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1 公 司 研 究 调 研 报 告 证 券 研 究 报 告 #industryid# 光 学 元 件 #investsuggestion# 增 持 ( #marketdata# 市 场 数 据 # invests uggesti onchan ge# 维 持 ) 报 告 日 期 收 盘 价 ( 元 ) 总 股 本 ( 百 万 股 ) 流 通 股 本 ( 百 万 股 ) 总 市 值 ( 百 万 元 ) 流 通 市 值 ( 百 万 元 ) 净 资 产 ( 百 万 元 ) 总 资 产 ( 百 万 元 ) 每 股 净 资 产 5.89 #dycompany# 欧 菲 光 ( # dystockcod ) e# #title# 指 纹 识 别 高 增 长, 汽 车 电 子 布 局 启 动 #createtime1# 2016 年 01 月 12 日 主 要 财 务 指 标 $zycwzb 会 计 年 度 主 要 财 务 指 标 $ E 2016E 2017E 营 业 收 入 ( 百 万 元 ) 同 比 增 长 114.0% -5.1% 37.7% 15.4% 净 利 润 ( 百 万 元 ) 同 比 增 长 19.3% -26.7% 75.3% 34.2% 毛 利 率 12.0% 12.1% 12.0% 12.2% 净 利 润 率 3.5% 2.7% 3.4% 4.0% 净 资 产 收 益 率 (%) 11.7% 8.0% 12.4% 14.2% 每 股 收 益 ( 元 ) 每 股 经 营 现 金 流 ( 元 ) #relatedreport# 相 关 报 告 增 发 进 一 步 增 强 横 向 整 合 及 垂 直 一 体 化 中 尺 寸 触 摸 屏 和 镜 头 模 组 助 今 年 高 增 长 成 功 转 型 触 摸 屏, 中 大 尺 寸 是 今 年 增 长 重 点 # author# 分 析 师 : 刘 亮 liuliang@xyzq.com.cn S #assauthor# 研 究 助 理 : 廖 伟 吉 投 资 要 点 #summary# 触 控 龙 头 业 务 不 断 创 新, 奠 定 中 长 期 增 长 方 向 : 公 司 在 保 持 触 摸 屏 产 能 的 基 础 上, 将 发 展 重 心 转 移 到 指 纹 识 别 模 组 和 摄 像 头 模 组 领 域, 以 新 技 术 的 普 及 升 级 为 成 长 动 力 2015 年 持 续 积 极 发 展 汽 车 电 子 领 域, 增 发 15 亿 布 局 以 汽 车 电 子 + 车 联 网 双 动 力 发 展 模 式, 通 过 软 硬 件 相 结 合 奠 定 中 长 期 发 展 方 向 指 纹 识 别 放 量 增 长, 未 来 将 成 为 行 业 标 配 : 欧 菲 光 目 前 的 客 户 以 中 国 国 产 品 牌 为 主, 已 占 国 产 品 牌 市 场 的 60-70% 左 右 2015 年 国 产 品 牌 的 手 机 中 指 纹 识 别 技 术 的 渗 透 率 为 15% 左 右,2016 年 将 提 高 至 58% 左 右,2017 年 将 达 到 93% 预 计 和 2017 年 指 纹 识 别 产 品 出 货 量 有 望 达 到 0.26 亿 1.17 亿 和 1.92 亿, 为 公 司 带 来 营 收 为 9.14 亿 37.6 亿 元 和 53.9 亿 元 指 纹 识 别 快 速 增 长, 汽 车 布 局 为 下 波 重 点, 给 予 增 持 评 级 : 欧 菲 光 目 前 获 利 增 长 亮 点 为 摄 像 头 模 块 与 指 纹 识 别 模 块 指 纹 识 别 于 3Q15 呈 现 高 度 增 长 态 势, 目 前 欧 菲 光 于 中 国 手 机 品 牌 市 占 率 高 达 60-70%, 未 来 手 机 指 纹 识 别 渗 透 率 将 由 2015 年 的 15%, 提 高 至 60%, 欧 菲 光 月 产 能 1000 万 组, 居 全 球 最 大 之 指 纹 识 别 模 块 厂, 将 为 未 来 之 主 要 受 惠 厂 商 此 外, 汽 车 电 子 持 续 积 极 布 局, 硬 件 产 品 以 旧 有 产 品 之 为 基 础, 同 时 透 过 外 延 布 局 软 件 业 务, 未 来 可 提 供 汽 车 电 子 及 车 联 网 相 关 服 务, 有 望 于 三 年 后, 接 替 手 机, 成 为 欧 菲 光 下 一 个 主 战 场 首 次 覆 盖, 给 予 增 持 评 级 风 险 提 示 : 触 摸 屏 业 务 下 滑 新 业 务 增 长 低 于 预 期 财 务 费 用 高 于 预 期 请 阅 读 最 后 一 页 信 息 披 露 和 重 要 声 明

2 报 告 正 文 调 研 内 容 触 控 龙 头 业 务 不 断 创 新, 奠 定 中 长 期 增 长 方 向 : 作 为 精 密 光 学 元 器 件 领 域 的 龙 头 公 司, 长 久 以 来 在 拓 展 新 业 务 运 用 新 技 术 时 表 现 出 来 的 强 大 的 适 应 力 和 执 行 力 2002 年 进 入 红 外 截 止 滤 光 片 市 场, 之 后 连 续 5 年 做 到 出 货 量 全 球 第 一 ;2008 年 进 入 触 摸 屏 领 域, 目 前 出 货 量 再 次 稳 居 全 球 第 一 ;2012 年 开 发 摄 像 头 模 块,2014 年 出 货 量 已 超 过 1 亿 颗, 跃 居 全 球 前 列 ;2014 年 拓 展 进 入 指 纹 识 别 模 组, 伴 随 指 纹 识 别 技 术 在 智 能 手 机 渗 透 率 的 急 速 上 升, 下 游 需 求 的 爆 发 将 促 发 公 司 相 关 业 务 高 速 增 长 尽 管 中 国 手 机 市 场 2015 年 上 半 年 整 体 呈 现 下 滑 趋 势, 但 是 公 司 在 保 持 触 摸 屏 产 能 的 基 础 上, 将 发 展 重 心 转 移 到 指 纹 识 别 模 组 和 摄 像 头 模 组 领 域, 以 新 技 术 的 普 及 升 级 为 成 长 动 力 2015 年 持 续 积 极 发 展 汽 车 电 子 领 域, 增 发 15 亿 布 局 以 汽 车 电 子 + 车 联 网 双 动 力 发 展 模 式, 通 过 软 硬 件 相 结 合 奠 定 中 长 期 发 展 方 向 图 1 欧 菲 光 分 项 目 营 收 ( 百 万 ) 35,000 图 2 欧 菲 光 各 项 业 务 营 收 占 比 100% 30,000 25,000 5,387 3,755 20,000 2, ,740 10,584 15,000 4,705 5,282 10, ,000 11,405 12,000 12,680 13,120 8,124 其 他 滤 光 片 及 镜 座 组 件 光 纤 头 镀 膜 传 感 器 类 产 品 指 纹 识 别 摄 像 头 模 组 触 摸 屏 触 控 显 示 全 贴 合 产 品 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 4.9% 6.5% 14.7% 14.8% 18.3% 28.6% 24.2% 34.3% 36.0% 89.3% 58.5% 64.9% 49.8% 44.7% 其 他 滤 光 片 及 镜 座 组 件 光 纤 头 镀 膜 传 感 器 类 产 品 指 纹 识 别 摄 像 头 模 组 触 摸 屏 触 控 显 示 全 贴 合 产 品 E 2016E 2017E 数 据 来 源 : 公 司 公 告, 兴 业 证 券 研 究 所 0% E 2016E 2017E 数 据 来 源 : 公 司 公 告, 兴 业 证 券 研 究 所 指 纹 识 别 放 量 增 长, 未 来 将 成 为 行 业 标 配 :2014 年 03 月, 公 司 成 立 南 昌 欧 菲 生 物 识 别 技 术 有 限 公 司, 从 事 指 纹 识 别 等 生 物 识 别 技 术 的 研 发 产 品 制 造 和 销 售, 已 经 投 资 建 成 亚 洲 最 大 指 纹 识 别 模 组 工 厂, 用 以 满 足 国 内 主 要 智 能 手 机 客 户 的 需 求 指 纹 识 别 技 术 涉 及 图 像 处 理 模 式 识 别 计 算 机 视 觉 数 学 形 态 学 小 波 分 析 等 众 多 学 科, 即 指 通 过 比 较 不 同 指 纹 的 细 节 特 征 点 来 进 行 鉴 别,2015 年 该 技 术 于 智 能 手 机 的 渗 透 率 仍 低 于 30%,2016 年 有 望 放 量 增 长 到 60%, 未 来 将 成 为 继 触 摸 屏 摄 像 头 后 智 能 手 机 的 标 准 配 臵 指 纹 识 别 于 智 能 手 机 主 要 的 作 用 是 在 行 动 支 付 和 解 锁 保 护 相 对 于 其 他 的 途 径, 比 如 PIN 码 虹 膜 语 音 识 别 等, 指 纹 支 付 具 有 操 作 便 捷 性 安 全 性 隐 私 性 等 优 势 苹 果 公 司 首 先 在 2013 年 推 出 的 iphone 5S 中 实 现 了 指 纹 识 别 功 能, 随 着 相 关 技 术 的 提 升, 目 前 已 可 以 用 于 快 速 解 锁 手 机 登 陆 APP 和 Apple Pay 等 移 动 支 付 的 安 全 入 口 目 前 指 纹 识 别 的 采 集 方 式 主 要 分 为 滑 动 式 请 阅 读 最 后 一 页 信 息 披 露 和 重 要 声 明 - 2 -

3 和 按 压 式 相 比 于 滑 动 式 的 识 别 方 式, 按 压 式 只 需 把 手 指 放 臵 在 传 感 器 位 臵, 让 传 感 器 对 指 纹 进 行 多 次 采 集, 可 以 提 高 识 别 率, 也 符 合 用 户 的 习 惯, 将 逐 渐 成 为 市 场 主 流 未 来 随 着 技 术 和 材 料 的 提 升, 有 望 出 现 整 屏 识 别 的 产 品 公 司 与 IC 大 厂 FPC 合 作,2015 年 底 月 产 能 已 经 达 到 10KK, 预 计 2016 年 底 可 以 达 到 15KK, 超 越 韩 国 CT 硕 贝 德 等 成 为 全 球 产 能 领 先 的 龙 头 企 业 毛 利 率 目 前 处 于 爬 坡 阶 段, 未 来 有 一 定 的 上 修 弹 性 现 阶 段 ASP 为 RMB, 2015 年 上 半 年 营 收 为 2000 万 元, 三 季 度 已 跳 升 至 1.8 亿 元, 预 计 四 季 度 可 达 6.8 亿 元 市 场 呈 现 爆 发 式 增 长 的 态 势 欧 菲 光 目 前 的 客 户 都 是 中 国 国 产 品 牌, 通 过 二 十 多 款 手 机 认 证, 涵 盖 国 内 主 要 终 端 厂 商 的 旗 舰 机 型 其 产 品, 已 占 国 产 品 牌 市 场 的 60-70% 左 右 2015 年 国 产 品 牌 的 手 机 中 指 纹 识 别 技 术 的 渗 透 率 为 15% 左 右, 我 们 预 计 未 来 将 从 高 端 机 型 向 中 低 端 千 元 机 渗 透,2016 年 将 提 高 至 58% 左 右,2017 年 将 达 到 93%, 成 为 智 能 手 机 标 准 配 臵 预 计 和 2017 年 中 国 市 场 国 产 品 牌 手 机 出 货 量 将 分 别 为 2.9 亿 台 3.1 亿 台 和 3.2 亿 台, 以 欧 菲 光 目 前 的 市 占 率, 指 纹 识 别 产 品 出 货 量 有 望 达 到 0.26 亿 1.17 亿 和 1.92 亿, 为 公 司 带 来 营 收 为 9.14 亿 37.6 亿 元 和 53.9 亿 元 表 1 欧 菲 光 指 纹 识 别 业 务 估 测 项 目 2015E 2016E 2017A 大 陆 智 能 机 出 货 量 ( 百 万 ) 国 产 品 牌 出 货 量 ( 百 万 ) 中 国 品 牌 指 纹 识 别 渗 透 率 15% 58% 93% 中 国 品 牌 指 纹 识 别 手 机 量 ( 百 万 ) 欧 菲 光 市 占 率 60% 65% 65% 欧 菲 光 出 货 量 ( 百 万 ) ASP/ 元 欧 菲 光 指 纹 识 别 营 收 ( 百 万 ) 资 料 来 源 :wind, 兴 业 证 券 研 究 所 图 3 欧 菲 光 指 纹 识 别 业 务 季 度 营 收 预 测 ( 百 万 ) 图 4 欧 菲 光 指 纹 识 别 业 务 年 度 营 收 预 测 ( 百 万 ) 1,200 6,000 指 纹 识 别 ( 百 万 ) 1,080 1,080 指 纹 识 别 ( 百 万 ) 5,387 1,000 5, ,000 3, , , , Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q E 2016E 2017E 摄 像 头 模 组 伴 随 智 能 手 机 升 级 稳 步 发 展 : 公 司 2012 年 进 入 摄 像 头 模 组 领 域, 2015 年 7 月 出 货 量 超 过 舜 宇 光 学,2015 年 年 底 月 产 能 为 30KK, 成 为 行 业 第 一, 预 计 2016 年 一 季 度 可 达 35KK 目 前 智 能 手 机 摄 像 头 的 升 级 趋 势 主 要 为 像 素 不 请 阅 读 最 后 一 页 信 息 披 露 和 重 要 声 明 - 3 -

4 断 提 高 摄 像 头 更 加 轻 薄 和 双 镜 头 的 应 用 摄 像 头 规 格 的 提 升 带 来 单 价 的 提 升 使 得 摄 像 头 相 关 产 品 具 有 较 好 的 利 润 水 平 8M 像 素 的 产 品 目 前 占 出 货 量 的 50% 以 上, 营 收 接 近 70% 13M 像 素 产 品 约 占 15%, 营 收 约 占 1/3 下 游 客 户 为 除 苹 果 以 外 的 主 流 手 机 厂 商 如 华 为 小 米 联 想 OPPO 等 相 比 于 单 镜 头, 双 镜 头 技 术 存 在 以 下 的 优 势 : 两 组 图 片 合 成 获 得 更 好 的 景 深 效 果, 尤 其 是 捕 捉 快 速 移 动 的 物 体 ; 弱 光 拍 摄 环 境 下 有 效 抑 制 噪 点 ; 在 不 同 焦 距 的 镜 头 之 间 切 换, 实 现 无 损 变 焦 目 前 已 经 被 用 于 一 些 厂 商 的 旗 舰 机 型, 如 华 为 荣 耀 6 Plus HTC One M8 等 通 常 采 用 2 个 8M 镜 头 或 者 2 个 13M 镜 头, 产 品 单 价 大 幅 提 高, 未 来 渗 透 率 有 望 继 续 提 高, 成 为 行 业 主 流 趋 势 公 司 摄 像 头 模 组 毛 利 率 目 前 为 低 双 位 数 左 右, 未 来 通 过 产 品 向 高 像 素 双 镜 头 方 向 升 级 和 自 动 化 技 术 提 高, 毛 利 率 有 望 进 一 步 上 升 2015 年 上 半 年 营 收 为 20 亿 元,3 季 度 营 收 15 亿 元, 预 计 2015 年 全 年 将 为 52.8 亿 元, 相 比 于 2014 年 全 年 营 收 28.7 亿 元 有 望 完 成 翻 倍 的 增 长 图 5 欧 菲 光 摄 像 头 模 组 季 度 营 收 预 测 ( 百 万 ) 图 6 欧 菲 光 摄 像 头 模 组 年 度 营 收 预 测 ( 百 万 ) 3,000 12,000 摄 像 头 模 组 ( 百 万 ) 摄 像 头 模 组 ( 百 万 ) 10,584 2,538 2,500 2,346 10,000 8,740 2,008 2,000 1,848 8,000 1,742 1,498 1,500 6,000 5,282 1, ,000 4,000 2, Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 2, E 2016E 2017E 积 极 布 局 汽 车 电 子, 把 握 智 慧 汽 车 发 展 机 会 : 智 能 汽 车 领 域 是 公 司 中 长 期 布 局 的 战 略 方 向 中 国 汽 车 虽 然 销 量 世 界 第 一, 但 智 能 互 联 领 域 的 发 展 空 间 仍 然 巨 大, 未 来 汽 车 电 子 的 整 车 成 本 占 比 有 望 持 续 提 升 从 25% 上 升 至 50%, 并 实 现 由 高 端 车 型 向 中 低 端 车 型 下 沉, 汽 车 电 子 市 场 将 进 入 快 速 发 展 期 2015 年 公 司 加 速 布 局 汽 车 电 子 领 域,6 月 在 上 海 投 资 20 亿 元 成 立 全 资 子 公 司 上 海 欧 菲 智 能 车 联 科 技 有 限 公 司,7 月 欧 菲 智 能 车 联 投 资 2 亿 元 在 南 昌 投 资 设 立 南 昌 欧 菲 车 载 影 像 技 术 有 限 公 司,10 月 欧 菲 智 能 车 联 与 深 圳 众 鸿 科 技 共 同 出 资 成 立 上 海 鸿 菲 汽 车 电 子 有 限 公 司, 并 拟 定 增 募 资 15 亿 建 设 智 能 汽 车 电 子 项 目 和 研 发 中 心 上 海 欧 菲 智 能 车 联 有 限 公 司 利 用 公 司 在 移 动 互 联 网 产 业 积 累 的 行 业 核 心 竞 争 力 和 知 识 产 权 大 力 发 展 智 能 驾 驶 相 关 产 品 营 造 车 联 网 生 态, 主 要 开 发 生 产 请 阅 读 最 后 一 页 信 息 披 露 和 重 要 声 明 - 4 -

5 汽 车 电 子 产 品 机 电 一 体 化 产 品 通 信 设 备 等 于 南 昌 设 立 的 南 昌 欧 菲 车 载 影 像 技 术 有 限 公 司 将 扩 展 汽 车 摄 像 头 产 业 布 局, 研 究 发 展 光 学 影 像 类 感 测 技 术 远 红 外 线 感 测 技 术 热 感 影 像 感 测 技 术 等 车 载 影 像 核 心 关 键 技 术 与 深 圳 众 鸿 科 技 共 同 出 资 成 立 上 海 鸿 菲 汽 车 电 子 有 限 公 司 主 要 开 发 以 智 能 中 控 屏 为 主 的 车 载 电 子 系 统 和 相 关 控 制 软 件 高 级 驾 驶 员 辅 助 系 统 (ADAS), 是 一 种 利 用 安 装 于 车 上 的 传 感 器 收 集 车 内 外 的 各 项 数 据, 在 进 行 静 动 态 物 体 的 辨 识 侦 测 与 追 踪 等 技 术 上 的 处 理, 让 驾 驶 员 在 最 快 的 时 间 察 觉 可 能 发 生 的 危 险 驱 使 汽 车 进 行 避 险 的 辅 助 驾 驶 系 统 随 着 ADAS 价 格 的 逐 步 降 低, 应 用 车 型 将 由 高 档 车 向 中 低 档 车 逐 步 下 探, 市 场 规 模 的 增 速 将 显 著 高 于 过 去 ADAS 市 场 上 常 见 的 传 感 器 主 要 有 以 下 4 种 : 摄 像 头 毫 米 波 雷 达 激 光 雷 达 红 外 传 感 器 摄 像 头 在 性 价 比 方 面 有 明 显 优 势, 且 安 全 性 能 在 绝 大 多 数 情 况 下 均 能 得 到 保 障, 在 目 前 的 技 术 条 件 下 车 载 摄 像 头 将 会 是 ADAS 传 感 器 的 最 佳 解 决 方 案, 主 要 发 展 趋 势 为 : 车 载 摄 像 头 安 装 率 的 提 升 和 单 位 汽 车 车 载 摄 像 头 安 装 数 量 的 增 加 车 载 镜 头 模 组 是 车 载 摄 像 头 的 核 心 部 件 之 一 2015 年 车 载 摄 像 头 模 组 ASP 约 为 22.6 美 元, 综 合 考 虑 车 载 摄 像 头 模 组 市 场 竞 争 加 剧 以 及 整 体 规 格 提 升 等 因 素 的 影 响, 我 们 认 为 车 载 镜 头 模 组 ASP 将 在 未 来 3-5 年 小 幅 下 降, 但 是 销 量 将 保 持 稳 步 增 长 据 此 计 算, 到 2018 年 时, 全 球 车 载 镜 头 模 组 市 场 规 模 有 望 达 到 亿 美 元 表 年 全 球 车 载 镜 头 模 组 市 场 规 模 年 份 E 2017E 2018E 全 球 汽 车 销 量 / 百 万 辆 单 位 汽 车 平 均 车 载 镜 头 模 组 / 颗 全 球 车 载 镜 头 模 组 销 量 ( 估 计 )/ 百 万 颗 ASP/ 美 元 全 球 车 载 镜 头 模 组 市 场 规 模 ( 百 万 美 元 ) YOY - 36% 38% 30% 32% 24% 公 司 基 于 在 智 能 手 机 领 域 积 累 的 强 大 技 术 和 生 产 能 力, 开 发 以 车 载 摄 像 头 智 能 中 控 屏 为 主 的 软 硬 件 产 品, 通 过 整 合 汽 车 电 子 智 能 驾 驶 和 车 联 网 关 键 环 节 的 优 质 资 源, 力 图 迅 速 完 成 产 业 升 级 由 于 中 国 汽 车 行 业 体 量 远 大 于 智 能 手 机 领 域, 成 功 切 入 汽 车 电 子 领 域 将 带 来 巨 大 的 业 绩 增 长 空 间, 公 司 的 转 型 为 中 长 期 发 展 奠 定 了 方 向 2015 前 三 季 度 表 现 不 佳, 未 来 新 增 长 点 确 定 : 公 司 三 季 报 公 布 前 三 季 度 实 现 营 收 和 净 利 润 亿 和 3.45 亿 元, 同 比 下 降 5.3% 和 34.2% 第 三 季 度 实 现 营 收 和 净 利 润 为 4.56 亿 和 7,830 万 元, 同 比 下 降 19.7% 和 62.5% 主 要 原 因 为 面 板 由 客 户 直 接 采 购 导 致 触 控 模 块 全 贴 合 业 务 营 收 减 少 人 民 币 贬 值 带 来 的 汇 兑 损 请 阅 读 最 后 一 页 信 息 披 露 和 重 要 声 明 - 5 -

6 失 公 司 新 兴 产 业 投 入 加 大 且 尚 未 产 生 效 益 欧 菲 光 目 前 获 利 增 长 亮 点 为 摄 像 头 模 块 与 指 纹 识 别 模 块 伴 随 下 游 需 求 快 速 放 量, 预 估 年 营 收 分 别 为 亿 元, 同 比 增 长 -5.1% 37.7% 15.4%, 归 属 母 公 司 净 利 润 分 别 为 亿 元, 同 比 增 长 -26.7% 75.3% 34.2%,EPS 分 别 为 元, 对 应 估 值 分 别 倍 表 3 公 司 主 要 业 务 盈 利 预 测 年 份 E 2016E 2017E 营 收 触 控 显 示 全 贴 合 产 品 0 11,405 12,000 12,680 13,120 触 摸 屏 8,124 4, 摄 像 头 模 组 588 2,869 5,282 8,740 10,584 指 纹 识 别 ,755 5,387 传 感 器 类 产 品 光 纤 头 镀 膜 滤 光 片 及 镜 座 组 件 其 他 Total 9,102 19,482 18,486 25,449 29,368 营 收 同 比 触 控 显 示 全 贴 合 产 品 0.0% 0.0% 5.2% 5.7% 3.5% 触 摸 屏 0.0% -42.1% % 0.0% 0.0% 摄 像 头 模 组 9.2% 387.9% 84.1% 65.5% 21.1% 指 纹 识 别 0.0% 0.0% 0.0% 310.8% 43.5% 传 感 器 类 产 品 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 光 纤 头 镀 膜 130.1% -37.0% 7.6% 5.5% -6.7% 滤 光 片 及 镜 座 组 件 -37.0% -58.8% % 0.0% 0.0% 其 他 40.5% 230.8% -52.9% -14.2% 8.6% 合 计 131.5% 114.0% -5.1% 37.7% 15.4% 营 收 比 重 触 控 显 示 全 贴 合 产 品 0.0% 58.5% 64.9% 49.8% 44.7% 触 摸 屏 89.3% 24.2% 0.0% 0.0% 0.0% 摄 像 头 模 组 6.5% 14.7% 28.6% 34.3% 36.0% 指 纹 识 别 0.0% 0.0% 4.9% 14.8% 18.3% 传 感 器 类 产 品 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 光 纤 头 镀 膜 2.1% 0.6% 0.7% 0.5% 0.4% 滤 光 片 及 镜 座 组 件 1.1% 0.2% 0.0% 0.0% 0.0% 其 他 1.1% 1.8% 0.9% 0.5% 0.5% 指 纹 识 别 快 速 增 长, 汽 车 布 局 为 下 波 重 点, 给 予 增 持 评 级 : 欧 菲 光 目 前 获 利 增 长 亮 点 为 摄 像 头 模 块 与 指 纹 识 别 模 块, 摄 像 头 模 块 单 月 出 货 量 已 于 七 月 超 越 舜 宇 光 学, 毛 利 率 以 达 稳 定 水 平,2016 年 仍 将 持 续 扩 产 15%, 整 体 规 模 有 望 持 续 增 长 指 纹 识 别 于 3Q15 呈 现 高 度 增 长 态 势, 上 半 年 营 收 为 2000 万, 3Q15 已 跳 升 至 1.8 亿 元, 目 前 欧 菲 光 于 中 国 手 机 品 牌 市 占 率 高 达 60-70%, 未 来 手 机 指 纹 识 别 渗 透 率 将 由 2015 年 的 15%, 提 高 至 60%, 最 终 成 为 手 机 标 配, 欧 菲 光 可 提 供 高 中 低 阶 产 品, 月 产 能 1000 万 组, 居 全 球 最 大 之 指 纹 识 请 阅 读 最 后 一 页 信 息 披 露 和 重 要 声 明 - 6 -

7 别 模 块 厂, 将 为 未 来 之 主 要 受 惠 厂 商 建 议 重 点 关 注 未 来 发 展 此 外, 汽 车 电 子 持 续 积 极 布 局, 硬 件 产 品 以 旧 有 产 品 之 为 基 础, 同 时 透 过 外 延 布 局 软 件 业 务, 未 来 可 提 供 汽 车 电 子 及 车 联 网 相 关 服 务, 有 望 于 三 年 后, 接 替 手 机, 成 为 欧 菲 光 下 一 个 主 战 场 首 次 覆 盖, 给 予 增 持 评 级 风 险 提 示 : 触 摸 屏 业 务 下 滑 新 业 务 增 长 低 于 预 期 财 务 费 用 高 于 预 期 请 阅 读 最 后 一 页 信 息 披 露 和 重 要 声 明 - 7 -

8 附 表 $gscwbb 资 产 负 债 表 公 司 财 务 报 表 $ 单 位 : 百 万 元 利 润 表 单 位 : 百 万 元 会 计 年 度 E 2016E 2017E 会 计 年 度 E 2016E 2017E 流 动 资 产 营 业 收 入 货 币 资 金 营 业 成 本 交 易 性 金 融 资 产 营 业 税 金 及 附 加 应 收 账 款 销 售 费 用 其 他 应 收 款 管 理 费 用 存 货 财 务 费 用 非 流 动 资 产 资 产 减 值 损 失 可 供 出 售 金 融 资 产 公 允 价 值 变 动 长 期 股 权 投 资 投 资 收 益 投 资 性 房 地 产 营 业 利 润 固 定 资 产 营 业 外 收 入 在 建 工 程 营 业 外 支 出 油 气 资 产 利 润 总 额 无 形 资 产 所 得 税 资 产 总 计 净 利 润 流 动 负 债 少 数 股 东 损 益 短 期 借 款 归 属 母 公 司 净 利 润 应 付 票 据 EPS( 元 ) 应 付 账 款 其 他 主 要 财 务 比 率 非 流 动 负 债 会 计 年 度 E 2016E 2017E 长 期 借 款 成 长 性 其 他 营 业 收 入 增 长 率 114.0% -5.1% 37.7% 15.4% 负 债 合 计 营 业 利 润 增 长 率 2.7% -18.4% 81.7% 35.6% 股 本 净 利 润 增 长 率 19.3% -26.7% 75.3% 34.2% 资 本 公 积 未 分 配 利 润 盈 利 能 力 少 数 股 东 权 益 毛 利 率 12.0% 12.1% 12.0% 12.2% 股 东 权 益 合 计 净 利 率 3.5% 2.7% 3.4% 4.0% 负 债 及 权 益 合 计 ROE 11.7% 8.0% 12.4% 14.2% 现 金 流 量 表 单 位 : 百 万 元 偿 债 能 力 会 计 年 度 E 2016E 2017E 资 产 负 债 率 58.9% 60.2% 60.9% 59.0% 净 利 润 流 动 比 率 折 旧 和 摊 销 速 动 比 率 资 产 减 值 准 备 无 形 资 产 摊 销 营 运 能 力 公 允 价 值 变 动 损 失 资 产 周 转 率 164.6% 124.2% 150.8% 153.3% 财 务 费 用 应 收 帐 款 周 转 率 736.9% 514.8% 579.2% 547.9% 投 资 损 失 少 数 股 东 损 益 每 股 资 料 ( 元 ) 营 运 资 金 的 变 动 每 股 收 益 经 营 活 动 产 生 现 金 流 量 每 股 经 营 现 金 投 资 活 动 产 生 现 金 流 量 每 股 净 资 产 融 资 活 动 产 生 现 金 流 量 现 金 净 变 动 估 值 比 率 ( 倍 ) 现 金 的 期 初 余 额 PE 现 金 的 期 末 余 额 PB 请 阅 读 最 后 一 页 信 息 披 露 和 重 要 声 明 - 8 -

9 投 资 评 级 说 明 行 业 评 级 报 告 发 布 日 后 的 12 个 月 内 行 业 股 票 指 数 的 涨 跌 幅 度 相 对 同 期 上 证 综 指 / 深 圳 成 指 的 涨 跌 幅 为 基 准, 投 资 建 议 的 评 级 标 准 为 : 推 荐 : 相 对 表 现 优 于 市 场 ; 中 回 性 : 相 对 表 现 与 市 场 持 平 避 : 相 对 表 现 弱 于 市 场 公 司 评 级 报 告 发 布 日 后 的 12 个 月 内 公 司 的 涨 跌 幅 度 相 对 同 期 上 证 综 指 / 深 圳 成 指 的 涨 跌 幅 为 基 准, 投 资 建 议 的 评 级 标 准 为 : 买 入 : 相 对 大 盘 涨 幅 大 于 15% ; 增 中 持 : 相 对 大 盘 涨 幅 在 5%~15% 之 间 性 : 相 对 大 盘 涨 幅 在 -5%~5%; 减 持 : 相 对 大 盘 涨 幅 小 于 -5% 机 构 销 售 经 理 联 系 方 式 机 构 销 售 负 责 人 邓 亚 萍 dengyp@xyzq.com.cn 上 海 地 区 销 售 经 理 罗 龙 飞 luolf@xyzq.com.cn 盛 英 君 shengyj@xyzq.com.cn 杨 忱 yangchen@xyzq.com.cn 王 政 wangz@xyzq.com.cn 冯 诚 fengcheng@xyzq.com.cn 王 溪 wangxi@xyzq.com.cn 顾 超 guchao@xyzq.com.cn 李 远 帆 liyuanfan@xyzq.com.cn 胡 岩 huyanjg@xyzq.com.cn 王 立 维 wanglw@xyzq.com.cn 地 址 : 上 海 市 浦 东 新 区 民 生 路 1199 弄 证 大 五 道 口 广 场 1 号 楼 20 层 (200135) 传 真 : 北 京 地 区 销 售 经 理 朱 圣 诞 zhusd@xyzq.com.cn 郑 小 平 zhengxiaoping@xyzq.com.cn 肖 霞 xiaoxia@xyzq.com.cn 陈 杨 chenyangjg@xyzq.com.cn 刘 晓 浏 liuxiaoliu@xyzq.com.cn 吴 磊 wulei@xyzq.com.cn 何 嘉 hejia@xyzq.com.cn 地 址 : 北 京 市 西 城 区 武 定 侯 街 2 号 泰 康 国 际 大 厦 6 层 609(100033) 传 真 : 深 圳 地 区 销 售 经 理 朱 元 彧 zhuyy@xyzq.com.cn 李 昇 lisheng@xyzq.com.cn 杨 剑 yangjian@xyzq.com.cn 邵 景 丽 shaojingli@xyzq.com.cn 王 维 宇 wangweiyu@xyzq.com.cn 地 址 : 福 田 区 中 心 四 路 一 号 嘉 里 建 设 广 场 第 一 座 701(518035) 传 真 : 海 外 销 售 经 理 刘 易 容 liuyirong@xyzq.com.cn 徐 皓 xuhao@xyzq.com.cn 张 珍 岚 zhangzhenlan@xyzq.com.cn 陈 志 云 chanchiwan@xyzq.com.cn 曾 雅 琪 zengyaqi@xyzq.com.cn 申 胜 雄 shensx@xyzq.com.cn 赵 新 莉 zhaoxinli@xyzq.com.cn 地 址 : 上 海 市 浦 东 新 区 民 生 路 1199 弄 证 大 五 道 口 广 场 1 号 楼 20 层 (200135) 传 真 : 私 募 及 企 业 客 户 负 责 人 刘 俊 文 liujw@xyzq.com.cn 私 募 销 售 经 理 徐 瑞 xur@xyzq.com.cn 杨 雪 婷 yangxueting@xyzq.com.cn 唐 恰 tangqia@xyzq.com.cn 韩 立 峰 hanlf@xyzq.com.cn 地 址 : 上 海 市 浦 东 新 区 民 生 路 1199 弄 证 大 五 道 口 广 场 1 号 楼 20 层 (200135) 传 真 : 请 阅 读 最 后 一 页 信 息 披 露 和 重 要 声 明 - 9 -

10 港 股 机 构 销 售 服 务 团 队 机 构 销 售 负 责 人 丁 先 树 郑 梁 燕 阳 焓 王 子 良 周 围 孙 博 轶 地 址 : 香 港 中 环 德 辅 道 中 199 号 无 限 极 广 场 32 楼 3201 室 传 真 :(852) 信 息 披 露 股 情 况 本 公 司 在 知 晓 的 范 围 内 履 行 信 息 披 露 义 务 客 户 可 登 录 内 幕 交 易 防 控 栏 内 查 询 静 默 期 安 排 和 关 联 公 司 持 分 析 师 声 明 本 人 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格 并 注 册 为 证 券 分 析 师, 以 勤 勉 的 职 业 态 度, 独 立 客 观 地 出 具 本 报 告 本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 了 本 人 的 研 究 观 点 本 人 不 曾 因, 不 因, 也 将 不 会 因 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 意 见 或 观 点 而 直 接 或 间 接 收 到 任 何 形 式 的 补 偿 法 律 声 明 兴 业 证 券 股 份 有 限 公 司 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 批 准, 已 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 本 报 告 仅 供 兴 业 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 的 客 户 使 用 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 客 户 应 当 认 识 到 有 关 本 报 告 的 短 信 提 示 电 话 推 荐 等 只 是 研 究 观 点 的 简 要 沟 通, 需 以 本 公 司 网 站 刊 载 的 完 整 报 告 为 准, 本 公 司 接 受 客 户 的 后 续 问 询 本 报 告 并 非 针 对 或 意 图 发 送 予 或 为 任 何 就 发 送 发 布 可 得 到 或 使 用 此 报 告 而 使 兴 业 证 券 股 份 有 限 公 司 及 其 关 联 子 公 司 等 违 反 当 地 的 法 律 或 法 规 或 可 致 使 兴 业 证 券 股 份 有 限 公 司 受 制 于 相 关 法 律 或 法 规 的 任 何 地 区 国 家 或 其 他 管 辖 区 域 的 公 民 或 居 民, 包 括 但 不 限 于 美 国 及 美 国 公 民 (1934 年 美 国 证 券 交 易 所 第 15a-6 条 例 定 义 为 本 主 要 美 国 机 构 投 资 者 除 外 ) 本 公 司 的 销 售 人 员 交 易 人 员 以 及 其 他 专 业 人 士 可 能 会 依 据 不 同 假 设 和 标 准 采 用 不 同 的 分 析 方 法 而 口 头 或 书 面 发 表 与 本 报 告 意 见 及 建 议 不 一 致 的 市 场 评 论 和 / 或 交 易 观 点 本 公 司 没 有 将 此 意 见 及 建 议 向 报 告 所 有 接 收 者 进 行 更 新 的 义 务 本 公 司 的 资 产 管 理 部 门 自 营 部 门 以 及 其 他 投 资 业 务 部 门 可 能 独 立 做 出 与 本 报 告 中 的 意 见 或 建 议 不 一 致 的 投 资 决 策 本 公 司 系 列 报 告 的 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料, 我 们 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证, 也 不 保 证 所 包 含 的 信 息 和 建 议 不 会 发 生 任 何 变 更 我 们 已 力 求 报 告 内 容 的 客 观 公 正, 但 文 中 的 观 点 结 论 和 建 议 仅 供 参 考, 报 告 中 的 信 息 或 意 见 并 不 构 成 所 述 证 券 的 买 卖 出 价 或 征 价, 投 资 者 据 此 做 出 的 任 何 投 资 决 策 与 本 公 司 和 作 者 无 关 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 兴 业 证 券 股 份 有 限 公 司 可 能 会 持 有 本 报 告 中 提 及 公 司 所 发 行 的 证 券 头 寸 并 进 行 交 易, 也 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 争 取 提 供 投 资 银 行 业 务 服 务 因 此, 投 资 者 应 当 考 虑 到 兴 业 证 券 股 份 有 限 公 司 及 / 或 其 相 关 人 员 可 能 存 在 影 响 本 报 告 观 点 客 观 性 的 潜 在 利 益 冲 突 投 资 者 请 勿 将 本 报 告 视 为 投 资 或 其 他 决 定 的 唯 一 信 赖 依 据 若 本 报 告 的 接 收 人 非 本 公 司 的 客 户, 应 在 基 于 本 报 告 作 出 任 何 投 资 决 定 或 就 本 报 告 要 求 任 何 解 释 前 咨 询 独 立 投 资 顾 问 本 报 告 的 版 权 归 本 公 司 所 有 本 公 司 对 本 报 告 保 留 一 切 权 利 除 非 另 有 书 面 显 示, 否 则 本 报 告 中 的 所 有 材 料 的 版 权 均 属 本 公 司 未 经 本 公 司 事 先 书 面 授 权, 本 报 告 的 任 何 部 分 均 不 得 以 任 何 方 式 制 作 任 何 形 式 的 拷 贝 复 印 件 或 复 制 品, 或 再 次 分 发 给 任 何 其 他 人, 或 以 任 何 侵 犯 本 公 司 版 权 的 其 他 方 式 使 用 未 经 授 权 的 转 载, 本 公 司 不 承 担 任 何 转 载 责 任 请 阅 读 最 后 一 页 信 息 披 露 和 重 要 声 明