有望促进海外工程的业绩增长 ; 钢结构预计个股业绩将表现分化, 整体则呈平稳态势 ; 煤化工则乏善可陈, 业绩整体表现低迷, 呈现萎缩态势 截止目前,2016 年建筑行业上市公司业绩预告汇总如下 ( 具体数据见表 1): 预计业绩可能增长 30% 以上 : 瑞和股份 棕榈股份 中毅达 云投生态 铁汉

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1 2016/2 2016/3 2016/4 2016/5 2016/6 2016/7 2016/8 2016/9 2016/ / / /1 证券研究报告 / 行业动态报告 重点关注基建 装饰 PPP 相关优质个股 建筑行业 2016 年年报业绩前瞻 / 建筑装饰发布时间 : 优于大势 上次评级 : 优于大势 报告摘要 : 固定资产投资额增速稳定, 行业业绩回暖, 基建 装饰 PPP 相关优质个股业绩增长预期较好 建筑业的表现与固定资产投资休戚相关, 截止 2016 年年底, 全国固定资产投资累计完成额 亿元, 同比增长 8.1%, 增速继续保持稳定, 房地产开发投资累计完成额 亿元, 同比增长 6.9% 在此情况下, 建筑行业业绩有所回暖,2016 年前三季度建筑企业总收入累计达到了 亿元, 同比增长 8.15%, 利润总额累计 亿元, 同比增长 6.75%, 收入和利润表现均大幅好于上年 固定资产投资的稳定增长, 房地产开发投资的回暖, 加上 PPP 模式的大力推广和落地, 预计将给基建 装饰 PPP 类的相关个股带来业绩收益, 有望驱动相关优质个股实现业绩增长 2016 年前三季度, 建筑业整体业绩增速为 15.61%, 实现了较大增长, 各子板块表现呈分化态势, 园林工程 房屋建设 基础建设等板块增速靠前 发展势头良好, 专业工程 装饰装修等板块业绩则有小幅下滑 各子板块归母净利润增速如下 : 园林工程板块增速为 48.89%, 房屋建设板块增速为 28.83%, 基础建设板块增速为 13.14%, 专业工程板块增速为 -2.62%, 建筑装饰板块增速为 -4.64% 2016 年前三季度建筑行业上市公司业绩增速汇总如下 ( 具体见表 1): 2016 年前三季度业绩增长 30% 以上 : 瑞和股份 东易日盛 中装建设 棕榈股份 云投生态 文科园林 铁汉生态 美丽生态 乾景园林 蒙草生态 岭南园林 东方园林 美晨科技 美尚生态 苏州设计 中衡设计 中设集团 华建集团 富煌钢构 杭萧钢构 围海股份 科达股份 腾达建设 龙建股份 北方国际 龙元建设 中国建筑 百利科技等 2016 年前三季度业绩增长 0~30%: 神州长城 全筑股份 金螳螂 江河集团 弘高创意 广田集团 宝鹰股份 建艺集团 沃施股份 中钢国际 苏交科 同济科技 鸿路钢构 中国电建 粤水电 葛洲坝 中化岩土 中国中冶 中国中铁 中国铁建 中国交建 隧道股份 四川路桥 上海建工 山东路桥 宏润建设 北新路桥 西藏天路 尚荣医疗 雅百特 中工国际 中材国际等 2016 年前三季度业绩负增长 : 亚厦股份 柯利达 洪涛股份 奇信股份 名雕股份 中毅达 普邦股份 中国海诚 易尚展示 华电重工 中泰桥梁 东南网架 精工钢构 安徽水利 中国化学 延长化建 三维工程 航天工程 东华科技 东方新星 金诚信 中成股份 中铁二局 浦东建设 宁波建工 成都路桥 博信股份 北京城建 新疆城建 东方银星等 2016 年建筑行业业绩或仍将维持分化格局 受益于 PPP 政策的不断推进以及相关项目的逐渐落地, 园林 设计 水利水电以及基建工程的相关优质个股业绩增长有望超预期 ; 房地产市场有所回暖, 装饰装修的相关个股或将迎来业绩反转的机遇 ; 一带一路 国策的推进以及人民币的贬值, [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 47% 37% 27% 17% 7% -3% 建筑装饰沪深 300 [Table_Trend] 涨跌幅 (%) 1M 3M 12M 绝对收益 -0.16% 3.61% 31.95% 相对收益 -1.23% 3.25% 17.79% 重点公司 铁汉生态蒙草生态棕榈股份美晨科技东方园林云投生态中国建筑广田集团东易日盛奇信股份 [Table_Report] 相关报告 投资评级 买入买入买入买入买入买入买入买入买入买入 建筑行业动态点评 : 掘金农村污水处理新 蓝海市场, 首推铁汉生态 建筑行业动态点评 :PPP 证券化启动, 基 建 PPP 标的再次进入买入区间 建筑与工程行业 2017 年度投资策略 : 经 济复苏, 建筑涅槃 建筑行业动态点评 : 建筑大盘股行情或将 持续,PPP 个股买入正当时 证券分析师 : 王小勇执业证书编号 :S (0755) wang_xy@nesc.cn 联系人 : 徐慧强 xuhq@nesc.cn 请务必阅读正文后的声明及说明

2 有望促进海外工程的业绩增长 ; 钢结构预计个股业绩将表现分化, 整体则呈平稳态势 ; 煤化工则乏善可陈, 业绩整体表现低迷, 呈现萎缩态势 截止目前,2016 年建筑行业上市公司业绩预告汇总如下 ( 具体数据见表 1): 预计业绩可能增长 30% 以上 : 瑞和股份 棕榈股份 中毅达 云投生态 铁汉生态 蒙草生态 岭南园林 东方园林 美晨科技 美尚生态 苏州设计 中衡设计 华建集团 东南网架 富煌钢构 杭萧钢构 围海股份 科达股份 腾达建设 成都路桥 北方国际 龙元建设 西藏天路等 预计业绩可能增长 0~30%: 金螳螂 弘高创意 广田集团 东易日盛 宝鹰股份 中装建设 文科园林 美丽生态 中钢国际 苏交科 粤水电 中化岩土 山东路桥 宏润建设 中国建筑 尚荣医疗 中工国际 雅百特等 预计业绩可能负增长 : 亚厦股份 洪涛股份 奇信股份 建艺集团 名雕股份 沃施股份 普邦股份 中国海诚 易尚展示 华电重工 中泰桥梁 鸿路钢构 三维工程 航天工程 东华科技 东方新星 博信股份 北新路桥 新疆城建等 高送转预期个股值得关注 每股资本公积金较高的个股 : 瑞和股份 (9.41 元 ) 建艺集团(7.52 元 ) 苏州设计(7.07 元 ) 鸿路钢构(6.60 元 ) 全筑股份 (4.59 元 ) 云投生态(4.20 元 ) 中设集团(4.00 元 ) 金诚信(3.87 元 ) 中衡设计(3.56 元 ) 富煌钢构(3.49 元 ) 中泰桥梁(3.46 元 ) 北方国际 (3.33 元 ) 浦东建设(3.27 元 ) 奇信股份(3.18 元 ) 岭南园林(3.10 元 ) 沃施股份(3.09 元 ) 中国铁建(2.98 元 ) 科达股份(2.90 元 ) 柯利达 (2.89 元 ) 中钢国际(2.80 元 ) 江河集团(2.57 元 ) 航天工程(2.57 元 ) 美尚生态(2.50 元 ) 北京城建(2.42 元 ) 隧道股份(2.17 元 ) 文科园林 (2.08 元 ) 粤水电(2.00 元 ),2017 年这类具有高送转预期的个股值得关注 投资建议 : 新常态下, 中长期供给侧结构性改革与短期经济保增长并举, 积极财政政策 适中的货币政策料将延续 我们认为, 在国内 稳增长 预期以及国际贸易保护主义抬头预期叠加背景下,2017 年基建 装饰 PPP 有望蓬勃发展, 建筑行业因为具有强业绩支撑而具备良好的配置价值 我们维持行业 优于大势 的评级 建议从三条主线来布局 2017 年的投资机会 : 一是基建投资 : 中国建筑 中国电建 中国中冶 中材国际 中国海诚 ; 二是装饰 : 广田股份 东易日盛 奇信股份等 ; 三是 PPP: 铁汉生态 蒙草生态 棕榈股份 东方园林 云投生态 美晨科技 龙元建设 苏交科 葛洲坝等 表 1: 建筑行业上市公司 2016 年业绩前瞻 2016Q3 净利润 2016 预告净利润子行业公司 YOY(%) YOY(%) 业绩预披露 ( 百万 ) ( 百万 ) 神州长城 % 亚厦股份 % ~ %~ -20% 瑞和股份 % 84.25~ %~60% 全筑股份 % 装饰装修柯利达 % 金螳螂 % ~ ~20% 江河集团 % 洪涛股份 % ~ %~ -35% 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 7

3 弘高创意 % 340~ %~55.55% 广田集团 % ~ %~50% 东易日盛 % ~ %~70% 宝鹰股份 % ~ ~20% 奇信股份 % ~ %~20% 建艺集团 % 67.63~ %~15% 名雕股份 % 45.26~ %~4.14% 中装建设 % ~ ~17% 棕榈股份 % 100~ %~170.94% 中毅达 % 5~ %~214.57% 云投生态 % 35.4~ %~295.18% 沃施股份 % 14~ %~ % 文科园林 % ~ %~55% 铁汉生态 % ~ %~90% 园林 美丽生态 % 37~ %~58.48% 乾景园林 % 普邦股份 % 79.77~ %~ -40% 蒙草生态 % ~ %~110% 岭南园林 % ~ %~50% 东方园林 % ~ %~115% 美晨科技 % 410~ %~125.72% 美尚生态 % ~ %~85% 中国海诚 % % 中钢国际 % 520~ %~21.28% 苏州设计 % % 中衡设计 % 115~ %~89.12% 设计 同济科技 % 苏交科 % ~ %~30% 中设集团 % 华建集团 % ~ %~80% 易尚展示 % %~ % 华电重工 % 6.53~ %~ -94.2% 中泰桥梁 % -85~ %~ % 东南网架 % 44.96~ %~50% 钢结构 富煌钢构 % 60~ %~127.10% 杭萧钢构 % % 鸿路钢构 % ~ %~10% 精工钢构 % 中国电建 % 粤水电 % ~ ~15% 水利水电 围海股份 % 82.26~ %~70% 葛洲坝 % 安徽水利 % 煤化工 中化岩土 % ~ %~30% 请务必阅读正文后的声明及说明 3 / 7

4 中国化学 % 延长化建 % 三维工程 % 6.29~ %~ -85% 航天工程 % -- 预减 东华科技 % 71.63~ %~ -30% 东方新星 % 1.89~ %~ -50% 金诚信 % 中成股份 % 中国中冶 % 科达股份 % ~ %~255% 中铁二局 % 中国中铁 % 中国铁建 % 中国交建 % 腾达建设 % 80~86 380%~400% 隧道股份 % 四川路桥 % 上海建工 % 山东路桥 % % 浦东建设 % 基建施工 宁波建工 % 龙建股份 % 宏润建设 % ~ ~30% 成都路桥 % 41~ %~166.75% 博信股份 % 1.5~ %~ % 北新路桥 % 30.28~ %~40% 北方国际 % 499~ %~132.58% 北京城建 % 龙元建设 % % 新疆城建 % ~ % 中国建筑 % % 西藏天路 % 235~ %~74.66% 东方银星 % % 尚荣医疗 % %-40% 专业工程 雅百特 % %-61.54% 百利科技 % 海外工程 中工国际 % ~ %~40% 中材国际 % 数据来源 : 东北证券,wind 表 2: 建筑行业上市公司每股资本公积金概览 证券代码 证券简称 每股资本公积金 ( 元 ) SZ 瑞和股份 SZ 建艺集团 7.52 请务必阅读正文后的声明及说明 4 / 7

5 SZ 苏州设计 SZ 鸿路钢构 SH 全筑股份 SZ 云投生态 SH 中设集团 SH 金诚信 SH 中衡设计 SZ 富煌钢构 SZ 中泰桥梁 SZ 北方国际 SH 浦东建设 SZ 奇信股份 SZ 岭南园林 SZ 沃施股份 SH 中国铁建 SH 科达股份 SH 柯利达 SZ 中钢国际 SH 江河集团 SH 航天工程 SZ 美尚生态 SH 北京城建 SH 隧道股份 SZ 文科园林 SZ 粤水电 SZ 中工国际 SZ 苏交科 SZ 尚荣医疗 SH 中国中铁 SZ 美丽生态 SZ 东易日盛 SH 葛洲坝 SH 乾景园林 SZ 中装建设 SH 中国交建 SZ 广田集团 SH 西藏天路 SZ 中成股份 SZ 东方新星 SZ 亚厦股份 SZ 铁汉生态 SH 百利科技 SH 龙元建设 SZ 美晨科技 1.16 请务必阅读正文后的声明及说明 5 / 7

6 SZ 成都路桥 SH 中国化学 SH 东方银星 SH 中铁二局 SZ 棕榈股份 SZ 东南网架 SH 华电重工 SH 中国中冶 SH 中国电建 SZ 北新路桥 SZ 蒙草生态 SZ 宝鹰股份 SH 新疆城建 SZ 普邦股份 SH 延长化建 SZ 易尚展示 SZ 洪涛股份 SH 中材国际 SZ 围海股份 SH 宁波建工 SH 华建集团 SH 中国建筑 SH 博信股份 SH 上海建工 SH 四川路桥 SH 安徽水利 SH 中毅达 SH 同济科技 SZ 三维工程 SH 杭萧钢构 SZ 中国海诚 SH 精工钢构 SZ 名雕股份 SZ 中化岩土 SZ 东华科技 SH 龙建股份 SZ 弘高创意 SZ 雅百特 SZ 东方园林 SZ 金螳螂 SZ 宏润建设 SZ 山东路桥 SZ 神州长城 数据来源 : 东北证券,wind 请务必阅读正文后的声明及说明 6 / 7

7 分析师简介 : 王小勇, 新财富 水晶球 金牛奖分析师, 证券从业时间 8 年, 地产行业从业 4 年, 重庆建筑大学毕业 徐慧强, 东北证券建筑行业分析师,2016 年 wind 金牌分析师第四名, 曾在招商蛇口总部工作, 毕业于兰州大学区域经济学专业 重要声明本报告由东北证券股份有限公司 ( 以下称 本公司 ) 制作并仅向本公司客户发布, 本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 本报告中的信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证 报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 不保证所包含的内容和意见不发生变化 本报告仅供参考, 并不构成对所述证券买卖的出价或征价 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议 本公司及其雇员不承诺投资者一定获利, 不与投资者分享投资收益, 在任何情况下, 我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责 本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 并在法律许可的情况下不进行披露 ; 可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务 财务顾问等相关服务 东北证券股份有限公司 中国吉林省长春市自由大路 1138 号邮编 : 电话 : 传真 :(0431) 网址 : 中国北京市西城区锦什坊街 28 号恒奥中心 D 座邮编 : 电话 :(010) 传真 :(010) 中国上海市浦东新区源深路 305 号邮编 : 电话 :(021) 传真 :(021) 中国深圳南山区大冲商务中心 1 栋 2 号楼 24D 邮编 : 本报告版权归本公司所有 未经本公司书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制 发表或引用 如征得本公司同意进行引用 刊发的, 须在本公司允许的范围内使用, 并注明本报告的发布人和发布日期, 提示使用本报告的风险 若本公司客户 ( 以下称 该客户 ) 向第三方发送本报告, 则由该客户独自为此发送行为负责 提醒通过此途径获得本报告的投资者注意, 本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任 分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 并在中国证券业协会注册登记为证券分析师 本报告遵循合规 客观 专业 审慎的制作原则, 所采用数据 资料的来源合法合规, 文字阐述反映了作者的真实观点, 报告结论未受任何第三方的授意或影响, 特此声明 投资评级说明 股票投资评级说明 买入 增持 中性 减持 卖出 未来 6 个月内, 股价涨幅超越市场基准 15% 以上 未来 6 个月内, 股价涨幅超越市场基准 5% 至 15% 之间 未来 6 个月内, 股价涨幅介于市场基准 -5% 至 5% 之间 在未来 6 个月内, 股价涨幅落后市场基准 5% 至 15% 之间 未来 6 个月内, 股价涨幅落后市场基准 15% 以上 机构销售华北地区销售总监李航电话 :(010) 手机 : 邮箱 :lihang@nesc.cn 华东地区销售总监袁颖电话 :(021) 手机 : 邮箱 :yuanying@nesc.cn 华南地区销售总监邱晓星电话 :(0755) 手机 : 邮箱 :qiuxx@nesc.cn 行业投资评级说明 优于大势 同步大势 落后大势 未来 6 个月内, 行业指数的收益超越市场平均收益 未来 6 个月内, 行业指数的收益与市场平均收益持平 未来 6 个月内, 行业指数的收益落后于市场平均收益 请务必阅读正文后的声明及说明 7 / 7