简评报告 / 食品饮料行业目录一上周行情回顾... 3 二估值... 4 三行业一周数据及点评... 5 ( 一 ) 白酒...5 ( 二 ) 葡萄酒...7 ( 三 ) 啤酒...8 ( 四 ) 乳制品...9 ( 五 ) 肉制品... 1 四行业新闻 ( 一 )4 月全国

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靴偃席
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14-5 14-7 14-9 14-11 15-1 15-3 食品饮料行业行业研究 / 简评报告简评报告 / 食品饮料行业上周食品饮料指数上涨 1.6%, 跑赢沪深 3 指数.3 个百分点年初至今申万食品饮料指数上涨 29.4%, 沪深 3 指数上涨 26.8%, 食品饮料板块在申万 28 个子行业中排名第 25 位上周申万食品饮料指数上涨 1.6%, 沪深 3 指数上涨 1.

1 食品饮料行业行业研究 / 简评报告简评报告 / 食品饮料行业上周食品饮料指数上涨 1.6%, 跑赢沪深 3 指数.3 个百分点年初至今申万食品饮料指数上涨 29.4%, 沪深 3 指数上涨 26.8%, 食品饮料板块在申万 28 个子行业中排名第 25 位上周申万食品饮料指数上涨 1.6%, 沪深 3 指数上涨 1.3% 行业数据点评京东网显示, 飞天茅台普五和国窖 1573 价格与上周持平 ;52 度洋河经典梦之蓝 42 度洋河经典天之蓝 42 洋河经典海之蓝 52 度剑南春 53 度水井坊和 52 度酒鬼酒价格均与上周持平 ; 红酒中张裕干红价格与上周持平 215 年 1-4 月全国白酒产量万千升, 同比增长 3.6%;215Q1 全国白酒产销率 13.4, 季末库存较年初下滑 5.4%;1-4 月全国葡萄酒产量万千升, 同比增长 15.% 投资策略与建议食品饮料板块补涨需求强烈今年以来, 食品饮料板块在 28 个子行业中排名第 25 位, 板块补涨需求较强 ; 继续推荐酒类板块 (1) 食品饮料板块首推张裕葡萄酒市场反转迹象明显, 我国人均葡萄酒消费量将重新开启快速增长模式, 中国葡萄酒行业迈入黄金十年, 张裕作为行业标杆将充分受益张裕渠道下沉发力中低端, 以及做大做强进口酒战略均顺应行业发展趋势,215 年公司业绩有望持续超预期, 维持强烈推荐评级 (2) 白酒板块首推五粮液经过两年多的调整, 白酒行业出现复苏迹象, 我们继续推荐五粮液贵州茅台泸州老窖洋河股份我们通过草根调研了解到, 五粮液社会库存已低于 1 吨,215 年并和国企改革值得期待, 当前市值扣除账面现金,215PE 不及 12 倍, 严重低估, 将充分受益深港通大众消费品推荐伊利股份 214 年公司液态乳和奶粉业务持续升级, 龙头地位稳固, 并成功涉足植物蛋白饮料, 拉开乳业以外品类的扩张序幕, 为实现千亿目标奠定基础 215 年除关注公司内生性增长外, 同时可关注外延式增长和互联网 + 概念行业动态高端餐饮消费持续回暖, 食品饮料首推张裕食品饮料行业周报 4 月全国限额以上单位餐饮收入 625 亿元, 同比增长 7.2% 拉菲发布 214 年份期酒价格, 与 213 年持平品尚红酒有望三季度挂牌新三板表 1: 推荐公司组合重点公司 EPS 净利润增长率 PE 213A 214E 215E 213A 214E 215E 214E 215E 泸州老窖 % -74.8% 96.8% 五粮液 % -26.8% 1.4% 贵州茅台 % -6.% 2.2% 洋河股份 % -8.6% 14.3% 张裕 % -6.5% 39.9% 年 5 月 17 日推荐维持评级行业与沪深 3 走势比较分析师分析师 : 王莺执业证书编号 :S 电话 :(8621) wangying_yjs@mszq.com 相关研究 1 食品饮料周报 : 糖酒会召开在即, 继续看好白酒板块 215/3/22 2 上海梅林点评 : 肉类业务有望拓宽, 拟构建全产业链格局 215/3/27 3 食品饮料周报 : 白酒行业反转概率加大, 继续推荐白酒板块 215/3/29 4 食品饮料行业周报 : 白酒行业反转概率加大, 关注估值修复机会 215/4/6 5 食品饮料行业周报 : 关注板块估值修复机会 215/4/12 6 食品饮料行业周报 : 酒类板块补涨需求强, 继续强烈推荐 215/4/19 7 食品饮料行业周报 : 板块补涨拉开序幕 215/4/26 8 食品饮料行业周报 : 板块补涨需求强, 首推张裕 215/5/3 数据来源 : 民生证券研究院 9 食品饮料行业周报: 继续关注补涨机会, 首推张裕 215/5/1 本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 1 14% 12% 1% 8% 6% 4% 2% % -2% 食品饮料 ( 申万 ) 沪深 3

2 简评报告 / 食品饮料行业目录一上周行情回顾... 3 二估值... 4 三行业一周数据及点评... 5 ( 一 ) 白酒...5 ( 二 ) 葡萄酒...7 ( 三 ) 啤酒...8 ( 四 ) 乳制品...9 ( 五 ) 肉制品... 1 四行业新闻 ( 一 )4 月全国限额以上单位餐饮收入 625 亿元, 同比增长 7.2% ( 二 ) 拉菲发布 214 年份期酒价格, 与 213 年持平 ( 三 ) 品尚红酒有望三季度挂牌新三板五风险控制插图目录表格目录本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 2

3 计算机传媒轻工制造纺织服装通信电气设备机械设备商业贸易电子休闲服务国防军工医药生物农林牧渔综合化工建筑装饰家用电器汽车交通运输有色金属公用事业钢铁房地产建筑材料食品饮料采掘非银金融银行简评报告 / 食品饮料行业一上周行情回顾年初至今申万食品饮料指数上涨 29.4%, 沪深 3 指数上涨 26.8%, 食品饮料板块在申万 28 个子行业中排名第 25 位上周 (5 月 8 日至 5 月 15 日 ) 申万食品饮料指数上涨 1.6%, 沪深 3 指数上涨 1.3% 图 1:215 年食品饮料指数与沪深 3 指数走势比较 35% 3% 食品饮料 ( 申万 ) 沪深 3 25% 2% 15% 1% 5% % -5% -1% -15% 1 月 5 日 1 月 19 日 2 月 2 日 2 月 16 日 3 月 2 日 3 月 16 日 3 月 3 日 4 月 13 日 4 月 27 日 5 月 11 日资料来源 :WIND, 民生证券研究院图 2: 今年以来各行业涨跌幅比较 ( 按申万分类 ) 16% 14% 12% 1% 8% 6% 4% 2% % 资料来源 :WIND, 民生证券研究院表 1: 食品饮料板块周涨跌幅前十名列表 ( 证监会分类 ) 排序公司名称涨跌幅 (%) 价格 ( 元 ) 日涨幅周涨幅月涨幅年涨跌幅收盘价 52 周最高价 52 周最低价 1 海欣食品爱普股份易食股份本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 3

4 简评报告 / 食品饮料行业 4 莲花味精三全食品好想你珠江啤酒啤酒花黑牛食品克明面业表 2: 食品饮料板块周涨跌幅后十名列表 ( 证监会分类 ) 排序公司名称涨跌幅 (%) 价格 ( 元 ) 日涨幅周涨幅月涨幅年涨跌幅收盘价 52 周最高价 52 周最低价 1 洋河股份贵州茅台青青稞酒沱牌舍得恒顺醋业张裕 A 伊利股份山西汾酒古井贡酒维维股份二估值 5 月 15 日食品饮料板块绝对 PE 和绝对 PB 分别 31.6 倍和 4.7 倍, 而过去五年食品饮料板块绝对 PE 和绝对 PB 的历史均值分别为 28.5 倍和 5.5 倍 ;4 月 24 日食品饮料板块相对沪深 3 PE 和 PB 分别为 1.9 倍和 2.2 倍, 历史均值分别为 2.3 倍和 2.9 倍图 3: 食品饮料绝对 PE 和 PB 走势图 (21 年至今, 周 ) 6 食品饮料 PE 食品饮料 PB 本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 4

5 简评报告 / 食品饮料行业图 4: 食品饮料相对 PE 和 PB 走势图 (21 年至今, 周 ) 3.5 食品饮料相对沪深 3PE 食品饮料相对沪深 3PB 三行业一周数据及点评 ( 一 ) 白酒 215 年 1-4 月全国白酒产量万千升, 同比增长 3.59%;215Q1 全国白酒销量万千升, 产销率 13.4, 季末库存较年初下滑 5.4% 5 月 17 日京东网数据显示,53 度 5ml 飞天茅台价格 949 元 / 瓶, 普五京东价格 69 元 / 瓶, 均与上周持平 ;52 度洋河梦之蓝 M3 价格 499 元 / 瓶,42 度洋河经典天之蓝 219 元 / 瓶, 海之蓝 129 元 / 瓶 52 度水井坊 53 度汾酒 52 度剑南春和 52 度酒鬼酒价格均与上周持平图 5:53 度 5ml 飞天茅台价格走势图元 / 瓶图 6:52 度 5ml 五粮液价格走势图元 / 瓶 1,4 1,2 1, 年 1 月 211 年 5 月 212 年 9 月 214 年 1 月五粮液出厂价五粮液一批价五粮液终端价 1,4 1,2 1, 年 1 月 211 年 5 月 212 年 9 月 214 年 1 月五粮液出厂价五粮液一批价五粮液终端价本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 5

6 199 年 1993 年 1996 年 1999 年 22 年 25 年 28 年 211 年 214 年简评报告 / 食品饮料行业图 7: 洋河梦之蓝 (M3)5ml 京东价格走势图元 / 瓶图 8: 二线白酒京东价格走势图元 / 瓶年 1 月 213 年 9 月 214 年 5 月 215 年 1 月价格 : 白酒 : 洋河梦之蓝 (M3)(52 度 ):5ml: 京东年 1 月 213 年 9 月 214 年 5 月 215 年 1 月水井坊 (52 度 ) 酒鬼酒 (52 度 ) 3 年青花汾酒 (53 度 ) 剑南春 (52 度 ) 图 9: 白酒产量走势图 ( 月度数据 ) 图 1: 白酒产量走势图 ( 年度数据 ) ,4 1,2 1, (5) (1) (15) (1) 白酒产量 : 当月值 ( 万千升 ) yoy(%) 白酒产量 ( 万千升 ) yoy(%) 图 11: 白酒制造利润率走势图 ( 月度数据 ) 图 12: 白酒制造利润率走势图 ( 年度数据 ) 5% 25% 39% 2% 45% 2% 4% 15% 36% 15% 35% 1% 33% 1% 3% 5% 25% % 白酒制造毛利率 ( 单月 ) 白酒制造税前利润率 ( 单月 ) 3% 5% 1998 年 22 年 26 年 21 年 214 年白酒制造毛利率白酒制造税前利润率本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 6

7 简评报告 / 食品饮料行业 ( 二 ) 葡萄酒 Liv-ex 高级葡萄酒交易所成立于 1999 年, 经 Liv-ex 完成的交易额超过全球高级葡萄酒总交易额的四分之三, 依据欧洲地区注明葡萄酒价格走势编制该指数 215 年 4 月 Live-ex Fine Wine 1 指数报收于 242, 环比上升.4%, 同比下跌 1.9% 215 年 1-4 月全国葡萄酒产量万千升, 同比增长 15.3% 上周张裕干红( 特选蛇龙珠 ) 京东价格 98 元 / 瓶, 与前一周持平国外葡萄酒品牌中, 拉菲传奇 AOC 级干红 ( 赤霞珠梅洛 ) 一号店价格下降 14.9% 至 97 元 / 瓶 ; 杰卡斯干红 ( 西拉加本纳 ) 一号店价格 18 元 / 瓶, 牧羊园干红 ( 西拉 ) 一号店价格 165 元 / 瓶, 与前一周持平图 13:Live-ex Fine Wine 1 指数走势图图 14: 张裕终端价格走势图元 / 瓶年 5 月 211 年 9 月 213 年 1 月 214 年 5 月图 15: 国外品牌葡萄酒价格走势图价格 : 红酒 : 拉菲传奇 AOC 级干红 ( 赤霞珠梅洛 ):75ml: 一号店价格 : 红酒 : 杰卡斯干红 ( 西拉加本纳 ):75ml: 一号店价格 : 红酒 : 牧羊园干红 ( 西拉 ):75ml: 一号店年 1 月 213 年 9 月 214 年 5 月 215 年 1 月张裕干红 ( 特选蛇龙珠 ) 京东价格图 16: 葡萄酒进口量和进口价格走势图 6, 9, 5, 8, 4, 7, 3, 6, 5, 2, 4, 1, 3, 2, 进口数量 : 葡萄酒 : 当月值进口平均单价 : 葡萄酒 : 当月值本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 7

8 简评报告 / 食品饮料行业图 17: 葡萄酒产量走势图 ( 月度数据 ) 图 18: 葡萄酒产量走势图 ( 年度数据 ) (1) (2) (3) (4) (2) (4) 葡萄酒月产量 ( 千万升 ) yoy(%) 葡萄酒年产量 ( 千万升 ) yoy(%) 图 19: 葡萄酒制造利润率走势图 ( 月度数据 ) 图 2: 葡萄酒制造利润率走势图 ( 年度数据 ) 45% 4% 35% 3% 25% 2% 15% % 15% 1% 5% 45% 14% 4% 12% 35% 1% 3% 25% 8% 2% 6% 15% 4% 1998 年 22 年 26 年 21 年 214 年葡萄酒制造毛利率葡萄酒制造税前利润率葡萄酒制造毛利率葡萄酒制造税前利润率 ( 三 ) 啤酒图 21: 青啤和哈啤价格走势图图 22: 国外啤酒品牌价格走势图年 1 月 213 年 9 月 214 年 5 月 215 年 1 月青岛 ( 纯生 ):33ml: 一号店哈尔滨 :33ml: 一号店年 1 月 213 年 9 月 214 年 5 月 215 年 1 月百威 :33ml: 一号店嘉士伯 :33ml: 一号店虎牌 :33ml: 一号店本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 8

9 年 1995 年 1998 年 21 年 24 年 27 年 21 年 213 年简评报告 / 食品饮料行业图 23: 啤酒产量走势图 ( 月度数据 ) 图 24: 啤酒产量走势图 ( 年度数据 ) 7 3 6, , 4, 3, 2, 1, (5) 啤酒当月产量 ( 万千升 ) yoy(%) -2 啤酒产量 ( 万千升 ) yoy(%) ( 四 ) 乳制品 215 年 5 月 6 日, 内蒙古河北等 1 个奶牛主产省 ( 区 ) 生鲜乳平均价格 3.4 元 / 公斤, 与前一周持平, 同比下降 19% 5 月 8 日国产奶粉零售均价元, 进口婴幼儿奶粉零售均价元, 同比分别增长 2.4% 和 2.2%, 牛奶零售价 1.86 元 /L, 酸奶零售价元 /L, 同比分别上涨 3.4% 和 2.5%, 与前一周基本持平 5 月 13 日芝加哥脱脂奶粉现货价为 95 美分 / 磅图 25: 生鲜乳价格走势图图 26: 牛奶和酸奶零售价走势图生鲜乳 : 主产区 ( 元 / 公斤 ) yoy(%) 酸奶零售价 ( 元 / 公斤 ) 牛奶零售价 ( 元 / 升 ) 本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 9

10 简评报告 / 食品饮料行业图 27: 婴幼儿奶粉零售价走势图图 28: 芝加哥牛奶 ( 脱脂奶粉 ) 现货价走势图, 美分 / 磅 /2/6 214/11/6 214/8/6 214/5/6 214/2/6 213/11/6 213/8/6 213/5/6 213/2/6 212/11/6 212/8/6 212/5/6 212/2/6 211/11/6 211/8/6 211/5/6 婴幼儿奶粉零售价 : 国外品牌 ( 元 / 公斤 ) 婴幼儿奶粉零售价 : 国产品牌 ( 元 / 公斤 ) 年 1 月 212 年 5 月 213 年 9 月 215 年 1 月牛奶 ( 脱脂奶粉 ) 现货价 : 芝加哥 ( 美分 / 磅 ) ( 五 ) 肉制品周五全国生猪价格 14.5 元 / 公斤, 较前一周上涨 1.9%, 同比上涨 5.4%, 猪肉价格元 / 公斤, 较前一周五下跌 2.4%, 同比上涨 8.1%, 猪粮比 5.83, 自繁自养头均盈利 31 元 ; 全国仔猪价格元 / 公斤, 二元母猪价格 1589 元 / 头图 29: 生猪和猪肉价格走势图元 / 公斤图 3: 生猪养殖盈利走势图元 / 头生猪猪肉自繁自养生猪养殖利润外购仔猪养殖利润 /1/1113/5/1113/9/1114/1/1114/5/1114/9/1115/1/11 (1) (2) (3) (1) (2) 1 13/1/4 13/7/4 14/1/4 14/7/4 15/1/4 15 (4) (3) 资料来源 : 搜猪网, 民生证券研究院资料来源 :WIND, 民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 1

11 简评报告 / 食品饮料行业图 31: 仔猪价格走势图元 / 公斤图 32: 二元母猪价格走势图元 / 头 4 仔猪 2 二元母猪 /1/4 13/7/4 14/1/4 14/7/4 15/1/ /1/4 13/7/4 14/1/4 14/7/4 15/1/4 资料来源 : 搜猪网, 民生证券研究院资料来源 : 搜猪网, 民生证券研究院图 33: 猪粮比走势图图 34: 猪配合饲料价格走势图元 / 公斤猪粮比猪配合饲料 /1/4 13/7/4 14/1/4 14/7/4 15/1/ /1/4 13/7/4 14/1/4 14/7/4 15/1/4 资料来源 : 搜猪网, 民生证券研究院资料来源 : 搜猪网, 民生证券研究院图 35: 能繁母猪存栏量走势图图 36: 生猪存栏量走势图 6, 5, 4, 3, 2, 1, % 5% % -5% -1% -15% -2% 5, 48, 46, 44, 42, 4, 38, 36, 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% -8% -1% 能繁母猪存栏量 ( 万头 ) 同比增速环比增速生猪存栏量 ( 万头 ) 生猪存栏量 yoy 资料来源 : 搜猪网, 民生证券研究院资料来源 : 搜猪网, 民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 11

12 简评报告 / 食品饮料行业四行业新闻 ( 一 )4 月全国限额以上单位餐饮收入 625 亿元, 同比增长 7.2% 图 33: 限额以上单位餐饮收入同比增速走势图 16% 14% 12% 1% 8% 6% 4% 2% 限额以上单位餐饮收入 ( 当月值 )yoy 限额以上单位餐饮收入 ( 累计值 )yoy % 212/2/1-2% 212/8/1 213/2/1 213/8/1 214/2/1 214/8/1 215/2/1-4% ( 二 ) 拉菲发布 214 年份期酒价格, 与 213 年持平 5 月 13 日, 拉菲酒庄 (Chateau Lafite Rothschild) 正式发布 214 年份期酒价格, 每瓶价格约为 285 欧元, 与 213 年持平, 比 212 年低约 14%,213 年期酒价格是最低的一次然而, 期酒买家们对拉菲此次发布的期酒热情并不特别高涨, 因为拉菲酒庄本次发布的期酒数量有限, 贸易商们要么无法直接从波尔多购买, 要么把购买的酒收藏起来, 还不会直接售卖给消费者近两天以来, 各大酒庄相继发布旗下期酒的价格其中包括庞特卡奈酒庄 ( Pontet Canet ), 价格为 25.8 欧元, 较 213 上涨 7.5%; 丽嘉红颜容酒庄 (Carmes Haut-Brion), 价格为 32.4 欧元, 较 213 上涨 12%; 卡龙世家庄园 (Calon Ségur ), 价格为 25.8 欧元, 较 213 上涨 7.5%; 佳得美庄园 (Cantemerle), 价格为 17.5 欧元, 较 213 上涨 3.6%, 较 212 则下跌几乎 2% 葡萄酒批发商 James Wormall 告诉记者, 这次拉菲发布的期酒数量根本就不够卖, 根本无法满足消费者的需求因此对我们来说, 价格低也不能让我们兴奋, 贸易商就没有办法再进行二次交易 ( 三 ) 品尚红酒有望三季度挂牌新三板日前, 品尚红酒董事长兼 CEO 张辉军接受了每日经济新闻记者专访张辉军称, 挂牌新三板将成为品尚公开上市的第一阶段, 品尚希望借新三板融资, 通过并购扩大市场份额, 实现 5 年销售规模扩大到 1 亿元的计划, 扩张战略完成之后, 考虑转板创业板本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 12

13 简评报告 / 食品饮料行业成立品尚红酒之前, 张辉军在华为工作了 12 年,27-28 年国内红酒价格是欧洲红酒的 1-2 倍, 张辉军看到了市场不对称中蕴藏的创业机会 21 年 1 月, 张辉军发起成立品尚红酒, 确立以海外直采为主的采购模式, 由前华为海外员工组成的采购团队, 与全球 2 多座知名酒庄达成战略合作伙伴关系, 目前代理直销 2 多个品种的进口葡萄酒品尚红酒采购总监乔广磊为记者提供的数据显示, 品尚目前在产酒国市场的占有率 95%, 产区占有率 9%, 是法国葡萄酒在国内的龙头渠道商目前公司 85% 左右的红酒品类都是直接由海外酒庄到公司仓库, 海外直采的模式大大节约了成本 29 年至今, 红酒市场经历了一波过热到洗牌的过程, 有近百余家红酒电商倒闭, 仅 212 年上半年, 葡萄酒电商就关闭 5 余家, 其中不乏曾被风投千万美元追捧的宠儿据张辉军透露, 在 212 年, 品尚红酒成为首家盈利的葡萄酒类 B2C 垂直电商网站, 品尚红酒上线至今, 每年复合增长率超过 1%,4 年销售额增长 16 倍品尚是如何实现 4 年 16 倍增长的? 张辉军吐露盈利的秘诀在于成本控制和资金效率品尚注重营销上每次投入带来的广告回报率, 注重精益成长 ; 同时, 最大化地控制成本, 比如在采购方面, 通过稳定的海外直采渠道能多出近 1% 的利润品尚红酒运营成本比别人低 3%-4%, 采购成本比别人低 1% 左右, 公司毛利率始终保持在 4% 左右的水平张辉军告诉记者, 未来品尚红酒扩张战略分两步走, 一是规模扩张 ; 二是品类扩张规模扩张方面, 一个重要策略是从线上到线下扩张, 用加盟模式在今明两年完成线下 3 家门店布局, 覆盖省会, 然后下沉至二三线城市, 另外一方面, 是对上游海外直采供应链的拓展, 主要方式是取得海外优质酒庄的代理权, 对有明显特色的酒庄采取入股的方式, 未来保持一到两年入股一家特色酒庄的节奏, 掌控稀缺酒类上游市场资源品类扩张方面, 品尚开始重点打造海淘, 今年 4 月初, 品尚海淘免税店上线, 正式开始扩展品类, 按照张辉军的规划, 品尚预计在 219 年, 实现葡萄酒啤酒以及进口洋酒 65 亿元销售规模, 海淘达到 35 亿元规模, 整体加在一起 1 亿元规模 215 年红酒行业将有一个巨大的洗牌过程, 无论线上还是线下, 很多企业难以支撑, 品尚看到的是借势做大的机会, 将通过并购兼并的方式继续扩大规模张辉军表示规模扩张最大的需求无疑是资金事实上, 在品尚红酒海外直采模式的 B 面, 是对资金链的考验海外直采红酒一般预付款到账才能装瓶, 张辉军透露, 葡萄酒海外直采的整个供应链周期, 从装瓶到海上运输, 经过报关仓储再到一瓶进口红酒的成功出售, 大概需要 3 个月周期从这个角度来说, 品尚对资金的需求无疑是饥渴的成立之初, 品尚就在准备上市, 在 214 年 4 月两轮共计 1.5 亿元融资到手后, 决定启动上市进程的张辉军给品尚的规划是 216 年在创业板 IPO 按照品尚营收的增速以及标准的 A 股股权架构, 登陆创业板不存在财务问题, 最大的问题是时间, 对于品尚来说, 尽快规模化是关键, 所以我们需要尽快对接资本的力量从 214 年下半年启动挂牌新三板, 截至目前, 品尚股改工作全部完成, 预计在今年三季度将正式挂牌五风险控制经济增速大幅下滑 ; 食品安全问题本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 13

14 简评报告 / 食品饮料行业插图目录图 1:215 年食品饮料指数与沪深 3 指数走势比较... 3 图 2: 今年以来各行业涨跌幅比较 ( 按申万分类 )... 3 图 3: 食品饮料绝对 PE 和 PB 走势图 (21 年至今, 周 )... 4 图 4: 食品饮料相对 PE 和 PB 走势图 (21 年至今, 周 )... 5 图 5:53 度 5ml 飞天茅台价格走势图元 / 瓶... 5 图 6:52 度 5ml 五粮液价格走势图元 / 瓶... 5 图 7: 洋河梦之蓝 (M3)5ml 京东价格走势图元 / 瓶... 6 图 8: 二线白酒京东价格走势图元 / 瓶... 6 图 9: 白酒产量走势图 ( 月度数据 )... 6 图 1: 白酒产量走势图 ( 年度数据 )... 6 图 11: 白酒制造利润率走势图 ( 月度数据 )... 6 图 12: 白酒制造利润率走势图 ( 年度数据 )... 6 图 13:Live-ex Fine Wine 1 指数走势图... 7 图 14: 张裕终端价格走势图元 / 瓶... 7 图 15: 国外品牌葡萄酒价格走势图... 7 图 16: 葡萄酒进口量和进口价格走势图... 7 图 17: 葡萄酒产量走势图 ( 月度数据 )... 8 图 18: 葡萄酒产量走势图 ( 年度数据 )... 8 图 19: 葡萄酒制造利润率走势图 ( 月度数据 )... 8 图 2: 葡萄酒制造利润率走势图 ( 年度数据 )... 8 图 21: 青啤和哈啤价格走势图... 8 图 22: 国外啤酒品牌价格走势图... 8 图 23: 啤酒产量走势图 ( 月度数据 )... 9 图 24: 啤酒产量走势图 ( 年度数据 )... 9 图 25: 生鲜乳价格走势图... 9 图 26: 牛奶和酸奶零售价走势图... 9 图 27: 婴幼儿奶粉零售价走势图... 1 图 28: 芝加哥牛奶 ( 脱脂奶粉 ) 现货价走势图, 美分 / 磅... 1 图 29: 生猪和猪肉价格走势图元 / 公斤图 3: 自繁自养生猪盈利走势图元 / 头图 31: 仔猪价格走势图元 / 公斤图 32: 二元母猪价格走势图元 / 头图 33: 猪粮比走势图图 34: 猪配合饲料价格走势图元 / 公斤图 35: 能繁母猪存栏量走势图图 36: 生猪存栏量走势图表格目录表 1: 食品饮料板块周涨跌幅前十名列表 ( 证监会分类 )...3 表 2: 食品饮料板块周涨跌幅后十名列表 ( 证监会分类 )...4 表 3: 食品饮料公司年报季报披露时间表... 错误! 未定义书签本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 14

15 简评报告 / 食品饮料行业分析师简介王莺,CFA, 英国布里斯托大学经济金融专业硕士, 金融学学士 25 年 2 月加入元大京华证券 ( 香港 ) 上海代表处从事行业研究工作,27 年 1 月加入华泰柏瑞基金, 先后负责金融食品饮料和农业行业研究 ;21 年 12 月加入民生证券分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格和相当的专业胜任能力, 保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于作者的职业理解, 通过合理判断并得出结论, 力求客观公正, 结论不受任何第三方的授意影响, 特此声明评级说明公司评级标准投资评级说明以报告发布日后的 12 个月内公司股价的涨跌幅相对同期的沪深 3 指数涨跌幅为基准行业评级标准以报告发布日后的 12 个月内行业指数的涨跌幅相对同期的沪深 3 指数涨跌幅为基准民生证券研究院 : 强烈推荐谨慎推荐中性回避推荐中性回避北京 : 北京市东城区建国门内大街 28 号民生金融中心 A 座 17 层 ;15 上海 : 上海浦东新区银城中路 488 号 393 室 ; 212 深圳 : 深圳市福田区深南大道 7888 号东海国际中心 A 座 ; 212 相对沪深 3 指数涨幅 2% 以上相对沪深 3 指数涨幅介于 1%~2% 之间相对沪深 3 指数涨幅介于 -1%~1% 之间相对沪深 3 指数下跌 1% 以上相对沪深 3 指数涨幅 5% 以上相对沪深 3 指数涨幅介于 -5%~5% 之间相对沪深 3 指数下跌 5% 以上本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 15

16 简评报告 / 食品饮料行业免责声明本报告仅供民生证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息, 但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 在不同时期, 本公司可发出与本报告所刊载的意见推测不一致的报告, 但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用, 并不构成对客户的投资建议, 并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断本公司也不对因客户使用本报告而导致的任何可能的损失负任何责任本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况, 以及 ( 若有必要 ) 咨询独立投资顾问本公司在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或参与本报告所提及的公司的金融交易, 亦可向有关公司提供或获取服务本公司的一位或多位董事高级职员或 / 和员工可能担任本报告所提及的公司的董事本公司及公司员工在当地法律允许的条件下可以向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务以及顾问咨询业务在内的服务或业务支持本公司可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系, 并无需事先或在获得业务关系后通知客户若本公司以外的金融机构发送本报告, 则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息未经本公司事先书面授权许可, 任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本公司版权所有并保留一切权利所有在本报告中使用的商标服务标识及标记, 除非另有说明, 均为本公司的商标服务标识及标记本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 16

投资高企把握3G投资主题

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简评报告 / 食品饮料行业 目录 一 上周行情回顾... 3 二 估值... 4 三 行业一周数据及点评... 5 ( 一 ) 白酒...5 ( 二 ) 葡萄酒...7 ( 三 ) 啤酒...8 ( 四 ) 乳制品...9 ( 五 ) 肉制品... 1 四 行业新闻 ( 一 )4 月全国

简评报告 / 食品饮料行业目录一上周行情回顾... 3 二估值... 4 三行业一周数据及点评... 5 ( 一 ) 白酒...5 ( 二 ) 葡萄酒...7 ( 三 ) 啤酒...8 ( 四 ) 乳制品...9 ( 五 ) 肉制品... 1 四行业新闻 ( 一 )4 月全国