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1 上市公司食品饮料 (801120) 2017 年 03 月 27 日证券研究报告 : 行业周报恒天然拍卖价回升持续关注白酒乳品食品饮料周报投资评级 : 看好上周板块及上市公司表现食品饮料板上周初拉升后维持在高位震荡, 食品饮料板块全周上涨 2.93%, 跑赢上证指数 1.94 个百分点从一级行业来看, 食品饮料板块在申万一级行业板块中排名第 4 位, 表现较好从食品饮料二级子行业来看, 当周二级子行业全部收涨乳品 (4.28%) 肉制品(3.64%) 其他酒类(3.54%) 白酒 (3.07%) 涨幅居前行业及上市公司重点消息泸州老窖拟定增不超 1.37 亿股食品饮料 ( 申万 ) 上证综指 2016 全年进口啤酒 44 亿元恒天然全脂奶粉拍卖价回升交易量涨幅明显行业数据追踪开源证券证券研究报告分析师 : 张月彗 SAC 执业证书编号 : S 联系电话 : zhangyuehui@kysec.cn 开源证券股份有限公司地址 : 西安市高新区锦业路 1 号都市之门 B 座 5 层上游产品价格方面, 仔猪生猪猪肉价格当周均有一定程度回升仔猪价格上涨 0.25 元, 生猪价格上涨 0.09 元, 猪肉价格上涨 0.39 元奶制品价格涨跌互现, 牛奶价格下跌 0.01 元, 酸奶价格下跌 0.03 元, 国外品牌婴儿奶粉上涨 0.15 元, 国内品牌婴儿奶粉上涨 0.42 元, 中老年奶粉价格上涨 0.05 元小麦价格元 / 吨, 环比上涨元 / 吨玉米价格元 / 吨, 环比上涨元 / 吨黄豆价格元, 环比下降 7 元 / 吨白砂糖价格周内价格持平于 11 元 / 公斤投资策略在国内居民收入提高推动健康诉求上升和消费升级的大环境下, 作为成熟行业的食品饮料板块将迎来新的发展机遇消费升级和品类开拓为传统食品饮料制造企业打开发展的瓶颈限制加上板块整体估值较低, 部分标的价格持续向价值中枢收敛, 投资价值凸显一些估值较低, 业绩相对稳定, 同时分红率和股息率高的龙头企业, 具备很好的配置价值此外, 可关注一些标的相对稀缺, 具有高成长性未来发展仍然具备很大空间的公司, 例如涪陵榨菜安琪酵母西王食品等优质标的此外还需关注国企改革相关概念带来的投资机会白酒板块 ( 中高端白酒提价基础打好, 建议关注贵州茅台五粮液泸州老窖 ); 葡萄酒 ( 西式文化渗透提升行业景气度, 关注龙头张裕 A 海外品牌单品引入及并购机会 ); 乳制品 ( 原奶价格上涨为大概率事件, 上游牧场下游龙头伊利股份受益 ; 以及婴幼儿奶粉注册下国内奶粉领先企业贝因美 ); 肉制品 ( 猪肉价格回落, 关注高分红龙头双汇发展, 看好牛肉全产业链龙头上海梅林 ); 调味品 ( 关注新品拓展机会以及行业存在并购机遇, 关注龙头企业海天味业 ) 风险提示 : 宏观经济下行, 食品安全问题, 政策风险

2 目录一上周板块回顾... 1 ( 一 ) 板块表现... 1 ( 二 ) 个股表现... 2 ( 三 ) 板块估值... 3 二行业及上市公司动态... 4 三行业价格数据追踪... 4 四投资策略... 8 图表目录图 1: 食品饮料板块与市场走势... 1 图 2: 食品饮料子行业走势... 1 图 3: 食品饮料板块与其他板块周涨跌幅... 3 图 4: 食品饮料上市公司涨幅前十... 3 图 5: 食品饮料上市公司跌幅前十... 3 图 6: 食品饮料与其他板块估值对比... 3 图 7: 食品饮料子行业估值对比... 4 图 8: 猪肉及生猪价格... 5 图 9: 牛奶价格走势... 5 图 10: 奶粉价格走势... 5 图 11: 小麦价格走势... 6 图 12: 大豆价格走势... 6 图 13: 玉米价格走势... 6 图 14: 白砂糖价格走势... 6 图 15: 主要白酒品类京东价格... 7 图 16: 主要白酒品类一号店价格... 7 图 17: 主要黄酒品类京东价格... 7 图 18: 主要黄酒品类一号店价格... 7 图 19: 主要葡萄酒品类京东价格... 8 图 20: 主要葡萄酒品类一号店价格... 8 图 21: 主要啤酒品类一号店价格... 8

3 一上周板块回顾 ( 一 ) 板块表现食品饮料板上周初拉升后维持在高位震荡, 食品饮料板块全周上涨 2.93%, 跑赢上证指数 1.94 个百分点从一级行业来看, 食品饮料板块在申万一级行业板块中排名第 4 位, 表现较好从食品饮料二级子行业来看, 当周二级子行业全部收涨乳品 (4.28%) 肉制品(3.64%) 其他酒类(3.54%) 白酒(3.07%) 涨幅居前图 1: 食品饮料板块与市场走势图 2: 食品饮料子行业走势食品饮料 ( 申万 ) 上证综指数数 1

4 图 3: 食品饮料板块与其他板块周涨跌幅数 ( 二 ) 个股表现食品饮料板块中个股中上涨家数较多, 除黑芝麻老白干酒两家停牌之外,44 家收涨,1 家收平,31 家收跌涨幅前十名个股分别为伊力特 (11.54%) 龙大肉食 (8.63%) 海天味业 (7.87%) 西部创业 (7.49%) 百润股份 (6.70% 0 五粮液 (6.08%) 泸州老窖 (5.76%) 伊利股份 (5.68%) 双汇发展 (5.34%) 张裕 A(4.86%) 跌幅前十名个股分别为沱牌舍得(-5.14%) 安记食品(-5.12) ST 春天 (-4.10%) 三全食品(-4.04%) 酒鬼酒(-3.14%) 双塔食品(-3.13%) 千禾味业 (-3.09%) 黑牛食品(-2.95%) 金字火腿(-2.50%) 兰州黄河(-2.07%) 2

5 图 4: 食品饮料上市公司涨幅前十图 5: 食品饮料上市公司跌幅前十周涨跌幅周换手率周涨跌幅周换手率数 ( 三 ) 板块估值估值方面, 食品饮料板块 PE(TTM) 为倍, 在申万一级行业中估值依然较低, 仅有银行非银金融等 9 个板块估值低于食品饮料在二级子行业中, 乳品板块估值最低, 为倍, 其他酒类板块估值最高, 为倍肉制品白酒等板块估值位于行业低位, 葡萄酒黄酒板块等估值相对较高但整体来看, 整个食品饮料板块估值依然相对较低, 尤其是部分二级子板块估值很低, 具备一定的安全边际和投资价值图 6: 食品饮料与其他板块估值对比

6 图 7: 食品饮料子行业估值对比其他酒类葡萄酒黄酒软饮料啤酒食品综合调味发酵品白酒肉制品乳品 PE(TTM) 二行业及上市公司动态泸州老窖拟定增不超 1.37 亿股 3 月 22 日, 泸州老窖发布公告称, 证监会发行审核委员会当日对公司非公开发行 A 股股票申请进行了审核, 根据审核结果, 公司本次非公开发行 A 股股票申请获得审核通过根据此前预案, 公司拟定增不超 1.37 亿股, 募集资金总额不超过 30 亿元, 扣除发行费用后全部投入酿酒工程技改项目 ( 一期工程 ) 2016 全年进口啤酒 44 亿元 22 日, 中国酒类流通协会市场推广工作委员会会议中透露,2016 全年国内进口啤酒总量万千升, 同比增长约 20%, 全年进口金额约为 44 亿元, 同比增长 23.3% 全年进口啤酒总量较 2011 年累计增长高达 900%, 进口啤酒已经连续 5 年保持高速增长恒天然全脂奶粉拍卖价回升交易量涨幅明显新西兰恒天然集团全球乳制品贸易平台第 184 次拍卖结果显示, 脱脂粉大跌 10.1%, 均价为 1948 美元 / 公吨 ; 全脂奶粉则上涨 2.9%, 最新价格为 2855 美元 / 公吨 ; 黄油大涨 4.9%, 均价为 4910 美元 / 公吨 ; 无水黄油上涨 3.0%, 均价为 5799 美元 / 公吨 ; 乳糖下跌 2.7%, 至 913 美元 / 公吨 ; 切达奶酪小跌 1.0%, 至 3406 美元 / 公吨 ; 酪蛋白上涨 3.6%, 至 5927 美元 / 公吨 4

7 三行业价格追踪上游产品价格方面, 仔猪生猪猪肉价格当周均有一定程度回升仔猪价格上涨 0.25 元, 生猪价格上涨 0.09 元, 猪肉价格上涨 0.39 元奶制品价格涨跌互现, 牛奶价格下跌 0.01 元, 酸奶价格下跌 0.03 元, 国外品牌婴儿奶粉上涨 0.15 图 8: 猪肉及生猪价格元, 国内品牌婴儿奶粉上涨 0.42 元, 中老年奶粉价格上涨 0.05 元个省市 : 平均价 : 仔猪 22 个省市 : 平均价 : 生猪 22 个省市 : 平均价 : 猪肉图 9: 牛奶价格走势图 10: 奶粉价格走势零售价 : 牛奶零售价 : 酸奶零售价 : 婴幼儿奶粉 : 国外品牌零售价 : 中老年奶粉零售价 : 婴幼儿奶粉 : 国产品牌数小麦价格元 / 吨, 环比上涨元 / 吨玉米价格元 / 吨, 环比上涨元 / 吨黄豆价格元, 环比下降 7 元 / 吨白砂糖价格周内价格持平于 11 元 / 公斤 5

8 图 11: 小麦价格走势图 12: 大豆价格走势 2,70 2,60 2,50 2,40 2,30 2,20 2,10 2,00 6,00 5,00 4,00 3,00 2,00 1,00 小麦价格大豆价格图 13: 玉米价格走势 3,00 2,50 2,00 数图 14: 白砂糖价格走势 ,50 1, 玉米价格白砂糖价格数白酒价格京东方面,53 度飞天茅台 1299 元,52 度五粮液 899 元, 洋河梦之蓝下降 50 元至 449 元, 剑南春上涨 14 元至 359 元,30 年青花汾酒上涨 20 元至 469 元一号店方面,53 度飞天茅台上涨 20 元至 1299 元, 五粮液至 888 元, 洋河梦之蓝下降 39 元至 438 元, 其余主要品种均保持价格持平图 15: 主要白酒品类京东价格图 16: 主要白酒品类一号店价格 1,60 1,40 1,20 1, 飞天茅台 (53 度 ) 五粮液 (52 度 ) 洋河梦之蓝剑南春 (52 度 ) 水井坊 (52 度 ) 30 年青花汾酒泸州老窖 (52 度 ) 2,00 1,80 1,60 1,40 1,20 1, 飞天茅台 (53 度 ) 五粮液 (52 度 ) 洋河梦之蓝剑南春 (52 度 ) 水井坊 (52 度 ) 30 年青花汾酒数 6

9 黄酒价格方面, 石库门一号 26 元 ; 古越龙山 ( 东方原酿 )25.90 元京东出售的古越龙山 ( 八年花雕王 ) 下降 7 元至 39 元图 17: 主要黄酒品类京东价格价格 : 黄酒 : 古越龙山 ( 八年花雕王 ):500ml: 京东图 18: 主要黄酒品类一号店价格价格 : 黄酒 : 石库门 1 号 (6 年 ):500ml: 一号店价格 : 黄酒 : 古越龙山 ( 东方原酿 ):500ml: 一号店数葡萄酒周内整体维持不变, 京东出售的主要品类 92 年长城干红 ( 赤霞珠 )178 元, 张裕干红 ( 特选蛇龙珠 )98 元一号店方面, 张裕干红 ( 赤霞珠 )29.8 元, 张裕干红 ( 特选蛇龙珠 )98 元, 王朝干红赤霞珠 39 元,94 年王朝干红 ( 赤霞珠 ) 下降 11 元至 88 元, 长城干红 ( 赤霞珠 )49 元,92 年长城干红 ( 赤霞珠 ) 下降 1 元至 168 元图 19: 主要葡萄酒品类京东价格图 20: 主要葡萄酒品类一号店价格张裕干红 ( 赤霞珠 ):750ml 王朝干红 ( 赤霞珠 ):750ml 张裕干红 ( 特选蛇龙珠 ):750ml 94 年王朝干红 ( 赤霞珠 ):750ml 张裕干红 ( 特选蛇龙珠 ):750ml 92 年长城干红 ( 赤霞珠 ):750ml 长城干红 ( 赤霞珠 ):750ml 92 年长城干红 ( 赤霞珠 ):750ml 数 7

10 啤酒方面, 主要品类均保持价格不变图 21: 主要啤酒品类一号店价格三得利 ( 清爽 ):330ml 百威 :330ml 朝日 ( 清爽 ):330ml 麒麟 ( 一番榨 ):330ml 喜力 :330ml 哈尔滨 :330ml 嘉士伯 :330ml 虎牌 :330ml 四投资策略在国内居民收入提高推动健康诉求上升和消费升级的大环境下, 作为成熟行业的食品饮料板块将迎来新的发展机遇消费升级和品类开拓为传统食品饮料制造企业打开发展的瓶颈限制加上板块整体估值较低, 部分标的价格持续向价值中枢收敛, 投资价值凸显一些估值较低, 业绩相对稳定, 同时分红率和股息率高的龙头企业, 具备很好的配置价值同时, 可关注一些标的相对稀缺, 具有高成长性, 未来发展仍然具备很大空间的公司, 如西王食品安琪酵母涪陵榨菜等此外还需关注国企改革相关概念带来的投资机会 1 白酒: 中高端产品有望实现量价双升白酒作为国内酒文化不可或缺的主要组成部分, 在政务消费端口被限制之后, 商务性消费以及个人消费成为新的主力, 将很好的承接政务消费限制挤出的高端白酒需求未来高端及次高端白酒仍有望受益于中产阶级崛起以及消费升级所带来的增量收益目前茅台供不应求五粮液提价逐步顺延泸州老窖中高端产品控量效应已经显现, 建议关注贵州茅台五粮液泸州老窖 2 葡萄酒: 行业处于恢复性增长良性环境 8

11 葡萄酒作为全球酒精类第二大消费板块, 随着西式文化的渗透与主力消费阶层的更迭, 葡萄酒在国内消费群体中的接受度显著提升但从消费量来看, 国内人均葡萄酒消费量仅为世界平均水平的三分之一左右, 从这点来看国内葡萄酒仍然具备很大的发展空间近两年的产量和进口数据也支持了国内葡萄酒消费处于恢复性增长的良性环境中但由于葡萄酒文化是舶来产品, 国内消费者对葡萄酒品牌认知尚浅, 处于混乱和启蒙状态国内部分葡萄酒龙头企业也在积极推进海外酒庄并购, 推动国外酒庄产品在国内的品牌建立, 传播葡萄酒文化, 培养国内消费者的品牌忠诚度对行业内估值较低的龙头张裕 A 以及海外并购机会可给与关注 3 乳品: 原奶上涨为大概率事件婴幼儿奶粉有望回流 GDT 和 IFCN 两大国际原奶指数走势已经显示出国际奶价完成筑底进入上升周期, 全球主要产奶国受政策及自然灾害等影响, 预计产量在 2017 年有收缩趋势, 原奶价格缓慢上涨是大概率事件从国内来看,GDT 大包粉拍卖价整体仍然呈现回升态势, 对国内进口吸引力逐渐减弱, 需求有望部分转移到国内加上国内上游养殖户在奶价低迷期间退出一部分, 国内原奶供给减少, 都对国内牛奶价格提供了上涨支撑奶价反弹首先利好上游原奶生产企业, 并将对业绩弹性较大拥有自建牧场转价能力较强的龙头企业伊利股份形成利好此外, 消费升级引导消费者向奶酪黄油等高营养价值乳制品转移, 看好奶酪市场未来的发展, 可关注广泽股份爱普股份奶粉方面, 婴幼儿配方乳粉产品配方注册制正式实施后, 国外奶粉品牌的冲击力度有望减缓, 加上监管层对国内婴幼儿奶粉产品加大严查力度, 消费者对国内奶粉信心有望得到重建, 婴幼儿奶粉消费有望部分回流, 对国内婴幼儿奶粉龙头贝因美将构成利好 4 肉制品: 猪价或进入下行周期牛羊肉产业景气度高预计 17 年猪肉价格将进入下行空间, 猪价下跌将提升生猪屠宰加工企业的盈利空间, 屠宰加工龙头企业双汇发展或将显著受益此外, 随着国民消费水平升级和健康诉求的上升, 牛肉符合国内肉类消费升级趋势, 牛肉产业有望进入快速发展期由于国内肉牛养殖规模化程度较低等劣势, 牛肉供给始终跟不上需求的增长, 而这种情况预计在 17 年无法得到有效改善, 国内增长较快的需求仍 9

12 然需要进口来弥补目前国内并无优势明显的牛肉加工企业, 上海梅林积极进行牛肉产业海外布局, 收购新西兰最大的屠宰企业 SFF 后有望成为国内领先的牛肉加工企业, 享受肉类消费升级带来的增量收益 5 调味品: 功能性细分产品和品类扩张打开行业天花板虽然近两年调味品行业增速放缓, 但受益于消费升级和餐饮回暖, 行业增速有望保持稳定增长参照日本经验, 在以酱油为代表的调味品行业遇到瓶颈时, 产品细分与品类扩张为调味品行业打开了发展的天花板功能性细分产品及高端健康产品受到消费者亲睐, 有望推动调味品板块进入稳定增长区间加上下游餐饮行业在经过政务消费限制后逐步回暖, 调味品行业有望受助于商务及个人消费上升带来的积极影响作为调味品最主要的下游渠道, 餐饮行业的回暖和增长无疑将直接给于调味品行业正向的助推动力此外, 按照国外调味品行业发展趋势, 国内调味品集中度明显较低, 未来行业并购整合预期较大, 板块内龙头企业海天味业将更受益于并购整合后市场份额的扩大 10

13 分析师承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司在知晓范围内履行披露义务股票投资评级说明证券的投资评级 : 以报告日后的 6 个月内, 证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准, 定义如下 : 买入 (Buy): 相对强于市场表现 20% 以上 ; 增持 (outperform): 相对强于市场表现 5%~20%; 中性 (Neutral) : 相对市场表现在 -5%~+5% 之间波动 ; 减持 (underperform) : 相对弱于市场表现 5% 以下行业的投资评级 : 以报告日后的 6 个月内, 行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准, 定义如下 : 看好 (overweight): 行业超越整体市场表现 ; 中性 (Neutral) : 行业与整体市场表现基本持平 ; 看淡 (underweight) : 行业弱于整体市场表现我们在此提醒您, 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系, 表示投资的相对比重建议 ; 投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况, 比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告, 以获取比较完整的观点与信息, 不应仅仅依靠投资评级来推断结论本报告采用的基准指数 : 沪深 300 指数法律声明本报告仅供开源证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息, 但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用, 并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突, 不应视本报告为作出投资决策的惟一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户, 不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况, 以及 ( 若有必要 ) 咨询独立投资顾问在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户, 应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示, 否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权, 本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记开源证券研究所地址 : 西安市高新区锦业路 1 号都市之门 B 座 5 层邮编 : 电话 : 传真 :

14 公司简介开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构, 由陕西开源证券经纪有限责任公司变更延续的专业证券公司, 主要股东为陕西煤业化工集团有限责任公司佛山市顺德区美的技术投资有限公司佛山市顺德区诚顺资产管理有限责任公司佛山市顺德区徳鑫创业投资有限公司, 注册资本 13 亿元, 公司的经营范围为 : 证券经纪 ; 证券投资咨询 ; 与证券交易证券投资活动有关的财务顾问 ; 证券自营 ; 证券资产管理 ; 融资融券 ; 约定购回 ; 股票质押式回购 ; 证券承销 ; 证券投资基金销售业务简介 : 代理买卖证券业务 : 我公司经中国证监会批准, 开展证券代理买卖证券业务, 主要包括 : 证券的代理买卖 ( 沪深 A 股证券投资基金 ETF LOF 权证国债现货国债回购可转换债券企业债券等); 代理证券的还本付息分红派息 ; 证券代保管鉴证 ; 代理登记开户公司通过集中交易系统可以为投资者提供现场自助终端电话互联网和手机等多种委托渠道, 可满足投资者通买通卖的交易需求公司目前与多家银行开通客户资金第三方存管业务, 确保投资者资金安全流转, 随时随地轻松理财证券投资咨询业务 : 我公司经中国证监会批准, 开展证券投资咨询业务, 为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息分析看法或建议 ; 与证券交易证券投资活动有关的财务顾问 : 我公司经中国证监会批准, 开展财务顾问业务, 为上市公司收购重大资产重组合并分立股份回购发行股份购买资产等上市公司资产负债收入利润和股权结构产生重大影响的并购重组活动, 提供交易估值方案设计出具专业意见等专业服务证券自营业务 : 我公司经中国证监会批准, 开展证券自营业务, 使用自有资金和依法筹集的资金, 以公司名义开设证券账户买卖依法公开发行或中国证监会认可的其他有价值证券的自营业务自营业务内容包括权益类投资和固定收益类投资资产管理业务 : 我公司经中国证监会批准, 开展资产管理业务, 接受客户委托资产, 并负责受理客户委托资产的投资管理, 为客户提供专业的投资管理服务服务对象为机构投资者以及大额个人投资者, 包括各类企业养老基金保险公司教育机构和基金会等融资融券业务 : 融资融券交易和约定购回式证券交易业务运作, 为客户提供信用融资服务分支机构深圳分公司地址 : 深圳市福田区福华三路卓越世纪中心 4 号楼 18 层电话 : 上海分公司地址 : 上海市浦东新区世纪大道 100 号环球金融中心 62 层电话 : 北京分公司地址 : 北京市西城区锦什坊街 35 号院 1 号楼 2 层电话 : 福建分公司地址 : 福建省厦门市思明区七星西路 178 号七星大厦 17 层 02 单元电话 : 珠海分公司地址 : 珠海市香洲区九州大道西 2023 号富华里 B 座 2902 电话 : 江苏分公司地址 : 建邺区河西大街 198 号同进大厦 4 单元 901 室电话 : 云南分公司地址 : 云南省昆明市度假区滇池路 918 号摩根道五栋 B 区楼电话 : 湖南分公司地址 : 湖南省长沙市岳麓区潇湘北路三段 1088 号渔人商业广场 16 栋 3 楼电话 : 河南分公司地址 : 郑州市郑东新区金水东路 33 号美盛中心 808 号电话 : 海南分公司地址 : 海南省海口市龙华区金贸西路 1 号富丽花园文景阁 308 室电话 : 吉林分公司地址 : 吉林省长春市南关区人民大街号东北亚国际金融中心 3 楼 301 室电话 : 深圳第一分公司地址 : 深圳市南山区沙河西路 2009 号尚美科技大厦 902 房电话 : 上海第二分公司地址 : 上海市世纪大道 1239 号世纪大都会 2 号楼 13 层 02B 室电话 : 营业部西大街营业部 : 西安市西大街 495 号 ( 西门里 200 米路北 ) 电话 : 长安路营业部 : 西安市长安南路 447 号 ( 政法学院正对面 ) 电话 : 纺织城营业部 : 西安市纺织城三厂什字西南角 ( 纺正街 426 号 ) 电话 : 榆林航宇路营业部 : 榆林市航宇路中段长丰大厦三层电话 : 榆林神木营业部 : 榆林市神木县东兴街融信大厦四层电话 :

15 商洛通江西路证券营业部 : 商洛市商州区通江西路全兴紫苑 13-5 座一层电话 : 铜川正阳路营业部 : 铜川新区正阳路东段华荣商城一号电话 : 渭南朝阳大街证券营业部 : 渭南市朝阳大街中段电话 : 咸阳兴平证券营业部 : 兴平市金城路中段金城一号天镜一号电话 : 咸阳世纪大道证券营业部 : 咸阳市秦都区世纪大道世纪家园三期 A 座 6 号电话 : 西安锦业三路证券营业部 : 西安市锦业三路紫薇田园都市 C 区 S2-2 电话 : 佛山顺德新宁路证券营业部 : 广东省佛山市顺德区大良新宁路 1 号信业大厦 8 楼电话 : 北京金鱼池证券营业部地址 : 北京市东城区金鱼池中街 2 号院 11 号楼 11-35(1 层底商 ) 电话 : 汉中南郑证券营业部 : 汉中市南郑县大河坎镇江南西路君临汉江二期电话 : 韩城盘河路证券营业部 : 韩城市新城区盘河路南段京都国际北楼 4 层 B 户电话 : 锦业路营业部 : 西安市高新区锦业路 1 号都市之门 B 座 5 层 1 幢 1 单元室电话 : 成都天府大道营业部 : 成都市高新区天府大道北段 28 号茂业中心 A 塔电话 : 宝鸡清姜路证券营业部 : 宝鸡市胜利桥南清姜路西铁五处综合楼商铺三楼电话 : 沈阳大南街营业部 : 沈阳市沈河区大南街 429 号 -10 门电话 : 安康巴山东路证券营业部 : 安康市汉滨区巴山东路 41 号电话 : 延安中心街营业部 : 延安市宝塔区中心街治平大厦 7 楼 712 室电话 : 重庆财富大道营业部重庆市北部新区财富大道 2 号 3-4 电话 : 厦门莲前西路证券营业部地址 : 福建省厦门市思明区莲前西路 209 号 13 层 C 单元电话 : 西安太华路营业部 : 西安未央区太华北路大明宫万达广场三号甲写 1703 电话 : 西安纺北路证券营业部 : 西安市灞桥区纺北路城东交通枢纽负一层电话 : 顺德新桂中路证券营业部 : 佛山市顺德区大良新桂中路海悦新城 93A 号电话 : 济南旅游路证券营业部 : 济南市市中区旅游路号国华东方美郡 109 号楼 1 层电话 : 深圳福华三路证券营业部 : 深圳市福田区福华三路卓越世纪中心 4 号楼 8 层 807 电话 : 西安凤城一路证券营业部 : 西安市经济技术开发区凤城一路 6 号利君 V 时代 A 座 1903 室电话 : 上海中山南路证券营业部 : 上海市黄浦区中山南路 969 号 1103 室电话 : 北京西直门外大街证券营业部 : 北京市西城区西直门外大街 18 号金贸大厦 C2 座 1708 电话 : 广州华强路证券营业部 : 广州市天河区华强路 2809 号电话 : 杭州丰潭路证券营业部 : 杭州市拱墅区丰潭路 380 号银泰城 8 幢 801 室 -4 电话 : 鞍山南五道街证券营业部 : 鞍山市铁东区南五道街 20 栋 1-2 层电话 : 西安太白南路证券营业部 : 西安市雁塔区太白南路 109 号岭南郡号电话 : 济南新泺大街证券营业部 : 济南市高新区新泺大街康桥颐东 2 栋 2 单元 106 电话 : 咸阳渭阳中路证券营业部 : 咸阳市秦都区渭阳中路副 6 号政协综合楼 4 楼电话 : 西安临潼华清路证券营业部 : 西安市临潼区华清路 4 号楼独栋 4-(1-2)04 一层电话 : 铜川红旗街营业部 : 陕西省铜川市王益区红旗街 3 号汽配公司大楼四层电话 : 咸阳人民西路营业部 : 咸阳市秦都区人民西路 37 号 117 幢 1 层商铺电话 : 汉中兴汉路证券营业部 : 陕西省汉中市汉台区陈家营什字东侧兴汉路一楼营业房电话 : 西安阎良人民路证券营业部 : 陕西西安阎良区人民东路与公园南路十字东北角电话 : 天津霞光道证券营业部 : 天津市南开区霞光道花园别墅号楼及地下室的房屋的 1 幢宁泰广场写字楼 19 层 05 及 06 单元电话 : 咸阳玉泉路证券营业部 : 咸阳玉泉路丽彩广场综合楼 1 单元 14 层 1403 号电话 : 宝鸡金台大道证券营业部 : 陕西省宝鸡市金台区金台大道 6 号电话 : 北京振兴路证券营业部 : 北京市昌平区科技园区振兴路 28 号绿创科技大厦 6 层 B614\615 电话 : 南昌红谷中大道证券营业部 : 江西省南昌市红谷滩新区红谷中大道 988 号绿地中央广场 A1# 办公楼室电话 : 汉中东大街证券营业部 : 陕西省汉中市汉台区东大街莲湖城市花苑一层电话 :

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LEO 上市公司证券研究报告启迪桑德 (000826) 2017 年 4 月 19 日启迪桑德 (000826): 业绩稳步增长固废龙头打造综合环保平台行业研究报告投资评级 : 增持 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% 事件 : 公司发布 2016 年年度报告,2016 年归属于母公司所有者的净利润为 10.81