与 公 司 房 地 产 周 报 : 抢 反 弹 怎 能 少 得 了 转 型 和 改 革 房 地 产 市 场 总 体 销 量 情 况 15 年 第 28 周 (15/07/06 15/07/12) 回 顾 1 商 品 住 宅 销 售 同 比 数 据 : 本 周 十 八 重 点 城 市 销 售 同 比

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1 会 议 纪 要 Page 1 每 日 报 告 证 券 研 究 报 告 一 年 上 证 综 指 走 势 上 证 综 指 国 外 主 要 市 场 指 数 07 月 13 日 收 盘 涨 跌 幅 % 道 琼 斯 纳 斯 达 克 S&P 法 国 CAC 德 国 DAX 日 经 恒 生 晨 会 纪 要 2015 年 07 月 14 日 / 星 期 二 数 据 日 期 : 上 证 综 指 深 证 成 指 沪 深 300 指 数 中 小 板 综 指 创 板 综 指 收 盘 指 数 ( 点 ) 涨 跌 幅 度 (%) 成 交 金 额 ( 亿 元 ) 晨 会 主 题 与 公 司 房 地 产 周 报 : 抢 反 弹 怎 能 少 得 了 转 型 和 改 革 天 健 集 团 (000090) 快 评 : 利 好 连 连, 深 圳 国 企 改 革 旗 臶 有 望 强 势 反 弹 深 国 商 (000056) 快 评 : 估 值 低 廉 转 型 扬 帆, 三 重 利 好 推 动 反 抽 道 明 光 学 (002632) 快 评 : 十 倍 杠 杆, 互 联 网 +, 强 劲 基 本 面 全 球 证 券 市 场 统 计 债 券 与 基 金 07 月 13 日 收 盘 涨 跌 幅 % 交 易 所 债 券 上 证 基 金 深 市 基 金 大 宗 商 品 07 月 13 日 类 别 收 盘 变 动 % 布 伦 特 原 油 美 黄 金 现 货 BDI 非 流 通 股 解 禁 名 称 解 禁 数 量 ( 万 流 通 股 增 加 股 ) (%) 解 禁 日 期 博 林 特 /07/17 润 和 软 件 /07/18 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 全 球 视 野 本 土 智 慧

2 与 公 司 房 地 产 周 报 : 抢 反 弹 怎 能 少 得 了 转 型 和 改 革 房 地 产 市 场 总 体 销 量 情 况 15 年 第 28 周 (15/07/06 15/07/12) 回 顾 1 商 品 住 宅 销 售 同 比 数 据 : 本 周 十 八 重 点 城 市 销 售 同 比 数 据 普 遍 上 升, 仅 济 南 为 负 值, 其 中 深 圳 销 售 同 比 增 速 最 快, 高 达 255%;2 商 品 住 宅 销 售 环 比 数 据 : 本 周 销 售 环 比 数 据 改 善 的 城 市 仅 三 个 城 市 ( 济 南 南 京 合 肥 ), 其 中 合 肥 环 比 增 速 最 快 达 22.4%;312 城 新 建 商 品 住 宅 可 售 套 数 :6 城 可 售 套 数 同 比 上 升,4 城 环 比 上 升 ;5 六 城 市 二 手 房 销 售 数 据 :3 城 销 售 同 比 上 升,2 城 环 比 数 据 下 降 投 资 策 略 一 我 们 在 6 月 30 日 周 策 略 中 判 断 股 市 已 进 入 国 家 维 稳 的 特 殊 阶 段, 维 稳 手 段 包 括 国 家 队 ( 包 括 国 有 大 保 险 资 金 汇 金 社 保 基 金 中 央 及 地 方 国 企 的 大 股 东 ) 在 政 干 预 下 托 市 上 周, 在 央 证 监 会 及 相 关 部 门 的 合 力 托 举 之 下, 股 市 的 流 动 性 问 题 已 得 到 缓 解, 前 期 被 压 抑 的 做 多 情 绪 得 以 释 放, 股 市 开 始 反 弹 ; 二 我 们 自 年 初 以 来 力 推 的 地 产 转 型 和 地 产 国 企 改 革 两 大 主 线 将 成 为 本 次 反 弹 急 先 锋, 春 季 以 来 力 推 的 深 圳 重 估 大 众 创 万 众 创 新 两 大 主 题 也 有 望 成 为 本 次 反 弹 情 的 主 力 上 述 投 资 主 线 及 主 题 承 载 着 中 国 转 型 的 梦 想, 代 表 着 未 来 正 确 的 方 向, 成 为 每 一 轮 情 做 多 的 焦 点 是 必 然 的 ; 三 围 绕 然 上 述 投 资 主 线 及 主 题, 我 们 今 年 以 来 力 推 了 深 国 商 苏 宁 环 球 天 健 集 团 中 天 城 投 世 荣 兆 格 力 地 产 大 港 股 份 高 新 发 展 等 品 种 上 述 品 种, 我 们 多 为 独 家 推 荐 或 在 同 中 率 先 推 荐, 推 荐 之 后 均 表 现 强 势, 亦 因 累 积 获 利 回 吐 压 力 较 大 而 在 前 期 股 灾 中 出 现 较 大 回 撤 在 上 周, 上 述 品 种 多 数 因 重 大 事 项 停 牌, 我 们 预 判, 一 旦 复 牌, 大 概 率 会 一 字 涨 停 并 连 续 上 涨 ; 四 考 虑 到 股 灾 甫 过, 从 事 资 产 管 理 的 机 构 投 资 者 对 股 灾 期 间, 所 配 股 票 因 流 动 性 差 而 难 以 抛 售 心 有 余 悸, 我 们 建 议 : 机 构 投 资 者, 特 别 是 大 型 机 构 ( 社 保 保 险 规 模 较 大 的 公 募 基 金 ), 还 应 适 当 配 臵 一 些 流 动 性 好 的 大 股 票, 地 产 股 当 中 的 优 质 大 股 票 包 括 万 科 ( 刚 推 出 百 亿 回 购 计 划 前 海 人 寿 刚 举 牌 ) 保 利 等 特 别 提 示 : 根 据 发 布 证 券 研 究 报 告 暂 规 定 ( 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 公 告 [2010]28 号 ) 第 十 二 条 的 规 定, 我 公 司 特 披 露 : 截 至 2015 年 07 月 13 日, 我 公 司 以 自 有 资 金 投 资 持 有 保 利 地 产 (600048) 股 ( 证 券 分 析 师 : 区 瑞 明 ( 证 券 投 资 咨 询 执 资 格 证 书 编 码 :S ) 朱 宏 磊 ( 证 券 投 资 咨 询 执 资 格 证 书 编 码 :S )) 天 健 集 团 (000090) 快 评 : 利 好 连 连, 深 圳 国 企 改 革 旗 臶 有 望 强 势 反 弹 事 项 : 停 牌 期 间 公 司 公 告 : 1 福 田 区 莲 花 街 道 天 健 工 园 片 区 城 市 更 新 单 元 规 划 ( 草 案 ) 已 经 深 圳 市 规 划 和 国 土 资 源 委 员 会 综 合 务 会 审 议 通 过, 并 对 外 公 示 ; 2 关 于 积 极 维 护 证 券 市 场 稳 定 健 康 发 展 的 公 告 ; 3 关 于 控 股 股 东 维 护 股 票 市 场 稳 定 发 展 的 公 告 : 深 圳 国 资 委 承 诺 不 减 持 择 机 增 持 ; 4 以 自 有 资 金 出 资 5000 万 元, 与 光 大 金 控 资 产 管 理 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 光 大 金 控 ) 等 股 东 共 同 发 起 设 立 深 圳 市 前 海 光 大 产 发 展 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 前 海 光 大 ), 专 项 参 与 首 都 医 疗 健 康 产 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 首 都 医 疗 ) 的 增 资 扩 股 ; 5 拟 收 购 广 西 华 珏 投 资 发 展 有 限 公 司 60% 股 权, 收 购 价 格 为 52, 万 元 ( 含 股 权 转 让 价 款 及 承 担 债 务 ); 6 上 半 年 绩 预 增 543%-572%; 7 实 施 2014 年 度 利 润 分 配 方 案 后, 非 公 开 发 股 票 发 价 格 由 7.49 元 / 股 调 整 为 7.26 元 / 股, 非 公 开 发 股 票 数 量 由 不 超 过 293,724,966 股 调 整 为 不 超 过 303,030,303 股 评 论 : 估 值 优 势 凸 显, 绩 稳 定 增 长 在 2014 年 11 月 7 日 的 深 度 报 告 化 作 鲲 鹏, 乘 风 而 上 中 我 们 对 公 司 的 价 值 作 了 较 为 细 致 深 入 的 测 算, 认 为 RNAVPS 约 为 22 元, 目 前 P/RNAVPS 仅 为 0.91, 估 值 具 有 一 定 优 势 今 年 以 来, 为 了 保 持 绩 的 稳 定 增 长 价 值 的 持 续 提 升, 公 司 择 机 出 手 增 加 优 质 土 储 : 此 前 于 上 海 世 博 片 区 斩 获 商 办 公 用 地 一 块, 地 上 建 筑 面 积 约 2.4 万 方 ( 详 见 我 们 的 点 评 继 续 坚 定 看 好 深 圳 国 改 旗 臶 ); 此 次 收 购 华 钰 公 司, 于 南 宁 获 得 三 宗 商 住 混 合 用 地 共 计 万 方, 楼 面 地 价 仅 为 1540 元 / 平 方 米, 按 照 当 地 房 价 7500 元 / 平 计 算, 若 未 来 几 年 区 域 房 价 维 持 稳 定 公 司 正 常 运 作, 有 望 实 现 10~11 亿 元 毛 利 润, 而 且, 华 钰 项 目 前 期 已 完 成 前 期 平 整 工 程, 预 计 下 半 年 动 工 有 望 在 明 年 为 公 司 贡 献 绩 随 着 优 质 项 目 的 不 断 获 得 天 健 工 园 旧 改 项 目 的 逐 步 推 进, 公 司 未 来 的 绩 将 保 持 稳 定 增 长 携 手 光 大 金 控 投 资 首 都 医 疗, 布 局 大 健 康 产 迈 出 里 程 碑 式 一 步 天 健 与 光 大 金 控 前 海 光 大 熙 康 产 基 金 北 京 光 大 金 控 财 富 医 疗 投 资 中 心 共 同 以 现 金 方 式 出 资 设 立 前 海 光 大, 注

3 册 资 本 5.5 亿 元, 将 专 项 用 于 投 资 首 都 医 疗 的 增 资 扩 股 首 都 医 疗 注 册 成 立 于 2014 年 4 月, 目 前 注 册 资 本 10 亿 元, 是 北 京 市 国 有 资 产 经 营 有 限 责 任 公 司 的 全 资 子 公 司, 依 托 北 京 国 资 光 大 金 控 雄 厚 的 资 本 实 力 和 首 都 丰 富 的 医 疗 资 源, 积 极 参 与 我 国 医 疗 卫 生 体 制 改 革, 得 到 国 家 卫 计 委 北 京 市 政 府 市 财 政 局 卫 计 委 和 医 管 局 的 大 力 支 持 首 都 医 疗 计 划 在 未 来 5 年 内 战 略 性 投 入 妇 儿 康 复 骨 科 脑 科 眼 科 中 医 连 锁 门 诊 等 专 领 域, 通 过 与 全 国 知 名 三 甲 医 院 合 作 和 自 主 品 牌 建 设 等 方 式, 投 资 建 设 一 批 国 际 一 流 水 准 的 医 疗 机 构, 助 力 全 国 医 改 进 程, 满 足 群 众 多 元 化 就 医 需 求 同 时, 首 都 医 疗 将 立 足 北 京 带 动 津 冀 辐 射 全 国, 形 成 以 医 疗 服 务 为 核 心 涵 盖 大 健 康 服 务 各 个 领 域 的 现 代 医 疗 集 团, 愿 景 是 成 为 中 国 最 受 尊 敬 的 医 疗 健 康 产 集 团 天 健 携 手 光 大 金 控 投 资 首 都 医 疗, 布 局 大 健 康 产 迈 出 里 程 碑 式 一 步, 对 天 健 有 着 积 极 而 深 远 的 影 响 1. 布 局 医 疗 健 康 产, 促 进 产 转 型 升 级 我 国 人 口 基 数 大, 本 身 蕴 含 着 巨 大 的 医 疗 和 健 康 需 求, 再 加 上 受 居 民 收 入 增 加 城 镇 化 速 度 加 快 人 口 老 龄 化 持 续 扩 大 等 因 素 影 响, 医 疗 服 务 的 需 求 快 速 增 长, 但 医 疗 服 务 总 体 供 给 严 重 不 足 政 府 近 年 来 一 直 积 极 推 进 医 疗 体 制 改 革, 逐 步 理 顺 机 制, 在 社 会 化 办 医 方 面 先 后 出 台 了 多 项 政 策, 为 社 会 资 本 进 入 医 疗 机 构 领 域 投 资 铺 平 了 道 路 发 展 医 疗 健 康 产 既 符 合 国 家 宏 观 政 策 导 向, 也 有 利 于 公 司 将 传 统 服 务 延 伸 至 大 健 康 产, 扩 大 现 有 务 的 内 涵 与 外 延, 是 公 司 在 产 转 型 升 级 方 面 的 探 索 和 尝 试 2. 加 强 与 光 大 金 控 的 合 作, 助 力 公 司 主 发 展 光 大 金 控 是 光 大 集 团 的 核 心 资 产 管 理 平 台, 项 目 资 源 丰 富, 专 投 资 能 力 强, 具 有 丰 富 的 股 权 投 资 经 验 和 成 功 案 例 公 司 将 以 本 次 投 资 为 契 机, 加 强 与 光 大 金 控 的 合 作, 在 建 筑 施 工 地 产 开 发 商 运 营 服 务 等 多 个 领 域 开 展 全 面 合 作, 助 力 公 司 主 发 展 3. 加 强 与 首 都 医 疗 的 合 作, 获 得 与 公 司 自 身 务 的 协 同 效 应 作 为 公 司 一 项 重 要 的 战 略 性 投 资, 本 次 投 资 有 利 于 公 司 了 解 医 疗 健 康 产 的 务 合 作 模 式 和 运 营 管 理 经 验, 未 来 深 度 对 接 首 都 医 疗 丰 富 的 医 疗 健 康 产 资 源, 获 得 与 公 司 自 身 务 的 协 同 效 应, 从 一 个 较 高 起 点 布 局 健 康 医 疗 养 老 服 务 4. 首 都 医 疗 的 发 展 前 景 看 好, 安 全 边 际 高 首 都 医 疗 和 光 大 金 控 均 具 有 强 大 的 股 东 背 景 首 都 医 疗 的 首 次 增 资 扩 股 入 股 价 格 不 高 于 每 股 1.5 元, 具 有 较 高 的 安 全 边 际 首 都 医 疗 运 作 模 式 清 晰, 自 2014 年 4 月 成 立 后, 较 短 期 间 内 已 成 功 运 作 了 一 批 优 质 项 目, 包 括 北 京 爱 育 华 妇 儿 医 院 英 智 康 复 等 多 家 知 名 医 疗 机 构, 更 多 务 板 块 正 在 逐 步 筹 建 中, 发 展 前 景 看 好 公 司 通 过 参 与 投 资 前 海 光 大 间 接 投 资 首 都 医 疗, 未 来 收 益 可 期 定 增 方 案 近 乎 完 美, 打 开 转 型 升 级 想 象 空 间 天 健 公 布 的 增 发 方 案 几 近 完 美, 强 势 打 响 了 深 圳 国 资 改 革 攻 坚 战 的 头 枪, 是 公 司 作 为 深 国 资 改 革 试 点 企 进 体 制 机 制 创 新 的 一 次 尝 试, 意 义 重 大 : 引 入 包 括 深 圳 创 新 投 资 集 团 高 新 投 资 集 团 国 信 弘 盛 硅 谷 天 堂 凯 富 基 金 创 东 方 架 桥 资 本 达 实 投 资 在 内 的 八 家 战 略 投 资 者, 阵 容 堪 称 豪 华, 战 略 投 资 者 的 引 入 将 优 化 股 权 结 构 深 化 混 改 其 丰 富 的 产 运 营 经 验 强 大 的 资 本 运 作 能 力 与 公 司 在 技 术 管 理 和 资 源 上 形 成 互 补 协 同 和 放 大 效 应, 促 进 资 源 整 合 和 产 升 级 转 型, 提 升 竞 争 力 ; 员 工 持 股 计 划 的 推 出, 将 公 司 股 东 与 员 工 的 利 益 高 度 捆 绑, 建 立 了 风 险 共 担 利 益 共 享 的 长 效 机 制, 将 极 大 激 发 公 司 内 生 动 力, 为 改 革 的 具 体 落 实 提 供 了 有 力 的 保 障 ; 远 致 投 资 代 表 国 资 委 进 一 步 增 持, 源 头 活 水 注 入, 助 力 公 司 发 展 体 制 机 制 创 新, 为 公 司 传 统 务 的 转 型 升 级 带 来 巨 大 想 象 空 间 : 携 手 达 实 智 能, 进 军 智 能 建 筑 智 慧 城 市 领 域 ( 详 解 请 见 鲲 鹏 展 翅 欲 高 飞 ); 联 姻 万 喜, 就 城 市 再 生 资 源 综 合 开 发 利 用 新 能 源 环 保 特 许 运 营 高 端 建 筑 工 程 管 理 等 领 域 的 重 大 项 目 建 设 和 运 营 方 面 展 开 全 面 合 作, 共 同 开 拓 中 国 大 陆 内 地 本 土 市 场 及 海 外 市 场 ( 详 解 请 见 联 姻 万 喜 环 保 开 花, 一 带 一 路 助 力 鲲 鹏 翱 翔 ); 携 手 光 大 金 控 投 资 首 都 医 疗, 布 局 医 疗 健 康 产 未 来 有 望 转 型 升 级 不 断 催 化 剂 连 连 兼 具 孵 化 器 概 念, 前 景 广 阔 我 们 于 15 年 3 月 19 日 孵 化 器 专 题 研 究 站 在 万 众 创 新 风 口, 孵 化 器 前 景 广 阔 首 推 高 新 发 展, 次 推 天 健 天 健 科 技 大 厦 的 更 新 改 造 项 目 周 边 区 域 以 科 技 企 为 代 表 的 中 小 企 众 多 以 高 校 为 代 表 的 科 技 资 源 丰 富 公 司 拟 将 地 块 打 造 为 集 智 能 化 绿 色 总 部 基 地 创 新 型 产 孵 化 基 地 和 片 区 商 配 套 服 务 基 地 为 一 体 的 科 技 产 运 营 项 目, 既 响 应 了 国 家 盘 活 利 用 现 有 城 镇 存 量 建 设 用 地 的 号 召, 也 符 合 区 域 的 整 体 定 位 最 大 化 利 用 周 边 优 势 资 源, 可 实 施 性 强 深 圳 作 为 改 革 开 放 的 排 头 兵, 创 新 之 都 创 客 沃 土, 在 创 新 方 面 始 终 走 在 全 国 前 列, 科 技 企 数 量 众 多 作 为 深 圳 的 国 资 平 台, 天 健 在 资 源 整 合 产 服 务 领 域 有 其 他 企 无 法 比 拟 的 优 势, 具 有 成 为 科 技 产 运 营 商 的 潜 力, 发 展 前 景 广 阔 继 续 看 好 深 圳 国 改 旗 臶, 维 持 买 入 评 级 我 们 在 2014 年 11 月 7 日 化 作 鲲 鹏, 乘 风 而 上 中 率 先 提 出 天 健 乃 深 圳 国 改 旗 臶 ; 在 14 年 12 月 24 日 联 姻 万 喜 环 保 开 花, 一 带 一 路 助 力 鲲 鹏 翱 翔 更 是 前 瞻 性 提 出 天 健 未 来 市 值 能 长 多 大, 意 味 着 深 圳 国 企 改 革 到 底 有 多 成 功, 投 资 者 应 站 在 政 治 高 度 来 研 判 天 健 的 价 值 我 们 相 信 作 为 深 国 资 改 革 标 杆, 深 圳 乃 至 中 央 定 会 全 力 支 持 天 健, 以 确 保 国 企 改 革 全 局 的 成 功! 我 们 继 续 看 好 深 圳 国 改 旗 臶 天 健, 暂 不 考 虑 新 务 拓 展 贡 献 利 润, 预 计 年 EPS 分 别 为 0.90/1.12/1.35 元 ( 未 考 虑 定 增 导 致 的 股 本 变 动 影 响 ), 维 持 买 入 评 级

4 ( 证 券 分 析 师 : 区 瑞 明 ( 证 券 投 资 咨 询 执 资 格 证 书 编 码 :S ) 朱 宏 磊 ( 证 券 投 资 咨 询 执 资 格 证 书 编 码 :S )) 深 国 商 (000056) 快 评 : 估 值 低 廉 转 型 扬 帆, 三 重 利 好 推 动 反 抽 事 项 : 1 公 司 公 告 定 增 方 案 拿 到 批 文 ; 2 公 司 公 告 拟 与 昆 吾 九 鼎 投 资 管 理 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 昆 吾 九 鼎 ) 及 深 圳 市 皇 庭 集 团 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 皇 庭 集 团 ) 合 作 成 立 一 只 为 公 司 进 产 整 合 的 专 项 并 购 基 金,, 投 资 领 域 包 括 但 不 限 于 国 内 外 的 消 费 服 务 和 金 融 服 务 等 相 关 产 项 目, 本 金 总 规 模 10 亿 元, 公 司 出 资 1 亿 元, 昆 吾 九 鼎 及 皇 庭 集 团 共 同 募 集 9 亿 元, 其 中 皇 庭 集 团 出 资 不 低 于 人 民 币 3 亿 元, 存 续 期 4 年 ; 3 公 司 发 布 关 于 维 护 资 本 市 场 稳 定 措 施 的 公 告 : 实 际 控 制 人 拟 于 公 告 起 6 个 月 内 在 二 级 市 场 增 持 公 司 股 份, 累 计 增 持 比 例 不 超 过 公 司 已 发 总 股 份 的 1%, 并 承 诺 在 本 次 增 持 期 间 及 增 持 完 成 后 的 六 个 月 内 不 转 让 本 次 所 增 持 的 公 司 股 份 评 论 : 牛 市 进 攻 品 种, 因 盘 小 累 计 获 利 回 吐 压 力 大 而 在 股 灾 中 出 现 较 大 回 撤, 但 不 改 长 期 坚 定 看 好 4 月 6 日, 我 们 发 布 深 圳 专 题 研 究 再 续 春 天 的 故 事, 认 为 深 圳 创 新 驱 动, 人 才 集 聚, 持 续 立 于 风 口, 扎 根 深 圳 深 耕 细 作 的 本 地 股 将 极 大 受 益, 深 国 商 成 为 重 点 推 荐 标 的 之 一 ; 6 月 3 日, 公 司 公 告 定 增 过 会, 我 们 推 出 深 度 报 告 完 美 定 增 获 批, 想 象 空 间 巨 大, 认 为 公 司 将 真 正 地 彻 底 地 由 老 国 企 蜕 变 为 深 圳 优 秀 民 营 企 家 联 手 国 内 顶 级 战 略 投 资 者 共 同 打 造 运 营 的 崭 新 企, 未 来 在 轻 资 产 方 向 的 转 型 值 得 期 待 ; 自 我 们 起 推 之 后, 公 司 股 价 一 路 上 扬, 从 起 推 之 日 至 最 高 点 累 计 上 涨 124%, 是 当 之 无 愧 的 牛 市 进 攻 品 种 ; 股 灾 爆 发 后, 公 司 股 票 因 盘 子 小 导 致 流 动 性 差 累 计 获 利 回 吐 压 力 大 而 在 股 灾 中 出 现 较 大 回 撤, 我 们 之 所 以 未 在 高 点 提 出 卖 出, 原 因 有 二 :1 未 料 到 股 灾 如 此 迅 猛 ;2 看 好 公 司 未 来 三 年 可 能 发 生 的 转 变, 短 期 波 动 难 改 我 们 这 一 判 断 基 本 面 发 生 着 积 极 变 化, 从 资 金 利 用 角 度 推 断 : 大 股 东 有 动 力 维 护 市 值, 承 诺 增 持 仅 是 第 一 步 在 2014 年 年 报 中 公 司 明 确 提 出 2014 年 开 始 谋 划 转 型, 公 司 未 来 将 在 做 好 皇 庭 广 场 经 营 的 基 础 上, 以 轻 资 产 运 营 为 导 向, 积 极 探 索 新 的 发 展 务, 在 2015 年 5 月 5 日 投 资 者 关 系 活 动 记 录 中 又 表 示 公 司 自 2014 年 以 来 着 手 探 讨 研 究 未 来 的 发 展 计 划 及 方 向, 引 进 九 鼎 投 资 作 为 战 略 投 资 者, 主 要 考 虑 到 他 们 有 丰 富 的 经 验, 希 望 未 来 能 为 公 司 发 展 带 来 一 些 机 会, 围 绕 公 司 上 下 游 产 链 进 延 伸 从 仅 有 一 个 烂 尾 项 目 的 老 国 商, 到 今 天 禀 赋 优 质 的 皇 庭 广 场 开 引 入 九 鼎 强 强 联 合 积 极 谋 求 转 型 的 皇 庭 系 上 市 平 台, 公 司 的 基 本 面 正 在 发 生 着 积 极 的 变 化 我 们 从 大 股 东 资 金 利 用 角 度 推 断, 大 股 东 在 当 前 股 价 位 臵 会 有 较 强 动 力 维 护 市 值 : 公 司 前 收 盘 价 元, 按 照 主 流 券 商 股 权 质 押 融 资 务 在 网 上 公 布 的 折 算 率 0.31 来 计 算, 按 照 现 有 股 价 来 质 押 每 股 仅 能 融 5.62 元, 倘 若 考 虑 到 大 股 东 定 增 后 拿 到 的 股 票 有 三 年 锁 定 期, 在 折 算 率 0.31 的 基 础 上 至 少 还 要 再 打 8 折, 则 每 股 仅 能 融 4.5 元, 远 低 于 定 增 价 元 这 意 味 着, 若 股 价 低 迷, 定 增 参 与 方 ( 大 股 东 九 鼎 等 ) 的 资 金 利 用 效 率 将 大 打 折 扣, 从 这 一 角 度 推 断, 定 增 参 与 方 有 动 力 积 极 自 救 维 护 市 值, 本 次 大 股 东 承 诺 增 持 充 分 彰 显 其 对 公 司 发 展 的 信 心, 对 市 场 释 放 了 积 极 的 信 号, 我 们 逻 辑 推 断 : 增 持 仅 是 第 一 步, 后 续 自 救 组 合 拳 必 须 还 有! 完 美 定 增 获 批, 将 实 现 优 质 资 产 注 入 实 际 控 制 人 对 公 司 的 控 制 力 大 增 优 秀 战 投 的 引 入 以 及 融 入 未 来 发 展 所 需 资 金 公 司 于 2014 年 8 月 提 出 定 向 增 发 预 案,2015 年 3 月 公 布 预 案 的 二 次 修 订 案 根 据 预 案, 公 司 将 对 皇 庭 投 资 皇 庭 金 融 控 股 和 瑞 九 鼎 霍 孝 谦 和 陈 巧 玲 以 元 / 股 的 价 格 定 向 增 发 3.09 亿 股, 募 资 净 额 31 亿 元, 其 中 : 皇 庭 投 资 承 诺 以 其 持 有 100% 的 皇 庭 文 化 的 股 权 认 购 公 司 本 次 非 公 开 发 的 股 票, 根 据 银 信 评 报 字 [2014] 沪 第 0665 号 评 估 报 告, 皇 庭 文 化 100% 股 权 评 估 值 为 109, 万 元, 经 交 易 双 方 协 商, 成 交 金 额 为 109, 万 元 ; 皇 庭 金 融 控 股 承 诺 以 现 金 12 亿 元 认 购 公 司 本 次 非 公 开 发 的 股 票 ; 和 瑞 九 鼎 承 诺 以 现 金 6 亿 元 认 购 公 司 本 次 非 公 开 发 的 股 票 ; 霍 孝 谦 和 陈 巧 玲 分 别 承 诺 以 现 金 1 亿 元 认 购 公 司 本 次 非 公 开 发 的 股 票 所 有 发 对 象 认 购 的 股 票 三 年 内 不 得 转 让 根 据 公 司 公 告, 定 增 已 经 拿 到 批 文, 若 顺 利 完 成 1. 郑 康 豪 持 股 公 司 比 例 由 20.87% 提 升 至 49.55%, 控 制 力 进 一 步 加 强 ; 2. 本 次 定 增 之 前, 公 司 对 旗 下 核 心 资 产 皇 庭 广 场 的 持 股 比 例 为 60%; 通 过 本 次 定 增 收 购 皇 庭 文 化 ( 持 有 皇 庭 广 场 40% 的 权 益 ), 公 司 提 升 了 核 心 资 产 的 独 立 性 和 完 整 性 ; 3. 引 入 能 与 公 司 未 来 发 展 战 略 相 融 合, 且 具 备 丰 富 的 相 关 运 作 经 验 和 深 度 合 作 潜 力 的 战 略 投 资 者 ( 和 瑞 九 鼎 ), 不 但 优 化 了 公 司 的 股 权 结 构, 同 时 将 延 伸 公 司 的 产 链, 提 升 公 司 的 资 源 整 合 能 力 ; 4. 拟 募 集 现 金 20 亿 元, 其 中 用 于 偿 还 借 款 约 17 亿 元, 其 余 全 部 用 于 补 充 公 司 流 动 资 金 通 过 偿 还 借 款, 公 司 的 净 负 债 率 由 73.9% 下 降 至 2.7%, 进 一 步 优 化 资 本 结 构, 减 少 财 务 费 用, 增 强 抗 风 险 能 力 ; 通 过 补 充 流 动 资 金, 提 升 公 司 财 务 支 付 能 力 和 盈 利 能 力, 增 强 公 司 持 续 竞 争 力 强 强 联 合, 与 九 鼎 成 立 投 资 方 向 为 金 融 服 务 的 产 并 购 基 金, 意 味 着 转 型 正 式 扬 帆 起 航 公 司 将 与 昆 吾 九 鼎 ( 定 增 参 与 方 和 瑞 九 鼎 的 母 公 司 ) 及 皇 庭 集 团 成 立 一 只 为 公 司 进 产 整 合 的 专 项 并 购 基 金, 基

5 金 规 模 10 亿 元, 投 资 领 域 包 括 但 不 限 于 国 内 外 的 消 费 服 务 和 金 融 服 务 等 相 关 产 项 目, 使 公 司 获 得 外 延 式 发 展 九 鼎 愿 成 为 深 国 商 战 投, 表 明 其 看 好 年 轻 有 为 的 企 家 郑 康 豪 看 好 深 国 商 ; 本 次 强 强 联 合, 意 味 着 转 型 正 式 扬 帆 起 航, 势 必 能 将 公 司 的 发 展 引 入 快 车 道 估 值 低 廉 转 型 无 包 袱, 完 美 定 增 完 成 后, 想 象 空 间 大, 维 持 买 入 评 级 2015 年 6 月 4 日 深 度 报 告 完 美 定 增 获 批, 想 象 空 间 巨 大 中 我 们 对 公 司 的 主 要 资 产 皇 庭 广 场 项 目 的 价 值 作 了 测 算, 认 为 其 重 估 价 值 约 为 109 亿 元, 按 照 定 增 后 5.74 亿 股 本 股 价 元 计 算 市 值 为 104 亿 元, 市 值 / 重 估 价 值 为 0.95, 估 值 具 有 一 定 优 势 ; 而 且 公 司 的 务 单 一, 转 型 包 袱 轻, 如 前 所 述, 若 定 增 若 顺 利 完 成, 将 实 现 优 质 资 产 注 入 年 轻 有 为 的 实 际 控 制 人 对 公 司 的 控 制 力 大 增 优 秀 战 略 投 资 者 的 引 入 以 及 融 入 未 来 发 展 所 需 的 资 金, 发 展 具 备 较 大 想 象 空 间 暂 未 考 虑 公 司 未 来 转 型 轻 资 产 探 索 新 务 的 影 响, 按 照 定 增 完 成 后 总 股 本 计 算, 预 计 年 EPS0.09/0.11/0.15 元, 但 我 们 认 为 公 司 最 大 的 看 点 在 于 2014 年 年 报 提 出 的 轻 资 产 方 向 的 转 型, 结 合 本 次 定 增, 转 型 有 较 大 想 象 空 间, 维 持 买 入 评 级 ( 证 券 分 析 师 : 区 瑞 明 ( 证 券 投 资 咨 询 执 资 格 证 书 编 码 :S ) 朱 宏 磊 ( 证 券 投 资 咨 询 执 资 格 证 书 编 码 :S )) 道 明 光 学 (002632) 快 评 : 十 倍 杠 杆, 互 联 网 +, 强 劲 基 本 面 公 告 : 公 司 拟 推 出 员 工 持 股 计 划, 员 工 自 筹 资 金 900 万 元, 委 托 金 额 为 9000 万 元,10 倍 杠 杆 在 二 级 市 场 或 者 大 宗 交 易 买 入 道 明 光 学 股 票, 信 心 爆 棚 此 外, 公 司 公 告 参 与 平 安 创 新 投 资 基 金 TMT 二 期 成 为 其 有 限 合 伙 人, 积 极 寻 找 优 质 的 互 联 网 + 并 购 标 的 评 论 : 充 满 信 心, 拥 抱 未 来 10 倍 杠 杆 推 出 员 工 持 股 计 划, 彰 显 信 心 员 工 持 股 计 划 极 为 激 进 : 公 司 员 工 持 股 计 划 推 出 较 为 激 进 总 体 金 额 在 9000 万, 按 照 1.5:1 的 比 例 设 立 优 先 级 份 额 和 进 取 级 份 额, 其 中 进 取 级 份 额 中 员 工 自 筹 资 金 不 超 过 900 万 元, 实 际 控 制 人 胡 智 彪 胡 智 雄 提 供 财 务 资 助 不 超 过 2700 万 元, 优 先 级 份 额 中 融 资 资 金 5400 万 元, 融 资 部 分 由 实 际 控 制 人 胡 智 雄 胡 智 彪 提 供 连 带 责 任 担 保 成 立 的 资 产 管 理 计 划 将 主 要 通 过 大 宗 交 易 或 者 二 级 市 场 上 直 接 买 入 道 明 光 学 的 股 票 从 计 划 中 可 以 看 出 来, 员 工 持 股 计 划 十 分 激 进 员 工 自 筹 资 金 仅 900 万, 撬 动 的 却 是 9000 万 元 的 市 值, 杠 杆 比 例 在 10 倍, 这 在 整 个 A 股 市 场 的 员 工 持 股 计 划 中 亦 属 于 较 高 的, 凸 显 了 公 司 控 股 股 东 和 管 理 层 对 公 司 发 展 的 强 烈 信 心 涵 盖 面 广, 激 励 到 位 : 出 资 参 加 员 工 持 股 计 划 的 董 监 高 和 其 他 核 心 员 工 共 有 158 人, 其 中 董 事 监 事 高 级 管 理 人 员 7 人, 其 它 员 工 151 人, 几 乎 覆 盖 了 公 司 所 有 核 心 骨 干, 也 是 公 司 发 展 最 为 倚 靠 的 人 才 在 整 个 员 工 中, 持 股 计 划 覆 盖 面 接 近 20%, 体 现 了 公 司 和 员 工 共 同 发 展, 共 同 享 受 发 展 果 实 的 诚 意 我 们 认 为 这 将 能 最 大 程 度 激 发 公 司 员 工 的 创 动 力, 解 决 公 司 发 展 中 最 为 关 键 的 人 才 问 题 切 实 推 进 互 联 网 + 的 布 局, 步 步 为 营 成 为 平 安 创 新 投 资 基 金 的 有 限 合 伙 人 : 道 明 向 平 安 创 新 投 资 基 金 TMT 二 期 ( 上 海 鼎 创 智 瑜 投 资 基 金 ) 出 资 1000 万 元 并 成 为 其 有 限 合 伙 人 基 金 管 理 人 为 平 安 鼎 创 股 权 投 资 管 理 ( 上 海 ) 有 限 公 司, 是 平 安 集 团 旗 下 100% 控 股 子 公 司 智 瑜 基 金 在 TMT 领 域 布 局 广 泛, 优 势 较 为 突 出 平 安 创 投 是 平 安 集 团 旗 下 专 属 于 早 期 风 险 投 资 平 台, 拥 有 专 注 而 互 补 的 投 资 团 队 布 臵, 核 心 团 队 均 来 自 著 名 投 资 咨 询 和 产 机 构 本 期 基 金 也 是 平 安 创 投 首 个 对 外 募 集 的 风 险 投 资 基 金 道 明 参 与 投 资, 最 大 程 度 将 自 己 推 向 了 整 个 最 有 生 机 的 TMT 领 域 的 前 沿 切 实 推 进 互 联 网 + 的 布 局, 积 极 寻 找 优 质 并 购 标 的 : 目 前 道 明 主 仍 是 反 光 材 料 等 功 能 膜 新 材 料, 主 要 应 用 在 交 通 安 全 领 域 以 及 汽 车 后 服 务 市 场 等 公 司 在 围 绕 反 光 材 料 等 新 材 料 领 域 拓 展 的 同 时, 在 互 联 网 + 的 积 极 推 动 下, 公 司 一 直 在 积 极 寻 求 向 下 游 应 用 领 域 的 突 破, 积 极 与 互 联 网 企 合 作, 之 前 投 资 领 先 的 汽 车 后 服 务 市 场 O2O 企 - 携 车 网, 就 是 公 司 积 极 参 与 互 联 网 + 的 尝 试 平 安 创 投 管 理 的 基 金 专 注 于 汽 车 与 互 联 网 结 合 的 领 域, 全 面 覆 盖 这 个 汽 车 后 市 场 产 链 其 著 名 的 投 资 项 目 包 括 携 车 网 ( 以 到 店 预 约 和 上 门 保 养 为 特 点 的 车 后 服 务 O2O 企, 道 明 参 与 投 资 ) 虎 贝 尔 ( 领 先 汽 车 用 品 电 商 ) 车 惠 网 ( 互 联 网 的 新 车 销 售 和 服 务 平 台 ) 油 客 网 ( 全 国 加 油 站 信 息 服 务 商 ) 车 虫 网 ( 在 线 估 价 搜 车 推 荐 的 汽 车 垂 直 搜 索 平 台 ) 停 车 宝 ( 互 联 网 模 式 的 代 车 泊 车 ) 质 新 二 手 车 ( 二 手 车 经 营 ) E 洗 车 ( 车 后 市 场 服 务 O2O) 宝 驾 租 车 ( 领 先 的 P2P 租 车 服 务 ), 等 一 系 列 汽 车 服 务 与 互 联 网 结 合 的 企 道 明 也 将 与 平 安 创 投 建 立 牢 靠 的 资 本 纽 带, 除 将 与 已 投 资 的 汽 车 类 互 联 网 企 开 展 全 面 合 作, 也 将 发 现 众 多 优 质 的 并 购 标 的, 有 望 提 前 布 局, 通 过 借 助 优 秀 标 的 的 并 购, 顺 利 推 动 公 司 转 型 和 快 速 发 展 主 进 入 爆 发 式 发 展 周 期, 绩 开 始 井 喷 功 能 膜 巨 头 正 式 进 入 爆 发 期, 买 入 评 级, 上 调 合 理 估 值 至 43.8 元 : 公 司 14 年 利 润 同 比 增 长 50% 以 上, 结 合 一 季 报 预 告 同 比 增 长 80%-130%, 正 式 宣 告 进 入 井 喷 期 公 司 围 绕 高 端 功 能 膜 领 域 深 耕 细 作, 之 前 布 局 的 微 棱 镜 反 光 膜 铝 塑 膜 等 高 端 功 能 膜 分 别 对 应 着 一 片 蓝 海, 现 迎 来 收 获 期 微 棱 镜 膜 和 铝 塑 膜 的 销 售 前 景 超 出 我 们 预 期, 现 将 年 EPS 从 元 分 别 上 调 至 元, 复 合 增 速 接 近 60% 公 司 涉 足 万 亿 汽 车 后 市 场, 上 调 合 理 估 值 至 43.8 元, 买 入 评 级 玻 璃 微 珠 膜 快 速 放 量, 微 棱 镜 膜 有 望 大 幅 超 预 期 :14 年 新 增 1700 万 平 米 玻 璃 微 珠 膜 产 能 进 入 释 放 期, 带 动 绩 快 速 增 加 国 外 尤 其 是 印 巴 市 场 的 开 拓, 带 来 的 增 量 十 分 可 观, 驱 动 绩 急 剧 提 升 微 棱 镜 膜 作 为 打 破 垄 断 的 高 端 反 光 膜, 公 司 迎 来 突 破, 凭 借 性 价 比 优 势, 对 3M 的 存 量 替 代 将 十 分 可 观,50% 以 上 的 毛 利 率 更 是 高 壁 垒 和 产 链 地 位 的 体 现

6 15 年 陆 续 投 产 7 条 线, 仅 以 1 条 线 算, 我 们 判 断 至 少 1 个 亿 收 入, 鉴 于 这 块 市 场 的 巨 大 空 间, 我 们 认 为 超 预 期 的 概 率 较 大 铝 塑 膜, 即 将 投 产, 新 能 源 的 核 心 受 益 品 种 : 聚 合 物 电 池 优 势 突 出, 已 有 取 代 液 态 锂 离 子 电 池 的 趋 势, 而 其 核 心 组 件 用 于 软 包 装 的 铝 塑 膜 被 日 本 DNP 和 昭 和 电 工 垄 断, 空 间 有 望 达 到 百 亿 公 司 步 紫 江 之 后 实 现 铝 塑 膜 的 突 破, 意 义 非 凡 基 于 现 有 技 术 和 平 台, 公 司 拥 有 完 全 的 自 主 知 识 产 权, 已 送 样 至 东 莞 的 电 芯 厂 验 货, 多 项 指 标 已 达 到 国 际 一 流 水 平, 当 前 公 司 已 送 样 至 比 亚 迪 验 证, 反 馈 良 好 根 据 当 前 进 度, 预 计 15 年 9 月 份 将 进 入 量 产 期, 开 启 新 的 蓝 海 市 场 催 化 剂 : 持 续 亮 丽 绩 预 告, 公 告 大 订 单 风 险 因 素 : 客 户 拓 展 低 于 预 期 ( 证 券 分 析 师 : 李 云 鑫 ( 证 券 投 资 咨 询 执 资 格 证 书 编 码 :S ) 苏 淼 ( 证 券 投 资 咨 询 执 资 格 证 书 编 码 : S )) 本 月 国 内 重 要 信 息 披 露 公 布 日 期 项 目 本 期 数 据 上 期 数 据 上 年 同 期 数 据 发 布 主 体 月 PMI(%) 中 国 物 流 与 采 购 协 会 月 PPI(%) 国 家 统 计 局 月 CPI(%) 国 家 统 计 局 月 狭 义 货 币 (M1) 同 比 (%) 中 国 人 民 银 月 广 义 货 币 (M2) 同 比 (%) 中 国 人 民 银 月 新 增 人 民 币 贷 款 ( 亿 元 ) 中 国 人 民 银 月 新 增 人 民 币 存 款 ( 亿 元 ) 中 国 人 民 银 月 出 口 同 比 (%) 海 关 总 署 月 进 口 同 比 (%) 海 关 总 署 月 进 出 口 贸 易 总 额 同 比 (%) 海 关 总 署 月 贸 易 顺 差 总 额 ( 亿 美 元 ) 海 关 总 署 月 城 镇 固 定 资 产 投 资 累 计 同 比 (%) 国 家 统 计 局 月 工 增 加 值 (%) 国 家 统 计 局 月 社 会 消 费 品 零 售 总 额 (%) 国 家 统 计 局 近 期 非 流 通 股 解 禁 明 细 代 码 简 称 本 次 解 禁 数 量 ( 万 股 ) 流 通 股 股 本 ( 万 股 ) 流 通 股 增 加 (%) 上 市 日 期 SZ 博 林 特 /07/ SZ 润 和 软 件 /07/ SZ 启 明 星 辰 /07/ SZ 开 元 仪 器 /07/ SZ 天 银 机 电 /07/ SZ 麦 迪 电 气 /07/ SZ 科 恒 股 份 /07/ SZ 双 汇 发 展 /07/ SH 和 邦 股 份 /07/ SZ 冀 凯 股 份 /07/ SZ 美 亚 光 电 /07/ SZ 联 创 节 能 /08/ SZ 太 空 板 /08/ SZ 红 宇 新 材 /08/ SZ 三 湘 股 份 /08/ SZ 吉 林 敖 东 /08/ SZ 银 轮 股 份 /08/ SH 一 拖 股 份 /08/ SZ 南 大 光 电 /08/ SH 瀚 蓝 环 境 /08/ SZ 双 成 药 /08/ SH 科 达 洁 能 /08/ SZ 远 程 电 缆 /08/ SH 隆 鑫 通 用 /08/10 全 球 证 券 市 场 统 计 股 票 市 场 指 数 简 称 最 新 收 盘 价 1 日 涨 跌 幅 (%)1 周 涨 跌 幅 (%)1 个 月 涨 跌 幅 3 个 月 涨 跌 幅 12 个 月 涨 跌 幅 30 天 波 动 率

7 (%) (%) (%) (%) MSCI 拉 丁 美 洲 指 数 MSCI 美 洲 指 数 MSCI 欧 洲 指 数 MSCI 全 球 各 国 指 数 MSCI 新 兴 市 场 欧 洲 中 东 地 区 指 数 MSCI 亚 洲 ( 除 日 本 ) MSCI 中 国 指 数 道 琼 斯 工 平 均 指 数 德 国 DAX 指 数 法 CAC40 指 数 恒 生 指 数 沪 深 300 指 数 美 国 SP500 指 数 纳 斯 达 克 综 合 指 数 日 经 225 指 数 台 湾 加 权 指 数 商 品 市 场 简 称 最 新 收 盘 价 最 新 涨 跌 幅 (%) 1 周 涨 跌 幅 (%) 1 月 涨 跌 幅 (%) 1 年 涨 跌 幅 (%) 3 月 涨 跌 幅 (%) 30 天 波 动 率 (%) CRB 商 品 价 格 指 数 LME3 月 期 镍 LME3 月 期 铅 LME3 月 期 锡 LME3 月 期 锌 波 罗 的 海 干 散 货 运 价 指 数 外 汇 市 场 简 称 最 新 收 盘 价 1 日 涨 跌 幅 (%) 1 周 涨 跌 幅 (%) 1 月 涨 跌 幅 (%) 3 月 涨 跌 幅 (%) 12 月 涨 跌 幅 30 天 波 动 率 (%) (%) 美 元 / 欧 元 日 元 / 美 元 人 民 币 汇 率 资 料 来 源 :Bloomberg, 国 信 证 券 经 济 研 究 所 A- H 股 溢 价 A 股 交 易 代 码 A 股 简 H 股 交 易 代 H 股 简 称 A 股 价 格 (RMB)H 股 价 格 (HKD) A 股 相 对 H 股 A 股 涨 跌 幅 H 股 涨 跌 幅 成 交 量 比 称 码 溢 价 (%) (%) (%) (H/A) 海 信 科 龙 海 信 科 龙 民 生 银 民 生 银 兖 州 煤 兖 州 煤 股 份 招 商 银 招 商 银 中 国 中 冶 中 国 中 冶 中 国 太 保 中 国 太 保 重 庆 钢 铁 重 庆 钢 铁 股 份 华 泰 证 券 HTSC 海 螺 水 泥 安 徽 海 螺 水 泥 股 份 南 京 熊 猫 南 京 熊 猫 电 子 股 份 中 集 集 团 中 集 集 团 洛 阳 玻 璃 洛 阳 玻 璃 股 份 深 高 速 深 圳 高 速 公 路 股 份 北 辰 实 北 京 北 辰 实 股 份 中 海 油 服 中 海 油 田 服 务 中 国 中 铁 中 国 中 铁 经 纬 纺 经 纬 纺 织 机 械 股 份

8 机 皖 通 高 速 安 徽 皖 通 高 速 公 路 万 科 A 万 科 企 马 钢 股 份 马 鞍 山 钢 铁 股 份 紫 金 矿 紫 金 矿 中 国 石 油 中 国 石 油 股 份 交 通 银 交 通 银 建 设 银 建 设 银 东 方 航 空 中 国 东 方 航 空 股 份 四 川 成 渝 四 川 成 渝 高 速 公 路 中 煤 能 源 中 煤 能 源 白 云 山 白 云 山 中 国 铁 建 中 国 铁 建 青 岛 啤 酒 青 岛 啤 酒 股 份 中 国 人 寿 中 国 人 寿 东 方 电 气 东 方 电 气 工 商 银 工 商 银 中 国 远 洋 中 国 远 洋 金 风 科 技 金 风 科 技 潍 柴 动 力 潍 柴 动 力 郑 煤 机 郑 煤 机 海 通 证 券 海 通 证 券 上 海 医 药 上 海 医 药 大 连 港 大 连 港 中 国 石 化 中 国 石 油 化 工 股 份 中 国 平 安 中 国 平 安 比 亚 迪 比 亚 迪 股 份 中 国 神 华 中 国 神 华 山 东 墨 龙 山 东 墨 龙 金 隅 股 份 金 隅 股 份 晨 鸣 纸 晨 鸣 纸 广 发 证 券 广 发 证 券 东 北 电 气 东 北 电 气 上 海 石 化 上 海 石 油 化 工 股 份 中 国 银 中 国 银 长 城 汽 车 长 城 汽 车 鞍 钢 股 份 鞍 钢 股 份 华 能 国 际 华 能 国 际 电 力 股 份 江 西 铜 江 西 铜 股 份 复 星 医 药 复 星 医 药 福 耀 玻 璃 福 耀 玻 璃

9 华 电 国 际 华 电 国 际 电 力 股 份 创 环 保 天 津 创 环 保 股 份 上 海 电 气 上 海 电 气 中 海 集 运 中 海 集 运 南 方 航 空 中 国 南 方 航 空 股 份 广 深 铁 路 广 深 铁 路 股 份 中 国 铝 中 国 铝 光 大 银 光 大 银 新 华 制 药 山 东 新 华 制 药 股 份 宁 沪 高 速 江 苏 宁 沪 高 速 公 路 农 银 农 银 大 唐 发 电 大 唐 发 电 中 海 发 展 中 海 发 展 股 份 中 信 银 中 信 银 中 信 证 券 中 信 证 券 中 联 重 科 中 联 重 科 新 华 保 险 新 华 保 险 东 江 环 保 东 江 环 保 中 国 交 建 中 国 交 通 建 设 广 汽 集 团 广 汽 集 团 洛 阳 钼 洛 阳 钼 一 拖 股 份 第 一 拖 拉 机 股 份 中 船 防 务 中 船 防 务 石 化 油 服 仪 征 化 纤 股 份 中 国 中 车 中 国 中 车 资 料 来 源 : 国 信 证 券 经 济 研 究 所 * 说 明 : 溢 价 =(A 股 价 /0.88-H 股 价 )/H 股 价

10 国 信 证 券 投 资 评 级 : 类 别 级 别 定 义 股 票 投 资 评 级 投 资 评 级 买 入 增 持 中 性 卖 出 超 配 中 性 低 配 预 计 6 个 月 内, 股 价 表 现 优 于 市 场 指 数 20% 以 上 预 计 6 个 月 内, 股 价 表 现 优 于 市 场 指 数 10%-20% 之 间 预 计 6 个 月 内, 股 价 表 现 介 于 市 场 指 数 ±10% 之 间 预 计 6 个 月 内, 股 价 表 现 弱 于 市 场 指 数 10% 以 上 预 计 6 个 月 内, 指 数 表 现 优 于 市 场 指 数 10% 以 上 预 计 6 个 月 内, 指 数 表 现 介 于 市 场 指 数 ±10% 之 间 预 计 6 个 月 内, 指 数 表 现 弱 于 市 场 指 数 10% 以 上 分 析 师 承 诺 作 者 保 证 报 告 所 采 用 的 数 据 均 来 自 合 规 渠 道, 分 析 逻 辑 基 于 本 人 的 职 理 解, 通 过 合 理 判 断 并 得 出 结 论, 力 求 客 观 公 正, 结 论 不 受 任 何 第 三 方 的 授 意 影 响, 特 此 声 明 风 险 提 示 本 报 告 版 权 归 国 信 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 我 公 司 ) 所 有, 仅 供 我 公 司 客 户 使 用 未 经 书 面 许 可 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 使 用 复 制 或 传 播 任 何 有 关 本 报 告 的 摘 要 或 节 选 都 不 代 表 本 报 告 正 式 完 整 的 观 点, 一 切 须 以 我 公 司 向 客 户 发 布 的 本 报 告 完 整 版 本 为 准 本 报 告 基 于 已 公 开 的 资 料 或 信 息 撰 写, 但 我 公 司 不 保 证 该 资 料 及 信 息 的 完 整 性 准 确 性 本 报 告 所 载 的 信 息 资 料 建 议 及 推 测 仅 反 映 我 公 司 于 本 报 告 公 开 发 布 当 日 的 判 断, 在 不 同 时 期, 我 公 司 可 能 撰 写 并 发 布 与 本 报 告 所 载 资 料 建 议 及 推 测 不 一 致 的 报 告 我 公 司 或 关 联 机 构 可 能 会 持 有 本 报 告 中 所 提 到 的 公 司 所 发 的 证 券 头 寸 并 进 交 易, 还 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 争 取 提 供 投 资 银 务 服 务 我 公 司 不 保 证 本 报 告 所 含 信 息 及 资 料 处 于 最 新 状 态 ; 我 公 司 将 随 时 补 充 更 新 和 修 订 有 关 信 息 及 资 料, 但 不 保 证 及 时 公 开 发 布 本 报 告 仅 供 参 考 之 用, 不 构 成 出 售 或 购 买 证 券 或 其 他 投 资 标 的 要 约 或 邀 请 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 和 意 见 均 不 构 成 对 任 何 个 人 的 投 资 建 议 任 何 形 式 的 分 享 证 券 投 资 收 益 或 者 分 担 证 券 投 资 损 失 的 书 面 或 口 头 承 诺 均 为 无 效 投 资 者 应 结 合 自 己 的 投 资 目 标 和 财 务 状 况 自 判 断 是 否 采 用 本 报 告 所 载 内 容 和 信 息 并 自 承 担 风 险, 我 公 司 及 雇 员 对 投 资 者 使 用 本 报 告 及 其 内 容 而 造 成 的 一 切 后 果 不 承 担 任 何 法 律 责 任 晨 会 报 告 中 的 内 容 与 观 点 仅 供 参 考, 所 有 内 容 与 观 点 以 正 式 报 告 为 准 证 券 投 资 咨 询 务 的 说 明 证 券 投 资 咨 询 务 是 指 取 得 监 管 部 门 颁 发 的 相 关 资 格 的 机 构 及 其 咨 询 人 员 为 证 券 投 资 者 或 客 户 提 供 证 券 投 资 的 相 关 信 息 分 析 预 测 或 建 议, 并 直 接 或 间 接 收 取 服 务 费 用 的 活 动 证 券 研 究 报 告 是 证 券 投 资 咨 询 务 的 一 种 基 本 形 式, 指 证 券 公 司 证 券 投 资 咨 询 机 构 对 证 券 及 证 券 相 关 产 品 的 价 值 市 场 走 势 或 者 相 关 影 响 因 素 进 分 析, 形 成 证 券 估 值 投 资 评 级 等 投 资 分 析 意 见, 制 作 证 券 研 究 报 告, 并 向 客 户 发 布 的 为

11 宏 观 董 德 志 林 虎 陶 川 燕 翔 李 智 能 固 定 收 益 董 德 志 赵 婧 魏 玉 敏 柯 聪 伟 医 药 生 物 江 维 娜 邓 周 宇 林 小 伟 万 明 亮 通 信 服 务 程 成 李 亚 军 军 工 及 主 题 投 资 梁 铮 王 东 徐 培 沛 房 地 产 区 瑞 明 朱 宏 磊 电 力 设 备 新 能 源 杨 敬 梅 徐 余 金 融 工 程 林 晓 明 吴 子 昱 周 琦 黄 志 文 邹 璐 国 信 证 券 经 济 研 究 所 团 队 成 员 策 略 郦 彬 朱 俊 春 孔 令 超 王 佳 骏 纺 织 / 日 化 / 零 售 郭 陈 杰 朱 元 社 会 服 务 ( 酒 店 餐 饮 和 休 闲 ) 曾 光 钟 潇 张 峻 豪 电 子 刘 翔 刘 洵 蓝 逸 翔 马 红 丽 食 品 饮 料 刘 鹏 化 工 李 云 鑫 苏 淼 轻 工 造 纸 邵 达 技 术 分 析 闫 莉 互 联 网 王 学 恒 郑 剑 李 树 国 何 立 中 家 电 王 念 春 环 保 与 公 共 事 陈 青 青 徐 强 邵 潇 非 金 属 及 建 材 黄 道 立 刘 宏 建 筑 工 程 刘 萍

12 国 信 证 券 机 构 销 售 团 队 华 北 区 ( 机 构 销 售 一 部 ) 华 东 区 ( 机 构 销 售 二 部 ) 华 南 区 ( 机 构 销 售 三 部 ) 海 外 销 售 交 易 部 李 文 英 叶 琳 菲 邵 燕 芳 赵 冰 童 liwying@guosen.com.cn 赵 海 英 yelf@guosen.com.cn 李 佩 shaoyf@guosen.com.cn 郑 灿 zhaobt@guosen.com.cn 梁 佳 zhaohy@guosen.com.cn 原 祎 yuanyi@guosen.com.cn 许 婧 lipei@guosen.com.cn 汤 静 文 tangjingwen@guosen.com.cn 梁 轶 聪 zhengcan@guosen.com.cn 颜 小 燕 yanxy@guosen.com.cn 赵 晓 曦 liangjia@guosen.com.cn 程 可 欣 ( 台 湾 ) chengkx@guosen.com.cn 刘 研 liangyc@guosen.com.cn 唐 泓 翼 zhaoxxi@guosen.com.cn 刘 紫 微 liuyan3@guosen.com.cn 夏 雪 1 吴 国 黄 明 燕 储 贻 波 倪 婧