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打骆
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1 浙江仙琚制药股份有限公司 2013 年度第一期短期融资券跟踪评级报告主体信用等级 : AA - 级债项信用等级 : A-1 级评级时间 : 2013 年 9 月 11 日上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.

4 声明本评级机构对浙江仙琚制药股份有限公司 2013 年度第一期短期融资券的跟踪评级作如下声明 : 除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外, 本评级机构评估人员与评级对象不存在任何影响评级行为独立客观公正的关联关系本评级机构与评估人员履行了评级调查和诚信义务, 有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实客观公正的原则本信用评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断, 未因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据评级对象所提供的资料, 评级对象对其提供资料的合法性真实性完整性正确性负责本信用评级报告用于相关决策参考, 并非是某种决策的结论建议本次评级的信用等级有效期至浙江仙琚制药股份有限公司 2013 年度第一期短期融资券本息的约定偿付日止鉴于信用评级的及时性, 本评级机构将对评级对象进行跟踪评级在信用等级有效期限内, 评级对象在财务状况外部经营环境等发生重大变化时应及时向本评级机构提供相关资料, 本评级机构将按照相关评级业务规范, 进行后续跟踪评级, 并保留变更及公告信用等级的权利本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料, 其版权归本评级机构所有, 未经授权不得修改复制转载散发出售或以任何方式外传 3

5 浙江仙琚制药股份有限公司 2013 年度第一期短期融资券跟踪评级报告一跟踪评级原因按照浙江仙琚制药股份有限公司 ( 以下简称仙琚制药该公司或公司 ) 2013 年度第一期短期融资券信用评级的跟踪评级安排, 本评级机构根据仙琚制药提供的经审计的 2012 年财务报表未经审计的 2013 年上半年度财务报表及相关经营数据, 对仙琚制药的财务状况经营状况现金流量及相关风险进行了动态信息收集和分析, 并结合行业发展趋势等方面因素, 进行了定期跟踪评级二宏观经济和政策环境 2013 年以来国际经济环境仍较为复杂, 我国经济增速继续回落, 我国政府仍将会维持积极财政政策和稳健货币政策的主基调从中长期看, 我国经济将保持稳定的增长, 但会伴随着诸多结构性风险 2013 年以来, 我国经济增长所处外部环境仍较为复杂, 美国经济在量化宽松政策带动下继续缓慢回升, 欧洲经济增长整体乏力复苏前景仍不明朗, 日本经济受益于宽松的货币政策而有所回升 ; 主要新兴经济体中, 除巴西经济增速有所回升外, 其他经济体均呈现不断下滑趋势中短期内, 预计美日可能会逐步退出量化宽松货币政策, 但仍将继续实施低利率的宽松货币政策刺激经济增长 ; 欧洲为了继续缓减主权债务和银行业的危机, 仍将可能继续实施量化宽松的货币政策 ; 发展中国家也将维持低利率的宽松货币政策 2013 年上半年, 我国进出口差额进一步缩小投资增速继续下降, 且消费拉动不足, 经济增速继续回落钢铁水泥有色金属等产能过剩行业景气度进一步回落, 产业的结构性风险有所上升 ; 在地方融资平台的融资额继续扩大且地方金融的显性化程度不足的情况下, 国民经济的区域性结构性风险仍然存在 2013 年下半年, 伴随着经济下行压力的加大, 我国政府仍将会维持积极财政政策和稳健货币政策的主基调从中长期看, 我国经济将伴随着经济结构调整产业升级区域经 4

6 济结构的优化城镇化的发展内需的扩大而保持稳定的增长但在外部环境尚不稳定的情况下, 在国内经济增长驱动力转变及产业结构调整和升级过程中, 我国经济增长和发展依旧会伴随诸多结构性风险, 包括区域结构性风险产业结构性风险及国际贸易和投资的结构性摩擦风险三公司所处行业及区域经济环境人口老龄化城镇化比例提高居民生活水平的提高以及医药卫生体制的改革, 促进我国医药行业不断发展化学制药工业占医药工业较大比重, 化学制剂行业和化学原料药行业发展快速我国经济不断发展, 城镇化水平不断提高城镇化使得人们医疗保健意识增强医疗服务便利性提高, 从而促进医药需求同时, 我国老龄化人口占比不断提高, 研究表明医疗保健支出与年龄呈正相关性, 即老年人患病率相对较高且用药量相对较大, 老龄化趋势的不断提高同样促进医药需求新医疗体制改革中, 国家加大了医保投入, 医保的扩容刺激了抑制的医药需求, 促进医药行业不断发展随着医疗体制改革的进一步深化, 人口城镇化率和人民生活水平的提高, 人口寿命的延长以及老龄化趋势的增强, 我国医药行业将会继续稳步增长化学制药工业占医药工业较大比重, 化学制剂行业和化学原料药行业发展快速 2012 年, 化学制剂药实现销售收入 5024 亿元, 同比增长 22.53%; 化学原料药实现销售收入 3290 亿元, 同比增长 13.95% 甾体药物在化学药物体系中占据重要地位, 由于产品特点和行业管理特殊性使得行业进入门槛较高仙琚制药是国内规模较大品种较为齐全的甾体药物生产企业甾体药物在化学药物体系中具有重要的地位, 对机体有着重要的调节作用随着环保成本的不断上升以及中国的原料药优势, 甾体药物逐渐呈现产业转移趋势, 中国逐步成为世界甾体药物原料药生产中心医药行业属于资本密集型和技术密集型产业, 行业进入壁垒较高, 而甾体药物行业的产品特点及行业管理的特殊要求, 使得行业进入门槛更高目前, 我国原料药行业已经形成了若干家主导生产厂家占据主要市场份额的局面, 这些厂家已经形成了一定的规模和技术优势, 具有一定的市场竞争力仙琚制药是国内规模较大, 品种较为齐全的甾体药物生产企业, 主要产品为皮质激素类药物性激素类药物 ( 妇科及计生用品 ) 和麻醉与肌松类药物三大类 5

7 四公司自身素质 ( 一 ) 公司产权状况法人治理结构与管理水平跟踪期内, 该公司产权及法人治理结构并无显著变化该公司是由仙居县国有资产投资集团有限公司 1 ( 以下简称仙居 2 国资投资集团 ) 浙江医药股份有限公司金敬德等持有的国有股份制上市公司跟踪期内, 仙居国资投资集团仍是公司的控股股东和实际控制人, 持有公司股份万股, 占股本总额的 21.55% 仙居国资投资集团是国有独资公司, 履行县级国有资产出资人管理职能, 不进行具体业务经营, 从事的主要业务为国有资本金的投资参股经营 ( 非融资性经营业务 ) 等 ( 公司产权状况详见附录二 ) 根据公司法的规定, 参照上市公司的规范要求, 该公司建立了相互独立权责明确相互监督的股东大会董事会监事会和经理层, 组建了较为规范的内部组织机构及内部控制制度 ( 公司组织架构性详见附表三 ) ( 二 ) 经营状况跟踪期内, 该公司主营业务品种仍是皮质激素类性激素类和麻醉与肌松用药三大类, 公司优化产品结构, 整合销售资源, 各业务板块销售收入有小幅增长, 其中麻醉及肌松用药由于罗库溴铵的放量而增长较快公司加大了对外投资力度, 增资浙江仙居制药销售有限公司并发起设立小额贷款公司公司十二五期间对城南厂区进行整体搬迁, 将对公司的生产和经营造成一定程度影响该公司主营业务是甾体原料药和制剂的研制生产和销售, 产品包括皮质激素类药物性激素类药物和麻醉与肌松类药物三类, 共 100 多个品种 2012 年, 公司实现主营业务收入亿元, 同比增长 19.47%; 2013 年 1~6 月, 实现主营业务收入亿元, 同比增长 18.29% 1 浙江省仙居县国有资产经营有限公司已于 2013 年 4 月 22 日在仙居县工商行政管理局完成其公司名称变更登记手续, 其公司名称由浙江省仙居县国有资产经营有限公司变更为仙居县国有资产投资集团有限公司, 注册资本变更为贰亿元年 6 月 17 日起, 金敬德先生将其持有的公司高管锁定股万股质押给招商银行股份有限公司杭州解放支行, 为公司控股子公司杭州能可爱心医疗科技有限公司银行借款提供质押担保 ;2013 年 7 月 8 日起, 金敬德先生将其持有的公司高管锁定股万股质押给广发证券股份有限公司, 用于股票质押式回购交易业务截至目前, 金敬德先生累计质押其持有的公司股份万股, 占其持有公司股份总数的 75%, 占公司股份总数的 7.8% 6

8 皮质激素类药物和妇科及计生用药销售是该公司主要收入来源, 其营业收入分别占主营业务收入的 41.71% 和 29.50% 公司皮质激素类药物覆盖原料药和制剂两块业务, 其原料药到制剂一体化生产经营有利于提高盈利能力及经营稳定性,2012 年皮质激素类药物实现销售收入 8.16 亿元, 同比增长 15.35%; 妇科及计生用药是公司第二大收入来源, 股票募投项目生殖健康制剂系列产品投资项目的投产缓解了核心产品米非司酮的产能紧张,2012 年妇科及计生用药实现销售收入 5.77 亿元, 同比增长 19.87%; 麻醉及肌松用药实现销售收入 1.33 亿元, 同比增长 14.66%, 主要是公司主推新产品罗库溴铵销量增长所致 2013 年 1~6 月, 公司皮质激素类药物营业收入同比减少 1.31%; 妇科及计生用药麻醉及肌松用药及其他产品营业收入分别同比增加 28.18% 28.31% 和 43.85% 图表 1. 公司主营业务收入变动情况表 ( 单位 : 亿元 ) 业务类别 2011 年 2012 年与上年同比增减 2013 年上半年度皮质激素 % 4.11 妇科及计生用药 % 3.23 麻醉及肌松用药 % 0.71 其他 % 2.84 合计 % 注 : 根据仙琚制药提供的数据绘制在生产方面, 该公司位于浙江省化学原料药基地临海区块的原料药生产基地和位于仙居县工业集聚区的制剂生产基地分别承担着公司募投项目和部分生产线优化的建设生殖健康制剂系列产品投资项目外用制剂产品投资项目已于 2013 年 3 月进入试生产阶段 ; 麻醉制剂产品投资项目高级糖皮质激素系列原料药固定资产投资项目预计 2013 年 9 月可取得相关 GMP 证书并达到预定可使用状态 ; 年产 85 亿片皮质激素类片剂和 2.5 亿支 ( 瓶 ) 皮质激素类注射剂生产线项目目前基本完工, 尚未达到可生产状态 ; 年产 2 亿支 ( 瓶 ) 注射剂生产线产业化项目尚在建设中, 截至 2013 年 6 月末, 项目进度为 69.02% 根据仙居县人民政府关于要求浙江仙琚制药股份有限公司城南厂区整体搬迁的通知要求, 公司十二五期间对城南厂区进行整体搬迁 3, 将对公司生产和 3 公司已于 2013 年 8 月 7 日与仙居县国土资源局签订国有建设用地使用权出让合同, 合同编号 A21051, 并办理了公证手续上述竞得地块位于仙居县经济开发区现代工业园区 ( 仙居县现代工业集聚区 ), 用途为工业用地, 宗地面积为平方米, 该地块成交地价款总价为人民币万元, 所需资金由公司自有资金解决 7

9 经营造成一定程度影响在销售方面, 该公司目前销售架构主要由三部分组成 : 国内贸易部, 负责原料药的国内销售 ; 国际贸易部, 负责原料药的境外销售 ; 销售公司, 负责公司制剂产品的销售, 终端网络已覆盖全国各地公司拥有一支近 800 人的制剂产品终端销售队伍, 形成了医院线和 OTC 线两个完整的销售网络, 公司医院线的销售网络已覆盖全国地级市以上的主要医院, 与 3000 多家医院的妇产科和 3800 多家医院的麻醉科建立了业务联系 ;OTC 线的销售人员管理的药店已达到 6 万多家在研发方面, 该公司重视研发工作, 研发能力较为突出公司是省级高新技术企业国家火炬计划重点高新技术企业浙江省甾体药物高新技术研究开发中心同时, 公司设立了北京仙琚基因技术有限公司, 完善公司研发平台建设, 加大创新药研发力度 2012 年, 公司取得了环索耐德及其气雾剂等 5 个新药批件 ; 药品注册上报 8 个品种,14 个品规 ; 开展临床研究 12 项, 完成 3 个临床项目研究, 完成 17 项科技项目申报, 完成 16 个技术创新课题 ; 获得 3 项国家知识产权局发明专利授权证书,4 项专利申请获得受理在对外投资方面, 该公司在跟踪期内持续加大投资力度 : 公司作为主发起人设立仙居弘琚小额贷款有限公司 ( 以下简称弘琚贷款公司 ), 弘琚贷款公司注册资本为万元, 其中公司出资 4500 万元, 出资比例为 30%, 弘琚贷款公司已于 2012 年 11 月 15 日完成工商注册登记 ; 公司出资设立全资子公司仙居仙曜贸易有限公司 ( 以下简称仙曜贸易公司 ) 注册资本为 500 万元, 公司已实际出资 500 万元, 对其拥有实质控制权, 并于 2012 年 11 月 19 日办妥设立登记手续 ( 三 ) 财务质量天健会计师事务所有限责任公司对该公司 2012 年财务报表进行了审计, 并出具了标准无保留意见的审计报告公司执行企业会计准则 (2006 版 ) 企业会计制度及其补充规定截至 2012 年末, 该公司经审计的合并口径的资产总额为亿元, 所有者权益为亿元 ( 其中归属于母公司所有者权益为亿元 );2012 年度实现营业收入亿元, 净利润 1.24 亿元 ( 其中归属于母公司所有者的净利润为 1.21 亿元 ) 截至 2013 年 6 月末, 公司未经审计的合并口径的资产总额为

10 亿元, 所有者权益为亿元 ( 其中归属于母公司所有者权益为亿元 );2013 年 1~6 月实现营业收入亿元, 净利润 0.45 亿元 ( 其中归属于母公司所有者的净利润为 0.52 亿元 ) 跟踪期内, 该公司债务规模持续增长, 随着公司生产线优化项目的不断推进, 公司资产负债率大幅提高公司盈利能力较为稳定, 主要原材料的涨价对主营业务产品的盈利情况产生一定程度影响 ( 四 ) 公司抗风险能力跟踪期内, 该公司抗风险能力没有显著变化, 在技术与研发产品组合及原料药到制剂药一体化开发等方面仍具有较好的优势 (1) 技术与研发优势该公司重视研发工作, 研发能力较为突出目前, 公司拥有 29 项发明专利申请公开, 拥有 14 项发明专利授权, 成功开发了 66 个高科技新药品种, 取得了 32 项省级以上科研成果公司的维库溴铵及制剂左炔诺孕酮肠溶胶囊, 甲磺酸罗哌卡松, 米非司酮片 ( 含珠停 ) 与胶囊复方戊酸雌二醇片匹多莫德及其制剂等 20 余个产品为国家级新药 ; 噻吩诺啡项目被科技部列入十二五重大新药创制项目, 新型肌松药罗库溴铵产业化列入国家重大科技成果转化项目公司被中国医药工业研究总院等授予 2013 年中国医药企业创新力二十强荣誉 (2) 产品组合优势该公司遵循产品链开发的原则, 主导产品从双烯出发, 衍生出了各种中间体, 形成了维库溴氨 ( 麻醉 ) 米非司酮( 性激素 ) 醋酸甲羟孕酮 ( 性激素 ) 地塞米松系列( 皮质激素 ) 倍他米松系列( 皮质激素 ) 泼尼松系列 ( 皮质激素 ) 等系列产品, 形成了宽覆盖面高相关性的产品组合, 产品之间技术与功能相辅相成, 有利于提高产品竞争力 (3) 原料药到制剂药一体化开发优势该公司依托原料药业务的研发能力和质量保证, 近年来逐步完成了向原料药制剂药业务并重的转型, 公司依托皮质激素原料药的优势, 积极开发制剂品种, 增强了公司的盈利能力和经营稳定性五公司盈利能力与偿债能力跟踪期内, 该公司盈利能力较为稳定, 主营业务产品由于主要原材 9

11 料及辅料的价格上涨而使其盈利能力受到影响, 公司期间费用上升较快受通胀等因素影响, 各种原辅材料价格波动幅度较大, 导致产品制造成本上升该公司主要产品原材料为双烯, 近年来双烯平均采购价格维持高位运行, 原料药业务盈利受到较大程度影响由于公司盈利主要依靠制剂业务, 并且制剂业务收入占比逐渐提升, 因此主营业务毛利率水平较为稳定 2012 年公司皮质激素类药物毛利率 26.81%, 同比减少 1.03 个百分点 ; 妇科及计生用药毛利率 59.02%, 同比提高 0.13 个百分点 ; 公司在麻醉及肌松用药主推新产品罗库溴铵, 目前仅三家药企获批生产,2012 年实现毛利率 86.88%, 同比提高 5.39 个百分点 2013 年以来, 公司原材料成本压力进一步加大, 公司主营业务毛利率从 2012 年的 39.37% 降至 2013 年 1~6 月的 34.87% 图表 2. 公司主营业务毛利率变动情况表业务类别 2011 年 2012 年与上年同比增减 2013 年上半年度综合毛利率 40.22% 39.67% 减少 0.55 个百分点 35.10% 其中 : 主营业务毛利率 40.37% 39.37% 减少 1.00 个百分点 34.87% 其中 : 皮质激素 27.84% 26.81% 减少 1.03 个百分点 22.95% 妇科及计生用药 58.89% 59.02% 提高 0.13 个百分点 57.66% 麻醉及肌松用药 81.49% 86.88% 提高 5.39 个百分点 80.25% 其他产品 25.85% 22.09% 减少 3.76 个百分点 14.94% 注 : 根据仙琚制药提供的数据绘制 2012 年, 该公司期间费用 6.20 亿元, 其中销售费用 3.92 亿元, 同比上升 20.52%, 主要是销售规模扩大以及增设销售机构增加营销人员, 加强新药销售力度所致 ; 管理费用 1.89 亿元, 同比上升 15.95%, 主要是公司经营规模扩大提高了管理成本 ; 财务费用为 0.39 亿元, 同比上升 %, 主要是公司计提了发行短期融资券的相关利息 2013 年 1~6 月, 公司期间费用 3.29 亿元, 同比增加 22.99%, 其中财务费用 0.29 亿元, 同比增加 80.35%, 主要是当期借款增加及取得募集资金定期存款利息收入减少所致跟踪期内, 该公司债务规模扩大资产负债率进一步上升公司对外担保金额较大, 未来或有负债风险需要持续关注跟踪期内, 随着该公司销售规模的扩大生产线优化项目的不断推进以及相应配套资金的需求, 公司负债规模持续增长 2012 年末, 公司负债总额亿元, 同比增长 44.23% 2013 年 3 月, 公司 2 亿元 10

12 短期融资券的成功发行, 使得公司资产负债率从 2012 年末 50.77% 提高至 2013 年 6 月末 56.07% 经公司四届二十二次会议审议通过关于本次发行公司债券方案的议案, 公司拟发行债券票面总额不超过 4.8 亿元, 期限不超过 5 年的公司债券该议案经股东大会审议通过, 并已于 2013 年 8 月 19 日收到中国证券监督管理委员会关于核准浙江仙琚制药股份有限公司公开发行公司债券的批复, 未来公司债务压力将持续增大 2012 年末, 该公司银行借款余额 4.29 亿元, 其中保证借款 3.31 亿元, 占比 77.11% 公司与非关联方浙江省耀江实业集团有限公司伟星集团有限公司和升华集团控股有限公司为互保关系截至 2013 年 6 月末, 公司对外担保余额为 1.86 亿元 2012 年, 该公司经营活动现金流量净额为 0.33 亿元, 同比下降 77.36%, 主要是公司当期购买原材料支出及支付职工薪酬大幅增加 ; 由于公司募投项目建设的不断推进以及非募投项目生产线的优化建设, 投资活动现金流量净额从 2011 年的亿元扩大至亿元 ; 筹资活动现金流量净额为 1.66 亿元, 同比增长 %, 主要是当期发行了短期融资券所致 2012 年末, 该公司资产规模为亿元, 同比增长 21.33% 公司资产以流动性资产为主, 主要由货币资金应收账款和存货构成 : 其中, 货币资金 3.05 亿元, 同比减少 30.27%, 主要是募投资金使用较多所致 ; 应收账款 2.92 亿元, 同比增加 25.84%, 账龄结构较为稳定, 其中一年以内占比 89.79%; 存货 4.65 亿元, 同比增加 10.32%, 主要是在产品及库存商品小幅增加所致公司非流动性资产主要是固定资产和在建工程, 其中固定资产 3.87 亿元, 占非流动性资产 43.86%; 在建工程 5.76 亿元, 同比增加 80.16%, 主要是 2012 年公司加大对高级糖皮质激素系列原料药固定资产投资项目皮质激素类片剂及皮质激素类注射剂生产线项目投资所致 2013 年 6 月末, 公司资产总额亿元, 其中流动资产亿元, 应收账款及其他应收款客户较为集中且同比大幅增加, 主要是受季节性回款所致六公司过往债务履约情况根据公开市场信息人行征信系统信息审计报告披露信息和该公司提供的信息, 公司不存在信用违约记录 11

13 七跟踪评级结论该公司主要生产和销售甾体药物, 产品包括皮质激素类性激素类和麻醉与肌松用药三大类, 是国内规模较大品种较为齐全的甾体药物生产厂家, 在行业内有较好的竞争地位公司研发能力较为突出, 产品组合较为丰富, 有较为完备的甾体药物产业链, 而且原料药到制剂的一体化生产有利于公司盈利能力的提高和经营情况的稳定但是, 公司主要原材料为黄姜, 存在价格波动和依赖风险随着公司销售规模的扩大, 公司负债总额逐渐增长, 资产负债率进一步提高公司盈利能力较为稳定, 但受通货膨胀原料价格上涨药品价格管理及产品结构调整等因素的影响, 主营业务产品毛利率小幅下降同时, 本评级机构仍将持续关注 :(1) 原材料存在的价格波动和依赖风险 ;(2) 国家药品降价管理对公司盈利能力的影响 ;(3) 公司对外担保金额较大, 未来存在或有负债风险 12

14 附录一 : 信用等级符号及定义本评级机构主体信用等级划分及释义如下 : 投资级投机级等级 AAA 级 AA 级 A 级 BBB 级 BB 级 B 级 CCC 级 CC 级 C 级含义偿还债务的能力极强, 基本不受不利经济环境的影响, 违约风险极低偿还债务的能力很强, 受不利经济环境的影响不大, 违约风险很低偿还债务能力较强, 较易受不利经济环境的影响, 违约风险较低偿还债务能力一般, 受不利经济环境影响较大, 违约风险一般偿还债务能力较弱, 受不利经济环境影响很大, 违约风险较高偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境, 违约风险很高偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境, 违约风险极高在破产或重组时可获得保护较小, 基本不能保证偿还债务不能偿还债务注 : 除 AAA CCC 及以下等级外, 每一个信用等级可用 + - 符号进行微调, 表示略高或略低于本等级本评级机构短期债券信用等级分为四等六级, 即 :A-1 A-2 A-3 B C D 等级含义 A 等 A-1 最高级短期债券, 其还本付息能力最强, 安全性最高 A-2 还本付息能力较强, 安全性较高 A-3 还本付息能力一般, 安全性易受不良环境变化的影响 B 等 B 还本付息能力较低, 有一定违约风险 C 等 C 还本付息能力很低, 违约风险较高 D 等 D 不能按期还本付息注 : 每一个信用等级均不进行微调 13

15 附录二 : 公司股权结构图仙居县国有资产管理委员会 100% 浙江医药股份有限公司仙居县国有资产投资集团有限公司金敬德 6.75% 21.55% 10.41% 浙江仙琚制药股份有限公司资料来源 : 仙琚制药 ( 截至 2013 年 6 月末 ) 附录三 : 组织架构图资料来源 : 仙琚制药 ( 截至 2013 年 6 月末 ) 14

16 附录四 : 公司主要财务数据及指标表金额单位 : 人民币亿元主要财务指标 2010 年 2011 年 2012 年 2013 年上半年度流动资产合计货币资金流动负债合计短期刚性债务所有者权益合计营业收入净利润 EBITDA 经营性现金净流入量投资性现金净流入量资产负债率 [%] 权益资本与刚性债务比率 [%] 长期资本固定化比率 [%] 流动比率 [%] 速动比率 [%] 现金比率 [%] 现金类资产 / 短期刚性债务 [ 倍 ] 应收账款周转速度 [ 次 ] 存货周转速度 [ 次 ] 固定资产周转速度 [ 次 ] 毛利率 [%] 营业利润率 [%] 利息保障倍数 [ 倍 ] 总资产报酬率 [%] 净资产收益率 [%] 营业收入现金率 [%] 经营性现金净流入与流动负债比率 [%] 非筹资性现金净流入与流动负债比率 [%] EBITDA/ 利息支出 [ 倍 ] EBITDA/ 短期刚性债务 [ 倍 ] 注 : 表中数据依据仙琚制药经审计的 2010~2012 年及未经审计的 2013 年上半年度财务报表整理计算 15

17 附录五 : 各项财务指标的计算公式指标名称计算公式资产负债率期末负债总额 / 期末资产总额 100% 权益资本与刚性债务比率期末所有者权益合计 / 期末刚性债务余额 100% 长期资本固定化比率 ( 期末总资产 - 期末流动资产 )/( 期末负债及所有者权益合计 - 期末流动负债 ) 100% 流动比率期末流动资产总额 / 期末流动负债总额 100% 速动比率现金比率现金类资产 / 短期刚性债务应收账款周转速度 ( 期末流动资产合计 - 期末存货余额 - 期末预付账款余额 - 期末待摊费用余额 )/ 期末流动负债合计 ) 100% [ 期末货币资金余额 + 期末交易性金融资产余额 + 期末应收银行承兑汇票余额 ]/ 期末流动负债合计 100% ( 期末货币资金余额 + 期末交易性金融资产 + 期末应收银行承兑汇票余额 )/ 期末短期刚性债务余额报告期营业收入 /[( 期初应收账款余额 + 期末应收账款余额 )/2] 存货周转速度报告期营业成本 /[( 期初存货余额 + 期末存货余额 )/2] 固定资产周转速度报告期营业收入 /[( 期初固定资产余额 + 期末固定资产余额 )/2] 总资产周转速度报告期营业收入 /([ 期初资产总额 + 期末资产总额 ]/2) 毛利率 1- 报告期营业成本 / 报告期营业收入 100% 营业利润率报告期营业利润 / 报告期营业收入 100% 利息保障倍数总资产报酬率 (%) 净资产收益率营业收入现金率经营性现金净流入与流动负债比率非筹资性现金净流入与流动负债比率 EBITDA/ 利息支出 ( 报告期利润总额 + 报告期列入财务费用的利息支出 )/( 报告期列入财务费用的利息支出 + 报告期资本化利息支出 ) ( 报告期利润总额 + 报告期列入财务费用的利息支出 )/[( 期初资产总计 + 期末资产总计 )/2] 100% 报告期净利润 /[( 期初所有者权益合计 + 期末所有者权益合计 )/2] 100% 报告期销售商品提供劳务收到的现金 / 报告期营业收入 100% 报告期经营性现金流量净额 /[( 期初流动负债 + 期末流动负债 )/2] 100% 报告期非筹资性现金流量净额 /[( 期初流动负债 + 期末流动负债 )/2] 100% =EBITDA/ 报告期利息支出 EBITDA/ 短期刚性债务 =EBITDA/[( 期初短期刚性债务 + 期末短期刚性债务 )/2] 注 1. 上述指标计算以公司合并财务报表数据为准注 2. EBITDA= 利润总额 + 利息支出 ( 列入财务费用的利息支出 )+ 折旧 + 摊销注 3. EBITDA/ 利息支出 =EBITDA/( 列入财务费用的利息支出 + 资本化利息支出 ) 注 4. 短期刚性债务 = 短期借款 + 应付票据 + 一年内到期的长期借款 + 应付短期融资券 + 其他具期短期债务注 5. 报告期利息支出 = 列入财务费用的利息支出 + 资本化利息支出注 6. 非筹资性现金流量净额 = 经营性现金流量净额 + 投资性现金流量净额 16

AA+ AA % % 1.5 9

AA+ AA % % 1.5 9 2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013