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1 南京新工投资集团有限责任公司 [ 此处键入本期债券名称全称 ] 2012 年度第二期中期票据 信用评级报告 信用评级报告 信用等级 : AA + 级 评级时间 : 2012 年 9 月 7 日 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.

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4 南京新工投资集团有限责任公司 2012 年度第二期中期票据信用评级报告 释义 新工集团, 该公司, 或公司 : 南京新工投资集团有限责任公司 新世纪公司, 或本评级机构 : 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 一 债项概况 该公司拟将发行注册额度为 30 亿元的中期票据, 本次募集金额为 10 亿元, 主要用于补充流动资金和归还银行借款 图表 1. 拟发行的本次债券概况 债券名称 : 南京新工投资集团有限责任公司 2012 年度第二期中期票据本期注册额度 : 30 亿元本期发行金额 : 10 亿元债券期限 : 5 年定价方式 : 按面值发行增级安排 : 无资料来源 : 新工集团 二 公司信用状况该公司成立于 2008 年 4 月, 由南京市人民政府国有资产监督管理委员会 ( 以下简称 南京市国资委 ) 南京机电产业( 集团 ) 有限公司 ( 以下简称 机电集团 ) 南京医药产业( 集团 ) 有限公司 ( 以下简称 医药集团 ) 南京轻纺产业( 集团 ) 有限公司 ( 以下简称 轻纺集团 ) 南京化建产业 ( 集团 ) 有限公司 ( 以下简称 化建集团 ) 共同出资, 持股比例分别为 90% 3.33% 3.33% 2.09% 1.25%, 注册资本为 12 亿元 其中, 南京市国资委以部分出资企业的股权作价及现金出资, 共计人民币 10.8 亿元 ( 包括股权出资 8.40 亿元和现金出资 2.40 亿元 ); 机电集团 医药集团 轻纺集团 化建集团分别以现金方式出资 0.4 亿元 0.4 1

5 亿元 0.25 亿元 0.15 亿元 2010 年, 机电集团 医药集团 轻纺集团 化建集团所持有的公司股权无偿划转至南京市国资委 2010 年, 南京市国资委将持有的机电集团和医药集团 100% 股权无偿划入公司, 并以其净资产注入增加公司注册资本 ( 其中 亿元为注册资本, 剩余净资产计入资产公积 ), 同时无偿划入原二钢厂土地资产 ( 土地面积 万平方米, 评估价值 3.04 亿元, 其中 3.02 亿元作为注册资本, 剩余为资本公积 ) 和货币资金 2 亿元增加公司注册资本, 公司注册资本增加至 31 亿元 2011 年上半年, 南京市国资委以轻纺集团和化建集团的净资产注入 ( 其中 亿元为注册资本, 剩余净资产计入资本公积 ), 公司注册资本增至 亿元 该公司是以医药 机电和化纤为主业的集团企业, 并承担南京市政府重大工业项目投融资建设任务, 引导全市工业经济实现产业结构优化 1 和升级 同时, 公司各下属企业集团还承担各自托管稳定工作, 负责托管职工的生活费发放和稳定增长 截至 2011 年末, 该公司经审计合并口径资产总额为 亿元, 所有者权益为 亿元, 其中归属于母公司的所有者权益为 亿元 ;2011 年度完成营业收入 亿元, 实现净利润 4.31 亿元, 其中归属于母公司所有者的净利润为 3.76 亿元 截至 2012 年 6 月末, 该公司未经审计合并口径资产总额为 亿元, 所有者权益为 亿元, 其中归属于母公司的所有者权益为 亿元 ;2012 年 1~6 月实现营业收入 亿元, 实现净利润 1.25 亿元, 其中归属于母公司所有者的净利润为 0.76 亿元 该公司成立时间较短, 而子公司成立较早且运营较为成熟, 公司对下属控股子公司的管控力度仍有待逐步加强 公司治理结构及规章制度正不断完善, 目前公司已经根据自身情况制定了相应的内部管理制度, 制度落实情况较好 该公司营业收入主要来源于医药业务, 经营情况较为稳定, 是区域 1 该公司下属四大产业集团, 分别为医药集团 机电集团 轻纺集团和化建集团 其中轻纺集团和化建集团的职工托管任务比较艰巨, 其下岗人员的安置费主要来源于土地资产的出让收入 2011 年末, 公司其他应付款中轻纺集团应付下岗职工生活费 亿元 下岗人员应付薪金 1.57 亿元 下岗人员应付拆迁款 1.10 亿元和产业集团社保资金 0.97 亿元, 合计 亿元, 主要是轻纺集团的土地资产出让款用于安置下岗职工 化建集团职工托管和社会稳定的职能由托管中心承担, 负责所属托管企业下岗人员生活费 在岗人员薪金及管理费用的测算 发放 2010 年末托管人数为 5510 人,2011 年末托管人数为 4952 人, 其托管费用分别为 1.02 亿元和 0.95 亿元 2

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7 ( 二 ) 公司主营业务较为稳定该公司营业收入主要来自于医药业务 2009~2011 年, 医药板块分别实现主营业务收入 亿元 亿元和 亿元, 占公司合并口径主营业务收入比重分别 94.05% 93.12% 和 84.95%; 实现毛利润分别为 亿元 亿元和 亿元, 占公司主营业务毛利润比重分别为 87.19% 85.67% 和 75.99%, 其主营业务的经营情况较为稳定 ( 三 ) 公司持有较大金额的可变现金融资产和工业地产该公司子公司跃进汽车集团拥有上海汽车 4.68 亿股无限售条件股份, 截至 2011 年末其市值为 亿元 其中, 跃进汽车集团代表南京市政府持有 1.7 亿股 同时, 公司还持有原南京第二钢铁厂工业土地约 83 万平米, 经初步测算, 该地块在已规划条件下可利用开发土地总面积为 34.5 万平米, 总地价约 38 亿元, 待该土地上地面资产处置完成后, 可安排上市拍卖后变现 五 风险揭示 ( 一 ) 医药业务盈利波动风险该公司主营业务收入来源于医药集团, 医药集团主要是医药流通 医药工业和医药服务等方面的收入 近年来, 随着新医疗制度改革的逐步推进, 国家对药品价格管理的不断推进, 医药流通和医药工业行业的盈利能力受到较大程度的影响, 从而可能影响公司整体经营业绩 而且, 医药流通领域毛利率较低, 营运资金的大量占用及期间控制费用不到位将会严重影响南京医药业绩, 需持续关注 ( 二 ) 轻纺集团盈利波动风险轻纺集团于 2011 年新并入合并报表, 对公司的营业收入和毛利润有较大的影响 但是, 化纤集团核心子公司南京化纤主营业务粘胶长丝 粘胶短纤由于下游行业需求的疲软和出口需求的下降, 其经营业绩并不理想, 需继续关注其经营情况 同时, 房地产业务将是南京化纤未来几年的主要收入和利润来源, 需关注房地产宏观调控影响 ( 三 ) 项目投资风险该公司承担政府重大工业投资项目, 目前进行的投资项目有南京的 4

8 一号工程 液晶面板工程项目 参股机床集团使其完成股份制改造并预期在 十二五 期间实现上市 参股长青激光并预期在 十二五 期间实现上市 公司目前已累计投资 亿元进行高世代液晶面板项目, 其投资收益尚不确定, 且公司参股的机床集团及长青激光能否在 十二五 期间实现上市亦存在较大的不确定性 ( 四 ) 资本化支出较大风险未来 3 年, 该公司计划投资金额预计将达 60 亿元 2 重点项目相继上马有助于扩张企业规模 市场范围和提升企业竞争力, 但同时也对公司资本性支出带来较大压力, 未来还本付息能力将会受到一定影响 ( 五 ) 人员安置风险该公司承担着企业托管稳定工作, 负责托管职工生活费及时发送和适度增长 公司各下属集团各自承担起托管工作, 其中轻纺集团和化建集团任务较为艰巨, 人员安置费用对公司的盈利造成一定程度的影响 2 该公司计划启动的主要项目为与中国电子信息产业集团合作的液晶面板十代线项目, 公司预计 2012~2015 年向该项目投资 亿元, 具体投资计划正在商讨中 ;2011 年 7 月, 公司与国睿集团谈判共同出资成立南京轨道交通系统工程有限公司, 项目总投资 3 亿元, 注册资本 0.5 亿元, 其中公司占出资比例 30%, 目前已投入 0.15 亿元 ;2011 年 12 月, 公司与中航工业集团合作的轻型飞机发动机项目总投资 40 亿元, 其中公司首期出资 1 亿元 5

9 附录一 : 主要财务数据及指标表 主要财务数据与指标 [ 合并口径 ] 2009 年 2010 年 2011 年 2012 年上半年 资产总额 [ 亿元 ] 货币资金 [ 亿元 ] 刚性债务 [ 亿元 ] 所有者权益 [ 亿元 ] 营业收入 [ 亿元 ] 净利润 [ 亿元 ] EBITDA[ 亿元 ] 经营性现金净流入量 [ 亿元 ] 投资性现金净流入量 [ 亿元 ] 资产负债率 [%] 长期资本固定化比率 [%] 权益资本与刚性债务比率 [%] 流动比率 [%] 速动比率 [%] 现金比率 [%] 利息保障倍数 [ 倍 ] 有形净值债务率 [%] 营运资金与非流动负债比率 [%] 应收账款周转速度 [ 次 ] 存货周转速度 [ 次 ] 固定资产周转速度 [ 次 ] 总资产周转速度 [ 次 ] 毛利率 [%] 营业利润率 [%] 总资产报酬率 [%] 净资产收益率 [%] 净资产收益率 *[%] 营业收入现金率 [%] 经营性现金净流入量与流动负债比率 [%] 经营性现金净流入量与负债总额比率 [%] 非筹资性现金净流入量与流动负债比率 [%] 非筹资性现金净流入量与负债总额比率 [%] EBITDA/ 利息支出 [ 倍 ] EBITDA/ 刚性债务 [ 倍 ] 注 : 表中数据依据新工集团经审计的 2009~2011 及未经审计的 2012 年上半年财务报表, 整 理计算 6

10 附录二 : 各项财务指标的计算公式 指标名称 计算公式 资产负债率 (%) 期末负债合计 / 期末资产总计 100% 长期资本固定化比率 (%) 期末非流动资产合计 /( 期末负债及所有者权益总计 - 期末流动负债合计 ) 100% 权益资本与刚性债务比率 (%) 期末所有者权益合计 / 期末刚性债务余额 100% 流动比率 (%) 期末流动资产合计 / 期末流动负债合计 100% 速动比率 (%) 现金比率 (%) 利息保障倍数 ( 倍 ) 有形净值债务率 (%) 营运资金与非流动负债比率 (%) ( 期末流动资产合计 - 期末存货余额 - 期末预付账款余额 - 期末待摊费用余额 )/ 期末流动负债合计 ) 100% [ 期末货币资金余额 + 期末交易性金融资产余额 + 期末应收银行承兑汇票余额 ]/ 期末流动负债合计 100% ( 报告期利润总额 + 报告期列入财务费用的利息支出 )/( 报告期列入财务费用的利息支出 + 报告期资本化利息支出 ) 期末负债合计 /( 期末所有者权益合计 - 期末无形资产余额 - 期末长期待摊费用余额 - 期末待摊费用余额 ) 100% ( 期末流动资产合计 - 期末流动负债合计 )/ 期末非流动负债合计 100% 担保比率 (%) 期末未清担保余额 / 期末所有者权益合计 100% 应收账款周转速度 ( 次 ) 报告期营业收入 /[( 期初应收账款余额 + 期末应收账款余额 )/2] 存货周转速度 ( 次 ) 报告期营业成本 /[( 期初存货余额 + 期末存货余额 )/2] 固定资产周转速度 ( 次 ) 报告期营业收入 /[( 期初固定资产余额 + 期末固定资产余额 )/2] 总资产周转速度 ( 次 ) 报告期营业收入 /[( 期初资产总计 + 期末资产总计 )/2] 毛利率 (%) 1- 报告期营业成本 / 报告期营业收入 100% 营业利润率 (%) 报告期营业利润 / 报告期营业收入 100% 总资产报酬率 (%) 净资产收益率 (%) 净资产收益率 *(%) 营业收入现金率 (%) 经营性现金净流入量与流动负债比率 (%) 经营性现金净流入量与负债总额比率 (%) 非筹资性现金净流入量与流动负债比率 (%) 非筹资性现金净流入量与负债总额比率 (%) EBITDA/ 利息支出 [ 倍 ] ( 报告期利润总额 + 报告期列入财务费用的利息支出 )/[( 期初资产总计 + 期末资产总计 )/2] 100% 报告期净利润 /[( 期初所有者权益合计 + 期末所有者权益合计 )/2] 100% 报告期归属于母公司所有者的净利润 /[( 期初归属母公司所有者权益合计 + 期末归属母公司所有者权益合计 )/2] 100% 报告期销售商品 提供劳务收到的现金 / 报告期营业收入 100% 报告期经营活动产生的现金流量净额 /[( 期初流动负债合计 + 期末流动负债合计 )/2] 100% 报告期经营活动产生的现金流量净额 /[( 期初负债总额 + 期末负债总额 )/2] 100% ( 报告期经营活动产生的现金流量净额 + 报告期投资活动产生的现金流量净额 )/[( 期初流动负债合计 + 期末流动负债合计 )/2] 100% ( 报告期经营活动产生的现金流量净额 + 报告期投资活动产生的现金流量净额 )/[( 期初负债合计 + 期末负债合计 )/2] 100% 报告期 EBITDA/( 报告期列入财务费用的利息支出 + 报告期资本化利息 ) EBITDA/ 刚性债务 [ 倍 ] EBITDA/[( 期初刚性债务余额 + 期末刚性债务余额 )/2] 注 1. 上述指标计算以公司合并财务报表数据为准 注 2. 刚性债务 = 短期借款 + 应付票据 + 一年内到期的长期借款 + 应付短期中期票据 + 长期借款 + 应付债券 + 其他具期债务 注 3. EBITDA= 利润总额 + 列入财务费用的利息支出 + 固定资产折旧 + 无形资产及其他资产摊销 7

11 附录三 : 评级结果释义 本评级机构中长期债券信用等级划分及释义如下 : 等级 含义 AAA 级 偿还债务的能力极强, 基本不受不利经济环境的影响, 违约风险极低 投资级 AA 级 A 级 偿还债务的能力很强, 受不利经济环境的影响不大, 违约风险很低 偿还债务能力较强, 较易受不利经济环境的影响, 违约风险较低 BBB 级 偿还债务能力一般, 受不利经济环境影响较大, 违约风险一般 BB 级 偿还债务能力较弱, 受不利经济环境影响很大, 有较高违约风险 投机级 B 级 CCC 级 CC 级 偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境, 违约风险很高 偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境, 违约风险极高 在破产或重组时可获得保护较小, 基本不能保证偿还债务 C 级 不能偿还债务 注 : 除 AAA 级,CCC 级以下等级外, 每一个信用等级可用 + - 符号进行微调, 表示略高或略低于本等级 8

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