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1 南 通 国 有 资 产 投 资 控 股 有 限 公 司 主 体 长 期 信 用 评 级 报 告 评 级 结 果 : 主 体 长 期 信 用 等 级 :AA + 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 时 间 :2012 年 9 月 19 日 财 务 数 据 : 项 目 2009 年 2010 年 2011 年 资 产 总 额 ( 亿 元 ) 所 有 者 权 益 ( 亿 元 ) 长 期 债 务 ( 亿 元 ) 全 部 债 务 ( 亿 元 ) 主 营 业 务 收 入 ( 亿 元 ) 利 润 总 额 ( 亿 元 ) EBITDA( 亿 元 ) 经 营 性 净 现 金 流 ( 亿 元 ) 主 营 业 务 利 润 率 (%) 净 资 产 收 益 率 (%) 资 产 负 债 率 (%) 全 部 债 务 资 本 化 比 率 (%) 流 动 比 率 (%) 全 部 债 务 /EBITDA( 倍 ) 分 析 师 于 浩 洋 刘 俊 宏 lianhe@lhratings.com 电 话 : 传 真 : 地 址 : 北 京 市 朝 阳 区 建 国 门 外 大 街 2 号 中 国 人 保 财 险 大 厦 17 层 (100022) 评 级 观 点 联 合 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 联 合 资 信 ) 对 南 通 国 有 资 产 投 资 控 股 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 公 司 ) 的 评 级 反 映 了 公 司 作 为 江 苏 省 南 通 市 城 市 基 础 设 施 建 设 投 融 资 公 用 事 业 及 相 关 国 有 资 产 的 经 营 管 理 平 台, 具 备 区 域 经 济 基 础 较 好, 政 府 支 持 力 度 强, 经 营 业 务 区 域 专 营 等 优 势 ; 同 时 联 合 资 信 也 关 注 到 公 司 投 资 收 益 与 补 贴 收 入 波 动 对 公 司 盈 利 水 平 影 响 较 大 以 及 公 司 对 地 方 财 政 局 应 收 款 项 规 模 较 大 等 因 素 等 对 其 信 用 水 平 的 不 利 影 响 未 来 2 年, 南 通 市 城 市 基 础 设 施 建 设 投 入 规 模 不 断 加 大, 公 司 的 城 建 融 资 平 台 功 能 将 得 到 加 强, 同 时 随 着 公 司 市 政 建 设 运 作 方 式 的 调 整, 公 司 应 收 款 项 规 模 有 望 下 降 联 合 资 信 对 公 司 的 评 级 展 望 为 稳 定 优 势 1. 南 通 市 经 济 保 持 增 长, 经 济 发 展 水 平 处 于 江 苏 省 前 列 2. 南 通 市 地 方 财 政 收 支 增 长 快, 上 级 财 政 对 南 通 市 的 支 持 力 度 不 断 加 大 3. 公 司 自 来 水 类 收 入 呈 现 增 长 趋 势, 且 整 体 毛 利 率 保 持 较 高 水 平 关 注 1. 公 司 主 营 业 务 收 入 中 的 投 资 收 益 与 补 贴 收 入 对 公 司 盈 利 水 平 影 响 较 大 2. 公 司 对 南 通 财 政 局 应 收 款 项 规 模 较 大 南 通 国 有 资 产 投 资 控 股 有 限 公 司 1

2 一 主 体 概 况 南 通 国 有 资 产 投 资 控 股 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 公 司 ) 成 立 于 2003 年 3 月, 是 南 通 市 人 民 政 府 出 资 设 立 的 国 有 独 资 有 限 责 任 公 司, 是 市 政 府 授 权 经 营 的 集 产 权 营 运 投 融 资 于 一 体 的 综 合 性 国 有 资 产 经 营 公 司 公 司 前 身 是 经 南 通 市 人 民 政 府 通 政 发 号 文 件 批 准 组 建 的 南 通 众 和 控 股 有 限 公 司, 注 册 资 本 为 2 亿 元 2007 年 1 月, 公 司 名 称 变 更 为 现 名, 注 册 资 本 增 加 至 5 亿 元, 由 南 通 市 国 资 委 履 行 出 资 人 职 责 2008 年 12 月, 公 司 将 资 本 公 积 15 亿 元 转 增 资 本, 注 册 资 本 增 加 至 20 亿 元 公 司 的 经 营 范 围 : 投 资 资 本 运 营 产 权 管 理 ; 接 受 政 府 委 托 承 担 城 市 建 设 及 政 府 性 投 资 项 目 的 投 资 运 营 和 管 理 服 务 ; 统 筹 安 排 财 政 拨 付 的 专 项 资 金 ; 受 国 资 委 委 托 履 行 出 资 人 职 能 公 司 投 资 领 域 主 要 涉 及 自 来 水 类 客 运 及 投 资 等 行 业, 截 至 2011 年 底, 纳 入 合 并 范 围 的 控 股 企 业 12 家, 下 设 总 办 公 室 投 资 发 展 部 资 产 管 理 部 与 财 务 审 计 部 4 个 综 合 部 门 截 至 2011 年 底, 公 司 ( 合 并 ) 资 产 总 额 亿 元, 所 有 者 权 益 为 亿 元 ;2011 年 公 司 实 现 主 营 业 务 收 入 5.55 亿 元, 利 润 总 额 2.01 亿 元 公 司 注 册 地 址 : 南 通 市 姚 港 路 1 号 建 银 大 厦 12 楼 ; 法 定 代 表 人 : 李 界 元 二 区 域 环 境 目 前 公 司 投 资 经 营 基 础 设 施 及 公 用 事 业 业 务 均 位 于 南 通 市, 公 司 的 发 展 受 南 通 市 经 济 增 长 财 政 收 支 状 况 和 城 市 建 设 的 影 响 较 大, 并 与 城 市 规 划 密 切 相 关 1. 区 域 概 况 南 通 市 位 于 江 苏 省 东 南 部, 处 于 沿 海 经 济 带 和 长 江 经 济 带 T 型 结 构 交 汇 点 处, 南 与 上 海 苏 州 隔 江 相 望 苏 通 长 江 大 桥 建 成 以 后, 南 通 市 已 进 入 上 海 1 小 时 经 济 圈 内 南 通 市 下 辖 4 个 辖 区 ( 崇 川 区 港 闸 区 通 州 区 开 发 区 ) 2 个 县 ( 海 安 县 如 东 县 ) 和 3 个 县 级 市 ( 如 皋 市 海 门 市 启 东 市 ), 其 下 属 的 5 个 县 ( 市 ) 均 为 全 国 百 强 县 ( 市 ), 全 市 常 住 人 口 万 人 南 通 市 集 黄 金 海 岸 与 黄 金 水 道 优 势 于 一 身, 拥 有 海 岸 线 210 公 里, 其 中 可 建 5 万 吨 级 以 上 的 深 水 泊 位 的 岸 线 40 多 公 里 全 市 海 岸 带 面 积 1.3 万 平 方 公 里, 沿 海 滩 涂 21 万 公 顷, 是 中 国 沿 海 地 区 土 地 资 源 最 丰 富 的 地 区 之 一 已 探 明 的 矿 产 资 源 主 要 有 铁 矿 石 油 天 然 气 煤 大 理 石 等 南 通 市 水 产 资 源 十 分 丰 富, 是 全 国 文 蛤 紫 菜 河 鳗 沙 蚕 对 虾 的 出 口 创 汇 基 地 2. 区 域 经 济 南 通 作 为 中 国 首 批 对 外 开 放 的 沿 海 港 口 城 市, 近 年 来 南 通 的 经 济 建 设 和 社 会 发 展 取 得 了 长 足 发 展 图 1 南 通 市 地 区 生 产 总 值 发 展 概 况 ( 亿 元 ) (%) 年 2007 年 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年 GDP 资 料 来 源 : 南 通 市 历 年 统 计 公 报 GDP 增 长 率 根 据 2011 年 南 通 市 国 民 经 济 和 社 会 发 展 统 计 公 报 数 据 显 示,2011 年 南 通 市 实 现 国 民 生 产 总 值 亿 元, 按 可 比 价 格 计 算 同 比 增 长 12.1%; 其 中 第 一 产 业 增 加 值 亿 元, 增 长 3.7%; 第 二 产 业 增 加 值 亿 元, 增 南 通 国 有 资 产 投 资 控 股 有 限 公 司 2

3 长 12.4%; 第 三 产 业 增 加 值 亿 元, 增 长 13.2% 根 据 2011 年 数 据, 南 通 市 经 济 总 量 居 于 江 苏 省 第 四 位, 仅 次 于 苏 州 无 锡 南 京 ; 在 长 三 角 16 城 市 中, 经 济 总 量 居 于 第 7 位 名 称 表 年 度 长 三 角 城 市 GDP 排 名 情 况 表 GDP( 亿 元 ) 排 名 名 称 GDP( 亿 元 ) 排 名 上 海 市 绍 兴 市 苏 州 市 台 州 市 杭 州 市 嘉 兴 市 无 锡 市 扬 州 市 宁 波 市 泰 州 市 南 京 市 镇 江 市 南 通 市 湖 州 市 常 州 市 舟 山 市 资 料 来 源 : 湖 州 市 统 计 网 站 财 政 实 力 图 2 南 通 市 财 政 收 入 变 动 情 况 ( 亿 元 ) (%) 财 政 总 收 入 财 政 总 收 入 增 长 率 资 料 来 源 : 南 通 市 历 年 统 计 公 报 一 般 预 算 收 入 一 般 预 算 收 入 增 长 率 伴 随 着 经 济 的 快 速 发 展, 南 通 市 财 政 实 力 稳 步 增 强 2006~2011 年, 南 通 市 财 政 总 收 入 迅 速 增 加, 年 均 复 合 增 长 34.33%; 一 般 预 算 收 入 也 较 快 增 加, 年 均 复 合 增 长 率 为 32.20% 受 金 融 危 机 的 冲 击, 对 外 经 济 较 为 活 跃 的 港 闸 区 出 口 总 额 大 幅 下 降, 导 致 南 通 市 财 政 总 收 入 和 一 般 预 算 收 入 的 增 长 率 出 现 了 明 显 下 滑,2010 年 度, 随 着 经 济 形 势 的 企 稳 回 升, 财 政 收 入 增 长 率 又 达 到 了 较 高 水 平,2011 年 有 所 回 落 2011 年 度, 南 通 市 实 现 财 政 总 收 入 亿 元, 同 比 增 长 33.4%, 各 项 税 收 亿 元 ( 含 上 划 中 央 ), 增 长 22.9%; 一 般 预 算 收 入 亿 元, 增 长 28.5% 其 中, 营 业 税 增 值 税 企 业 所 得 税 比 上 年 分 别 增 长 31.7% 15.4% 和 25.9% 全 年 房 地 产 业 营 业 税 入 库 亿 元, 比 上 年 增 长 44.7% 从 财 政 总 支 出 来 看, 全 年 财 政 总 支 出 亿 元, 比 上 年 增 长 39.5%, 其 中, 一 般 预 算 支 出 亿 元, 增 长 32.4% 在 一 般 预 算 支 出 中, 用 于 社 会 保 障 与 就 业 科 学 技 术 教 育 医 疗 卫 生 环 境 保 护 民 生 方 面 的 财 政 投 入 达 亿 元, 比 上 年 增 长 29.0% 固 定 资 产 投 资 及 城 市 基 础 设 施 建 设 图 3 南 通 市 固 定 资 产 投 资 概 况 ( 亿 元 ) (%) 年 2007 年 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年 全 社 会 固 定 资 产 投 资 全 社 会 固 定 资 产 投 资 增 长 率 资 料 来 源 : 数 据 来 自 南 通 市 历 年 统 计 公 报 ; 2011 年 南 通 市 完 成 全 社 会 固 定 资 产 投 资 亿 元, 比 上 年 增 长 21.7% 其 中, 民 间 投 资 亿 元, 增 长 19.2%, 占 固 定 资 产 投 资 比 重 的 74.4%; 工 业 投 资 亿 元, 增 长 13.9%, 占 固 定 资 产 投 资 比 重 的 64.7% 分 产 业 看, 第 一 产 业 投 资 2.47 亿 元, 较 上 年 下 降 24.0%; 第 二 产 业 投 资 亿 元, 较 上 年 增 长 14.0%, 第 三 产 业 投 资 亿 元, 较 上 年 增 长 39.3% 分 区 域 来 看, 城 镇 投 资 亿 元, 较 上 年 增 长 25.3%; 农 村 投 资 亿 元, 较 上 年 增 长 南 通 国 有 资 产 投 资 控 股 有 限 公 司 3

4 15.3% 2011 年, 南 通 市 基 础 设 施 投 资 亿 元, 较 上 年 增 长 4.5% 其 中, 水 利 环 境 和 公 共 设 施 投 资 亿 元, 增 长 13.7%; 电 力 燃 气 及 水 的 生 产 和 供 应 业 投 资 亿 元, 下 降 36.7%; 交 通 运 输 仓 储 和 邮 政 业 投 资 亿 元, 增 长 55.0% 5. 未 来 发 展 规 划 根 据 南 通 市 十 二 五 规 划, 十 二 五 时 期 南 通 市 发 展 目 标 是 : 经 济 更 加 强 盛 ; 科 教 更 加 发 达 ; 社 会 更 加 和 谐 ; 文 化 更 加 繁 荣 ; 生 态 更 加 优 良 ; 人 民 更 加 幸 福 在 经 济 发 展 方 面, 力 争 地 区 生 产 总 值 年 均 增 长 率 在 13% 左 右, 到 2015 年 经 济 总 量 超 过 6000 亿 元 ; 产 业 结 构 明 显 优 化, 高 新 技 术 产 业 产 值 占 规 模 以 上 工 业 比 重 达 到 37%, 服 务 业 增 加 值 占 地 区 生 产 总 值 比 重 提 高 到 41%; 城 市 化 水 平 明 显 提 高, 城 市 化 率 达 到 64% 在 城 市 基 础 设 施 建 设 方 面, 加 快 推 进 城 市 交 通 畅 通 工 程, 着 力 实 施 城 市 道 路 快 速 化 改 造 工 程, 完 善 路 网 结 构, 形 成 良 好 交 通 环 境 实 施 主 城 区 工 程, 加 快 形 成 主 城 区 一 环 一 轴 八 射 的 城 市 快 速 路 网, 十 八 横 十 五 纵 的 城 市 主 干 路 布 局, 加 快 构 建 连 接 主 城 区 和 通 州 区 的 快 速 道 路 骨 架, 强 化 中 心 城 市 与 如 皋 港 区 海 门 城 区 的 交 通 衔 接, 着 力 构 建 便 捷 通 畅 的 都 市 区 综 合 交 通 体 系 在 城 市 公 共 基 础 设 施 方 面, 推 进 城 市 燃 气 管 道 及 天 然 气 门 站 等 配 套 设 施 建 设 完 善 城 市 综 合 管 网 系 统, 兴 建 一 批 污 水 处 理 厂 和 垃 圾 处 理 分 类 设 施 改 善 城 市 环 境 质 量, 整 治 城 市 水 系, 加 强 城 市 生 态 绿 地 建 设, 到 十 二 五 末, 城 镇 人 均 公 共 绿 地 面 积 达 12.2 平 方 米 整 体 看, 南 通 市 经 济 保 持 了 持 续 稳 定 的 发 展, 经 济 实 力 较 强 ; 基 础 设 施 建 设 投 资 力 度 较 大, 城 市 基 础 设 施 不 断 完 善 随 着 城 市 基 础 设 施 建 设 投 资 力 度 的 加 大, 公 司 面 临 着 良 好 的 投 资 环 境 四 基 础 素 质 1. 人 员 素 质 公 司 董 事 长 李 界 元 先 生,1958 年 出 生, 硕 士 研 究 生 学 历 曾 担 任 南 通 弘 扬 公 司 办 公 室 副 主 任 南 通 市 崇 川 区 外 经 委 副 主 任 招 商 局 局 长 南 通 市 崇 川 区 政 协 副 主 席 开 发 区 副 主 任 副 区 长 兼 任 区 计 经 委 主 任 区 工 商 联 会 长 南 通 市 工 商 联 会 长, 南 通 市 政 协 副 主 席 等 职 务, 现 担 任 公 司 董 事 长 公 司 总 经 理 孙 建 国 先 生,1953 年 出 生, 大 学 本 科 学 历 曾 担 任 南 通 市 矿 山 机 械 厂 厂 长 党 委 书 记 如 皋 市 经 贸 委 党 组 副 书 记 副 主 任 南 通 市 机 械 局 副 局 长 汽 车 板 主 任 南 通 机 床 股 份 有 限 公 司 董 事 长 兼 总 经 理 江 苏 华 荣 集 团 副 董 事 长 总 经 理 南 通 纵 横 国 际 股 份 有 限 公 司 总 经 理 职 务 现 担 任 公 司 副 董 事 长 总 经 理 兼 党 委 书 记 截 至 2011 年 底, 公 司 本 部 在 职 员 工 17 人, 其 中 7 人 具 有 大 学 本 科 以 上 学 历,10 人 具 有 高 中 及 中 专 学 历 ; 年 龄 结 构 合 理,30 岁 到 50 岁 员 工 7 人,50 岁 以 上 员 工 10 人 总 体 看 来, 公 司 高 层 管 理 人 员 学 历 素 质 较 高, 拥 有 多 年 政 府 部 门 管 理 经 验 或 企 业 管 理 经 营 经 验, 管 理 水 平 较 高 员 工 年 龄 和 学 历 水 平 能 够 满 足 公 司 业 务 运 营 需 要 2. 政 府 支 持 公 司 承 担 南 通 市 部 分 基 础 设 施 建 设 任 务, 且 从 事 公 用 事 业 运 营 具 有 一 定 公 益 性, 南 通 市 政 府 从 财 政 补 贴 资 产 及 土 地 划 入, 借 款 还 款 与 利 息 支 付 等 方 面 对 公 司 发 展 予 以 支 持 公 司 收 到 的 财 政 补 贴 以 财 政 专 项 建 设 补 贴 为 主, 专 项 用 于 基 础 设 施 建 设, 另 外 公 司 收 到 机 场 公 交 燃 气 运 营 补 贴, 公 司 将 其 一 并 计 入 补 贴 收 入 2009~2011 年, 公 司 分 别 收 到 政 府 补 贴 收 入 1.05 亿 元 0.58 亿 元 与 1.27 亿 元 公 司 所 有 市 政 建 设 项 目 融 资 产 生 的 债 务 均 由 南 通 市 政 府 偿 本 付 息 根 据 通 人 函 南 通 国 有 资 产 投 资 控 股 有 限 公 司 4

5 号 文 件 南 通 市 人 大 常 委 会 关 于 市 政 府 关 于 提 请 审 议 批 准 年 市 级 城 建 贷 款 本 息 列 入 财 政 支 出 预 算 的 报 告 的 复 函, 经 南 通 市 第 十 三 届 人 大 常 委 会 第 14 次 主 任 ( 扩 大 ) 会 议 研 究, 同 意 市 人 民 政 府 将 2009~2012 年 市 级 城 建 贷 款 本 息 列 入 财 政 支 出 预 算 的 方 案 公 司 近 年 市 政 建 设 项 目 融 资 贷 款 本 息 均 已 列 入 南 通 市 财 政 预 算, 并 由 市 财 政 局 拨 付 偿 还 公 司 2009 年 发 行 公 司 债, 募 集 债 券 到 期 时, 市 财 政 局 拟 向 公 司 注 入 现 金, 以 增 加 公 司 资 本 金, 公 司 取 得 现 金 后 用 于 归 还 债 务 预 计 公 司 未 来 将 通 过 此 种 模 式 进 行 项 目 融 资 的 还 本 付 息 工 作 资 产 注 入 方 面, 南 通 市 财 政 局 通 过 道 路 桥 梁 类 与 土 地 类 资 产 注 入 对 公 司 予 以 支 持 2007 年 南 通 市 财 政 局 向 公 司 注 入 价 值 亿 元 的 道 路 桥 梁 类 资 产, 并 每 年 拨 付 日 常 维 护 费 用, 该 部 分 资 产 能 够 增 加 公 司 权 益 规 模, 但 并 不 产 生 收 益 ;2011 年, 南 通 市 财 政 局 向 公 司 划 拨 待 开 发 土 地, 评 估 价 值 亿 元, 目 前 已 用 于 银 行 长 期 借 款 抵 押, 流 动 性 一 般 3. 地 方 政 府 债 务 南 通 市 本 级 地 方 政 府 无 任 何 担 保 债 务, 其 政 府 债 务 全 部 为 直 接 债 务, 截 至 2011 年 底 余 额 为 亿 元, 主 要 体 现 为 政 府 承 担 偿 还 责 任 的 融 资 平 台 借 款 和 融 资 平 台 债 券 融 资 相 应 南 通 市 本 级 地 方 综 合 财 力 数 据 为 亿 元, 地 方 政 府 债 务 率 为 47.55%, 地 方 政 府 债 务 适 中 表 年 底 南 通 市 本 级 政 府 债 务 构 成 地 方 债 务 金 额 ( 万 元 ) ( 一 ) 直 接 债 务 余 额 外 国 政 府 贷 款 国 外 金 融 组 织 贷 款 0 (1) 世 界 银 行 贷 款 0 3 国 债 转 贷 资 金 农 业 综 合 开 发 借 款 0 5 解 决 地 方 金 融 风 险 专 项 借 款 0 6 国 内 金 融 机 构 借 款 (1) 政 府 直 接 借 款 (2) 由 政 府 承 担 偿 还 责 任 的 融 资 平 台 公 司 借 款 债 券 融 资 (1) 中 央 代 发 地 方 政 府 债 券 (2) 由 财 政 承 担 偿 还 责 任 的 融 资 平 台 债 券 融 资 粮 食 企 业 亏 损 挂 账 0 9 向 单 位 个 人 借 款 0 10 拖 欠 工 资 和 工 程 款 0 11 其 他 ( 二 ) 担 保 债 务 余 额 0 1 政 府 担 保 的 国 内 金 融 机 构 借 款 0 地 方 政 府 债 务 余 额 =( 一 )+( 二 )*50% 债 务 率 =( 地 方 政 府 债 务 余 额 / 地 方 综 合 财 力 ) *100% 47.55% 资 料 来 源 : 公 司 提 供 四 管 理 分 析 1. 公 司 治 理 公 司 是 经 南 通 市 人 民 政 府 批 准 设 立, 由 南 通 市 国 资 委 100% 控 股 的 企 业, 产 权 清 晰 董 事 会 是 公 司 最 高 权 力 机 构, 由 4 名 董 事 组 成, 其 中 职 工 代 表 董 事 1 人, 由 公 司 职 工 代 表 大 会 产 生, 其 余 董 事 由 南 通 市 国 资 委 任 命 或 委 派 董 事 按 照 公 司 法 及 干 部 管 理 权 限, 依 法 办 理 任 免 手 续 董 事 会 设 董 事 长 1 人, 副 董 事 长 1 人 公 司 设 监 事 会, 对 公 司 董 事 会 重 大 决 策 公 司 重 大 经 营 活 动 以 及 财 务 状 况 的 真 实 情 况 进 行 监 督 ; 对 公 司 经 营 效 益 国 有 资 产 保 值 增 值 资 产 营 运 进 行 监 督 评 价 ; 对 董 事 和 高 级 管 理 人 员 执 行 公 司 职 务 行 为 经 营 管 理 业 绩 进 行 监 督 评 价 公 司 实 行 董 事 会 领 导 下 的 总 经 理 负 责 制, 设 总 经 理 1 名, 由 董 事 会 任 命 或 解 聘 ; 副 总 经 理 4 名, 协 助 总 经 理 工 作 总 经 理 对 董 事 会 负 责, 主 持 公 司 日 常 经 营 管 理 工 作 2. 管 理 体 制 公 司 设 有 总 办 公 室 投 资 发 展 部 资 产 管 理 部 与 财 务 审 计 部 4 个 综 合 部 门, 部 门 设 置 合 理, 职 责 清 晰 内 部 管 理 制 度 方 面, 由 于 公 司 市 政 工 程 项 目 较 多, 公 司 制 定 了 南 通 国 投 工 程 项 目 管 理 办 法, 坚 持 经 济 效 益 为 中 心 的 原 则, 把 提 高 经 南 通 国 有 资 产 投 资 控 股 有 限 公 司 5

6 济 效 益 作 为 工 程 项 目 管 理 的 出 发 点 和 落 脚 点, 全 面 贯 彻 执 行 工 程 项 目 成 本 核 算 制, 发 挥 基 础 管 理 效 能, 不 断 提 高 管 理 效 益 ; 以 安 全 质 量 进 度 环 保 技 术 创 新 为 重 点 的 原 则, 把 工 程 项 目 的 安 全 管 理 质 量 管 理 进 度 管 理 环 境 管 理 作 为 工 程 项 目 管 理 的 重 点, 确 保 施 工 生 产 顺 利 进 行 和 有 序 展 开 凡 工 程 总 预 算 在 10 万 元 以 上 的 项 目 应 实 行 公 开 招 标 方 式 选 择 施 工 队 伍, 以 保 证 工 程 质 量 的 可 靠 和 工 程 成 本 的 合 理 在 资 金 管 理 方 面, 财 务 审 计 部 对 公 司 货 币 资 金 进 行 集 中 管 理, 对 外 办 理 融 资 业 务, 对 内 集 中 管 理 业 务 回 款, 按 计 划 及 工 作 进 度 向 子 公 司 拨 付 生 产 经 营 资 金 公 司 实 行 资 金 计 划 管 理 制 度, 各 子 公 司 根 据 职 能 部 门 提 供 的 货 币 收 支 计 划, 进 行 综 合 平 衡, 按 年 季 月 编 制 资 金 平 衡 计 划, 公 司 本 部 据 此 进 行 资 金 拨 付, 子 公 司 依 据 资 金 平 衡 计 划 执 行 在 股 权 投 资 方 面, 公 司 制 定 了 资 产 收 购 规 范 化 操 作 指 导, 年 度 拟 用 收 购 资 金 不 高 于 公 司 净 资 产 的 30%, 购 买 资 产 总 价 较 所 购 买 资 产 经 审 计 的 账 面 净 值 溢 价 达 到 或 超 过 20% 的, 应 先 经 专 业 人 员 进 行 评 审, 经 董 事 会 进 行 可 行 性 研 究 审 议 并 经 股 东 批 准 后 方 能 实 施 综 合 看, 公 司 法 人 治 理 结 构 和 内 部 管 理 制 度 能 够 满 足 经 营 管 理 需 要 五 经 营 分 析 公 司 是 南 通 市 城 市 基 础 设 施 建 设 的 唯 一 政 府 融 资 平 台, 随 着 城 市 基 础 设 施 建 设 投 入 的 不 断 加 大, 公 司 城 建 融 资 平 台 功 能 也 不 断 得 到 加 强 南 通 市 自 2002 年 起 不 断 加 大 资 金 投 入, 逐 步 完 善 城 市 基 础 设 施 南 通 市 由 于 市 区 面 积 较 小, 大 规 模 的 城 建 项 目 不 多, 但 近 年 随 着 地 区 经 济 社 会 发 展 需 求 的 不 断 推 动, 南 通 对 城 建 项 目 投 入 逐 年 上 升 公 司 在 市 政 项 目 建 设 中 主 要 承 担 融 资 平 台 功 能, 在 2012 年 以 前 运 营 模 式 主 要 为 公 司 作 为 融 资 主 体 通 过 银 行 贷 款 发 行 债 券 等 方 式 取 得 资 金, 并 将 资 金 划 拨 南 通 市 财 政 局, 并 由 南 通 市 建 设 局 负 责 项 目 建 设, 由 财 政 局 负 责 建 设 资 金 支 付,2012 年 公 司 计 划 对 市 政 建 设 运 作 方 式 进 行 调 整, 将 独 立 进 行 市 政 项 目 建 设 融 资, 建 设 与 还 款 工 作 目 前 南 通 市 财 政 局 在 每 年 年 初 编 制 年 度 城 市 建 设 资 金 收 支 预 算 时, 优 先 安 排 资 金 用 于 偿 还 公 司 城 建 项 目 借 款 本 息, 确 保 到 期 借 款 本 息 及 时 足 额 偿 还, 公 司 城 建 项 目 债 务 的 清 偿 得 到 了 地 方 政 府 财 政 的 有 力 保 障 公 司 市 政 工 程 业 务 不 计 入 主 营 业 务 收 入, 与 政 府 的 相 关 现 金 流 计 入 筹 资 活 动 现 金 流,2011 年 部 分 市 政 建 设 道 路 转 入 公 司 在 建 工 程, 公 司 其 他 应 收 款 规 模 下 降, 此 部 分 道 路 工 程 与 政 府 相 关 现 金 往 来 计 入 经 营 活 动 现 金 流 公 司 作 为 南 通 市 基 础 设 施 建 设 主 体, 业 务 板 块 较 多, 涵 盖 基 础 设 施 建 设 自 来 水 供 应 城 市 公 共 交 通 等 业 务 2009 年, 公 司 下 属 全 资 子 公 司 南 通 市 燃 气 总 公 司 与 上 海 大 众 燃 气 投 资 发 展 有 限 公 司 合 资 成 为 南 通 大 众 燃 气 有 限 公 司, 投 资 双 方 各 占 50% 股 权, 燃 气 板 块 不 再 纳 入 公 司 报 表 合 并 范 围 2009~2011 年 底, 公 司 营 业 收 入 呈 波 动 增 长 态 势 2009 年 公 司 燃 气 业 务 不 纳 入 合 并 范 围 ; 2010 年 公 司 主 营 业 务 规 模 增 长 是 由 于 自 来 水 业 务 的 增 长 与 投 资 收 益 的 增 加 ;2011 年, 公 司 投 资 业 务 占 比 下 降, 导 致 公 司 整 体 收 入 水 平 与 毛 利 率 水 平 均 有 所 下 降 业 务 分 类 主 营 业 务 收 入 表 3 公 司 主 营 业 务 收 入 及 毛 利 率 情 况 ( 亿 元,%) 2009 年 2010 年 2011 年 主 营 业 务 占 比 毛 利 率 主 营 业 务 收 入 主 营 业 务 占 比 毛 利 率 主 营 业 务 收 入 主 营 业 务 占 比 自 来 水 类 毛 利 率 南 通 国 有 资 产 投 资 控 股 有 限 公 司 6

7 投 资 收 益 客 运 其 他 业 务 合 计 资 料 来 源 : 公 司 提 供 注 : 公 司 2011 年 其 他 业 务 中 增 加 门 票 收 入 自 来 水 供 应 公 司 之 全 资 子 公 司 南 通 市 自 来 水 公 司 ( 以 下 简 称 自 来 水 公 司 ) 主 要 从 事 自 来 水 生 产 供 应 工 程 设 计 和 工 程 施 工 业 务 自 来 水 公 司 负 责 南 通 市 区 范 围 内 供 水, 拥 有 自 来 水 厂 四 家, 总 供 水 量 90 万 立 方 米 / 日 2009~2011 年, 公 司 自 来 水 供 水 量 逐 年 提 升, 2011 年 为 总 供 水 量 万 立 方 米, 最 高 日 供 水 量 91.8 万 立 方 米 / 天, 日 均 供 水 量 万 立 方 米 / 天, 最 高 日 供 水 量 万 立 方 米 / 天, 公 司 售 水 量 万 立 方 米 公 司 管 网 漏 损 率 基 本 保 持 稳 定, 居 于 11%~13% 区 间, 低 于 国 家 有 关 规 定 修 正 的 16% 实 际 漏 损 率 标 准 表 ~2011 年 公 司 供 水 情 况 ( 单 位 : 万 立 方 米 ) 2009 年 2010 年 2011 年 总 供 水 量 最 高 日 供 水 量 日 均 供 水 量 售 水 量 漏 损 率 (%) 资 料 来 源 : 公 司 提 供 2009 年 11 月, 南 通 市 居 民 生 活 用 水 企 业 用 水 价 格 统 一 上 调 0.4 元 / 立 方 米, 调 整 后 的 居 民 用 水 价 格 2.6 元 / 立 方 米 ( 含 污 水 处 理 费 ), 企 业 用 水 价 格 为 3.0 元 / 立 方 米 ; 特 种 行 业 用 水 上 调 0.8 元 / 立 方 米, 调 整 后 的 价 格 为 4.2 元 / 立 方 米, 自 来 水 价 上 调 幅 度 较 大 自 来 水 价 调 整 与 城 市 普 通 居 民 生 活 息 息 相 关, 鉴 于 目 前 消 费 物 价 指 数 持 续 走 高 以 及 面 临 较 大 的 通 胀 预 期, 近 期 南 通 市 继 续 上 调 自 来 水 价 格 的 可 能 性 不 大 表 5 南 通 市 自 来 水 价 调 整 情 况 ( 单 位 : 元 / 吨 ) 调 整 前 调 整 后 居 民 用 水 价 格 企 业 用 水 价 格 特 种 行 业 用 水 价 格 市 政 公 用 用 水 价 格 农 村 转 供 水 价 格 资 料 来 源 : 公 司 提 供 注 : 以 上 价 格 均 含 污 水 处 理 费, 扣 除 污 水 处 理 费, 调 整 后 居 民 用 水 价 格 为 1.58 元 / 立 方 米 2009~2011 年 公 司 自 来 水 销 售 收 入 快 速 增 长, 三 年 分 别 为 1.96 亿 元 2.53 亿 元 与 2.76 亿 元 其 中 2010 年 自 来 水 价 格 上 调 得 以 完 全 体 现, 自 来 水 销 售 收 入 同 比 增 长 幅 度 最 大, 达 29.08% 从 毛 利 率 水 平 来 看, 自 来 水 板 块 三 年 毛 利 率 分 别 为 50.65% 58.97% 与 55.98%, 保 持 高 位 运 行 客 运 业 务 公 司 下 属 南 通 市 公 共 交 通 总 公 司 是 南 通 唯 一 从 事 市 郊 区 客 运 交 通 的 公 用 事 业 型 骨 干 企 业 截 至 2011 年 末, 该 公 司 拥 有 营 运 车 646 台, 营 运 网 长 度 795 公 里 近 三 年 公 司 客 运 毛 利 率 降 幅 较 大,2011 年 毛 利 率 水 平 达 到 %, 主 要 是 因 为 人 工 燃 油 等 固 定 成 本 增 长 较 快, 但 居 民 出 行 乘 车 单 价 保 持 不 变 所 致 投 资 收 益 公 司 全 资 子 公 司 南 通 投 资 管 理 有 限 公 司 和 南 通 新 源 投 资 发 展 有 限 公 司 的 主 要 业 务 是 对 外 投 资 管 理, 公 司 将 其 取 得 的 投 资 收 益 自 2009 年 纳 入 主 营 业 务 收 入 近 三 年 公 司 分 别 取 得 投 资 收 益 1.44 亿 元 1.86 亿 元 与 1.09 亿 元 未 来 1~2 年 内, 随 着 城 市 城 市 用 水 规 模 的 增 长, 公 司 自 来 水 类 收 入 将 保 持 增 长 的 趋 势 ; 公 司 所 属 南 通 市 公 共 交 通 总 公 司 在 市 郊 区 客 运 交 通 中 维 持 专 营 优 势, 客 运 收 入 将 保 持 稳 定 ; 南 通 国 有 资 产 投 资 控 股 有 限 公 司 7

8 公 司 所 属 投 资 类 子 公 司 的 投 资 收 益 的 波 动 将 会 影 响 公 司 主 营 业 务 收 入 的 稳 定 性 六 财 务 分 析 1. 财 务 概 况 公 司 提 供 了 经 江 苏 天 华 大 彭 会 计 师 事 务 所 有 限 公 司 审 计 的 2009 年 ~2011 年 财 务 报 告, 均 为 标 准 无 保 留 意 见 的 审 计 结 论 截 至 2011 年 底, 公 司 ( 合 并 ) 资 产 总 额 亿 元, 所 有 者 权 益 为 亿 元 ;2011 年 公 司 实 现 主 营 业 务 收 入 5.55 亿 元, 利 润 总 额 2.01 亿 元 2. 资 产 质 量 图 年 底 公 司 的 资 产 构 成 情 况 固 定 资 产 20.65% 长 期 投 资 10.16% 资 料 来 源 : 公 司 审 计 报 告 无 形 资 产 及 其 他 10.68% 流 动 资 产 58.51% 随 着 2011 年 南 通 市 财 政 局 土 地 资 产 注 入, 公 司 资 产 规 模 2011 年 大 幅 增 长, 截 至 2011 年 底, 公 司 合 并 资 产 总 额 亿 元,2009~2011 年 复 合 增 长 率 17.26% 截 至 2011 年 底 公 司 流 动 资 产 非 流 动 资 产 固 定 资 产 与 无 形 资 产 及 其 他 占 比 分 别 为 58.51% 20.65% 10.68% 和 10.16%, 公 司 流 动 资 产 占 比 近 三 年 持 续 上 升 2009~2011 年, 公 司 流 动 资 产 年 复 合 增 长 12.02%, 主 要 是 以 土 地 为 主 的 存 货 增 加 所 致 截 至 2011 年 底, 公 司 流 动 资 产 亿 元, 其 中 其 他 应 收 款 占 比 达 到 47.78%, 货 币 资 金 占 比 3.80%, 存 货 占 比 46.18%, 其 他 科 目 占 比 较 小 2009~2011 年, 公 司 货 币 资 金 年 复 合 变 动 率 为 % 截 至 2011 年 底, 公 司 货 币 资 金 5.59 亿 元, 包 括 其 他 货 币 资 金 1.42 亿 元, 其 中 0.27 亿 元 为 在 银 行 开 具 承 兑 汇 票 而 存 入 的 保 证 金, 无 其 他 存 在 抵 押 冻 结 等 对 变 现 有 限 制 或 存 放 在 境 外 或 有 潜 在 回 收 风 险 的 款 项 2009~2011 年, 公 司 存 货 余 额 分 别 为 0.09 亿 元 7.89 亿 元 与 亿 元, 年 复 合 增 长 % 2010 年 公 司 存 货 增 长 主 要 是 无 形 资 产 转 入 的 八 厂 街 土 地 成 本, 该 地 块 已 经 出 售, 财 政 部 门 已 经 预 付 了 部 分 土 地 出 让 款 项, 但 是 因 未 能 取 得 政 府 财 政 部 门 与 国 土 资 源 管 理 部 门 共 同 签 发 的 土 地 出 让 收 益 分 配 单, 无 法 确 认 收 入, 暂 将 地 块 价 值 转 入 开 发 成 本 ;2011 年 公 司 存 货 的 增 长 系 南 通 市 财 政 局 划 拨 的 待 开 发 土 地, 该 土 地 评 估 价 值 亿 元 截 至 2011 年 底, 公 司 应 收 账 款 余 额 0.83 亿 元, 其 中 一 年 以 内 应 收 账 款 占 比 达 到 94.94%, 一 年 至 二 年 应 收 账 款 占 比 1.69%, 二 年 以 上 应 收 账 款 占 比 3.40% 目 前 公 司 主 要 欠 款 客 户 为 应 收 自 来 水 公 司 营 业 所 水 费 与 开 发 区 分 公 司 水 费, 上 述 两 者 合 计 0.72 亿 元, 占 应 收 账 款 的 86.75%, 应 收 账 款 集 中 度 较 高 2009~2011 年, 公 司 其 他 应 收 款 年 复 合 变 动 率 %, 主 要 由 于 2011 年 公 司 将 其 他 应 收 款 亿 元 转 入 在 建 工 程 核 算, 截 至 2011 年 底, 公 司 其 他 应 收 款 项 净 值 为 亿 元, 从 账 龄 上 看, 公 司 其 他 应 收 款 1 年 以 内 占 87.01%, 1~2 年 占 3.40%,2~3 年 占 1.37%,3 年 以 上 占 比 8.21%, 公 司 总 计 计 提 坏 账 准 备 0.31 亿 元 公 司 其 他 应 收 款 项 前 5 名 客 户 主 要 为 南 通 市 各 级 财 政 局 与 南 通 市 铁 路 办, 合 计 占 比 90.00% 随 着 公 司 市 政 建 设 经 营 模 式 的 改 变, 预 计 公 司 对 南 通 市 各 级 财 政 局 的 其 他 应 收 款 将 会 逐 年 下 降 在 长 期 投 资 方 面,2009~2011 年, 公 司 长 期 南 通 国 有 资 产 投 资 控 股 有 限 公 司 8

9 股 权 投 资 保 持 增 长, 年 复 合 增 长 率 为 15.70%, 截 至 2011 年 底, 公 司 长 期 股 权 投 资 净 额 为 亿 元, 公 司 提 取 长 期 投 资 减 值 准 备 0.36 亿 元, 公 司 长 期 股 权 投 资 的 增 长 主 要 来 自 于 对 其 他 参 股 企 业 控 制 的 增 长 固 定 资 产 方 面,2009~2011 年, 公 司 固 定 资 产 净 额 小 幅 增 长, 年 复 合 增 长 率 为 16.24%, 截 至 2011 年 底, 公 司 固 定 资 产 原 值 为 亿 元, 其 中 房 屋 建 筑 物 占 22.61% 机 器 设 备 占 7.75%, 运 输 设 备 占 14.94%, 通 用 设 备 占 35.00% 其 他 设 备 占 比 19.32%; 公 司 累 计 折 旧 8.90 亿 元, 公 司 固 定 资 产 成 新 率 为 60.82% 2009~2011 年, 公 司 在 建 工 程 大 幅 增 长, 截 至 2011 年 底, 公 司 在 建 工 程 亿 元, 较 上 年 增 长 %, 增 长 主 要 是 公 司 其 他 应 收 款 亿 元 转 入 在 建 工 程 核 算 2009~2011 年, 公 司 无 形 资 产 分 别 为 7.88 亿 元 0.10 亿 元 与 0.12 亿 元, 年 均 复 合 变 动 率 % 截 至 2011 年 底 公 司 无 形 资 产 余 额 为 0.12 亿 元, 目 前 主 要 是 南 通 机 场 的 土 地 所 有 权, 由 于 公 司 八 厂 街 土 地 已 经 出 售,2010 年 公 司 无 形 资 产 较 2009 年 有 较 大 幅 度 的 降 低 截 至 2011 年 底, 公 司 其 他 长 期 资 产 亿 元, 近 三 年 保 持 不 变, 主 要 为 财 政 局 2007 年 注 入 的 相 关 路 桥 资 产 综 合 看, 公 司 资 产 以 流 动 资 产 为 主, 流 动 资 产 以 对 南 通 财 政 局 的 其 他 应 收 款 为 主, 公 司 资 产 质 量 一 般 3. 负 债 和 权 益 结 构 2009~2011 年 公 司 所 有 者 权 益 逐 年 上 升, 年 复 合 增 长 率 为 40.03%, 主 要 来 源 于 资 本 公 积 的 增 加 截 至 2011 年 底, 公 司 所 有 者 权 益 亿 元, 在 所 有 者 权 益 构 成 中, 股 本 资 本 公 积 盈 余 公 积 与 未 分 配 利 润 分 别 占 15.06% 72.40% 2.38% 与 10.04% 公 司 资 本 公 积 占 比 较 大 ( 主 要 是 南 通 市 财 政 局 注 入 的 道 路 桥 梁 资 产 与 土 地 ), 所 有 者 权 益 稳 定 性 一 般 2009~2011 年 公 司 负 债 总 额 小 幅 波 动 增 长, 年 复 合 增 长 率 1.44% 截 至 2011 年 底, 公 司 的 负 债 合 计 亿 元, 其 中 长 期 负 债 占 70.42%, 流 动 负 债 占 29.58%, 公 司 负 债 以 长 期 负 债 为 主 2009~2011 年, 公 司 流 动 负 债 持 续 降 低, 年 复 合 变 动 率 为 -7.70%, 截 至 2011 年 底, 流 动 负 债 合 计 为 亿 元, 主 要 是 其 他 应 付 款 为 主, 占 比 达 到 84.77% 2009~2011 年, 公 司 短 期 借 款 先 升 后 降, 截 至 2011 年 底, 公 司 短 期 借 款 为 0.20 亿 元, 三 年 年 复 合 变 动 率 % 目 前 公 司 所 有 短 期 借 款 均 为 保 证 借 款 2009~2011 年, 公 司 其 他 应 付 款 快 速 增 长, 三 年 复 合 增 长 率 达 到 32.20%, 截 至 2011 年 底 为 亿 元 其 中 对 南 通 市 财 政 局 的 财 政 往 来 款 占 其 他 应 付 款 的 92.41% 2009~2011 年, 公 司 长 期 负 债 有 所 增 长, 年 复 合 增 长 率 为 7.51%, 截 至 2011 年 底, 公 司 长 期 负 债 为 亿 元, 其 中 主 要 以 长 期 借 款 ( 占 68.60%) 和 应 付 债 券 ( 占 27.50%) 为 主 2009~2011 年 公 司 长 期 借 款 较 为 稳 定, 截 至 2011 年 底, 公 司 长 期 借 款 为 亿 元 ; 公 司 作 为 南 通 市 人 民 政 府 的 投 融 资 平 台, 长 期 借 款 主 要 用 于 基 础 设 施 建 设 投 资, 相 关 贷 款 利 息 按 银 行 实 际 收 取 数 直 接 与 南 通 市 财 政 局 进 行 结 算, 仅 通 过 公 司 账 面 往 来 过 渡, 不 计 入 本 公 司 的 财 务 费 用 ; 此 外,2009 年 公 司 发 行 了 23 亿 元 的 企 业 债 券, 截 至 2011 年 底, 公 司 应 付 债 券 为 23 亿 元 从 债 务 结 构 看, 截 至 2011 年 底, 公 司 全 部 债 务 为 亿 元, 其 中 短 期 债 务 和 长 期 债 务 分 别 占 4.54% 和 95.46%, 公 司 长 期 债 务 占 比 较 高 由 于 公 司 2011 年 土 地 资 产 的 注 入, 公 司 资 本 公 积 大 幅 增 加, 截 至 2011 年 底 公 司 资 产 负 债 率 长 期 债 务 资 本 化 比 率 和 全 部 债 务 资 本 化 比 率 分 别 为 47.17% 37.66% 和 38.76%, 较 2010 年 底 大 幅 下 降, 公 司 债 务 压 力 尚 可 南 通 国 有 资 产 投 资 控 股 有 限 公 司 9

10 4. 盈 利 能 力 2009~2011 年, 公 司 主 营 业 务 收 入 波 动 上 升, 年 复 合 增 长 率 6.71% 2011 年, 公 司 实 现 主 营 业 务 收 入 5.55 亿 元, 较 2010 年 下 降 17.84%;2009 年 公 司 燃 气 业 务 不 再 纳 入 合 并 范 围, 近 三 年 公 司 主 营 业 务 成 本 呈 上 升 趋 势,2011 年 为 3.74 亿 元, 三 年 复 合 增 长 率 24.37% 受 投 资 收 益 波 动 及 其 他 业 务 收 入 变 化 影 响, 公 司 主 营 业 务 利 润 率 自 2009 年 开 始 大 幅 波 动, 近 三 年 分 别 为 48.86% 54.20% 与 31.01% 2011 年 公 司 实 现 利 润 总 额 和 净 利 润 分 别 为 2.01 亿 元 和 1.87 亿 元, 较 2010 年 的 2.66 亿 元 和 2.35 亿 元 有 所 下 降 ; 受 权 益 增 长 以 及 利 润 规 模 下 降 影 响, 公 司 2011 年 总 资 本 收 益 率 为 0.86%, 净 资 产 收 益 率 为 1.41%, 较 2010 年 均 大 幅 下 降 总 体 看, 公 司 整 体 盈 利 能 力 一 般 5. 现 金 流 经 营 活 动 方 面, 公 司 销 售 商 品 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 呈 现 稳 定 增 长 趋 势, 同 时 公 司 收 到 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 大 幅 上 升, 主 要 是 2011 年 公 司 将 对 南 通 市 财 政 局 用 于 道 路 建 设 的 其 他 应 收 款 转 入 公 司 在 建 工 程, 相 关 现 金 流 入 计 入 了 其 他 经 营 活 动 有 关 现 金 2011 年 公 司 经 营 活 动 的 现 金 流 入 为 亿 元, 三 年 复 合 增 长 77.14%;2011 年 公 司 经 营 活 动 现 金 流 出 为 亿 元, 三 年 复 合 变 动 率 40.03%; 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 净 额 为 亿 元, 较 上 年 增 长 %, 主 要 来 自 于 收 到 其 他 与 经 营 活 动 有 关 现 金 增 长 从 现 金 收 入 实 现 质 量 看,2011 年 公 司 现 金 收 入 比 为 91.73%, 公 司 收 入 实 现 质 量 较 差 投 资 活 动 方 面,2011 年 公 司 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 入 为 2.40 亿 元, 三 年 复 合 变 动 率 -1.15%, 收 回 投 资 取 得 现 金 与 取 得 投 资 收 益 收 到 的 现 金 均 有 所 波 动 ; 公 司 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 出 为 亿 元, 三 年 复 合 增 长 率 20.63%, 2011 年 公 司 购 建 固 定 资 产 无 形 资 产 与 其 他 长 期 资 产 所 支 付 的 现 金 大 幅 增 长 至 6.92 亿 元 2011 年 公 司 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 亿 元 从 筹 资 活 动 上 看, 近 年 公 司 借 款 取 得 现 金 逐 年 降 低, 同 时 由 于 公 司 对 政 府 城 市 基 础 设 施 项 目 的 资 金 投 入 主 要 在 其 他 应 收 款 中 核 算, 此 部 分 资 金 流 动 也 主 要 反 映 在 筹 资 性 现 金 流 中, 近 三 年 公 司 筹 资 活 动 现 金 流 入 量 为 亿 元 亿 元 与 亿 元, 同 期 公 司 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 分 别 为 6.93 亿 元 亿 元 与 亿 元 总 体 看, 公 司 经 营 性 现 金 流 量 净 额 表 现 良 好, 但 考 虑 到 公 司 市 政 工 程 项 目 在 筹 资 活 动 中 核 算, 整 体 看 公 司 筹 资 压 力 近 年 有 所 降 低, 但 仍 处 于 较 高 水 平, 现 金 流 状 况 一 般 6. 偿 债 能 力 分 析 从 短 期 偿 债 能 力 指 标 看, 由 于 2011 年 流 动 资 产 的 增 长 速 度 快 于 流 动 负 债 的 增 长 速 度, 公 司 流 动 比 率 近 三 年 大 幅 上 升,2011 年 底 为 %,2011 年 公 司 存 货 规 模 大 幅 增 长, 速 动 比 率 下 降 至 %; 从 经 营 活 动 现 金 流 对 流 动 负 债 的 覆 盖 程 度 看,2011 年 公 司 经 营 活 动 现 金 流 动 负 债 比 为 29.76% 考 虑 到 公 司 流 动 资 产 中, 其 他 应 收 款 占 比 较 大, 公 司 短 期 偿 债 能 力 尚 可 从 长 期 偿 债 能 力 指 标 看,2009~2011 年 受 利 息 支 出 减 少 影 响, 公 司 的 EBITDA 波 动 下 降, 2011 年 公 司 EBITDA 为 3.21 亿 元 ; 同 时 公 司 全 部 债 务 /EBITDA 波 动 上 升,2011 年 为 倍, 公 司 自 身 的 长 期 偿 债 能 力 偏 弱 ; 考 虑 到 南 通 市 财 政 局 承 担 公 司 债 务 还 本 付 息 工 作, 对 公 司 债 务 的 保 障 能 力 强 截 至 2011 年 底, 公 司 无 对 外 担 保 与 银 行 授 信 额 度 八 综 合 评 价 近 年, 南 通 市 地 方 经 济 和 财 政 收 入 保 持 增 长, 装 备 制 造 业 建 筑 业 等 的 发 展 带 动 了 地 方 南 通 国 有 资 产 投 资 控 股 有 限 公 司 10

11 税 收 收 入 规 模 提 高, 同 时 南 通 市 地 方 财 政 收 支 规 模 增 长 较 快, 固 定 资 产 投 资 与 城 市 基 础 设 施 建 设 投 资 规 模 不 断 增 加 公 司 是 南 通 市 城 市 基 础 设 施 建 设 公 用 事 业 及 相 关 国 有 资 产 的 经 营 管 理 平 台 与 投 融 资 主 体, 财 政 资 金 依 然 是 其 城 市 基 础 建 设 和 重 点 项 目 建 设 的 投 融 资 主 体 公 司 经 营 稳 健, 自 营 业 务 板 块 成 长 性 好, 并 能 够 得 到 政 府 的 大 力 支 持, 具 有 可 持 续 发 展 能 力 目 前 公 司 资 产 规 模 大, 债 务 负 担 尚 可, 结 构 合 理 ; 公 司 盈 利 能 力 一 般, 对 投 资 收 益 与 政 府 补 贴 的 依 赖 性 较 高, 鉴 于 财 政 资 金 支 持 的 持 续 性, 对 公 司 整 体 债 务 保 障 能 力 强 南 通 国 有 资 产 投 资 控 股 有 限 公 司 11

12 附 件 ~2010 年 资 产 负 债 表 ( 资 产 ) ( 单 位 : 人 民 币 万 元 ) 资 产 2009 年 2010 年 2011 年 变 动 率 (%) 流 动 资 产 : 货 币 资 金 短 期 投 资 应 收 票 据 应 收 股 利 应 收 利 息 应 收 账 款 其 他 应 收 款 预 付 账 款 期 货 保 证 金 应 收 补 贴 款 应 收 出 口 退 税 存 货 待 摊 费 用 待 处 理 流 动 资 产 净 损 失 一 年 内 到 期 的 长 期 债 权 投 资 其 他 流 动 资 产 流 动 资 产 合 计 长 期 投 资 长 期 股 权 投 资 长 期 债 权 投 资 长 期 投 资 合 计 长 期 投 资 净 额 固 定 资 产 固 定 资 产 原 值 减 : 累 计 折 旧 固 定 资 产 净 值 固 定 资 产 净 值 减 值 准 备 固 定 资 产 净 额 工 程 物 资 在 建 工 程 固 定 资 产 清 理 待 处 理 固 定 资 产 净 损 失 固 定 资 产 合 计 无 形 资 产 及 其 他 资 产 无 形 资 产 长 期 待 摊 费 用 其 他 长 期 资 产 无 形 资 产 及 其 他 资 产 合 计 递 延 税 项 递 延 税 项 借 项 资 产 总 计 南 通 国 有 资 产 投 资 控 股 有 限 公 司 12

13 附 件 ~2011 年 资 产 负 债 表 ( 负 债 及 所 有 者 权 益 ) ( 单 位 : 人 民 币 万 元 ) 负 债 及 所 有 者 权 益 2009 年 2010 年 2011 年 变 动 率 (%) 流 动 负 债 短 期 借 款 应 付 票 据 应 付 账 款 预 收 账 款 应 付 工 资 应 付 福 利 费 应 付 利 润 ( 股 利 ) 应 交 税 金 其 他 未 交 款 其 他 应 付 款 预 提 费 用 预 计 负 债 一 年 内 到 期 的 长 期 负 债 其 他 流 动 负 债 流 动 负 债 合 计 长 期 负 债 长 期 借 款 应 付 债 券 长 期 应 付 款 专 项 应 付 款 其 他 长 期 负 债 长 期 负 债 合 计 递 延 税 项 递 延 税 项 贷 款 负 债 合 计 少 数 股 东 权 益 所 有 者 权 益 实 收 资 本 资 本 公 积 盈 余 公 积 其 中 : 法 定 公 益 金 未 分 配 利 润 未 确 认 的 投 资 损 失 ( 以 - 号 填 列 ) 一 般 风 险 准 备 所 有 者 权 益 合 计 负 债 及 所 有 者 权 益 合 计 南 通 国 有 资 产 投 资 控 股 有 限 公 司 13

14 附 件 ~2010 年 利 润 及 利 润 分 配 表 ( 单 位 : 人 民 币 万 元 ) 项 目 2009 年 2010 年 2011 年 变 动 率 (%) 一 主 营 业 务 收 入 减 : 主 营 业 务 成 本 主 营 业 务 税 金 及 附 加 加 : 代 购 代 销 收 入 二 主 营 业 务 利 润 加 : 其 他 业 务 利 润 减 : 营 业 费 用 管 理 费 用 财 务 费 用 其 他 三 营 业 利 润 加 : 投 资 收 益 补 贴 收 入 营 业 外 收 入 其 他 减 : 营 业 外 支 出 其 他 支 出 加 : 以 前 年 度 调 整 四 利 润 总 额 减 : 所 得 税 减 : 少 数 股 东 损 益 加 : 未 确 认 的 投 资 损 失 五 净 利 润 南 通 国 有 资 产 投 资 控 股 有 限 公 司 14

15 附 件 ~2010 年 现 金 流 量 表 ( 单 位 : 人 民 币 万 元 ) 项 目 2009 年 2010 年 2011 年 变 动 率 (%) 一 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 销 售 商 品 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 收 到 的 税 费 返 还 收 到 的 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 入 小 计 购 买 商 品 接 受 劳 务 支 付 的 现 金 支 付 给 职 工 以 及 为 职 工 支 付 的 现 金 支 付 的 各 项 税 费 支 付 的 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 出 小 计 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 二 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 收 回 投 资 所 收 到 的 现 金 取 得 投 资 收 益 所 收 到 的 现 金 处 置 固 定 资 产 无 形 资 产 和 其 他 长 期 资 产 而 收 回 的 现 金 收 到 的 其 他 与 投 资 活 动 有 关 的 现 金 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 入 小 计 购 建 固 定 资 产 无 形 资 产 和 其 他 长 期 资 产 所 支 付 的 现 金 投 资 所 支 付 的 现 金 支 付 的 其 他 与 投 资 活 动 有 关 的 现 金 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 出 小 计 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 三 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 吸 收 投 资 所 收 到 的 现 金 借 款 所 收 到 的 现 金 收 到 的 其 他 与 筹 资 活 动 有 关 的 现 金 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 入 小 计 偿 还 债 务 所 支 付 的 现 金 分 配 股 利 利 润 或 偿 付 利 息 所 支 付 的 现 金 支 付 的 其 他 与 筹 资 活 动 有 关 的 现 金 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 出 小 计 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 四 汇 率 变 动 对 现 金 的 影 响 五 现 金 及 现 金 等 价 物 净 增 加 额 南 通 国 有 资 产 投 资 控 股 有 限 公 司 15

16 附 件 ~2011 年 现 金 流 量 表 补 充 资 料 ( 单 位 : 人 民 币 万 元 ) 项 目 2009 年 2010 年 2011 年 变 动 率 (%) 1 将 净 利 润 调 为 经 营 活 动 现 金 流 量 : 净 利 润 加 : 未 确 认 的 投 资 损 失 ( 以 + 号 填 列 ) 加 : 少 数 股 东 损 益 计 提 的 资 产 减 值 准 备 固 定 资 产 折 旧 无 形 资 产 摊 销 长 期 待 摊 费 用 摊 销 待 摊 费 用 减 少 ( 减 : 增 加 ) 预 提 费 用 增 加 ( 减 : 减 少 ) 处 置 固 定 资 产 无 形 资 产 和 其 他 长 期 资 产 的 损 失 ( 减 : 收 益 ) 固 定 资 产 报 废 损 失 财 务 费 用 投 资 损 失 ( 减 : 收 益 ) 递 延 税 款 贷 项 ( 减 : 借 项 ) 存 货 的 减 少 ( 减 : 增 加 ) 经 营 性 应 收 项 目 的 减 少 ( 减 : 增 加 ) 经 营 性 应 付 项 目 的 增 加 ( 减 : 减 少 ) 其 他 经 营 性 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 南 通 国 有 资 产 投 资 控 股 有 限 公 司 16

17 附 件 4 主 要 计 算 指 标 项 目 2009 年 2010 年 2011 年 经 营 效 率 销 售 债 权 周 转 次 数 ( 次 ) 存 货 周 转 次 数 ( 次 ) 总 资 产 周 转 次 数 ( 次 ) 现 金 收 入 比 (%) 盈 利 能 力 主 营 业 务 利 润 率 (%) 总 资 本 收 益 率 (%) 净 资 产 收 益 率 (%) 财 务 构 成 长 期 债 务 资 本 化 比 率 (%) 全 部 债 务 资 本 化 比 率 (%) 资 产 负 债 率 (%) 偿 债 能 力 流 动 比 率 (%) 速 动 比 率 (%) 经 营 现 金 流 动 负 债 比 (%) 全 部 债 务 /EBITDA( 倍 ) 筹 资 前 现 金 流 量 净 额 债 务 保 护 倍 数 ( 倍 ) 筹 资 前 现 金 流 量 净 额 利 息 偿 还 能 力 ( 倍 ) 南 通 国 有 资 产 投 资 控 股 有 限 公 司 17

18 附 件 5 有 关 计 算 指 标 的 计 算 公 式 增 长 指 标 经 营 效 率 指 标 盈 利 指 标 债 务 结 构 指 标 长 期 偿 债 能 力 指 标 指 标 名 称 资 产 总 额 年 复 合 增 长 率 净 资 产 年 复 合 增 长 率 营 业 收 入 年 复 合 增 长 率 利 润 总 额 年 复 合 增 长 率 计 算 公 式 (1)2 年 数 据 : 增 长 率 =( 本 期 - 上 期 )/ 上 期 100% (2)n 年 数 据 : 增 长 率 =[( 本 期 / 前 n 年 )^(1/(n-1))-1] 100% 销 售 债 权 周 转 次 数 营 业 收 入 /( 平 均 应 收 账 款 净 额 + 平 均 应 收 票 据 ) 存 货 周 转 次 数 营 业 成 本 / 平 均 存 货 净 额 总 资 产 周 转 次 数 营 业 收 入 / 平 均 资 产 总 额 总 资 本 收 益 率 ( 净 利 润 + 利 息 支 出 )/( 所 有 者 权 益 + 长 期 债 务 + 短 期 债 务 ) 100% 净 资 产 收 益 率 净 利 润 / 所 有 者 权 益 100% 营 业 利 润 率 ( 营 业 收 入 - 营 业 成 本 - 营 业 税 金 及 附 加 )/ 营 业 收 入 100% 资 产 负 债 率 负 债 总 额 / 资 产 总 计 100% 全 部 债 务 资 本 化 比 率 全 部 债 务 /( 长 期 债 务 + 短 期 债 务 + 所 有 者 权 益 ) 100% 长 期 债 务 资 本 化 比 率 长 期 债 务 /( 长 期 债 务 + 所 有 者 权 益 ) 100% 担 保 比 率 担 保 余 额 / 所 有 者 权 益 100% EBITDA 利 息 倍 数 EBITDA/ 利 息 支 出 全 部 债 务 / EBITDA 全 部 债 务 / EBITDA 筹 资 活 动 前 现 金 流 量 净 额 债 务 保 护 倍 数 筹 资 活 动 前 现 金 流 量 净 额 / 全 部 债 务 短 期 偿 债 能 力 指 标 流 动 比 率 流 动 资 产 合 计 / 流 动 负 债 合 计 100% 速 动 比 率 ( 流 动 资 产 合 计 - 存 货 )/ 流 动 负 债 合 计 100% 经 营 现 金 流 动 负 债 比 经 营 活 动 现 金 流 量 净 额 / 流 动 负 债 合 计 100% 筹 资 活 动 前 现 金 流 量 净 额 利 息 偿 还 能 力 筹 资 活 动 前 现 金 流 量 净 额 / 利 息 支 出 注 : 现 金 类 资 产 = 货 币 资 金 + 交 易 性 金 融 资 产 / 短 期 投 资 + 应 收 票 据 短 期 债 务 = 短 期 借 款 + 交 易 性 金 融 负 债 + 一 年 内 到 期 的 长 期 ( 非 流 动 ) 负 债 + 应 付 票 据 长 期 债 务 = 长 期 借 款 + 应 付 债 券 全 部 债 务 = 短 期 债 务 + 长 期 债 务 EBITDA= 利 润 总 额 + 费 用 化 利 息 支 出 + 固 定 资 产 折 旧 + 摊 销 利 息 支 出 = 资 本 化 利 息 支 出 + 费 用 化 利 息 支 出 筹 资 活 动 前 现 金 流 量 净 额 = 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 + 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 企 业 执 行 新 会 计 准 则 后, 所 有 者 权 益 = 归 属 于 母 公 司 所 有 者 权 益 + 少 数 股 东 权 益 南 通 国 有 资 产 投 资 控 股 有 限 公 司 18

19 附 件 6 中 长 期 债 券 信 用 等 级 设 置 及 其 含 义 根 据 中 国 人 民 银 行 2006 年 3 月 29 日 发 布 的 银 发 号 文 中 国 人 民 银 行 信 用 评 级 管 理 指 导 意 见, 以 及 2006 年 11 月 21 日 发 布 的 信 贷 市 场 和 银 行 间 债 券 市 场 信 用 评 级 规 范 等 文 件 的 有 关 规 定, 银 行 间 债 券 市 场 中 长 期 债 券 信 用 等 级 划 分 为 三 等 九 级, 符 号 表 示 为 :AAA AA A BBB BB B CCC CC C 除 AAA 级,CCC 级 ( 含 ) 以 下 等 级 外, 每 一 个 信 用 等 级 可 用 + - 符 号 进 行 微 调, 表 示 略 高 或 略 低 于 本 等 级 级 别 设 置 含 义 AAA AA A BBB BB B CCC CC 偿 还 债 务 的 能 力 极 强, 基 本 不 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 极 低 偿 还 债 务 的 能 力 很 强, 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响 不 大, 违 约 风 险 很 低 偿 还 债 务 能 力 较 强, 较 易 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 较 低 偿 还 债 务 能 力 一 般, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 较 大, 违 约 风 险 一 般 偿 还 债 务 能 力 较 弱, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 很 大, 违 约 风 险 较 高 偿 还 债 务 的 能 力 较 大 地 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 很 高 偿 还 债 务 的 能 力 极 度 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 极 高 在 破 产 或 重 组 时 可 获 得 保 护 较 小, 基 本 不 能 保 证 偿 还 债 务 C 不 能 偿 还 债 务 主 体 长 期 信 用 等 级 设 置 及 含 义 同 中 长 期 债 券 南 通 国 有 资 产 投 资 控 股 有 限 公 司 19