库存情况 LME 库存 ( 吨 ) 上周本周涨跌 LME 锌库存本周 LME 锌库存大幅增加, 主要增加库存来自于亚洲马来和新加坡仓库, 据悉主要是套保交仓上期所库存 ( 吨 ) 上周本周涨跌 SHFE 锌库存

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砚积董
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1 工业品锌周报 2016 年 2 月 20 日东亚期货研究部有色部 TEL: 电话 : 本周行情动态现货市场本周现货锌价格走势波折, 截至周五反弹至元 / 吨, 较节前上涨 30 元, 下游厂家放假未归, 市场接货者少, 现货锌对沪期锌主力合约贴水扩大至贴元 / 吨, 需求不旺, 市场成交少目前广东地区锌价较上海地区价格贴水 170 元 / 吨天津地区, 本周锌价涨幅较小, 约 10 元, 受需求拖累当地锌价不及上海地区总体来说, 本周现货市场交易清淡, 入市者少锌精矿市场国内锌精矿 (50% 含税) 价格跟随锌价走势, 现云南锌精矿报元 / 金属吨, 湖南元 / 金属吨, 甘肃元 / 金属吨, 广西元 / 金属吨, 持平于节前价格春节假期虽然结束, 但部分锌矿企业尚未开工, 矿厂仍处停产状态, 预计元宵节后锌矿企业将陆续开工本周整体来说, 锌精矿市场交易不旺, 价格不稳, 下游锌冶炼厂补库意愿不足, 消耗库存为主, 市场成交量有限下周随着企业复产, 锌精矿市场交投或好转本轮锌价反弹在于外盘带动, 近期国外锌基本面向好, 主要表现在国外矿山出现闭坑,lme 库存逐渐下滑, 以及现货贴水收窄甚至转为升水, 受此带动, 市场对于锌矿短缺越发乐观,lme 市场出现空头回补, 价格持续上涨 ; 国内也跟随上涨但是从全年情况来看, 我们并没有这么乐观首先根据我们估计,2015 年市场锌矿过剩在 40 多万吨,2016 年全球矿山供应减少合计在 50 万吨左右, 在不考虑消费变动情况下,2016 年锌矿供应将维持在紧平衡附近因此全年全球锌矿供需将比去年紧张, 但整体维持在紧平衡附近其次全球仍有充裕的锌库存尚未消化精炼锌方面, 将近 230 万吨的锌库存也需要消化此外, 还有部分隐性库存因此, 针对 2016 年而言, 市场供需比 2015 年紧张, 但是并不会出现太大缺口, 市场也有足够库存来填补供应缩减但是在一季度, 市场更直接面对的是自去年四季度矿山停产带来的供应减少, 而库存和其他矿山的增产还需时间来检验此前国内也公布了 12 月的产量情况, 根据统计局公布数据,12 月精炼锌产量环比出现下滑, 锌矿产量则在云南产量回升带动下, 环比增加但我们认为这个数据和此前调研实际情况不符, 还需进一步核实 2015 年总体趋势为国内锌矿产量受锌价低迷影响产量出现下滑, 精炼锌产量则在高加工费刺激下同比增加 2016 年我们估计情况会有所改变, 首先是矿山难以继续减产 ; 其次是加工费会逐渐下滑, 冶炼产量将会有所下滑

2 库存情况 LME 库存 ( 吨 ) 上周本周涨跌 LME 锌库存本周 LME 锌库存大幅增加, 主要增加库存来自于亚洲马来和新加坡仓库, 据悉主要是套保交仓上期所库存 ( 吨 ) 上周本周涨跌 SHFE 锌库存本周国内库存出现小幅回升, 整体国内市场锌锭供应仍宽松内外比价 1% 关税锌进口盈亏上周本周涨跌现货进口亏损 3 月期进口亏损本周进口亏损出现缩窄

3 内外比值上周本周涨跌现货实际比值 3 月期比值长假过后, 内外比值持稳, 人民币整体还处于贬值趋势中, 比价未来仍有可能继续上升价差情况国内月间价差上周本周涨跌锌升贴水连一 - 连三本周锌现货贴水缩小国内期限结构市场逐渐形成了 contango 结构, 对于未来预期较为乐观

4 LME 升贴水上周本周涨跌 Cash-3M 本周 LME 升水有所下降, 主要是库存增加压力所致国外期限结构本周 LME 现货维持升水, 近期随着库存回升, 升水有所收窄供应情况中国锌矿产量 ( 万吨 ) 12 月 11 月 10 月中国锌矿单月产量同比 -13% -22% -15.2% 中国锌矿累计产量累计同比月国内锌矿产量有所回升, 但全年产量仍有明显下降

5 中国精锌产量 ( 万吨 ) 12 月 11 月 10 月中国精炼锌单月产量同比 -14% -2.44% 0.85% 中国精炼锌累计产量累计同比 5% 7% 8% 在 12 月冶炼厂达成减产协议后,12 月精炼锌产量出现下滑需求情况中国镀锌板产量 ( 万吨 ) 10 月 9 月 8 月镀锌板月产量同比 -2.36% -0.88% 1.57% 镀锌板累计产量累计同比 4.92% 5.79% 6.73% 国内镀锌板产量增速连续下滑中国镀层板出口 ( 万吨 ) 11 月 10 月 9 月镀锌板出口累计累计同比 55.3% 48.7% 46.8% 镀层板出口累计累计同比 23.8% 20.4% 20.0%

6 中国汽车产销 12 月 11 月 10 月汽车产量累计同比汽车销量累计同比 3.25% 1.80% 0.02% 4.68% 3.34% 1.51% 12 月国内汽车产销继续回暖, 受购置税减半征收政策影响, 从 9 月份开始, 乘用车产销量扭转此前同比下滑态势中国房产产销累计同比 12 月 11 月 10 月房屋施工面积房屋新开工面积房屋竣工面积商品房销售面积 1.3% 1.8% 2.3% -14% -14.7% -13.9% -6.9% -3.5% -4.2% 6.5% 7.4% 7.2% 其他冶炼厂开工 12 月 11 月 10 月大厂中厂小厂合计国内冶炼厂整体开工率有所回升

7 锌精矿加工费上周本周涨跌国内矿进口矿本周进口加工费持稳, 海外矿山减产影响逐渐显现 ; 国内矿方面, 基本没有变化未来我们关注锌冶炼减产是否会对加工费产生影响下游概况及新闻回顾 2015 年我国十种有色金属总产量同比增 5.8% 从中国有色金属工业协会获悉, 据初步统计,2015 年我国铜铝铅锌镍镁钛锡锑汞 10 种有色金属总产量达 5090 万吨, 同比增长 5.8%, 保持平稳增长铜铝铅锌镍镁钛锡锑汞属常用有色金属, 是经济发展重要原材料在 2015 年我国 10 种有色金属产量中, 精炼铜电解铝锌产量分别为 796 万吨 3141 万吨 615 万吨, 同比分别增长 4.8% 8.4% 4.9% 据了解, 我国经济发展进入新常态以来, 有色矿业经济下行压力加大 2016 年是十三五规划开局之年, 随着一带一路京津冀协同发展长江经济带建设等国家战略的实施, 将为有色金属工业拓展新的发展空间同时, 行业运行仍将面临较大不确定性, 稳增长调结构加快供给侧结构性改革, 加快行业转型升级, 降本增效, 将是 2016 年有色金属行业管理重点 2015 年哈萨克斯坦锌业集团生产万吨锌国际文传电讯社阿斯塔纳 2 月 11 日讯, 哈锌业集团有限责任公司在新闻发布会上表示,2015 年共生产锌万吨, 其中使用自有原料生产锌万吨, 同比减少 3%; 生产铜 6.22 万吨, 使用自有原料生产铜 5.19 万吨, 同比增长 11%; 生产黄金 67.4 万盎司, 其中使用自有原料生产 52 万盎司, 同比持平 ; 使用自有原料生产铅 2.63 万吨, 同比增加 2% 哈锌业集团是哈最大的有色金属企业之一, 具有锌铅铜金和银锭从开采到精炼完整的生产链该企业由 Glencore International Plc 公司控股 50.7%, 萨姆鲁克 - 卡泽纳国家基金控股 29%

8 2015 年全球锌市供应过剩 81,000 吨周三公布的数据显示,2015 年全球锌市供应过剩 81,000 吨,2014 年全年为短缺 209,000 吨 2015 年记录的库存减少 80,000 吨 LME 库存在 12 月减少 80,000 吨且较 2014 年末库存低 228,000 吨 LME 库存占全球库存总量的 42% 2015 年中国锌需求较前一年增加 1.0%; 国内精炼锌产量较 2014 年增加 5.6% 中国 12 月锌进口量为 94,400 吨, 为 2009 年 5 月以来最高月度水准, 进口的锌大多是特高级锌 2015 年全年锌进口总量为 543,400 吨, 较 2014 年下降 27,000 吨 2015 年全球精炼锌产量较 2014 年增加 3.1%, 消费量增加 1.0% 日本 2015 年锌需求量为 457,000 吨, 较 2014 年下降 9.2% 2015 年, 全球锌需求量较 2014 年增加 133,000 吨, 中国表观需求量为万吨, 约是全球需求总量的 47% 2015 年 12 月, 扁锌锭产量为 113 万吨, 消费量为万吨 11 月全球锌市供需缺口扩大至 27,400 吨据伦敦 1 月 18 日消息, 国际铅锌研究小组 (ILZSG) 周一公布的数据显示,11 月全球锌市供应缺口扩大至 27,400 吨,10 月修正后的供需缺口预估为 19,300 吨 2015 年前 11 个月, 全球锌市供应过剩 176,000 吨, 上年同期为短缺 244,000 吨 12 月全球锌市供应缺口扩大至 25,400 吨据外电 2 月 15 日消息, 国际铅锌研究小组 (ILZSG) 周一公布的数据显示,12 月全球锌市供应缺口扩大至 25,400 吨,11 月修正为短缺 20,000 吨 2015 年全年, 全球锌市供应过剩 123,000 吨,2014 年为供应短缺 224,000 吨 Volcán: 计划将今年锌产出提升逾 5% 秘鲁矿产商 Volcán 上周三稍晚称, 该公司计划将今年的锌产出提升逾 5% 至吨该公司在一份声明中称,2016 年其铅铜和黄金产出料维持在 2015 年的水平, 但白银产出量或小幅下滑至万盎司秘鲁是全球第三大锌生产国, 而 Volcán 为秘鲁最大的锌产商

9 嘉能可 2016 年铅金属目标产量 28.5 万吨嘉能可公布去年生产报告, 自有资源的铜产量下降 3% 至万吨, 当中反映了非洲已公布的减产影响, 但部分被 Antapaccay 及 Antamina 产量增加所抵销自有资源的锌产量上升 4% 至万吨, 上升反映公司于 10 月份公布为保存地下资源的价值而采取的多项措施前, 澳洲资产尤其已较 2014 年的水平大幅增加全年的锌矿产量较公布产量变动前的指导产量减少大概 10 万吨自有资源的镍产量为 9.62 万吨, 下降 5%, 这是由于 Sudbury 冶炼厂计画停产 6 个星期及于 2014 年 12 月 Koniambo 的金属泄漏影响所致另外, 煤炭产量下降 10% 至亿吨 ; 应占石油产量上升 44% 至 1060 万桶嘉能可同时公布 2016 年产量指引, 目标铜产量达 139 万吨 ; 锌产量万吨 ; 铅产量 28.5 万吨 ; 镍产量 11.6 万吨中金岭南拟定增募资 19.5 亿元拓展主业中金岭南 2 月 16 日晚间发布定增预案, 公司拟以不低于 9.16 元 / 股非公开发行不超过 2.13 亿股, 募集资金总额不超过 19.5 亿元, 拟用于尾矿资源综合回收及环境治理开发高新技术材料及有色金属商品报价及线上交易平台等项目及补充流动资金公司股票将于 2 月 17 日复牌根据方案, 尾矿资源综合回收及环境治理开发项目总投资 7.17 亿元, 拟投入募集资金 6.8 亿元, 项目主要建设处理能力为 600t/d 的铅锌尾矿处理生产线, 通过综合回收低品位的有价元素, 进行土壤重金属无害资源化处理, 实现回收过程污染物的零排放经测算, 项目建成达产后, 可实现净利润 8458 万元 / 年此外, 新材料方向总投资约 6.58 亿元, 拟投入募集资金 5 亿元, 建设项目包括 : 高性能复合金属材料项目高功率无汞电池锌粉及其综合利用项目及新材料研发中心项目, 产品可应用于锂离子电池新能源汽车汽车尾气处理等领域另外, 有色金属商品报价及线上交易平台建设项目拟投入募集资金 1.9 亿元, 该平台将提供报价和线上交易两方面的服务中金岭南表示, 公司拟以该平台为核心和基础, 未来逐步拓展并完善有色金属产业链产品及服务相关的信息服务金融服务及仓储物流服务模块, 打造有色金属产业链综合服务系统中金岭南表示, 公司拟通过此次定增促进业务升级转型, 并将有助于公司在传统业务基础上, 切入资源综合利用环境治理高新技术材料以及产业链综合服务等领域, 有助于公司培育新的利润增长点等工信部 : 有色金属行业运行仍存较大不确定性工信部近日通报 2015 年有色金属工业运行情况及 2016 年展望文章称, 面对国际经济形势复杂多变

10 国内经济下行压力不断加大的局面, 以及市场需求不振产品价格低迷金融市场动荡等不利因素, 有色金属行业主动适应新常态, 不断推进结构调整产业升级, 行业运行基本保持平稳态势文章称,2015 年有色金属工业产量保持平稳增长, 十种有色金属产量 5090 万吨, 同比增长 5.8%, 增速下降 1.4 个百分点行业投资小幅下降有色金属工业 ( 含独立黄金企业 ) 完成固定资产投资 7617 亿元, 同比下降 3.2%, 近几年首次出现下降行业利润下滑明显规模以上有色金属工业企业实现主营业务收入亿元, 同比增长 0.2%; 实现利润 1799 亿元, 同比下降 13.2%, 近 21% 的企业亏损, 但加工行业实现利润亿元, 同比增长 2.5%, 占行业整体利润的 60% 此外, 技术进步持续推进, 进出口额大幅下降有色金属进出口贸易总额 1307 亿美元, 同比下降 26.2% 其中, 进口额 861 亿美元, 下降 13.9%; 出口额 446 亿美元, 下降 42.2% 但主要矿产品进口量仍保持较快增长关于有色金属工业存在的主要问题, 文章提出以下几点 : 一是供给侧结构性矛盾突出铝冶炼行业虽大幅减亏 66 亿元, 但电解铝缺乏竞争力产能退出渠道不畅, 退出涉及人员安置债务化解上下游产业等诸多难题, 企业普遍经营压力较大二是国有企业机制不灵活等问题愈发凸显, 亟需加快改革三是生产成本不断上升, 企业融资难融资贵现象依然存在, 行业财务费用同比增加 8% 四是市场需求增速趋缓文章分析称,2016 年国内外经济环境更加复杂严峻, 经济下行压力仍在加大, 我国经济发展新常态特征愈发明显 2016 年是十三五开局之年, 随着十三五规划, 一带一路京津冀协同发展长江经济带建设等国家战略以及一系列稳增长措施的出台, 将为有色金属工业拓展新的发展空间, 增加新的发展动力, 但全球经济仍将维持弱势格局, 有色金属产品市场需求难以出现大幅度增长因此, 文章称, 预计 2016 年, 有色金属产品价格仍将维持低位震荡, 国内主要有色金属产品产量增速固定资产投资增速等将进一步放缓, 行业运行仍将面临较大不确定性, 稳增长, 调结构, 加快供给侧改革, 去产能去杠杆补短板加快行业转型升级, 降本增效, 将是 2016 年有色金属行业管理重点工作对 2016 年有色行业运行情况的分析当前, 世界有色金属市场进入深度调整阶段, 我国有色金属工业发展面临严峻挑战 2015 年 12 月, 中经有色金属产业景气指数为 11.3, 较上月略有回升, 但依然在过冷区域运行, 行业发展的弱势局面短期内难以扭转对当前产业发展形势的分析由于各方面的风险不断集聚, 当前行业发展的风险和挑战增加特别是美元走强, 国内经济运行下行压力加大的宏观经济环境, 导致国内外市场有色金属价格低迷的态势, 还将持续一个较长时间, 不会像 2008 年那样较快反弹因此,2016 年行业运行可能更困难

11 一是有色金属供应过剩局面还会持续铜铝等有色金属是国际贸易的大宗商品, 国际化程度很高分析市场供需, 不但要看国内市场, 更要看国际市场过去一个时期, 由于价格上涨, 引发大型有色金属矿山项目和电解铝项目的集中建设, 到目前为止, 新建铜锌镍等矿山产能, 以及电解铝产能还在不断释放, 加剧了市场供应过剩局面 2016 年, 在中国产量减产措施得到落实的前提下, 预计全球电解铝产量仍会达到 5600 万吨以上, 与 2015 年基本持平, 供应过剩的局面不会改变 2016 年世界矿山铜产能还将继续增加, 将突破 1750 万吨, 比 2015 年增长 3.6%, 且目前没有出现大规模减产迹象, 必将导致供应过剩局面延续在嘉能可公司矿山锌减产 50 万吨措施得到落实的情况下, 预计 2016 年全球矿山锌供应量将减少 80 万吨, 但还要消化 2012 年到 2014 年期间世界锌精矿金属过剩量 100 万吨从供需形势分析, 国内外有色金属市场不容乐观二是金融杠杆的负面作用显现主要有色金属具有衍生金融商品属性, 在市场活跃期间, 其金融地位上升, 成为融资的重要工具, 金融杠杆成为推动价格上涨的重要动力, 也对企业经济效益的提升起到了重要作用但是, 随着市场出现疲软, 有色金属的金融地位明显下降, 金融机构对企业抽贷的情况时有发生, 金融杠杆成为加速价格下滑的润滑剂在去杠杆的作用下, 不少有色金属生产企业资金链越绷越紧, 凸显了经营风险三是国内外市场融通问题亟待解决随着全球有色金属市场竞争的加剧, 贸易摩擦不可避免 2016 年, 我国有色金属产品出口面临的形势将更加严峻特别是铝加工产品出口, 有可能出现下滑, 这将严重影响国内铝消费的增长对 2016 年产业运行情况的预测从当前产业发展形势分析,2016 年行业运行面临不少困难一是生产增速下降为了化解供应过剩局面, 中国有色行业必须主动作为, 加强行业自律, 采取自主减产措施预计 2016 年, 中国十种有色金属产量增幅将出现明显回落, 可能在 6% 左右, 大约 5400 万吨其中电解铝产量在 3300 万吨左右, 同比增长 3% 二是投资继续调整预计 2016 年, 中国有色金属冶炼项目投资将继续下降, 矿山和精深加工项目投资增幅回落也将更加明显, 全年固定资产投资可能出现负增长三是贸易下滑难以改观 2016 年, 中国有色金属进出口贸易有可能继续延续下滑局面, 但降幅趋缓, 预计同比下降 10% 左右其中, 进口额同比预计下降 10% 左右 ; 出口额同比预计下降 5% 左右四是价格走势疲软预计 2016 年国内外市场主要有色金属价格依然在底部徘徊其中, 国内市场铜铝锌镍年均价分别比 2015 年下降 7% 6% 6% 和 3%, 约为 3.8 万元 / 吨 1.15 万元 / 吨 1.45 万元 / 吨和 8 万元 / 吨

12 五是企业效益下滑受市场价格影响, 预计 2016 年中国规模以上有色金属工业企业实现利润难有起色, 同比下降 10% 左右其中, 矿山企业利润下降 30% 左右从当前情况分析,2016 年, 中国有色金属工业发展的宏观环境不容乐观但是, 必须看到, 有色金属作为战略性新兴产业支撑材料的地位没有变随着科学技术的发展, 轻金属结构材料对钢铁水泥木材等传统材料的替代作用明显上世纪 80 年代, 中国提出世界有色金属消费量占钢材消费量 5% 的概念, 而现在发达国家有色金属消费量占钢材消费量的比例均有明显上升 2014 年, 美国有色金属消费量约为 840 万吨, 钢材消费量约为 9890 万吨, 占比为 8.5%; 日本的占比为 6.7%; 德国的占比则高达 11% 与之相比, 当年中国有色金属消费占钢材消费量的比例是 6.2%, 仍明显低于发达国家的水平这表明, 中国对有色金属的需求还没有到顶, 拓展应用还有空间促进产业健康发展的若干建议有色金属中高端产品是有市场前景的, 政策调整也存在空间因此, 只要围绕供应侧的结构性改革不懈努力, 相信中国有色金属工业面临的困难是可以战胜的 2016 年, 中国有色金属工业的结构性调整, 主要是围绕禁退减并转升几个方面做文章首先, 是坚决贯彻国务院化解产能过剩的方针政策, 禁止国内有色金属冶炼和一般加工产能盲目扩张由于多种原因, 目前还有部分新建有色金属冶炼和一般加工产能的产能在陆续开工建设和投产所以, 要在源头上控制新增产能, 在禁字上做文章, 坚决贯彻执行国家相关政策, 通过强化监督检查, 查处违规新建项目的典型案件 ; 坚持对新建电解铝项目实施等量置换或减量置换政策等措施, 杜绝违规新增电解铝产能的行为发生同时, 要参照处理电解铝新增产能的办法, 加大对铜镍冶炼铅锌冶炼钨钼等稀有金属冶炼产能过剩问题的处置力度其次, 是加快缺乏竞争力的产能退出市场目前有色金属工业国有企业中亏损的较多, 集团下面普遍都有长期亏损扭亏无望且难以退出的企业对于这些企业, 要按照一企一策的原则, 综合施策, 通过市场化兼并重组和依法破产进行处置重点是两个方面, 一是加大中央和地方财政投入, 完善社会托底政策体系, 解决僵尸企业人员安置问题二是支持商业银行对僵尸企业的不良贷款呆坏账加快处置, 促进僵尸企业尽快顺利退出总之, 需要尽快完善退出通道, 促使僵尸企业加快退出市场第三是加强行业自律, 联合限产减产在市场价格低于行业平均生产成本线, 导致全面亏损的情况下, 企业加强自律, 自主采取联合限产减产措施, 既是维护自身利益的必然选择, 也是恢复市场供需基本平衡, 抗击投机资本恶意做空有色金属期货的主动作为因此, 在充分尊重企业市场主体地位的前提下, 通过市场预警等行业自律活动, 推动企业按照市场规律, 根据市场供需变化, 自主决策, 采取减产限产措施, 可以得到全社会的谅解和支持

13 第四是加强兼并重组, 提高产业集中度要积极推进有色金属工业企业的跨地区跨行业跨经济类型的兼并重组, 促进资源要素向优势企业集中, 提高产业集中度形成既不产生垄断, 又具有市场影响力 ; 既要有序竞争, 又不恶性竞争的行业和企业组织架构特别是在处置僵尸企业的进程中, 要坚持产能置换原则, 多兼并重组, 少关闭破产, 实现资源资产的有效转换第五是积极开展国际产业合作, 实现产业跨国转移当前世界经济进入新一轮深度调整, 大宗商品价格处于低谷阶段, 有色金属市场也进入本轮经济调整的下行通道抓住这个时机, 利用我国有色金属冶炼加工的技术资本管理优势, 加快推进国际产能合作, 实现跨国转移, 全面提升企业的国际化经营能力, 开拓产业新的发展空间第六是加强技术改造, 促进产业升级当前我国有色金属工业总体处于国家产业链分工的中低端环节, 依靠技术创新, 加快技术改造, 发展深加工, 提高附加值, 增加有效供给, 是产业进一步发展的方向这不仅可以形成当前的有效投资, 而且有利于形成长远增长的动力引擎要通过创新国家财政对企业技术改造的支持方式, 鼓励企业加快技术改造步伐, 加大对开发航空用铝材海洋用钛材, 核电用锆材新一代信息技术功能材料数控机床刀具等高端产品的支持力度, 实现产业向中高端转型升级的跨越免责声明 : 本报告的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证, 也不保证分析师的任何建议不会发生任何变更在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关未经我公司同意, 任何人不得对本报告进行任何形式的翻版复制和发布如引用刊发, 需注明出处为上海东亚期货, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改

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库存情况 LME 库存 ( 吨 ) 上周本周涨跌 LME 锌库存 本周 LME 锌库存大幅增加, 主要增加库存 来自于亚洲马来和新加坡仓库, 据悉主要是 套保交仓 上期所库存 ( 吨 ) 上周本周涨跌 SHFE 锌库存

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