目录 1 本周行情回顾 本周行业要闻回顾 本周重点公司动态跟踪 行业估值现状 重点公司盈利预测及估值 图 1 一年内建筑工程板块行情走势 图 2 建筑工程行业各子行业本周涨跌幅

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1 行业研究 行业周报 证券研究报告 industryid 建筑装饰 推荐 ( 维持 ) 重点公司 重点公司 15E 16E 评级 美晨科技 宝鹰股份 买入 增持 中冠 A 买入 亚厦股份 增持 苏交科 增持 #relatedreport# 相关报告 兴业建筑每周观点 ( ) 兴业建筑每周观点 ( ) 兴业建筑每周观点 ( ) 分析师 : 孟杰 mengjie@xyzq.com.cn S 研究助理 : 房大磊 fangdalei@xyzq.com.cn #title# #createtime1# 投资要点 周报纪要 投资策略 :1) 强烈推荐美晨科技 a) 公司收购赛石园林后实现了汽车零配 件业务 + 园林业务的双主业驱动, 我们预计公司 215 年 -216 年业绩将大幅增 长, 目前估值水平低于其他园林公司, 具备较强的安全边际 ;b) 公司未来将 依托于赛石园林进行 大环保 战略的转型, 环保战略的推进将成为公司未 来市值的主要增长点 ;2) 强烈推荐中冠 A( 神州长城借壳 ):a) 公司是被市 场忽略的 一带一路 概念股, 且公司部分订单来自于国资央企, 因此直接 受益于一带一路国家战略,b) 公司海外在手订单能够支撑公司 年 连续三年的高速增长 ;c) 外延收购和再融资计划预期 ;3) 继续强烈推荐宝 鹰股份 a)215 年是公司海外扩张元年, 公司积极践行 一带一路 战略, 深耕印尼市场, 预计今年公司在印尼的订单将迎来爆发 ;b) 收购武汉矽感科 技, 构筑 互联网 + 建筑装饰 物联网电子商务生态圈,215 年的供应链平 台业务也即将放量, 我们预计公司供应链平台业务的推进将超出市场预期 ;4) 推荐棕榈园林 :a) 公司保持传统园林业务稳步发展同时积极探索基于生态城 镇的新商业模式, 定增完成使公司资金实力明显加强, 下半年公司预计将通 过外延收购搭建生态城镇系统技术集成平台, 推进生态城镇业务的快速落地 b) 公司收入规模行业最大 (214 年超过东方园林 ), 但市值小于东方园林 普邦园林, 且前期涨幅较小, 股价相对安全 ;5) 降息周期 + 地方债务影响逐 步消除 +PPP 模式推进 = 园林股估值修复机会来临 个股方面推荐目前资产负 债率较高且市政园林项目占比较高的东方园林 铁汉生态, 同时建议关注积 极向 PPP 模式转型的普邦园林 6) 降准降息 + 业务转型带来的估值提升 推 荐亚厦股份 洪涛股份 广田股份 ;7) 持续外延并购带来的估值波动 自上 市以来持续通过外延并购做大规模, 股权激励计划 + 员工持股计划为公司未来 的成长提供保障,215 年公司对股价主观诉求强烈的苏交科 重点上市公司估值 公司简称 兴业建筑每周观点 ( ) 收盘价 EPS PE A 215E 216E 214A 215E 216E 215 年 6 月 21 日 投资评级 宝鹰股份 增持 美晨科技 买入 中冠 A , 买入 亚厦股份 增持 广田股份 增持 洪涛股份 增持 苏交科 增持 棕榈园林 增持 风险提示 : 投资增速低预期, 新签订单低预期 请阅读最后一页信息披露和重要声明

2 目录 1 本周行情回顾 本周行业要闻回顾 本周重点公司动态跟踪 行业估值现状 重点公司盈利预测及估值 图 1 一年内建筑工程板块行情走势 图 2 建筑工程行业各子行业本周涨跌幅 图 3 建筑工程行业个子行业年初至今涨跌幅 图 4 铁路工程历年估值变化 图 5 路桥工程历年估值变化 图 6 房建工程历年估值变化 图 7 水利工程历年估值变化 图 8 国际工程历年估值变化 图 9 钢结构历年估值变化 图 1 工业工程历年估值变化 图 11 装修工程行业历年估值变化 图 12 园林工程历年估值变化 表 1 本周兴业建筑重点个股涨跌幅 表 2: 本周行业要闻回顾 表 3: 本周重点公司动态跟踪 表 4: 建筑工程各子行业 PE 表 5: 建筑工程各子行业相对溢价率 表 6 重点公司盈利预测及估值 请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 2 -

3 行业周报 1 本周行情回顾 本周 ( ) 建筑工程板块 (SW) 上涨 -14.6%, 全部 A 股指数上涨 %, 超额收益为 -2.4% 分子行业来看, 铁路工程 路桥工程 房建工程 水利工程 国际工程 钢结构 工业工程 装修工程 园林工程分别实现涨跌幅 % % -9.91% -12.9% % % % -7.75% -1.39% 个股方面, 在兴业建筑重点覆盖公司中, 铁汉生态 金螳螂 宁波建工 东方园林 云投生态位列涨幅榜前五, 中泰桥梁 中国铁建 隧道股份 棕榈园林 北新路桥位列涨幅榜后五 图 1 一年内建筑工程板块行情走势 建筑工程行业 (SW) 全部 A 股沪深 3 图 2 建筑工程行业各子行业本周涨跌幅 园林工程 -1.39% 装修工程 -7.75% 工业工程 % 钢结构 % 国际工程 % 水利工程 -12.9% 房建工程 -9.91% 路桥工程 % 铁路工程 % -25.%-2.%-15.%-1.%-5.%.% 周涨跌幅 (%) 图 3 建筑工程行业个子行业年初至今涨跌幅 园林工程 98.8% 装修工程 % 工业工程 88.1% 钢结构 % 国际工程 7.16% 水利工程 67.19% 房建工程 88.45% 路桥工程 77.99% 铁路工程 3.23%.% 5.% 1.% 15.% 2.% 年初至今涨跌幅 (%) 请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 3 -

4 表 1 本周兴业建筑重点个股涨跌幅 代码 股票简称 股价 本周涨跌幅相对大盘涨年初至今涨 (%) 跌幅 (%) 跌幅 (%) 3197 铁汉生态 金螳螂 宁波建工 东方园林 云投生态 围海股份 洪涛股份 瑞和股份 宏润建设 宏润建设 山东路桥 杭萧钢构 龙元建设 四川路桥 亚厦股份 中工国际 三维工程 宝鹰股份 粤水电 东南网架 广田股份 成都路桥 安徽水利 腾达建设 葛洲坝 中材国际 中国建筑 精工钢构 中国中冶 岭南园林 上海建工 中国化学 中化岩土 鸿路钢构 中铁二局 中国水电 蒙草抗旱 普邦园林 中国交建 浦东建设 苏交科 深天健 东华科技 北方国际 中国中铁 延长化建 北新路桥 棕榈园林 隧道股份 中国铁建 中泰桥梁 请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 4 -

5 2 本周行业要闻回顾 表 2: 本周行业要闻回顾 行业日期公告内容 5 月全国出口同比降 2.5% 进口降 17.6%: 海关初步统计,215 年 5 月, 全国进出口 1.97 万亿元, 同比 ( 下同 ) 下降 9.7% 其中, 出口 1.17 万亿元, 下降 2.8%; 进口.8 万亿元, 下降 18.1%; 顺差 3668 亿元, 增长 65% 按美元计, 全国进出口 322 亿美元, 下降 9.3% 其中, 出口 198 亿美元, 下降 2.5%; 进口 1313 亿美元, 下降 17.6%; 顺差 595 亿美元, 增长 64.2% 宏观 6 月 18 日 前 5 月社会消费品零售总额 11.7 万亿同比增 1.4%: 今年以来, 国内消费市场保持平稳较快增长 1-5 月累计实现社会消费品零售总额 11.7 万亿元, 同比增长 1.4% 其中,5 月份稳中略升, 同比增长 1.1%, 比上月加快.1 个百分点, 扣除价格因素实际增长 1.2%, 比上月加快.3 个百分点 基建 铁路 6 月 15 日 6 月 16 日 6 月 16 日 5 月 7 个大中城市新建住宅价格环比 43 个下跌 :5 月份 7 个大中城市住宅销售价格变动情况数据显示, 与上月相比,7 个大中城市中, 价格下降的城市有 43 个, 上涨的城市有 2 个, 持平的城市有 7 个 环比价格变动中, 最高涨幅为 6.7%, 最低为下降.6% 与去年同月相比,7 个大中城市中, 价格下降的城市有 69 个, 上涨的城市有 1 个 同比价格变动中, 最高涨幅为 7.7%, 最低为下降 1.1% 215 年 1-5 月城镇固定资产投资同比增 11.4%, 较预期低.5 个百分点 : 据中国国家统计局的数字显示,215 年 1-5 月城镇固定资产投资额为 171,245 亿元 ( 人民币, 下同 ), 同比增 11.4%, 较预期低.5 个百分点 这个增速较发改委定下的 215 年固定资产投资增长目标 15.% 低 3.6 个百分点 若单以 5 月计, 同比增速为 1.%, 较 4 月份的 9.4% 增速有所提高 7 p& Y" L( e" O* S/ r 一带一路 基建投资总规模或高达 6 万亿美元 : 一带一路 战略正在一步步落到实处 在 15 日举行的第四届全球能源安全智库论坛上, 经济参考报 记者了解到, 中国正与 一带一路 沿线国家一道, 积极规划六大经济走廊建设, 其中, 中蒙俄经济走廊建设规划草案已完成 而多地也纷纷上报或者发布对接 一带一路 的实施方案和行动方案 未来三年新开工轨道交通项目将达逾 3 公里 : 国家发改委基础产业司巡视员李国勇在 6 月 15 日召开的 215 中国城市轨道交通高层论坛 上表示, 当前经济发展下行压力增大, 发改委已经完成了城镇轨道交通工程包, 进一步增强城市轨道交通对经济增长的作用 工程包里明确,215 年 216 年 217 年三年新开工项目里程达 3 多公里 山东投入 亿元财政资金支持铁路建设 : 今年该省已累计下达财政资金 亿元, 着力缓解全省铁路项目资金缺口压力, 全力保障山东省铁路项目顺利实施 山东省 四纵四横 规划铁路项目建设进入加快推进关键时期, 京沪高铁 ( 山东段 ) 瓦日铁路及青荣城际铁路等 12 个项目全面建成, 石济客专 黄大铁路 青连铁路等 8 个项目正在紧张建设 山东省财政厅表示, 以上铁路项目的实施推进, 对加强山东省与周边区域 省内各地区之间联系, 进一步强化陆海联运, 提高区域综合交通运输能力有重大意义 数据来源 : 兴业证券研究所整理 请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 5 -

6 3 本周重点公司动态跟踪 表 3: 本周重点公司动态跟踪 代码简称公告日期公告内容 3355.SZ 蒙草抗旱 6 月 15 日 SH 宁波建工 6 月 15 日 3197.SZ 铁汉生态 6 月 15 日 股权质押公告 : 公司控股股东王召明先生其持有的公司 14,, 股首发前个人类限售股质押给中国建设银行股份有限公司内蒙古自治区分行营业部, 占王召明先生持有公司股份总数的 98.17%, 占公司总股本的 26.68% 停牌公告 : 公司正在筹划拟发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金重大事项, 公司股票自 215 年 6 月 16 日起停牌 停牌公告 : 因公司正在筹划重大事项, 公司股票于 215 年 6 月 16 日 ( 星期二 ) 开市起停牌 6545.SH 新疆城建 6 月 16 日配股公告 : 公司向原股东配售 168,946,444 股新股已获得证监会核准 SH 中国建筑 6 月 16 日 2524.SZ 光正集团 6 月 16 日 262.SZ 宏润建设 6 月 16 日 2743.SZ 富煌钢构 6 月 16 日 SH 中国中冶 6 月 16 日 2375.SZ 亚厦股份 6 月 16 日 281.SZ 金螳螂 6 月 16 日 281.SZ 金螳螂 6 月 16 日 2541.SZ 鸿路钢构 6 月 17 日 629.SH 罗顿发展 6 月 17 日 668.SH 葛洲坝 6 月 18 日 682.SH 隧道股份 6 月 18 日 231.SZ 东方园林 6 月 19 日 SH 江河创建 6 月 19 日 6326.SH 西藏天路 6 月 19 日 SH 中国铁建 6 月 19 日 经营情况公告 : 公司 215 年 1-5 月新签合同额 4,927 亿元, 同比增长 -2.6%; 房屋建筑 基础设施 基础设施分别实现营业收入 4,2 亿元 697 亿元和 31 亿元, 分别同比增长 -8.8% 65.3% 和 -3.2% 约定式回购公告 : 公司控股股东光正投资有限公司将其持有的本公司无限售条件流通股合计 1,76 万股股份 ( 占公司总股本的 3.5%) 进行约定购回式证券交易, 交易对手为海通证券, 购回期限为 91 天 中标公告 : 公司中标承建上海市黄浦江上游水源地连通管工程 C9 标施工工程, 工程中标价 15,8 万元, 承包方式为施工总承包模式, 工程工期为 5 个日历天 股权冻结公告 : 控股股东安徽富煌建设有限责任公司因保证合同纠纷, 其持有公司 4,184,817 股份 ( 占公司总股本的 3.45%) 被人民法院司法冻结 新签合同公告 : 本公司 215 年 1-5 月份累计新签合同额人民币 1, 亿元, 较上年同期降低 8.9%, 其中新签海外合同额为人民币 6.19 亿元 停牌公告 : 因公司正在筹划员工持股计划, 经公司申请, 公司股票于 215 年 6 月 17 日开市起临时停牌 股份认购协议公告 : 金螳螂拟以非公开发行方式向崇蠡投资 新华人寿 平安养老险 自然人路雷共 9 名特定对象合计发行不超过 14,31 万股 A 股股票, 认购价格为 元人民币 / 股 员工持股计划公告 : 本次员工持股计划设立时计划份额合计不超过 48 万份, 资金总额不超过 48 万元, 每 1 计划份额的认购价格为人民币 1 元, 参与认购的员工不超过 45 人, 非公开发行股票价格为 元 / 股 高管减持公告 : 公司董事 副总经理万胜平先生减持公司无限售条件流通股 11 万股, 占公司总股本的.41% 股东减持公告 : 海口金海岸罗顿国际旅业发展有限公司因强制清算减持的公司股改限售股计 43,49,736 股, 占本公司总股本的比例为 9.81% 对外投资公告 : 公司全资子公司中国葛洲坝集团绿园科技有限公司与大连环嘉集团董事长王金平先生签署合作协议, 共同出资设立葛洲坝环嘉再生资源有限公司, 注册资本为 1, 万元, 公司投资金额 55, 万元人民币, 持股 55% 限售股流通公告 : 本次限售股上市流通数量为 825,845,51 股, 占公司总股本比例 26.27% 中标公告 : 公司为射洪县城南生态新城景观及基础设施建设 PPP 采购项目的中标单位, 本项目采用 PPP 模式组建项目公司, 项目总投资约 2 亿元 ( 项目公司自筹 ), 项目建设期约为 1 年, 其中首期工程投资人民币约 4 亿元, 建设周期约为 2 年 中标公告 : 公司控股子公司北京港源建筑装饰工程有限公司近期通过公开招投标方式中标获得北京中航油臵业有限公司欣港城创意科技中心项目二标段, 项目中标金额为 258,486, 元, 上述中标构成关联交易 调整发股公告 : 本次非公开发行股票数量调整为不超过 12,99,378 股, 募集资金总额调整为不超过 96,68 万元 中标公告 : 本公司中标南宁市轨道交通 3 号线一期工程 ( 科园大道 - 平乐大道 ) 施工总承包 1 标项目, 中标价格 亿元人民币, 约占本公司中国会计准则下 214 年营业收入的.97% 请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 6 -

7 6853.SH 龙建股份 6 月 19 日 中标公告 : 公司中标浓抚及抚黑公路水毁重建及旧路扩建工程建设项目的 A1 A2 标段 ; 公司全资子公司黑龙江省龙建路桥第四工程有限公司成为该项目 A3 标段的中标单位 ; 公司全资子公司黑龙江省龙建路桥第二工程有限公司成为该项目 B1 标段的中标单位等等 两项工程共计中标 7 个标段, 中标金额合计为 7,58,169 元, 占公司 214 年经审计营业收入的 7.32% 6545.SH 新疆城建 6 月 19 日 贷款合同公告 : 疆城建 ( 集团 ) 股份有限公司与兴业国际信托有限公司签署了 信托贷款合同, 借款金额为人民币 3 亿元整, 借款期限 6 个月, 借款利率为固定利率 : 6.5%/ 年 数据来源 : 兴业证券研究所整理 请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 7 -

8 4 行业估值现状 截至目前, 铁路工程 路桥工程 房建工程 水利工程 国际工程 钢结构 工 业工程 装修工程 园林工程的 PE( 整体法 ) 分别为 , 相对于全部 A 股的溢价率分别为 表 4: 建筑工程各子行业 PE 业态 铁路路桥房建水利国际工业装修园林钢结构工程工程工程工程工程工程工程工程 现值 年以来均值 ; 注 : 均值为 28 年至今的均值, 园林工程为 21 年至今 图 4 铁路工程历年估值变化 图 5 路桥工程历年估值变化 铁路工程均值 (28- 至今 ) 路桥工程均值 (28- 至今 ) 图 6 房建工程历年估值变化 图 7 水利工程历年估值变化 房建工程均值 (28- 至今 ) 水利工程均值 (28- 至今 ) 请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 8 -

9 图 8 国际工程历年估值变化 图 9 钢结构历年估值变化 国际工程均值 (28- 至今 ) 钢结构均值 (28- 至今 ) 图 1 工业工程历年估值变化 图 11 装修工程行业历年估值变化 工业工程均值 (28- 至今 ) 装修工程均值 (28- 至今 ) 图 12 园林工程历年估值变化 园林工程均值 (28- 至今 ) 请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 9 -

10 表 5: 建筑工程各子行业相对溢价率 铁路工程相对全部 A 股相对沪深 3 上证综指 现值 年以来均值 路桥工程 相对全部 A 股 相对沪深 3 上证综指 现值 年以来均值 房建工程 相对全部 A 股 相对沪深 3 上证综指 现值 年以来均值 水利工程 相对全部 A 股 相对沪深 3 上证综指 现值 年以来均值 国际工程 相对全部 A 股 相对沪深 3 上证综指 现值 年以来均值 钢结构 相对全部 A 股 相对沪深 3 上证综指 现值 年以来均值 工业工程 相对全部 A 股 相对沪深 3 上证综指 现值 年以来均值 装修工程 相对全部 A 股 相对沪深 3 上证综指 现值 年以来均值 园林工程 相对全部 A 股 相对沪深 3 上证综指 现值 年以来均值 请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 1 -

11 5 重点公司盈利预测及估值 表 6 重点公司盈利预测及估值 公司代码 公司简称 股价 ( 元 ) EPS PE 215/6/19 214E 215E 216E 214E 215E 216E 281 金螳螂 美晨科技 亚厦股份 广田股份 洪涛股份 宝鹰股份 东方园林 棕榈园林 铁汉生态 东易日盛 岭南园林 中国海诚 中国化学 苏交科 围海股份 普邦园林 中工国际 鸿路钢构 中国电建 中国中铁 中国铁建 中国交建 成都路桥 精工钢构 中国建筑 葛洲坝 三维工程 东华科技 中材国际 山东路桥 安徽水利 请阅读最后一页信息披露和重要声明

12 投资评级说明 行业评级报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期上证综指 / 深圳成指的涨跌幅为基准, 投资建议的评级标准 为 : 推荐 : 相对表现优于市场 ; 中性 : 相对表现与市场持平 回避 : 相对表现弱于市场 公司评级报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅度相对同期上证综指 / 深圳成指的涨跌幅为基准, 投资建议的评级标准为 : 买入 : 相对大盘涨幅大于 15%; 增持 : 相对大盘涨幅在 5%~15% 之间 中性 : 相对大盘涨幅在 -5%~5%; 减持 : 相对大盘涨幅小于 -5% 机构销售经理联系方式 机构销售负责人 邓亚萍 dengyp@xyzq.com.cn 上海地区销售经理 姓名 办公电话 邮箱 姓名 办公电话 邮箱 罗龙飞 luolf@xyzq.com.cn 盛英君 shengyj@xyzq.com.cn 杨忱 yangchen@xyzq.com.cn 王政 wangz@xyzq.com.cn 冯诚 fengcheng@xyzq.com.cn 王溪 wangxi@xyzq.com.cn 顾超 guchao@xyzq.com.cn 李远帆 liyuanfan@xyzq.com.cn 地址 : 上海市浦东新区民生路 1199 弄证大五道口广场 1 号楼 2 层 (2135) 传真 : 北京地区销售经理 姓名 办公电话 邮箱 姓名 办公电话 邮箱 朱圣诞 zhusd@xyzq.com.cn 李丹 lidan@xyzq.com.cn 肖霞 xiaoxia@xyzq.com.cn 郑小平 zhengxiaoping@xyzq.com.cn 刘晓浏 liuxiaoliu@xyzq.com.cn 吴磊 wulei@xyzq.com.cn 何嘉 hejia@xyzq.com.cn 地址 : 北京市西城区武定侯街 2 号泰康国际大厦 6 层 69(133) 传真 : 深圳地区销售经理 姓名 办公电话 邮箱 姓名 办公电话 邮箱 朱元彧 zhuyy@xyzq.com.cn 李昇 lisheng@xyzq.com.cn 杨剑 yangjian@xyzq.com.cn 邵景丽 shaojingli@xyzq.com.cn 王维宇 wangweiyu@xyzq.com.cn 地址 : 福田区中心四路一号嘉里建设广场第一座 71(51835) 传真 : 海外销售经理 姓名 办公电话 邮箱 姓名 办公电话 邮箱 刘易容 liuyirong@xyzq.com.cn 徐皓 xuhao@xyzq.com.cn 张珍岚 zhangzhenlan@xyzq.com.cn 陈志云 chanchiwan@xyzq.com.cn 曾雅琪 zengyaqi@xyzq.com.cn 地址 : 上海市浦东新区民生路 1199 弄证大五道口广场 1 号楼 2 层 (2135) 传真 : 私募及企业客户负责人 刘俊文 liujw@xyzq.com.cn 私募销售经理 姓名 办公电话 邮箱 姓名 办公电话 邮箱 徐瑞 xur@xyzq.com.cn 杨雪婷 yangxueting@xyzq.com.cn 地址 : 上海市浦东新区民生路 1199 弄证大五道口广场 1 号楼 2 层 (2135) 传真 : 请阅读最后一页信息披露和重要声明

13 信息披露 本公司在知晓的范围内履行信息披露义务 客户可登录 内幕交易防控栏内查询静默期 安排和关联公司持股情况 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 以勤勉的职业态度, 独立 客观地出具本报告 本报告清晰准确地反映了本人的研究观点 本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的 具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿 法律声明 兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准, 已具备证券投资咨询业务资格 本报告仅供兴业证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告 而视其为客户 客户应当认识到有关本报告的短信提示 电话推荐等只是研究观点的简要沟通, 需以本公司 网站刊载的完整报告为准, 本公司接受客户的后续问询 本公司的销售人员 交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准 采用不同的分析方法而口 头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和 / 或交易观点 本公司没有将此意见及建议向报告所有 接收者进行更新的义务 本公司的资产管理部门 自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致 的投资决策 本公司系列报告的信息均来源于公开资料, 我们对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证 所包含的信息和建议不会发生任何变更 我们已力求报告内容的客观 公正, 但文中的观点 结论和建议仅 供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公 司和作者无关 在法律许可的情况下, 兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交 易, 也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务 因此, 投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司 及 / 或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突 投资者请勿将本报告视为投资或其他决定 的唯一信赖依据 若本报告的接收人非本公司的客户, 应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询 独立投资顾问 本报告的版权归本公司所有 本公司对本报告保留一切权利 除非另有书面显示, 否则本报告中的所有 材料的版权均属本公司 未经本公司事先书面授权, 本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷 贝 复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用 未经授权的转 载, 本公司不承担任何转载责任 请阅读最后一页信息披露和重要声明