编号 : 新世纪债评 (2014) 概述新世纪评级评级对象 : 山东太阳纸业股份有限公司 2015 年度第一期中期票据 ( 简称本期中票 ) 信用等级 : AA 评级时间 : 2014 年 7 月 24 日发行规模 : 5.00 亿元发行目的 : 偿还银行借款存续期限 :

Size: px

Start display at page:

Download "编号 : 新世纪债评 (2014) 概述新世纪评级评级对象 : 山东太阳纸业股份有限公司 2015 年度第一期中期票据 ( 简称本期中票 ) 信用等级 : AA 评级时间 : 2014 年 7 月 24 日发行规模 : 5.00 亿元发行目的 : 偿还银行借款存续期限 :"

暴禾杨
5 years ago
Views:

1 山东太阳纸业股份有限公司 [ 此处键入本期债券名称全称 ] 2015 年度第一期中期票据信用评级报告债项信用等级 : AA 级评级时间 : 2014 年 7 月 24 日上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.

编号 : 新世纪债评 (2014) 010467 概述新世纪评级评级对象 : 山东太阳纸业股份有限公司 2015 年度第一期中期票据 ( 简称本期中票 ) 信用等级 : AA 评级时间 : 2014 年 7 月 24 日发行规模 : 5.

2 编号 : 新世纪债评 (2014) 概述新世纪评级评级对象 : 山东太阳纸业股份有限公司 2015 年度第一期中期票据 ( 简称本期中票 ) 信用等级 : AA 评级时间 : 2014 年 7 月 24 日发行规模 : 5.00 亿元发行目的 : 偿还银行借款存续期限 : 3 年偿还方式 : 每年付息一次, 到期一次还本, 最后一期利息随本金一起兑付增级安排 : 无主要财务数据及指标项目 2011 年 2012 年 2013 年金额单位 : 人民币亿元发行人母公司数据 : 2014 年第一季度货币资金刚性债务所有者权益经营性现金净流入量总资产总负债刚性债务所有者权益营业收入净利润经营性现金净流入量 EBITDA 资产负债率 [%] 权益资本与刚性债务比率 [%] 流动比率 [%] 现金比率 [%] 利息保障倍数 [ 倍 ] 净资产收益率 [%] 经营性现金净流入与负债总额比率 [%] 非筹资性现金净流入与负债总额比率 [%] EBITDA/ 利息支出 [ 倍 ] EBITDA/ 刚性债务 [ 倍 ] 注 : 根据太阳纸业经审计的年年度及未经审计的 2014 年第一季度财务数据整理计算分析师钱进 Tel:(021) qj@shxsj.com 张雪宜 Tel:(021) zxy@shxsj.com 上海市汉口路 398 号华盛大厦 14F Tel:(021) Fax:(021) mail@shxsj.com 评级观点上海新世纪资信评估投资服务有限公司 ( 简称新世纪评级或本评级机构 ) 对山东太阳纸业股份有限公司 ( 简称太阳纸业该公司或公司 ) 发行的期限为 3 年的 5.00 亿元 2015 年度第一期中期票据进行了评级, 反映了太阳纸业在规模品牌生产研发等方面所具有的优势, 同时也反映了公司在行业景气度原材料价格波动负债水平等方面所面临的压力与风险主要优势 : 具有经营规模优势近年来太阳纸业产能产量及收入等主要经济指标均列国内造纸行业前列, 随着生产规模的提高, 其在采购生产污染治理能源综合利用提高劳动生产率等多方面均体现出较强的经营规模优势技术装备先进太阳纸业拥有多条国际一流生产线, 公司通过持续的工艺技术创新和自身对先进设备的消化吸收, 除保证产品的高质量外, 还使其项目投入产出率指标长期处于行业前列不断延伸产业链太阳纸业积极向纸浆生活用纸领域溶解浆和木糖醇在内的新材料领域拓展, 推进产业结构调整和产品升级, 以期减少造纸行业周期波动对公司盈利带来的负面冲击品牌认可度较高太阳纸业积极实施品牌战略, 在市场产品总体趋同的环境下, 公司坚持差异化竞争理念, 不断研发科技含量高市场需求量大的新产品凭借较好的品牌认可度, 多年来公司发展了众多优质稳定客户控股股东的支持作为太阳纸业的股东, 太阳控股集团向公司提供了持续的融资支持, 并于 2013 年向公司增资, 使公司整体经营规模不断扩大, 资本实力有所增强主要风险 : 行业景气度下滑目前国际经济环境总体低迷 1

3 国内经济发展放缓, 并且造纸行业景气度仍较低, 市场竞争激烈, 部分纸种已产能过剩, 对太阳纸业经营形成不利影响刚性债务负担较重且负债结构不尽合理近年来持续的资本性支出, 导致太阳纸业刚性债务负担较重, 负债经营程度较高, 且债务结构不尽合理, 公司资产流动性较差资本性支出较大太阳纸业近年来持续的资本性支出导致信贷资金使用量大, 且未来资本性支出仍将维持在较高水平企业经营易受国际浆价波动影响太阳纸业目前对原材料木浆存在大量需求, 在公司自制浆产能未提升至理想规模之前, 不可避免地要受到国际浆价波动影响新建及拟建项目后期建设与运营具有不确定性太阳纸业的老挝林浆纸一体化项目生活用纸项目和 50 万吨低克重高档牛皮箱板纸项目的后续投资额仍较大, 项目进展受公司资金状况及项目所在地政策变化影响而具有不确定性, 或将给公司带来一定的资金压力和运营风险利率及汇率风险太阳纸业刚性债务规模较大, 人民币贷款基准利率水平的波动将影响公司债务融资成本, 并可能导致公司财务费用产生较大波动, 从而对经营业绩产生一定影响作为进出口企业, 汇率变动也将对公司的经营业绩产生一定影响未来展望通过对太阳纸业及其发行的本期中票主要信用风险要素的分析, 新世纪评级给予公司 AA 主体信用等级, 评级展望为稳定 ; 认为本期中票还本付息安全性很高, 并给予本期中票 AA 信用等级上海新世纪资信评估投资服务有限公司 2

4 声明本评级机构对山东太阳纸业股份有限公司 2015 年度第一期中期票据的信用评级作如下声明 : 除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外, 本评级机构评估人员与评级对象不存在任何影响评级行为独立客观公正的关联关系本评级机构与评估人员履行了实地调查和诚信义务, 有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实客观公正的原则本信用评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断, 未因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据评级对象所提供的资料, 评级对象对其提供资料的合法性真实性完整性正确性负责本信用评级报告用于相关决策参考, 并非是某种决策的结论建议本次评级的信用等级有效期至山东太阳纸业股份有限公司 2015 年度第一期中期票据本息的约定偿付日止鉴于信用评级的及时性, 本评级机构将对评级对象进行跟踪评级在信用等级有效期限内, 评级对象在财务状况外部经营环境等发生重大变化时应及时向本评级机构提供相关资料, 本评级机构将按照相关评级业务规范, 进行后续跟踪评级, 并保留变更及公告信用等级的权利本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料, 其版权归本评级机构所有, 未经授权不得修改复制转载散发出售或以任何方式外传 3

5 山东太阳纸业股份有限公司 2015 年度第一期中期票据信用评级报告一募集资金用途 ( 一 ) 债项概况该公司向中国银行间市场交易商协会申请注册发行总额不超过 9.00 亿元中期票据的议案已获董事会决议通过公司 2015 年度第一期中期票据拟发行总额为 5.00 亿元, 期限为 3 年公司拟将募集资金用于偿还银行借款图表 1. 拟发行的本期中票概况中期票据名称 : 山东太阳纸业股份有限公司 2015 年度第一期中期票据注册额度 : 9.00 亿元人民币本期发行规模 : 5.00 亿元人民币中期票据期限 : 3 年定价方式 : 按面值发行增级安排 : 无资料来源 : 太阳纸业截至 2014 年 3 月末, 该公司待偿债券本金余额为 8.00 亿元, 为 2013 年 4 月发行的中期票据, 期限为 3 年 ( 二 ) 募集资金用途截至 2014 年 3 月末, 该公司银行借款共计亿元, 其中本部银行借款余额共计亿元公司计划将本期中票所募集的 5.00 亿元全部用于偿还公司本部银行借款, 以提高直接融资的比例, 改善融资结构, 降低融资成本二公司信用质量该公司前身为成立于 1976 年的兖州县城关公社纤维板厂, 曾先后更名为兖州县城关公社制浆厂兖州城关公社造纸厂兖州县造纸厂兖州市造纸厂山东太阳集团总公司山东太阳纸业集团总公司和山东太阳纸业集团有限公司 2000 年 3 月 28 日, 经山东省体改委鲁体改 4

6 函字 (2000) 第 13 号文批准, 由兖州市金太阳商贸有限公司 (2007 年更名为兖州市金太阳投资有限公司, 简称金太阳投资 ) 作为主发起人, 联合兖州市新兖镇集体资产经营管理有限公司 ( 现已更名为兖州市东方投资有限公司 ) 兖州市旭东浆纸销售有限公司兖州市天阳再生资源回收有限公司和兖州市阳光纸制品有限公司等四家发起人, 以发起方式将公司整体改制为股份有限公司, 并更名为现名改制后公司总股本为 2.01 亿股, 实收资本为人民币 2.01 亿元, 金太阳投资等五家发起人持股比例分别为 92.70% 3.80% 2.30% 0.60% 和 0.60% 2006 年 11 月, 经中国证券监督管理委员会证监发行字号文关于核准山东太阳纸业股份有限公司首次公开发行股票的通知核准, 该公司以募集方式向社会公开发行 A 股股票 0.75 亿股, 并于 2006 年 11 月 16 日在深圳证券交易所中小企业板上市交易 ( 证券代码 ) 发行后公司总股本增至亿股, 实收资本增至人民币亿元, 控股股东金太阳投资持股比例为 67.51% 近年来, 经多次增资扩股, 截至 2014 年 3 月末, 该公司实收资本增至人民币亿元公司控股股东金太阳投资于 2012 年 9 月 24 日更名为山东太阳控股集团有限公司 ( 以下简称太阳控股集团 ), 太阳控股集团承继金太阳投资对公司的一切权利和义务截至 2014 年 3 月末, 太阳控股集团持有公司 71.62% 的股份该公司经营范围为 : 机制纸纸板制造 ; 纸制品制造加工 ; 造纸用农产品的收购 ; 建筑材料五金交电化工产品 ( 不含化学危险品 ) 销售 ; 货物进出口 ;9.8 万 t/a 杨木化学机械浆生产销售 ; 热电的生产 ( 不含电力供应, 国家法律法规禁止的项目除外, 需经许可证经营的, 须凭许可证资质证生产经营 ) 截至 2013 年末, 该公司经审计合并口径总资产为亿元, 所有者权益为亿元 ( 其中归属于母公司所有者权益为亿元 ); 全年实现营业收入亿元净利润 3.18 亿元 ( 其中归属于母公司所有者的净利润为 2.85 亿元 ); 同期经营性现金流净额为亿元截至 2014 年 3 月末, 公司未经审计的合并口径总资产为亿元, 所有者权益为亿元 ( 其中归属于母公司所有者权益为亿元 ); 2014 年 1-3 月实现营业收入亿元净利润 1.22 亿元 ( 其中归属于母公司所有者的净利润为 1.08 亿元 ); 同期经营性现金流净额为 2.63 亿元该公司主业突出, 经营规模较大, 品牌认可度较高, 近年来产品差 5

7 异化程度有所提高, 产业链进一步延伸, 市场竞争力较强, 经营状况总体较好但 2011 年以来, 国内外消费市场相对疲软行业产能集中释放加剧了市场竞争, 纸制品价格趋降, 公司经营压力有所增大此外, 公司新增投资项目投入规模较大建设周期较长, 可能会给其带来一定的资金压力和营运风险随着主营产品销售量的上升, 近三年该公司营业收入呈增长趋势 2013 年公司部分纸制品销售价格稍有回升, 同时原材料能源采购价格有所回落, 公司毛利空间扩大, 盈利水平趋升近三年公司负债经营程度较高, 且债务结构不尽合理, 债务负担较重, 随着后续项目建设的深入, 公司仍存在较大的资本支出压力但公司经营环节现金回笼情况维持良好, 且目前资本实力通过非公开发行股票得到增强, 可为债务的偿还提供一定支撑经本评级机构信用评级委员会评审, 评定山东太阳纸业股份有限公司主体信用等级为 AA 级, 评级展望为稳定 [ 详见山东太阳纸业股份有限公司主体信用评级报告 ] 三风险揭示 ( 一 ) 市场景气度仍较低目前国际经济环境总体低迷国内经济发展放缓, 并且造纸行业景气度仍较低, 市场竞争激烈, 部分纸种已产能过剩, 对该公司经营形成不利影响 ( 二 ) 原材料价格波动风险该公司生产所需原材料主要为造纸用木浆, 目前公司自制木浆生产能力不足, 大部分需要从国际市场购买, 因此木浆价格的波动会对公司经营造成较大的影响 ( 三 ) 新建项目投资风险该公司在老挝投资的林浆纸一体化项目幸福阳光生活用纸及低克重高档牛皮箱板纸项目投资金额较大, 目前处于建设期, 完工前投资规模仍较大, 项目进展和未来效益可能会受当地政策变化影响而具有不确定性, 或将给公司带来一定的资金压力和运营风险 6

8 ( 四 ) 刚性债务负担较重该公司刚性债务负担较重, 近三年末公司刚性债务余额分别为亿元亿元和亿元, 其中短期借款占比较大, 因此公司短期偿债压力较大 ( 五 ) 资本性支出大该公司近年来持续的资本性支出导致信贷资金使用量大, 且未来资本性支出仍将维持在较高水平 ( 六 ) 利率及汇率风险该公司刚性债务规模较大, 人民币贷款基准利率水平的波动将影响公司债务融资成本, 并可能导致公司财务费用产生较大波动, 从而对经营业绩产生一定影响作为进出口企业, 汇率变动也将对公司的经营业绩产生一定影响四结论该公司主业突出, 经营规模较大, 品牌认可度较高, 具有一定的行业地位但受造纸行业景气度下滑影响, 公司经营压力有所增大近三年公司负债经营程度较高, 且债务结构不尽合理, 债务负担较重, 随着后续项目建设的深入, 公司仍存在较大的资本支出压力但公司 2013 年毛利增加, 盈利水平有所提升, 且资本实力通过非公开发行股票得到增强, 经营环节现金回笼情况维持良好, 可为债务的偿还提供一定保障总体看, 本期中票还本付息安全性很高 7

9 跟踪评级安排根据中国人民银行监管要求和本评级机构的业务操作规范, 在本期中期票据存续期 ( 本期中期票据发行日至约定的本息偿付日 ) 内, 本评级机构将对其进行持续跟踪评级跟踪评级期间, 本评级机构将持续关注发行人外部经营环境的变化影响发行人经营或财务状况的重大事件发行人履行债务的情况等因素, 并出具跟踪评级报告, 以动态地反映发行人本期中期票据的信用状况 ( 一 ) 跟踪评级时间和内容本评级机构对本期中期票据的持续跟踪评级的期限为中期票据发行日至中期票据到期日定期跟踪评级将在本期中期票据成功发行后每年出具一次正式的定期跟踪评级报告定期跟踪评级报告与首次评级报告保持衔接, 如定期跟踪评级报告与上次评级报告在结论或重大事项出现差异的, 本评级机构将作特别说明, 并分析原因另外, 本评级机构也将对发行人发债后累计出现的违约率进行描述和分析不定期跟踪评级自本次评级报告出具之日起进行在发生可能影响本次评级报告结论的重大事项时, 发行人应根据已作出的书面承诺及时告知本评级机构相应事项本评级机构持续跟踪评级人员将密切关注与发行人有关的信息, 在认为必要时及时安排不定期跟踪评级并调整或维持原有信用级别不定期跟踪评级报告在本评级机构向发行人发出重大事项跟踪评级告知书后 10 个工作日内提出 ( 二 ) 跟踪评级程序定期跟踪评级前向发行人发送常规跟踪评级告知书, 不定期跟踪评级前向发行人发送重大事项跟踪评级告知书跟踪评级将按照收集评级所需资料现场调研评级分析评级委员会审核出具评级报告公告等程序进行本评级机构的跟踪评级报告和评级结果将对发行人本期中期票据投资人债权代理人监管部门及监管部门要求的披露对象进行披露在持续跟踪评级报告签署之日后十个工作日内, 发行人和本评级机构应在监管部门指定媒体及本评级机构的网站上公布持续跟踪评级结果 8

10 附录一 : 公司与实际控制人关系图李洪信先生 68.00% 山东太阳控股集团有限公司 71.62% 山东太阳纸业股份有限公司注 : 根据太阳纸业提供的资料绘制 ( 截至 2014 年 3 月末 ) 附录二 : 公司组织架构图股东大会监事会董事会提名委员会董事会秘书战略委员会薪酬与考核委员会审计处审计委员会证券部总经理副总经理总经济师总工程师财务总监注 : 根据太阳纸业提供的资料绘制 ( 截至 2014 年 3 月末 ) 9

11 附录三 : 主要财务数据及指标表主要财务数据与指标 [ 合并口径 ] 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年第一季度资产总额 [ 亿元 ] 货币资金 [ 亿元 ] 刚性债务 [ 亿元 ] 所有者权益 [ 亿元 ] 营业收入 [ 亿元 ] 净利润 [ 亿元 ] EBITDA[ 亿元 ] 经营性现金净流入量 [ 亿元 ] 投资性现金净流入量 [ 亿元 ] 资产负债率 [%] 长期资本固定化比率 [%] 权益资本与刚性债务比率 [%] 流动比率 [%] 速动比率 [%] 现金比率 [%] 利息保障倍数 [ 倍 ] 有形净值债务率 [%] 营运资金与非流动负债比率 [%] 担保比率 [%] 应收账款周转速度 [ 次 ] 存货周转速度 [ 次 ] 固定资产周转速度 [ 次 ] 总资产周转速度 [ 次 ] 毛利率 [%] 营业利润率 [%] 总资产报酬率 [%] 净资产收益率 [%] 净资产收益率 *[%] 营业收入现金率 [%] 经营性现金净流入量与流动负债比率 [%] 经营性现金净流入量与负债总额比率 [%] 非筹资性现金净流入量与流动负债比率 [%] 非筹资性现金净流入量与负债总额比率 [%] EBITDA/ 利息支出 [ 倍 ] EBITDA/ 刚性债务 [ 倍 ] 注 : 表中数据依据太阳纸业经审计的年度及未经审计的 2014 年第一季度财务数据整理计算 10

12 附录四 : 各项财务指标的计算公式指标名称计算公式资产负债率 (%) 期末负债合计 / 期末资产总计 100% 长期资本固定化比率 (%) 期末非流动资产合计 /( 期末负债及所有者权益总计 - 期末流动负债合计 ) 100% 权益资本与刚性债务比率 (%) 期末所有者权益合计 / 期末刚性债务余额 100% 流动比率 (%) 期末流动资产合计 / 期末流动负债合计 100% 速动比率 (%) 现金比率 (%) 利息保障倍数 ( 倍 ) 有形净值债务率 (%) 营运资金与非流动负债比率 (%) ( 期末流动资产合计 - 期末存货余额 - 期末预付账款余额 - 期末待摊费用余额 )/ 期末流动负债合计 100% [ 期末货币资金余额 + 期末交易性金融资产余额 + 期末应收银行承兑汇票余额 ]/ 期末流动负债合计 100% ( 报告期利润总额 + 报告期列入财务费用的利息支出 )/( 报告期列入财务费用的利息支出 + 报告期资本化利息支出 ) 期末负债合计 /( 期末所有者权益合计 - 期末无形资产余额 - 期末商誉余额 - 期末长期待摊费用余额 - 期末待摊费用余额 ) 100% ( 期末流动资产合计 - 期末流动负债合计 )/ 期末非流动负债合计 100% 担保比率 (%) 期末未清担保余额 / 期末所有者权益合计 100% 应收账款周转速度 ( 次 ) 报告期营业收入 /[( 期初应收账款余额 + 期末应收账款余额 )/2] 存货周转速度 ( 次 ) 报告期营业成本 /[( 期初存货余额 + 期末存货余额 )/2] 固定资产周转速度 ( 次 ) 报告期营业收入 /[( 期初固定资产余额 + 期末固定资产余额 )/2] 总资产周转速度 ( 次 ) 报告期营业收入 /[( 期初资产总计 + 期末资产总计 )/2] 毛利率 (%) 1- 报告期营业成本 / 报告期营业收入 100% 营业利润率 (%) 报告期营业利润 / 报告期营业收入 100% 总资产报酬率 (%) 净资产收益率 (%) 净资产收益率 *(%) 营业收入现金率 (%) 经营性现金净流入量与流动负债比率 (%) 经营性现金净流入量与负债总额比率 (%) 非筹资性现金净流入量与流动负债比率 (%) 非筹资性现金净流入量与负债总额比率 (%) EBITDA/ 利息支出 [ 倍 ] ( 报告期利润总额 + 报告期列入财务费用的利息支出 )/[( 期初资产总计 + 期末资产总计 )/2] 100% 报告期净利润 /[( 期初所有者权益合计 + 期末所有者权益合计 )/2] 100% 报告期归属于母公司所有者的净利润 /[( 期初归属母公司所有者权益合计 + 期末归属母公司所有者权益合计 )/2] 100% 报告期销售商品提供劳务收到的现金 / 报告期营业收入 100% 报告期经营活动产生的现金流量净额 /[( 期初流动负债合计 + 期末流动负债合计 )/2] 100% 报告期经营活动产生的现金流量净额 /[( 期初负债总额 + 期末负债总额 )/2] 100% ( 报告期经营活动产生的现金流量净额 + 报告期投资活动产生的现金流量净额 )/[( 期初流动负债合计 + 期末流动负债合计 )/2] 100% ( 报告期经营活动产生的现金流量净额 + 报告期投资活动产生的现金流量净额 )/[( 期初负债合计 + 期末负债合计 )/2] 100% 报告期 EBITDA/( 报告期列入财务费用的利息支出 + 报告期资本化利息 ) EBITDA/ 刚性债务 [ 倍 ] EBITDA/[( 期初刚性债务余额 + 期末刚性债务余额 )/2] 注 1. 上述指标计算以公司合并财务报表数据为准注 2. 刚性债务 = 短期借款 + 应付票据 + 一年内到期的长期借款 + 应付短期融资券 + 长期借款 + 应付债券 + 其他具期债务注 3. EBITDA= 利润总额 + 列入财务费用的利息支出 + 固定资产折旧 + 无形资产及其他资产摊销 11

13 附录五 : 评级结果释义本评级机构中长期债券信用等级划分及释义如下 : 等级含义 AAA 级偿还债务的能力极强, 基本不受不利经济环境的影响, 违约风险极低投资级 AA 级 A 级偿还债务的能力很强, 受不利经济环境的影响不大, 违约风险很低偿还债务能力较强, 较易受不利经济环境的影响, 违约风险较低 BBB 级偿还债务能力一般, 受不利经济环境影响较大, 违约风险一般 BB 级偿还债务能力较弱, 受不利经济环境影响很大, 有较高违约风险投机级 B 级 CCC 级 CC 级偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境, 违约风险很高偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境, 违约风险极高在破产或重组时可获得保护较小, 基本不能保证偿还债务 C 级不能偿还债务注 : 除 AAA 级,CCC 级以下等级外, 每一个信用等级可用 + - 符号进行微调, 表示略高或略低于本等级 12

AA+ AA % % 1.5 9

AA+ AA % % 1.5 9 2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013

编号 : 新世纪债评 (2014) 概述 新世纪评级 评级对象 : 山东太阳纸业股份有限公司 2015 年度第一期中期票据 ( 简称 本期中票 ) 信用等级 : AA 评级时间 : 2014 年 7 月 24 日 发行规模 : 5.00 亿元 发行目的 : 偿还银行借款 存续期限 :

编号 : 新世纪债评 (2014) 概述新世纪评级评级对象 : 山东太阳纸业股份有限公司 2015 年度第一期中期票据 ( 简称本期中票 ) 信用等级 : AA 评级时间 : 2014 年 7 月 24 日发行规模 : 5.00 亿元发行目的 : 偿还银行借款存续期限 :