兴业证券晨会纪要 2012年03月09日

Transcription

1 重 要 市 场 数 据 国 内 市 场 指 数 指 数 1 日 5 日 本 年 上 证 综 指 深 证 成 指 创 业 板 指 中 小 板 指 沪 深 中 证 表 现 最 好 前 五 行 业 指 数 1 日 5 日 本 年 电 子 家 用 电 器 化 工 通 信 计 算 机 表 现 最 差 前 五 行 业 指 数 1 日 5 日 本 年 钢 铁 采 掘 有 色 金 属 食 品 饮 料 商 业 贸 易 主 要 周 边 市 场 指 数 1 日 5 日 本 年 恒 生 指 数 恒 生 红 筹 日 经 道 琼 斯 标 普 纳 斯 达 克 德 国 DAX 法 国 CAC 富 时 主 要 商 品 期 货 收 盘 价 1 日 5 日 本 年 NYMX 原 油 布 伦 特 原 油 LME 铜 4, LME 铝 1, LME 锌 1, LME 铅 1, LME 镍 9, LME 锡 17, COMEX 黄 金 1, COMEX 白 银 CBOT 大 豆 1, CBOT 玉 米 ICE11 号 糖 主 要 外 汇 商 品 收 盘 价 1 日 5 日 本 年 美 元 指 数 美 元 - 人 民 币 美 元 - 日 元 欧 元 - 美 元 英 镑 - 美 元 兴 证 研 究 服 务 号 ( 微 信 号 :xzresearch) 今 日 重 点 推 荐 宏 观 王 涵 退 欧 还 是 留 欧 : 谁 会 走 到 最 后? 1) 英 国 是 欧 洲 同 世 界 其 他 地 区 投 资 往 来 的 重 要 节 点, 退 欧 风 险 带 来 金 融 市 场 动 荡 ;2) 英 国 政 府 及 精 英 阶 层 倾 向 留 欧, 推 动 支 持 率 反 超 ;3) 不 确 定 性 是 未 给 出 选 择 的 民 众 以 及 调 查 样 本 与 投 票 民 众 的 差 别, 但 更 大 的 可 能 性 是 英 国 留 在 欧 盟 当 前 民 调 的 支 持 率 大 约 是 留 欧 45% 对 退 欧 42%, 不 确 定 性 是 未 给 出 选 择 的 民 众 以 及 调 查 样 本 与 投 票 民 众 的 差 别 计 算 机 袁 煜 明 齐 心 集 团 : 好 视 通, 不 只 是 视 频 会 议 好 视 通 是 齐 心 集 团 收 购 的 子 公 司 旗 下 品 牌, 主 要 面 向 企 业 提 供 视 频 会 议 云 服 务 同 时, 该 服 务 也 可 以 帮 助 电 视 台 实 现 与 观 众 的 互 动 好 视 通 在 互 动 直 播 领 域 的 拓 展 符 合 我 们 关 于 通 用 平 台 满 足 多 功 能 需 求 将 是 未 来 的 主 流 方 向, 好 视 通 依 靠 现 有 的 平 台 和 技 术, 可 以 将 业 务 拓 展 至 远 程 教 育 远 程 医 疗 互 动 直 播 等 新 领 域 这 一 判 断 员 工 持 股 计 划 的 推 出 和 实 施, 体 现 了 管 理 层 对 公 司 未 来 前 景 的 信 心, 也 消 除 了 市 场 对 公 司 执 行 力 的 担 忧 我 们 看 好 好 视 通 的 成 长 性, 同 时 认 可 齐 心 集 团 整 体 的 战 略 方 向, 继 续 推 荐 社 会 服 务 李 跃 博 三 湘 股 份 : 高 性 价 收 购 印 象 刘 三 姐 股 权 公 司 15 年 实 施 了 股 权 激 励 方 案, 地 产 业 务 年 业 绩 有 保 障 (16 年 Q1 业 绩 大 增 超 7 倍 ), 增 发 有 望 近 期 完 成 实 现 地 产 + 演 艺 双 主 业 格 局, 获 得 估 值 提 升, 并 且 增 发 完 成 获 得 约 9 亿 的 流 动 现 金 叠 加 10 亿 元 公 司 债 获 得 证 监 会 核 准, 现 金 充 沛 有 助 于 后 续 文 化 演 艺 的 进 一 步 布 局, 期 待 公 司 文 化 演 艺 的 进 一 步 布 局 ; 预 计 年 EPS 分 别 为 0.44/0.49/0.55 元 ( 增 发 后 0.39/0.45/0.50 元,16 年 观 印 象 按 全 年 并 表 测 算 ), 对 应 的 PE 分 别 为 22/19/17 倍 ( 增 发 后 24/21/19 倍 ), 维 持 增 持 评 级 总 量 / 行 业 研 究 固 收 唐 跃 信 用 违 约 专 题 系 列 四 : 如 何 甄 别 合 并 报 表 的 风 险 分 析 合 并 报 表 的 潜 在 风 险 : 合 并 报 表 的 风 险 比 较 隐 性 1) 但 在 实 际 投 资 中 需 要 关 注 两 点 : 控 股 的 母 公 司 通 常 不 从 事 经 营 业 务, 或 是 只 从 事 一 部 分 经 营 业 务, 主 要 业 务 都 放 在 下 属 子 公 司 经 营, 母 公 司 与 子 公 司 间 更 多 是 控 股 关 系 在 实 务 中, 为 了 降 低 融 资 成 本 母 公 司 常 代 表 整 个 集 团 进 行 集 团 融 资 ( 主 要 是 利 用 集 团 母 公 司 融 资 成 本 会 比 较 低 ), 但 用 款 方 在 下 属 子 公 司 2) 这 就 在 偿 债 能 力 和 盈 利 能 力 方 面 隐 藏 了 合 并 报 表 的 风 险 从 偿 债 能 力 来 看, 举 债 的 主 体 多 是 集 团 的 母 公 司, 但 集 团 的 资 产 和 收 入 多 由 下 属 的 子 公 司 贡 献, 但 母 公 司 债 权 人 的 债 权 偿 还 仅 限 于 母 公 司 的 资 产, 不 能 直 接 追 溯 到 下 属 子 公 司 的 资 产 今 日 电 话 会 议 1) 锡 业 股 份 非 公 开 发 行 沟 通 解 读 电 话 会 议 ---- 钢 铁 有 色 / 任 志 强 / 严 鹏, 时 间 :2016 年 6 月 21 日 ( 周 二 )13:30 2) 云 计 算 之 客 户 变 迁 深 度 报 告 解 读 ---- 计 算 机 / 袁 煜 明 / 钱 路 丰, 时 间 :2016 年 6 月 21 日 ( 周 二 )15:30. 近 期 会 议 : 证 券 " 新 能 源 汽 车 联 合 会 议 ( 电 新 / 汽 车 / 有 色 / 化 工 / 机 械 ), 时 间 : 2016 年 6 月 30 日, 会 议 地 点 : 上 海 紫 金 山 大 酒 店

2 金 融 工 程 观 点 知 彼 : 基 金 经 理 行 为 观 测 支 点 : 未 上 市 分 级 基 金 的 转 型 困 境 TMT 行 业 观 点 启 明 星 辰 (002439): 收 购 赛 博 兴 安, 外 延 式 并 购 再 下 一 城 { 齐 心 集 团 }{002301} 好 视 通, 不 只 是 视 频 会 议 医 药 行 业 观 点 兴 证 医 药 : 兵 马 未 动 粮 草 先 行, 分 级 诊 疗 渐 行 渐 近 分 级 诊 疗 专 题 深 度 报 告 机 械 行 业 观 点 创 力 集 团 (603012): 从 煤 机 龙 头 到 新 能 源 汽 车 零 部 件 核 电 十 三 五 规 划 初 步 拟 定, 期 待 下 半 年 正 式 发 布 机 械 行 业 周 报 (2016 年 第 25 期 ) 银 行 行 业 观 点 互 联 网 金 融 每 周 一 谈 : 智 能 金 融 新 风 向 旅 游 餐 饮 行 业 观 点 高 性 价 收 购 印 象 刘 三 姐 股 权, 文 化 娱 乐 布 局 不 断 推 进 社 会 服 务 周 报 ( ): 携 程 去 哪 儿 公 布 一 季 报, 同 程 分 拆 为 两 大 板 块 分 别 谋 求 独 立 上 市 轻 工 制 造 行 业 观 点 兴 证 轻 工 周 报 : 防 范 回 调, 中 期 布 局 成 长 景 气 股 电 力 行 业 观 点 兴 证 环 保 汪 洋 团 队 - 雪 迪 龙 (002658) 增 发 预 案 点 评 : 生 态 监 测 网 络 VOCs 监 测 双 向 拓 展 兴 证 环 保 - 金 城 股 份 (000820) 点 评 : 精 诚 所 至, 神 雾 江 苏 院 王 者 归 来 食 品 饮 料 行 业 观 点 食 品 饮 料 周 报 : 白 酒 旺 季 行 情 提 前 演 绎, 继 续 推 荐 二 三 线 酒 -2-

3 观 点 金 融 工 程 观 点 苏 竞 为 ( 金 融 工 程 行 业 ) 知 彼 : 基 金 经 理 行 为 观 测 孙 子 谋 攻 有 云 : 知 彼 知 己 者, 百 战 不 殆 知 彼 基 金 经 理 行 为 观 测 的 推 出, 正 是 基 于 公 募 基 金 追 求 相 对 收 益 的 特 点, 为 其 管 理 者 量 身 打 造 的 研 判 工 具 在 知 彼 里, 公 募 基 金 经 理 可 以 知 悉 同 行 们 在 业 绩 表 现 仓 位 控 制 行 业 配 臵 以 及 风 格 特 征 等 方 面 的 布 局 状 况, 找 到 自 己 的 位 臵 ; 更 可 根 据 上 述 数 据 的 最 新 动 向, 进 行 旗 下 基 金 的 动 态 调 整 范 围 调 整 : 按 照 监 管 部 门 的 新 规 定, 自 8 月 8 日 起 股 票 型 基 金 的 仓 位 下 限 从 60% 提 至 80% 此 前, 我 们 观 察 到 大 量 股 票 型 基 金 已 更 名 至 混 合 型 基 金, 数 量 达 到 200 余 只, 占 到 我 们 所 覆 盖 基 金 的 50% 以 上 因 此 我 们 决 定 从 本 周 起, 将 知 彼 覆 盖 的 基 金 范 围 从 主 动 股 票 型 基 金 扩 大 至 偏 股 主 动 型 基 金 ( 包 括 主 动 股 票 型 基 金 和 偏 股 混 合 型 基 金 ), 望 投 资 者 留 意 市 场 回 顾 : 周 一 指 数 大 跌 后, 周 三 小 幅 反 弹 截 至 本 周 五, 上 证 综 指 收 于 点, 全 周 下 跌 1.44% 业 绩 表 现 : 上 周 交 易 日 共 三 天, 偏 股 主 动 型 基 金 的 净 值 平 均 上 涨 了 0.52% 其 中 : 净 值 表 现 最 好 的 前 五 只 基 金 分 别 是 工 银 瑞 信 新 材 料 新 能 源 行 业 中 海 消 费 主 题 精 选 富 国 高 新 技 术 产 业 中 海 能 源 策 略 招 商 行 业 领 先 A, 一 周 净 值 增 长 率 分 别 是 5.97% 5.07% 4.90% 4.55% 3.95% 仓 位 分 布 : 据 测 算, 上 周 偏 股 主 动 型 基 金 的 平 均 仓 位 为 82.96% 其 中 普 通 股 票 型 基 金 的 平 均 仓 位 约 87.25%, 偏 股 混 合 型 基 金 的 平 均 仓 位 约 81.74% 较 最 近 一 期 仓 位 情 况, 上 周 普 通 股 票 型 基 金 平 均 仓 位 上 调 0.35%, 偏 股 混 合 型 基 金 平 均 仓 位 上 调 1.32% 行 业 配 臵 : 与 最 近 一 期 的 行 业 配 臵 情 况 相 比, 上 周 配 臵 比 例 明 显 上 调 的 行 业 有 申 万 食 品 饮 料, 申 万 农 林 牧 渔, 申 万 综 合 等, 配 比 明 显 下 调 的 行 业 有 申 万 医 药 生 物, 申 万 轻 工 制 造, 申 万 纺 织 服 装 等 投 资 风 格 : 上 周 偏 股 型 基 金 主 要 偏 好 小 盘 成 长 的 投 资 风 格 苏 竞 为 ( 金 融 工 程 行 业 ) 支 点 : 未 上 市 分 级 基 金 的 转 型 困 境 2015 年 6 月 12 日 上 证 指 数 创 出 5178 点 高 点 后, 因 受 场 内 外 清 理 配 资 影 响, 上 证 综 指 在 两 个 多 月 的 时 间 之 内 下 挫 了 45% 去 年 8 月 证 监 会 暂 缓 了 分 级 基 金 的 审 批 上 市 一 些 分 级 基 金 A B 份 额 不 能 上 市 交 易, 成 为 只 能 在 场 外 申 赎 的 纯 指 数 型 基 金, 失 去 了 其 作 为 分 级 基 金 的 杠 杆 优 势, 以 及 在 一 二 级 市 场 上 进 行 套 利 的 交 易 机 会, 对 投 资 者 的 吸 引 力 大 大 降 低 转 型 为 LOF, 成 为 了 这 些 分 级 基 金 共 同 的 选 择 然 而 转 型 之 后, 这 些 产 品 或 将 面 临 流 动 性 不 佳 的 困 境 通 过 数 据 分 析, 我 们 认 为 量 化 型 与 跟 踪 特 色 指 数 的 LOF 基 金 相 对 而 言 有 更 好 的 发 展, 分 级 基 金 转 型 为 这 两 种 类 型, 更 有 可 能 获 得 充 足 的 流 动 性 本 周 分 级 A 成 交 额 共 亿, 日 均 成 交 额 较 上 周 减 少 2.34 亿, 平 均 涨 跌 幅 0.004% 场 内 份 额 净 流 入 亿, 成 交 额 前 20 的 分 级 A, 平 均 折 价 率 扩 张 0.126% 本 周 分 级 B 成 交 额 共 亿, 日 均 成 交 额 较 上 一 周 增 加 3.87 亿, 平 均 下 跌 3.16%, 成 交 额 前 20 的 分 级 B, 平 均 溢 价 率 扩 大 0.75% 本 周 场 内 份 额 流 入 较 多 的 分 级 基 金 为 招 商 中 证 证 券 公 司, 富 国 中 证 移 动 互 联 网, 银 华 深 证 100, 富 国 创 业 板 指 数 分 级, 富 国 中 证 体 育 产 业 AB 份 额 总 计 流 入 亿 9.16 亿 3.15 亿 1.94 亿 和 1.27 亿 本 周 场 内 份 额 流 出 较 多 的 分 级 基 金 为 鹏 华 中 证 国 防, 富 国 中 证 军 工, 富 国 国 企 改 革, 国 泰 国 证 有 色 金 属 行 业, 国 泰 国 证 食 品 饮 料,AB 份 额 总 计 流 出 2.12 亿 0.95 亿 0.93 亿 0.86 亿 和 0.71 亿 下 周 分 级 A 重 点 关 注 : 煤 炭 A 级 (150289) 钢 铁 A(150287) 券 商 A(502054) 和 成 长 A 级 (150213) -3-

4 和 创 业 板 A(150152) 下 周 分 级 B 重 点 推 荐 : 房 地 产 B(150118) 国 防 B(150206) 和 中 航 军 B(150222) TMT 行 业 观 点 钱 路 丰 ( 计 算 机 软 硬 件 行 业 ) 启 明 星 辰 (002439): 收 购 赛 博 兴 安, 外 延 式 并 购 再 下 一 城 并 购 赛 博 兴 安, 集 双 方 产 品 技 术 行 业 客 户 优 势, 共 拓 军 工 市 场 : 赛 博 兴 安 拥 有 国 家 二 级 保 密 资 质, 技 术 实 力 行 业 领 先, 主 要 客 户 为 军 队 和 军 工 企 业, 拥 有 很 好 的 市 场 竞 争 力 和 客 户 品 牌 认 知 度 交 易 对 手 方 承 诺 年 归 属 于 母 公 司 所 有 者 扣 非 净 利 润 分 别 不 低 于 3874 万 元 5036 万 元 6547 万 元 ( 三 年 同 比 增 长 不 低 于 30%), 三 年 合 计 承 诺 净 利 润 数 为 1.55 亿 元, 将 会 有 效 提 升 公 司 业 绩 和 市 场 竞 争 力 员 工 持 股 认 购 非 公 开 发 行 项 目, 公 司 稳 定 发 展 可 期 : 此 次 员 工 持 股 计 划 包 括 财 务 总 监 董 事 会 秘 书 等 高 级 管 理 人 员 共 5 人 参 加, 认 购 份 额 占 员 工 持 股 总 计 划 4.01%, 其 余 为 公 司 另 外 780 名 员 工 认 购 公 司 业 务 战 略 方 向 明 确, 外 延 式 并 购 再 添 发 展 新 活 力 : 公 司 自 上 市 以 来, 分 别 完 成 了 对 网 御 星 云 合 众 数 据 和 安 方 高 科 的 并 购 整 合, 累 积 了 系 列 资 产 重 组 业 务 整 合 协 同 的 团 队 力 量 和 实 践 经 验 我 们 认 为, 此 次 并 购 为 公 司 成 立 以 来 最 大 的 并 购, 有 望 通 过 积 累 的 团 队 和 整 合 经 验 优 势, 为 公 司 新 一 轮 的 发 展 注 入 活 力 盈 利 预 测 及 投 资 建 议 : 公 司 外 延 式 收 购 策 略 稳 健, 有 望 实 现 产 品 和 客 户 的 强 协 同 因 收 购 进 展 尚 在 进 行 中, 暂 不 考 虑 并 表, 我 们 预 计 年 EPS 为 0.41 元 0.58 元 0.83 元, 维 持 增 持 评 级 风 险 提 示 : 并 购 整 合 及 业 绩 不 达 预 期 风 险 行 业 竞 争 加 剧 徐 聪 ( 计 算 机 软 硬 件 行 业 ) 齐 心 集 团 好 视 通, 不 只 是 视 频 会 议 传 统 电 视 节 目 缺 乏 互 动 环 节, 客 户 体 验 较 为 单 一, 在 与 视 频 网 站 竞 争 中 力 不 从 心 传 统 电 视 台 的 节 目 形 式 一 直 都 是 单 向 输 出, 内 容 播 出 之 后, 并 不 知 道 观 众 的 特 点 与 爱 好 有 些 电 视 节 目 设 臵 了 观 众 互 动 环 节, 但 也 仅 仅 是 编 辑 短 信 打 热 心 电 话 等 传 统 方 式, 成 本 较 高 并 且 体 验 较 差 而 观 众 在 观 看 视 频 网 站 节 目 时, 可 以 通 过 点 赞 评 论 ( 弹 幕 ) 转 发 等 方 式 实 现 互 动, 表 达 自 己 的 观 点, 参 与 感 强, 增 加 了 视 频 网 站 对 观 众 的 吸 引 力 好 视 通 的 服 务 可 以 帮 助 观 众 与 电 视 节 目 实 时 互 动, 解 决 了 电 视 台 的 痛 点 同 时, 也 说 明 了 过 去 一 直 用 专 网 的 主 流 媒 体 逐 渐 认 可 基 于 互 联 网 的 视 频 模 式 好 视 通 是 齐 心 集 团 收 购 的 子 公 司 旗 下 品 牌, 主 要 面 向 企 业 提 供 视 频 会 议 云 服 务 同 时, 该 服 务 也 可 以 帮 助 电 视 台 实 现 与 观 众 的 互 动 借 助 好 视 通 视 频 会 议 软 件, 观 众 可 以 通 过 手 机 端 PC 端 进 行 电 视 节 目 的 实 时 互 动, 将 文 字 弹 幕 以 人 像 声 音 出 现 在 电 视 上, 现 场 视 频 画 面 清 晰, 交 流 互 动 效 果 良 好, 增 加 了 节 目 的 趣 味 性, 传 统 的 电 视 节 目 也 从 单 向 面 对 观 众 变 成 真 正 意 义 电 视 节 目 与 观 众 的 双 向 沟 通 好 视 通 在 互 动 直 播 领 域 的 拓 展 符 合 我 们 关 于 通 用 平 台 满 足 多 功 能 需 求 将 是 未 来 的 主 流 方 向, 好 视 通 依 靠 现 有 的 平 台 和 技 术, 可 以 将 业 务 拓 展 至 远 程 教 育 远 程 医 疗 互 动 直 播 等 新 领 域 这 一 判 断 员 工 持 股 计 划 的 推 出 和 实 施, 体 现 了 管 理 层 对 公 司 未 来 前 景 的 信 心, 也 消 除 了 市 场 对 公 司 执 行 力 的 担 忧 我 们 看 好 好 视 通 的 成 长 性, 同 时 认 可 齐 心 集 团 整 体 的 战 略 方 向, 继 续 推 荐 -4-

5 医 药 行 业 观 点 霍 燃 ( 医 药 行 业 ) 兴 证 医 药 : 兵 马 未 动 粮 草 先 行, 分 级 诊 疗 渐 行 渐 近 分 级 诊 疗 专 题 深 度 报 告 分 级 诊 疗, 确 定 性 最 高 的 下 一 个 政 策 风 口 :2016 年 是 国 家 十 三 五 规 划 的 头 年, 也 是 医 药 行 业 政 策 密 集 出 台 医 改 深 化 推 进 的 关 键 年, 尤 其 以 临 床 核 查 仿 制 药 一 致 性 评 价 三 明 模 式 推 广 等 为 焦 点 的 政 策 事 件 将 处 方 药 市 场 的 预 期 和 估 值 打 到 了 低 点, 市 场 也 充 分 反 映 了 这 些 变 化 ( 以 政 策 利 好 为 主 线 的 投 资 标 的 获 得 了 较 好 的 相 对 收 益 ) 因 此 可 以 预 见 的 是, 今 年 政 策 将 唱 主 角 已 成 为 不 可 回 避 的 事 实, 那 么, 下 一 个 政 策 风 口 在 哪 里 呢? 根 据 我 们 前 瞻 性 的 判 断 和 近 期 多 次 草 根 调 研 的 结 果, 我 们 认 为 分 级 诊 疗 已 经 如 火 如 荼 地 推 进 到 了 关 键 时 期, 兵 马 未 动 粮 草 先 行, 相 关 的 投 资 机 会 也 或 将 逐 步 浮 出 水 面, 步 入 业 绩 收 获 期 政 策 持 续 推 进, 分 级 诊 疗 势 在 必 行 : 当 前 我 国 三 甲 大 医 院 人 满 为 患 一 号 难 求, 基 层 医 疗 机 构 门 可 罗 雀 难 以 为 继, 究 其 原 因 是 医 疗 资 源 分 布 不 均 和 配 套 制 度 缺 乏 ( 如 各 级 医 疗 机 构 的 功 能 定 位 和 分 工 不 明 确, 缺 乏 转 诊 标 准 监 督 考 核 机 制 和 合 理 的 医 保 支 付 体 系 ) 导 致 病 人 流 向 混 乱 的 结 果, 而 分 级 诊 疗 正 式 解 决 这 种 医 疗 体 系 积 弊 的 关 键 和 核 心 自 2015 年 9 月 国 家 发 布 针 对 分 级 诊 疗 的 头 号 文 件 以 来, 分 级 诊 疗 的 具 体 规 划 和 考 核 指 标 逐 步 落 地, 而 地 方 上 借 鉴 海 外 先 进 经 验, 试 点 分 级 诊 疗 的 工 作 早 已 风 起 云 涌, 各 类 创 新 模 式 层 出 不 穷, 只 待 开 花 结 果 牵 扯 范 围 广 泛, 投 资 机 会 众 多 : 我 们 认 为, 分 级 诊 疗 虽 然 看 似 命 题 宽 泛, 实 施 周 期 长, 但 整 个 产 业 链 已 是 兵 马 未 动 粮 草 先 行, 政 府 文 件 下 达 的 指 标 正 在 逐 步 落 到 实 处 而 有 先 见 之 明 的 企 业 抓 住 各 方 痛 点 已 在 产 业 链 的 各 个 环 节 提 前 大 力 布 局 总 体 而 言, 分 级 诊 疗 的 难 点 在 于 基 层 医 疗 服 务 能 力 不 足, 当 下 基 层 医 生 缺 能 力 缺 品 种 缺 保 障, 所 以 能 够 满 足 基 层 医 生 这 三 方 面 需 求 的 业 态 就 是 资 本 市 场 最 值 得 投 资 的 领 域 我 们 预 计 能 够 提 升 诊 疗 能 力 ( 第 三 方 检 测 影 像 POCT) 丰 富 基 层 品 种 选 择 ( 有 能 力 深 耕 基 层 的 药 企 ) 和 强 化 后 勤 保 障 ( 医 联 体 信 息 化 后 台 医 院 建 设 康 复 养 老 ) 的 领 域 将 明 显 受 益 具 体 包 括 :1) 第 三 方 服 务 机 构 ( 检 验 + 影 像 ): 迪 安 诊 断 美 康 生 物 润 达 医 疗 迈 克 生 物 华 润 万 东 ;2) 基 层 医 院 建 设 : 尚 荣 医 疗 ;3) 康 复 医 疗 : 澳 洋 科 技 湖 南 发 展 ;4) POCT: 万 孚 生 物 ;5) 基 层 医 院 渠 道 和 医 生 资 源 扎 实 的 药 企 : 通 化 东 宝 华 东 医 药 ;6) 医 疗 信 息 化 和 远 程 医 疗 : 万 达 信 息 卫 宁 软 件 东 软 集 团 思 创 医 惠 风 险 提 示 : 政 策 推 广 进 度 不 达 预 期, 地 方 执 行 力 度 不 达 预 期 机 械 行 业 观 点 满 在 朋 ( 机 械 行 业 ) 创 力 集 团 (603012): 从 煤 机 龙 头 到 新 能 源 汽 车 零 部 件 煤 机 存 量 市 场 仍 可 持 续 公 司 是 国 内 领 先 的 以 煤 炭 综 合 采 掘 机 械 设 备 为 主 的 高 端 煤 机 装 备 供 应 商 2013 年 以 来, 煤 机 行 业 进 入 下 行 周 期 ; 但 是 采 煤 机 掘 进 机 等 产 品 的 寿 命 约 5 年, 预 计 2017 年 下 半 年 开 始 将 有 大 量 的 产 品 更 换 需 求 此 外, 煤 机 行 业 的 下 行 也 使 得 市 场 竞 争 者 减 少, 竞 争 格 局 改 善 我 们 预 计, 公 司 煤 机 业 务 有 望 在 2017 年 下 半 年 开 始 逐 渐 企 稳 回 升 设 立 合 肥 创 大 聚 焦 新 能 源 车 三 电 业 务 公 司 选 定 新 能 源 汽 车 零 部 件 作 为 其 第 二 主 业, 设 立 控 股 子 公 司 合 肥 创 大, 进 军 新 能 源 电 动 汽 车 的 配 套 动 力 电 池 电 机 及 电 控 主 系 统 关 键 部 件 产 品 一 期 工 程 目 标 为 2 亿 Ah 动 力 电 池 PACK 和 3 万 台 电 机 及 控 制 器 的 生 产, 预 计 实 现 年 销 售 收 入 15.3 亿 元 -5-

6 新 项 目 产 能 及 达 产 时 间 有 望 超 预 期 公 司 目 前 规 划 的 一 期 产 能 为 2 亿 Ah 的 电 池 PACK 和 3 万 台 电 机 及 控 制 器, 但 是 市 场 需 求 持 续 火 爆, 届 时 公 司 有 望 通 过 增 加 班 时 扩 建 产 线 的 方 式 进 一 步 扩 大 产 能 生 产 线 计 划 于 2017 年 上 半 年 投 产, 但 是 考 虑 到 市 场 严 重 的 供 不 应 求 各 企 业 都 在 加 快 进 度, 公 司 的 项 目 也 有 望 提 前 达 产, 甚 至 有 可 能 在 2016 年 底 或 2017 年 初 即 开 始 试 生 产 盈 利 预 测 与 投 资 建 议 : 我 们 预 计, 公 司 2016 年 ~2018 年 净 利 润 分 别 为 1.22 亿 元 1.94 亿 元 2.31 亿 元,EPS 分 别 为 0.19 元 0.31 元 0.36 元 首 次 覆 盖, 给 予 增 持 评 级 风 险 提 示 : 政 策 变 动 风 险 ; 新 产 品 研 发 风 险 张 新 和 ( 机 械 行 业 ) 核 电 十 三 五 规 划 初 步 拟 定, 期 待 下 半 年 正 式 发 布 机 械 行 业 周 报 (2016 年 第 25 期 ) 6 月 13 日 ~6 月 17 日, 机 械 行 业 指 数 下 跌 0.70%, 沪 深 300 下 跌 1.69% 其 中 工 程 机 械 指 数 下 跌 0.45%, 机 床 工 具 指 数 下 跌 0.75% 重 型 机 械 指 数 下 跌 1.94% 铁 路 设 备 指 数 下 跌 2.76% 军 工 指 数 下 跌 0.05% 造 船 指 数 下 跌 0.55% 通 用 机 械 与 零 部 件 指 数 下 跌 0.70% 节 能 减 排 设 备 指 数 下 跌 0.44% 石 油 天 然 气 设 备 指 数 下 跌 2.05% 除 重 型 机 械 铁 路 设 备 石 油 天 然 气 设 备 外, 机 械 行 业 整 体 和 其 余 细 分 板 块 均 跑 赢 沪 深 300 核 心 观 点 :(1) 核 电 十 三 五 规 划 已 有 初 步 方 案, 到 2030 年 或 达 1.5 亿 千 瓦 由 能 源 局 牵 头 制 定 的 核 电 十 三 五 规 划 已 有 初 步 方 案, 正 在 征 求 意 见 规 划 涉 及 核 电 发 展 中 长 期 展 望, 预 计 2030 年 核 电 装 机 规 模 将 达 到 1.2 亿 ~1.5 亿 千 瓦 我 们 预 计 今 年 仍 旧 是 核 电 快 速 发 展 的 重 要 年 份, 核 电 技 术 路 线 之 困 即 将 解 决, 华 龙 一 号 技 术 有 望 批 量 建 设, 核 电 第 二 轮 发 展 高 峰 就 在 眼 前, 建 议 关 注 台 海 核 电 南 风 股 份 应 流 股 份 通 裕 重 工 和 盾 安 环 境 (2) 智 能 制 造 继 续 看 好 3C 自 动 化 及 锂 电 自 动 化 人 力 替 代 及 提 升 生 产 效 率, 拉 动 3C 产 业 自 动 化 改 造 需 求, 我 们 看 好 已 经 打 入 国 际 大 厂 供 应 体 系, 拥 有 良 好 的 客 户 结 构 的 自 动 化 设 备 及 自 动 化 集 成 商, 看 好 大 族 激 光 智 云 股 份 正 业 科 技 (3) 十 三 五 城 市 轨 道 交 通 投 资 额 有 望 超 2 万 亿, 迎 城 轨 通 车 高 峰 我 们 看 好 弹 性 较 大 的 康 尼 机 电 金 盾 股 份 恒 立 液 压 鼎 汉 技 术 永 贵 电 器 尤 其 是 城 市 轨 道 交 通 领 域 收 入 占 比 达 到 约 70% 的 康 尼 机 电 金 盾 股 份, 以 及 受 益 于 下 游 基 本 面 改 善 的 国 内 液 压 元 件 龙 头 恒 立 液 压 (4) 自 下 而 上 关 注 美 亚 光 电 合 锻 智 能 自 下 而 上 看 好 业 绩 稳 健 增 长 的 美 亚 光 电 ; 关 注 传 统 机 械 制 造 转 型 机 会, 建 议 关 注 合 锻 智 能 上 周 研 究 成 果 (1) 行 业 报 告 : 机 械 行 业 中 期 策 略 报 告 : 转 型 分 化 中 寻 找 确 定 性 投 资 机 会 (2) 调 研 小 结 : 创 力 集 团 广 日 股 份 恒 立 液 压 巨 轮 智 能 近 期 组 合 关 注 : 大 族 激 光 ( 买 入 ) 广 日 股 份 ( 买 入 ) 正 业 科 技 ( 增 持 ) 山 东 威 达 ( 增 持 ) 美 亚 光 电 ( 增 持 ) 智 云 股 份 ( 增 持 ) 赢 合 科 技 ( 增 持 ) 南 风 股 份 ( 增 持 ) 软 控 股 份 ( 增 持 ) 恒 立 液 压 ( 增 持 ) 合 锻 智 能 ( 增 持 ) 风 险 提 示 : 宏 观 经 济 下 行 超 预 期 ; 国 内 核 电 开 工 项 目 及 国 际 市 场 拓 展 低 于 预 期 ; 国 产 化 进 程 低 于 预 期 ; 政 策 变 动 风 险 银 行 行 业 观 点 段 涛 涛 ( 银 行 行 业, ) 互 联 网 金 融 每 周 一 谈 : 智 能 金 融 新 风 向 本 周 市 场 行 情 本 周 互 联 网 金 融 板 块 指 下 跌 1.55%, 跑 赢 沪 深 300 指 数 约 0.15 个 百 分 点 截 止 本 周, -6-

7 互 联 网 金 融 板 块 的 P/E 为 67.29,P/B 为 5.77 涨 幅 榜 上, 金 洲 慈 航 信 雅 达 东 方 金 钰 协 鑫 集 成 冠 城 大 通 表 现 最 佳 ; 在 跌 幅 榜 上, 乐 视 网 银 之 杰 中 科 金 财 二 三 四 五 腾 邦 国 际 表 现 最 差 行 业 近 况 互 联 网 金 融 协 会 成 立 区 块 链 工 作 组 张 旭 阳 入 职 百 度 互 联 网 金 融 成 百 度 新 拼 图 2016 年 移 动 支 付 用 户 将 突 破 10 亿 公 司 动 态 银 信 科 技 : 员 工 持 股 计 划 第 一 期 解 锁 熊 猫 金 控 : 非 公 开 增 发 延 长 至 十 二 个 月 三 元 达 : 非 公 开 增 发 终 止 本 周 观 点 本 周, 资 管 的 灵 魂 人 物 张 旭 阳 告 别 光 大 银 行 加 盟 百 度 金 融, 引 起 市 场 广 泛 关 注 张 旭 阳 在 去 年 带 领 光 大 的 团 队 交 出 1.2 万 亿 理 财 产 品 的 成 绩 单 此 次 加 盟 百 度 标 志 着 智 能 金 融 将 成 金 融 新 风 向 我 们 认 为, 智 能 金 融 将 是 未 来 金 融 的 重 要 发 展 方 向, 长 期 来 说 其 必 将 对 传 统 金 融 带 来 革 命 性 影 响 在 应 用 方 面, 财 富 管 理 的 机 器 投 顾 具 有 巨 大 的 发 展 空 间, 也 将 是 未 来 发 展 的 新 蓝 海 我 们 推 荐 以 以 下 两 条 逻 辑 关 注 互 联 网 金 融 标 的, 一 是 已 具 有 机 器 人 投 顾 的 标 的, 如 中 国 平 安, 二 是 通 过 外 延 并 购 进 入 智 能 金 融 领 域 的 标 的, 如 华 泰 证 券 风 险 提 示 : 政 策 风 险, 行 业 竞 争 加 剧, 业 务 推 进 不 及 预 期 旅 游 餐 饮 行 业 观 点 熊 超 ( 餐 饮 旅 游 行 业 ) 高 性 价 收 购 印 象 刘 三 姐 股 权, 文 化 娱 乐 布 局 不 断 推 进 事 件 : 公 司 公 告 全 资 子 公 司 观 印 象 竞 拍 得 到 广 西 文 华 艺 术 40% 股 权, 广 西 文 华 艺 术 持 有 印 象 刘 三 姐 运 营 公 司 桂 林 广 维 文 华 33% 股 权, 从 而 公 司 获 得 印 象 刘 三 姐 运 营 公 司 13.2% 股 权, 成 交 金 额 为 4,609 万 元 点 评 : 根 据 此 前 港 股 公 司 毅 信 控 股 公 告, 桂 林 广 维 文 华 年 收 入 分 别 为 1.7 亿 1.82 亿 和 1.7 亿, 净 利 润 分 别 为 万 元 万 元 万 元 此 次 收 购 对 价 对 应 15 年 PE 约 为 5.15 倍, 较 公 司 早 前 收 购 观 印 象 19 倍 PE 低 此 次 收 购 印 象 刘 三 姐 运 营 公 司 股 权 符 合 公 司 加 大 观 印 象 项 目 股 权 占 比 的 战 略 规 划 公 司 后 期 新 开 项 目 有 望 继 续 加 大 股 权 占 比, 一 方 面 获 得 长 期 持 久 性 收 益, 另 一 方 面 增 强 对 项 目 公 司 控 制 权, 在 提 升 运 营 效 率 和 营 销 方 面 起 到 积 极 作 用 盈 利 预 测 及 投 资 评 级 : 公 司 15 年 实 施 了 股 权 激 励 方 案, 地 产 业 务 年 业 绩 有 保 障 (16 年 Q1 业 绩 大 增 超 7 倍 ), 增 发 有 望 近 期 完 成 实 现 地 产 + 演 艺 双 主 业 格 局, 获 得 估 值 提 升, 并 且 增 发 完 成 获 得 约 9 亿 的 流 动 现 金 叠 加 10 亿 元 公 司 债 获 得 证 监 会 核 准, 现 金 充 沛 有 助 于 后 续 文 化 演 艺 的 进 一 步 布 局 ( 拟 注 册 资 本 3 亿 元 成 立 三 湘 文 化, 文 化 娱 乐 团 队 已 确 认 ), 期 待 公 司 文 化 演 艺 的 进 一 步 布 局 ; 同 时, 观 印 象 进 入 资 本 市 场 -7-

8 后 有 望 在 管 理 机 制 和 市 场 化 运 作 方 面 得 到 改 善, 看 好 公 司 转 型 带 来 的 发 展 机 遇, 预 计 年 EPS 分 别 为 0.44/0.49/0.55 元 ( 增 发 后 0.39/0.45/0.50 元,16 年 观 印 象 按 全 年 并 表 测 算 ), 对 应 的 PE 分 别 为 22/19/17 倍 ( 增 发 后 24/21/19 倍 ), 维 持 增 持 评 级 风 险 提 示 : 转 型 不 及 预 期, 地 产 文 化 产 业 系 统 性 风 险 熊 超 ( 餐 饮 旅 游 行 业 ) 社 会 服 务 周 报 ( ): 携 程 去 哪 儿 公 布 一 季 报, 同 程 分 拆 为 两 大 板 块 分 别 谋 求 独 立 上 市 本 周 表 现 : 本 周 ( ) 申 万 休 闲 服 务 指 数 相 对 于 沪 深 300 下 跌 0.08% 申 万 休 闲 服 务 指 数 (801210) 下 跌 1.78%, 沪 深 300 指 数 下 跌 1.69% 在 申 万 28 个 一 级 行 业 指 数 涨 幅 排 行 榜 中, 休 闲 服 务 排 在 第 19 位 个 股 方 面, 本 周 涨 幅 较 大 的 个 股 为 : 三 特 索 道 (11.98 %) 新 华 联 (6.57%) 西 安 饮 食 (3.76%) 本 周 跌 幅 较 大 的 个 股 为 : 当 代 明 诚 (-10.80%), 安 妮 股 份 (-9.36%) 雷 曼 股 份 (-8.33%) 行 业 重 点 信 息 跟 踪 : 重 点 数 据 : 迪 拜 机 场 4 月 客 流 量 近 7 百 万 人 次, 同 比 增 7.2% 泰 国 上 半 年 接 待 游 客 约 1667 万 人 次, 同 增 13% 行 业 动 态 : 上 海 迪 斯 尼 于 2016 年 6 月 16 日 盛 大 开 幕, 次 日 3 个 游 乐 项 目 相 继 发 生 故 障 停 运 国 家 地 理 计 划 在 中 国 建 设 供 家 庭 娱 乐 的 室 内 探 索 中 心 日 本 游 客 增 酒 店 不 足, 拟 出 钱 改 造 爱 情 旅 馆 京 津 实 现 境 外 旅 客 异 地 退 税 互 联 互 通 清 明 上 河 园 挂 牌 新 三 板, 打 造 中 国 文 化 主 题 园 在 线 旅 游 : 携 程 一 季 度 的 营 收 42 亿 元 人 民 币 (6.48 亿 美 元 ), 同 比 增 长 80%; 归 属 净 亏 损 16 亿 元 人 民 币 (2.45 亿 美 元 ) 去 哪 儿 第 一 季 度 的 机 票 以 及 机 票 相 关 收 入 同 比 增 长 22.1%, 环 比 下 降 12.3%; 住 宿 预 订 收 入 同 比 增 长 133.6%, 环 比 下 降 44.0% 住 宿 交 通 票 务 旅 游 度 假 和 商 旅 业 务 的 营 收 分 别 同 比 增 长 70% 106% 41% 和 25% 同 程 旅 游 宣 布 投 资 30 亿 元 打 造 同 程 旅 行 社 ( 集 团 ), 运 营 以 休 闲 度 假 游 及 景 区 目 的 地 为 核 心 的 业 务 板 块 ; 同 程 旅 游 另 一 大 板 块 同 程 网 络, 则 以 已 实 现 规 模 化 盈 利 的 机 票 酒 店 火 车 票 等 标 品 为 主 要 业 务 国 航 东 航 重 回 去 哪 儿, 或 是 因 为 新 政 芒 果 网 重 组 突 增 变 数, 领 航 医 药 宣 称 注 资 失 效 百 程 旅 行 网 获 银 行 3000 万 元 授 信 助 推 发 展 度 假 租 赁 营 销 公 司 Evolve 融 资 550 万 美 元 百 度 推 出 中 文 版 泰 国 旅 游 地 图 携 程 去 哪 儿 一 季 度 机 酒 受 影 响 东 航 和 中 联 航 在 去 哪 儿 上 线 旗 舰 店 同 程 旅 游 开 办 导 游 网 络 学 院, 百 万 年 薪 聘 院 长 携 程 暂 停 9 月 1 日 后 国 内 票 代 的 产 品 供 应 同 程 旅 游 分 拆, 让 服 务 产 生 价 值 驰 誉 旅 游 完 成 A 轮 融 资, 将 助 力 旅 游 全 产 业 链 改 革 酒 店 : 乐 天 酒 店 推 迟 上 市 计 划 并 消 减 价 格 雅 高 任 命 朱 小 刚 为 大 中 华 区 首 席 商 务 官 CCO 美 银 美 林 重 申 对 锦 江 酒 店 买 入 评 级 华 天 酒 店 延 长 浩 搏 基 业 1.56 亿 元 资 助 期 书 香 酒 店 集 团 加 快 布 局 长 三 角, 再 添 三 家 门 店 迪 士 尼 园 区 周 边 部 分 经 济 酒 店 涨 幅 近 100% 上 海 迪 士 尼 首 批 周 边 特 色 民 宿 认 证 清 单 将 出 炉 喜 来 登 计 划 在 亚 洲 新 开 20 家 酒 店 喜 达 屋 1.9 亿 欧 元 出 售 旗 下 酒 店 房 产 上 市 公 司 : 小 南 国 收 购 众 美 窝 窝 棕 榈 股 份 拟 开 发 赣 州 旅 游 项 目, 总 投 资 42.5 亿 华 侨 城 将 投 资 千 亿 元 发 展 云 南 旅 游 基 础 设 施 港 中 旅 签 订 两 项 协 议, 开 发 大 理 游 及 3 亿 融 资 旅 游 交 通 : 悟 空 租 车 完 成 数 千 万 元 A 轮 融 资 瑞 安 航 空 将 推 出 住 宿 服 务 平 台 Ryanair Rooms 滴 滴 出 行 宣 布 获 中 国 人 寿 6 亿 美 元 战 略 投 资 ; 宣 布 完 成 45 亿 美 元 股 权 融 资 明 宇 商 旅 申 请 挂 牌 新 三 板 神 州 高 铁 6.6 亿 转 让 酒 店 业 务 资 产, 聚 焦 主 业 传 万 科 CHO 陈 玮 加 盟 滴 滴 出 行 任 资 深 副 总 裁 惠 租 车 完 成 2 亿 元 B 轮 融 资 Uber 拟 在 高 风 险 贷 款 市 场 融 资 10 到 20 亿 美 元 出 境 游 平 台 十 方 旅 行 获 数 百 万 pre-a 轮 融 资 祥 鹏 航 空 开 创 先 例 将 向 旅 客 收 取 支 付 手 续 费 上 市 公 司 重 点 公 告 跟 踪 :(1) 宋 城 演 艺 ( SZ): 1 与 浙 江 传 媒 学 院 继 续 教 育 学 院 签 署 了 浙 传 宋 城 班 委 托 培 养 协 议 书 2 董 事 会 同 意 公 司 使 用 暂 时 闲 臵 自 有 资 金 进 行 现 金 管 理 (2) 北 京 文 化 ( SZ):1 股 东 华 力 控 股 于 6 月 6 日 解 除 质 押 给 华 融 证 券 的 17,235,000 股 2 电 影 英 雄 本 色 4 项 目 公 司 参 与 制 作 3 归 还 灵 山 景 区 经 营 权 及 转 让 相 关 资 产 4 拟 向 激 励 对 象 授 予 限 制 性 股 票 总 计 万 股 (3) 新 华 联 ( SZ): 全 资 子 公 司 湖 南 华 建 以 3.77 亿 元 收 购 长 沙 银 行 2.11% 的 股 权, 收 购 完 成 后 将 持 有 长 沙 银 行 9.4% 股 权 (4) 天 音 控 股 ( SZ): 对 外 投 资 设 立 深 圳 天 联 彩 投 资 有 限 公 司 ( 暂 定 名 ) (5) 姚 记 扑 克 ( SZ): 1 投 资 参 股 的 公 司 上 海 姚 记 食 品 贸 易 有 限 公 司 完 成 工 商 登 记 2 同 意 公 司 及 全 资 子 公 司 启 东 姚 记 使 用 不 超 过 2.5 亿 元 人 民 币 闲 臵 募 集 资 金 投 资 银 行 理 财 产 品 (6) 丽 江 旅 游 -8-

9 ( SZ): 收 购 云 杉 坪 索 道 25% 股 权 (7) 双 箭 橡 胶 ( SZ): 拟 出 资 设 立 上 海 双 箭 健 康 产 业 投 资 有 限 公 司 (8) 张 家 界 旅 游 ( SZ): 全 资 子 公 司 大 庸 古 城 以 人 民 币 94,600 万 元 成 功 竞 得 宗 地 的 土 地 使 用 权 (9) 安 妮 股 份 ( SZ): 拟 收 购 深 圳 市 微 梦 想 网 络 技 术 有 限 公 司 30% 股 权 (10) 视 觉 中 国 ( SZ): 1 设 立 常 州 亿 迅 云 技 术 有 限 公 司 取 得 营 业 执 照 2 使 用 部 分 闲 臵 募 集 资 金 购 买 银 行 保 本 理 财 产 品 3 定 于 2016 年 6 月 21 日 召 开 2015 年 度 股 东 大 会 (11) 西 藏 旅 游 ( SH): 就 原 告 国 风 集 团 有 限 公 司 与 公 司 及 被 告 胡 波 胡 彪 与 公 司 股 票 证 券 有 关 的 民 事 纠 纷 一 案 做 出 调 解, 诉 讼 双 方 已 达 成 一 致 和 解 (12) 云 南 旅 游 ( SZ): 公 司 大 股 东 世 博 集 团 关 于 签 署 战 略 合 作 框 架 协 议 (13) 峨 眉 山 A(00088.SZ): 拟 出 资 人 民 币 2000 万 元 与 川 投 公 司 犍 为 世 纪 共 同 投 资 设 立 川 投 峨 眉 (14) 岭 南 控 股 ( SZ): 1 与 控 股 股 东 岭 南 集 团 就 重 大 资 产 重 组 事 项 签 署 发 行 股 份 及 支 付 现 金 购 买 资 产 框 架 协 议 2 于 2016 年 7 月 4 日 召 开 2016 年 第 一 次 临 时 股 东 大 会 (15) 中 青 旅 ( SH): 子 公 司 乌 镇 旅 游 股 份 有 限 公 司 获 得 政 府 补 助, 补 助 金 额 总 计 190,618, 元 本 周 观 点 : 本 周 迪 斯 尼 成 功 开 园, 试 运 行 期 间 接 待 游 客 已 超 百 万, 开 业 运 营 游 客 持 续 爆 棚, 随 着 暑 期 旺 季 来 临, 旅 游 板 块 有 望 走 强 在 整 个 市 场 风 险 偏 好 降 低 的 背 景 下, 我 们 看 好 具 备 消 费 属 性 和 满 足 在 国 家 政 策 大 力 支 持 以 及 居 民 消 费 升 级 下 需 求 持 续 旺 盛 的 旅 游 产 业, 继 续 维 持 行 业 增 持 评 级 投 资 建 议 ( 停 牌 个 股 除 外 ): 优 质 细 分 龙 头 : 宋 城 演 艺 ( 一 季 报 增 103%, 线 上 线 下 互 动 娱 乐 平 台, 新 项 目 + 国 际 化 加 快 拓 展 ) 北 部 湾 旅 ( 现 有 业 务 快 速 增 长, 重 组 切 入 智 慧 城 市, 拓 展 智 慧 旅 游 ) 三 湘 股 份 ( 重 组 观 印 象 有 望 近 期 落 地, 一 季 报 大 增, 员 工 股 权 激 励 强, 后 续 文 化 娱 乐 拓 展 值 得 期 待 ); 优 质 成 长 景 区 : 三 特 索 道 ( 民 营 资 源 禀 赋 型 周 边 游 稀 缺 标 的, 市 值 小 保 险 举 牌 ) 峨 眉 山 A( 一 季 报 增 516%, 智 慧 旅 游 + 大 峨 眉 旅 游 圈 布 局 + 医 养 ) 桂 林 旅 游 ( 混 改 引 入 海 航 有 望 快 速 落 地 + 新 董 事 长 上 任 业 绩 大 幅 改 善 + 桂 林 地 区 优 质 景 区 资 源 整 合 的 预 期 + 与 宋 城 演 艺 合 作 漓 江 千 古 情 ) 中 青 旅 ( 一 季 度 景 区 各 项 指 标 大 幅 利 好, 公 司 业 绩 出 现 翻 转 迹 象, 乌 镇 及 乌 村 项 目 受 益 于 迪 斯 尼 溢 出 效 应 ) 黄 山 旅 游 ( 客 流 持 续 高 增 长, 东 黄 山 + 杭 黄 高 铁 + 外 延 资 本 运 作 值 得 期 待 ) 免 税 : 中 国 国 旅 ( 北 京 机 场 免 税 招 标 预 期, 跨 界 电 商 监 管 趋 严, 控 股 集 团 拟 与 港 中 旅 重 组, 增 设 免 税 店 预 期 ) 国 企 改 革 : 西 安 饮 食 金 陵 饭 店 曲 江 文 旅 未 来 一 周 上 市 公 司 大 事 提 醒 :6.20: 浔 兴 股 份 分 红 派 息, 分 红 除 权 6.20: 岭 南 控 股 分 红 派 息, 分 红 除 权 6.20: 渤 海 轮 渡 分 红 派 息, 分 红 除 权 6.21: 八 菱 科 技 分 红 派 息, 分 红 除 权 6.21: 大 东 海 A 限 售 股 份 上 市 流 通 6.21: 视 觉 中 国 股 东 大 会 召 开 6.21: 腾 邦 国 际 分 红 派 息, 分 红 除 权 6.24: 首 旅 酒 店 分 红 派 息, 分 红 除 权 风 险 提 示 :1 社 会 服 务 行 业 系 统 性 风 险 ;2 公 司 治 理 风 险 ;3 二 级 股 票 市 场 的 系 统 性 风 险 轻 工 制 造 行 业 观 点 雒 雅 梅 ( 轻 工 制 造 行 业, ) 兴 证 轻 工 周 报 : 防 范 回 调, 中 期 布 局 成 长 景 气 股 板 块 上 周 回 顾 本 周 轻 工 制 造 板 块 上 涨 0.61%, 珠 宝 首 饰 家 具 包 装 印 刷 文 娱 用 品 板 块 跑 赢 大 盘 ; 本 周 模 拟 组 合 下 跌 2.19%; 本 周 家 具 板 块 估 值 下 行 核 心 组 合 邦 宝 益 智 索 菲 亚 岳 阳 林 纸 喜 临 门 晨 光 文 具 潮 宏 基 好 莱 客 本 周 我 们 发 布 了 潮 宏 基 深 度 报 告 : 内 增 外 延, 打 造 中 产 LVMH, 核 心 逻 辑 有 如 下 3 点 : 1) 多 品 牌 多 品 类 运 营 贡 献 业 绩 弹 性 Fion 女 包 是 本 土 唯 一 影 响 力 辐 射 亚 太 的 轻 奢 女 包 品 牌, 门 店 升 级 和 渠 道 扩 张 将 推 动 女 包 业 务 发 展 ; 公 司 是 K 金 珠 宝 龙 头, 具 备 优 秀 的 研 发 设 计 能 力, 门 店 改 造 和 渠 道 下 沉 将 实 现 珠 宝 业 务 的 持 续 开 拓 ; 公 司 设 立 化 妆 品 并 购 基 金, 依 托 合 作 方 优 势, 有 望 快 速 形 成 化 妆 品 业 务 -9-

10 增 长 极 2) 打 造 轻 奢 时 尚 生 态 圈 重 塑 企 业 价 值 全 方 位 的 渠 道 入 口 ( 跨 境 电 商 拉 拉 米 国 内 电 商 平 台 线 下 门 店 等 ) 结 合 公 司 多 品 类 的 轻 奢 品 牌, 共 同 搭 建 轻 奢 消 费 生 态 圈 生 态 圈 成 员 间 的 流 量 资 源 共 享 将 加 速 品 牌 成 长, 线 下 门 店 O2O 改 造 有 望 加 速 线 下 渠 道 的 成 熟 周 期 以 及 带 来 盈 利 模 式 变 革 3) 高 管 增 持 和 定 增 预 案 组 成 双 保 险 1 月 11 日 -13 日 公 司 总 经 理 副 总 经 理 董 秘 财 务 总 监 与 部 分 监 事 通 过 二 级 市 场 连 续 增 持 公 司 合 计 万 股, 增 持 均 价 元 / 股, 目 前 折 价 率 6.81%; 定 增 预 案 的 拟 发 行 股 票 价 格 为 9.95 元 / 股, 目 前 的 溢 价 为 3.22% 高 管 和 定 增 的 持 股 成 本 为 公 司 股 价 提 供 安 全 边 际 本 周 观 点 短 期 风 险 偏 好 未 见 明 显 改 观, 中 期 仍 有 正 能 量, 趁 担 忧 加 剧 时 勇 敢 布 局,7 8 月 份 迎 来 吃 饭 行 情 1) 建 议 关 注 具 有 业 绩 支 撑 的 细 分 行 业 龙 头 和 景 气 向 上 的 造 纸 行 业, 建 议 关 注 晨 光 文 具 索 菲 亚 好 莱 客 太 阳 纸 业 ;2) 精 选 高 性 价 比 的 个 股, 高 性 价 比 可 以 理 解 为 基 本 面 优 秀 具 备 股 价 安 全 边 际 短 期 股 价 超 跌 / 享 有 估 值 溢 价, 推 荐 关 注 奥 瑞 金 宜 华 生 活 潮 宏 基 ;3) 长 期 经 济 基 本 面 改 善 大 方 向 并 未 改 变, 市 场 仍 具 有 对 业 绩 高 弹 性 的 成 长 股 的 偏 好, 建 议 关 注 商 业 模 式 清 晰 但 短 期 产 能 受 限 标 的 转 型 持 续 且 动 力 充 足 的 个 股, 推 荐 邦 宝 益 智 安 妮 股 份 岳 阳 林 纸 风 险 提 示 6 月 24 日 海 伦 钢 琴 有 1.19 亿 股 解 禁, 占 总 股 本 47%;6 月 27 日 德 尔 未 来 有 1.38 亿 股 解 禁, 占 总 股 本 21% 电 力 行 业 观 点 濮 阳 ( 电 力 及 公 用 事 业 ) 兴 证 环 保 汪 洋 团 队 - 雪 迪 龙 (002658) 增 发 预 案 点 评 : 生 态 监 测 网 络 VOCs 监 测 双 向 拓 展 投 资 建 议 : 维 持 增 持 评 级 16/17 年 净 利 润 预 测 数 为 3.3/4.1 亿, 备 考 市 值 113 亿 元 公 司 作 为 CEMS 龙 头, 掌 握 核 心 监 测 技 术 ; 同 时 积 极 研 发 VOCs 监 测 与 汞 监 测 与 产 品 生 态 环 境 监 测 网 络 项 目,BOT BOO 模 式 创 新, 转 型 升 级 综 合 解 决 方 案 第 二 期 员 工 持 股 计 划 连 续 推 出 5 年, 进 一 步 理 顺 治 理 结 构 给 予 增 持 评 级, 强 烈 建 议 关 注! 符 云 川 ( 电 力 及 公 用 事 业 ) 兴 证 环 保 - 金 城 股 份 (000820) 点 评 : 精 诚 所 至, 神 雾 江 苏 院 王 者 归 来 事 件 :6 月 20 日, 公 司 公 告 重 大 资 产 出 售 臵 换 及 发 行 股 份 购 买 资 产 事 项 获 得 中 国 证 监 会 有 条 件 通 过, 公 司 股 票 将 于 2016 年 6 月 20 日 ( 星 期 一 ) 开 市 起 复 牌 对 此, 点 评 如 下 : 点 评 : 江 苏 省 冶 金 设 计 院 借 壳 获 批, 二 次 上 会 终 成 正 果 作 为 第 二 次 上 会, 新 的 重 组 草 案 中 除 补 充 披 露 财 务 风 险 等 信 息 外, 主 要 变 化 为 取 消 了 本 次 交 易 中 的 配 套 募 集 资 金 计 划, 新 方 案 拟 1) 部 分 资 产 出 售 及 臵 出 ;2) 公 司 向 神 雾 集 团 发 行 3.49 亿 股, 每 股 9.29 元, 购 买 旗 下 江 苏 院 100% 股 权 完 成 后, 神 雾 集 团 变 更 为 公 司 第 一 大 股 东, 持 股 比 例 为 54.83% 此 次 方 案 获 证 监 会 通 过 后, 江 苏 院 借 壳 事 项 不 确 定 性 消 除, 金 城 股 份 也 将 成 为 继 神 雾 环 保 后 神 雾 集 团 第 二 个 上 市 平 台 公 司 股 票 将 于 下 周 一 (6 月 20 日 ) 复 牌 15 年 业 绩 目 标 顺 利 完 成, 在 手 订 单 充 足, 保 障 高 成 长!1)15 年 超 额 完 成 业 绩 目 标 : 由 于 金 川 项 目 总 承 包 业 务 在 2015 年 开 始 推 进,2015 年, 江 苏 院 实 现 营 收 6.55 亿, 同 比 大 幅 增 长 510.5%, 实 现 归 属 净 利 润 1.71 亿, 同 比 增 长 643% 超 过 前 一 次 重 组 方 案 中 2015 年 1.5 亿 的 业 绩 承 诺 2) 在 手 订 单 充 足 : 正 在 履 行 -10-

11 7 个 重 大 EPC 项 目, 总 金 额 亿 ;2015 年 新 签 订 合 同 46 个, 金 额 达 亿, 同 比 增 长 %; 同 时 潜 在 意 向 订 单 充 足 按 照 新 方 案 的 业 绩 承 诺,2016~2018 年 江 苏 院 扣 非 后 归 属 母 公 司 净 利 润 不 低 于 3 亿 4 亿 和 5 亿 元, 业 绩 高 增 长 有 保 障! 江 苏 院 技 术 实 力 雄 厚, 独 占 超 5000 亿 市 场 1) 江 苏 院 是 神 雾 集 团 旗 下 最 为 老 牌 相 对 优 质 的 资 产 标 的 核 心 技 术 ( 直 接 还 原 冶 炼 蓄 热 式 转 底 炉 和 底 泥 提 炼 贵 金 属 ) 已 成 功 应 用 在 钢 铁 有 色 矿 产 资 源 等 领 域 2) 核 心 技 术 获 国 家 级 成 果 鉴 定, 且 成 功 应 用 公 司 核 心 技 术 获 中 国 金 属 学 会 国 家 级 成 果 鉴 定, 且 业 内 取 得 数 个 成 功 应 用 案 例 其 中 沙 钢 项 目 总 投 资 2 亿 元, 项 目 年 收 益 达 1.14 亿,2 年 收 回 投 资 成 本 每 年 可 实 现 节 约 标 煤 1.4 万 吨, 减 少 CO2 排 放 3.67 万 吨, 经 济 性 环 保 性 俱 佳!3) 行 业 空 间 预 计 超 5000 亿, 江 苏 院 暂 独 享 这 一 市 场 借 助 资 本 市 场 实 施 模 式 创 新, 成 长 能 力 有 望 加 速!1) 公 司 目 前 业 务 模 式 以 EPC 为 主 2015 年 收 入 中 EPC 占 83% 咨 询 设 计 占 17% 2) 此 次 借 壳 将 解 决 江 苏 院 融 资 能 力 问 题, 进 而 允 许 进 行 商 业 模 式 的 创 新 (EPC "EMC BOT), 核 心 技 术 有 望 在 更 大 范 围 推 广, 加 速 公 司 成 长 投 资 建 议 : 维 持 增 持 评 级! 若 完 成 重 组, 公 司 总 股 本 增 加 至 6.37 亿 股, 复 牌 前 股 价 对 应 摊 薄 后 总 市 值 99 亿 元 若 按 照 16~18 年 业 绩 对 赌 3 亿 4 亿 5 亿, 目 前 PE 相 应 为 倍 建 议 投 资 者 关 注! 风 险 提 示 : 大 宗 金 属 价 格 下 降, 在 手 订 单 和 意 向 合 同 转 为 实 际 收 入 进 度 滞 后 食 品 饮 料 行 业 观 点 王 晓 明 ( 食 品 饮 料 行 业, ) 食 品 饮 料 周 报 : 白 酒 旺 季 行 情 提 前 演 绎, 继 续 推 荐 二 三 线 酒 6 月 第 三 周 食 品 饮 料 指 数 上 涨 1.51%, 跑 赢 大 盘 3.20pct: 本 周 大 盘 下 跌, 沪 深 300 指 数 下 跌 1.70%, 食 品 饮 料 板 块 逆 市 上 涨, 走 势 强 于 绝 大 部 分 板 块 食 品 饮 料 子 行 业 大 部 分 上 涨, 白 酒 领 涨, 上 涨 3.9% 其 他 子 行 业, 软 饮 料 (1.5%) 黄 酒 (1.1%) 葡 萄 酒 (1.4%) 肉 制 品 (0.3%) 乳 品 (0.0%) 其 他 酒 类 (-0.3%) 调 味 发 酵 品 (-1.0%) 啤 酒 (-10%) 食 品 综 合 (-3.6%) 本 周 观 点 : 本 周 白 酒 继 续 领 涨 行 业 板 块, 其 中 我 们 近 期 重 点 推 荐 的 泸 州 老 窖 酒 鬼 酒 周 涨 幅 均 超 过 8%, 位 居 板 块 前 列 我 们 继 续 推 荐 白 酒, 再 次 强 调 二 三 线 次 高 端 酒 的 行 业 性 投 资 机 会 我 们 是 这 轮 最 早 鉴 定 看 多 的 卖 方, 也 是 最 早 建 议 转 向 二 三 线 酒 的 卖 方 主 要 逻 辑 在 于 高 档 酒 提 价 后, 次 高 端 二 三 线 酒 的 提 价 就 成 为 顺 理 成 章 的 事 情, 这 是 一 个 2011 年 已 被 验 证 的 白 酒 股 价 上 涨 的 强 逻 辑, 因 此 现 阶 段 一 定 要 避 免 落 入 只 见 树 木 不 见 森 林, 纠 结 于 基 本 面 瑕 疵 而 忽 视 行 业 大 趋 势 的 陷 阱 本 周 老 窖 开 始 对 国 窖 1573 产 品 停 止 发 货, 并 酝 酿 涨 价 我 们 认 为, 老 窖 提 价 是 一 个 标 志, 表 明 高 端 酒 供 需 已 逆 转 大 众 消 费 持 续 增 长, 以 及 今 年 基 建 项 目 开 工 增 加 使 得 商 务 需 求 作 为 超 预 期 因 素 明 显 增 加, 是 高 端 酒 供 需 逆 转 的 主 要 原 因 就 老 窖 而 言, 近 期 部 分 渠 道 再 次 反 馈 国 窖 出 现 了 超 预 期 的 增 长, 这 次 提 价 是 对 国 窖 销 售 情 况 最 明 确 的 印 证 本 周 洋 河 正 式 收 购 贵 州 贵 酒, 行 业 并 购 继 续 加 速 我 们 预 计 市 场 可 能 会 对 白 酒 并 购 相 关 标 的 有 所 发 酵 建 议 关 注 古 井 贡 酒 ( 近 期 成 功 并 购 黄 鹤 楼 酒 ) 老 白 干 ( 并 购 大 概 率 落 地 ) 顺 鑫 农 业 ( 有 并 购 预 期 ) 本 周 安 徽 多 个 县 市 下 发 了 公 务 接 待 活 动 中 严 禁 饮 酒 的 有 关 通 知, 并 开 展 酒 桌 办 公 专 项 整 治 工 作 我 们 认 为, 目 前 安 徽 市 场 白 酒 主 力 价 格 带 在 元 区 间, 主 要 由 大 众 消 费 支 撑, 政 务 消 费 占 比 不 足 10% 本 次 禁 酒 令 对 徽 酒 消 费 市 场 整 体 影 响 有 限, 如 果 古 井 贡 口 子 窖 等 徽 酒 标 的 因 此 出 现 调 整, 是 很 好 的 买 入 机 会 -11-

12 继 续 推 荐 泸 州 老 窖, 公 司 去 年 在 白 酒 中 挖 坑 最 深, 在 新 一 轮 行 业 周 期 中 弹 性 也 最 大, 是 我 们 1-2 年 最 看 好 品 种, 现 价 坚 定 买 入 二 三 线 酒 我 们 继 续 推 荐 酒 鬼 酒 ( 中 粮 接 手, 市 场 恢 复, 今 年 收 入 50% 增 长 详 见 报 告 新 人 新 气 象, 枯 木 又 逢 春 ) 水 井 坊 ( 依 靠 井 台 瓶 + 臻 酿 八 号 两 大 单 品 力 挽 狂 澜, 收 入 加 速 恢 复 中 ) 维 持 行 业 推 荐 评 级 : 行 业 长 期 推 荐 组 合 : 贵 州 茅 台 \ 五 粮 液 \ 泸 州 老 窖 \ 伊 利 股 份 6 月 组 合 : 泸 州 老 窖 \ 上 海 梅 林 \ 光 明 乳 业 \ 伊 利 股 份 \ 贝 因 美 风 险 提 示 : 经 济 继 续 放 缓, 消 费 持 续 下 滑 -12-

13 新 股 信 息 新 股 发 行 代 码 简 称 发 行 数 量 ( 万 股 ) 发 行 价 ( 元 ) 海 波 重 科 海 汽 集 团 江 苏 银 行 科 大 国 创 丰 元 股 份 世 名 科 技 玲 珑 轮 胎 新 宏 泰 洪 汇 新 材 哈 森 股 份 合 诚 股 份 盛 讯 达 微 光 股 份 新 光 药 业 小 康 股 份

14 近 期 研 究 报 告 一 览 研 究 员 报 告 名 称 行 业 投 资 评 级 日 期 濮 阳 钱 路 丰 邢 军 亮 徐 聪 熊 超 熊 超 周 琳 陆 洋 陆 洋 李 兴 王 晓 明 兴 证 环 保 汪 洋 团 队 - 雪 迪 龙 (002658) 增 发 预 案 点 评 : 生 态 监 测 网 络 VOCs 监 测 双 向 拓 展 启 明 星 辰 (002439): 收 购 赛 博 兴 安, 外 延 式 并 购 再 下 一 城 兴 证 新 三 板 明 日 新 做 市 公 司 投 资 简 析 ( ) { 齐 心 集 团 }{002301} 好 视 通, 不 只 是 视 频 会 议 社 会 服 务 周 报 ( ): 携 程 去 哪 儿 公 布 一 季 报, 同 程 分 拆 为 两 大 板 块 分 别 谋 求 独 立 上 市 高 性 价 收 购 印 象 刘 三 姐 股 权, 文 化 娱 乐 布 局 不 断 推 进 6 月 至 今 产 业 资 本 减 持 金 额 超 百 亿 投 资 者 A 股 市 场 行 为 周 报 ( 策 略 团 队 ) Hangzhou Shunwang Technology Co., Ltd ( SZ) Private-Placement and M&A Support Company s Business Upgrade Zhejiang Youpon Integrated Ceiling Co., Ltd ( SZ) Build management team and launch ESOP Industrial Securities A-share Equity Research Step in after Risk Release ( ) 食 品 饮 料 周 报 : 白 酒 旺 季 行 情 提 前 演 绎, 继 续 推 荐 二 三 线 酒 环 保 工 程 及 服 务 增 持 软 件 开 发 增 持 中 小 盘 推 荐 文 娱 用 品 增 持 休 闲 服 务 推 荐 房 地 产 开 发 增 持 食 品 饮 料 推 荐 段 涛 涛 互 联 网 金 融 每 周 一 谈 : 智 能 金 融 新 风 向 多 元 金 融 推 荐 兰 杰 证 券 晨 会 纪 要 雒 雅 梅 李 豫 泽 符 云 川 兴 证 轻 工 周 报 : 防 范 回 调, 中 期 布 局 成 长 景 气 股 信 用 违 约 专 题 系 列 四 : 如 何 甄 别 合 并 报 表 的 风 险? 兴 证 环 保 - 金 城 股 份 (000820) 点 评 : 精 诚 所 至, 神 雾 江 苏 院 王 者 归 来 轻 工 制 造 推 荐 造 纸 增 持 李 豫 泽 债 市 的 流 动 性 繁 荣 在 消 失 吗? 喻 坤 风 吹 草 低 见 牛 羊 满 在 朋 创 力 集 团 (603012): 从 煤 机 龙 头 到 新 能 源 冶 金 矿 采 化 工 设 备 增 持

15 汽 车 零 部 件 鲁 衡 军 证 券 海 外 研 究 晨 报 _

16 投 资 评 级 说 明 行 业 评 级 报 告 发 布 日 后 的 12 个 月 内 行 业 股 票 指 数 的 涨 跌 幅 度 相 对 同 期 上 证 综 指 / 深 圳 成 指 的 涨 跌 幅 为 基 准, 投 资 建 议 的 评 级 标 准 为 : 推 中 回 荐 : 相 对 表 现 优 于 市 场 性 : 相 对 表 现 与 市 场 持 平 避 : 相 对 表 现 弱 于 市 场 公 司 评 级 报 告 发 布 日 后 的 12 个 月 内 公 司 的 涨 跌 幅 度 相 对 同 期 上 证 综 指 / 深 圳 成 指 的 涨 跌 幅 为 基 准, 投 资 建 议 的 评 级 标 准 为 : 买 入 : 相 对 大 盘 涨 幅 大 于 15% 增 中 持 : 相 对 大 盘 涨 幅 在 5%~15% 之 间 性 : 相 对 大 盘 涨 幅 在 -5%~5% 之 间 减 持 : 相 对 大 盘 涨 幅 小 于 -5% 机 构 销 售 经 理 联 系 方 式 机 构 销 售 负 责 人 邓 亚 萍 dengyp@xyzq.com.cn 上 海 地 区 销 售 经 理 姓 名 办 公 电 话 邮 箱 姓 名 办 公 电 话 邮 箱 罗 龙 飞 luolf@xyzq.com.cn 盛 英 君 shengyj@xyzq.com.cn 杨 忱 yangchen@xyzq.com.cn 王 政 wangz@xyzq.com.cn 冯 诚 fengcheng@xyzq.com.cn 王 溪 wangxi@xyzq.com.cn 顾 超 guchao@xyzq.com.cn 李 远 帆 liyuanfan@xyzq.com.cn 胡 岩 huyanjg@xyzq.com.cn 王 立 维 wanglw@xyzq.com.cn 地 址 : 上 海 市 浦 东 新 区 民 生 路 1199 弄 证 大 五 道 口 广 场 1 号 楼 20 层 (200135) 传 真 : 北 京 地 区 销 售 经 理 姓 名 办 公 电 话 邮 箱 姓 名 办 公 电 话 邮 箱 朱 圣 诞 zhusd@xyzq.com.cn 郑 小 平 zhengxiaoping@xyzq.com.cn 肖 霞 xiaoxia@xyzq.com.cn 陈 杨 chenyangjg@xyzq.com.cn 刘 晓 浏 liuxiaoliu@xyzq.com.cn 吴 磊 wulei@xyzq.com.cn 何 嘉 hejia@xyzq.com.cn 地 址 : 北 京 西 城 区 锦 什 坊 街 35 号 北 楼 (100033) 传 真 : 深 圳 地 区 销 售 经 理 姓 名 办 公 电 话 邮 箱 姓 名 办 公 电 话 邮 箱 朱 元 彧 zhuyy@xyzq.com.cn 李 昇 lisheng@xyzq.com.cn 杨 剑 yangjian@xyzq.com.cn 邵 景 丽 shaojingli@xyzq.com.cn 王 维 宇 wangweiyu@xyzq.com.cn 地 址 : 福 田 区 中 心 四 路 一 号 嘉 里 建 设 广 场 第 一 座 701(518035) 传 真 : 海 外 销 售 经 理 姓 名 办 公 电 话 邮 箱 姓 名 办 公 电 话 邮 箱 刘 易 容 liuyirong@xyzq.com.cn 徐 皓 xuhao@xyzq.com.cn 张 珍 岚 zhangzhenlan@xyzq.com.cn 陈 志 云 chanchiwan@xyzq.com.cn 曾 雅 琪 zengyaqi@xyzq.com.cn 申 胜 雄 shensx@xyzq.com.cn 赵 新 莉 zhaoxinli@xyzq.com.cn 地 址 : 上 海 市 浦 东 新 区 民 生 路 1199 弄 证 大 五 道 口 广 场 1 号 楼 20 层 (200135) 传 真 : 私 募 及 企 业 客 户 负 责 人 刘 俊 文 liujw@xyzq.com.cn 私 募 销 售 经 理 姓 名 办 公 电 话 邮 箱 姓 名 办 公 电 话 邮 箱 徐 瑞 xur@xyzq.com.cn 杨 雪 婷 yangxueting@xyzq.com.cn 唐 恰 tangqia@xyzq.com.cn 韩 立 峰 hanlf@xyzq.com.cn 地 址 : 上 海 市 浦 东 新 区 民 生 路 1199 弄 证 大 五 道 口 广 场 1 号 楼 20 层 (200135) 传 真 :

17 港 股 机 构 销 售 服 务 团 队 机 构 销 售 负 责 人 丁 先 树 姓 名 办 公 电 话 邮 箱 姓 名 办 公 电 话 邮 箱 郑 梁 燕 阳 焓 王 子 良 周 围 孙 博 轶 地 址 : 香 港 中 环 德 辅 道 中 199 号 无 限 极 广 场 32 楼 3201 室 传 真 :(852) 信 息 披 露 本 公 司 在 知 晓 的 范 围 内 履 行 信 息 披 露 义 务 客 户 可 登 录 内 幕 交 易 防 控 栏 内 查 询 静 默 期 安 排 和 关 联 公 司 持 股 情 况 分 析 师 声 明 本 人 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格 并 注 册 为 证 券 分 析 师, 以 勤 勉 的 职 业 态 度, 独 立 客 观 地 出 具 本 报 告 本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 了 本 人 的 研 究 观 点 本 人 不 曾 因, 不 因, 也 将 不 会 因 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 意 见 或 观 点 而 直 接 或 间 接 收 到 任 何 形 式 的 补 偿 法 律 声 明 证 券 股 份 有 限 公 司 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 批 准, 已 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 本 报 告 仅 供 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 的 客 户 使 用 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 客 户 应 当 认 识 到 有 关 本 报 告 的 短 信 提 示 电 话 推 荐 等 只 是 研 究 观 点 的 简 要 沟 通, 需 以 本 公 司 网 站 刊 载 的 完 整 报 告 为 准, 本 公 司 接 受 客 户 的 后 续 问 询 本 报 告 并 非 针 对 或 意 图 发 送 予 或 为 任 何 就 发 送 发 布 可 得 到 或 使 用 此 报 告 而 使 证 券 股 份 有 限 公 司 及 其 关 联 子 公 司 等 违 反 当 地 的 法 律 或 法 规 或 可 致 使 证 券 股 份 有 限 公 司 受 制 于 相 关 法 律 或 法 规 的 任 何 地 区 国 家 或 其 他 管 辖 区 域 的 公 民 或 居 民, 包 括 但 不 限 于 美 国 及 美 国 公 民 (1934 年 美 国 证 券 交 易 所 第 15a-6 条 例 定 义 为 本 主 要 美 国 机 构 投 资 者 除 外 ) 本 公 司 的 销 售 人 员 交 易 人 员 以 及 其 他 专 业 人 士 可 能 会 依 据 不 同 假 设 和 标 准 采 用 不 同 的 分 析 方 法 而 口 头 或 书 面 发 表 与 本 报 告 意 见 及 建 议 不 一 致 的 市 场 评 论 和 / 或 交 易 观 点 本 公 司 没 有 将 此 意 见 及 建 议 向 报 告 所 有 接 收 者 进 行 更 新 的 义 务 本 公 司 的 资 产 管 理 部 门 自 营 部 门 以 及 其 他 投 资 业 务 部 门 可 能 独 立 做 出 与 本 报 告 中 的 意 见 或 建 议 不 一 致 的 投 资 决 策 本 公 司 系 列 报 告 的 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料, 我 们 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证, 也 不 保 证 所 包 含 的 信 息 和 建 议 不 会 发 生 任 何 变 更 我 们 已 力 求 报 告 内 容 的 客 观 公 正, 但 文 中 的 观 点 结 论 和 建 议 仅 供 参 考, 报 告 中 的 信 息 或 意 见 并 不 构 成 所 述 证 券 的 买 卖 出 价 或 征 价, 投 资 者 据 此 做 出 的 任 何 投 资 决 策 与 本 公 司 和 作 者 无 关 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 证 券 股 份 有 限 公 司 可 能 会 持 有 本 报 告 中 提 及 公 司 所 发 行 的 证 券 头 寸 并 进 行 交 易, 也 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 争 取 提 供 投 资 银 行 业 务 服 务 因 此, 投 资 者 应 当 考 虑 到 证 券 股 份 有 限 公 司 及 / 或 其 相 关 人 员 可 能 存 在 影 响 本 报 告 观 点 客 观 性 的 潜 在 利 益 冲 突 投 资 者 请 勿 将 本 报 告 视 为 投 资 或 其 他 决 定 的 唯 一 信 赖 依 据 若 本 报 告 的 接 收 人 非 本 公 司 的 客 户, 应 在 基 于 本 报 告 作 出 任 何 投 资 决 定 或 就 本 报 告 要 求 任 何 解 释 前 咨 询 独 立 投 资 顾 问 本 报 告 的 版 权 归 本 公 司 所 有 本 公 司 对 本 报 告 保 留 一 切 权 利 除 非 另 有 书 面 显 示, 否 则 本 报 告 中 的 所 有 材 料 的 版 权 均 属 本 公 司 未 经 本 公 司 事 先 书 面 授 权, 本 报 告 的 任 何 部 分 均 不 得 以 任 何 方 式 制 作 任 何 形 式 的 拷 贝 复 印 件 或 复 制 品, 或 再 次 分 发 给 任 何 其 他 人, 或 以 任 何 侵 犯 本 公 司 版 权 的 其 他 方 式 使 用 未 经 授 权 的 转 载, 本 公 司 不 承 担 任 何 转 载 责 任 -17-