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壑高
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1 上市公司证券研究报告 : 行业周报食品饮料 (801120) 食饮板块结束跌势长期依旧坚定看多 2017 年 12 月 11 日食品饮料周报开源证券证券研究报告投资评级 : 看好食品饮料 ( 申万 ) 上证综指分析师 : 张月彗 SAC 执业证书编号 : S 联系电话 : zhangyuehui@kysec.cn 开源证券股份有限公司地址 : 西安市高新区锦业路 1 号都市之门 B 座 5 层上周板块及上市公司表现食品饮料上周走势震荡, 全周走出过山车走势食品饮料指数全周收于点, 当周上涨 1.33%, 跑赢上证指数 2.16 个百分点从一级行业来看, 食品饮料在申万一级行业板块涨幅排名第五食品饮料二级子行业涨跌互现, 白酒 (2.02%) 乳品 (1.71%) 肉制品 (1.27%) 逆转前周跌势, 上周涨幅居前其他酒类 (-3.16%) 黄酒 (-2.66%) 软饮料 (-2.39%) 跌幅明显从个股来看, 当周个股下跌家数相对较多, 除通葡股份中葡股份 *ST 皇台深深宝 A 西部创业涪陵榨菜 6 家停牌之外,29 家收涨,1 家收平,42 家收跌开源食品投资组合涨幅 0.80%, 跑输申万食品饮料指数 0.53 个百分点 ; 全年涨幅 65.16%, 跑赢申万食品饮料指数个百分点行业及上市公司重点消息水井坊宣布将调整旗下核心产品价格泸州老窖薏米大曲新品发布金种子酒非公开发行 A 股股票获省国资委批复茅台发布 36 亿技改项目增 2.6 万吨储酒能力洋河发布最新产品布局五粮液 2018 年多项市场措施流出行业数据追踪上游产品价格方面, 猪肉板块价格走势各一, 仔猪价格下跌 0.28 元至元, 生猪价格上涨 0.26 元至元, 猪肉价格上涨 0.60 元至元乳品价格多数收跌, 牛奶价格微跌 0.02 元至元, 酸奶价格上涨 0.02 元至元, 国外品牌婴儿奶粉下降 0.07 元至元, 国内品牌婴儿奶粉下降 0.42 元至元, 中老年奶粉下跌 0.15 元至元小麦价格上涨 6.80 元至元 / 吨 ; 玉米价格下降 1.50 元至元 / 吨 ; 黄豆价格上涨元至元白砂糖价格上涨 0.01 至元 / 公斤小麦价格上涨 7.80 元至元 / 吨 ; 玉米价格上涨 3.30 元至元 / 吨 ; 黄豆价格上涨元至元白砂糖价格上涨 0.01 至元 / 公斤投资策略国民人均收入增高, 加上居民对高品质健康属性产品的需求上升, 带动整个大消费板块消费升级, 这也是是未来食品饮料板块最重要的推动力量, 将持续打开食品企业增长空间白酒调味品乳制品肉制品等子板块均将受益于消费升级带来的盈利提升, 尤其是高端消费品未来的市场以及三四线城市消费升级带来的增量机会白酒板块 ( 高端白酒热度不减, 次高端反弹空间大, 建议关注贵州茅台五粮液泸州老窖山西汾酒 ); 乳制品 (IFCN 原奶饲草比与 GDT 指数表明原奶价格有望回暖, 并推动效应向国内传导上游牧场下游龙头伊利股份受益 ; 此外可关注奶酪概念广泽股份爱普股份 ); 肉制品 ( 猪周期持续影响, 关注高分红龙头双汇发展, 看好牛肉全产业链龙头上海梅林 ); 调味品 ( 关注新品拓展机会以及行业存在并购机遇, 关注龙头企业海天味业 ) 未来投资主线主要有 :(1) 估值较低, 业绩相对稳定, 同时分红率和股息率高的龙头企业,(2) 标的相对稀缺的细分行业龙头,(3) 国企改革相关概念板块方面, 调味发酵品食品综合乳品等板块景气度较高, 可从中寻找优质标的强烈推荐安琪酵母涪陵榨菜泸州老窖海天味业伊利股份西王食品山西汾酒重庆啤酒, 建议关注桃李面包好想你的表现风险提示 : 宏观经济下行, 食品安全问题, 政策风险

2 目录一上周板块回顾... 1 ( 一 ) 板块及个股表现..1 ( 二 ) 周策略组合表现..2 二行业及上市公司重点消息... 3 三行业价格追踪... 3 四投资策略... 8 图表目录图 1: 食品饮料板块与市场走势... 1 图 2: 食品饮料子行业走势... 1 图 3: 食品饮料板块与其他板块周涨跌幅... 2 图 4: 食品饮料上市公司涨幅前十... 2 图 5: 食品饮料上市公司跌幅前十... 2 图 6: 周策略组合表现... 2 图 7: 猪肉及生猪价格... 5 图 8: 牛奶价格走势... 4 图 9: 奶粉价格走势... 5 图 10: 小麦价格走势... 5 图 11: 大豆价格走势... 5 图 12: 玉米价格走势... 5 图 13: 白砂糖价格走势... 5 图 14: 主要白酒品类京东价格... 6 图 15: 主要白酒品类一号店价格... 6 图 16: 主要黄酒品类京东价格... 6 图 17: 主要黄酒品类一号店价格... 6 图 18: 主要葡萄酒品类京东价格... 7 图 19: 主要葡萄酒品类一号店价格... 7 图 20: 主要啤酒品类一号店价格... 7

3 一上周板块回顾 ( 一 ) 板块及个股表现食品饮料上周走势震荡, 全周走出过山车走势食品饮料指数全周收于点, 当周上涨 1.33%, 跑赢上证指数 2.16 个百分点从一级行业来看, 食品饮料在申万一级行业板块涨幅排名第五食品饮料二级子行业涨跌互现, 白酒 (2.02%) 乳品(1.71%) 肉制品 (1.27%) 逆转前周跌势, 上周涨幅居前其他酒类 (-3.16%) 黄酒(-2.66%) 软饮料(-2.39%) 跌幅明显从个股来看, 当周个股下跌家数相对较多, 除通葡股份中葡股份 *ST 皇台深深宝 A 西部创业涪陵榨菜 6 家停牌之外,29 家收涨,1 家收平,42 家收跌图 1: 食品饮料板块与市场走势 600 图 2: 食品饮料子行业走势食品饮料 ( 申万 ) 上证综指 1

4 图 3: 食品饮料板块与其他板块周涨跌幅图 4: 食品饮料上市公司涨幅前十图 5: 食品饮料上市公司跌幅前十 ( 二 ) 周策略组合表现开源食品投资组合涨幅 0.80%, 跑输申万食品饮料指数 0.53 个百分点 ; 全年涨幅 65.16%, 跑赢申万食品饮料指数个百分点图 6: 周策略组合表现 2

5 序号代码名称一周涨跌幅全年涨跌幅 SZ 泸州老窖 SZ 西王食品 4.80 (17.75) SZ 张裕 A (1.09) (2.62) SZ 双汇发展 SZ 涪陵榨菜 SZ 好想你 (5.41) (37.25) SH 上海梅林 (3.28) (29.85) SH 安琪酵母 SH 海天味业 SH 桃李面包 (2.86) (9.41) SH 伊利股份 SZ 五粮液 SH 贵州茅台组合涨跌幅二行业及上市公司重点消息水井坊宣布将调整旗下核心产品价格 4 日, 水井坊宣布于即日调整旗下核心产品的价格, 其中典藏系列上调 40 元, 井台系列上调 30 元, 臻酿 8 号及鸿运装上调 20 元泸州老窖薏米大曲新品发布泸州老窖健康中国行泸州站薏米大曲新品上市暨沈才洪大师签售会在泸州举行泸州老窖薏米大曲新品包括薏米大曲皇梦德酿仁酿工酿三款, 横跨元次高端价格带金种子酒非公开发行 A 股股票获省国资委批复 7 日, 安徽金种子发布了关于非公开发行 A 股股票获得安徽省国资委批复的公告据公告显示,12 月 7 日, 公司收到安徽省人民政府国有资产监督管理委员会出具的省国资委关于安徽金种子酒业股份有限公司非公开发行股票有关事项的批复, 就公司非公开发行股票有关事项批复如下 : 原则同意安徽金种子酒业股份有限公司非公开发行 A 股股票方案 ; 本次非公开发行股票完成后, 公司总股本不超过 666,930,002 股, 其中金种子集团持有 178,257,084 股, 占总股本的比例不低于 26.73% 茅台发布 36 亿技改项目增 2.6 万吨储酒能力 3

6 6 日, 贵州茅台股份有限公司发布董事会 2017 年第七次会议决议公告内容包括关于投资建设十三五中华片区茅台酒技改工程及其配套设施项目的议案, 本项目建设地点在茅台镇中华村太平村项目计划建设制酒生产房 23 栋及其配套设施, 建成投产后将新增 5,152 吨 / 年茅台酒基酒生产能力 ; 酒库 20 栋及其配套设施, 建成后将新增 26,000 吨基酒贮酒能力 ; 制曲厂房 8 栋及其配套设施, 建成投产后可配套 7,168 吨茅台酒制酒的用曲需求项目建设工期两年, 总投资估算约亿元洋河发布最新产品布局 6 日, 洋河股份副总裁朱伟在中国酒类产业峰会上表示 :2017 年, 梦之蓝上半年增速超过 40%, 下半年增速超过 70%, 且是在梦之蓝大幅度提价的背景下实现的更重要的, 会议还透露了梦之蓝的战略目标 : 朱伟说, 要把梦三做成 500 元以上价位全国大单品, 把梦六做成 800 元以上价位全国大单品, 把梦九和梦之蓝手工班做成 1500 元以上价位全国大单品从而把梦之蓝系列打造成既是服务高端更是服务大众的真正意义上的时代新国酒五粮液 2018 年多项市场措施流出安徽市场五粮液经销商联谊会在合肥举行, 从五粮液经销商处获悉,2017 年安徽区域五粮液产品共计销售件, 完成年度任务的 98.83%, 其中新品五粮液 ( 普五 ) 占销售量的 76.77% 此外, 五粮液 2018 年仍然将执行双轨制, 计划内 739 元, 计划外 839 元, 来年比例 1:1, 目前终端价已调至 1099 元调结构造氛围抓渠道铸铁军, 五粮液华东营销中 2018 年将开展 5 项核心工作三行业价格追踪上游产品价格方面, 猪肉板块价格整体上涨, 仔猪价格止跌, 微涨 0.03 元至元, 生猪价格上涨 0.48 元至元, 猪肉价格上涨 0.32 元至元乳品价格也呈整体上涨走势, 牛奶价格持平于元, 酸奶价格上涨 0.01 元至元, 国外品牌婴儿奶粉上涨 0.56 元至元, 国内品牌婴儿奶粉上涨 0.27 元至元, 中老年奶粉上涨 0.02 元至元 4

7 图 7: 猪肉及生猪价格个省市 : 平均价 : 仔猪 22 个省市 : 平均价 : 生猪 22 个省市 : 平均价 : 猪肉图 8: 牛奶价格走势图 9: 奶粉价格走势零售价 : 牛奶零售价 : 酸奶零售价 : 婴幼儿奶粉 : 国外品牌零售价 : 中老年奶粉零售价 : 婴幼儿奶粉 : 国产品牌 11 月 30 日数据, 小麦价格上涨 7.80 元至元 / 吨 ; 玉米价格上涨 3.30 元至元 / 吨 ; 黄豆价格上涨元至元白砂糖价格上涨图 10: 小麦价格走势 0.01 至元 / 公斤图 11: 大豆价格走势 2,70 2,60 2,50 2,40 2,30 2,20 2,10 2,00 4,30 4,20 4,10 4,00 3,90 3,80 3,70 3,60 3,50 3,40 3,30 小麦价格大豆价格图 12: 玉米价格走势图 13: 白砂糖价格走势 5

8 , ,00 1 1,50 1, 玉米价格白砂糖价格白酒价格京东方面,53 度飞天茅台 1299 元,52 度五粮液 969 元, 剑南春下降 20 元至 398 元一号店方面,53 度飞天茅台 1299 元, 五粮液 989 元, 剑南春下降 20 元至 398 元, 其余主要品种均保持价格持平图 14: 主要白酒品类京东价格 1,60 1,40 1,20 1, 飞天茅台 (53 度 ) 五粮液 (52 度 ) 洋河梦之蓝剑南春 (52 度 ) 水井坊 (52 度 ) 30 年青花汾酒泸州老窖 (52 度 ) 图 15: 主要白酒品类一号店价格 2,00 1,80 1,60 1,40 1,20 1, 飞天茅台 (53 度 ) 五粮液 (52 度 ) 洋河梦之蓝剑南春 (52 度 ) 水井坊 (52 度 ) 30 年青花汾酒黄酒价格方面, 石库门一号元 ; 古越龙山 ( 东方原酿 )25.90 元京东出售的古越龙山 ( 八年花雕王 )38 元图 16: 主要黄酒品类京东价格图 17: 主要黄酒品类一号店价格 6

9 价格 : 黄酒 : 古越龙山 ( 八年花雕王 ):500ml: 京东价格 : 黄酒 : 石库门 1 号 (6 年 ):500ml: 一号店价格 : 黄酒 : 古越龙山 ( 东方原酿 ):500ml: 一号店葡萄酒周内价格维持不变, 京东出售的主要品类 92 年长城干红 ( 赤霞珠 )194 元, 张裕干红 ( 特选蛇龙珠 )108 元一号店方面, 张裕干红 ( 赤霞珠 )31.30 元, 张裕干红 ( 特选蛇龙珠 )98 元, 王朝干红赤霞珠 45 元,94 年王朝干红 ( 赤霞珠 )99 元, 长城干红 ( 赤霞珠 )49 元,92 年长城干红 ( 赤霞珠 )168 元图 18: 主要葡萄酒品类京东价格图 19: 主要葡萄酒品类一号店价格张裕干红 ( 赤霞珠 ):750ml 王朝干红 ( 赤霞珠 ):750ml 张裕干红 ( 特选蛇龙珠 ):750ml 94 年王朝干红 ( 赤霞珠 ):750ml 张裕干红 ( 特选蛇龙珠 ):750ml 92 年长城干红 ( 赤霞珠 ):750ml 长城干红 ( 赤霞珠 ):750ml 92 年长城干红 ( 赤霞珠 ):750ml 啤酒方面, 麒麟一番榨上涨 0.40 元至 4.40 元, 虎牌上涨 0.40 元至 7.80 元, 其余主要品类均保持价格不变图 20: 主要啤酒品类一号店价格 7

10 三得利 ( 清爽 ):330ml 百威 :330ml 朝日 ( 清爽 ):330ml 麒麟 ( 一番榨 ):330ml 喜力 :330ml 哈尔滨 :330ml 嘉士伯 :330ml 虎牌 :330ml 据来源 :wind, 开源证券研究所四投资策略从长期来看, 国民人均收入增高, 加上居民对高品质健康属性产品的需求上升, 将带动整个大消费板块消费升级, 这也是是未来食品饮料板块最重要的推动力量, 将持续打开食品企业增长空间白酒调味品乳制品肉制品等子板块均将受益于消费升级带来的盈利提升, 尤其是高端消费品未来的市场以及三四线城市消费升级带来的增量机会未来投资主线主要有 :(1) 估值较低, 业绩相对稳定, 同时分红率和股息率高的龙头企业,( 2) 标的相对稀缺的细分行业龙头,(3) 国企改革相关概念板块方面, 调味发酵品食品综合乳品等板块景气度较高, 可从中寻找优质标的强烈推荐安琪酵母涪陵榨菜泸州老窖海天味业伊利股份西王食品山西汾酒重庆啤酒, 建议关注桃李面包好想你的表现 1 乳品: 关注国外奶价上涨拐点 IFCN 原奶饲草比与 GDT 指数表明原奶价格有望回暖, 并推动效应向国内传导奶价反弹首先利好上游原奶生产企业, 并将对业绩弹性较大拥有自建牧场转价能力较强的龙头企业伊利股份形成利好此外, 消费升级引导消费者向奶酪黄油等高营养价值乳制品转移, 看好奶酪市场未来的发展, 可关注广泽股 8

11 份爱普股份 2 肉制品: 猪周期持续影响看好牛肉产业发展 17 年猪周期将持续影响肉制品板块毛利和盈利空间此外, 随着国民消费水平升级和健康诉求的上升, 牛肉符合国内肉类消费升级趋势, 我们持续看好未来牛肉产业的发展目前国内并无优势明显的牛肉加工企业, 上海梅林积极进行牛肉产业海外布局, 收购新西兰最大的屠宰企业 SFF 后有望成为国内领先的牛肉加工企业, 享受肉类消费升级带来的增量收益, 但需关注中美达成合作协议后, 美国牛肉进入市场对牛肉产业格局的影响 3 调味品: 功能性细分产品和消费升级打开行业天花板受益于消费升级和餐饮回暖, 调味品行业增速有望回暖长功能性细分产品及高端健康产品受到消费者青睐, 有望推动调味品板块进入稳定增长区间加上下游餐饮行业在经过政务消费限制后逐步回暖, 调味品行业有望受助于商务及个人消费上升带来的积极影响此外, 按照国外调味品行业发展趋势, 国内调味品集中度明显较低, 未来行业并购整合预期较大推荐关注调味品龙头海天味业 4 白酒: 价格中枢上移次高端扩容空间广泛茅台终端价格继续上涨, 带动白酒消费价格中枢上移, 效应持续向下传导,18 年次高端产品提价逻辑明确, 有望向下带动中端市场价格上移次高端市场容量仅占白酒行业的 5% 左右, 扩容空间巨大从需求端来看, 我国高净值人群近年来加速上升, 对高端白酒形成一定的需求支撑此外,80 90 后正在逐渐成为消费主力军, 人口占比份额较大, 加上后从小物质基础相对富足, 对高品质产品溢价的支付意愿更高, 也将整体提升白酒消费的价格中枢, 建议关注泸州老窖山西汾酒 9

12 分析师承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司在知晓范围内履行披露义务股票投资评级说明证券的投资评级 : 以报告日后的 6 个月内, 证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准, 定义如下 : 买入 (Buy): 相对强于市场表现 20% 以上 ; 增持 (outperform): 相对强于市场表现 5%~20%; 中性 (Neutral) : 相对市场表现在 -5%~+5% 之间波动 ; 减持 (underperform) : 相对弱于市场表现 5% 以下行业的投资评级 : 以报告日后的 6 个月内, 行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准, 定义如下 : 看好 (overweight): 行业超越整体市场表现 ; 中性 (Neutral) : 行业与整体市场表现基本持平 ; 看淡 (underweight) : 行业弱于整体市场表现我们在此提醒您, 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系, 表示投资的相对比重建议 ; 投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况, 比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告, 以获取比较完整的观点与信息, 不应仅仅依靠投资评级来推断结论本报告采用的基准指数 : 沪深 300 指数法律声明本报告仅供开源证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息, 但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用, 并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突, 不应视本报告为作出投资决策的惟一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户, 不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况, 以及 ( 若有必要 ) 咨询独立投资顾问在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户, 应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示, 否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权, 本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记开源证券研究所地址 : 西安市高新区锦业路 1 号都市之门 B 座 5 层邮编 : 电话 : 传真 :

13 公司简介开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构, 由陕西开源证券经纪有限责任公司变更延续的专业证券公司, 主要股东为陕西煤业化工集团有限责任公司佛山市顺德区美的技术投资有限公司佛山市顺德区诚顺资产管理有限责任公司佛山市顺德区徳鑫创业投资有限公司, 注册资本 17.9 亿元, 公司的经营范围为 : 证券经纪 ; 证券投资咨询 ; 与证券交易证券投资活动有关的财务顾问 ; 证券自营 ; 证券资产管理 ; 融资融券 ; 约定购回 ; 股票质押式回购 ; 证券承销 ; 证券投资基金销售业务简介 : 代理买卖证券业务 : 我公司经中国证监会批准, 开展证券代理买卖证券业务, 主要包括 : 证券的代理买卖 ( 沪深 A 股证券投资基金 ETF LOF 权证国债现货国债回购可转换债券企业债券等); 代理证券的还本付息分红派息 ; 证券代保管鉴证 ; 代理登记开户公司通过集中交易系统可以为投资者提供现场自助终端电话互联网和手机等多种委托渠道, 可满足投资者通买通卖的交易需求公司目前与多家银行开通客户资金第三方存管业务, 确保投资者资金安全流转, 随时随地轻松理财证券投资咨询业务 : 我公司经中国证监会批准, 开展证券投资咨询业务, 为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息分析看法或建议 ; 与证券交易证券投资活动有关的财务顾问 : 我公司经中国证监会批准, 开展财务顾问业务, 为上市公司收购重大资产重组合并分立股份回购发行股份购买资产等上市公司资产负债收入利润和股权结构产生重大影响的并购重组活动, 提供交易估值方案设计出具专业意见等专业服务证券自营业务 : 我公司经中国证监会批准, 开展证券自营业务, 使用自有资金和依法筹集的资金, 以公司名义开设证券账户买卖依法公开发行或中国证监会认可的其他有价值证券的自营业务自营业务内容包括权益类投资和固定收益类投资资产管理业务 : 我公司经中国证监会批准, 开展资产管理业务, 接受客户委托资产, 并负责受理客户委托资产的投资管理, 为客户提供专业的投资管理服务服务对象为机构投资者以及大额个人投资者, 包括各类企业养老基金保险公司教育机构和基金会等融资融券业务 : 融资融券交易和约定购回式证券交易业务运作, 为客户提供信用融资服务分支机构深圳分公司地址 : 深圳市福田区福华三路卓越世纪中心 4 号楼 18 层电话 : 上海分公司地址 : 上海市浦东新区世纪大道 100 号环球金融中心 62 层电话 : 北京分公司地址 : 北京市西城区锦什坊街 35 号院 1 号楼 2 层电话 : 福建分公司地址 : 福建省厦门市思明区七星西路 178 号七星大厦 17 层 02 单元电话 : 珠海分公司地址 : 珠海市香洲区九州大道西 2023 号富华里 B 座 2902 电话 : 江苏分公司地址 : 建邺区河西大街 198 号同进大厦 4 单元 901 室电话 : 云南分公司地址 : 云南省昆明市度假区滇池路 918 号摩根道五栋 B 区楼电话 : 湖南分公司地址 : 湖南省长沙市岳麓区潇湘北路三段 1088 号渔人商业广场 16 栋 3 楼电话 : 河南分公司地址 : 郑州市郑东新区金水东路 33 号美盛中心 808 号电话 : 海南分公司地址 : 海南省海口市龙华区金贸西路 1 号富丽花园文景阁 308 室电话 : 吉林分公司地址 : 吉林省长春市南关区人民大街号东北亚国际金融中心 3 楼 301 室电话 : 深圳第一分公司地址 : 深圳市南山区沙河西路 2009 号尚美科技大厦 902 房电话 : 上海第二分公司地址 : 上海市世纪大道 1239 号世纪大都会 2 号楼 13 层 02B 室电话 : 北京第二分公司地址 : 北京市朝阳区建国门外大街 8 号楼 16 层 1605 单元电话 : 四川分公司地址 : 成都市高新区天府大道北段 28 号 1 㠉 1 单元 20 层电话 : 重庆分公司地址 : 重庆市渝北区新南路 166 号 2 幢 1 单元 21-4 电话 : 咸阳分公司地址 : 陕西省西咸新区沣西新城世纪大道世纪家园三期 A 座 6 号电话 : 山东分公司地址 : 山东省济南市市中区旅游路号国华东方美郡 109 号楼 1 层电话 : 北京第三分公司地址 : 北京市丰台区榴乡路 88 号院 18 号楼 6 层 601 室电话 : 江西分公司地址 : 江西省南昌市红谷滩新区红谷中大道 988 号绿地中央广场 A1# 办公楼室电话 :

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15 宝鸡中山路营业部 : 陕西省宝鸡市中山路 72 号 1 层电话 : 安庆湖心北路证券营业部 : 安徽省安庆市开发区湖心北路 1 号电话 : 淮安翔宇大道证券营业部 : 江苏省淮安市淮安区翔宇大道北侧经六路西侧 ( 华夏商务中心 102 室 ) 电话 : 绍兴胜利东路证券营业部 : 绍兴市越城区元城大厦室电话 : 安康汉阴北城街证券营业部 : 陕西省安康市汉阴县城关镇北城街 100 号电话 :

LEO

LEO 上市公司证券研究报告康得新 (002450) 2017 年 8 月 15 日康得新半年报点评 : 业绩符合预期新产能保障未来稳健增长投资评级 : 买入事件行业研究报告 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% 康得新沪深 300 公司发布上半年业绩报告,2017 年上半年归属于母公司所有者的净利润为 12.55