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1 公 司 研 究 公 司 点 评 报 告 证 券 研 究 报 告 #industryid# 电 子 零 部 件 制 造 #investsuggestion# 买 入 ( #marketdata# 市 场 数 据 # invests uggesti onchan ge# 维 持 ) 报 告 日 期 收 盘 价 ( 元 ) 总 股 本 ( 百 万 股 ) 流 通 股 本 ( 百 万 股 ) 总 市 值 ( 百 万 元 ) 流 通 市 值 ( 百 万 元 ) 净 资 产 ( 百 万 元 ) 总 资 产 ( 百 万 元 ) 每 股 净 资 产 4.56 立 讯 精 密 ( # ) dystockcod #dycompany# e# #title# 一 季 度 稳 定 增 长, 业 绩 有 望 逐 季 提 升 #createtime1# 2016 年 04 月 29 日 主 要 财 务 指 标 $zycwzb 会 计 年 度 主 要 财 务 指 标 $ E 2017E 2018E 营 业 收 入 ( 百 万 元 ) 同 比 增 长 39.0% 39.2% 24.9% 21.1% 净 利 润 ( 百 万 元 ) 同 比 增 长 71.2% 38.8% 33.4% 26.0% 毛 利 率 22.9% 23.7% 24.5% 24.4% 净 利 润 率 10.6% 10.6% 11.3% 11.8% 净 资 产 收 益 率 (%) 19.5% 20.9% 21.7% 21.5% 每 股 收 益 ( 元 ) 每 股 经 营 现 金 流 ( 元 ) #relatedreport# 相 关 报 告 立 讯 精 密 (002475): 强 者 逆 流 而 上, 未 来 仍 将 高 速 增 长 立 讯 精 密 (002475): 年 度 获 利 略 高 预 期, 三 大 动 力 助 推 未 来 发 展 参 与 美 律 定 增, 整 合 Type C 切 入 声 学 # author# 分 析 师 : 刘 亮 liuliang@xyzq.com.cn S #assauthor# 研 究 助 理 : 廖 伟 吉 黄 浩 阳 投 资 要 点 #summary# 公 司 公 布 2016 年 一 季 报 : 公 司 报 告 期 内, 实 现 营 业 总 收 入 亿 元, 比 上 年 同 期 增 长 15.77%; 实 现 归 属 上 市 公 司 股 东 净 利 润 1.99 亿 元, 比 上 年 同 期 增 长 30.60% 预 告 2016 年 上 半 年 净 利 润 为 亿 元, 同 比 增 长 30%-40% 2016 开 局 良 好, 合 理 布 局 持 续 提 升 获 利 : 今 年 立 讯 精 密 将 以 苹 果 业 务 渗 透 率 提 高 非 苹 果 高 端 客 户 业 务 提 升 和 Type C 需 求 放 量 为 主 要 动 力, 保 持 高 速 成 长 的 态 势 公 司 始 终 坚 持 以 技 术 发 展 为 导 向, 今 年 新 品 业 务 仍 将 持 续 升 级, 提 升 产 品 结 构 三 大 动 力 推 动 未 来 发 展 : 公 司 参 与 台 湾 美 律 增 发, 扩 大 公 司 声 学 领 域 业 务, 提 高 耳 机 线 等 产 品 生 产 规 模 及 产 品 种 类 未 来 苹 果 业 务 渗 透 率 提 高, 积 极 切 入 声 学 天 线 等 业 务 非 苹 果 高 端 客 户 业 务 提 升, 今 年 微 软 华 为 将 成 为 公 司 的 重 要 客 户, 来 自 两 家 的 营 收 相 对 过 去 占 比 2%-5% 将 双 双 有 望 提 升 至 近 10% Type C 需 求 放 量, 预 期 笔 记 本 电 脑 及 手 机 的 Type C 需 求 放 量 将 于 今 年 启 动, 随 着 渗 透 率 的 不 断 增 长, 立 讯 有 望 成 为 此 趋 势 下 的 领 跑 者 盈 利 预 测 与 评 级 : 立 讯 精 密 未 来 将 依 托 苹 果 渗 透 率 提 升 非 苹 果 高 端 客 户 业 务 提 升 和 Type C 需 求 放 量 为 主 要 动 力, 保 持 高 速 成 长 的 态 势 另 外 公 司 在 汽 车 互 联 产 品 及 精 密 组 件 上 将 有 双 位 数 增 长, 未 来 市 场 空 间 仍 大 有 可 为 预 估 年 EPS , 对 应 PE 为 , 维 持 买 入 评 级 风 险 提 示 : Type C 市 场 需 求 递 延 苹 果 订 单 需 求 低 于 预 期 请 阅 读 最 后 一 页 信 息 披 露 和 重 要 声 明

2 报 告 正 文 事 件 公 司 公 布 2016 年 一 季 报 : 公 司 报 告 期 内, 实 现 营 业 总 收 入 亿 元, 比 上 年 同 期 增 长 15.77%; 实 现 归 属 上 市 公 司 股 东 净 利 润 1.99 亿 元, 比 上 年 同 期 增 长 30.60% 预 告 2016 年 上 半 年 净 利 润 为 亿 元, 同 比 增 长 30%-40% 点 评 2016 开 局 良 好, 合 理 布 局 持 续 提 升 获 利 : 今 年 立 讯 精 密 将 以 苹 果 业 务 渗 透 率 提 高 非 苹 果 高 端 客 户 业 务 提 升 和 Type C 需 求 放 量 为 主 要 动 力, 保 持 高 速 成 长 的 态 势 公 司 始 终 坚 持 以 技 术 发 展 为 导 向, 历 年 在 研 发 上 的 投 入 呈 现 上 升 趋 势, 其 中 2015 年 全 年 投 入 研 发 费 用 5.82 亿 元, 较 2014 年 度 增 加 44.06% 今 年 新 品 业 务 仍 将 持 续 升 级, 提 升 产 品 结 构 参 股 美 律 布 局 声 学 领 域, 持 续 提 高 产 品 于 苹 果 渗 透 率 : 公 司 参 与 台 湾 美 律 定 向 增 发 持 股 25.40%, 扩 大 公 司 声 学 领 域 业 务, 提 高 耳 机 线 等 产 品 生 产 规 模 及 产 品 种 类 今 年 向 苹 果 提 供 声 学 天 线 模 组 等 产 品, 其 中 天 线 模 组 将 有 macbook 开 始 导 入, 成 为 苹 果 主 要 供 货 商 虽 然 苹 果 的 业 绩 将 会 有 所 疲 软, 其 中 我 们 预 计 2016 年 苹 果 iphone 出 货 量 将 同 比 下 滑 约 2.5%, 但 由 于 立 讯 精 密 产 品 于 苹 果 渗 透 率 占 比 将 持 续 提 高, 来 自 苹 果 业 务 的 营 收 将 保 持 稳 定 非 苹 果 业 务 稳 步 增 长, 不 断 发 展 高 端 客 户 : 今 年 微 软 华 为 将 成 为 公 司 的 重 要 客 户, 来 自 两 家 的 营 收 相 对 于 过 去 占 比 2%-5% 将 双 双 有 望 提 升 至 近 10% 其 中 华 为 通 讯 产 品 发 展 迅 猛, 未 来 产 品 营 收 有 望 呈 现 倍 数 增 长, 超 过 之 前 预 期 公 司 也 切 入 国 内 手 机 品 牌 Vivo 小 米, 并 积 极 开 拓 其 他 客 户 Type C 渗 透 率 逐 渐 提 升, 公 司 将 成 为 行 业 标 准 制 定 者 : 立 讯 目 前 为 Type C 的 领 导 厂 商, 积 极 参 与 Type C 相 关 标 准 的 制 定, 整 体 技 术 储 备 和 工 艺 制 程 均 领 先 于 国 内 其 他 厂 商 预 期 笔 记 本 电 脑 及 手 机 的 Type C 需 求 放 量 将 于 今 年 启 动, 随 着 渗 透 率 的 不 断 增 长, 立 讯 有 望 成 为 此 趋 势 下 的 领 跑 者 盈 利 预 测 与 评 级 : 立 讯 精 密 未 来 将 依 托 苹 果 渗 透 率 提 升 非 苹 果 高 端 客 户 业 务 提 升 和 Type C 需 求 放 量 为 主 要 动 力, 保 持 高 速 成 长 的 态 势 另 外 公 司 在 汽 车 互 联 产 品 及 精 密 组 件 上 将 有 双 位 数 增 长, 未 来 市 场 空 间 仍 大 有 可 为 预 估 年 EPS , 对 应 PE 为 , 维 持 买 入 评 级 风 险 提 示 : Type C 市 场 需 求 递 延 苹 果 订 单 需 求 低 于 预 期 请 阅 读 最 后 一 页 信 息 披 露 和 重 要 声 明 - 2 -

3 附 表 $gscwbb 资 产 负 债 表 公 司 财 务 报 表 $ 单 位 : 百 万 元 利 润 表 会 计 年 度 E 2017E 2018E 会 计 年 度 E 2017E 2018E 流 动 资 产 营 业 收 入 货 币 资 金 营 业 成 本 交 易 性 金 融 资 产 营 业 税 金 及 附 加 应 收 账 款 销 售 费 用 其 他 应 收 款 管 理 费 用 存 货 财 务 费 用 非 流 动 资 产 资 产 减 值 损 失 可 供 出 售 金 融 资 产 公 允 价 值 变 动 长 期 股 权 投 资 投 资 收 益 投 资 性 房 地 产 营 业 利 润 固 定 资 产 营 业 外 收 入 在 建 工 程 营 业 外 支 出 油 气 资 产 利 润 总 额 无 形 资 产 所 得 税 资 产 总 计 净 利 润 流 动 负 债 少 数 股 东 损 益 短 期 借 款 归 属 母 公 司 净 利 润 应 付 票 据 EPS( 元 ) 应 付 账 款 其 他 主 要 财 务 比 率 非 流 动 负 债 会 计 年 度 E 2017E 2018E 长 期 借 款 成 长 性 其 他 营 业 收 入 增 长 率 39.0% 39.2% 24.9% 21.1% 负 债 合 计 营 业 利 润 增 长 率 50.3% 48.6% 37.9% 23.4% 股 本 净 利 润 增 长 率 71.2% 38.8% 33.4% 26.0% 资 本 公 积 未 分 配 利 润 盈 利 能 力 少 数 股 东 权 益 毛 利 率 22.9% 23.7% 24.5% 24.4% 股 东 权 益 合 计 净 利 率 10.6% 10.6% 11.3% 11.8% 负 债 及 权 益 合 计 ROE 19.5% 20.9% 21.7% 21.5% 现 金 流 量 表 单 位 : 百 万 元 偿 债 能 力 会 计 年 度 E 2017E 2018E 资 产 负 债 率 49.3% 46.7% 42.9% 39.6% 净 利 润 流 动 比 率 折 旧 和 摊 销 速 动 比 率 资 产 减 值 准 备 无 形 资 产 摊 销 营 运 能 力 公 允 价 值 变 动 损 失 资 产 周 转 率 95.3% 109.0% 112.0% 112.8% 财 务 费 用 应 收 帐 款 周 转 率 394.0% 389.6% 365.6% 364.4% 投 资 损 失 少 数 股 东 损 益 每 股 资 料 ( 元 ) 营 运 资 金 的 变 动 每 股 收 益 经 营 活 动 产 生 现 金 流 量 每 股 经 营 现 金 投 资 活 动 产 生 现 金 流 量 每 股 净 资 产 融 资 活 动 产 生 现 金 流 量 现 金 净 变 动 估 值 比 率 ( 倍 ) 现 金 的 期 初 余 额 PE 现 金 的 期 末 余 额 PB 请 阅 读 最 后 一 页 信 息 披 露 和 重 要 声 明 - 3 -

4 投 资 评 级 说 明 行 业 评 级 报 告 发 布 日 后 的 12 个 月 内 行 业 股 票 指 数 的 涨 跌 幅 度 相 对 同 期 上 证 综 指 / 深 圳 成 指 的 涨 跌 幅 为 基 准, 投 资 建 议 的 评 级 标 准 为 : 推 荐 : 相 对 表 现 优 于 市 场 ; 中 回 性 : 相 对 表 现 与 市 场 持 平 避 : 相 对 表 现 弱 于 市 场 公 司 评 级 报 告 发 布 日 后 的 12 个 月 内 公 司 的 涨 跌 幅 度 相 对 同 期 上 证 综 指 / 深 圳 成 指 的 涨 跌 幅 为 基 准, 投 资 建 议 的 评 级 标 准 为 : 买 入 : 相 对 大 盘 涨 幅 大 于 15% ; 增 中 持 : 相 对 大 盘 涨 幅 在 5%~15% 之 间 性 : 相 对 大 盘 涨 幅 在 -5%~5%; 减 持 : 相 对 大 盘 涨 幅 小 于 -5% 机 构 销 售 经 理 联 系 方 式 机 构 销 售 负 责 人 邓 亚 萍 dengyp@xyzq.com.cn 上 海 地 区 销 售 经 理 罗 龙 飞 luolf@xyzq.com.cn 盛 英 君 shengyj@xyzq.com.cn 杨 忱 yangchen@xyzq.com.cn 王 政 wangz@xyzq.com.cn 冯 诚 fengcheng@xyzq.com.cn 王 溪 wangxi@xyzq.com.cn 顾 超 guchao@xyzq.com.cn 李 远 帆 liyuanfan@xyzq.com.cn 胡 岩 huyanjg@xyzq.com.cn 王 立 维 wanglw@xyzq.com.cn 北 京 地 区 销 售 经 理 朱 圣 诞 zhusd@xyzq.com.cn 郑 小 平 zhengxiaoping@xyzq.com.cn 肖 霞 xiaoxia@xyzq.com.cn 陈 杨 chenyangjg@xyzq.com.cn 刘 晓 浏 liuxiaoliu@xyzq.com.cn 吴 磊 wulei@xyzq.com.cn 何 嘉 hejia@xyzq.com.cn 地 址 : 北 京 西 城 区 锦 什 坊 街 35 号 北 楼 (100033) 传 真 : 深 圳 地 区 销 售 经 理 朱 元 彧 zhuyy@xyzq.com.cn 李 昇 lisheng@xyzq.com.cn 杨 剑 yangjian@xyzq.com.cn 邵 景 丽 shaojingli@xyzq.com.cn 王 维 宇 wangweiyu@xyzq.com.cn 地 址 : 福 田 区 中 心 四 路 一 号 嘉 里 建 设 广 场 第 一 座 701(518035) 传 真 : 海 外 销 售 经 理 刘 易 容 liuyirong@xyzq.com.cn 徐 皓 xuhao@xyzq.com.cn 张 珍 岚 zhangzhenlan@xyzq.com.cn 陈 志 云 chanchiwan@xyzq.com.cn 曾 雅 琪 zengyaqi@xyzq.com.cn 申 胜 雄 shensx@xyzq.com.cn 赵 新 莉 zhaoxinli@xyzq.com.cn 私 募 及 企 业 客 户 负 责 人 刘 俊 文 liujw@xyzq.com.cn 私 募 销 售 经 理 徐 瑞 xur@xyzq.com.cn 杨 雪 婷 yangxueting@xyzq.com.cn 唐 恰 tangqia@xyzq.com.cn 韩 立 峰 hanlf@xyzq.com.cn 请 阅 读 最 后 一 页 信 息 披 露 和 重 要 声 明 - 4 -

5 港 股 机 构 销 售 服 务 团 队 机 构 销 售 负 责 人 丁 先 树 郑 梁 燕 阳 焓 王 子 良 周 围 孙 博 轶 地 址 : 香 港 中 环 德 辅 道 中 199 号 无 限 极 广 场 32 楼 3201 室 传 真 :(852) 信 息 披 露 股 情 况 本 公 司 在 知 晓 的 范 围 内 履 行 信 息 披 露 义 务 客 户 可 登 录 内 幕 交 易 防 控 栏 内 查 询 静 默 期 安 排 和 关 联 公 司 持 分 析 师 声 明 本 人 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格 并 注 册 为 证 券 分 析 师, 以 勤 勉 的 职 业 态 度, 独 立 客 观 地 出 具 本 报 告 本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 了 本 人 的 研 究 观 点 本 人 不 曾 因, 不 因, 也 将 不 会 因 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 意 见 或 观 点 而 直 接 或 间 接 收 到 任 何 形 式 的 补 偿 法 律 声 明 兴 业 证 券 股 份 有 限 公 司 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 批 准, 已 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 本 报 告 仅 供 兴 业 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 的 客 户 使 用 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 客 户 应 当 认 识 到 有 关 本 报 告 的 短 信 提 示 电 话 推 荐 等 只 是 研 究 观 点 的 简 要 沟 通, 需 以 本 公 司 网 站 刊 载 的 完 整 报 告 为 准, 本 公 司 接 受 客 户 的 后 续 问 询 本 报 告 并 非 针 对 或 意 图 发 送 予 或 为 任 何 就 发 送 发 布 可 得 到 或 使 用 此 报 告 而 使 兴 业 证 券 股 份 有 限 公 司 及 其 关 联 子 公 司 等 违 反 当 地 的 法 律 或 法 规 或 可 致 使 兴 业 证 券 股 份 有 限 公 司 受 制 于 相 关 法 律 或 法 规 的 任 何 地 区 国 家 或 其 他 管 辖 区 域 的 公 民 或 居 民, 包 括 但 不 限 于 美 国 及 美 国 公 民 (1934 年 美 国 证 券 交 易 所 第 15a-6 条 例 定 义 为 本 主 要 美 国 机 构 投 资 者 除 外 ) 本 公 司 的 销 售 人 员 交 易 人 员 以 及 其 他 专 业 人 士 可 能 会 依 据 不 同 假 设 和 标 准 采 用 不 同 的 分 析 方 法 而 口 头 或 书 面 发 表 与 本 报 告 意 见 及 建 议 不 一 致 的 市 场 评 论 和 / 或 交 易 观 点 本 公 司 没 有 将 此 意 见 及 建 议 向 报 告 所 有 接 收 者 进 行 更 新 的 义 务 本 公 司 的 资 产 管 理 部 门 自 营 部 门 以 及 其 他 投 资 业 务 部 门 可 能 独 立 做 出 与 本 报 告 中 的 意 见 或 建 议 不 一 致 的 投 资 决 策 本 公 司 系 列 报 告 的 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料, 我 们 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证, 也 不 保 证 所 包 含 的 信 息 和 建 议 不 会 发 生 任 何 变 更 我 们 已 力 求 报 告 内 容 的 客 观 公 正, 但 文 中 的 观 点 结 论 和 建 议 仅 供 参 考, 报 告 中 的 信 息 或 意 见 并 不 构 成 所 述 证 券 的 买 卖 出 价 或 征 价, 投 资 者 据 此 做 出 的 任 何 投 资 决 策 与 本 公 司 和 作 者 无 关 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 兴 业 证 券 股 份 有 限 公 司 可 能 会 持 有 本 报 告 中 提 及 公 司 所 发 行 的 证 券 头 寸 并 进 行 交 易, 也 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 争 取 提 供 投 资 银 行 业 务 服 务 因 此, 投 资 者 应 当 考 虑 到 兴 业 证 券 股 份 有 限 公 司 及 / 或 其 相 关 人 员 可 能 存 在 影 响 本 报 告 观 点 客 观 性 的 潜 在 利 益 冲 突 投 资 者 请 勿 将 本 报 告 视 为 投 资 或 其 他 决 定 的 唯 一 信 赖 依 据 若 本 报 告 的 接 收 人 非 本 公 司 的 客 户, 应 在 基 于 本 报 告 作 出 任 何 投 资 决 定 或 就 本 报 告 要 求 任 何 解 释 前 咨 询 独 立 投 资 顾 问 本 报 告 的 版 权 归 本 公 司 所 有 本 公 司 对 本 报 告 保 留 一 切 权 利 除 非 另 有 书 面 显 示, 否 则 本 报 告 中 的 所 有 材 料 的 版 权 均 属 本 公 司 未 经 本 公 司 事 先 书 面 授 权, 本 报 告 的 任 何 部 分 均 不 得 以 任 何 方 式 制 作 任 何 形 式 的 拷 贝 复 印 件 或 复 制 品, 或 再 次 分 发 给 任 何 其 他 人, 或 以 任 何 侵 犯 本 公 司 版 权 的 其 他 方 式 使 用 未 经 授 权 的 转 载, 本 公 司 不 承 担 任 何 转 载 责 任 请 阅 读 最 后 一 页 信 息 披 露 和 重 要 声 明 - 5 -

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