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1 公 司 研 究 公 司 点 评 报 告 证 券 研 究 报 告 #industryid# 包 装 印 刷 #investsuggestion# 增 持 ( #relatedreport# 相 关 报 告 # invests uggesti onchan ge# 维 持 ) 劲 嘉 股 份 : 引 入 复 星 战 投, 双 主 业 步 入 全 新 发 展 阶 段 劲 嘉 股 份 : 行 业 季 度 调 整 致 业 绩 下 滑, 大 健 康 坚 定 转 型 劲 嘉 股 份 : 与 长 荣 股 份 合 作, 加 速 打 造 智 慧 云 智 造 生 态 圈 # author# 分 析 师 : 衣 桢 永 yizhenyong@xyzq.com.cn S 雒 雅 梅 luoym@xyzq.com.cn S #assauthor# 劲 嘉 股 份 ( # ) dystockcod #dycompany# e# #title# 短 期 下 滑 不 改 向 好 趋 势, 转 型 健 康 优 势 显 著 #createtime1# 2016 年 07 月 15 日 投 资 要 点 #summary# 公 司 公 告 2016 年 半 年 度 业 绩 快 报,2016 年 上 半 年 实 现 营 收 13.0 亿 元, 同 比 增 速 -3.4%, 归 属 于 上 市 公 司 股 东 净 利 润 3.5 亿 元, 同 比 增 速 -11.1% 1) 单 二 季 度 实 现 营 收 6.7 亿 元, 同 比 增 速 22.2%, 归 属 于 上 市 公 司 股 东 净 利 润 1.1 亿 元, 同 比 增 速 -13.3% 烟 草 行 业 去 库 存 和 区 域 业 务 调 整 是 经 营 承 压 最 主 要 原 因, 预 计 下 半 年 增 速 将 回 升 : 烟 草 行 业 经 过 2015 年 四 季 度 的 较 快 增 长 之 后,2016 年 上 半 年 处 于 优 库 存 阶 段, 从 我 们 跟 踪 的 烟 草 产 业 链 来 看, 二 季 度 相 对 一 季 度 有 所 好 转, 预 计 三 季 度 有 望 恢 复 正 常 经 营 环 境 ; 此 外, 由 于 部 分 地 区 下 游 客 户 的 调 整 以 及 相 对 招 投 标 变 化 也 可 能 对 经 营 业 绩 有 一 定 压 力, 展 望 2016 年 下 半 年 我 们 预 计, 行 业 去 库 存 以 及 地 区 客 户 调 整 影 响 将 逐 渐 消 除, 预 计 2016 年 下 半 年 增 速 将 有 所 回 升 短 期 业 绩 增 速 回 落 不 改 长 期 发 展 趋 势, 引 入 复 兴 战 投 有 望 加 速 大 健 康 转 型 步 伐 : 近 期 公 司 公 告 定 增 拟 引 入 复 星 安 泰 作 为 公 司 的 战 略 投 资 者 将 其 在 健 康 领 域 的 专 业 投 资 团 队 和 融 资 渠 道, 结 合 丰 富 的 产 业 资 源 和 运 营 经 验, 为 劲 嘉 卡 位 健 康 衰 老 和 肿 瘤 防 治 领 域 储 备 更 多 并 购 标 的 ; 此 外, 复 星 在 医 药 领 域 和 时 尚 消 费 品 的 布 局 也 为 双 方 在 大 包 装 产 业 链 上 产 品 和 应 用 范 围 的 延 伸 提 供 了 想 象 空 间 维 持 增 持 评 级 : 在 烟 标 主 业 保 持 较 快 增 长 的 背 景 下, 公 司 积 极 拓 展 非 烟 标 包 装 领 域 和 谋 划 大 健 康 的 产 业 布 局, 我 们 预 计 年 EPS 元, 同 比 增 长 23.2% 20.6%, 目 前 股 价 对 应 17 倍 14 倍, 维 持 增 持 评 级 风 险 提 示 :1 非 公 开 发 行 不 达 预 期 ;2 健 康 领 域 投 资 出 现 意 外 损 失 请 阅 读 最 后 一 页 信 息 披 露 和 重 要 声 明

2 报 告 正 文 事 件 公 司 公 告 2016 年 半 年 度 业 绩 快 报,2016 年 上 半 年 实 现 营 收 13.0 亿 元, 同 比 增 速 -3.4%, 归 属 于 上 市 公 司 股 东 净 利 润 3.5 亿 元, 同 比 增 速 -11.1% 1) 单 二 季 度 实 现 营 收 6.7 亿 元, 同 比 增 速 22.2%, 归 属 于 上 市 公 司 股 东 净 利 润 1.1 亿 元, 同 比 增 速 -13.3% 点 评 烟 草 行 业 去 库 存 和 区 域 业 务 调 整 是 经 营 承 压 最 主 要 原 因, 预 计 下 半 年 增 速 将 回 升 : 烟 草 行 业 经 过 2015 年 四 季 度 的 较 快 增 长 之 后,2016 年 上 半 年 处 于 优 库 存 阶 段, 从 我 们 跟 踪 的 烟 草 产 业 链 来 看, 二 季 度 相 对 一 季 度 有 所 好 转, 预 计 三 季 度 有 望 恢 复 正 常 经 营 环 境 ; 此 外, 由 于 部 分 地 区 下 游 客 户 的 调 整 以 及 相 对 招 投 标 变 化 也 可 能 对 经 营 业 绩 有 一 定 压 力, 展 望 2016 年 下 半 年 我 们 预 计, 行 业 去 库 存 以 及 地 区 客 户 调 整 影 响 将 逐 渐 消 除, 预 计 2016 年 下 半 年 增 速 将 有 所 回 升 短 期 业 绩 增 速 回 落 不 改 长 期 发 展 趋 势, 引 入 复 兴 战 投 有 望 加 速 大 健 康 转 型 步 伐 : 近 期 公 司 公 告 定 增 拟 引 入 复 星 安 泰 作 为 公 司 的 战 略 投 资 者 将 其 在 健 康 领 域 的 专 业 投 资 团 队 和 融 资 渠 道, 结 合 丰 富 的 产 业 资 源 和 运 营 经 验, 为 劲 嘉 卡 位 健 康 衰 老 和 肿 瘤 防 治 领 域 储 备 更 多 并 购 标 的 ; 此 外, 复 星 在 医 药 领 域 和 时 尚 消 费 品 的 布 局 也 为 双 方 在 大 包 装 产 业 链 上 产 品 和 应 用 范 围 的 延 伸 提 供 了 想 象 空 间 1) 根 据 规 划, 公 司 未 来 五 年 将 积 极 拓 展 大 健 康 产 业, 争 取 培 育 成 为 国 内 一 流 有 国 际 影 响 力 的 健 康 产 业 集 群 和 知 名 品 牌, 争 取 到 2020 年 大 健 康 产 业 收 入 达 到 公 司 收 入 的 10%, 未 来 在 业 务 体 系 将 打 造 核 心 业 务 和 协 同 业 务, 公 开 资 料 表 示, 公 司 将 考 虑 首 先 进 军 健 康 衰 老 和 肿 瘤 防 治 领 域, 并 在 此 产 业 上 投 入 相 关 资 源 控 股 股 东 和 高 管 参 与 定 增, 彰 显 未 来 发 展 信 心 : 定 增 公 告 的 定 增 主 要 由 复 星 控 股 股 东 高 管 合 计 认 购 16.5 亿 元, 我 们 认 为, 虽 然 上 半 年 业 绩 受 到 行 业 因 素 有 所 承 压, 但 是 相 关 利 益 方 的 利 益 捆 绑 有 望 加 速 公 司 未 来 在 大 健 康 的 转 型 速 度, 从 中 期 角 度 来 看, 劲 嘉 转 型 健 康 的 优 势 非 常 显 著, 一 方 面 烟 标 主 业 的 现 金 牛 业 务 将 为 持 续 外 延 带 来 坚 实 基 础, 另 一 方 面 考 虑 到 公 司 在 健 康 领 域 的 人 脉 和 经 验 的 持 续 积 累 将 为 公 司 转 型 大 健 康 带 来 明 显 优 势 维 持 增 持 评 级 : 在 烟 标 主 业 保 持 较 快 增 长 的 背 景 下, 公 司 积 极 拓 展 非 烟 标 包 装 领 域 和 谋 划 大 健 康 的 产 业 布 局, 我 们 预 计 年 EPS 元, 同 比 增 长 23.2% 20.6%, 目 前 股 价 对 应 17 倍 14 倍, 维 持 增 持 评 级 请 阅 读 最 后 一 页 信 息 披 露 和 重 要 声 明 - 2 -

3 风 险 提 示 :1 非 公 开 发 行 不 达 预 期 ;2 健 康 领 域 投 资 出 现 意 外 损 失 请 阅 读 最 后 一 页 信 息 披 露 和 重 要 声 明 - 3 -

4 行 业 评 级 投 资 评 级 说 明 报 告 发 布 日 后 的 12 个 月 内 行 业 股 票 指 数 的 涨 跌 幅 度 相 对 同 期 上 证 综 指 / 深 圳 成 指 的 涨 跌 幅 为 基 准, 投 资 建 议 的 评 级 标 准 为 : 推 荐 : 相 对 表 现 优 于 市 场 ; 中 回 性 : 相 对 表 现 与 市 场 持 平 避 : 相 对 表 现 弱 于 市 场 公 司 评 级 报 告 发 布 日 后 的 12 个 月 内 公 司 的 涨 跌 幅 度 相 对 同 期 上 证 综 指 / 深 圳 成 指 的 涨 跌 幅 为 基 准, 投 资 建 议 的 评 级 标 准 为 : 买 入 : 相 对 大 盘 涨 幅 大 于 15% ; 增 中 持 : 相 对 大 盘 涨 幅 在 5%~15% 之 间 性 : 相 对 大 盘 涨 幅 在 -5%~5%; 减 持 : 相 对 大 盘 涨 幅 小 于 -5% 机 构 销 售 经 理 联 系 方 式 机 构 销 售 负 责 人 邓 亚 萍 dengyp@xyzq.com.cn 上 海 地 区 销 售 经 理 罗 龙 飞 luolf@xyzq.com.cn 盛 英 君 shengyj@xyzq.com.cn 杨 忱 yangchen@xyzq.com.cn 王 政 wangz@xyzq.com.cn 冯 诚 fengcheng@xyzq.com.cn 王 溪 wangxi@xyzq.com.cn 顾 超 guchao@xyzq.com.cn 李 远 帆 liyuanfan@xyzq.com.cn 胡 岩 huyanjg@xyzq.com.cn 王 立 维 wanglw@xyzq.com.cn 北 京 地 区 销 售 经 理 朱 圣 诞 zhusd@xyzq.com.cn 郑 小 平 zhengxiaoping@xyzq.com.cn 肖 霞 xiaoxia@xyzq.com.cn 陈 杨 chenyangjg@xyzq.com.cn 刘 晓 浏 liuxiaoliu@xyzq.com.cn 吴 磊 wulei@xyzq.com.cn 何 嘉 hejia@xyzq.com.cn 地 址 : 北 京 西 城 区 锦 什 坊 街 35 号 北 楼 (100033) 传 真 : 深 圳 地 区 销 售 经 理 朱 元 彧 zhuyy@xyzq.com.cn 李 昇 lisheng@xyzq.com.cn 杨 剑 yangjian@xyzq.com.cn 邵 景 丽 shaojingli@xyzq.com.cn 王 维 宇 wangweiyu@xyzq.com.cn 地 址 : 福 田 区 中 心 四 路 一 号 嘉 里 建 设 广 场 第 一 座 701(518035) 传 真 : 海 外 销 售 经 理 刘 易 容 liuyirong@xyzq.com.cn 徐 皓 xuhao@xyzq.com.cn 张 珍 岚 zhangzhenlan@xyzq.com.cn 陈 志 云 chanchiwan@xyzq.com.cn 曾 雅 琪 zengyaqi@xyzq.com.cn 申 胜 雄 shensx@xyzq.com.cn 赵 新 莉 zhaoxinli@xyzq.com.cn 私 募 及 企 业 客 户 负 责 人 刘 俊 文 liujw@xyzq.com.cn 私 募 销 售 经 理 徐 瑞 xur@xyzq.com.cn 杨 雪 婷 yangxueting@xyzq.com.cn 唐 恰 tangqia@xyzq.com.cn 韩 立 峰 hanlf@xyzq.com.cn 请 阅 读 最 后 一 页 信 息 披 露 和 重 要 声 明 - 4 -

5 港 股 机 构 销 售 服 务 团 队 机 构 销 售 负 责 人 丁 先 树 郑 梁 燕 阳 焓 王 子 良 周 围 孙 博 轶 地 址 : 香 港 中 环 德 辅 道 中 199 号 无 限 极 广 场 32 楼 3201 室 传 真 :(852) 信 息 披 露 股 情 况 本 公 司 在 知 晓 的 范 围 内 履 行 信 息 披 露 义 务 客 户 可 登 录 内 幕 交 易 防 控 栏 内 查 询 静 默 期 安 排 和 关 联 公 司 持 分 析 师 声 明 本 人 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格 并 注 册 为 证 券 分 析 师, 以 勤 勉 的 职 业 态 度, 独 立 客 观 地 出 具 本 报 告 本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 了 本 人 的 研 究 观 点 本 人 不 曾 因, 不 因, 也 将 不 会 因 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 意 见 或 观 点 而 直 接 或 间 接 收 到 任 何 形 式 的 补 偿 法 律 声 明 兴 业 证 券 股 份 有 限 公 司 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 批 准, 已 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 本 报 告 仅 供 兴 业 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 的 客 户 使 用 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 客 户 应 当 认 识 到 有 关 本 报 告 的 短 信 提 示 电 话 推 荐 等 只 是 研 究 观 点 的 简 要 沟 通, 需 以 本 公 司 网 站 刊 载 的 完 整 报 告 为 准, 本 公 司 接 受 客 户 的 后 续 问 询 本 报 告 并 非 针 对 或 意 图 发 送 予 或 为 任 何 就 发 送 发 布 可 得 到 或 使 用 此 报 告 而 使 兴 业 证 券 股 份 有 限 公 司 及 其 关 联 子 公 司 等 违 反 当 地 的 法 律 或 法 规 或 可 致 使 兴 业 证 券 股 份 有 限 公 司 受 制 于 相 关 法 律 或 法 规 的 任 何 地 区 国 家 或 其 他 管 辖 区 域 的 公 民 或 居 民, 包 括 但 不 限 于 美 国 及 美 国 公 民 (1934 年 美 国 证 券 交 易 所 第 15a-6 条 例 定 义 为 本 主 要 美 国 机 构 投 资 者 除 外 ) 本 公 司 的 销 售 人 员 交 易 人 员 以 及 其 他 专 业 人 士 可 能 会 依 据 不 同 假 设 和 标 准 采 用 不 同 的 分 析 方 法 而 口 头 或 书 面 发 表 与 本 报 告 意 见 及 建 议 不 一 致 的 市 场 评 论 和 / 或 交 易 观 点 本 公 司 没 有 将 此 意 见 及 建 议 向 报 告 所 有 接 收 者 进 行 更 新 的 义 务 本 公 司 的 资 产 管 理 部 门 自 营 部 门 以 及 其 他 投 资 业 务 部 门 可 能 独 立 做 出 与 本 报 告 中 的 意 见 或 建 议 不 一 致 的 投 资 决 策 本 公 司 系 列 报 告 的 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料, 我 们 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证, 也 不 保 证 所 包 含 的 信 息 和 建 议 不 会 发 生 任 何 变 更 我 们 已 力 求 报 告 内 容 的 客 观 公 正, 但 文 中 的 观 点 结 论 和 建 议 仅 供 参 考, 报 告 中 的 信 息 或 意 见 并 不 构 成 所 述 证 券 的 买 卖 出 价 或 征 价, 投 资 者 据 此 做 出 的 任 何 投 资 决 策 与 本 公 司 和 作 者 无 关 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 兴 业 证 券 股 份 有 限 公 司 可 能 会 持 有 本 报 告 中 提 及 公 司 所 发 行 的 证 券 头 寸 并 进 行 交 易, 也 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 争 取 提 供 投 资 银 行 业 务 服 务 因 此, 投 资 者 应 当 考 虑 到 兴 业 证 券 股 份 有 限 公 司 及 / 或 其 相 关 人 员 可 能 存 在 影 响 本 报 告 观 点 客 观 性 的 潜 在 利 益 冲 突 投 资 者 请 勿 将 本 报 告 视 为 投 资 或 其 他 决 定 的 唯 一 信 赖 依 据 若 本 报 告 的 接 收 人 非 本 公 司 的 客 户, 应 在 基 于 本 报 告 作 出 任 何 投 资 决 定 或 就 本 报 告 要 求 任 何 解 释 前 咨 询 独 立 投 资 顾 问 本 报 告 的 版 权 归 本 公 司 所 有 本 公 司 对 本 报 告 保 留 一 切 权 利 除 非 另 有 书 面 显 示, 否 则 本 报 告 中 的 所 有 材 料 的 版 权 均 属 本 公 司 未 经 本 公 司 事 先 书 面 授 权, 本 报 告 的 任 何 部 分 均 不 得 以 任 何 方 式 制 作 任 何 形 式 的 拷 贝 复 印 件 或 复 制 品, 或 再 次 分 发 给 任 何 其 他 人, 或 以 任 何 侵 犯 本 公 司 版 权 的 其 他 方 式 使 用 未 经 授 权 的 转 载, 本 公 司 不 承 担 任 何 转 载 责 任 请 阅 读 最 后 一 页 信 息 披 露 和 重 要 声 明 - 5 -

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