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1 浙江仙琚制药股份有限公司 2012 年度第一期短期融资券跟踪评级报告主体信用等级 : AA - 级债项信用等级 : A-1 级评级时间 : 2012 年 12 月 19 日上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.

4 声明本评级机构对浙江仙琚制药股份有限公司 2012 年第一期短期融资券的跟踪评级作如下声明 : 除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外, 本评级机构评估人员与评级对象不存在任何影响评级行为独立客观公正的关联关系本评级机构与评估人员履行了评级调查和诚信义务, 有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实客观公正的原则本信用评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断, 未因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据评级对象所提供的资料, 评级对象对其提供资料的合法性真实性完整性正确性负责本信用评级报告用于相关决策参考, 并非是某种决策的结论建议本次评级的信用等级有效期至浙江仙琚制药股份有限公司 2012 年度第一期短期融资券本息的约定偿付日止鉴于信用评级的及时性, 本评级机构将对评级对象进行跟踪评级在信用等级有效期限内, 评级对象在财务状况外部经营环境等发生重大变化时应及时向本评级机构提供相关资料, 本评级机构将按照相关评级业务规范, 进行后续跟踪评级, 并保留变更及公告信用等级的权利本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料, 其版权归本评级机构所有, 未经授权不得修改复制转载散发出售或以任何方式外传 3

5 浙江仙琚制药股份有限公司 2012 年度第一期短期融资券跟踪评级报告一跟踪评级原因按照浙江仙琚制药股份有限公司 ( 以下简称仙琚制药该公司或公司 ) 2012 年度第一期短期融资券信用评级的跟踪评级安排, 本评级机构根据仙琚制药提供的经审计的 2011 年财务报表未经审计的 2012 年第三季度财务报表及相关经营数据, 对仙琚制药的财务状况经营状况现金流量及相关风险进行了动态信息收集和分析, 并结合行业发展趋势等方面因素, 进行了定期跟踪评级二宏观经济和政策环境国际经济环境不断弱化, 中国经济增长回落积极的财政政策和宽松的货币政策有助于经济短期增长, 而分配制度改革社保体系的完善则是拉动经济中长期增长的重要举措近期, 中国经济增长的外部环境继续弱化, 欧债危机进一步深化, 美国弱势的经济增长变得脆弱, 日本经济增长也无起色 ; 金砖国家中, 印度和南非经济增长的放缓, 仅俄罗斯与巴西保持了稳定经济增长在国际环境继续弱化的同时, 中国的出口投资增速下降, 中国的经济增长也逐步回落因此, 从短期看, 中国的预期通货膨胀将会得到有效管理, 经济的短期增长更依赖于积极的财政政策和稳健中相对宽松的货币政策, 以及由此而形成的较大基础建设投资从中长期看, 为了对冲出口投资对经济增长贡献下降的影响, 通过分配制度改革社会保障体系的进一步完善提高居民的消费能力, 成为拉动经济增长的重要举措为了保障中国经济将较高的增长速度, 区域经济结构调整产业结构转移和升级将是拉动经济增长的主要力量但是, 中国经济增长和发展将伴随着结构性的风险, 包括区域结构性风险产业结构性风险国际贸易和投资的结构性摩擦风险等 4

6 三公司所处行业及区域经济环境人口老龄化城镇化比例提高居民生活水平的提高以及医药卫生体制的改革, 促进我国医药行业不断发展化学制药工业占医药工业较大比重, 化学原料药行业和化学制剂行业发展快速我国庞大的人口基数人口结构老龄化趋势的不断加强是我国医药需求的强劲推动力随着经济的发展, 人们生活水平的提高, 居民支付能力不断提高, 促进了医药需求我国是人口第一大国, 有 13 亿人, 约占全球人口四分之一, 年绝对增长率 0.50% 随着我国经济不断发展, 城镇化水平不断提高, 据相关数据统计分析, 城镇化使得人们医疗保健意识增强医疗服务便利性提高, 从而促进医药需求同时, 我国老龄化人口占比不断提高, 研究表明医疗保健支出与年龄呈正相关性, 老龄化趋势的不断提高同样促进医药需求新医疗体制改革中, 国家加大了医保投入, 医保的扩容刺激了抑制的医药需求, 促进医药行业不断发展随着医疗体制改革的进一步深化, 人口城镇化率和人民生活水平的提高, 人口寿命的延长以及老龄化趋势的增强, 我国医药行业将会继续稳步增长化学制药工业占医药工业较大比重, 化学原料药行业和化学制剂行业发展快速 2011 年 1~11 月, 化学制剂制造的累计销售收入为亿元, 同比增长 19.84%; 化学原料药的累计销售收入为亿元, 同比增长 27.81% 图表年 11 月以来化学制剂业和化学原料业收入情况 ( 单位 : 亿元 ) 4, , , , , , , 化学药品制剂制造化学药品原料制造资料来源 : WIND 资讯甾体药物由于产品特点和行业管理特殊性使得行业进入门槛较高, 我国甾体药物行业已形成若干家主导生产厂家占据主要市场地位, 仙琚制药是国 5

7 内规模较大品种较为齐全的甾体药物生产企业甾体药物在化学药物体系中具有重要的地位, 对机体有着重要的调节作用目前甾体药物的主要国外厂商为大型制药企业, 包括美国辉瑞公司法国罗素公司和英国葛兰素公司等随着环保成本的不断上升以及中国的原料药优势, 甾体药物逐渐呈现产业转移趋势, 中国逐步成为世界甾体药物原料药生产中心目前, 我国原料药行业已经形成了若干家主导生产厂家占据主要市场份额的局面, 主要的生产厂家为仙琚制药天药股份以及北京紫竹等, 这些厂家已经形成了一定的规模和技术优势, 具有一定的市场竞争力四公司自身素质 ( 一 ) 公司产权状况法人治理结构与管理水平跟踪期内, 该公司产权及法人治理结构并无显著变化该公司是由浙江省仙居县国有资产经营公司浙江医药股份有限公司金敬德等持有的国有股份制上市公司仙居资产经营公司是该公司的控股股东和实际控制人, 持有公司股份万股 1, 占股本总额的 21.55% 仙居资产经营公司是国有独资公司, 履行县级国有资产出资人管理职能, 不进行具体业务经营, 从事的主要业务为国有资本金的投资参股经营 ( 非融资性经营业务 ) 等 ( 公司产权状况详见附录二 ) 根据公司法的规定, 参照上市公司的规范要求, 该公司建立了相互独立权责明确相互监督的股东大会董事会监事会和经理层, 组建了较为规范的内部组织机构 ( 公司组织架构性详见附表三 ) 公司为了更好地进行内控制度建设, 于 2012 年 3 月制订了投资管理制度和环境信息披露管理制度,2012 年 9 月制订了非金融企业债务融资工具信息披露事务管理制度, 并于 2012 年 8 月修改了公司章程, 增加了调整或变更利润分配政策的股东特别决议事项, 并明确了相关的利润分配政策 ( 二 ) 经营状况跟踪期内, 该公司主营业务品种仍是皮质激素类性激素类和麻醉与肌松用药三大类, 公司优化产品结构, 整合销售资源, 各业务板块销售收入有 1 仙居资产经营公司将其所持有的公司 3650 万股有限售条件流通股股份 ( 占公司股份总数的 10.69%) 质押给上海国际信托有限公司, 用于对上海国际信托有限公司的债权提供质押担保, 质押期限自 2012 年 4 月 27 日起至质押双方向中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理解除质押手续为止 6

8 小幅增长, 其中麻醉及肌松用药由于罗库溴铵的放量而增长较快公司加大了对外投资力度, 增资浙江仙居制药销售有限公司并发起设立小额贷款公司该公司主营业务是甾体原料药和制剂的研制生产和销售, 产品包括皮质激素类药物性激素类药物和麻醉与肌松类药物三类, 共 100 多个品种 2011 年, 公司实现主营业务收入亿元, 相较于 2010 年增长 13.29%,2012 年 1~9 月实现主营业务收入亿元, 同比增长 14.94% 该公司皮质激素类药物覆盖原料药和制剂两块业务, 是公司主要收入来源, 其原料药到制剂一体化生产经营有利于提高盈利能力及经营稳定性, 皮质激素类药物 2011 年实现销售收入 7.07 亿元, 同比增长 7.00%; 妇科及计生用药是公司第二大收入来源, 股票募投项目生殖健康制剂系列产品投资项目的投产缓解了核心产品米非司酮的产能紧张,2011 年妇科及计生用药实现销售收入 4.81 亿元,2012 年 1~9 月实现销售收入 4.00 亿元 ; 麻醉及肌松用药 2011 年增幅较大, 同比增长 51.70%, 主要是公司独家产品罗库溴铵销量增长所致图表年及 2012 年前三季度主营业务收入变动情况表 ( 单位 : 亿元 ) 业务类别 2010 年 2011 年比上年增减 2011 年 1-9 月 2012 年 1-9 月比上年增减皮质激素 % % 妇科及计生用药 % % 麻醉及肌松用药 % % 其他 % % 合计 % % 注 : 根据仙琚制药提供的数据绘制在生产方面, 该公司位于浙江省化学原料药基地临海区块的原料药生产基地和位于仙居县工业集聚区的制剂生产基地分别承担着公司募投项目和部分生产线优化的建设 : 目前募投项目生殖健康制剂系列产品投资项目麻醉制剂产品投资项目高级糖皮质激素系列原料药固定资产投资项目及外用制剂产品投资项目已基本完成设备及生产线的安装调试, 正在进行工艺验证试生产组织 GMP 认证申报材料 ; 非募投项目年产 2 亿支 ( 瓶 ) 注射剂生产线产业化项目, 总投资 0.92 亿元, 截至 2012 年 9 月末已投资 0.13 亿元 ; 非募投项目年产 85 亿片皮质激素类片剂和 2.5 亿支 ( 瓶 ) 皮质激素类注射生产线投资项目, 预计总投资 1.31 亿元, 截至 2012 年 9 月末已投资 0.83 亿元在销售方面, 该公司继续坚持原料药制剂药一体化营销模式, 并进行各种营销策划, 推动商业渠道整合, 开拓国内和国际市场, 促进销售收入增长同时, 公司优化产品结构, 整合销售资源, 推动战略品种快速增长 7

9 在研发方面, 该公司重视研发工作, 研发能力较为突出截至 2012 年 9 月底, 公司拥有 28 项发明专利申请公开, 拥有 14 项发明专利授权, 成功开发了 27 多个高科技新药品种, 取得了 32 余项省级以上科研成果在对外投资方面, 该公司在跟踪期内加大了投资力度 :2011 年 10 月, 公司出资 3000 万元设立全资子公司北京仙琚科创基因技术有限公司 ;2011 年 12 月, 公司对浙江仙居制药销售有限公司实行增资, 使其注册资本 1300 万元增加到 5000 万元, 公司持股 60%;2011 年 12 月, 公司出资 990 万元与美国迪诺拜克生物医药科技公司共同组建索元生物医药 ( 杭州 ) 有限公司 ;2012 年 11 月, 公司作为主要发起人出资 4500 万元设立小额贷款公司, 持有 30% 股权 ( 三 ) 财务质量天健会计师事务所有限责任公司对该公司 2011 年财务报表进行了审计, 并出具了标准无保留意见的审计报告公司执行企业会计准则 (2006 版 ) 企业会计制度及其补充规定截至 2011 年末, 该公司经审计的合并口径的资产总额为亿元, 所有者权益为亿元 ( 其中归属于母公司所有者权益为亿元 );2011 年度实现营业收入亿元, 净利润 1.32 亿元 ( 其中归属于母公司所有者的净利润为 1.33 亿元 ) 截至 2012 年 9 月末, 公司未经审计的合并口径的资产总额为亿元, 所有者权益为亿元 ( 其中归属于母公司所有者权益为亿元 );2012 年 1~9 月实现营业收入亿元, 净利润 1.03 亿元 ( 其中归属于母公司所有者的净利润为 1.00 亿元 ) 该公司 2011 年债务规模小幅增长, 随着 2012 年公司生产线优化项目的不断推进, 公司资产负债率大幅提高公司盈利能力较为稳定, 主要原材料的涨价对主营业务产品的盈利情况产生一定程度影响 ( 四 ) 公司抗风险能力跟踪期内, 该公司抗风险能力没有显著变化, 在技术与研发产品组合及原料药到制剂药一体化开发等方面仍具有较好的优势 (1) 技术与研发优势该公司重视研发工作, 研发能力较为突出目前, 公司拥有 28 项发明专 8

10 利申请公开, 拥有 14 项发明专利授权, 成功开发了 27 个高科技新药品种, 取得了 32 项省级以上科研成果公司的维库溴铵及制剂左炔诺孕酮肠溶胶囊, 甲磺酸罗哌卡松, 米非司酮片 ( 含珠停 ) 与胶囊复方戊酸雌二醇片匹多莫德及其制剂等 20 余个产品为国家级新药 ; 噻吩诺啡项目被科技部列入十二五重大新药创制项目, 新型肌松药罗库溴铵产业化列入国家重大科技成果转化项目公司连续多年获得国家火炬计划重点高新技术企业, 并设有国家级博士后工作站 (2) 产品组合优势该公司遵循产品链开发的原则, 主导产品从双烯出发, 衍生出了各种中间体, 形成了维库溴氨 ( 麻醉 ) 米非司酮( 性激素 ) 醋酸甲羟孕酮( 性激素 ) 地塞米松系列( 皮质激素 ) 倍他米松系列( 皮质激素 ) 泼尼松系列 ( 皮质激素 ) 等系列产品, 形成了宽覆盖面高相关性的产品组合, 产品之间技术与功能相辅相成, 有利于提高产品竞争力 (3) 原料药到制剂药一体化开发优势该公司依托原料药业务的研发能力和质量保证, 近年来逐步完成了向原料药制剂药业务并重的转型, 公司依托皮质激素原料药的优势, 积极开发制剂品种, 增强了公司的盈利能力和经营稳定性五公司盈利能力与偿债能力跟踪期内, 该公司盈利能力较为稳定, 主营业务产品由于主要原材料及辅料的价格上涨而使其盈利能力受到影响受通胀等因素影响, 各种原辅材料价格波动幅度较大, 导致产品制造成本上升该公司主要产品原材料为双烯,2011 年双烯平均采购价格高于 2010 年, 并维持高位运行, 公司甾体药物的成本受到较大程度影响, 皮质激素类药物毛利率 27.84%, 同比下降 5.37 个百分点, 妇科及计生用药毛利率 58.89%, 同比下降 1.04 个百分点 ; 麻醉及肌松用药毛利率 81.49%, 同比下降 3.76 个百分点综合而言, 公司盈利能力较为稳定, 主营业务由于原材料的价格上涨而使其盈利能力受到影响图表 3. 公司主营业务毛利率变动情况表 2010 年 2011 年比上年增减 2012 年前三季度综合毛利率 38.27% 40.22% 1.95% 39.67% 其中 : 主营业务毛利率 39.14% 40.37% 1.23% 39.57% 其中 : 皮质激素 33.21% 27.84% -5.37% 25.40% 妇科及计生用药 59.93% 58.89% -1.04% 58.63% 9

11 麻醉及肌松用药 85.25% 81.49% -3.76% 86.75% 其他产品 11.99% 25.85% 13.86% 28.21% 注 : 根据仙琚制药提供的数据绘制 2011 年公司期间费用为 5.07 亿元, 其中销售费用 3.25 亿元, 同比上升 25.49%, 主要是销售规模扩大以及增设销售机构增加营销人员, 加强新药销售力度所致 ; 管理费用 1.63 亿元, 同比上升 16.58%, 主要是公司经营规模扩大提高了管理成本 ; 财务费用为 0.19 亿元, 同比下降 27.44%, 主要是募投资金定期存款利息增加所致跟踪期内, 该公司债务规模扩大资产负债率进一步上升公司对外担保金额较大, 未来或有负债风险需要持续关注该公司 2009 年底成功发行股票获得募集资金 6.56 亿元, 使得其融资结构发生较大变化, 资产负债率降幅明显,2010 年末资产负债率为 38.48% 但是随着公司销售规模的扩大生产线优化项目的不断推进以及相应配套资金的需求, 公司负债规模小幅增长,2012 年 4 月 2 亿元短期融资券的成功发行, 使得公司资产负债率从 2011 年末的 42.71% 提高至 2012 年 9 月末的 50.85% 2011 年末, 公司负债总额 8.60 亿元, 以流动性负债为主, 主要是短期借款和应付账款 2011 年末公司短期借款 4.25 亿元, 同比增长 8.06%; 应付账款 1.95 亿元, 同比增长 46.78%, 主要是公司年末采购量加大所致 2011 年末, 该公司银行借款余额 4.29 亿元, 其中保证借款 3.31 亿元, 占比 77.11% 公司与非关联方浙江省耀江实业集团有限公司( 以下简称耀江实业集团 ) 伟星集团有限公司( 以下简称伟星集团 ) 和升华集团控股有限公司 ( 以下简称升华集团 ) 为互保关系 2011 年 5 月 30 日, 公司与耀江实业集团签订贷款互保协议书, 互保融资期限为二年, 互保总金额不超过人民币 2 亿元 ; 公司与升华集团签订贷款互保协议书, 互保融资期限为二年, 互保金额不超过人民币 0.8 亿元截至 2012 年 9 月末, 公司对外担保余额 3.80 亿元得益于主营业务产品销售的增加,2011 年公司销售商品提供劳务收到的现金亿元, 同比增长 13.47%, 由于支付给职工及为职工支付的现金同比增长了 29.37%, 使得公司经营活动现金流量净额为 1.48 亿元, 相较于 2010 年略有减少 ; 由于公司募投项目建设的不断推进以及非募投项目生产线的优化建设, 公司投资活动现金流量净额从 2010 年的亿元扩大至亿元 ; 公司筹资活动现金流量净额从 2010 年亿元缩小至亿元 2011 年末, 该公司资产规模为亿元, 同比增长 10.47% 公司资产 10

12 以流动性资产为主, 主要由货币资金应收账款和存货构成 : 其中, 货币资金为 4.37 亿元, 同比减少 36.55%, 主要是募投资金使用较多所致 ; 应收账款 2.32 亿元, 同比增加 14.09%; 存货 4.22 亿元, 同比增加 59.18%, 主要是销售规模的扩大使得其原材料及库存商品备货增加, 同时台州仙琚药业公司于 2011 年 5 月纳入合并报表范围使得在产品增加较多公司非流动性资产主要是固定资产和在建工程, 其中固定资产 3.53 亿元, 占非流动性资产 43.86%; 在建工程 3.20 亿元, 同比增加 %, 主要是公司投资建设注射剂生产线产业化项目皮质激素类片剂及皮质激素类注射剂生产线项目所致 2012 年 9 月末, 公司资产总额亿元, 流动资产为亿元六公司过往债务履约情况根据该公司 2012 年 11 月 14 日企业基本信用信息报告, 公司经营正常, 不存在债务违约情况七跟踪评级结论该公司主要生产和销售甾体药物, 产品包括皮质激素类性激素类和麻醉与肌松用药三大类, 是国内规模较大品种较为齐全的甾体药物生产厂家, 在行业内有较好的竞争地位公司研发能力较为突出, 产品组合较为丰富, 有较为完备的甾体药物产业链, 而且原料药到制剂的一体化生产有利于公司盈利能力的提高和经营情况的稳定但是, 公司主要原材料为黄姜, 存在价格波动和依赖风险随着公司销售规模的扩大, 公司负债总额逐渐增长, 资产负债率进一步提高公司盈利能力较为稳定, 但受通货膨胀原料价格上涨药品价格管理及产品结构调整等因素的影响, 主营业务产品毛利率小幅下降同时, 本评级机构仍将持续关注 :(1) 原材料存在的价格波动和依赖风险 ;(2) 国家药品降价管理对公司盈利能力的影响 ;(3) 公司对外担保金额较大, 未来存在或有负债风险 11

13 附录一 : 信用等级符号及定义本评级机构主体信用等级划分及释义如下 : 投资级投机级等级 AAA 级 AA 级 A 级 BBB 级 BB 级 B 级 CCC 级 CC 级 C 级含义偿还债务的能力极强, 基本不受不利经济环境的影响, 违约风险极低偿还债务的能力很强, 受不利经济环境的影响不大, 违约风险很低偿还债务能力较强, 较易受不利经济环境的影响, 违约风险较低偿还债务能力一般, 受不利经济环境影响较大, 违约风险一般偿还债务能力较弱, 受不利经济环境影响很大, 违约风险较高偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境, 违约风险很高偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境, 违约风险极高在破产或重组时可获得保护较小, 基本不能保证偿还债务不能偿还债务注 : 除 AAA CCC 及以下等级外, 每一个信用等级可用 + - 符号进行微调, 表示略高或略低于本等级本评级机构短期债券信用等级分为四等六级, 即 :A-1 A-2 A-3 B C D 等级含义 A 等 A-1 最高级短期债券, 其还本付息能力最强, 安全性最高 A-2 还本付息能力较强, 安全性较高 A-3 还本付息能力一般, 安全性易受不良环境变化的影响 B 等 B 还本付息能力较低, 有一定违约风险 C 等 C 还本付息能力很低, 违约风险较高 D 等 D 不能按期还本付息注 : 每一个信用等级均不进行微调 12

14 附录二 : 公司股权结构图公司与实际控制人关系图仙居县国有资产管理委员会 100% 浙江医药股份有限公司浙江省仙居县国有资产经营有限公司金敬德 6.75% 21.55% 10.41% 浙江仙琚制药股份有限公司资料来源 : 仙琚制药 ( 截至 2012 年 9 月末 ) 附录三 : 组织架构图资料来源 : 仙琚制药 ( 截至 2012 年 9 月末 ) 13

15 附录四 : 公司主要财务数据及指标表金额单位 : 人民币亿元主要财务指标 2009 年 2010 年 2011 年 2012 年第三季度流动资产合计货币资金流动负债合计短期刚性债务所有者权益合计营业收入净利润 EBITDA 经营性现金净流入量投资性现金净流入量资产负债率 [%] 权益资本与刚性债务比率 [%] 长期资本固定化比率 [%] 流动比率 [%] 速动比率 [%] 现金比率 [%] 现金类资产 / 短期刚性债务 [ 倍 ] 应收账款周转速度 [ 次 ] 存货周转速度 [ 次 ] 固定资产周转速度 [ 次 ] 毛利率 [%] 营业利润率 [%] 利息保障倍数 [ 倍 ] 总资产报酬率 [%] 净资产收益率 [%] 营业收入现金率 [%] 经营性现金净流入与流动负债比率 [%] 非筹资性现金净流入与流动负债比率 [%] EBITDA/ 利息支出 [ 倍 ] EBITDA/ 短期刚性债务 [ 倍 ] 注 : 表中数据依据仙琚制药经审计的 2009 年 ~2011 年及未经审计的 2012 年第三季度财务报表整理计算 14

16 附录五 : 各项财务指标的计算公式指标名称计算公式资产负债率期末负债总额 / 期末资产总额 100% 权益资本与刚性债务比率期末所有者权益合计 / 期末刚性债务余额 100% 长期资本固定化比率 ( 期末总资产 - 期末流动资产 )/( 期末负债及所有者权益合计 - 期末流动负债 ) 100% 流动比率期末流动资产总额 / 期末流动负债总额 100% 速动比率现金比率现金类资产 / 短期刚性债务 ( 期末流动资产合计 - 期末存货余额 - 期末预付账款余额 - 期末待摊费用余额 )/ 期末流动负债合计 ) 100% [ 期末货币资金余额 + 期末交易性金融资产余额 + 期末应收银行承兑汇票余额 ]/ 期末流动负债合计 100% ( 期末货币资金余额 + 期末交易性金融资产 + 期末应收银行承兑汇票余额 )/ 期末短期刚性债务余额应收账款周转速度报告期营业收入 /[( 期初应收账款余额 + 期末应收账款余额 )/2] 存货周转速度报告期营业成本 /[( 期初存货余额 + 期末存货余额 )/2] 固定资产周转速度报告期营业收入 /[( 期初固定资产余额 + 期末固定资产余额 )/2] 总资产周转速度报告期营业收入 /([ 期初资产总额 + 期末资产总额 ]/2) 毛利率 1- 报告期营业成本 / 报告期营业收入 100% 营业利润率报告期营业利润 / 报告期营业收入 100% 利息保障倍数总资产报酬率 (%) ( 报告期利润总额 + 报告期列入财务费用的利息支出 )/( 报告期列入财务费用的利息支出 + 报告期资本化利息支出 ) ( 报告期利润总额 + 报告期列入财务费用的利息支出 )/[( 期初资产总计 + 期末资产总计 )/2] 100% 净资产收益率报告期净利润 /[( 期初所有者权益合计 + 期末所有者权益合计 )/2] 100% 营业收入现金率报告期销售商品提供劳务收到的现金 / 报告期营业收入 100% 经营性现金净流入与流动负债比率非筹资性现金净流入与流动负债比率 EBITDA/ 利息支出报告期经营性现金流量净额 /[( 期初流动负债 + 期末流动负债 )/2] 100% 报告期非筹资性现金流量净额 /[( 期初流动负债 + 期末流动负债 )/2] 100% =EBITDA/ 报告期利息支出 EBITDA/ 短期刚性债务 =EBITDA/[( 期初短期刚性债务 + 期末短期刚性债务 )/2] 注 1. 上述指标计算以公司合并财务报表数据为准注 2. EBITDA= 利润总额 + 利息支出 ( 列入财务费用的利息支出 )+ 折旧 + 摊销注 3. EBITDA/ 利息支出 =EBITDA/( 列入财务费用的利息支出 + 资本化利息支出 ) 注 4. 短期刚性债务 = 短期借款 + 应付票据 + 一年内到期的长期借款 + 应付短期融资券 + 其他具期短期债务注 5. 报告期利息支出 = 列入财务费用的利息支出 + 资本化利息支出注 6. 非筹资性现金流量净额 = 经营性现金流量净额 + 投资性现金流量净额 15

AA+ AA % % 1.5 9

AA+ AA % % 1.5 9 2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013