州老窖沱牌舍得桃李面包西王食品中炬高新 PE 历史收益率曲线 38% 30% 22% 14% 6% -2% 食品饮料沪深 300 涨跌幅 (%) 1M 3M 12M 绝对收益 -0.03% 0.31% 34.94% 相对收益 -1.68% -0.36% 19.77% 重点公司贝因美贵州茅台五粮液泸州老窖沱牌舍得桃李面包西王食品中炬高新相关报告投资评级增持买入买入买入买入买入买入买入食品饮料行业周报 : 互联网休闲食品双十一继续火爆食品饮料行业周报 : 白酒提价预期再起, 布局年底行情证券分析师 : 李强执业证书编号 :S (021) liqiang@nesc.cn 证券分析师 : 陈鹏执业证书编号 :S 研究助理 : 齐欢执业证书编号 :S 请务必阅读正文后的声明及说明

2 目录 1. 本周观点市场回顾数据跟踪白酒奶价猪价行业要闻重要研报公司公告大事提醒请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 11

1. 本周观点本周我们调研了上海地区茅台和五粮液的经销商, 茅台一批价在春节前达到 1200 元高点, 不过随着需求在春节前的集中释放, 节后茅台价格回落至 1150 左右五浪液方面, 由于厂家控量保价政策的实施, 节后价格依然在 740 元左右, 保持顺价销售同时公司也一改过去向经销商压货的策略, 从而自然理顺了渠道库存, 维护了价格的稳定, 目前渠道库存在 1-2 个月间,

08%, 黄酒上涨 4.08%, 肉制品上涨 3.17%, 调味发酵品上涨 2.55%, 乳品上涨 0.19%, 食品综合上涨 1.46% 图 1: 食品饮料各子行业走势图 2: 各行业指数 ( 申万 ) 涨跌幅对比 (%) 个股方面, 本周涨幅前五名为华统股份煌上煌青海春天古井贡 B 西部创业, 涨幅分别为 14.73% 12.21% 12.21% 8.84% 8.

3 1. 本周观点本周我们调研了上海地区茅台和五粮液的经销商, 茅台一批价在春节前达到 1200 元高点, 不过随着需求在春节前的集中释放, 节后茅台价格回落至 1150 左右五浪液方面, 由于厂家控量保价政策的实施, 节后价格依然在 740 元左右, 保持顺价销售同时公司也一改过去向经销商压货的策略, 从而自然理顺了渠道库存, 维护了价格的稳定, 目前渠道库存在 1-2 个月间, 较之前已有很大的改善建议关注公司包括贵州茅台五粮液泸州老窖沱牌舍得贝因美 2. 市场回顾本周上证综指上涨 1.80%, 沪深 300 上涨 1.46%, 食品饮料板块上涨 1.76%, 低于上证综指, 高于沪深 300 指数食品饮料各子板块中, 白酒上涨 1.83%, 啤酒上涨 2.59%, 其它酒类上涨 1.08%, 软饮料上涨 2.31%, 葡萄酒上涨 4.08%, 黄酒上涨 4.08%, 肉制品上涨 3.17%, 调味发酵品上涨 2.55%, 乳品上涨 0.19%, 食品综合上涨 1.46% 图 1: 食品饮料各子行业走势图 2: 各行业指数 ( 申万 ) 涨跌幅对比 (%) 个股方面, 本周涨幅前五名为华统股份煌上煌青海春天古井贡 B 西部创业, 涨幅分别为 14.73% 12.21% 12.21% 8.84% 8.51% 跌幅前五名为双塔食品得利斯张裕 B 桃李面包通葡股份, 跌幅分别为 -2.79% -2.63% -1.73% -1.55% 表 1: 食品饮料本周涨跌幅前五名涨幅前五名跌幅前五名代码股票名称股价 ( 元 ) 涨幅 (%) 代码股票名称股价 ( 元 ) 跌幅 (%) 华统股份双塔食品煌上煌得利斯请务必阅读正文后的声明及说明 3 / 11

600381 青海春天 17.6500 12.21 200869 张裕 B 18.80-1.73 200596 古井贡 B 29.0500 8.84 603866 桃李面包 41.98-1.55 000557 西部创业 6.5000 8.51 600365 通葡股份 11.08-0.

42 002330 得利斯 12.24-3.32 600381 青海春天 17.65 10.17 002481 双塔食品 9.05-2.58 002515 金字火腿 16.66 7.35 600887 伊利股份 18.16-1.36 估值方面, 截止到本周, 食品饮料行业市盈率为 28.

4 青海春天张裕 B 古井贡 B 桃李面包西部创业通葡股份表 2: 食品饮料本月至今涨跌幅前五名涨幅前五名跌幅前五名代码股票名称股价 ( 元 ) 涨幅 (%) 代码股票名称股价 ( 元 ) 跌幅 (%) 元祖股份海天味业煌上煌张裕 B 华统股份得利斯青海春天双塔食品金字火腿伊利股份估值方面, 截止到本周, 食品饮料行业市盈率为 28.20X, 估值仍处历史低位, 各子行业白酒啤酒葡萄酒黄酒肉制品调味发酵品乳品食品综合市盈率分别为 25.45X 42.2X 44.37X 66.81X 23.11X 34.51X 24.76X 41.27X 图 3: 食品饮料各子行业 TTM 市盈率图 4: 食品饮料各子行业估值溢价率 3. 数据跟踪 3.1. 白酒截止 2017 年 2 月 10 日, 白酒龙头终端价总体保持平稳 1 号店飞天茅台五粮液洋河梦之蓝剑南春水井坊价格分别为 1239 元 829 元 458 元 336 元 469 元, 价格相比上周分别上涨 -49 元 0 元 23 元 -2 元 0 元京东商城飞天茅台五粮液洋河梦之蓝剑南春水井坊价格分别为 1259 元 829 元 459 元 349 元 439 元, 价格相比上周分别上涨 0 元 0 元 0 元 1 元 0 元请务必阅读正文后的声明及说明 4 / 11

7%, 环比下降 0.5%, 为 18.26 元 / 千克 ; 仔猪价格同比上涨 23.3%, 环比上涨 0.3%, 为 42.

5 图 5: 茅台五粮液等白酒一号店价格走势图 6: 茅台五粮液等白酒京东价格走势 3.2. 奶价截止 2017 年 2 月 3 日, 生鲜乳主产区平均价为 3.55 元 / 千克, 与前一周持平, 同比下降 0.3% 图 7: 生鲜乳主产区平均价图 8: 奶粉平均中标价 ( 美元 / 吨 ) 3.3. 猪价截止 2016 年 2 月 3 日, 活猪价格同比下降 0.7%, 环比下降 0.5%, 为元 / 千克 ; 仔猪价格同比上涨 23.3%, 环比上涨 0.3%, 为元 / 千克 ; 猪肉价格同比上涨 1.1%, 环比下降 0.6%, 为元 / 千克请务必阅读正文后的声明及说明 5 / 11

6 图 9: 活猪仔猪猪肉平均价 ( 元 / 千克 ) 4. 行业要闻表 3: 上周重点新闻分类日期内容来源据国家质检总局网站消息,2 月 6 日国家质检总局公布了今年 12 月份查获的 514 批次不合格进境食品与化妆品名单, 其中不合格食品 446 批次, 主要涉及糕点糖果饮料茶叶等产食品伙食品品此次进境不合格食品来自台湾地区俄罗斯日本马来西亚等国家或地区, 涉及糕点伴网糖果饮料茶叶等产品, 未按要求提供证书或合格证明材料标签不合格未获检验检疫准入超范围使用食品添加剂等为主要不合格原因今年高端白酒市场进入销售旺季 52 度 500ml 水晶瓶五粮液已经从原来的单瓶 729 元上涨酒类到 829 元, 而 53 度 500ml 飞天茅台元旦过后曾站上 2000 元台阶, 但后来打折促销价格接近 1700 元, 日前其单瓶价格又回落到去年年底水平 1280 元佳酿网. 今年 1 月 19 日, 海南检验检疫局海口地区办事处对来自新西兰的三批进口婴幼儿配方乳粉实施全项目抽样检测, 标志着海南口岸 2017 年进口婴幼儿配方乳粉专项检测工作正式开乳制品启该专项检测是在前两次全面体检全部合格的情况下, 首次在检验检疫电子主干系统内实现布控的专项检测 2017 年创建国家食品安全示范城市推进会暨食品药品监督管理工作会披露, 去年青岛市食食品品评价性抽检合格率达到 98.8%, 全市社情民意调查群众满意度达到 77.58%, 比上年提高了 7.25 个百分点, 处于历史最高水平, 青岛市创建国家食品药品安全城市的工作已通过省级验收食品宁波检验检疫局发布消息说,2016 年底, 韩国食品药品安全部发布了 2017 年食品药品领域的主要政策变化以强化食品药品等领域的安全管理, 其中多项内容与输韩食口企业有关洋河新年推出新品梦之蓝手工版, 意欲逐鹿高端白酒市场 2 月 6 日, 洋河酒厂股份有限公司 ( 以下简称洋河 ) 官方账号发布消息称, 洋河新品梦之蓝手工版亮相此前的洋河年会, 酒类同时透露这款酒目前已陆续上市近两年, 白酒市场的回暖迹象让众多酒企在高端白酒市场动作频频有分析指出, 洋河推出这款新品无疑是要提升品牌, 争夺千元市场食品伙伴网食品伙伴网食品伙伴网佳酿网请务必阅读正文后的声明及说明 6 / 11

7 酒类泸州老窖股份有限公司销售公司在 2 月 7 日向各销售体系下发关于取消酒类流通随附单的通知其指出,2016 年 11 月 3 日, 商务部废止了于 2005 年颁布的酒类流通管理办法经公司研究决定, 从 2017 年 2 月 3 日起在订单出库时不再打印酒类流通随附单, 以减少出库环节, 提高物流工作效率同时, 库房将继续实施产品出库盖章和扫码作业, 完整记录产品的出库信息, 实现可追溯近期, 山东兰陵美酒股份有限公司 10% 国有股权项目通过山东产权交易中心网络竞价系统竞酒类价成交该项目挂牌价万元, 经过 4 家竞买人 227 轮激烈竞价, 最终以万元顺利成交, 在挂牌底价万元基础上, 增值率 % 近日, 中国格鲁吉亚结束自贸谈判, 葡萄酒矿泉水和农产品将零关税出口, 并且没有任何过渡期格鲁吉亚和中国在 2015 年 9 月开始讨论建立自贸协订的可能性第一轮谈判于 2016 年 2 月在格鲁吉亚首都第比利斯举行, 中国在 5 月份主持了第二轮谈判第三轮谈判于 7 酒类月在第比利斯举行, 在这里两国决定不再进行第四轮谈判, 于 2016 年 9 月进行小型正式谈判最后一次小型正式会议于于 9 月 12 日在中国进行, 两国就未结的问题达成一致, 并顺利结束智利近日藻华成灾, 导致 17 万条三文鱼死亡智利是全球第二大三文鱼出口国, 由于当地食品去年也发生类似藻害, 令人对当地的三文鱼养殖业感到关注去年, 智利也因为藻害而导致 20% 的三文鱼死亡, 相等于 2500 万条鱼, 进而推高全球三文鱼价格数据来源 : 东北证券, 行业网站佳酿网佳酿网中国酒业新闻网食品科技网 5. 重要研报表 4: 近期主要报告报告类型标题报告摘要公司发布 2016 年修正后业绩预告,2016 全年归属上市公司股东净利润预计在 -7.5 至 -8 亿元间, 主要系公司出于谨慎性考虑, 对累计形成的 3 亿元递延所得税资产做了转回处理, 并计提超额亏损子公司 0.61 亿元坏账准备所致业绩方面, 公司四季度收入利润出贝因美 (002570):16 现明显复苏,Q4 公司收入预计在 13 亿元左右, 单季度营收重回两位数, 环比增长近 200%; 动态点评业绩预亏损,17 轻装 Q4 净利润在 -0.3 至 0.2 亿元间, 已基本实现盈亏平衡目前公司已完成注册制首批申报, 再出发预计将顺利拿到今年上半年前出炉的首批注册制批号预计年 EPS 为元 0.14 元 0.29 元 ( 调整后 ), 对应 PE 为 -17 倍 91 倍 44 倍,, 考虑到未来三年公司业绩大概率反转, 维持对公司的增持评级公司前三季度实现营业收入 9.48 亿元, 同比增长 11.50%, 归母净利润 1481 万元, 同比减少 41.57%, 实现 EPS0.09 元百草味公司在 8 月推出的抱抱果系列产品仅用 18 天就达好想你 (002582) 期到 1000 万销售额, 销量超过 30 万盒,10 月推出的仁仁果也有望借双十一成为另一款动态点评待仁仁果双十一 IP 爆款单品百草味的出现改变了好想你过去完全依靠红枣类产品的业务结构, 更为好爆发想你带来了宝贵的线上渠道, 百草味线上与好想你线下优势的整合值得期待预计年 EPS 分别为 0.22 元 0.77 元 1.14 元, 对应 PE 分别为 303 倍 84 倍 57 倍, 给予公司买入评级公司前三季度实现营业收入亿元, 同比增长 13.20%, 实现归母净利润 1.13 亿元, 动态点评同比增长 72.74%, 业绩超出预期公司已通过竞拍拿到定增募投项目中科技产业孵化中炬高新 (600872): 园建设项目用地, 搁臵一年的定增有望加速推进公司开发的地块处于深中通道业绩超预期, 定增进中山站出口旁边, 在发展中具有较好的区位优势预计公司年 EPS 分别为 0.44 程有望加快元 0.52 元, 对应 PE 分别为 38X 32X 公司调味品业务估值低, 预计未来机制变革后业绩释放动力充足, 经营效率有望大幅提升, 维持买入评级请务必阅读正文后的声明及说明 7 / 11

8 洽洽食品 (002557) 三季报略有下降, 期待动态点评旺季表现海天味业 (603288): 动态点评期间费用率上升, 业绩符合预期沱牌舍得 (600702)) 动态点评业绩高速增长, 改革初显成效千禾味业 (603027): 动态点评业绩符合预期, 拓展全国市场今世缘 (603369) 估动态点评值低, 业绩稳定桃李面包 (603866) 动态点评三季度保持快速增长, 静待产能投放数据来源 : 东北证券公司前三季度实现营业收入亿元, 同比增长 5.94%, 实现归母净利润 2.72 亿元, 同比增长 2.83%, 实现 EPS0.54 元三季度收入小幅下滑, 毛利率 31.47%, 同比减少 1.59pct, 一方面是受到了原材料价格上涨的影响, 另一方面也是由于西瓜子豆类等小品类产品的毛利率较低所致公司通过外部引进和内部培养相结合的方式, 大幅扩充电商运营团队, 线上也成为公司新品的重要推广渠道, 以焦糖瓜子为代表的新品在公司天猫旗舰店上的销量居前预计年 EPS 分别为 0.77 元 0.88 元 1.03 元, 对应 PE 分别为 23 倍 20 倍 17 倍, 调整为增持评级公司前三季度实现营业收入亿元, 同比增长 10.32%, 实现归属于上市公司股东的净利润亿元, 同比增长 10.77%, 实现 EPS0.76 元, 业绩符合预期其中第三季度实现收入亿元, 同比增长 12.72%, 环比继续改善公司前三季度销售毛利率 44.31%, 同比上升 1.13 个百分点, 主要是公司通过强化内部成本和采购成本的管控, 产品单位成本呈现下降, 使得营业成本增长低于营业收入增长预计公司年 EPS 分别为 1.06 元 1.21 元, 对应 PE 分别为 29X 26X 公司是调味品行业龙头, 产品品牌渠道优势突出, 长期受益集中度提升, 管理层激励到位, 维持增持评级公司前三季度实现营业收入亿元, 同比增长 34.72%, 实现归母净利润 5481 万元, 同比增长倍, 实现 EPS0.16 元公司主推中高端产品的策略收到成效, 收入出现恢复性增长,Q3 收入增速在 Q1 Q2 基础上继续加快天洋集团 7 月正式成为公司控股股东并对管理层进行调整, 新管理层积极简化产品体系, 以舍得聚焦高端, 以沱牌主打大众市场, 共同拉动公司业绩增长预计年 EPS 分别为 0.34 元 0.64 元 1.08 元, 对应 PE 分别为 70 倍 37 倍 22 倍, 考虑到行业景气度回升, 公司短期内边际改善空间巨大, 给予买入评级公司前三季度实现营业收入 5.49 亿元, 同比增长 19.70%, 实现归属于上市公司股东的净利润万元, 同比增长 41.30%, 净利润增长主要是毛利率较高的调味品收入占比提高及收到政府补助, 实现 EPS 元, 业绩符合预期公司在西南大本营市场深耕渠道, 大力投入网点建设, 推进渠道下沉预计公司年 EPS 分别为元, 对应 PE 分别为 63X 50X 公司主打高端调味品, 受益消费升级, 华东市场取得突破, 积极拓展焦糖色下游应用, 维持增持评级公司前三季度实现营业收入亿元, 同比增长 7.77%, 实现归母净利润 6.46 亿元, 同比增长 12.18%, 实现 EPS0.52 元 Q3 公司实现营业收入 5.22 亿元, 同比增长 11.24% 为适应消费升级, 公司提出未来在侧重省内市场深度和广度的同时, 将强化中高端国缘和今世缘品牌的推广力度 ; 同时在省外方面, 公司将重点布局浙鲁豫徽四块区域市场, 寻求突破婚庆 + 战略稳步实施, 效果值得期待预计年 EPS 分别为 0.64 元 0.74 元 0.83 元, 对应 PE 分别为 22 倍 19 倍 17 倍, 考虑到公司经营稳健, 产品结构调效果较佳, 给予买入评级公司前三季度实现营业收入亿元, 同比增长 28.93%, 实现净利润 3.25 亿元, 同比增长 30.34%, 经营活动产生的现金流量净额 4.47 亿元, 同比增长 50.93% 公司不断完善营销渠道公司产品不断推陈出新, 促成公司收入快速增长 4 季度是面包消费的传统旺季, 同时叠加公司石家庄东莞产能的投放, 公司业绩有望继续保持高增长预计公司年 EPS 为 0.99 元 1.30 元 1.63 元, 对应 PE 为 42 倍 32 倍 26 倍, 随着公司新增产能的陆续投产及新建终端的陆续成熟, 公司业绩有望继续保持快速增长, 我们认为公司是未来 3 年食品行业高成长品种, 维持公司买入评级 6. 公司公告请务必阅读正文后的声明及说明 8 / 11

9 表 5: 上周重要公告公司日期摘要内容海天味业高管辞职公司董事会于近日收到公司副总经理初玉圣先生提交的书面辞职报告初玉圣先生因工作调动原因, 请求辞去公司副总经理职务初玉圣先生辞职后, 将在公司继续担任熟食事业部研发部部长职务得利斯董事会会议召开 2 月 6 日, 公司在山东省诸城市昌城镇驻地公司会议室召开第四届董事会第二次会议本次会议已于 2017 年 1 月 26 日以电话传真的方式通知各位董事监事高管人员会议采取现场表决和通讯表决相结合的方式召开本次会议应到董事 7 人, 实到董事 7 人公司监事和高管人员列席会议 *ST 皇台股东大会召开公司于 2017 年 1 月 19 日在证券时报及巨潮资讯网上刊登了关于召开公司 2017 年第一次临时股东大会的通知, 公司将于 2017 年 2 月 10 日下午 14:30 在甘肃皇台酒业股份有限公司综合楼三楼会议室召开 2017 年第一次临时股东大会百洋股份停牌公司因筹划重大事项, 经公司向深圳证券交易所申请, 公司股票自 2017 年 1 月 10 日 ( 星期二 ) 开市起停牌, 并披露了重大事项停牌公告经与有关各方初步论证和协商, 本次停牌购买资产事项构成重大资产重组, 根据深圳证券交易所的相关规定, 经公司申请, 公司股票自 2017 年 1 月 11 日开市起转入重大资产重组事项继续停牌, 并披露了重大资产重组停牌公告百洋股份继续停牌公司重大资产重组预计无法按原定时间完成, 公司股票将于 2017 年 2 月 9 日开市起继续停牌, 并预计继续停牌时间不超过 1 个月桂发祥购买理财产品公司近期使用闲臵自有资金万元购买保本浮动收益型短期理财产品, 产品收益计算期限为 90 天, 预期年化收益率为 3.5% 晨光生物新设子公司公司于近日第三届董事会第十次会议审议通过了关于投建检测分析项目的议案为响应国家对独立第三方检测的政策支持和鼓励, 扩大公司在天然植物提取行业的影响力, 公司决定利用现有的检测资源投建检测分析项目, 并新设子公司负责该项目的具体运营 ( 从事专业的检验检测监测评估以及相关的技术咨询和技术服务百洋股份股东大会公司于 2017 年 2 月 9 日星期四下午召开 17 年第一次临时股东大会, 审议通过了关于为全资子公司广西百跃农牧发展有限公司向光大银行南宁分行申请银行授信提供担保的议案关于为参股公司广西鸿生源环保股份有限公司向桂林银行南宁分行申请银行授信提供担保的议案关于为控股公司荣成市日鑫海洋生物科技有限公司向民生银行威海分行申请银行授信提供担保的议案关于为控股公司荣成市日鑫海洋生物科技有限公司向中国银行石岛支行申请银行授信提供担保的议案顺鑫农业高管变更公司原董事监事会主席监事任职期满, 新任人员已到任皇氏集团票据融资券发行公司拟向中国银行间市场交易商协会申请注册发行总规模不超过人民币 10 亿元的中期票据以及人民币 10 亿元的超短期融资券, 期限分别为不超过 3 年和不超过 270 天请务必阅读正文后的声明及说明 9 / 11

10 7. 大事提醒表 6: 下周大事提醒公司日期内容莲花健康 (600186) 股东大会互联网投票起始莲花健康 (600186) 股东大会交易系统投票截止莲花健康 (600186) 股东大会互联网投票截止海天味业 (603288) 限售股份上市流通加加食品 (002650) 股东大会会议登记截止莲花健康 (600186) 股东大会召开加加食品 (002650) 股东大会互联网投票起始加加食品 (002650) 股东大会交易系统投票截止加加食品 (002650) 股东大会互联网投票截止加加食品 (002650) 股东大会召开请务必阅读正文后的声明及说明 10 / 11

11 分析师简介 : 李强 : 西南财经大学金融学硕士, 食品饮料行业分析师 ( 组长 ), 研究小组获 2016 年 Wind 资讯第四届金牌分析师全民票选食品饮料行业第一陈鹏 : 武汉大学金融学硕士,3 年证券研究经验, 食品饮料行业分析师齐欢 : 上海交通大学金融硕士,2016 年加入东北证券, 食品饮料行业研究助理重要声明本报告由东北证券股份有限公司 ( 以下称本公司 ) 制作并仅向本公司客户发布, 本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考, 并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利, 不与投资者分享投资收益, 在任何情况下, 我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 并在法律许可的情况下不进行披露 ; 可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务东北证券股份有限公司中国吉林省长春市自由大路 1138 号邮编 : 电话 : 传真 :(0431) 网址 : 中国北京市西城区锦什坊街 28 号恒奥中心 D 座邮编 : 电话 :(010) 传真 :(010) 中国上海市浦东新区源深路 305 号邮编 : 电话 :(021) 传真 :(021) 中国深圳南山区大冲商务中心 1 栋 2 号楼 24D 邮编 : 本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的, 须在本公司允许的范围内使用, 并注明本报告的发布人和发布日期, 提示使用本报告的风险若本公司客户 ( 以下称该客户 ) 向第三方发送本报告, 则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意, 本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则, 所采用数据资料的来源合法合规, 文字阐述反映了作者的真实观点, 报告结论未受任何第三方的授意或影响, 特此声明投资评级说明股票投资评级说明买入增持中性减持卖出未来 6 个月内, 股价涨幅超越市场基准 15% 以上未来 6 个月内, 股价涨幅超越市场基准 5% 至 15% 之间未来 6 个月内, 股价涨幅介于市场基准 -5% 至 5% 之间在未来 6 个月内, 股价涨幅落后市场基准 5% 至 15% 之间未来 6 个月内, 股价涨幅落后市场基准 15% 以上机构销售华北地区销售总监李航电话 :(010) 手机 : 邮箱 :lihang@nesc.cn 华东地区销售总监袁颖电话 :(021) 手机 : 邮箱 :yuanying@nesc.cn 华南地区销售总监邱晓星电话 :(0755) 手机 : 邮箱 :qiuxx@nesc.cn 行业投资评级说明优于大势同步大势落后大势未来 6 个月内, 行业指数的收益超越市场平均收益未来 6 个月内, 行业指数的收益与市场平均收益持平未来 6 个月内, 行业指数的收益落后于市场平均收益请务必阅读正文后的声明及说明 11 / 11

目录 1. 本周观点市场回顾数据跟踪白酒奶价猪价行业要闻重要研报公司公告大事提醒... 9 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 1

目录 1. 本周观点市场回顾数据跟踪白酒奶价猪价行业要闻重要研报公司公告大事提醒... 9 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 1 6/1 6/2 6/3 6/4 6/5 6/6 6/7 6/8 6/9 10 11 证券研究报告 / 行业动态报告 2016 年新生儿增速超预期, 配方奶粉行业受益 / 食品饮料发布时间 :2017-01-23 优于大势上次评级 : 优于大势报告摘要 : 本周观点 : 年关将近, 市场对白酒的需求进入一年内最为旺盛的阶段, 酒企提价势头也仍在继续, 本周末沱牌舍得宣布全渠道提价 20 元,52

目录 1. 本周观点 市场回顾 数据跟踪 白酒 奶价 猪价 行业要闻 重要研报 公司公告 大事提醒 请务必阅读正文后的声明及说明 2 /

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