行业投资策略

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1 行业研究 行业周报 证券研究报告 industryid 建筑装饰 推荐 ( 维持 ) 重点公司 重点公司 15E 16E 评级 美晨科技 买入 宝鹰股份 增持 神州长城 买入 亚厦股份 增持 苏交科 增持 #relatedreport# 相关报告 建筑工程行业 215 年报 &216 年 1 季报总结 : 行业调整之年, 关注驱动板块估值波动的力量建筑行业 215 年报与 216 年 1 季报综述 基建回暖, 建筑央企 216Q1 订单放量增长 上市建筑企业一季度基建订单呈现快速增长态势, 建议关注基建相关建筑企业的投资机会兴业建筑每周观点 ( ) 分析师 : 孟杰 mengjie@xyzq.com.cn S 研究助理 : 房大磊 fangdalei@xyzq.com.cn #title# 兴业建筑每周观点 ( ) #createtime1# 216 年 5 月 8 日 投资要点 投资策略 : (1) 行业观点 :3 月经济数据公布, 基建投资与房地产开发投资持续回暖, 上市建筑企业一季度基建订单亦呈现快速增长态势, 建议关注基建相关建筑企业的投资机会 近期几大代表性建筑央企相继发布 216 年一季度经营数据, 新签订单特别是基建新签订单呈现快速增长态势 具体来看, 中国建筑 中国铁建 中国中铁 中国电建 葛洲坝 216 年一季度的新签订单分别增长 27% 2.6% 16.4% 158.9% (1-2 月 ) 72%, 其中中国建筑 中国铁建 中国中铁的基建业务订单分别增长 75% 16%( 铁路增长 93.4%) 16.4%( 铁路增长 46%) 值得注意的是, 包括上海建工 隧道股份 山东路桥 四川路桥在内的地方建筑国企一季度的新签订单亦呈现爆发态势, 我们认为基建投资的复苏正在宏观与微观同时得到验证, 我们维持行业 推荐 的评级, 建议关注基建相关企业的投资机会 (2) 主线一 : 关注基建相关建筑企业的投资机会, 推荐 苏交科 (3284) 山东路桥 (498) a) 苏交科 : 直接受益于基建投资的复苏, 外延扩张是主要催化剂 公司主要从事道路桥梁的勘察设计业务, 是基建投资复苏的直接受益者 从基本面来看, 公司 216 年 1 季度业绩同比增长约 3%, 我们预计伴随基建投资增速的持续回升, 公司 PPP 项目的逐渐落地, 业绩将呈现逐季改善趋势, 全年业绩增速将超过 3% 从估值而言, 公司自上市以来始终坚持通过外延并购做大自身规模, 我们认为伴随着公司三年期定增的完成, 公司未来的外延并购将加速 值得注意的是, 公司的三年期定增价格为 元, 目前股价为 元 b) 山东路桥 : 新签订单高速增长 + 低估值 + 高股价诉求 + 资产注入预期 公司自 213 年借壳上市以来, 始终保持 2% 以上的业绩增速 216 年初, 公司的重大合同持续落地,3 个月内新签合同总额已超过 15 亿元 ( 接近为公司 215 年收入的两倍 ), 考虑到公司充足的在手订单, 我们预计公司 216 年的业绩增速仍将维持在 2% 以上, 且大概率超预期, 目前估值仅 15 倍 公司于 216 年 1 月披露大股东资产注入方案, 集团公司的资产注入预期市场并未充分反映, 存在较强预期差 公司目前定增事宜已筹备完成, 我们强烈建议各位投资者复牌后现价买入 (3) 主线二 : 追求业绩增长的确定性 & 持续性, 推荐 神州长城 (18) 中工国际 (251) a) 神州长城 : 一带一路 + 医疗转型 = 股价高成长 自我们从 215 年 6 月份开始推荐公司以来, 公司的 高成长 + 医疗转型 的逻辑正在逐渐得到市场的广泛 深度的认可 公司近期披露年报和一季报预告,216 年一季度业绩同比增长 65%, 完全符合我们此前对于公司业绩高成长的判断 近期由于华联控股的减持和高送转板块的集体回调, 公司股价有所调整 从中长期的角度来看, 伴随着公司在手海外订单的逐渐结转, 叠加医院 PPP 项目的持续落地, 医疗转型的持续推进, 我们持续看好公司的投资价值, 建议各位投资者现价买入 ;b) 中工国际 : 行业景气度向上叠加公司基本面改善的低估值绝对收益标的 从行业层面来看, 我们始终坚持认为海外工程行业将在今年同时兑现政策与基本面, 景气度持续向上 ; 从公司层面来看, 公司有效订单在 214&215 年持续增长, 势必推动公司的收入增速重新进入扩张轨道 考虑到公司目前动态估值不足 15 倍, 我们认为公司今年将兼具绝对收益和相对收益, 建议各位投资者可以现价买入 (4) 主线三 : 关注装饰板块与地产板块行情的联动效应, 推荐 金螳螂 (281) 亚厦股份 (2375) 广田股份 (2482) 洪涛股份 (2325) 瑞和股份 (262) 从基本面来看, 在 去库存 的大格局下, 尽管地产销售的持续超预期未必能传导至地产新开工, 但是地产后产业链的装饰板块将直接受益 且包括业绩等各方面的利空已经全部释放, 属于基本面持续改善的底部周期品种 综上所述, 我们认为本轮装饰板块的行情仍将持续, 个股方面推荐金螳螂 (281) 神州长城 (18) 亚厦股份 (2375) 广田股份 (2482) 洪涛股份 (2325) 瑞和股份 (262) 本周上市公司重要点评山东路桥定增事项点评 : 定增募资加速订单落地, 投资收益厚增业绩 本周调研事项中国中铁基本面更新 中国建筑基本面更新 下周调研安排苏交科 ( 下周三 ) 龙元建设 ( 下周四 ) 隧道股份 ( 下周五 ) 请阅读最后一页信息披露和重要声明

2 目录 1 本周行情回顾 本周点评及调研事项 本周行业要闻回顾 本周重点公司动态跟踪 行业估值现状 重点公司盈利预测及估值 图 1 一年内建筑工程板块行情走势 图 2 建筑工程行业各子行业本周涨跌幅 图 3 建筑工程行业个子行业年初至今涨跌幅 图 4 铁路工程历年估值变化 图 5 路桥工程历年估值变化 图 6 房建工程历年估值变化 图 7 水利工程历年估值变化 图 8 国际工程历年估值变化 图 9 钢结构历年估值变化 图 1 工业工程历年估值变化 图 11 装修工程行业历年估值变化 图 12 园林工程历年估值变化 表 1 本周兴业建筑重点个股涨跌幅 表 2 本周行业要闻回顾 表 3 本周重点公司动态跟踪 表 4 建筑工程各子行业 PE 表 5 建筑工程各子行业相对溢价率 表 6 重点公司盈利预测及估值 请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 2 -

3 行业周报 1 本周行情回顾 本周 ( ) 建筑工程板块 (SW) 上涨 -.43%, 全部 A 股指数上涨 -.58%, 超额收益为.15% 分子行业来看, 铁路工程 路桥工程 房建工程 水利工程 国际工程 钢结构 工业工程 装修工程 园林工程分别实现涨跌幅 -1.97% 1.38% -.74% 1.53%.51% -.82%.51%.12% 2% 个股方面, 在兴业建筑重点覆盖公司中, 棕榈股份 东华科技 广田股份 围海股份 云投生态位列涨幅榜前五, 宝鹰股份 东方园林 龙元建设 鸿路钢构 杭萧钢构位列涨幅榜后五 图 1 一年内建筑工程板块行情走势 建筑工程行业 (SW) 全部 A 股沪深 3 图 2 建筑工程行业各子行业本周涨跌幅 园林工程 2.% 装修工程.12% 工业工程.51% 钢结构 -.82% 国际工程.51% 水利工程 1.53% 房建工程 -.74% 路桥工程 1.38% 铁路工程 -1.97% -4.% -2.%.% 2.% 4.% 周涨跌幅 (%) 图 3 建筑工程行业个子行业年初至今涨跌幅 园林工程 8.83% 装修工程 % 工业工程 % 钢结构 -2.36% 国际工程 % 水利工程 -9.38% 房建工程 % 路桥工程 -9.32% 铁路工程 -24.3% -3.%-25.%-2.%-15.%-1.%-5.%.% 5.%1.%15.% 年初至今涨跌幅 (%) 请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 3 -

4 表 1 本周兴业建筑重点个股涨跌幅 代码 股票简称 股价 本周涨跌幅相对大盘涨年初至今涨 (%) 跌幅 (%) 跌幅 (%) 2431 棕榈股份 东华科技 广田股份 围海股份 云投生态 安徽水利 宁波建工 洪涛股份 葛洲坝 中工国际 隧道股份 苏交科 三维工程 中材国际 北方国际 浦东建设 普邦园林 中国水电 中化岩土 中泰桥梁 东南网架 上海建工 成都路桥 深天健 中国海诚 中国化学 延长化建 四川路桥 中国中冶 山东路桥 中国建筑 亚厦股份 金螳螂 中国中铁 精工钢构 铁汉生态 粤水电 宏润建设 中铁二局 蒙草抗旱 瑞和股份 北新路桥 岭南园林 中国铁建 中国交建 杭萧钢构 鸿路钢构 龙元建设 东方园林 宝鹰股份 请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 4 -

5 2 本周点评及调研事项 本周重要点评 1) 山东路桥定增事项点评 : 定增募资加速订单落地, 投资收益厚增业绩 定增募资 3 亿元加快高收益项目落地, 获取投资收益并厚增公司净利润 ; 同时, 大股东认购彰显发展信心 : 公司中标的泰东路项目合同金额合计为 亿元 ; 公司通过股权信托方式投资入股项目公司, 项目可获得投资净回报 + 施工利润总额共计 9.5 亿元, 项目净收益率达 21.93% 公司中标的龙青路项目合同金额 亿元, 通过股权信托方式投资, 项目可获得投资净回报 + 施工利润总额共计 5.62 亿元, 项目净收益率达 22.76% 粗略计算, 这两个项目每年贡献的净利润达 3.45 亿元, 接近 215 年的归母净利润 (3.72 亿元 ), 足见项目的高收益率和优质性 此次定增, 公司大股东高速集团及其子公司出资 9 亿元, 认购 3% 的比例, 大股东大比例参与认购也充分彰显对公司未来发展的信心 补充流动资金, 缓解营运资金压力, 推动在手订单快速落地 : 216 年初以来, 公司中标项目金额达 亿元, 接近 15 年收入的 2 倍, 公司接单频率和额度均大超过往历史, 对运营资金的需求将不断增加, 公司补充营运资金后, 可以有效地增强整体资金实力并提升项目承揽能力, 推动公司业绩快速增长 存在资产注入预期, 驱动后续估值提升 : 山东路桥实际控制人为山东省国资委, 第一大股东为山东高速集团 ; 大股东公布关于将旗下存在同业竞争的外经公司注入山东路桥的方案 ( 暂定 ) 外经公司市政和路桥业务注入, 助力山东路桥主业做大做强 ; 同时, 组建合资公司 借助外经公司开拓海外市场, 加之海外市场高景气, 山东路桥孕育海外盈利的爆发 本周调研事项 中国中铁 基本面跟踪更新在国家出台一系列政策后, 包括财政部大力推进地下管廊和城轨建设 国开行金融支持政策等, 基建市场在逐渐恢复 ; 公司前四个月基建订单较去年同比增幅很高, 绝对规模也大幅超过了 14 年同期的规模, 一季度略超过预期, 预计二季度可以持续 公司此前跟地方政府签订的千亿元基本的框架协议, 主要目的是先建立合作关系 ; 现在 PPP 项目进入门槛提高了, 增强了央企的竞争力 中国建筑 基本面跟踪更新从目前的情况来看, 推进的相对较慢 ;PPP 模式现在还是在慢慢的磨合阶段 ; 落地的 6 个试点城市 PPP 项目中, 公司中标了 4 个, 公司只是建设施工, 不参与运营 公司积极开展创新模式, 以 云筑电商 升级 互联网 + 建筑 + 金融 模式 ; 公司制定的目标发展速度是收入做到 5 年翻一番, 海外业务拓展不会太落后, 同时也不会很冒进 集团分拆上市的问题, 可能性比较高的公司包括中建安装 中建筑港 中建装饰 请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 5 -

6 下周调研安排 苏交科 时间 :5 月 11 日 / 周三上午 1:-11:3 地点 : 南京市江宁区诚信大道 22 号 龙元建设 时间 :5 月 12 日 / 周四下午 14:-16: 地点 : 上海市逸仙路 768 号 隧道股份 时间 :5 月 13 日 / 周五上午 1:-11:3 地点 : 上海市徐汇区宛平南路 199 号 报名联系 : 孟杰 ( )/ 房大磊 ( ) 请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 6 -

7 3 本周行业要闻回顾 行业日期公告内容 表 2 本周行业要闻回顾 宏观 铁路 建筑 5 月 3 日 5 月 7 日 5 月 3 日 5 月 4 日 5 月 5 日 5 月 6 日 5 月 3 日 5 月 5 日 4 月财新中国制造业 PMI 降至 49.4 不及预期 : 最新发布的财新中国制造业采购经理人指数 (PMI), 4 月录得 49.4, 低于 3 月.3 个百分点, 继续处于 5. 临界值以下, 显示制造业运行进一步放缓 从分项数据看,3 月制造业产出指数曾高于 5,4 月再度回落至 5 以下 据受访厂商反映, 市况相对低迷, 客户需求减弱, 厂商的生产安排趋于审慎 新订单指数也出现回落 数据显示, 海外需求减弱, 拖累新订单总量的增长, 新出口业务量目前已连续第五个月下降 中国 4 月末外汇储备 亿, 创三个月新高 : 央行 5 月 7 日公布数据显示,4 月末外汇储备余额从 亿美元上升至 亿美元, 增加 7.89 亿美元, 创 3 个月新高 中国 4 月末黄金储备报 5814 万盎司 ( 吨 ), 前值 5779 万盎司 ( 吨 ) 黄金储备总值为 亿美元, 前值为 亿美元 中国 4 月末外汇储备 2.27 万亿 SDR, 较 3 月减少 亿 SDR 中国 4 月出口增 4.1%, 贸易顺差扩大 45.8% 至 298 亿元 : 海关总署 5 月 8 日公布数据显示, 今年前 4 个月, 我国进出口总值 7.17 万亿元人民币, 比去年同期 ( 下同 ) 下降 4.4% 其中, 出口 4.14 万亿元, 下降 2.1%; 进口 3.3 万亿元, 下降 7.5%; 贸易顺差 1.11 万亿元, 扩大 16.5% 4 月份, 我国进出口总值 1.95 万亿元, 微降.3% 其中, 出口 1.13 万亿元, 增长 4.1%; 进口 8275 亿元, 下降 5.7%; 贸易顺差 298 亿元, 扩大 45.8% 轨道上的京津冀 : 保定将新增城际铁路直通京新机场 : 据河北省人民政府发布消息, 固安至保定城际铁路将于今年年底正式开建,22 年底前实现运营 固保城际铁路北起廊涿城际固安县, 向南经保定高碑店市 白沟新城 雄县 容城县 安新县 清苑区, 终到保定市与既有京广铁路保定站并站, 并修建支线与京广高铁保定东站并站 正线线路全长 11 公里, 全线共设臵 9 个车站 列车时速均按城际铁路标准进行建设 重庆今年铁路拟投资 25 亿, 到 22 年新增 1 公里 : 今年重庆市铁路将完成投资 265 亿元, 推动全市铁路大建设 大发展, 年内力争实现渝万铁路 三万南铁路和小岚垭铁路物流中心建成通车 着力发展高速铁路, 建设 米 字型高铁网和一批铁路干线及园区铁路专线, 推进沿江货运铁路等重大项目前期工作, 新增铁路里程 1 公里, 总里程超过 25 公里 渝万铁路开始静态验收今年内将建成通车 : 渝万铁路轨道工程完成 85% 电务完成 9%, 已开始静态验收, 年内将实现通车 线路全长 247 公里, 全线共设 9 个车站, 设计时速 25 公里 届时重庆坐火车到北京, 全程将由目前的 12 小时缩至 8 小时 云南面向东南亚铁路货运枢纽站开通 : 昆明铁路枢纽王家营西火车站线路 12 日拨接完毕, 沪昆 南昆铁路与中越 中老铁路实现互联互通, 进出滇东 滇南 滇东北方向的货物列车可以在该站快速解编和始发, 标志着云南面向东南亚的铁路货运枢纽站和现代铁路物流园区正式投入使用 济莱城际铁路明年上半年开工 : 济泰高速预计 22 年 3 月底建成通车济莱高速公路项目计划明年上半年开工建设 ; 济泰高速计划于今年 1 月开工, 预计 22 年 3 月底建成通车, 建成后, 从济南走高速去泰安只需 2 多分钟 十三五 规划的开局之年, 看看各省市铁路建设项目汇总 : 国家铁路局发布 铁路 十三五 发展规划征求意见稿 中提到, 十三五 期间, 铁路固定资产投资规模将达 3.5 至 3.8 万亿元人民币, 其中基本建设投资约 3 万亿元, 建设新线 3 万公里 至 22 年, 全国铁路营业里程达到 15 万公里, 其中高速铁路 3 万公里 铁路投资依然是 十三五 规划的重中之重 交通部 :215 年全国铁路固定资产投资 8238 亿元交通运输部 5 月 6 日发布的 215 年交通运输行业发展统计公报 显示,215 年完成铁路固定资产投资 8238 亿元, 投产新线 9531 公里, 其中高速铁路 336 公里 公报 指出,215 年全国完成铁路公路水路固定资产投资 亿元, 比上年增长 5.5%, 占全社会固定资产投资的 4.7% 全年完成公路建设投资 亿元, 比上年增长 6.8% 其中, 高速公路建设完成投资 亿元, 增长 1.7% 普通国省道建设完成投资 亿元, 增长 15.7% 农村公路建设完成投资 亿元, 增长 6.5%, 新改建农村公路 万公里 烟台新建建筑全部执行绿色标准最大限度节能 : 今年, 烟台将深入实施绿色建筑行动 自今年起, 全市县城及以上城市规划区范围内新建建筑, 全部执行绿色建筑标准 同时, 牢牢把住绿色发展导向, 依托中德低碳生态示范城市 高新区和牟平区金山港区 2 个省级绿色生态示范区建设, 搞好项目引进, 助推绿色建筑 绿色出行等发展 年内, 烟台新建绿色建筑 2 万平方米 太阳能光热应用建筑 1 万平方米 辽宁将推进建筑产业现代化 城市地下综合管廊建设和海绵城市建设 : 现代建筑产业阶段目标 :217 年, 产业化工程 ( 装配式建筑和全装修工程 ) 占建筑开工总量的 3%, 预制装配化率达到 3% 以上 :22 年, 装配式建筑和商品住宅全装修成为主要建筑方式 地下综合管廊建设 :216 年是辽宁省加大提高城市道路配建地下综合管廊比例最高之年 海绵城市 : 规划用地面积 2 万平方米以上的新建筑物 请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 7 -

8 要配套建设雨水综合收集利用设施, 或在建筑内配套建设雨水调蓄设施 基建 5 月 5 日 中国今年将投资 77 亿元用于机场和其他民航基建设施建设 : 中国民航局局长冯正霖 : 中国今年准备投资 77 亿元人民币用于建设机场和其他民航基建设施 这些投资的主要方向是机场, 包括 11 个重点项目和 52 个扩建项目 数据来源 : 兴业证券研究所整理 请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 8 -

9 4 本周重点公司动态跟踪 表 3 本周重点公司动态跟踪 代码简称公告日期公告内容 498.SZ 山东路桥 5 月 3 日 3355.SZ 蒙草抗旱 5 月 3 日 6318.SH 设计股份 5 月 3 日 254.SZ 弘高创意 5 月 4 日 3355.SZ 蒙草抗旱 5 月 4 日 2178.SZ 延华智能 5 月 4 日 2545.SZ 东方铁塔 5 月 4 日 SH 中国铁建 5 月 4 日 6986.SH 科达股份 5 月 4 日 SH 中国铁建 5 月 5 日 652.SH 安徽水利 5 月 5 日 2431.SZ 棕榈股份 5 月 5 日 中标公告 : 公司子公司联合体中标济青北线第二标段, 中标金额 2.52 亿元 ; 中标济青北线第六标段, 中标金额 34.1 亿元 ; 本项目中标金额占公司 215 年度营业收入的 73.63% 合同公告 : 公司签订了满洲里市机场路绿化工程施工合同, 合同金额为 1.2 亿元 ( 占公司 215 年度经审计营业收入 6.78%); 工期为 18 日历天 利润分配方案 : 以公司 215 年 12 月 31 日的总股本 1,4 万股为基数, 每 1 股派发现金红利 5 元 ( 含税 ), 共计派发现金红利人民币 5,2 万元, 并以资本公积转增股本每 1 股转增 1 股 非公开发行预案 : 公司拟发行不超过.9 亿股, 总额不超过 14.9 亿元, 均以现金方式认购 ; 募集资金扣除发行费用后将全部用于补充流动资金 合同公告 : 公司签订乌兰浩特工业大道绿化景观带扩建工程合同, 工程总造价暂定为 1.2 亿元, 占 215 年收入的 6.79%; 工期共计 73 天 中标公告 : 公司中标杨浦区建筑信息模型技术试点和推广应用技术总支持服务项目, 中标金额 153 万元, 占 215 年收入的.14% 中标公告 : 公司中标南方电网滇西北至广东 8kV 直流输电工程项目的三个标包, 合计约 1.96 亿元, 约占 215 年收入的 16.48% 中标公告 : 公司中标厦门市轨道交通 1 号线一期工程车站设备安装及装修工程施工 3 标段工程, 中标金额 1.5 亿元 担保公告 : 公司与北京百孚思 唐颖共同为孙公司上海百孚思提供不超过.5 亿元的贷款连带责任担保 中标公告 : 公司中标厦门翔安新机场片区地下综合管廊 PPP 项目, 中标价约 亿元, 约占 215 年收入的.25% 中标公告 : 公司中标耒阳市绕城公路 耒阳市竹市至哲桥公路建设项目 (PPP 模式 ), 中标额 6.41 亿元 对外投资公告 : 公司拟通过设立并购基金收购蔡建强等股东及股东代表持有标的公司不低于 51% 股权 SH 柯利达 5 月 5 日对外投资公告 : 公司拟以 1.64 亿元现金购买四川域高建筑设计有限公司 8% 股权 6139.SH 中国中铁 5 月 5 日 重大资产臵换公告 : 公司重大资产臵换及以资产认购中铁二局股份有限公司非公开发行股份获国务院国资委批复 6528.SH 中铁二局 5 月 5 日重大资产臵换公告 : 公司重大资产重组方案获国务院国资委批复 231.SZ 东方园林 5 月 6 日 6512.SH 腾达建设 5 月 6 日 3237.SZ 美晨科技 5 月 6 日 22.SZ 云投生态 5 月 6 日 356.SZ 名家汇 5 月 6 日 SH 江河集团 5 月 6 日 652.SH 安徽水利 5 月 6 日 中标公告 : 公司联合体中标石家庄正定新区起步区部分生态绿化工程 PPP 项目, 中标价 :4.87 亿元, 公司 215 年收入的 9.4% 中标公告 : 公司中标杭州地铁 5 号线一期工程土建施工 SG 标段, 中标价 1.74 亿元, 工期 99 日历天 中标公告 : 公司中标泾源县泾华路旅游服务带 PPP 建设项目, 中标额为 2.58 亿元, 约占 215 年收入的 14.29% 股票质押公告 : 公司股东张国英共质押本公司 119 万股给中银国际证券, 占公司总股本 6.46% 股票质押公告 : 公司股东程宗玉累计质押股份 5 万股给国海证券, 占公司总股本的 4.17% 股东增持公告 : 公司股东刘载望增持公司股份 56,2 股, 本次增持后, 刘载望持有公司股份 288,87,866 股, 占公司总股本的 25.3% 股份划转公告 : 国资委同意将安徽省水利建筑工程总公司所持本公司 万股无偿划转给安徽建工集团持有 ( 占本公司总股本的 16.7%), 安徽建工将成为本公司的第一大股东 SH 柯利达 5 月 6 日复牌公告 : 公司股票将于 216 年 5 月 9 日 ( 星期一 ) 开市起复牌 数据来源 : 兴业证券研究所整理 请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 9 -

10 5 行业估值现状 截至目前, 铁路工程 路桥工程 房建工程 水利工程 国际工程 钢结构 工业工程 装修工程 园林工程的 PE( 整体法 ) 分别为 , 相对于全部 A 股的溢价率分别为 表 4 建筑工程各子行业 PE 业态 铁路路桥房建水利国际工业装修园林钢结构工程工程工程工程工程工程工程工程 现值 年以来均值 ; 注 : 均值为 28 年至今的均值, 园林工程为 21 年至今 图 4 铁路工程历年估值变化 图 5 路桥工程历年估值变化 铁路工程均值 (28- 至今 ) 路桥工程均值 (28- 至今 ) 图 6 房建工程历年估值变化 图 7 水利工程历年估值变化 房建工程均值 (28- 至今 ) 水利工程均值 (28- 至今 ) 请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 1 -

11 图 8 国际工程历年估值变化 图 9 钢结构历年估值变化 国际工程均值 (28- 至今 ) 钢结构均值 (28- 至今 ) 图 1 工业工程历年估值变化 图 11 装修工程行业历年估值变化 工业工程均值 (28- 至今 ) 装修工程均值 (28- 至今 ) 图 12 园林工程历年估值变化 园林工程均值 (28- 至今 ) 请阅读最后一页信息披露和重要声明

12 表 5 建筑工程各子行业相对溢价率 铁路工程相对全部 A 股相对沪深 3 上证综指 现值 年以来均值 路桥工程 相对全部 A 股 相对沪深 3 上证综指 现值 年以来均值 房建工程 相对全部 A 股 相对沪深 3 上证综指 现值 年以来均值 水利工程 相对全部 A 股 相对沪深 3 上证综指 现值 年以来均值 国际工程 相对全部 A 股 相对沪深 3 上证综指 现值 年以来均值 钢结构 相对全部 A 股 相对沪深 3 上证综指 现值 年以来均值 工业工程 相对全部 A 股 相对沪深 3 上证综指 现值 年以来均值 装修工程 相对全部 A 股 相对沪深 3 上证综指 现值 年以来均值 园林工程 相对全部 A 股 相对沪深 3 上证综指 现值 年以来均值 请阅读最后一页信息披露和重要声明

13 6 重点公司盈利预测及估值 表 6 重点公司盈利预测及估值 公司代码 公司简称 股价 ( 元 ) EPS PE 216/5/6 216E 217E 218E 216E 217E 218E 281 金螳螂 美晨科技 神州长城 亚厦股份 广田股份 洪涛股份 宝鹰股份 山东路桥 东方园林 棕榈股份 铁汉生态 东易日盛 中国海诚 苏交科 围海股份 普邦园林 中工国际 鸿路钢构 中国中铁 中国铁建 中国交建 精工钢构 富煌钢构 柯利达 中国建筑 请阅读最后一页信息披露和重要声明

14 投资评级说明 行业评级报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期上证综指 / 深圳成指的涨跌幅为基准, 投资建议的评级标准 为 : 推荐 : 相对表现优于市场 ; 中性 : 相对表现与市场持平 回避 : 相对表现弱于市场 公司评级报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅度相对同期上证综指 / 深圳成指的涨跌幅为基准, 投资建议的评级标准为 : 买入 : 相对大盘涨幅大于 15%; 增持 : 相对大盘涨幅在 5%~15% 之间 中性 : 相对大盘涨幅在 -5%~5%; 减持 : 相对大盘涨幅小于 -5% 机构销售经理联系方式 机构销售负责人 邓亚萍 dengyp@xyzq.com.cn 上海地区销售经理 姓名 办公电话 邮箱 姓名 办公电话 邮箱 罗龙飞 luolf@xyzq.com.cn 盛英君 shengyj@xyzq.com.cn 杨忱 yangchen@xyzq.com.cn 王政 wangz@xyzq.com.cn 冯诚 fengcheng@xyzq.com.cn 王溪 wangxi@xyzq.com.cn 顾超 guchao@xyzq.com.cn 李远帆 liyuanfan@xyzq.com.cn 地址 : 上海市浦东新区民生路 1199 弄证大五道口广场 1 号楼 2 层 (2135) 传真 : 北京地区销售经理 姓名 办公电话 邮箱 姓名 办公电话 邮箱 朱圣诞 zhusd@xyzq.com.cn 李丹 lidan@xyzq.com.cn 肖霞 xiaoxia@xyzq.com.cn 郑小平 zhengxiaoping@xyzq.com.cn 刘晓浏 liuxiaoliu@xyzq.com.cn 吴磊 wulei@xyzq.com.cn 何嘉 hejia@xyzq.com.cn 地址 : 北京市西城区武定侯街 2 号泰康国际大厦 6 层 69(133) 传真 : 深圳地区销售经理 姓名 办公电话 邮箱 姓名 办公电话 邮箱 朱元彧 zhuyy@xyzq.com.cn 李昇 lisheng@xyzq.com.cn 杨剑 yangjian@xyzq.com.cn 邵景丽 shaojingli@xyzq.com.cn 王维宇 wangweiyu@xyzq.com.cn 地址 : 福田区中心四路一号嘉里建设广场第一座 71(51835) 传真 : 海外销售经理 姓名 办公电话 邮箱 姓名 办公电话 邮箱 刘易容 liuyirong@xyzq.com.cn 徐皓 xuhao@xyzq.com.cn 张珍岚 zhangzhenlan@xyzq.com.cn 陈志云 chanchiwan@xyzq.com.cn 曾雅琪 zengyaqi@xyzq.com.cn 地址 : 上海市浦东新区民生路 1199 弄证大五道口广场 1 号楼 2 层 (2135) 传真 : 私募及企业客户负责人 刘俊文 liujw@xyzq.com.cn 私募销售经理 姓名 办公电话 邮箱 姓名 办公电话 邮箱 徐瑞 xur@xyzq.com.cn 杨雪婷 yangxueting@xyzq.com.cn 地址 : 上海市浦东新区民生路 1199 弄证大五道口广场 1 号楼 2 层 (2135) 传真 : 请阅读最后一页信息披露和重要声明

15 信息披露 本公司在知晓的范围内履行信息披露义务 客户可登录 内幕交易防控栏内查询静默期 安排和关联公司持股情况 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 以勤勉的职业态度, 独立 客观地出具本报告 本报告清晰准确地反映了本人的研究观点 本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的 具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿 法律声明 兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准, 已具备证券投资咨询业务资格 本报告仅供兴业证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告 而视其为客户 客户应当认识到有关本报告的短信提示 电话推荐等只是研究观点的简要沟通, 需以本公司 网站刊载的完整报告为准, 本公司接受客户的后续问询 本公司的销售人员 交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准 采用不同的分析方法而口 头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和 / 或交易观点 本公司没有将此意见及建议向报告所有 接收者进行更新的义务 本公司的资产管理部门 自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致 的投资决策 本公司系列报告的信息均来源于公开资料, 我们对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证 所包含的信息和建议不会发生任何变更 我们已力求报告内容的客观 公正, 但文中的观点 结论和建议仅 供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公 司和作者无关 在法律许可的情况下, 兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交 易, 也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务 因此, 投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司 及 / 或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突 投资者请勿将本报告视为投资或其他决定 的唯一信赖依据 若本报告的接收人非本公司的客户, 应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询 独立投资顾问 本报告的版权归本公司所有 本公司对本报告保留一切权利 除非另有书面显示, 否则本报告中的所有 材料的版权均属本公司 未经本公司事先书面授权, 本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷 贝 复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用 未经授权的转 载, 本公司不承担任何转载责任 请阅读最后一页信息披露和重要声明

16 请阅读最后一页信息披露和重要声明