生猪供需概况 图 1. 能繁母猪存栏量单位 : 万头图 2. 生猪存栏量单位 : 万头 00 母猪存栏量 ( 万头 ) 母猪存栏量环比 3.0% 生猪存栏量 ( 万头 ) 生猪存栏量环比 % 0, % % 0.0% -1.0% 4,000 40,00

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1 1-0- 华泰期货研究所 农产品组 二师兄 遇双节, 七上八下 生猪 : 一周行情回顾与展望本周末, 农业部公布 月份 400 个县生猪存栏监测信息 数据显示, 生猪存栏比上月增减 -0.%, 比去年同期增减 -.6%; 能繁母猪比上月增减 -0.%, 比去年同期增减 -4.% 存栏再次双低 业内观点也是很有分歧 有人为农业部数据相对权威, 趋势性下降是市场的真实反映 ; 也有人说农业部数据不准确, 不能真实反映市场 存在争议的焦点在于此轮环保清退产能是否已恢复 据新牧网统计数据显示, 今年上半年 家上市企业共出栏生猪 万头 仅温氏 牧原 雏鹰 新希望六和 正邦 天邦以及海大等 家企业生猪出栏量半年时间同比增加 34. 万头 新牧网观点认为, 各大集团的生猪产能增长完全可以弥补目前环保清退的产能 退出的大部分是落后产能, 环保清退意味着生猪养殖格局的改变, 只是让国内生猪养殖更趋于规模化 集约化 我们也倾向于这种观点, 规模场产能的扩充以及生猪养殖生产效率的提高, 足以弥补淘汰的落后产能 生猪养殖暴利时代或将一去不返, 拼成本的微利时代已然来临 本周东北华北地区猪价相对稳定 华东 华中地区震荡上行, 较周初上涨 0.1 元 / 公斤 华南地区均价较周初下跌 0.0 元 / 公斤 西南西北价格稳定 下周伴随屠企备货的上量, 生猪出栏量亦随之增加, 猪价或将保持震荡上行 但国庆中秋双节一过, 短期需求下滑, 料短期猪价下行的几率大 下周迎来出栏高峰, 提醒养殖户根据当地行情适时出栏 陈玮农产品组组长 0-60 chenwei@htfc.com 从业资格号 :F02436 投资咨询号 :Z0061 李巍生猪研究员 liwei@htfc.com 操作建议 : 切勿压栏 风险提示 : 暴雨, 自然灾害, 疫病风险 1 年 月 日 1 /

2 生猪供需概况 图 1. 能繁母猪存栏量单位 : 万头图 2. 生猪存栏量单位 : 万头 00 母猪存栏量 ( 万头 ) 母猪存栏量环比 3.0% 生猪存栏量 ( 万头 ) 生猪存栏量环比 % 0, % % 0.0% -1.0% 4,000 40, % 0.0% -2.0% % -4.0% /01 /01 /01 /01 1/01-3.0% 3,000 0/01 /01 /01 /01 1/01-6.0% 图 3. 生猪定点屠宰量 单位 : 万头 图 4. 生猪出栏量 单位 : 万头 五年平均 1 月 2 月 3 月 4 月 月 6 月 月 月 月 月 月 月 6,000 4,000 2,000 0,000 6,000 66,000 64,000 62,000 生猪出栏量 ( 万头 ) 同比 ( 右轴 ) 年 年 年 年 年 年 年 6% % 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -% 数据来源 : 统计局华泰期货研究所 图. 中国猪肉产量单位 : 万吨图 6: 中国猪肉产量与消费量比较单位 : 万吨,00,00,600,00,400,300,0,0,000 4,00 4,00 4,00 猪肉产量 ( 万吨 ) 同比 ( 右轴 ) 年 年 年 年 年 年 年 % 6% % 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4%,00,00,600,00,400,300,0,0,000 产量消费量缺口 ( 进口 - 出口 ) Oct 数据来源 : 统计局华泰期货研究所 数据来源 : USDA 华泰期货研究所 1 年 月 日 2 /

3 生猪现货市场 本周末, 农业部公布 月份 400 个县生猪存栏监测信息 数据显示, 生猪存栏比上月增减 -0.%, 比去年同期增减 -.6%; 能繁母猪比上月增减 -0.%, 比去年同期增减 -4.% 存栏再次双低 业内观点也是很有分歧 有人为农业部数据相对权威, 趋势性下降是市场的真实反映 ; 也有人说农业部数据不准确, 不能真实反映市场 存在争议的焦点在于此轮环保清退产能是否已恢复 据新牧网统计数据显示, 今年上半年 家上市企业共出栏生猪 万头 仅温氏 牧原 雏鹰 新希望六和 正邦 天邦以及海大等 家企业生猪出栏量半年时间同比增加 34. 万头 新牧网观点认为, 各大集团的生猪产能增长完全可以弥补目前环保清退的产能 退出的大部分是落后产能, 环保清退意味着生猪养殖格局的改变, 只是让国内生猪养殖更趋于规模化 集约化 我们也倾向于这种观点, 规模场产能的扩充以及生猪养殖生产效率的提高, 足以弥补淘汰的落后产能 生猪养殖暴利时代或将一去不返, 拼成本的微利时代已然来临 本周期初猪价为.6 元 / 公斤, 期末猪价为. 元 / 公斤, 一周上涨 0.02 元 / 公斤, 环比上涨 0.% 可以看出本周猪价几乎没有什么变化 距离国庆假期还有 天, 月前半程如果说屠宰备货还没有进入高峰, 那么后半程随着屠企的上量, 猪价能否有一线转机? 预期也不是太乐观 综合来看, 今年的消费还不及 年! 期末西南猪价最高, 为. 元 / 公斤 东北地区猪价最低, 均价为.1 元 / 公斤 两个地区价差为 0.6 元 / 公斤 本周仔猪均价为 3.1 元 / 公斤, 较上周下跌 1. 元 / 公斤, 环比下跌 3.0% 本周二元母猪均价为 元 / 头, 较上周上涨 32 元 / 头, 环比上涨 1.% 全国猪肉平均价格为.0 元 / 公斤, 较上周下跌 0.46 元 / 公斤, 环比下跌 2.04% 国家生猪市场最新交易数据显示, 上周 ( 月 日 ) 生猪成交价为.4 元 / 公斤, 猪价指数为 0., 环比上涨 0.6%, 成交均重为 3 公斤 农业部数据显示, 本周 ( 月 日 ) 全国白条猪出厂价格指数为 1.31, 较上周环比下跌 0.62% 下周伴随屠企备货的上量生猪出栏量随之增加, 猪价或将保持震荡上行 但国庆中秋双节一过, 需求短期下滑, 料短期猪价下行的几率大 下周迎来出栏高峰, 提醒养殖户根据当地行情适时出栏 1 年 月 日 3 /

4 图. 全国瘦肉型生猪价格单位 : 元 / 公斤图. 月全国各地区外三元猪价单位 : 元 / 公斤 年 1 年 /Jan 1/Mar 1/May 1/Jul 1/Sep 1/Nov 东北华北华东华中华南西北西南 Aug -Aug -Aug 1-Aug -Aug 31-Aug 6-Sep 数据来源 : 搜猪网华泰期货研究所 数据来源 : 猪 e 网华泰期货研究所 图. 国家生猪市场生猪交易价格指数 图. 国家生猪市场成交均重单位 : 元 / 公斤 ; 公斤 猪价指数涨跌 ( 右轴 ) 成交均重 ( 右轴 ) 成交均价 % % 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% /1/ /1/ 1/1/ -.00% Jan- Jul- Jan- Jul- Jan-1 Jul-1 0 数据来源 : 国家生猪市场华泰期货研究所 数据来源 : 国家生猪市场华泰期货研究所 图. 农村集贸市场仔猪平均价格单位 : 元 / 公斤图. 仔猪 / 活猪比价单位 : 元 / 公斤 仔猪 仔猪 / 活猪 ( 右轴 ) 仔猪活猪 Jan- Jan- Jan- Jan Jan- Jan- Jan- Jan 年 月 日 4 /

5 图. 全国白条猪出厂价格单位 : 元 / 公斤图. 1/ 白条猪价格走势对比单位 : 元 / 斤 白条出厂价 Jan- Apr- Jul- Oct- Jan-1 Apr-1 Jul-1 1-Jan 1-Mar 1-May 1-Jul 1-Sep 1-Nov 数据来源 : 北京新发地华泰期货研究所 图. 白条猪批发价历史走势单位 : 元 / 斤图. 日均生猪上市量 ( 月度 ) 单位 : 头 月度均价 6 Jan- Jan- Jan- Jan- Jan- Jan 年 年 年 年 1 年 年 1 月 2 月 3 月 4 月 月 6 月 月 月 月 月 月 月 数据来源 : 北京新发地华泰期货研究所数据来源 : 北京新发地华泰期货研究所 图 1. 1 年全国瘦肉型白条猪出厂价格指数 图 1. 全国各地区白条猪出厂价格指数走势对比 全国白条指数 /Jan 2/Mar 2/May 2/Jul 2/Sep 东北 华南 华北 华中 华东 西南 /Mar 23/Apr 23/May 23/Jun 23/Jul 23/Aug 1 年 月 日 /

6 图 1. 历年生猪价格走势对比单位 : 元 / 公斤图. 近一月生猪价格走势单位 : 元 / 公斤 1 年 年 年 年 年 年 年.0 1 第 1 周 第 周第 周第 1 周第 周第 31 周第 3 周第 43 周第 4 周 Aug 6-Aug -Aug -Aug -Aug 26-Aug 31-Aug -Sep 数据来源 : wind 华泰期货研究所 数据来源 : 猪 e 网华泰期货研究所 生猪养殖利润 饲料成本 : 本周全国玉米 豆粕 配合料价格分别为 1. 元 / 公斤 3.06 元 / 公斤 2. 元 / 公斤 玉米价格环比上涨 0.4%, 同比下跌.61%; 豆粕价格环比上涨 0.33%, 同比下跌.6%; 配合料价格环比上涨 2%, 同比下跌.6% 头均盈利 : 全国猪料比价为.64, 环比下跌 3.%; 猪粮比价., 环比下跌 2.31% 自繁自养头均盈利 30 元 / 头 肉 - 猪价差 : 全国肉 - 猪平均价差.2 元 / 公斤, 环比下跌 2.3% 图. 四川省饲料成本单位 : 元 / 公斤图. 全国自配料成本单位 : 元 / 公斤 4.0 玉米小麦麸育肥猪配合料 玉米价格豆粕价格自配料成本 Jan- Jan- Jan- Jan- Jan- Jan- Jan- Jan-1 数据来源 : 四川农业厅华泰期货研究所 Jan- Jan- Jan- Jan- Jan- Jan- Jan- Jan-1 数据来源 : 搜猪网华泰期货研究所 图 23. 仔猪价格单位 : 元 / 公斤图 24. 二元母猪价格单位 : 元 / 头 1 年 月 日 6 /

7 四川 全国 Jan- Jan- Jan- Jan- Jan- Jan- Jan- Jan-1 数据来源 : 四川农业厅搜猪网华泰期货研究所 二元四川 二元全国 Jan- Jan- Jan- Jan- Jan- Jan- Jan- Jan-1 数据来源 : 四川农业厅搜猪网华泰期货研究所 图. 生猪出栏价单位 : 元 / 公斤图 26. 全国生猪养殖利润单位 : 元 / 头 四川 全国 Jan- Jan- Jan- Jan- Jan- Jan- Jan- Jan-1 数据来源 : 四川农业厅搜猪网华泰期货研究所 头均盈利 ( 右轴 ) 猪粮比 猪料比 Jan- Jan- Jan- Jan- Jan- Jan- Jan- Jan-1 数据来源 : 搜猪网华泰期货研究所 图 2. 四川省生猪养殖利润单位 : 比价图 2. 全国平均生猪屠宰利润单位 : 元 / 公斤 猪粮比 猪料比 Jan- Jan- Jan- Jan- Jan- Jan- Jan- Jan-1 肉猪价差 ( 右轴 ) 出栏肉猪价 猪肉 Jan- Jan- Jan- Jan- Jan- Jan- Jan- Jan-1 6 数据来源 : 四川农业厅华泰期货研究所数据来源 : 搜猪网华泰期货研究所 1 年 月 日 /

8 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发 发布 可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区 国家或其它管辖区域的公民或居民 除非另有显示, 否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司 未经华泰期货有限公司事先书面授权下, 不得更改或以任何方式发送 复印此报告的材料 内容或其复印本予任何其它人 所有于此报告中使用的商标 服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标 服务标记及标记 此报告所载的资料 工具及材料只提供给阁下作查照之用 此报告的内容并不构成对任何人的投资建议, 而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠, 但华泰期货有限公司不能担保其准确性或完整性, 而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任 并不能依靠此报告以取代行使独立判断 华泰期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告 本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想 见解及分析方法 为免生疑, 本报告所载的观点并不代表华泰期货有限公司, 或任何其附属或联营公司的立场 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下, 我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问 此报告并不构成投资 法律 会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况 此报告并不构成给予阁下私人咨询建议 华泰期货有限公司 版权所有 保留一切权利 公司总部 地址 : 广州市越秀区东风东路 61 号丽丰大厦 层电话 : 网址 : 1 年 月 日 /

宏观深度报告 扬帆再起航, 机遇不可失 国企改革专题报告 2014 年 9 月 19 日 股市有风险入市须谨慎 中航证券金融研究所发布证券研究报告 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址 : 深圳市深南大道 3024 号航空大厦 29 楼公司网址 :www.avicsec.com 联系电话 :0755-83692635 传真 :0755-83688539 1 ... 4... 8... 13...

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