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1 (601717) ~ RMB ~ RMB / 38.8% / 2004 ( ) 700 A ( ) 140 B/H ( ) A ( ) () 2.23 (%) S Yeguoji001@pingan.com.cn S Zhangwei912@pingan.com.cn Liuhaibo106@pingan.com.cn 2008A 2009A 2010E 2011E 2012E YoY(%) YoY(%) (%) (%) ROE(%) EPS( /) P/E() P/B()

2 % /10

3 % 60% 90% 45-54% %23%25% 70 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 26.9% 22.8% 24.6% 0% 2006 A 2007A 2008A % 47.9% 3/10

4 , , , A 2008A 2009A % JOY Bucyrus 35% 30% 25% 20% 15% 2007A 2008A 2009A 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% JOY Bucyrus 2007A 2008A 2009A 4/10

5 % % % % % % % : % % 9.5% % 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 1989A 1990A 1991A 1992A 1993A 1994A 1995A 1996A 1997A 1998A 1999A 2000A 2001A 2002A 2003A 2004A 2005A 2006A 2007A 2008A 2009A % 5/10

6 % 68.4% 27.2% 25.3% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 1990A 1992A 1994A 1996A 1998A 2000A 2002A 2004A 2006A 2008A %69% % 80% 60% 40% 20% 0% 2001A 2002A 2003A 2004A 2005A 2006A 2007A 2008A % % /10

7 % 140.0% 120.0% 100.0% 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% 2000A 2001A 2002A 2003A 2004A 2005A 2006A 2007A 2008A 2009A wind % 60% 35-40% /10

8 % 24.75% 36.31% % 20.40% 32.85% % 21.34% 29.95% % 24.72% 25.52% % 27.59% 21.95% % % % 7-8 % 70% /10

9 % 25% % 24% 23% 22% 21% 20% 19% 18% 2010E 2011E 2012E 2013E 2014E 2015E () E 2011E 2012E : wind 9/10

10 : : 2009A 2010E 2011E 2012E 2009A 2010E 2011E 2012E EBITDA EPS A 2010E 2011E 2012E % 38.6% 13.0% 20.0% 22.0% % 76.3% 35.6% 18.1% 14.4% %31.1% 33.2% 18.1% 14.4% % 24.7% 26.5% 26.0% 25.0% : % 12.2% 2009A 2010E 2011E 2012E ROE(%) 42.1% ROIC(%) 103.4% 48.4% 37.8% 28.8% % 67.2% 39.0% 39.3% 40.2% % 11.68% 7.63% 6.49% 5.40% P/E P/B EV/EBITDA 10/10

11 : % %20% % % : % %10% % % (0755)

表 1 公 司 单 季 度 的 财 务 数 据 ( 百 万 元 ), 毛 利 率 的 变 化 与 大 豆 涨 跌 大 致 同 步 2013 2013 Q3 Q4 Q3 Q4 Q3 Q4 营 业 收 入 1,219 1,331 1,393 1,622 1,595 1,393 2,015 1,720 1

表 1 公 司 单 季 度 的 财 务 数 据 ( 百 万 元 ), 毛 利 率 的 变 化 与 大 豆 涨 跌 大 致 同 步 2013 2013 Q3 Q4 Q3 Q4 Q3 Q4 营 业 收 入 1,219 1,331 1,393 1,622 1,595 1,393 2,015 1,720 1 证 券 研 究 报 告 / 公 司 点 评 报 告 2013 年 8 月 13 日 粮 油 加 工 署 名 人 : 观 富 钦 S0960513070003 0755-82026831 guanfuqin@china-invs.cn 6-12 个 月 目 标 价 : 20.00 元 当 前 股 价 : 评 级 调 整 : 基 本 资 料 15.53 元 维 持 上 证 综 合 指 数 2101.28

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