兴业证券晨会纪要 2012年03月09日

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1 观 点 策 略 观 点 国 企 改 革 的 沸 腾 岁 月 A 股 市 场 交 易 策 略 ( 策 略 团 队 ) 金 融 工 程 观 点 顺 势 _CTA 策 略 周 报 投 资 宽 角 度 : 任 凭 风 浪 起, 稳 坐 钓 鱼 台 瞭 望 : 国 投 瑞 银 白 银 期 货 基 金 获 批 知 彼 : 基 金 经 理 行 为 观 测 中 小 盘 观 点 中 小 盘 新 三 板 周 报 : 三 板 整 体 交 投 疲 软, 政 策 有 望 助 力 反 弹 ( ) 中 小 盘 周 报 : 市 场 强 震 站 上 5000 点, 风 格 切 换 或 有 压 力 ( ) 化 工 行 业 观 点 化 工 行 业 每 周 观 点 (2015/06/ /06/12) 化 工 周 报 : 氯 化 铵 价 格 走 高, 合 成 橡 胶 价 格 上 涨 ( ) 交 通 运 输 行 业 观 点 交 运 交 通 运 输 行 业 周 报 TMT 行 业 观 点 传 媒 分 众 传 媒 借 壳 上 市, 营 销 板 块 值 得 重 点 关 注 _ 行 业 一 周 回 顾 与 展 望 医 药 行 业 观 点 在 新 兴 领 域 中 寻 找 市 值 洼 地, 积 极 关 注 国 企 改 革 医 药 行 业 周 报 ( ) 科 华 生 物 (002022) 激 励 方 案 落 地, 后 续 内 生 外 延 值 得 期 待 农 林 牧 渔 行 业 观 点 农 业 周 报 : 鸡 价 企 稳, 股 价 开 始 反 应 行 业 投 资 策 略 : 旺 季 将 至, 买 入 滞 涨 养 殖 股 ( 推 荐 ) 建 筑 建 材 行 业 观 点 西 部 建 设 (002302) 非 公 开 增 发 预 案 点 评 : 增 发 完 善 商 混 产 业 链 布 局 建 材 周 报 ( )- 水 泥 补 涨 行 情 有 望 持 续 旅 游 餐 饮 行 业 观 点 去 哪 儿 携 程 牵 手 失 败, 同 程 拟 年 内 启 动 A 股 IPO 介 入 世 界 级 拳 击 赛 事 运 营, 体 育 生 态 圈 趋 于 完 善 莱 茵 置 业 系 列 报 告 之 六 钢 铁 行 业 观 点 云 南 锗 业 : 锗 射 光 彩 有 色 金 属 行 业 周 报 ( ): 行 情 将 加 速 上 行 钢 铁 行 业 数 据 周 报 ( ): 继 续 逢 低 加 大 重 点 个 股 配 置 请 阅 读 最 后 一 页 信 息 披 露 和 重 要 声 明

2 汽 车 行 业 观 点 汽 车 周 报 - 选 预 期 差, 选 产 业 节 点 ( ~6.7) 电 力 行 业 观 点 天 壕 节 能 (300332) 公 告 点 评 : 迅 速 落 实 整 改, 报 批 过 会 可 期! 请 阅 读 最 后 一 页 信 息 披 露 和 重 要 声 明 -2-

3 观 点 策 略 观 点 吴 峰 ( 策 略 ) 国 企 改 革 的 沸 腾 岁 月 A 股 市 场 交 易 策 略 ( 策 略 团 队 ) 投 资 要 点 回 顾 : 大 决 战 富 贵 险 中 求 晴 转 强 对 流 天 气 洗 净 铅 华 见 纯 净 2015 年 度 策 略 大 决 战 : 展 望 2015 年 的 A 股 行 情, 我 们 以 1948 年 大 决 战 作 为 比 喻,1948 年 土 改 新 中 国 的 理 想 深 得 人 心 2015 年 改 革 创 新 中 国 梦 逐 渐 成 为 新 的 民 众 共 识 和 时 代 洪 流, 驱 动 存 量 财 富 如 千 军 万 马 涌 向 A 股 市 场 演 绎 一 轮 波 澜 壮 阔 的 大 行 情 大 潮 已 起, 未 来 数 年, 涨 到 哪 里 都 有 可 能, 对 行 情 进 行 猜 顶 的 行 为 都 是 可 笑 的 但 是, 牛 市 也 会 害 死 人 2015 年 杠 杆 化 盛 行 的 泡 沫 化 格 局 下, 行 情 波 动 会 加 大, 大 盘 可 能 将 出 现 8% 10% 甚 至 更 大 幅 度 的 震 荡, 因 此, 需 要 控 制 好 回 撤 风 险, 而 每 次 回 调 之 后 都 是 壮 志 饥 餐 的 买 入 时 机 轻 舟 已 过 万 重 山 : 钱 多 人 傻 速 来 的 牛 市 强 化, 牛 市 不 言 顶, 利 用 震 荡, 寻 找 机 会 晴 转 强 对 流 天 气 : 牛 市 有 调 整 才 能 更 长 远, 行 情 出 现 小 尖 顶 概 率 增 大, 节 奏 上, 5 月 中 上 旬 仍 可 为,5 月 中 下 旬 需 多 一 份 谨 慎 炎 夏 暴 雨, 来 去 匆 匆 : 风 险 快 速 释 放, 继 续 干! 洗 净 铅 华 见 纯 净 : 看 未 来 3-6 个 月, 指 数 风 险 收 益 比 依 然 有 吸 引 力, 国 企 改 革 提 速 激 活 新 的 投 资 热 点 展 望 : 蓄 势 震 荡 迎 金 秋, 国 企 改 革 结 硕 果 维 持 6 月 月 度 策 略 洗 净 铅 华 见 纯 净 指 数 先 蓄 势 震 荡 后 向 上 的 判 断 6 月 第 一 周 虽 然 主 要 指 数 均 呈 现 上 涨, 但 震 荡 幅 度 明 显 加 大, 双 向 波 动 特 征 明 显 这 种 剧 烈 波 动 一 方 面 源 于 上 证 综 指 5000 点, 创 业 板 成 指 数 4000 点 整 数 关 口 的 技 术 性 压 力, 另 一 方 面, 监 管 层 通 过 收 紧 杠 杆 资 金 ( 包 括 本 周 的 证 监 会 将 修 订 融 资 融 券 业 务 管 理 办 法 以 及 证 监 会 进 一 步 收 紧 场 外 配 资 端 口 接 入 等 ) 增 加 新 股 供 给 等 市 场 供 求 方 式 平 抑 资 金 和 筹 码 失 衡 导 致 的 过 快 上 涨 短 期 国 企 改 革 主 题 有 望 成 为 市 场 火 力 最 集 中 点 :1) 多 个 政 策 文 件 密 集 出 台 日 前 深 改 组 第 十 三 次 会 议 上 提 出 防 止 国 有 资 产 流 失, 加 快 形 成 全 面 覆 盖 分 工 明 确 协 同 配 合 制 约 有 力 的 国 有 资 产 监 督 体 系 ; 国 资 委 要 求 央 企 加 大 内 部 资 源 整 合 力 度, 推 动 相 关 子 企 业 整 合 发 展, 并 加 大 资 本 运 作 力 度, 推 动 资 产 证 券 化, 用 好 市 值 管 理 手 段, 盘 活 上 市 公 司 资 源, 实 现 资 产 价 值 最 大 化 2) 中 国 中 车 6 月 8 日 复 牌, 有 望 带 动 央 企 整 合 主 题 继 续 活 跃 3) 交 通 银 行 混 改 方 案 有 望 近 期 获 批, 金 融 股 的 混 合 所 有 制 改 革 和 混 业 改 革 预 期 有 助 于 提 升 估 值 策 略 作 为 市 场 上 最 早 最 深 入 研 究 列 国 企 改 革 主 题 的 团 队, 形 成 了 一 系 列 专 题 报 告, 包 括 改 革 中 国, 造 梦 国 企 投 资 国 企 改 革 正 当 其 时 山 东 改 革 风 疾, 国 企 大 象 起 舞 江 苏 国 资 请 阅 读 最 后 一 页 信 息 披 露 和 重 要 声 明 -3-

4 改 革 机 会 : 平 台 与 转 型 安 徽 国 资 改 革 机 会 : 提 升 资 产 证 券 化 率 等 多 篇 专 题 系 列 报 告, 请 详 见 附 件 各 报 告 摘 要, 并 积 极 联 系 国 企 改 革 骨 灰 级 研 究 员 李 彦 霖, 在 此 仅 从 自 上 而 下 的 角 度, 重 申 一 下 国 企 改 革 主 题 的 投 资 框 架 从 国 有 企 业 改 革 的 实 践 中, 我 们 归 纳 出 如 下 上 市 公 司 受 益 国 企 改 革 模 式 :(1) 集 团 资 产 证 券 化 ;(2) 集 团 间 整 合 的 平 台 ;(3) 国 资 调 整 布 局, 传 统 行 业 转 型 ;(4) 国 资 彻 底 退 出, 民 营 企 业 借 壳 ;(5) 引 入 PE 作 为 战 略 投 资 者 ;(6) 各 种 形 式 的 股 权 激 励 在 以 上 受 益 模 式 的 基 础 上, 我 们 建 议 投 资 者 在 国 企 改 革 相 关 个 股 机 出 现 如 下 线 索 时 予 以 重 点 关 注 :1) 与 大 股 东 存 在 同 业 竞 争 ;2) 上 市 公 司 或 大 股 东 曾 经 做 出 承 诺 ;3) 存 在 退 市 可 能 的 公 司 以 及 小 市 值 公 司 ;4) 股 东 或 者 实 际 控 制 人 进 入 央 企 试 点 改 革 以 及 地 方 国 企 改 革 方 案 ;5) 股 东 层 面 的 变 化, 包 括 大 股 东 变 更 或 者 更 上 一 层 的 控 制 人 股 权 结 构 变 化 ; 以 及 新 进 持 股 比 例 较 大 的 二 股 东 国 企 改 革 具 体 到 行 业 上, 遵 循 两 条 思 路 :1) 国 家 新 名 片 一 带 一 路 大 战 略 下, 重 要 的 一 环 是 伴 随 政 府 对 外 投 资, 中 国 高 端 装 备 制 造 业 进 入 国 际 市 场, 从 输 出 劳 动 力 和 低 端 制 造 业 升 级 为 输 出 资 本 和 技 术, 成 为 国 家 新 名 片 从 国 际 竞 争 优 势 看 央 企 整 合, 海 外 业 务 收 入 高 且 属 于 同 一 业 务 板 块 的 央 企 合 并 可 能 性 相 对 更 高, 比 如 已 经 合 并 的 南 北 车, 已 宣 布 重 组 的 中 电 投 与 国 核 等 后 续 中 国 铁 道 建 筑 总 公 司 和 中 国 铁 路 工 程 总 公 司, 以 及 中 国 船 舶 重 工 集 团 和 中 国 船 舶 工 业 集 团 等 央 企 整 合 的 预 期 较 为 强 烈 2) 低 效 益 催 生 整 合 和 转 型 对 于 盈 利 能 力 较 差 或 处 于 下 降 周 期 的 钢 铁 航 运 煤 炭 有 色 房 地 产 等 行 业, 其 中 的 大 市 值 央 企 存 在 整 合 的 可 能, 而 其 中 的 小 市 值 公 司 铁 定 转 型 投 资 机 会 : 行 业 ( 公 约 数 行 业 )+ 主 题 ( 国 企 改 革 ) 继 续 推 荐 :1) 保 增 长 和 调 结 构 的 公 约 数 行 业, 包 括 : 新 能 源 汽 车 充 电 桩 军 工 风 电 设 备 环 保 PPP 水 务 城 市 地 下 综 合 管 廊 等 等 2) 自 下 而 上 选 择 有 转 型 预 期 和 国 企 改 革 预 期 的 标 的 ( 市 值 小 主 业 经 营 乏 善 可 陈 推 出 员 工 持 股 计 划 前 期 重 组 失 败 复 牌 大 股 东 有 大 规 模 减 持 计 划 等 ) 3) 新 炫 的 成 长 股, 精 选 次 新 股, 持 有 牌 照 资 源 或 者 流 量 优 势 的 生 态 型 企 业 4) 立 足 风 险 收 益 比, 金 融 股 的 配 置 价 值 主 题 投 资 : 国 企 改 革 北 京 冬 奥 会 西 藏 上 海 迪 斯 尼 等 金 融 工 程 观 点 麦 元 勋 ( 金 融 工 程 行 业 ) 顺 势 _CTA 策 略 周 报 上 周,IF 期 指 除 周 一 呈 现 持 续 上 涨 趋 势 外, 其 余 四 个 交 易 日 都 出 现 了 大 幅 震 荡, 周 四 和 周 五 更 是 出 现 V 字 行 情, 其 中 周 四 下 挫 时 触 及 跌 停 板 多 项 式 上 周 表 现 非 常 抢 眼, 五 个 交 易 日 均 获 得 正 的 收 益, 累 计 获 得 11.57% 的 收 益, 本 周 胜 率 达 到 68.75% 与 前 阶 段 慢 牛 行 情 相 比, 本 周 的 日 内 趋 势 持 续 时 间 更 久, 震 荡 节 奏 更 加 迎 合 多 项 式 策 略, 尤 其 在 两 日 的 V 行 情 中, 策 略 均 抓 住 下 跌 和 上 涨 两 次 趋 势, 分 别 获 得 请 阅 读 最 后 一 页 信 息 披 露 和 重 要 声 明 -4-

5 7.79% 和 0.68% 的 单 日 收 益 率 策 略 今 年 以 来 的 收 益 为 9.89% 徐 寅 ( 金 融 工 程 行 业 ) 投 资 宽 角 度 : 任 凭 风 浪 起, 稳 坐 钓 鱼 台 回 顾 上 一 周 的 A 股 市 场, 连 续 的 日 内 巨 幅 波 动, 相 信 给 每 个 人 都 留 下 了 深 刻 的 印 象 沪 指 接 近 5000 点 的 过 程 中, 市 场 多 空 分 歧 明 显 加 剧 全 周 来 看, 尽 管 市 场 波 动 率 在 不 断 上 升, 但 表 现 最 好 的 依 然 是 我 们 前 期 持 续 推 荐 的 中 盘 成 长 的 代 表 中 证 500 指 数! 从 行 业 板 块 来 看 ( 图 三 ), 前 期 涨 幅 较 小 估 值 普 遍 偏 低 的 煤 炭 有 色 涨 幅 居 前 而 从 全 年 的 表 现 来 看, 计 算 机 不 愧 为 2015 年 最 牛 行 业,243% 的 累 计 涨 幅 令 其 遥 遥 领 先 于 其 他 版 块! 本 周 市 场 驱 动 因 子 的 表 现 与 市 场 多 空 分 歧 加 剧 波 动 率 上 升 的 现 状 是 一 致 的 我 们 看 到, 短 期 反 转 类 因 子 基 本 都 排 进 了 本 周 前 十, 这 表 明 投 资 者 短 期 风 险 偏 好 正 在 下 行 ; 而 伴 随 着 市 场 几 次 试 图 实 现 风 格 转 换 的 努 力, 市 净 率 等 价 值 类 因 子 的 表 现 也 有 所 企 稳, 而 小 盘 股 效 应 明 显 减 弱, 中 盘 风 格 表 现 较 强 虽 然 从 中 长 期 来 看, 成 长 股 大 概 率 依 然 会 是 股 票 市 场 的 主 角, 但 面 对 艰 难 跨 过 5000 点 的 沪 指 ( 多 空 分 歧 加 剧 ), 处 于 近 一 年 来 高 点 的 市 场 波 动 水 平 以 及 近 来 反 转 因 子 的 强 势 表 现, 我 们 认 为, 投 资 者 的 风 险 偏 好 与 市 场 情 绪 存 在 短 期 下 行 风 险 而 这 可 能 也 意 味 着, 前 期 受 资 金 不 断 追 捧 的 热 门 主 题 成 长 板 块, 短 期 会 迎 来 暂 歇 期, 市 场 在 风 格 上 的 短 期 切 换 会 更 加 频 繁! 面 对 这 种 情 形, 我 们 认 为 最 佳 的 选 择 是 坚 守 平 衡 之 道! 一 方 面 可 以 适 度 降 低 组 合 的 杠 杆 比 例, 防 范 短 期 极 端 波 动 性 对 收 益 的 侵 蚀 ; 另 一 方 面, 在 大 小 盘 与 价 值 成 长 的 风 格 选 择 上, 采 取 稳 健 的 等 权 配 置 策 略, 并 在 行 业 层 面 上 尽 可 能 的 做 到 分 散 化 投 资 我 们 认 为, 既 然 短 期 市 场 热 点 会 相 对 分 散 不 易 把 握, 那 么 两 边 下 注 可 能 是 更 好 的 选 择! 在 选 股 策 略 方 面, RV 量 化 选 股 策 略 依 然 是 不 二 之 选! 该 策 略 本 周 战 胜 沪 深 300 指 数 超 过 5%, 而 今 年 以 来 也 已 经 累 计 上 涨 % 其 稳 健 性 与 进 取 性 兼 备 的 特 点, 正 是 我 们 推 荐 该 策 略 的 主 要 原 因 苏 竞 为 ( 金 融 工 程 行 业 ) 瞭 望 : 国 投 瑞 银 白 银 期 货 基 金 获 批 本 报 告 统 计 国 际 市 场 ( 美 国 欧 洲 香 港 台 湾 ) 新 发 基 金 及 特 点, 统 计 中 国 市 场 新 成 立 新 发 行 新 批 准 新 申 请 的 基 金 及 特 点 分 析 国 际 市 场 及 国 内 市 场 基 金 发 行 趋 势, 给 国 内 基 金 产 品 设 计 及 发 行 以 借 鉴 本 报 告 统 计 国 际 市 场 中 的 开 放 式 基 金 ETFs 综 合 基 金 等 不 同 国 家 的 基 金 名 称 不 同, 我 们 按 Bloomberg 中 相 应 类 型 统 计 本 期 美 国 市 场 欧 洲 市 场 香 港 市 场 台 湾 市 场 共 发 基 金 63 只 其 中 美 国 22 只, 欧 洲 38 只, 香 港 1 只, 台 湾 2 只 详 情 见 正 文 本 期 美 国 市 场 新 发 基 金 22 只, 其 中 有 11 只 ETF 新 发 基 金 中, 股 票 型 最 多, 关 注 地 域 规 模 和 风 格 等, 有 4 只 杠 杆 ETF 值 得 关 注 详 情 请 见 正 文 本 期 欧 洲 新 发 基 金 38 只,4 只 ETF 新 发 基 金 中, 混 合 型 数 量 最 多, 侧 重 地 域 和 资 产 配 置 等 详 请 阅 读 最 后 一 页 信 息 披 露 和 重 要 声 明 -5-

6 情 请 见 正 文 本 期 香 港 新 发 基 金 1 只, 注 重 多 资 产 配 置 本 期 台 湾 新 发 基 金 2 只, 投 资 由 于 中 国 新 经 济 行 业 相 关 的 A 股 市 场 等 本 期 国 内 新 成 立 基 金 97 只, 其 中 规 模 最 大 的 是 易 方 达 新 丝 路 (292 亿 ), 其 次 是 工 银 瑞 信 互 联 网 加 (197 亿 ) 和 易 方 达 并 购 重 组 (100 亿 ) 新 发 行 基 金 85 只, 混 合 型 居 多 其 中 新 发 的 多 只 分 级 基 金, 以 及 前 海 开 源 金 银 珠 宝 和 前 海 开 源 清 洁 能 源 等 值 得 关 注 详 情 见 正 文 本 期 国 内 新 批 准 基 金 77 只, 混 合 型 居 多,4 只 分 级 获 批 : 交 银 施 罗 德 的 中 证 环 境 治 理 指 数 分 级 和 中 证 互 联 网 金 融 指 数 分 级 富 国 中 证 煤 炭 指 数 分 级 中 海 高 铁 产 业 指 数 分 级 股 票 型 中 还 有 国 投 瑞 银 白 银 期 货 基 金 (LOF) 和 华 宝 标 普 美 国 品 质 消 费 股 票 指 数 基 金 (LOF) 获 批, 值 得 关 注 新 受 理 基 金 115 只, 其 中 : 按 简 易 程 序 审 核 基 金 84 只, 安 信 工 业 4.0 主 题 沪 港 深 精 选 灵 活 配 置 混 合 型 值 得 关 注 ; 按 普 通 程 序 审 核 基 金 31 只, 有 28 只 股 票 指 数 分 级 基 金, 其 中 华 宝 标 普 中 国 A 股 红 利 机 会 指 数 分 级 基 金 易 方 达 机 器 人 指 数 分 级 基 金 值 得 关 注 苏 竞 为 ( 金 融 工 程 行 业 ) 知 彼 : 基 金 经 理 行 为 观 测 孙 子 谋 攻 有 云 : 知 彼 知 己 者, 百 战 不 殆 知 彼 基 金 经 理 行 为 观 测 的 推 出, 正 是 基 于 公 募 基 金 追 求 相 对 收 益 的 特 点, 为 其 管 理 者 量 身 打 造 的 研 判 工 具 在 知 彼 里, 公 募 基 金 经 理 可 以 知 悉 同 行 们 在 业 绩 表 现 仓 位 控 制 行 业 配 置 以 及 风 格 特 征 等 方 面 的 布 局 状 况, 找 到 自 己 的 位 置 ; 更 可 根 据 上 述 数 据 的 最 新 动 向, 进 行 旗 下 基 金 的 动 态 调 整 市 场 回 顾 : 在 过 去 一 周 里, 股 市 在 上 周 大 跌 后 反 弹, 所 有 板 块 大 涨, 行 业 指 数 同 样 大 涨 业 绩 表 现 : 主 动 型 股 票 基 金 的 净 值 平 均 上 涨 了 8.96% 其 中 : 净 值 增 长 最 快 的 前 五 只 基 金 分 别 是 东 吴 新 产 业 精 选 信 诚 优 胜 精 选 博 时 卓 越 品 牌 招 商 行 业 领 先 工 银 瑞 信 红 利 仓 位 分 布 : 较 最 近 一 期 仓 位 情 况, 上 周 主 动 型 股 票 基 金 平 均 下 调 仓 位 约 0.37% 行 业 配 置 : 上 周 配 置 比 例 明 显 上 调 的 行 业 有 轻 工 制 造 农 林 牧 渔 传 媒 等, 配 比 明 显 下 调 的 行 业 有 餐 饮 旅 游 综 合 电 气 设 备 等 投 资 风 格 : 主 动 型 股 票 基 金 偏 好 小 盘 成 长 的 投 资 风 格 中 小 盘 观 点 代 云 龙 ( 中 小 盘 ) 中 小 盘 新 三 板 周 报 : 三 板 整 体 交 投 疲 软, 政 策 有 望 助 力 反 弹 ( ) 请 阅 读 最 后 一 页 信 息 披 露 和 重 要 声 明 -6-

7 本 周, 三 板 成 指 小 幅 下 跌, 成 交 量 额 环 比 缩 减 本 周, 三 板 成 指 下 跌 4.49%, 收 于 新 三 板 市 场 成 交 量 与 成 交 额 分 别 为 5.47 亿 股 和 亿 元, 较 上 周 分 别 下 降 26.26% 和 28.41%; 剔 除 九 鼎 投 资 后, 本 周 交 易 量 与 成 交 额 分 别 为 4.62 亿 股 和 亿 元, 较 上 周 量 价 分 别 下 降 24.85% 和 22.42%. 新 三 板 整 体 市 盈 率 和 市 净 率 分 别 为 和 5.57 本 周 信 息 技 术 工 业 和 金 融 行 业 继 续 领 跑 成 交 量 和 成 交 金 额 本 周 涨 幅 为 正 的 行 业 只 有 能 源 板 块 (12.22%) 剔 除 九 鼎 投 资 后, 本 周 成 交 量 较 多 的 前 三 行 业 为 : 信 息 技 术 (1.31 亿 股 ), 工 业 (1.02 亿 股 ), 金 融 (0.89 亿 股 ); 本 周 成 交 额 较 大 的 前 三 行 业 为 : 信 息 技 术 (13.88 亿 元 ), 工 业 (7.62 亿 元 ), 金 融 (5.79 亿 元 ) 本 周 市 盈 率 排 前 三 的 是 信 息 技 术 (59.2) 电 信 服 务 (48.35) 和 材 料 (45.6); 市 净 率 排 前 三 的 是 医 疗 保 健 (7.41) 电 信 服 务 (6.94) 和 信 息 技 术 (6.67) 本 周 三 板 做 市 指 数 略 有 下 降, 做 市 成 交 额 和 成 交 量 有 所 下 滑 本 周, 三 板 做 市 指 数 相 比 上 周 下 降 3.13%, 收 于 点 成 交 量 与 成 交 额 分 别 为 1.54 亿 股 和 亿 元, 成 交 量 较 上 周 下 降 9.78%; 成 交 额 较 上 周 下 降 13.00% 本 周, 市 盈 率 和 市 净 率 分 别 下 降 到 和 6.61 本 周 做 市 板 块 有 42 家 做 市 企 业 涨 跌 幅 为 正 已 做 市 的 新 三 板 股 票 当 中, 本 周 涨 幅 前 三 的 分 别 是 春 晖 智 控 (58.65%) 分 豆 教 育 (30.29%) 合 锐 赛 尔 (26.79%); 本 周 跌 幅 前 三 的 分 别 是 竹 邦 能 源 ( %) 宏 图 物 流 (-20.21%) 智 创 联 合 (-19.06%) 新 三 板 二 级 市 场 依 然 平 稳, 一 级 市 场 定 增 数 额 环 比 增 长 本 周 共 有 107 家 公 司 公 布 增 发 配 股 方 案, 合 计 拟 募 集 资 金 超 过 亿 元 本 周 新 三 板 挂 牌 公 司 数 量 未 有 大 变 动 本 周 新 三 板 挂 牌 企 业 新 增 26 家 本 周 做 市 企 业 数 量 少 于 上 周, 专 用 设 备 制 造 业 企 业 居 多 本 周 派 诺 科 技 沃 特 能 源 复 展 科 技 等 21 家 公 司 变 更 为 做 市 转 让 要 闻 一 览 : 分 层 方 案 初 稿 已 定, 新 三 板 互 联 网 + 融 资 快 马 加 鞭 ; 新 三 板 挂 牌 有 望 提 速 新 三 板 本 周 表 现 相 对 疲 弱, 仍 看 好 未 来 走 势 : 本 周 新 三 板 无 论 是 在 指 数 还 是 在 成 绩 量 额 方 面 都 呈 现 低 迷 的 状 况, 但 在 周 五 做 市 指 数 结 束 六 连 阴 的 状 况, 重 新 企 稳 同 时 挂 牌 公 司 股 票 发 行 审 查 要 点 出 台, 新 三 板 挂 牌 的 提 速 及 相 关 监 管 细 则 的 明 确 有 望 规 范 新 三 板 的 发 展 路 径, 广 东 重 庆 等 地 方 利 好 政 策 的 推 出 会 进 一 步 促 进 新 三 板 的 蓬 勃 发 展 因 此 对 新 三 板 的 未 来 走 势 仍 然 看 好, 短 期 低 迷 不 改 长 期 繁 荣 趋 势 风 险 提 示 : 业 绩 地 雷 代 云 龙 ( 中 小 盘 ) 中 小 盘 周 报 : 市 场 强 震 站 上 5000 点, 风 格 切 换 或 有 压 力 ( ) 大 盘 站 上 5000 点, 创 业 板 大 幅 上 涨 上 周 (6 月 1 日 到 6 月 5 日 共 计 5 个 交 易 日 ) 上 证 综 指 上 周 五 收 于 点, 上 涨 8.92%; 深 证 成 指 上 周 五 收 于 点, 上 涨 9.62%; 沪 深 300 上 涨 8.05%, 至 点 ; 中 小 板 指 上 涨 6.8%, 至 点 ; 创 业 板 指 上 涨 9.68%, 至 点 上 周 中 小 盘 板 块 全 部 上 涨 涨 幅 方 面, 采 掘 涨 17.13%, 房 地 产 涨 16.56%, 有 色 金 属 涨 13.28%; 跌 幅 方 面, 黑 色 金 属 跌 -0.45%, 餐 饮 旅 游 跌 -4.63%, 食 品 饮 料 跌 -6.64% 概 念 板 块 方 面, 各 概 念 板 块 涨 幅 请 阅 读 最 后 一 页 信 息 披 露 和 重 要 声 明 -7-

8 较 大 的 是 : 超 级 电 容 18.53%, 特 高 压 17.98% 和 广 东 国 资 改 革 17.84%; 跌 幅 方 面 次 新 股 跌 1.37% 上 周 美 微 跌, 霍 特 中 概 股 指 数 上 涨 3.02% 上 周 道 琼 斯 工 业 指 数 下 跌 0.9%, 收 于 点 ; 标 准 普 尔 500 指 数 下 跌 0.69%, 收 于 点 ; 纳 斯 达 克 指 数 下 跌 0.03%, 收 于 点 ; 霍 特 中 概 股 指 数 上 涨 3.02%, 收 于 点 纳 斯 达 克 大 部 分 行 业 上 涨 涨 幅 前 三 : 容 器 与 包 装 涨 9.01%, 办 公 电 子 设 备 涨 4.24%, 制 药 涨 4.06%; 跌 幅 前 三 : 房 地 产 管 理 和 开 发 跌 3.88%, 计 算 机 与 接 口 设 备 跌 3.36%, 电 力 公 用 事 业 跌 2.87% 容 器 与 包 装 涨 幅 接 近 10% 主 要 是 由 于 细 分 行 业 金 属 与 玻 璃 容 器 表 现 强 势, 其 中 SLGN 西 格 尔 控 股 上 涨 54%,AEPI 上 涨 49.82% 个 股 方 面, 上 周 生 物 技 术 继 续 走 强, 涨 幅 较 大 的 公 司 集 中 在 互 联 网 公 司 上 周 纳 斯 达 克 涨 跌 幅 中, 生 物 股 RXDX 领 涨, 涨 幅 为 %,IKGH 上 周 涨 幅 达 52.31%, 公 司 是 首 家 把 澳 门 娱 乐 博 彩 推 广 业 务 于 纳 斯 达 克 股 票 市 场 挂 牌 的 企 业 PXLW 上 涨 42.97%, 公 司 是 美 国 的 高 清 图 像 处 理 公 司,6 月 1 日 华 硕 宣 布 在 其 最 新 的 平 板 电 脑 Hero ZenPad 采 用 公 司 的 显 示 技 术 互 联 网 股 上 周 走 强, 其 中 新 浪 窝 窝 团 涨 幅 分 别 为 37.69% 34.02% 中 概 股 方 面, 碳 博 士 领 涨, 涨 幅 达 49.68%, 互 联 网 股 表 现 依 旧 强 势, 新 浪 500 彩 票 网 网 秦 微 博 奇 虎 360 世 纪 互 联 去 哪 儿 网 涨 幅 均 超 过 15% 大 盘 站 上 5000 点, 短 期 风 格 或 有 所 变 化 上 周 市 场 表 现 强 势, 周 四 盘 中 巨 震 但, 但 最 终 有 惊 无 险 单 周 上 涨 8.92%, 创 今 年 以 来 单 周 最 大 涨 幅, 上 证 综 指 收 于 5000 点 上 方 与 此 同 时, 创 业 板 继 续 创 历 史 新 高, 并 于 周 四 周 五 盘 中 突 破 了 4000 点 对 于 后 市, 在 5000 点 这 个 无 比 微 妙 的 位 置, 政 府 出 重 手 的 概 率 较 小, 但 在 预 期 利 空 政 策 的 恐 慌 却 迅 速 扩 散, 短 期 来 看 市 场 有 风 格 切 换 的 迹 象, 但 就 上 周 表 现 来 看 风 格 切 换 也 并 不 是 那 么 容 易, 中 小 盘 仍 更 为 强 势, 强 震 或 是 近 期 市 场 最 显 著 的 特 征, 建 议 控 制 仓 位 配 置 相 对 估 值 洼 地 的 个 股 美 股 热 点 概 念 : 生 物 技 术, 互 联 网, 营 销 服 务 风 险 提 示 : 业 绩 地 雷,IPO 化 工 行 业 观 点 唐 婕 ( 化 工 行 业, ) 化 工 行 业 每 周 观 点 (2015/06/ /06/12) 本 周 行 业 观 点 目 前 化 工 行 业 继 续 处 于 传 统 旺 季, 近 期 化 工 品 价 格 整 体 平 稳 在 原 油 价 格 低 位 企 稳 以 及 行 业 旺 季 的 背 景 下, 成 本 下 降 对 化 工 一 系 列 子 行 业 盈 利 的 正 面 影 响 将 逐 步 显 现 建 议 重 点 关 注 :1) 受 益 于 农 业 种 植 集 约 化 农 村 互 联 网 普 及 趋 势 所 带 来 行 业 变 革 的 复 合 肥 和 农 药 制 剂 龙 头 企 业 ;2) 供 需 格 局 良 好 景 气 上 行 趋 势 明 确 的 钛 白 粉 玻 纤 磷 肥 等 子 行 业 ;3) 国 企 改 革 力 度 加 大 背 景 下 的 相 关 国 企 改 革 预 期 企 业 重 点 公 司 请 阅 读 最 后 一 页 信 息 披 露 和 重 要 声 明 -8-

9 稳 健 型 组 合 万 华 化 学 (600309) 全 球 MDI 供 需 格 局 整 体 趋 好, 伴 随 产 能 扩 张 和 产 业 链 一 体 化 程 度 提 高, 万 华 竞 争 优 势 强 化 烟 台 工 业 园 PO/AE 一 体 化 项 目 将 打 开 公 司 新 的 成 长 空 间 金 发 科 技 (600143) 公 司 改 性 塑 料 业 务 14 年 主 动 压 缩 盈 利 空 间 开 拓 市 场, 业 绩 处 于 低 谷 预 计 15 年 起 改 性 塑 料 有 望 进 入 销 量 及 盈 利 空 间 齐 升, 业 绩 重 拾 较 快 增 长 耐 高 温 尼 龙 可 降 解 塑 料 碳 纤 维 等 新 材 料 业 务 处 于 有 序 开 拓 之 中, 可 望 先 后 成 为 公 司 新 的 增 长 点 并 提 升 估 值 诺 普 信 (002215) 农 药 制 剂 业 务 两 张 网 营 销 渠 道 改 革 进 入 收 获 期 ; 在 种 植 集 中 化 背 景 下, 公 司 聚 焦 大 品 产 业 结 盟 打 造 农 资 综 合 服 务 品 牌 和 建 设 O2O 平 台 等, 为 其 打 开 长 期 发 展 空 间 浙 江 龙 盛 (600352) 环 保 趋 严, 染 料 及 其 上 游 中 间 体 的 供 应 格 局 持 续 优 化, 价 格 仍 有 上 行 空 间 中 间 体 产 业 链 完 善 及 德 司 达 业 务 步 入 正 轨 提 供 持 续 增 长 动 力 扬 农 化 工 (600486) 菊 酯 业 务 具 有 较 高 竞 争 壁 垒, 麦 草 畏 业 务 进 入 快 速 成 长 期 ; 南 通 新 建 项 目 完 全 达 产 后 将 打 开 公 司 未 来 的 成 长 空 间 联 化 科 技 (002250) 精 细 化 工 中 间 体 的 产 能 向 国 内 转 移 的 趋 势 明 确, 以 定 制 生 产 为 代 表 的 深 度 合 作 模 式 有 助 于 公 司 建 立 长 期 竞 争 优 势, 公 司 正 进 入 新 一 轮 快 速 发 展 期 金 正 大 (002470) 复 合 肥 和 控 释 肥 行 业 龙 头 企 业, 新 基 地 产 能 陆 续 投 放 加 之 渠 道 深 耕, 支 持 销 售 持 续 快 速 增 长 ; 三 农 变 革 大 背 景 下, 公 司 积 极 打 造 O2O 综 合 服 务 平 台 开 展 农 业 项 目 试 点 推 进 国 际 化 合 作, 向 服 务 商 和 平 台 商 转 型, 发 展 前 景 广 阔 史 丹 利 (002588) 全 国 布 局 战 略 持 续 推 进, 渠 道 和 资 金 优 势 差 异 品 牌 布 局 推 动 销 量 延 续 快 速 增 长 土 地 流 转 加 速 背 景 下, 公 司 以 农 业 合 作 项 目 和 土 地 流 转 示 范 为 切 入 点, 配 合 互 联 网 线 上 平 台, 构 建 全 方 位 一 体 化 种 植 服 务 平 台, 打 开 大 农 业 领 域 的 广 阔 成 长 空 间 云 天 化 (600096) 磷 肥 行 业 正 从 周 期 底 部 逐 步 回 暖, 公 司 是 国 内 最 大 的 磷 肥 生 产 企 业, 且 具 备 突 出 的 磷 矿 资 源 和 一 体 化 产 业 链 优 势, 有 望 充 分 受 益 ; 公 司 拟 增 发 引 入 战 略 投 资 者 以 色 列 化 工, 将 对 其 经 营 治 理 结 构 等 产 生 深 远 影 响, 是 其 推 进 国 企 改 革 迈 出 的 实 质 一 步 华 鲁 恒 升 (600426) 本 周 新 增 国 内 大 型 综 合 性 化 工 企 业, 尿 素 价 格 持 续 上 行 推 动 公 司 盈 利 同 比 快 速 提 升 ; 而 公 司 产 业 链 延 续 拓 展, 有 望 成 为 增 长 新 动 力 华 邦 颖 泰 (002004) 农 药 业 务 综 合 优 势 突 出, 长 期 成 长 空 间 广 阔 ; 医 药 业 务 OTC 市 场 新 品 上 市 并 购 扩 张 等 可 望 形 请 阅 读 最 后 一 页 信 息 披 露 和 重 要 声 明 -9-

10 成 多 个 超 预 期 因 素 ; 未 来 业 务 向 医 疗 领 域 扩 展, 成 为 新 增 长 点 进 取 型 组 合 诺 普 信 (002215) 在 农 村 互 联 网 加 速 发 展 的 大 背 景 下, 诺 普 信 立 足 农 业 服 务 的 巨 大 发 展 空 间, 凭 借 线 下 品 牌 渠 道 技 术 服 务 优 势, 构 建 以 O2O 线 上 线 下 服 务 平 台 田 田 圈 为 核 心 集 成 B2B 电 商 农 资 平 台 农 集 网 P2P 互 联 网 金 融 平 台 农 金 圈 的 全 方 位 互 联 网 三 农 服 务 体 系, 可 望 把 控 农 业 服 务 的 关 键 入 口, 打 开 全 新 的 发 展 空 间 金 发 科 技 (600143) 公 司 改 性 塑 料 业 务 14 年 主 动 压 缩 盈 利 空 间 开 拓 市 场, 业 绩 处 于 低 谷 预 计 15 年 起 改 性 塑 料 有 望 进 入 销 量 及 盈 利 空 间 齐 升, 业 绩 重 拾 较 快 增 长 耐 高 温 尼 龙 可 降 解 塑 料 碳 纤 维 等 新 材 料 业 务 处 于 有 序 开 拓 之 中, 可 望 先 后 成 为 公 司 新 的 增 长 点 并 提 升 估 值 佰 利 联 (002601) 我 国 钛 白 粉 行 业 的 龙 头 企 业, 将 充 分 受 益 于 行 业 景 气 回 暖, 且 具 备 高 业 绩 弹 性 ; 其 年 产 6 万 吨 氯 化 法 钛 白 粉 项 目 现 处 试 生 产 阶 段, 后 续 若 能 顺 利 开 车 并 生 产 出 合 格 产 品, 将 为 公 司 提 供 新 的 盈 利 增 长 点 金 正 大 (002470) 复 合 肥 和 控 释 肥 行 业 龙 头 企 业, 新 基 地 产 能 陆 续 投 放 加 之 渠 道 深 耕, 支 持 销 售 持 续 快 速 增 长 ; 三 农 变 革 大 背 景 下, 公 司 积 极 打 造 O2O 综 合 服 务 平 台 开 展 农 业 项 目 试 点 推 进 国 际 化 合 作, 向 服 务 商 和 平 台 商 转 型, 发 展 前 景 广 阔 史 丹 利 (002588) 全 国 布 局 战 略 持 续 推 进, 渠 道 和 资 金 优 势 差 异 品 牌 布 局 推 动 销 量 延 续 快 速 增 长 土 地 流 转 加 速 背 景 下, 公 司 以 农 业 合 作 项 目 和 土 地 流 转 示 范 为 切 入 点, 配 合 互 联 网 线 上 平 台, 构 建 全 方 位 一 体 化 种 植 服 务 平 台, 打 开 大 农 业 领 域 的 广 阔 成 长 空 间 新 洋 丰 (000902) 我 国 磷 复 肥 领 先 企 业, 复 合 肥 业 务 市 场 覆 盖 力 度 提 升 及 专 用 肥 推 广 带 动 销 售 稳 步 增 长 ; 而 磷 肥 行 业 改 善, 推 动 磷 酸 一 铵 业 务 盈 利 提 升 互 联 网 渗 透 农 村 大 背 景 下, 公 司 依 托 农 村 线 下 优 势, 面 临 发 展 转 型 机 遇 光 华 科 技 (002741) 公 司 布 局 试 剂 电 商 业 务 已 近 一 年, 作 为 行 业 先 行 者 之 一 其 价 值 未 被 充 分 反 映 ; 公 司 主 营 PCB 化 学 品 及 化 学 试 剂 行 业 竞 争 格 局 较 为 分 散, 存 在 较 强 的 整 合 预 期 ; 此 外 公 司 具 备 较 强 研 发 能 力, 有 望 凭 借 全 新 产 品 切 入 电 子 化 学 品 新 领 域, 打 开 未 来 成 长 空 间 中 国 巨 石 (600176) 玻 纤 行 业 供 需 格 局 好 转, 景 气 延 续 向 上, 产 品 价 格 具 备 持 续 上 涨 动 力 公 司 是 玻 纤 龙 头 企 业, 同 时 为 中 国 建 材 集 团 发 展 混 合 所 有 制 经 济 首 批 试 点 实 施 单 位 之 一, 综 合 优 势 突 出, 业 绩 具 备 较 大 向 上 弹 性 稳 健 型 组 合 万 华 化 学 金 发 科 技 诺 普 信 浙 江 龙 盛 扬 农 化 工 联 化 科 技 金 正 大 史 丹 利 云 天 化 华 鲁 恒 升 ( 本 周 新 增 ) 华 邦 颖 泰 请 阅 读 最 后 一 页 信 息 披 露 和 重 要 声 明 -10-

11 进 取 型 组 合 诺 普 信 金 发 科 技 佰 利 联 金 正 大 史 丹 利 新 洋 丰 光 华 科 技 中 国 巨 石 行 业 动 态 年 6 月 3 日, 加 拿 大 边 境 服 务 署 (CBSA) 对 进 口 自 中 国 的 光 伏 组 件 和 晶 片 反 倾 销 反 补 贴 调 查 作 出 终 裁, 认 定 我 光 伏 行 业 为 非 市 场 经 济 行 业 9 家 中 国 应 诉 企 业 倾 销 幅 度 为 9.30% 至 154.4%, 补 贴 量 为 元 / 瓦 特 至 元 / 瓦 特 ; 其 他 非 应 诉 中 国 企 业 倾 销 幅 度 为 154.4%, 补 贴 量 为 0.34 元 / 瓦 特 根 据 调 查 日 程,CBSA 将 在 15 日 内 公 布 裁 决 披 露 加 拿 大 国 际 贸 易 法 庭 将 于 7 月 3 日 前 公 布 损 害 终 裁 2014 年 12 月 12 日, 加 拿 大 正 式 对 华 光 伏 组 件 和 晶 片 发 起 反 倾 销 反 补 贴 调 查 2 6 月 3 日,PPG 工 业 公 司 宣 布, 它 已 经 与 位 于 马 萨 诸 塞 州 雅 芳 的 特 种 涂 料 和 材 料 制 造 商 Cuming Microwave 公 司 达 成 一 项 最 终 收 购 协 议, 该 公 司 是 Cuming-Lehman Chambers 的 全 资 子 公 司, 该 公 司 位 于 宾 夕 法 尼 亚 州 钱 伯 斯 堡 市 按 照 惯 例, 该 交 易 预 计 将 在 第 三 季 度 进 行 目 前 财 务 条 款 尚 未 披 露 唐 婕 ( 化 工 行 业, ) 化 工 周 报 : 氯 化 铵 价 格 走 高, 合 成 橡 胶 价 格 上 涨 ( ) 投 资 要 点 一 周 涨 幅 较 大 的 产 品 : 氯 化 铵 ( 江 苏 华 昌, 农 湿 ),17.8%; 液 氨 ( 山 东 ),8.7%; 丁 二 烯 ( 韩 国 FOB), 8.0%; 丁 苯 橡 胶 (1502, 齐 鲁 石 化 ),4.8%; 乙 二 醇 ( 华 东 ),4.3% 一 周 跌 幅 较 大 的 产 品 : 液 氯 ( 山 东 ),-9.1%; 异 戊 二 烯 ( 淄 博 凯 信 ),-6.3%; 苯 酐 ( 华 东 ),-6.2%; 丙 酮 ( 华 东 ),-6.0%; 苯 酚 ( 华 东 ),-5.4% 氯 化 铵 价 格 走 高 本 周 氯 化 铵 市 场 报 价 延 续 走 高, 企 业 报 价 普 遍 上 调 元 / 吨, 其 中 氯 化 铵 ( 江 苏 华 昌, 农 湿 ) 价 格 上 涨 17.8% 至 530 元 / 吨 尽 管 前 期 检 修 装 置 逐 渐 恢 复, 但 市 场 供 应 仍 处 偏 紧 状 态 ; 据 悉, 目 前 企 业 在 手 订 单 充 足, 且 前 期 待 发 货 量 较 大 尿 素 方 面, 经 过 前 期 一 轮 快 速 上 涨 后, 本 周 国 内 尿 素 价 格 以 稳 为 主, 山 东 地 区 尿 素 市 场 价 为 1730 元 / 吨, 后 续 印 度 新 一 轮 招 标 及 东 北 需 求 启 动 情 况 可 望 成 为 尿 素 走 势 的 重 要 影 响 因 素 国 内 合 成 橡 胶 价 格 上 涨 本 周 国 内 合 成 橡 胶 价 格 上 涨, 其 中 丁 苯 橡 胶 (1502, 齐 鲁 石 化 ) 顺 丁 橡 胶 (BR9000, 高 桥 石 化 ) 价 格 分 别 上 涨 4.8% 3.7% 至 元 / 吨, 主 要 系 由 于 :(1)6 月 起 包 括 独 山 子 石 化 吉 林 石 化 兰 州 石 化 天 津 陆 港 等 多 套 装 检 修, 加 之 库 存 不 高, 市 场 货 源 略 显 紧 张 ;(2) 原 料 丁 二 烯 因 韩 国 台 湾 印 尼 及 国 内 多 套 装 置 检 修, 市 场 供 应 量 有 所 减 少, 国 内 外 价 格 均 有 所 上 涨, 对 合 请 阅 读 最 后 一 页 信 息 披 露 和 重 要 声 明 -11-

12 成 橡 胶 价 格 上 行 亦 形 成 一 定 支 撑, 本 周 国 内 丁 二 烯 华 东 地 区 市 场 价 上 涨 13.5% 至 9700 元 / 吨, 韩 国 FOB 价 格 上 涨 8.0% 至 1220 美 元 / 吨 涤 纶 产 业 链 产 品 价 格 小 幅 上 涨 上 周 五, 日 本 吉 坤 日 矿 日 石 能 源 公 司 ( 日 本 JX 公 司 ) 鹿 岛 炼 油 厂 原 油 蒸 馏 单 元 及 相 关 设 施 发 生 火 灾, 造 成 其 两 套 PX 装 置 停 车 ( 合 计 产 能 60 万 吨 / 年 ), 受 此 影 响, 本 周 韩 国 及 国 内 多 套 PTA 装 置 检 修,PTA 价 格 有 所 上 涨, 本 周 长 三 角 地 区 PTA 价 格 小 幅 2.7% 至 4995 元 / 吨 在 原 料 价 格 走 高 的 带 动 下, 本 周 聚 酯 切 片 ( 纤 维 级, 华 东 ) 涤 纶 短 纤 (1.4D,38 毫 米 ) 价 格 分 别 上 涨 1.8% 2.0% 至 元 / 吨 短 期 投 资 视 点 : 目 前 化 工 行 业 继 续 处 于 传 统 旺 季, 近 期 化 工 品 价 格 整 体 平 稳 在 原 油 价 格 低 位 企 稳 及 行 业 旺 季 背 景 下, 成 本 下 降 对 化 工 一 系 列 子 行 业 盈 利 的 正 面 影 响 将 逐 步 显 现 建 议 重 点 关 注 :1) 供 需 格 局 良 好 景 气 上 行 趋 势 明 确 的 部 分 子 行 业 ;2) 受 益 于 农 业 种 植 集 约 化 农 村 互 联 网 普 及 趋 势 所 带 来 行 业 变 革 的 复 合 肥 和 农 药 制 剂 龙 头 企 业 重 点 关 注 公 司 : 万 华 化 学 (MDI) 金 发 科 技 ( 改 性 塑 料 ) 诺 普 信 ( 农 药 制 剂 ) 金 正 大 史 丹 利 新 洋 丰 ( 复 合 肥 ) 佰 利 联 ( 钛 白 粉 ) 云 天 化 ( 磷 肥 ) 浙 江 龙 盛 ( 染 料 ) 扬 农 化 工 ( 农 药 ) 联 化 科 技 ( 中 间 体 ) 中 国 巨 石 ( 玻 纤 ) 光 华 科 技 ( 电 子 化 学 品 ) 等 风 险 提 示 : 化 工 产 品 需 求 不 达 预 期 的 风 险, 国 际 油 价 大 幅 下 跌 的 风 险 交 通 运 输 行 业 观 点 吉 理 ( 交 通 运 输 行 业 ) 交 运 交 通 运 输 行 业 周 报 行 业 展 望 (1) 商 务 部 发 布 互 联 网 + 流 通 计 划 杭 州 跨 境 电 商 试 验 区 建 立 电 子 商 务 法 立 法 大 纲 完 成 起 草, 顶 层 设 计 逐 步 落 地 将 继 续 推 动 资 本 市 场 对 物 流 板 块 的 热 情 (2) 铁 路 高 铁 客 运 大 幅 增 长, 传 统 货 运 低 迷, 铁 路 板 块 的 主 要 机 会 将 来 自 铁 路 现 代 物 流 转 型 和 铁 路 资 产 证 券 化 启 动 (3) 继 续 看 好 航 空 板 块 2015 全 年 表 现, 行 业 一 季 度 超 预 期 得 到 印 证, 二 季 度 淡 季 不 淡, 三 季 度 是 全 年 最 大 的 旺 季, 供 给 不 足 将 加 剧, 继 续 强 烈 推 荐 (4) 航 运 干 散 货 和 集 装 箱 运 价 压 力 大, 油 轮 运 价 改 善 明 显 ; 国 企 改 革 及 国 家 能 源 战 略 将 带 来 航 运 板 块 整 体 机 会 2. 推 荐 组 合 怡 亚 通 欧 浦 钢 网 南 方 航 空 铁 龙 物 流 广 深 铁 路 春 秋 航 空 招 商 轮 船 请 阅 读 最 后 一 页 信 息 披 露 和 重 要 声 明 -12-

13 3. 风 险 提 示 航 运 供 求 关 系 依 旧 较 弱, 运 价 波 动 季 节 性 强, 但 招 商 轮 船 的 中 长 期 推 荐 逻 辑 不 变, 建 议 逢 低 建 仓 美 联 储 加 息 将 导 致 人 民 币 被 动 贬 值, 美 元 负 债 成 本 提 升, 航 空 航 运 公 司 利 润 将 受 影 响, 但 我 们 判 断 美 联 储 在 一 个 季 度 内 加 息 的 概 率 不 大 油 价 暴 跌 远 超 市 场 预 期, 尽 管 当 前 市 场 对 油 价 一 致 看 跌, 但 油 价 的 不 可 预 知 性 依 然 需 要 高 度 关 注 飞 机 失 事 具 有 偶 然 性, 一 旦 失 事 对 航 空 公 司 影 响 较 大 TMT 行 业 观 点 张 衡 ( 传 媒 行 业, ) 传 媒 分 众 传 媒 借 壳 上 市, 营 销 板 块 值 得 重 点 关 注 _ 行 业 一 周 回 顾 与 展 望 一 周 行 业 表 现 回 顾 : 行 业 上 涨 7.41%, 弱 于 大 盘 和 创 业 板 1) 本 周 传 媒 行 业 上 涨 7.41%, 表 现 弱 于 沪 深 300(8.05%) 和 创 业 板 (9.68%) 其 中 涨 幅 前 五 的 分 别 为 大 地 传 媒 粤 传 媒 博 瑞 传 播 东 方 财 富 北 纬 通 信, 涨 幅 相 对 较 低 的 分 别 为 江 苏 有 线 朗 玛 信 息 新 文 化 新 南 洋 百 视 通 本 周 传 媒 板 块 在 所 有 28 个 行 业 中 排 名 倒 数 第 4;2) 本 周 中 概 股 涨 幅 前 五 的 分 别 是 联 游 网 络 新 浪 500 彩 票 网 网 秦 华 视 传 媒, 涨 幅 相 对 较 低 的 分 别 是 世 纪 佳 缘 网 龙 金 融 街 艺 龙 第 九 城 市 本 周 我 们 发 布 微 信 商 业 化 系 列 报 告 ( 一 ): 微 信 营 销 风 起, 第 三 方 开 发 平 台 起 舞 1) 微 信 商 业 化, 第 一 步 是 增 值 服 务 ; 第 二 步 是 公 众 号 平 台 作 为 服 务 的 载 体 所 建 立 的 服 务 体 系, 进 而 实 现 微 信 O2O 和 微 信 电 商 ; 第 三 步 是 微 信 流 量 入 口 的 导 入 ;2) 基 于 微 信 公 众 所 建 立 起 的 O2O 电 商 等 生 态 正 在 不 断 壮 大, 正 迎 来 商 户 数 量 和 商 户 服 务 能 力 爆 发 性 增 长 的 阶 段 ;3) 基 于 微 信 服 务 的 第 三 方 开 发 平 台 是 一 个 巨 大 的 企 业 级 工 具 服 务 市 场 4) 微 信 营 销 核 心 在 于 A) 化 线 下 流 量 到 线 上,B) 线 上 流 量 扩 张 5) 相 关 投 资 标 的 推 荐 : 点 点 客, 随 视 传 媒, 金 字 火 腿, 信 雅 达 分 众 传 媒 借 壳 宏 达 新 材, 营 销 板 块 机 会 值 得 重 视 1) 分 众 传 媒 公 告 方 案, 拟 作 价 457 亿 元 借 壳 宏 达 新 材 上 市 ; 交 易 完 成 后,A 股 有 望 诞 生 首 家 市 值 过 千 亿 的 公 司, 营 销 板 块 市 值 及 估 值 空 间 得 到 显 著 打 开 ; 2) 我 们 持 续 看 好 营 销 板 块 受 益 行 业 整 合 以 及 国 内 经 济 转 型 所 带 来 的 成 长 红 利, 近 期 分 众 传 媒 明 家 科 技 等 个 股 复 牌 交 易 有 望 带 动 板 块 持 续 走 强, 传 统 营 销 转 型 推 荐 蓝 色 光 标 省 广 股 份 ; 数 字 营 销 重 点 推 荐 明 家 科 技 天 龙 集 团 腾 信 股 份 科 达 股 份 等 标 的 投 资 观 点 : 持 续 看 好 具 备 独 特 商 业 模 式 巨 大 成 长 空 间 的 子 行 业 及 标 的 :1) 重 点 推 荐 视 觉 中 国 广 陆 数 测 拓 维 信 息 明 家 科 技 天 龙 集 团 华 录 百 纳 蓝 色 光 标 省 广 股 份 东 方 财 富 ;2) 近 期 建 议 重 点 关 注 营 销 板 块 ( 标 的 推 荐 见 上 文 ); 和 在 线 教 育 ( 推 荐 拓 维 信 息 网 龙 及 威 创 股 份 ) 以 及 国 有 媒 体 板 块 ( 重 点 推 荐 歌 华 有 线 天 威 视 讯 中 视 传 媒 新 华 传 媒 凤 凰 传 媒 等 );3) 同 时 持 续 关 注 视 频 及 娱 乐 / 智 慧 旅 游 及 图 片 社 交 / 互 联 网 金 融 / 体 育 营 销 等 领 域 请 阅 读 最 后 一 页 信 息 披 露 和 重 要 声 明 -13-

14 医 药 行 业 观 点 徐 佳 熹 ( 医 药 行 业, ) 在 新 兴 领 域 中 寻 找 市 值 洼 地, 积 极 关 注 国 企 改 革 医 药 行 业 周 报 ( ) 一 周 市 场 表 现 : 本 周 医 药 生 物 板 块 全 周 上 涨 8.52%, 沪 深 300 指 数 上 涨 8.05% 2015 年 初 以 来 医 药 板 块 指 数 上 涨 %, 跑 赢 沪 深 300 指 数 个 百 分 点, 列 29 个 一 级 子 行 业 第 14 位 行 业 观 点 : 我 们 认 为 大 盘 高 位 震 荡 显 示 投 资 者 分 歧 加 大, 尽 管 医 药 板 块 也 存 在 泡 沫 化 趋 势, 但 相 比 之 下, 医 药 股 溢 价 率 低 于 历 史 中 枢 而 且 近 一 年 多 涨 幅 相 对 落 后, 因 此 我 们 对 下 医 药 板 块 阶 段 表 现 仍 持 乐 观 态 度, 每 次 阶 段 性 的 回 调 都 是 布 局 和 加 仓 的 良 机 我 们 认 为, 医 药 行 业 内 的 新 变 化 和 企 业 并 购 转 型 的 动 力 依 然 是 驱 动 板 块 上 行 的 两 大 因 素 同 时, 在 此 轮 成 长 股 牛 市 中, 采 用 市 值 空 间 的 维 度 去 判 断 公 司 投 资 价 值 的 方 法 已 经 被 投 资 者 广 泛 接 受, 尤 其 是 当 下 恒 瑞 医 药 康 美 药 业 市 值 冲 击 千 亿, 细 分 市 场 龙 头 冲 击 亿 元 的 情 况 下, 一 批 具 备 可 行 的 创 新 商 业 模 式 以 及 新 技 术 的 企 业 市 值 空 间 已 被 打 开, 我 们 此 前 所 说 的 估 值 与 市 值 洼 地 在 下 阶 段 可 能 被 相 继 填 平 就 最 新 选 股 思 路 而 言, 除 了 我 们 此 前 一 直 强 调 的 新 技 术 新 模 式 转 型 以 及 市 值 对 标 等 三 条 主 线, 考 虑 近 期 相 关 政 策 的 密 集 出 台, 下 一 阶 段 建 议 投 资 者 重 点 关 注 国 企 改 革 的 相 关 标 的, 有 望 获 得 超 额 收 益 配 置 建 议 : 从 投 资 标 的 来 看, 我 们 继 续 看 好 以 下 几 条 主 线 :1) 互 联 网 + 时 代 下 的 模 式 创 新 : 慢 病 管 理 领 域 的 福 瑞 股 份 翰 宇 药 业 鱼 跃 医 疗 乐 普 医 疗 ; 药 店 并 购 与 商 业 模 式 创 新, 如 一 心 堂 老 百 姓 益 丰 药 房 方 盛 制 药 ( 近 期 药 房 板 块 主 要 受 次 新 股 整 体 回 调 影 响 有 所 走 弱, 但 中 长 期 逻 辑 不 变, 继 续 坚 定 看 好, 建 议 逢 低 配 置 ); 医 药 商 业 的 转 型 和 创 新, 如 瑞 康 医 药 嘉 事 堂 等 2) 精 准 医 疗 主 题 : 在 大 市 值 龙 头 企 业 ( 如 迪 安 诊 断 达 安 基 因 ) 的 带 动 下, 一 批 中 小 市 值 成 长 企 业 有 望 迎 来 更 大 的 市 值 成 长 空 间, 看 好 精 准 治 疗 领 域 的 北 陆 药 业 新 开 源, 变 化 中 的 科 华 生 物 (IVD 龙 头, 市 值 洼 地 ) 等 3) 医 疗 养 老 主 题 : 看 好 医 院 \ 医 疗 产 业 链 领 域 资 源 整 合 的 平 台, 如 尚 荣 医 疗 ; 医 疗 服 务 企 业 如 爱 尔 眼 科 金 陵 药 业 ; 转 型 医 疗 养 老 的 南 京 新 百 等 4) 国 企 改 革 主 题 : 国 企 改 革 可 能 成 为 下 一 阶 段 市 场 关 注 的 新 风 口, 看 好 现 代 制 药 太 极 集 团 新 华 医 疗 片 仔 癀 上 海 医 药 等 5) 具 备 核 心 竞 争 力 的 优 质 龙 头, 看 好 创 新 药 龙 头 恒 瑞 医 药 生 物 药 龙 头 长 春 高 新 和 通 化 东 宝 精 麻 龙 头 恩 华 药 业 等 风 险 提 示 : 超 市 场 预 期 的 政 策 利 空 出 台 ; 周 期 性 板 块 表 现 强 势 导 致 医 药 板 块 短 期 行 业 比 较 优 势 削 弱 徐 佳 熹 ( 医 药 行 业, ) 科 华 生 物 (002022) 激 励 方 案 落 地, 后 续 内 生 外 延 值 得 期 待 近 日, 科 华 生 物 公 布 了 股 权 激 励 计 划, 拟 授 予 的 股 票 期 权 总 数 为 万 份, 本 激 励 计 划 采 取 期 权 方 式, 授 予 的 股 票 期 权 的 行 权 价 格 为 元 请 阅 读 最 后 一 页 信 息 披 露 和 重 要 声 明 -14-

15 纵 观 整 个 激 励 方 案, 可 以 说 既 考 虑 到 了 IVD 行 业 的 整 体 增 速, 也 考 虑 到 了 企 业 发 展 的 需 求 和 员 工 利 益 的 平 衡, 较 长 的 考 核 周 期 和 净 现 金 流 考 核 指 标 也 确 保 了 公 司 未 来 业 绩 增 长 的 质 量 采 取 期 权 行 使 并 设 定 元 的 价 格 也 显 示 了 管 理 层 及 大 股 东 对 企 业 长 期 发 展 趋 势 的 信 心 从 方 圆 资 本 入 主 科 华 后, 公 司 各 项 产 品 研 发 进 度 明 显 提 速, 展 望 未 来, 化 学 发 光 分 子 诊 断 海 外 业 务 三 大 领 域 将 成 为 其 重 点 发 展 的 战 略 性 领 域 而 此 次 激 励 方 案 解 决 了 公 司 近 年 来 引 入 人 才 的 持 股 问 题, 且 大 部 分 激 励 人 员 集 中 在 研 发 销 售 和 分 子 诊 断 事 业 部 部 门, 将 有 利 于 公 司 的 战 略 性 领 域 的 长 远 发 展 此 外 随 着 此 次 激 励 计 划 的 公 布, 其 人 员 激 励 安 排 已 经 到 位, 开 展 外 延 式 并 购 的 条 件 日 益 成 熟 我 们 预 计, 在 方 圆 资 本 的 助 力 下, 公 司 未 来 将 有 望 在 外 延 式 方 面 逐 步 有 所 作 为 盈 利 预 测 : 我 们 维 持 公 司 年 EPS 分 别 为 和 0.98 元 的 盈 利 预 测, 我 们 认 为 公 司 作 为 国 内 IVD 行 业 内 的 领 军 企 业 之 一, 产 品 种 类 丰 富, 销 售 网 络 健 全 后 续 公 司 通 过 调 整 内 部 结 构 持 续 推 进 新 品 研 发 和 朝 阳 业 务 板 块 有 望 迎 来 内 生 性 增 长 的 复 苏, 而 增 发 资 金 的 到 位 和 此 次 股 权 激 励 的 公 布, 公 司 有 望 适 时 启 动 外 延 式 发 展, 切 入 IVD 及 其 关 联 行 业 新 的 细 分 市 场, 我 们 维 持 对 公 司 的 增 持 评 级, 公 司 作 为 IVD 龙 头 企 业 是 当 下 的 市 值 洼 地, 建 议 积 极 配 置, 关 注 公 司 后 续 外 延 并 购 的 进 展 风 险 提 示 : 新 品 放 量 慢 于 预 期, 外 延 式 发 展 慢 于 预 期 农 林 牧 渔 行 业 观 点 陈 娇 ( 农 业 行 业 ) 农 业 周 报 : 鸡 价 企 稳, 股 价 开 始 反 应 投 资 建 议 上 上 周 我 们 提 出 鸡 价 冰 点 跌 无 可 跌, 上 周 鸡 价 企 稳, 并 有 小 幅 反 弹, 同 时 股 价 已 经 开 始 反 应 站 在 当 前 时 间 上 看, 未 来 三 个 月 最 明 显 的 变 化 和 催 化 是 畜 禽 价 格, 特 别 是 鸡 价 的 持 续 上 涨 因 此, 我 们 继 续 推 荐 买 入 养 殖 股 重 点 标 的 是 : 圣 农 发 展 ( 禽 类 龙 头, 年 初 至 今 涨 幅 仅 60%) 民 和 股 份 ( 市 值 仅 53 亿 ) 益 生 股 份 ( 市 值 仅 66 亿 ) 同 时 还 建 议 买 入 上 周 刚 刚 公 告 进 军 互 联 网 的 正 邦 科 技 农 业 板 块 跑 赢 大 盘, 周 期 板 块 强 势 上 周 沪 深 300 指 数 强 势 反 弹 8.05%, 并 创 出 新 高 ; 农 业 板 块 上 涨 12.54%, 跑 赢 大 盘 分 行 业 来 看, 上 周 周 期 板 块 表 现 强 势, 包 括 采 掘 有 色 钢 铁 地 产 化 工 等 周 期 股 领 涨 农 业 板 块 中 畜 禽 养 殖 水 产 等 周 期 板 块 也 表 现 较 好 我 们 重 申 上 周 的 观 点, 未 来 三 个 月 继 续 看 好 养 殖 板 块, 特 别 是 养 鸡 板 块 上 周 疫 苗 板 块 由 于 大 华 农 连 续 两 个 跌 停 在 农 业 里 表 现 最 差 我 们 认 为 大 华 农 流 通 盘 较 少, 震 荡 较 大, 但 基 本 面 持 续 向 上, 建 议 投 资 者 买 入 猪 价 稳 步 上 涨 猪 e 网 报 价,6 月 7 日 猪 价 平 均 14.8 元 / 公 斤, 最 近 一 周 上 涨 0.06 元, 猪 价 持 续 稳 步 上 涨, 反 映 的 是 供 需 端 的 改 善 我 们 看 好 三 季 度 旺 季 畜 禽 价 格, 包 括 猪 和 禽 的 持 续 上 涨 鸡 价 企 稳 反 弹, 股 价 开 始 反 应 6 月 8 日 鸡 苗 价 格 0.75 元, 毛 鸡 价 格 3.22 元 / 斤, 一 周 内 均 有 反 弹 圣 农 发 展 在 我 们 调 研 后 出 现 了 历 史 上 少 有 的 涨 停, 民 和 股 份 跑 赢 大 盘 超 过 20 个 点 本 周 我 们 继 续 看 好 请 阅 读 最 后 一 页 信 息 披 露 和 重 要 声 明 -15-

16 鸡 价 未 来 三 个 月 的 反 弹, 建 议 继 续 买 入 禽 类 养 殖 股 禽 类 养 殖 股 当 前 涨 幅 少, 市 值 不 大, 股 价 弹 性 足 圣 农 发 展 调 研 要 点 :1 公 司 鸡 价 大 幅 高 于 行 业, 使 得 二 季 度 亏 损 远 远 小 于 行 业 主 要 原 因 是 二 季 度 大 客 户 比 例 进 一 步 提 升, 订 单 排 不 完 2 公 司 预 计 行 业 鸡 价 将 在 短 期 内 好 转 3 公 司 仍 将 把 注 意 力 放 在 主 业 风 险 提 示 : 疫 病 因 素 ; 价 格 波 动 大, 业 绩 敏 感 陈 娇 ( 农 业 行 业 ) 行 业 投 资 策 略 : 旺 季 将 至, 买 入 滞 涨 养 殖 股 ( 推 荐 ) 禽 类 养 殖 股 票 滞 涨, 市 值 较 小 年 初 以 来 禽 类 股 票 涨 幅 较 小, 在 农 业 板 块 排 名 靠 后, 龙 头 圣 农 发 展 涨 幅 仅 60%; 小 票 民 和 股 份 和 益 生 股 份 涨 幅 仅 100% 左 右, 在 小 票 里 排 名 靠 后 禽 类 涨 幅 较 少, 主 要 逻 辑 是 上 半 年 的 鸡 价 低 迷 我 们 认 为, 抑 制 股 价 上 涨 的 逻 辑 很 快 就 会 发 生 变 化, 具 体 如 下 鸡 价 将 在 短 期 内 上 涨 (1) 鸡 价 冰 点 已 经 持 续 1 个 多 月 了 根 据 鸡 价 的 历 史 波 动 规 律, 行 情 波 动 较 快, 在 极 高 或 者 极 点 的 价 位 都 很 难 长 时 间 维 持 ( 超 过 2 个 月 ) 这 是 肉 鸡 养 殖 周 期 较 短 决 定 的 ( 一 批 肉 鸡 养 殖 42 天 即 可 出 栏 ) (2) 三 季 度 是 旺 季 当 前 鸡 价 冰 点 的 原 因 一 部 分 是 季 节 性 的,5 月 底 6 月 份 通 常 是 消 费 淡 季, 又 同 时 是 农 忙 季 节, 养 鸡 补 栏 需 求 减 少 随 着 逐 渐 步 入 三 季 度 旺 季, 鸡 价 将 回 升 历 史 上, 淡 旺 季 差 价 较 大, 鸡 苗 可 达 3 元 / 只, 毛 鸡 可 达 1 元 / 只 (3) 我 们 估 计, 父 母 代 存 栏 已 经 从 高 点 下 降 预 计 短 期 内 即 可 体 现 在 价 格 上 (4) 猪 价 已 经 从 低 点 上 涨 2 个 月, 涨 幅 30% 历 史 经 验 表 明 猪 价 和 鸡 价 中 长 期 走 势 一 致, 不 会 偏 离 太 久 猪 肉 是 肉 类 消 费 的 大 品 种, 对 小 品 种 鸡 肉 有 拉 动 作 用 供 给 持 续 收 缩, 中 长 期 行 情 看 好 (1) 祖 代 鸡 引 种 方 面, 经 历 了 2013 年 的 高 峰 (154 万 套 ) 之 后, 年 连 续 两 年 下 降 我 们 估 计 15 年 上 半 年 引 种 40 万 套, 综 合 考 虑 行 情 的 低 迷 和 美 国 禁 运 情 况, 全 年 估 计 只 有 万 套 左 右 这 使 得 中 长 期 肉 鸡 供 给 不 足 (2) 能 繁 母 猪 方 面, 根 据 农 业 部 数 据 推 测, 绝 对 数 量 已 经 跌 破 4000 万 头, 距 离 高 点 下 降 22%, 供 给 端 收 缩 足 够, 并 且 已 经 体 现 到 今 年 淡 季 猪 价 上 涨 上 投 资 建 议 : 综 上 所 述, 我 们 继 续 推 荐 养 殖 股, 根 据 历 史 经 验, 畜 禽 价 格 上 涨 对 股 价 的 催 化 不 依 赖 于 市 场 风 格, 有 绝 对 收 益 已 经 持 有 的 投 资 者 建 议 继 续 持 有 未 持 仓 的 投 资 者, 建 议 关 注 滞 涨 股 票 其 中, 重 点 推 荐 禽 类 养 殖 股 票, 当 前 时 点 是 年 内 禽 类 基 本 面 的 最 低 点, 具 有 安 全 边 际 重 点 标 的 是 : 圣 农 发 展 ( 禽 类 龙 头, 年 初 至 今 涨 幅 仅 60%, 上 周 我 们 对 公 司 调 研, 根 据 投 资 者 的 反 馈, 公 司 关 注 度 已 经 迅 速 提 升 ) 民 和 股 份 ( 市 值 仅 53 亿 ) 益 生 股 份 ( 市 值 仅 66 亿 ) 同 时 还 建 议 买 入 上 周 刚 刚 公 告 进 军 互 联 网 的 正 邦 科 技 风 险 提 示 : 畜 禽 价 格 波 动 大 请 阅 读 最 后 一 页 信 息 披 露 和 重 要 声 明 -16-

17 建 筑 建 材 行 业 观 点 沈 玉 梁 ( 非 金 属 建 材 行 业 ) 西 部 建 设 (002302) 非 公 开 增 发 预 案 点 评 : 增 发 完 善 商 混 产 业 链 布 局 6 月 4 日, 公 司 公 告 非 公 开 增 发 预 案, 拟 向 包 括 大 股 东 在 内 的 不 超 过 10 名 投 资 者 定 增 万 股, 其 中 大 股 东 以 其 拨 入 公 司 的 国 有 资 本 经 营 预 算 和 项 目 投 资 补 助 资 金 尚 未 转 增 资 本 而 形 成 的 债 权 认 购 1000 万 股, 约 占 8.2%, 其 余 由 其 他 特 定 投 资 者 以 现 金 认 购 定 价 元 / 股, 总 募 集 资 金 约 亿 元 ( 含 发 行 费 用 ) 点 评 : 增 发 扩 产 并 加 大 对 上 下 游 产 业 链 布 局 募 投 项 目 投 向 :(1) 新 商 混 网 点 的 建 设 以 及 旧 网 点 的 技 改 ; (2) 产 业 链 上 下 游 延 伸, 包 括 外 加 剂 的 扩 产 原 矿 渣 微 粉 及 预 拌 砂 浆 的 技 改 和 建 筑 工 业 化 项 目 ;(3) 武 汉 和 成 都 的 研 发 中 心 建 设 扩 产 能 以 及 对 产 业 链 的 延 伸 将 完 善 公 司 商 混 布 局, 继 续 提 高 市 占 率 和 盈 利 能 力 ; 另 外,6.82 亿 元 补 充 流 动 资 金, 可 适 当 降 低 负 债 率, 减 轻 财 务 负 担 大 股 东 参 与 认 购 并 锁 三 年, 彰 显 对 公 司 未 来 发 展 的 信 心 公 司 虽 然 是 国 内 商 混 行 业 龙 头, 但 本 次 定 增 价 元 / 股 对 应 公 司 14 年 PE 约 32 倍 对 应 15 年 PE 约 23 倍 ( 不 考 虑 摊 薄 ) 相 对 较 高, 大 股 东 参 与 认 购 并 锁 定 三 年, 也 彰 显 了 其 对 公 司 未 来 发 展 的 信 心 地 产 加 速 复 苏, 新 开 工 有 望 得 到 改 善 5 月 最 后 一 周 30 个 重 点 城 市 成 交 数 据 环 比 上 升 9%, 同 比 上 升 34%, 地 产 有 加 速 复 苏 迹 象 而 年 初 以 来 多 地 发 布 地 产 刺 激 新 政, 政 策 面 反 转 将 支 撑 复 苏 的 持 续 性, 未 来 新 开 工 数 据 有 望 得 到 改 善, 从 而 带 动 商 混 需 求 回 升, 而 公 司 作 为 行 业 龙 头 将 明 显 受 益 投 资 建 议 : 公 司 是 国 内 最 大 的 商 混 企 业, 主 要 布 局 在 中 西 部 地 区 未 来 随 着 一 带 一 路 国 家 战 略 的 实 施 基 建 投 资 的 持 续 加 码, 以 及 商 混 对 现 场 搅 拌 混 凝 土 的 加 速 替 代, 行 业 特 别 是 中 西 部 地 区 的 需 求 将 保 持 稳 定 增 长 ; 而 公 司 对 产 业 链 的 延 伸 也 将 贡 献 新 的 利 润 增 长 点 预 计 年 的 EPS 为 元 / 股 ( 摊 薄 后 ), 对 应 PE 约 倍, 给 予 公 司 增 持 评 级 风 险 提 示 : 需 求 超 预 期 下 滑 产 业 链 延 伸 速 度 低 于 预 期 沈 玉 梁 ( 非 金 属 建 材 行 业 ) 建 材 周 报 ( )- 水 泥 补 涨 行 情 有 望 持 续 建 材 周 报 水 泥 补 涨 行 情 有 望 持 续 本 周 股 价 表 现 : 请 阅 读 最 后 一 页 信 息 披 露 和 重 要 声 明 -17-

18 涨 幅 前 五 的 公 司 : 龙 泉 股 份 47%, 洛 阳 玻 璃 41%, 扬 子 新 材 37%, 瑞 泰 科 技 35%,*ST 华 塑 27% 涨 幅 后 五 的 公 司 : 友 邦 吊 顶 0%, 罗 普 斯 金 0%, 亚 泰 集 团 -1%, 开 尔 新 材 -6%, 三 峡 新 材 -10% 本 周 投 资 策 略 :? 短 期 国 企 改 革 相 关 个 股 有 望 成 为 市 场 热 点, 重 点 推 荐 市 值 偏 小 的 海 螺 型 材, 其 他 继 续 推 荐 转 型 预 期 强 烈 的 开 尔 新 材 龙 泉 股 份 纳 川 股 份 另 外 值 得 注 意 的 是,5 月 地 产 销 售 数 据 回 升 超 预 期, 叠 加 前 期 地 方 债 务 和 在 建 项 目 融 资 的 缓 解 和 PPP 的 推 进, 而 水 泥 行 业 相 对 PB 已 到 底 部 区 域, 滞 涨 的 传 统 大 建 材 股 或 迎 来 补 涨 行 情, 重 点 关 注 海 螺 水 泥 华 新 水 泥 持 续 推 荐 三 条 主 线 的 机 会 : 主 线 一 国 企 改 革 : 海 螺 型 材 ( 业 绩 逐 季 回 暖 小 公 司 大 集 团 安 徽 省 国 资 改 革 动 力 强 ) 北 新 建 材 ( 央 企 改 革 先 锋, 集 团 资 源 丰 富 ) 中 材 科 技 ( 混 改 预 期 ) 主 线 二 并 购 转 型 : 开 尔 新 材 ( 大 环 保 转 型 动 力 业 绩 双 重 拐 点 ) 龙 泉 股 份 ( 转 型 动 力 强 ) 纳 川 股 份 (PPP 模 式 核 心 受 益 标 的 布 局 新 能 源 电 动 车 生 态 圈 ) 建 研 集 团 ( 转 型 综 合 性 检 测 集 团 ) 主 线 三 细 分 子 行 业 龙 头 : 友 邦 吊 顶 ( 新 产 品 储 备 丰 富 触 网 动 力 强 ) 伟 星 新 材 ( 积 极 触 网 完 善 渠 道 闭 环 ) 东 方 雨 虹 ( 多 元 化 布 局 互 联 网 ) 长 海 股 份 ( 高 景 气 度 子 行 业 外 延 并 购 动 力 强 ) 本 周 重 要 数 据 : 本 周 水 泥 均 价 元 / 吨, 环 比 下 跌 1.45%, 同 比 下 跌 21.24% 本 周 玻 璃 均 价 56.4 元 / 重 箱, 环 比 上 涨 0.09%, 同 比 下 跌 9.41% 本 周 重 要 报 告 : 西 部 建 设 (002302) 非 公 开 增 发 预 案 点 评 : 增 发 完 善 商 混 产 业 链 布 局 公 司 是 国 内 最 大 的 商 混 企 业 未 来 随 着 一 带 一 路 国 家 战 略 的 实 施 基 建 投 资 的 持 续 加 码, 以 及 商 混 对 现 场 搅 拌 混 凝 土 的 加 速 替 代, 行 业 特 别 是 中 西 部 地 区 的 需 求 将 保 持 稳 定 增 长 ; 而 公 司 对 产 业 链 的 延 伸 也 将 贡 献 新 的 利 润 增 长 点 预 计 年 的 EPS 为 元 / 股 ( 摊 薄 后 ), 对 应 PE 约 倍, 给 予 公 司 增 持 评 级 旅 游 餐 饮 行 业 观 点 李 跃 博 ( 餐 饮 旅 游 行 业 ) 去 哪 儿 携 程 牵 手 失 败, 同 程 拟 年 内 启 动 A 股 IPO 本 周 表 现 : 本 周 ( ) 申 万 休 闲 服 务 指 数 相 对 于 沪 深 300 的 超 额 收 益 1.89% 申 万 休 闲 服 务 指 数 (801210) 上 涨 9.95%, 沪 深 300 指 数 上 涨 8.05% 在 申 万 28 个 一 级 行 业 指 数 涨 幅 排 行 榜 中, 休 闲 服 务 排 请 阅 读 最 后 一 页 信 息 披 露 和 重 要 声 明 -18-

19 在 第 15 位 个 股 方 面, 本 周 股 价 涨 幅 较 大 的 个 股 为 : 东 方 宾 馆 (+49.82%) 新 华 联 (+45.62%) 华 天 酒 店 (+32.30%) 截 止 6 月 7 日, 餐 饮 旅 游 重 点 公 司 (16 家 ) 市 盈 率 (TTM, 整 体 法 ) 为 64X, 相 对 全 部 A 股 的 溢 价 率 为 227%, 较 历 史 均 值 略 溢 价 约 -1% 本 周 观 点 : 本 周 大 盘 再 创 新 高 站 上 5000 点, 近 期 投 资 策 略 ( 停 牌 个 股 不 在 本 周 涵 盖 范 围 ): 我 们 维 持 前 期 观 点, 依 然 看 好 行 业 空 间 广 阔 + 公 司 积 极 布 局 + 改 革 预 期 强 烈 相 关 标 的 : 体 育 : 莱 茵 置 业 + 国 旅 联 合 + 贵 人 鸟 + 探 路 者 ; 旅 游 : 易 食 股 份 + 北 京 文 化 + 宋 城 演 艺 + 众 信 旅 游 + 腾 邦 国 际 ; 综 合 开 发 : 平 潭 发 展 + 新 华 联 + 西 藏 旅 游 + 云 南 旅 游 ; 国 企 改 革 : 曲 江 文 旅 + 丽 江 旅 游 + 桂 林 旅 游 + 金 陵 饭 店 奚 晨 弗 ( 餐 饮 旅 游 行 业 ) 介 入 世 界 级 拳 击 赛 事 运 营, 体 育 生 态 圈 趋 于 完 善 莱 茵 置 业 系 列 报 告 之 六 事 件 : 公 司 公 告 全 资 子 公 司 莱 茵 达 ( 澳 门 ) 今 日 与 威 尼 斯 人 签 署 了 关 于 威 尼 斯 人 拳 王 争 霸 战 赛 事 合 作 协 议, 双 方 将 共 同 出 资 承 办 2015 年 7 月 18 日 在 澳 门 威 尼 斯 人 金 光 综 艺 馆 举 行 的 由 TOP RANK 公 司 举 办 的 威 尼 斯 人 拳 王 争 霸 战 拳 击 赛 事 点 评 : 首 落 地 赛 事 项 目 为 层 次 极 高 的 拳 击 赛 事 合 作 赛 事 是 世 界 领 先 的 推 广 公 司 TOP RANK 举 办, 代 表 世 界 拳 击 赛 事 最 高 水 平 包 括 金 光 决 战 2 在 内 的 可 比 赛 事 市 场 影 响 力 巨 大 合 作 项 目 本 身 公 司 受 益 颇 大 具 体 合 作 方 式 上, 公 司 将 向 威 尼 斯 人 路 氹 公 司 支 付 合 计 130 万 美 元, 获 得 票 房 及 内 地 电 视 / 网 络 版 权 收 入 的 50%, 以 及 冠 名 权 广 告 权 等 定 性 看, 光 票 房 收 入 就 已 与 投 入 相 差 不 大, 合 作 项 目 本 身 公 司 受 益 颇 大 公 司 有 望 尽 享 国 内 拳 击 产 业 成 长 红 利 拳 击 产 业 商 业 价 值 大 我 国 具 备 拳 击 市 场 开 发 基 础, 近 年 来 行 业 呈 现 跨 越 式 发 展 公 司 未 来 或 能 与 TOP Rank 威 尼 斯 人 进 一 步 强 强 联 合, 与 国 内 市 场 共 成 长 高 层 次 介 入 赛 事 运 营, 体 育 生 态 圈 结 构 趋 于 完 善 盈 利 预 测 与 投 资 建 议 : 自 近 日 公 司 与 威 尼 斯 人 签 署 框 架 协 议 后, 此 次 首 次 合 作 落 地 项 目 为 威 尼 斯 人 运 作 最 成 功 的 拳 击 赛 事, 赛 事 的 层 级 极 高 单 从 合 作 项 目 本 身 来 看, 公 司 受 益 颇 大 而 我 国 拳 击 产 业 市 场 空 间 巨 大, 公 司 与 TOP RANK 威 尼 斯 人 强 强 联 合, 有 望 尽 享 国 内 拳 击 产 业 成 长 红 利 赛 事 运 营 经 验 的 有 效 积 累 也 为 公 司 未 来 参 与 其 他 赛 事 运 营 打 下 坚 实 基 础, 推 动 公 司 体 育 生 态 圈 结 构 趋 于 完 善 看 好 公 司 未 来 发 展, 继 续 给 予 增 持 评 级 风 险 提 示 : 布 局 进 度 效 果 低 于 预 期 钢 铁 行 业 观 点 任 志 强 ( 钢 铁 行 业 ) 请 阅 读 最 后 一 页 信 息 披 露 和 重 要 声 明 -19-

20 云 南 锗 业 : 锗 射 光 彩 公 司 是 国 内 锗 系 列 产 品 生 产 企 业 绝 对 龙 头, 集 锗 矿 开 采 冶 炼 及 深 加 工 为 一 体 公 司 主 营 产 品 为 区 熔 锗 锭 红 外 光 学 元 件 太 阳 能 电 池 用 锗 单 晶 片 光 纤 用 四 氯 化 锗 等, 应 用 于 红 外 光 学 太 阳 能 电 池 光 纤 通 讯 等 行 业 2014 年 公 司 锗 金 属 产 量 为 公 斤, 占 全 国 锗 金 属 总 产 量 50.5% 上 游 资 源 优 势 突 出, 锗 储 量 丰 富 促 进 持 续 发 展 公 司 拥 有 矿 山 7 座, 锗 矿 石 储 量 306 万 吨, 合 计 锗 金 属 量 944 吨, 占 全 国 总 量 27% 目 前 全 球 探 明 锗 金 属 储 量 仅 8600 吨, 伴 随 锗 储 量 不 断 降 低, 公 司 资 源 优 势 将 逐 步 凸 显, 低 成 本 经 营 增 强 公 司 竞 争 力 重 要 募 投 项 目 投 产, 提 升 公 司 盈 利 新 增 长 公 司 红 外 光 学 锗 镜 头 工 程 建 设 项 目 和 高 效 太 阳 能 电 池 用 锗 单 晶 及 晶 片 产 业 化 建 设 项 目 于 2014 年 10 月 正 式 投 产 运 营, 预 计 2015~2016 年 达 产 公 司 成 功 进 入 了 产 业 链 中 利 润 率 相 对 较 高 的 下 游 精 深 加 工 领 域, 实 现 产 品 结 构 升 级, 提 升 综 合 竞 争 力 公 司 较 为 完 整 的 锗 系 列 产 品 能 够 满 足 不 同 客 户 的 多 层 次 需 求, 有 利 于 公 司 建 立 稳 定 的 客 户 基 础 盈 利 预 测 : 随 着 重 要 募 投 项 目 的 投 产, 今 后 两 年 其 产 量 将 加 速 释 放, 受 益 光 纤 光 伏 和 红 外 光 学 产 业 的 需 求 增 长, 我 们 预 计 公 司 2015 年 ~2017 年 EPS 分 别 为 0.21 元 0.25 元 和 0.33 元, 对 应 PE 分 别 为 138 倍 114 倍 和 86 倍, 给 予 推 荐 评 级 风 险 提 示 : 军 工 和 航 天 领 域 产 品 需 求 不 及 预 期 ; 区 熔 锗 锭 和 高 纯 二 氧 化 锗 价 格 大 幅 下 跌 风 险 邱 祖 学 ( 钢 铁 行 业, ) 有 色 金 属 行 业 周 报 ( ): 行 情 将 加 速 上 行 有 色 加 速 上 升 趋 势 明 显 本 周 大 盘 巨 幅 震 荡, 并 创 出 了 近 7 年 来 新 高, 上 证 综 指 重 新 回 升 到 5000 点 以 上 水 平, 沪 深 300 周 环 比 大 幅 上 升 了 8.05%, 有 色 金 属 行 业 呈 现 出 加 速 上 升 的 趋 势, 跟 踪 的 SW 有 色 金 属 指 数 周 环 比 大 幅 上 升 了 13.4% 涨 幅 最 高 的 为 西 部 材 料 (40.48%) 中 金 岭 南 (40.1%) 和 宏 达 股 份 (38.84%) 有 色 金 属 价 格 整 体 承 压, 但 我 们 依 然 认 为 下 半 年 行 业 需 求 将 持 续 回 暖 本 周 有 色 金 属 价 格 整 体 低 迷, 铜 价 连 续 下 跌, 周 跌 幅 达 到 1.3%, 铅 锌 价 格 跌 幅 更 是 达 到 2.44% 和 2.94% 同 时 受 厄 尔 尼 诺 预 期 影 响, LME 镍 价 一 扫 高 库 存 阴 霾 表 现 抢 眼, 涨 幅 达 到 4.42% 我 们 依 然 认 为, 稳 增 长 政 策 ( 大 规 模 的 财 政 政 策 基 建 铁 路 等 政 策 的 实 施 ) 具 有 滞 后 效 应, 下 半 年 经 济 回 升 的 概 率 大, 下 游 需 求 有 望 迎 来 反 转 需 求 的 边 际 改 善 预 计 将 对 价 格 的 弹 性 更 高 不 必 担 心 铅 锌 价 格 的 短 暂 回 调 一 方 面 是 近 期 现 货 库 存 有 持 续 下 滑, 表 明 供 需 依 然 乐 观 ; 二 是 国 产 精 矿 增 速 下 滑 明 显, 环 保 压 力 持 续 显 现 ; 三 是 国 外 世 纪 矿 即 将 进 入 关 停, 市 场 供 应 紧 缩 的 效 应 将 显 现 虽 然 锌 价 创 新 高 后 短 暂 回 调, 但 供 应 紧 缩 是 大 概 率 事 件, 特 别 是 国 内 环 保 压 力 显 现, 未 来 国 内 中 小 矿 山 的 供 给 价 格 弹 性 降 低, 不 必 担 心 铅 锌 价 格 短 期 回 调 行 情 加 速 上 行, 维 持 推 荐 评 级 上 证 指 数 创 七 年 新 高 突 破 5000 点 整 数 关 口, 前 期 走 势 偏 弱 的 有 色 行 业 将 进 入 加 速 上 行 的 阶 段, 同 时 下 游 需 求 企 稳 复 苏 和 流 动 性 依 然 宽 松 的 情 况 下, 我 们 维 持 推 荐 评 级 建 请 阅 读 最 后 一 页 信 息 披 露 和 重 要 声 明 -20-

21 议 两 个 维 度 选 择 投 资 标 的 :(1) 建 议 布 局 弹 性 较 大 的 标 的, 如 铝 板 块 中 的 焦 作 万 方 ( 原 油 价 格 反 弹 ) 中 国 铝 业 ( 铝 价 反 弹 业 绩 低 点 管 理 层 换 届 及 未 来 国 企 改 革 ) 常 铝 股 份 ( 转 型 预 期 ); 黄 金 板 块 的 山 东 黄 金 ( 金 价 弹 性 最 大 ); 铅 锌 板 块 中 的 驰 宏 锌 锗 ( 受 益 于 铅 锌 价 格 回 暖 ),(2) 建 议 配 置 估 值 优 势 明 显 的 标 的, 如 铜 板 块 中 的 江 西 铜 业 ( 行 业 龙 头, 国 企 改 革 ) 同 时 我 们 建 议 积 极 配 置 新 材 料 中 的 的 宁 波 韵 升 ( 上 海 电 驱 动 股 权 变 现 及 未 来 外 延 预 期, 投 资 逻 辑 未 变 ) 中 钨 高 新 ( 钨 矿 资 源 注 入 预 期 渐 行 渐 近 ) 豫 光 金 铅 ( 循 环 经 济 发 力 ) 本 周 重 点 推 荐 : 推 荐 锡 业 股 份 :( 1) 锡 价 是 底 部, 未 来 将 进 入 慢 牛 上 升 通 道 ;(2) 华 联 锌 铟 注 入 获 批 概 率 大, 有 望 大 幅 增 厚 公 司 业 绩 和 资 源 储 量 ;(3) 国 企 改 革 值 得 期 待 ;(4) 安 全 边 际 明 显, 牛 市 中 的 滞 涨 标 的, 抑 制 因 素 正 得 以 改 善 继 续 强 烈 推 荐 常 铝 股 份 : 我 们 看 好 其 转 型 医 药 健 康 预 期, 建 议 投 资 者 现 价 积 极 买 入 持 有 公 司 引 入 九 鼎 投 资 作 为 战 略 投 资 者, 预 计 九 鼎 投 资 的 医 药 项 目 资 源 将 与 公 司 转 型 发 展 对 接 中 线 投 资 者 可 逐 步 布 局 中 钨 高 新 :( 1) 公 司 是 硬 质 合 金 行 业 龙 头 ;(2) 湖 南 有 色 退 市 后, 五 矿 系 钨 矿 资 源 整 合 预 期 强 烈 ;(3) 五 矿 集 团 承 诺 2015 年 底 将 公 司 打 造 成 钨 矿 到 下 游 深 加 工 的 钨 全 产 业 链 平 台 风 险 提 示 : 经 济 复 苏 低 于 预 期 风 险, 美 国 提 前 加 息 风 险 邱 祖 学 ( 钢 铁 行 业, ) 钢 铁 行 业 数 据 周 报 ( ): 继 续 逢 低 加 大 重 点 个 股 配 置 本 周 SW 黑 色 金 属 指 数 周 环 比 上 涨 12.15%, 同 期 沪 深 300 周 环 比 下 跌 8.05% 个 股 涨 幅 前 三 为 重 庆 钢 铁 (31.4%), 凌 钢 股 份 (28.3%), 方 大 特 钢 (23.6%), 除 近 期 韩 国 浦 项 在 重 庆 钢 铁 投 资 钢 铁 的 老 新 闻 外, 我 们 没 看 到 行 业 基 本 面 或 公 司 层 面 动 机 推 动 重 庆 钢 铁 本 周 快 速 上 涨, 公 司 2014 年 底 有 7 亿 股 成 本 价 在 2.83 元 的 增 发 股 解 禁 我 们 上 周 在 周 报 中 首 次 提 醒 我 们 认 为 我 们 前 期 中 长 线 推 荐 的 凌 钢 股 份 可 以 重 点 关 注 强 烈 建 议 中 长 线 投 资 者 加 大 布 局 上 周 凌 钢 股 份 表 现 较 好, 最 新 收 盘 价 8.05 元, 高 出 2 月 份 的 增 发 预 案 价 4.39 元 83%( 三 年 期 增 发 不 超 过 20 亿 元 用 于 补 充 流 动 资 金, 增 发 对 象 已 锁 定 ), 最 新 市 值 68 亿, 公 司 目 前 增 发 已 进 入 证 监 会 反 馈 意 见 阶 段, 我 们 认 为 增 发 通 过 概 率 很 大 同 时 推 测 公 司 在 自 身 发 展 及 相 关 资 本 推 动 下 后 续 可 能 会 积 极 进 行 一 些 外 延 式 扩 张, 材 料 类 公 司 无 论 从 军 工 新 能 源 新 材 料 等 方 面 想 象 空 间 都 比 较 大 下 周 随 着 上 证 指 数 冲 破 5000 点 心 理 关 口 后 市 场 博 弈 加 大, 建 议 在 股 价 调 整 后 积 极 加 仓 布 局 此 外, 欧 浦 钢 网 月 2 号 复 牌 公 告 股 权 变 化, 和 民 生 银 行 有 关 联 的 华 山 投 资 及 其 关 联 公 司 将 持 有 中 基 投 资 持 有 19% 的 股 权, 上 周 又 完 成 成 欧 浦 小 贷 的 收 购, 我 们 强 烈 建 议 现 价 加 大 投 资 布 局, 不 要 再 犹 豫, 公 司 的 资 本 运 作 已 逐 步 展 开, 可 想 象 和 对 标 的 公 司 有 怡 亚 通 等, 再 不 上 车 后 续 会 更 畏 首 畏 尾, 投 资 建 议 是 长 期 持 有, 逢 低 加 仓 其 它 可 积 极 关 注 具 备 重 组 转 型 潜 力 的 个 股 : 继 续 强 烈 推 荐 常 宝 股 份 , 我 们 看 好 其 转 型 预 期, 建 议 投 资 者 现 价 积 极 买 入 持 有 其 转 型 可 请 阅 读 最 后 一 页 信 息 披 露 和 重 要 声 明 -21-

22 能 包 括 三 方 面 :(1) 公 司 顺 应 一 带 一 路 的 政 策, 走 出 国 门 进 行 产 业 布 局,(2) 产 业 链 延 伸 发 展 的 战 略, 公 司 产 业 链 延 伸 的 方 向 主 要 是 油 井 管 下 游 的 油 服 领 域 和 锅 炉 管 下 游 的 核 电 领 域 ;(3) 适 度 跨 行 业 发 展 的 多 元 化 战 略 南 钢 股 份 的 强 烈 推 荐 不 变 :(1) 南 钢 股 份 属 复 星 系, 复 星 对 南 钢 的 未 来 定 位 钢 铁 + 环 保 + 物 流 金 融, 复 星 系 的 执 行 力 和 前 瞻 性 不 用 质 疑 ;(2) 公 司 股 权 激 励 已 经 完 成 ;(3) 不 排 除 引 入 相 关 战 略 投 资 者 的 可 能 汽 车 行 业 观 点 王 冠 桥 ( 汽 车 行 业, ) 汽 车 周 报 - 选 预 期 差, 选 产 业 节 点 ( ~6.7) 年 整 车 盈 利 承 压 5 月 销 量 数 据 公 布, 上 海 通 用 -11%, 上 海 大 众 -1%, 长 安 福 特 -9% 价 已 经 给 你 了, 但 销 量 弹 性 尚 未 体 现, 预 计 降 价 将 影 响 合 资 公 司 的 盈 利 能 力 我 们 认 为 造 成 汽 车 弱 市 有 几 方 面 原 因 第 一, 经 济 下 行, 汽 车 作 为 可 选 消 费 品 首 先 受 到 冲 击, 类 比 GUCCI 打 折 ; 第 二, 整 车 厂 调 整 商 务 政 策, 让 利 渠 道, 蓄 水 池 缩 减 ; 第 三, 牛 市 带 来 延 迟 消 费 2 蓝 筹, 选 有 预 期 差 的 品 种, 买 入 : 广 汽 集 团 ( SH) 我 们 认 为 广 汽 是 整 车 中 具 备 预 期 差 和 诸 多 催 化 剂 的 品 种, 并 于 本 周 一 发 布 深 度 报 告 日 新 粤 益, 喜 大 普 奔, 市 场 中 首 推 广 汽, 逻 辑 如 下 : (1)2015 年 看 日 系 车 竞 争 力 回 升, 原 因 之 一 是 需 求 端 消 费 者 认 知 逐 渐 成 熟, 原 因 之 二 是 供 给 端 广 本 广 丰 痛 定 思 痛, 对 管 理 产 品 产 能 渠 道 进 行 了 全 体 系 的 革 新 ; (2)2016 年 看 JEEP 国 产 化, 自 由 光 是 具 备 全 球 竞 争 力 的 车 型, 对 标 产 品 途 观 昂 科 威 月 销 均 在 2 万 辆 左 右, 未 来 还 有 紧 凑 型 SUV, 产 品 线 齐 全, 是 广 汽 利 润 弹 性 的 主 要 来 源 ; (3)2017 年 看 自 主 减 亏, 传 祺 A/B 级 车 型 平 台 已 搭 建 完 成, 未 来 将 推 出 多 款 车 型,GS4 定 位 紧 凑 型 SUV 月 销 有 望 突 破 5000 辆, 自 主 业 务 2014 年 亏 损 接 近 10 亿, 预 计 上 量 后 将 减 亏 3 成 长, 选 新 能 源 产 业 链 节 点, 相 关 标 的 : 先 导 股 份 2014 年 国 内 新 能 源 车 销 售 7.48 万 辆, 同 比 增 长 3.2 倍 ;2015 年 1 季 度, 销 售 2.66 万 辆, 同 比 增 长 2.8 倍, 行 业 处 于 高 速 增 长 期 但 需 注 意 政 策 主 导, 尚 未 进 入 经 济 循 环 的 潜 在 风 险 调 研 显 示, 优 质 动 力 电 池 产 能 不 足, 已 成 为 限 制 新 能 源 汽 车 放 量 的 瓶 颈 市 场 主 流 动 力 电 池 企 业 产 能 紧 张, 纷 纷 扩 产, 比 亚 迪 再 融 资 方 案 中 150 亿 有 60 亿 用 于 建 立 锂 电 产 能 我 们 认 为, 本 轮 锂 电 池 资 本 开 支 周 期 刚 刚 开 始, 锂 电 设 备 供 应 商 门 槛 高 先 受 益 弹 性 强, 相 关 上 市 公 司 有 先 导 股 份 ( SZ) 请 阅 读 最 后 一 页 信 息 披 露 和 重 要 声 明 -22-

23 风 险 提 示 :1 乘 用 车 价 格 竞 争 加 剧 ; 新 能 源 政 策 加 速 退 出 电 力 行 业 观 点 王 文 灿 ( 电 力 及 公 用 事 业 ) 天 壕 节 能 (300332) 公 告 点 评 : 迅 速 落 实 整 改, 报 批 过 会 可 期! 5 月 8 日 晚 间 天 壕 节 能 公 告 发 行 股 份 及 支 付 现 金 收 购 资 产 并 配 套 融 资 暨 关 联 交 易 报 告 书 ( 草 案 )( 修 订 稿 ), 并 对 重 组 委 审 核 意 见 整 改 落 实 情 况 进 行 专 项 说 明 执 行 力 强! 整 改 落 实 迅 速, 报 批 过 会 可 期! 此 次 草 案 修 订 稿 主 要 针 对 一 次 报 批 被 否 时 重 组 委 审 核 意 见 中 标 的 公 司 存 在 大 量 股 份 代 持 以 及 标 的 公 司 报 告 期 内 受 到 多 项 行 政 处 罚 进 行 整 改 落 实 其 中 股 份 代 持 问 题 已 进 行 良 好 解 决, 另 外 北 京 华 盛 在 受 到 行 政 处 罚 后 已 做 整 改, 且 行 政 处 罚 不 属 于 重 大 违 法 违 规 事 项, 不 会 对 其 后 续 经 营 产 生 影 响, 公 司 已 作 出 清 楚 说 明 我 们 认 为 公 司 重 大 资 产 重 组 二 次 报 批 过 会 是 大 概 率 事 件, 隐 忧 将 消 除! 打 造 清 洁 能 源 运 营 商, 收 购 北 京 华 盛 只 是 开 始! 我 们 强 调 北 京 华 盛 是 天 壕 节 能 清 洁 能 源 战 略 布 局 重 要 一 环, 公 司 进 军 天 然 气 运 营 拓 展 清 洁 能 源 业 务 领 域 的 决 心 未 变 北 京 华 盛 工 业 用 气 占 比 92%, 受 益 天 然 气 增 量 气 价 下 调 所 带 来 的 成 本 端 下 降 带 来 毛 利 提 升 销 量 上 升 带 来 收 入 提 升 ; 另 外, 公 司 有 望 持 续 在 天 然 气 运 营 管 道 煤 层 气 等 多 个 方 向 深 耕 布 局, 值 得 关 注! 合 资 成 立 天 壕 普 惠,P2P+PPP 模 式 打 造 互 联 网 金 融 + 环 保 第 一 平 台! 公 司 和 集 团 合 资 成 立 天 壕 普 惠, 一 方 面 依 托 控 股 股 东 的 产 业 链 资 源 优 势 和 自 身 在 节 能 环 保 领 域 良 好 的 项 目 筛 选 风 险 控 制 优 势 实 现 项 目 获 取, 另 一 方 面 结 合 将 要 组 建 的 金 融 及 互 联 网 技 术 团 队 实 现 资 金 获 取, 整 合 资 金 方 和 项 目 方, 实 现 EMC/PPP 项 目 收 益 权 在 P2P 平 台 上 的 资 产 证 券 化, 在 节 能 环 保 行 业 上 市 公 司 中 第 一 个 实 现 了 互 联 网 金 融 + 节 能 环 保 平 台 的 打 造! 我 们 强 调 EMC 和 PPP 模 式 是 未 来 市 政 节 能 环 保 行 业 发 展 的 大 趋 势, 特 别 是 PPP 模 式 的 推 广, 我 们 认 为 这 是 未 来 市 政 环 保 最 大 的 命 题! 数 万 亿 的 市 场 规 模 下, 如 何 盘 活 重 资 产 如 何 快 速 获 取 和 回 笼 建 设 资 金 成 为 这 类 模 式 成 否 的 关 键 点, 而 天 壕 的 P2P+PPP 则 是 对 节 能 环 保 PPP 融 资 的 破 题 之 笔! 标 的 稀 缺, 值 得 市 场 强 烈 关 注! 投 资 建 议 : 维 持 增 持 评 级 考 虑 收 购 北 京 华 盛 成 功, 则 年 公 司 备 考 净 利 润 为 2.5/3 亿 元, 对 应 估 值 50/40 倍 为 我 们 自 3 月 1 日 起 首 发 深 度 报 告 重 点 推 荐, 公 司 战 略 得 当, 布 局 清 晰, 内 部 执 行 决 策 效 率 高 ; 目 前 公 司 正 处 于 高 速 成 长 阶 段, 是 我 们 强 烈 看 好 的 重 点 品 种, 第 一 步 先 看 200 亿 市 值! 风 险 提 示 : 增 发 收 购 资 产 事 项 进 度 缓 慢, 互 联 网 金 融 业 务 开 展 低 于 预 期 请 阅 读 最 后 一 页 信 息 披 露 和 重 要 声 明 -23-

24 新 股 信 息 新 股 发 行 代 码 简 称 发 行 数 量 ( 万 股 ) 发 行 价 ( 元 ) 凤 形 股 份 韩 建 河 山 音 飞 储 存 宝 钢 包 装 神 思 电 子 胜 宏 科 技 德 尔 股 份 新 元 科 技 厚 普 股 份 信 息 发 展 先 锋 电 子 索 菱 股 份 汇 洁 股 份 蓝 黛 传 动 绿 城 水 务 聚 隆 科 技 金 发 拉 比 日 机 密 封 星 徽 精 密 合 纵 科 技 杭 州 高 新 中 国 核 电 多 喜 爱 石 大 胜 华 永 创 智 能 高 伟 达 伟 明 环 保 华 铁 科 技 迎 驾 贡 酒 灵 康 药 业 金 桥 信 息 赛 摩 电 气 天 际 股 份 迈 克 生 物 请 阅 读 最 后 一 页 信 息 披 露 和 重 要 声 明 -24-

25 近 期 研 究 报 告 一 览 研 究 员 报 告 名 称 行 业 投 资 评 级 日 期 王 文 灿 唐 跃 天 壕 节 能 (300332) 公 告 点 评 : 迅 速 落 实 整 改, 报 批 过 会 可 期! PSL 提 供 长 期 流 动 性, 债 市 走 强 周 度 市 场 回 顾 公 用 事 业 增 持 王 品 辉 金 融 拼 图 完 成, 公 司 发 展 进 入 2.0 时 代 物 流 增 持 徐 佳 熹 科 华 生 物 (002022) 激 励 方 案 落 地, 后 续 内 生 外 延 值 得 期 待 医 药 生 物 增 持 左 大 勇 分 级 A= 纯 债? 分 级 A 专 题 系 列 (1) 陈 晓 威 奚 晨 弗 证 券 每 周 重 点 推 荐 (2015/06/08~2015/06/12) 介 入 世 界 级 拳 击 赛 事 运 营, 体 育 生 态 圈 趋 于 完 善 莱 茵 置 业 系 列 报 告 之 六 房 地 产 增 持 陈 娇 农 业 周 报 : 鸡 价 企 稳, 股 价 开 始 反 应 农 林 牧 渔 推 荐 任 志 强 云 南 锗 业 : 锗 射 光 彩 有 色 金 属 增 持 陈 娇 邱 祖 学 邱 祖 学 行 业 投 资 策 略 : 旺 季 将 至, 买 入 滞 涨 养 殖 股 ( 推 荐 ) 有 色 金 属 行 业 周 报 ( ): 行 情 将 加 速 上 行 钢 铁 行 业 数 据 周 报 ( ): 继 续 逢 低 加 大 重 点 个 股 配 置 农 林 牧 渔 推 荐 有 色 金 属 推 荐 钢 铁 推 荐 房 大 磊 建 筑 每 周 观 点 ( ) 建 筑 装 饰 推 荐 代 云 龙 代 云 龙 张 衡 李 跃 博 徐 佳 熹 吴 峰 中 小 盘 新 三 板 周 报 : 三 板 整 体 交 投 疲 软, 政 策 有 望 助 力 反 弹 ( ) 中 小 盘 周 报 : 市 场 强 震 站 上 5000 点, 风 格 切 换 或 有 压 力 ( ) 传 媒 分 众 传 媒 借 壳 上 市, 营 销 板 块 值 得 重 点 关 注 _ 行 业 一 周 回 顾 与 展 望 去 哪 儿 携 程 牵 手 失 败, 同 程 拟 年 内 启 动 A 股 IPO 在 新 兴 领 域 中 寻 找 市 值 洼 地, 积 极 关 注 国 企 改 革 医 药 行 业 周 报 ( ) 国 企 改 革 的 沸 腾 岁 月 A 股 市 场 交 易 策 略 ( 策 略 团 队 ) 中 小 盘 推 荐 中 小 盘 推 荐 传 媒 推 荐 休 闲 服 务 推 荐 医 药 生 物 推 荐 苏 竞 为 瞭 望 : 国 投 瑞 银 白 银 期 货 基 金 获 批 请 阅 读 最 后 一 页 信 息 披 露 和 重 要 声 明 -25-

26 投 资 评 级 说 明 行 业 评 级 报 告 发 布 日 后 的 12 个 月 内 行 业 股 票 指 数 的 涨 跌 幅 度 相 对 同 期 上 证 综 指 / 深 圳 成 指 的 涨 跌 幅 为 基 准, 投 资 建 议 的 评 级 标 准 为 : 推 荐 : 相 对 表 现 优 于 市 场 中 性 : 相 对 表 现 与 市 场 持 平 回 避 : 相 对 表 现 弱 于 市 场 公 司 评 级 报 告 发 布 日 后 的 12 个 月 内 公 司 的 涨 跌 幅 度 相 对 同 期 上 证 综 指 / 深 圳 成 指 的 涨 跌 幅 为 基 准, 投 资 建 议 的 评 级 标 准 为 : 买 入 : 相 对 大 盘 涨 幅 大 于 15% 增 持 : 相 对 大 盘 涨 幅 在 5%~15% 之 间 中 性 : 相 对 大 盘 涨 幅 在 -5%~5% 之 间 减 持 : 相 对 大 盘 涨 幅 小 于 -5% 机 构 销 售 经 理 联 系 方 式 机 构 销 售 负 责 人 邓 亚 萍 dengyp@xyzq.com.cn 上 海 地 区 销 售 经 理 姓 名 办 公 电 话 邮 箱 姓 名 办 公 电 话 邮 箱 罗 龙 飞 luolf@xyzq.com.cn 盛 英 君 shengyj@xyzq.com.cn 杨 忱 yangchen@xyzq.com.cn 王 政 wangz@xyzq.com.cn 冯 诚 fengcheng@xyzq.com.cn 王 溪 wangxi@xyzq.com.cn 顾 超 guchao@xyzq.com.cn 李 远 帆 liyuanfan@xyzq.com.cn 地 址 : 上 海 市 浦 东 新 区 民 生 路 1199 弄 证 大 五 道 口 广 场 1 号 楼 20 层 (200135) 传 真 : 北 京 地 区 销 售 经 理 姓 名 办 公 电 话 邮 箱 姓 名 办 公 电 话 邮 箱 朱 圣 诞 zhusd@xyzq.com.cn 李 丹 lidan@xyzq.com.cn 肖 霞 xiaoxia@xyzq.com.cn 郑 小 平 zhengxiaoping@xyzq.com.cn 刘 晓 浏 liuxiaoliu@xyzq.com.cn 吴 磊 wulei@xyzq.com.cn 何 嘉 hejia@xyzq.com.cn 陈 杨 chenyangjg@xyzq.com.cn 地 址 : 北 京 市 西 城 区 武 定 侯 街 2 号 泰 康 国 际 大 厦 6 层 609(100033) 传 真 : 深 圳 地 区 销 售 经 理 姓 名 办 公 电 话 邮 箱 姓 名 办 公 电 话 邮 箱 朱 元 彧 zhuyy@xyzq.com.cn 李 昇 lisheng@xyzq.com.cn 杨 剑 yangjian@xyzq.com.cn 邵 景 丽 shaojingli@xyzq.com.cn 王 维 宇 wangweiyu@xyzq.com.cn 地 址 : 福 田 区 中 心 四 路 一 号 嘉 里 建 设 广 场 第 一 座 701(518035) 传 真 : 海 外 销 售 经 理 姓 名 办 公 电 话 邮 箱 姓 名 办 公 电 话 邮 箱 刘 易 容 liuyirong@xyzq.com.cn 徐 皓 xuhao@xyzq.com.cn 张 珍 岚 zhangzhenlan@xyzq.com.cn 陈 志 云 chanchiwan@xyzq.com.cn 曾 雅 琪 zengyaqi@xyzq.com.cn 龚 学 敏 gongxuemin@xyzq.com.cn 地 址 : 上 海 市 浦 东 新 区 民 生 路 1199 弄 证 大 五 道 口 广 场 1 号 楼 20 层 (200135) 传 真 : 私 募 及 企 业 客 户 负 责 人 刘 俊 文 liujw@xyzq.com.cn 私 募 销 售 经 理 姓 名 办 公 电 话 邮 箱 姓 名 办 公 电 话 邮 箱 徐 瑞 xur@xyzq.com.cn 杨 雪 婷 yangxueting@xyzq.com.cn 地 址 : 上 海 市 浦 东 新 区 民 生 路 1199 弄 证 大 五 道 口 广 场 1 号 楼 20 层 (200135) 传 真 : 请 阅 读 最 后 一 页 信 息 披 露 和 重 要 声 明 -26-

27 信 息 披 露 本 公 司 在 知 晓 的 范 围 内 履 行 信 息 披 露 义 务 客 户 可 登 录 内 幕 交 易 防 控 栏 内 查 询 静 默 期 安 排 和 关 联 公 司 持 股 情 况 分 析 师 声 明 本 人 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格 并 注 册 为 证 券 分 析 师, 以 勤 勉 的 职 业 态 度, 独 立 客 观 地 出 具 本 报 告 本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 了 本 人 的 研 究 观 点 本 人 不 曾 因, 不 因, 也 将 不 会 因 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 意 见 或 观 点 而 直 接 或 间 接 收 到 任 何 形 式 的 补 偿 法 律 声 明 证 券 股 份 有 限 公 司 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 批 准, 已 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 本 报 告 仅 供 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 的 客 户 使 用 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 客 户 应 当 认 识 到 有 关 本 报 告 的 短 信 提 示 电 话 推 荐 等 只 是 研 究 观 点 的 简 要 沟 通, 需 以 本 公 司 网 站 刊 载 的 完 整 报 告 为 准, 本 公 司 接 受 客 户 的 后 续 问 询 本 公 司 的 销 售 人 员 交 易 人 员 以 及 其 他 专 业 人 士 可 能 会 依 据 不 同 假 设 和 标 准 采 用 不 同 的 分 析 方 法 而 口 头 或 书 面 发 表 与 本 报 告 意 见 及 建 议 不 一 致 的 市 场 评 论 和 / 或 交 易 观 点 本 公 司 没 有 将 此 意 见 及 建 议 向 报 告 所 有 接 收 者 进 行 更 新 的 义 务 本 公 司 的 资 产 管 理 部 门 自 营 部 门 以 及 其 他 投 资 业 务 部 门 可 能 独 立 做 出 与 本 报 告 中 的 意 见 或 建 议 不 一 致 的 投 资 决 策 本 公 司 系 列 报 告 的 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料, 我 们 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证, 也 不 保 证 所 包 含 的 信 息 和 建 议 不 会 发 生 任 何 变 更 我 们 已 力 求 报 告 内 容 的 客 观 公 正, 但 文 中 的 观 点 结 论 和 建 议 仅 供 参 考, 报 告 中 的 信 息 或 意 见 并 不 构 成 所 述 证 券 的 买 卖 出 价 或 征 价, 投 资 者 据 此 做 出 的 任 何 投 资 决 策 与 本 公 司 和 作 者 无 关 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 证 券 股 份 有 限 公 司 可 能 会 持 有 本 报 告 中 提 及 公 司 所 发 行 的 证 券 头 寸 并 进 行 交 易, 也 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 争 取 提 供 投 资 银 行 业 务 服 务 因 此, 投 资 者 应 当 考 虑 到 证 券 股 份 有 限 公 司 及 / 或 其 相 关 人 员 可 能 存 在 影 响 本 报 告 观 点 客 观 性 的 潜 在 利 益 冲 突 投 资 者 请 勿 将 本 报 告 视 为 投 资 或 其 他 决 定 的 唯 一 信 赖 依 据 若 本 报 告 的 接 收 人 非 本 公 司 的 客 户, 应 在 基 于 本 报 告 作 出 任 何 投 资 决 定 或 就 本 报 告 要 求 任 何 解 释 前 咨 询 独 立 投 资 顾 问 本 报 告 的 版 权 归 本 公 司 所 有 本 公 司 对 本 报 告 保 留 一 切 权 利 除 非 另 有 书 面 显 示, 否 则 本 报 告 中 的 所 有 材 料 的 版 权 均 属 本 公 司 未 经 本 公 司 事 先 书 面 授 权, 本 报 告 的 任 何 部 分 均 不 得 以 任 何 方 式 制 作 任 何 形 式 的 拷 贝 复 印 件 或 复 制 品, 或 再 次 分 发 给 任 何 其 他 人, 或 以 任 何 侵 犯 本 公 司 版 权 的 其 他 方 式 使 用 未 经 授 权 的 转 载, 本 公 司 不 承 担 任 何 转 载 责 任 请 阅 读 最 后 一 页 信 息 披 露 和 重 要 声 明 -27-