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电裴
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1 南京新工投资集团有限责任公司 [ 此处键入本期债券名称全称 ] 2013 年度第一期中期票据信用评级报告债项信用等级 : AA + 级评级时间 : 2012 年 12 月 18 日上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.

4 声明本评级机构对南京新工投资集团有限责任公司 2013 年度第一期中期票据的信用评级作如下声明 : 除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外, 本评级机构评估人员与评级对象不存在任何影响评级行为独立客观公正的关联关系本评级机构与评估人员履行了实地调查和诚信义务, 有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实客观公正的原则本信用评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断, 未因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据评级对象所提供的资料, 评级对象对其提供资料的合法性真实性完整性正确性负责本信用评级报告用于相关决策参考, 并非是某种决策的结论建议本次评级的信用等级有效期至南京新工投资集团有限责任公司 2013 年度第一期中期票据本息的约定偿付日止鉴于信用评级的及时性, 本评级机构将对评级对象进行跟踪评级在信用等级有效期限内, 评级对象在财务状况外部经营环境等发生重大变化时应及时向本评级机构提供相关资料, 本评级机构将按照相关评级业务规范, 进行后续跟踪评级, 并保留变更及公告信用等级的权利本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料, 其版权归本评级机构所有, 未经授权不得修改复制转载散发出售或以任何方式外传 3

5 南京新工投资集团有限责任公司 2013 年度第一期中期票据信用评级报告一募集资金用途 ( 一 ) 债项概况该公司拟将发行注册额度为 30 亿元的中期票据, 本次募集金额为 14 亿元, 主要用于补充流动资金和归还银行借款图表 1. 拟发行的本期中票概况中期票据名称 : 南京新工投资集团有限责任公司 2013 年度第一期中期票据注册额度 : 30 亿元人民币本期发行规模 : 14 亿元人民币中期票据期限 : 5 年定价方式 : 按面值发行增级安排 : 无资料来源 : 新工集团截至 2012 年 10 月末, 该公司已发行尚未到期短期融资券余额合计为 16 亿元图表 2. 截至 2012 年 10 月末公司已发行尚未到期债券情况债券名称种类发行时间发行金额票面利率到期日 12 南新工 MTN1 中期票据亿元 4.90% 南新工 MTN2 中期票据亿元 5.41% 资料来源 : 新工集团 ( 二 ) 募集资金用途 1. 偿还银行借款该公司为降低融资成本, 改善融资结构, 拟用本次募集资金 5 亿元偿还银行借款 4

6 2. 补充营运资金该公司 2009~2011 年及 2012 年 1~9 月购买商品接受劳务支付的现金分别为亿元亿元亿元和亿元, 对流动资金需求较大, 因此拟将本次募集资金 9 亿元补充公司经营流动资金二公司信用质量该公司成立于 2008 年 4 月, 由南京市人民政府国有资产监督管理委员会 ( 以下简称南京市国资委 ) 南京机电产业( 集团 ) 有限公司 ( 以下简称机电集团 ) 南京医药产业( 集团 ) 有限公司 ( 以下简称医药集团 ) 南京轻纺产业( 集团 ) 有限公司 ( 以下简称轻纺集团 ) 南京化建产业 ( 集团 ) 有限公司 ( 以下简称化建集团 ) 共同出资, 持股比例分别为 90% 3.33% 3.33% 2.09% 1.25%, 注册资本为 12 亿元其中, 南京市国资委以部分出资企业的股权作价及现金出资, 共计人民币 10.8 亿元 ( 包括股权出资 8.40 亿元和现金出资 2.40 亿元 ); 机电集团医药集团轻纺集团化建集团分别以现金方式出资 0.4 亿元 0.4 亿元 0.25 亿元 0.15 亿元 2010 年, 机电集团医药集团轻纺集团化建集团所持有的公司股权无偿划转至南京市国资委 2010 年, 南京市国资委将持有的机电集团和医药集团 100% 股权无偿划入公司, 并以其净资产注入增加公司注册资本 ( 其中亿元为注册资本, 剩余净资产计入资产公积 ), 同时无偿划入原二钢厂土地资产 ( 土地面积万平方米, 评估价值 3.04 亿元, 其中 3.02 亿元作为注册资本, 剩余为资本公积 ) 和货币资金 2 亿元增加公司注册资本, 公司注册资本增加至 31 亿元 2011 年上半年, 南京市国资委以轻纺集团和化建集团的净资产注入 ( 其中亿元为注册资本, 剩余净资产计入资本公积 ), 公司注册资本增至亿元该公司是以医药机电和化纤为主业的集团企业, 并承担南京市政府重大工业项目投融资建设任务, 引导全市工业经济实现产业结构优化 5

7 1 和升级同时, 公司各下属企业集团还承担各自托管稳定工作, 负责托管职工的生活费发放和稳定增长截至 2011 年末, 该公司经审计合并口径资产总额为亿元, 所有者权益为亿元, 其中归属于母公司的所有者权益为亿元 ;2011 年度完成营业收入亿元, 实现净利润 4.31 亿元, 其中归属于母公司所有者的净利润为 3.76 亿元截至 2012 年 9 月末, 该公司未经审计合并口径资产总额为亿元, 所有者权益为亿元, 其中归属于母公司的所有者权益为亿元 ;2012 年 1~9 月实现营业收入亿元, 实现净利润 2.33 亿元, 其中归属于母公司所有者的净利润为 1.04 亿元该公司成立时间较短, 而子公司成立较早且运营较为成熟, 公司对下属控股子公司的管控力度仍有待逐步加强公司治理结构及规章制度正不断完善, 目前公司已经根据自身情况制定了相应的内部管理制度, 制度落实情况较好该公司营业收入主要来源于医药业务, 经营情况较为稳定, 是区域医药流通领域龙头企业, 在苏晥闽等地区有较好的竞争优势 ; 公司粘胶长丝和粘胶短纤由于行业的不景气, 经营业绩不理想, 粘胶短纤处于亏损状态同时, 公司还承担南京重大工业项目投资, 如南京一号工程高世代液晶面板项目 PPLN 激光芯片产业化项目和机床集团的产业重组项目, 对外投资项目的收益尚不确定该公司营业收入主要来源于医药板块, 医药业务经营规模不断扩大, 医药商业对流动资金需求不断增加, 同时公司承担重大工业项目投资任务, 资金需求量大, 使得公司的负债不断增加公司下属公司南京医药作为区域医药商业龙头企业, 资产流动性较好, 同时公司持有上海汽车流通股股份能够为债务偿付提供较好保证但是, 南京医药由于医药商业毛利率较低, 且营运资金的占用和期间费用提高的影响,2011 年经营出现亏损, 同时, 公司债务规模的持续增长, 使其面临较大的融资压力, 而且公司的对外项目投资收益尚不确定, 且公司的对外项目投 1 该公司下属四大产业集团, 分别为医药集团机电集团轻纺集团和化建集团其中轻纺集团和化建集团的职工托管任务比较艰巨, 其下岗人员的安置费主要来源于土地资产的出让收入 2011 年末, 公司其他应付款中轻纺集团应付下岗职工生活费亿元下岗人员应付薪金 1.57 亿元下岗人员应付拆迁款 1.10 亿元和产业集团社保资金 0.97 亿元, 合计亿元, 主要是轻纺集团的土地资产出让款用于安置下岗职工化建集团职工托管和社会稳定的职能由托管中心承担, 负责所属托管企业下岗人员生活费在岗人员薪金及管理费用的测算发放 2010 年末托管人数为 5510 人,2011 年末托管人数为 4952 人, 其托管费用分别为 1.02 亿元和 0.95 亿元 6

9 ( 三 ) 项目投资风险该公司承担政府重大工业投资项目, 目前进行的投资项目有南京一号工程液晶面板工程项目参股机床集团使其完成股份制改造并预期在十二五期间实现上市参股长青激光并预期在十二五期间实现上市公司目前已累计投资亿元进行高世代液晶面板项目, 其投资收益尚不确定, 且公司参股的机床集团及长青激光能否在十二五期间实现上市亦存在较大的不确定性 ( 四 ) 资本化支出较大风险未来 3 年, 该公司计划投资金额预计将达 60 亿元 4 重点项目相继上马有助于扩张企业规模市场范围和提升企业竞争力, 但同时也对公司资本性支出带来较大压力, 未来还本付息能力将会受到一定影响 ( 五 ) 人员安置风险该公司承担着企业托管稳定工作, 负责托管职工生活费及时发送和适度增长公司各下属集团各自承担起托管工作, 其中轻纺集团和化建集团任务较为艰巨, 人员安置费用对公司的盈利造成一定程度的影响四结论该公司营业收入主要来源于医药业务, 经营情况较为稳定, 是区域医药流通领域龙头企业, 在苏晥闽等地区有较好的竞争优势同时, 公司承担了南京市重大工业项目投融资建设任务, 因此政府将会根据项目资金情况, 安排财政资金支持给予土地储备政策和税收返还政策, 有较好的政府支持, 有利于缓解公司部分行业波动对盈利情况不利影响该公司营业收入主要来源于医药板块, 医药业务经营规模不断扩大, 医药商业对流动资金需求不断增加, 同时公司承担重大工业项目投资任务, 资金需求量大, 使得公司负债不断增加公司下属公司南京医药作为区域医药商业龙头企业, 资产流动性较好, 同时公司持有上海汽车流通股股份能够为债务偿付提供较好保证但是, 南京医药由于医药商业毛利率较低, 且营运资金的占用和期间费用提高的影响,2011 年 4 该公司计划启动的主要项目为与中国电子信息产业集团合作的液晶面板十代线项目, 公司预计 2012~2015 年向该项目投资亿元, 具体投资计划正在商讨中 ;2011 年 7 月, 公司与国睿集团谈判共同出资成立南京轨道交通系统工程有限公司, 项目总投资 3 亿元, 注册资本 0.5 亿元, 其中公司占出资比例 30%, 目前已投入 0.15 亿元 ;2011 年 12 月, 公司与中航工业集团合作的轻型飞机发动机项目总投资 40 亿元, 其中公司首期出资 1 亿元 8

10 经营出现亏损, 同时, 公司债务规模的持续增长, 使其面临较大的融资压力, 而且公司的对外项目投资收益尚不确定, 且公司对外项目投资需求与医药业务现金流贡献之间的匹配, 面临着上市公司的制度限制 9

11 跟踪评级安排根据中国人民银行监管要求和本评级机构的业务操作规范, 在本期中期票据存续期 ( 本期中期票据发行日至约定的本息偿付日 ) 内, 本评级机构将对其进行持续跟踪评级跟踪评级期间, 本评级机构将持续关注发行人外部经营环境的变化影响发行人经营或财务状况的重大事件发行人履行债务的情况等因素, 并出具跟踪评级报告, 以动态地反映发行人本期中期票据的信用状况 ( 一 ) 跟踪评级时间和内容本评级机构对本期中期票据的持续跟踪评级的期限为中期票据发行日至中期票据到期日定期跟踪评级将在本期中期票据成功发行后每年出具一次正式的定期跟踪评级报告定期跟踪评级报告与首次评级报告保持衔接, 如定期跟踪评级报告与上次评级报告在结论或重大事项出现差异的, 本评级机构将作特别说明, 并分析原因另外, 本评级机构也将对发行人发债后累计出现的违约率进行描述和分析不定期跟踪评级自本次评级报告出具之日起进行在发生可能影响本次评级报告结论的重大事项时, 发行人应根据已作出的书面承诺及时告知本评级机构相应事项本评级机构持续跟踪评级人员将密切关注与发行人有关的信息, 在认为必要时及时安排不定期跟踪评级并调整或维持原有信用级别不定期跟踪评级报告在本评级机构向发行人发出重大事项跟踪评级告知书后 10 个工作日内提出 ( 二 ) 跟踪评级程序定期跟踪评级前向发行人发送常规跟踪评级告知书, 不定期跟踪评级前向发行人发送重大事项跟踪评级告知书跟踪评级将按照收集评级所需资料现场调研评级分析评级委员会审核出具评级报告公告等程序进行本评级机构的跟踪评级报告和评级结果将对发行人本期中期票据投资人债权代理人监管部门及监管部门要求的披露对象进行披露在持续跟踪评级报告签署之日后十个工作日内, 发行人和本评级机构应在监管部门指定媒体及本评级机构的网站上公布持续跟踪评级结果 10

12 附录一 : 公司与实际控制人关系图南京市人民政府国有资产监督管理委员会 100% 南京新型工业化投资 ( 集团 ) 有限公司资料来源 : 新工集团 ( 截至 2012 年 9 月末 ) 附录二 : 公司组织结构图南京市人民政府国有资产监督管理委员会书记董事会监事会副书记总经理纪委书记副总经理副总经理副总经理副总经理副总经理工会纪检监察室政治工作部办公室财务管理部科研开发部群众工作部规划投资部运营管理部国际合作部医药集团机电集团化建集团轻纺集团机床集团等资料来源 : 新工集团 ( 截至 2012 年 9 月末 ) 11

13 附录三 : 主要财务数据及指标表主要财务数据与指标 [ 合并口径 ] 2009 年 2010 年 2011 年 2012 年第三季度资产总额 [ 亿元 ] 货币资金 [ 亿元 ] 刚性债务 [ 亿元 ] 所有者权益 [ 亿元 ] 营业收入 [ 亿元 ] 净利润 [ 亿元 ] EBITDA[ 亿元 ] 经营性现金净流入量 [ 亿元 ] 投资性现金净流入量 [ 亿元 ] 资产负债率 [%] 长期资本固定化比率 [%] 权益资本与刚性债务比率 [%] 流动比率 [%] 速动比率 [%] 现金比率 [%] 利息保障倍数 [ 倍 ] 有形净值债务率 [%] 营运资金与非流动负债比率 [%] 担保比率 [%] 应收账款周转速度 [ 次 ] 存货周转速度 [ 次 ] 固定资产周转速度 [ 次 ] 总资产周转速度 [ 次 ] 毛利率 [%] 营业利润率 [%] 总资产报酬率 [%] 净资产收益率 [%] 净资产收益率 *[%] 营业收入现金率 [%] 经营性现金净流入量与流动负债比率 [%] 经营性现金净流入量与负债总额比率 [%] 非筹资性现金净流入量与流动负债比率 [%] 非筹资性现金净流入量与负债总额比率 [%] EBITDA/ 利息支出 [ 倍 ] EBITDA/ 刚性债务 [ 倍 ] 注 : 表中数据依据新工集团经审计的 2009 年 ~2011 年及未经审计的 2012 年第三季度财务报表, 整理计算 12

14 附录四 : 各项财务指标的计算公式指标名称计算公式资产负债率 (%) 期末负债合计 / 期末资产总计 100% 长期资本固定化比率 (%) 期末非流动资产合计 /( 期末负债及所有者权益总计 - 期末流动负债合计 ) 100% 权益资本与刚性债务比率 (%) 期末所有者权益合计 / 期末刚性债务余额 100% 流动比率 (%) 期末流动资产合计 / 期末流动负债合计 100% 速动比率 (%) 现金比率 (%) 利息保障倍数 ( 倍 ) 有形净值债务率 (%) 营运资金与非流动负债比率 (%) ( 期末流动资产合计 - 期末存货余额 - 期末预付账款余额 - 期末待摊费用余额 )/ 期末流动负债合计 ) 100% [ 期末货币资金余额 + 期末交易性金融资产余额 + 期末应收银行承兑汇票余额 ]/ 期末流动负债合计 100% ( 报告期利润总额 + 报告期列入财务费用的利息支出 )/( 报告期列入财务费用的利息支出 + 报告期资本化利息支出 ) 期末负债合计 /( 期末所有者权益合计 - 期末无形资产余额 - 期末长期待摊费用余额 - 期末待摊费用余额 ) 100% ( 期末流动资产合计 - 期末流动负债合计 )/ 期末非流动负债合计 100% 担保比率 (%) 期末未清担保余额 / 期末所有者权益合计 100% 应收账款周转速度 ( 次 ) 报告期营业收入 /[( 期初应收账款余额 + 期末应收账款余额 )/2] 存货周转速度 ( 次 ) 报告期营业成本 /[( 期初存货余额 + 期末存货余额 )/2] 固定资产周转速度 ( 次 ) 报告期营业收入 /[( 期初固定资产余额 + 期末固定资产余额 )/2] 总资产周转速度 ( 次 ) 报告期营业收入 /[( 期初资产总计 + 期末资产总计 )/2] 毛利率 (%) 1- 报告期营业成本 / 报告期营业收入 100% 营业利润率 (%) 报告期营业利润 / 报告期营业收入 100% 总资产报酬率 (%) 净资产收益率 (%) 净资产收益率 *(%) 营业收入现金率 (%) 经营性现金净流入量与流动负债比率 (%) 经营性现金净流入量与负债总额比率 (%) 非筹资性现金净流入量与流动负债比率 (%) 非筹资性现金净流入量与负债总额比率 (%) EBITDA/ 利息支出 [ 倍 ] ( 报告期利润总额 + 报告期列入财务费用的利息支出 )/[( 期初资产总计 + 期末资产总计 )/2] 100% 报告期净利润 /[( 期初所有者权益合计 + 期末所有者权益合计 )/2] 100% 报告期归属于母公司所有者的净利润 /[( 期初归属母公司所有者权益合计 + 期末归属母公司所有者权益合计 )/2] 100% 报告期销售商品提供劳务收到的现金 / 报告期营业收入 100% 报告期经营活动产生的现金流量净额 /[( 期初流动负债合计 + 期末流动负债合计 )/2] 100% 报告期经营活动产生的现金流量净额 /[( 期初负债总额 + 期末负债总额 )/2] 100% ( 报告期经营活动产生的现金流量净额 + 报告期投资活动产生的现金流量净额 )/[( 期初流动负债合计 + 期末流动负债合计 )/2] 100% ( 报告期经营活动产生的现金流量净额 + 报告期投资活动产生的现金流量净额 )/[( 期初负债合计 + 期末负债合计 )/2] 100% 报告期 EBITDA/( 报告期列入财务费用的利息支出 + 报告期资本化利息 ) EBITDA/ 刚性债务 [ 倍 ] EBITDA/[( 期初刚性债务余额 + 期末刚性债务余额 )/2] 注 1. 上述指标计算以公司合并财务报表数据为准注 2. 刚性债务 = 短期借款 + 应付票据 + 一年内到期的长期借款 + 应付短期融资券 + 长期借款 + 应付债券 + 其他具期债务注 3. EBITDA= 利润总额 + 列入财务费用的利息支出 + 固定资产折旧 + 无形资产及其他资产摊销 13

15 附录五 : 评级结果释义本评级机构中长期债券信用等级划分及释义如下 : 等级含义投资级投机级 AAA 级 AA 级 A 级 BBB 级 BB 级 B 级 CCC 级 CC 级 C 级偿还债务的能力极强, 基本不受不利经济环境的影响, 违约风险极低偿还债务的能力很强, 受不利经济环境的影响不大, 违约风险很低偿还债务能力较强, 较易受不利经济环境的影响, 违约风险较低偿还债务能力一般, 受不利经济环境影响较大, 违约风险一般偿还债务能力较弱, 受不利经济环境影响很大, 有较高违约风险偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境, 违约风险很高偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境, 违约风险极高在破产或重组时可获得保护较小, 基本不能保证偿还债务不能偿还债务注 : 除 AAA 级,CCC 级以下等级外, 每一个信用等级可用 + - 符号进行微调, 表示略高或略低于本等级 14

AA+ AA % % 1.5 9

AA+ AA % % 1.5 9 2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013