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1 2012 年 公 司 债 券 2015 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告

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4 受 益 于 石 蜡 价 格 的 下 降, 公 司 蜡 烛 及 工 艺 品 业 务 的 毛 利 率 有 所 提 高 2014 年, 石 蜡 价 格 呈 波 动 下 降 的 态 势,2014 年 底 石 蜡 价 格 较 上 年 同 期 下 降 11.17%, 减 轻 了 蜡 烛 制 品 行 业 的 成 本 压 力 随 着 石 蜡 市 场 价 格 的 下 降, 公 司 采 购 石 蜡 的 价 格 也 逐 年 下 降, 受 益 于 成 本 压 力 的 下 降, 公 司 蜡 烛 及 工 艺 品 的 毛 利 率 有 所 增 加, 为 24.44%, 较 上 年 小 幅 增 加 0.92 个 百 分 点,2015 年 一 季 度, 其 毛 利 率 进 一 步 提 升 到 26.15% 非 公 开 发 行 股 票 预 案 如 成 功 实 施, 将 为 公 司 带 来 较 为 充 足 的 资 金 公 司 拟 募 集 资 金 6 亿 元 来 建 设 化 妆 品 营 销 体 系 推 广 品 牌 项 目 以 及 补 充 流 动 资 金 和 偿 还 银 行 贷 款, 如 非 公 开 发 行 股 票 成 功, 将 缓 解 公 司 的 资 金 压 力 关 注 : 蜡 烛 市 场 规 模 较 小, 增 长 空 间 有 限 公 司 蜡 烛 及 工 艺 品 销 售 基 本 集 中 在 欧 美 国 家, 且 客 户 集 中 度 偏 高 全 球 蜡 烛 的 市 场 容 量 有 限, 作 为 工 艺 品 的 蜡 烛 多 在 欧 美 国 家 的 复 活 节 和 感 恩 节 等 特 殊 日 子 使 用, 增 长 潜 力 较 小 公 司 蜡 烛 及 工 艺 品 以 销 往 国 外 为 主, 销 售 比 例 为 97.44% 公 司 蜡 烛 及 工 艺 制 品 的 客 户 较 为 集 中, 仅 RB( 利 洁 时 ) 和 IKEA( 宜 家 家 居 ) 两 家 客 户 采 购 的 金 额 在 公 司 蜡 烛 及 工 艺 品 销 售 金 额 中 就 占 46.02% 的 份 额, 客 户 集 中 度 较 高 公 司 蜡 烛 及 工 艺 品 产 能 利 用 率 和 产 销 率 均 有 下 降, 蜡 烛 及 工 艺 品 收 入 下 降 公 司 蜡 烛 及 工 艺 品 产 量 和 销 量 均 出 现 下 滑, 产 能 利 用 率 较 上 年 同 期 减 少 了 4.26 个 百 分 点, 产 销 率 也 有 轻 微 下 降, 受 国 外 市 场 竞 争 加 剧 的 影 响, 公 司 蜡 烛 及 工 艺 品 收 入 下 降, 较 上 年 下 降 11.94% 公 司 化 妆 品 行 业 并 购 项 目 的 投 资 效 果 有 待 观 察, 同 时 也 存 在 后 续 或 有 投 资 支 出 压 力 公 司 并 购 的 化 妆 品 企 业 的 盈 利 效 果 有 待 观 察, 同 时 后 续 仍 需 支 付 至 少 10, 万 元, 这 将 对 公 司 产 生 一 定 的 资 金 压 力 由 于 应 收 账 款 对 公 司 资 金 占 用 较 大, 公 司 资 产 运 营 效 率 下 降 公 司 净 营 业 周 期 增 加 为 天, 较 2013 年 增 加 天 公 司 总 资 产 周 转 天 数 也 有 所 增 加 为 天, 较 上 年 增 加 天 公 司 存 在 一 定 的 短 期 债 务 压 力 公 司 短 期 刚 性 债 务 金 额 较 高,2014 年 为 25, 万 元,2015 年 一 季 度 末 为 33, 万 元, 若 2015 年 12 月 债 券 投 资 者 选 择 回 售 债 券, 公 司 还 将 需 要 2 亿 元 兑 付 资 金 2

5 主 要 财 务 指 标 : 项 目 2015 年 3 月 2014 年 2013 年 总 资 产 ( 万 元 ) 145, , , 所 有 者 权 益 合 计 ( 万 元 ) 68, , , 资 产 负 债 率 53.10% 48.45% 46.02% 流 动 比 率 速 动 比 率 营 业 收 入 ( 万 元 ) 17, , , 营 业 利 润 ( 万 元 ) 2, , , 利 润 总 额 ( 万 元 ) 2, , , 综 合 毛 利 率 34.50% 14.83% 14.13% 总 资 产 回 报 率 % 7.83% 有 息 债 务 ( 万 元 ) 53, , , EBITDA( 万 元 ) - 9, , EBITDA 利 息 保 障 倍 数 经 营 活 动 净 现 金 流 净 额 ( 万 元 ) 1, , ,229.63, 鹏 元 整 理 3

6 一 本 期 债 券 本 息 兑 付 及 募 集 资 金 使 用 情 况 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 证 监 许 可 [2012]1613 号 文 核 准, 公 司 于 2012 年 12 月 发 行 公 司 债 券 募 集 资 金 总 额 人 民 币 2 亿 元, 债 券 票 面 年 利 率 为 7.50% 募 集 资 金 用 途 为 1.55 亿 元 拟 用 于 偿 还 公 司 银 行 贷 款, 剩 余 资 金 补 充 公 司 流 动 资 金 本 期 债 券 起 息 日 为 2012 年 12 月 19 日, 按 年 计 息, 每 年 付 息 一 次, 即 2013 年 至 2017 年 每 年 的 12 月 19 日 付 息 若 投 资 者 行 使 回 售 选 择 权, 则 回 售 部 分 债 券 的 付 息 日 为 2013 年 至 2015 年 每 年 的 12 月 19 日, 本 金 兑 付 日 为 2017 年 12 月 19 日 若 投 资 者 行 使 回 售 选 择 权, 则 回 售 部 分 债 券 的 兑 付 日 为 2015 年 12 月 19 日 截 至 2015 年 3 月 底, 募 集 资 金 中 1.55 亿 元 已 经 用 于 偿 还 公 司 债 务, 其 余 资 金 已 用 于 补 充 公 司 的 营 运 资 金 截 至 2015 年 3 月 31 日, 公 司 本 息 兑 付 情 况 如 下 ( 见 表 1) 2015 年 12 月 19 日, 本 期 债 券 将 面 临 发 行 人 票 面 利 率 上 调 选 择 权 和 投 资 者 回 售 选 择 权, 公 司 发 出 关 于 是 否 上 调 本 期 债 券 票 面 利 率 及 上 调 幅 度 的 公 告 后, 投 资 者 有 权 选 择 在 本 期 债 券 的 第 3 个 计 息 年 度 的 付 息 日 将 持 有 的 本 期 债 券 按 面 值 全 部 或 部 分 回 售 给 公 司 表 1 截 至 2015 年 03 月 31 日 本 期 债 券 本 息 累 计 兑 付 情 况 本 息 兑 付 日 期 期 初 本 金 余 额 ( 万 元 ) 本 金 兑 付 / 回 售 金 额 ( 万 元 ) 利 息 支 付 ( 万 元 ) 期 末 本 金 余 额 ( 万 元 ) 2013 年 12 月 19 日 20, , , 年 12 月 19 日 20, , , 二 发 行 主 体 概 况 2014 年 公 司 注 册 资 本 控 股 股 东 控 股 股 东 持 股 比 例 以 及 实 际 控 制 人 均 未 发 生 变 化 2014 年 公 司 纳 入 合 并 报 表 子 公 司 情 况 未 发 生 变 化 2014 年 12 月 12 日 通 过 股 权 转 让, 公 司 持 有 了 上 海 月 沣 化 妆 品 有 限 公 司 60% 的 股 权, 成 为 上 海 月 沣 的 实 际 控 制 人, 因 此,2015 年 一 季 报, 公 司 增 加 一 家 控 股 子 公 司 2014 年 公 司 收 购 了 广 州 栋 方 日 化 有 限 公 司 上 海 月 沣 化 妆 品 有 限 公 司 2 家 公 司 部 分 股 权, 具 体 见 下 表 表 年 公 司 收 购 资 产 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 收 购 资 产 公 告 日 期 收 购 进 展 持 股 比 例 注 册 资 本 主 营 业 务 广 州 栋 方 日 化 有 限 2014 年 4 月 18 日 完 成 股 权 转 让 款 的 支 付 和 第 一 期 投 资 款 支 付, 股 权 过 户 手 45% 2, 研 发 生 产 批 发 : 洗 发 护 发 护 肤 类 洁 肤 4

7 公 司 续 已 经 完 成 类 化 妆 品 等 上 海 月 沣 化 妆 品 有 限 公 司 2014 年 10 月 23 日 完 成 第 一 期 和 第 二 期 股 权 转 让 款 支 付, 股 权 过 户 手 续 完 成 60% 2,800 化 妆 品, 日 用 百 货, 工 艺 礼 品, 鞋 帽, 箱 包, 酒 店 用 品, 道 具, 服 装 服 饰, 服 装 辅 料 销 售 等 截 至 2014 年 12 月 31 日, 公 司 资 产 总 额 为 亿 元, 归 属 于 母 公 司 的 所 有 者 权 益 为 6.31 亿 元, 资 产 负 债 率 为 48.45%;2014 年 度, 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 利 润 总 额 5, 万 元, 经 营 活 动 现 金 流 净 额 5, 万 元 三 运 营 环 境 我 国 化 妆 品 市 场 规 模 增 长 较 快, 市 场 前 景 较 好 据 公 开 信 息 披 露, 近 10 年 间, 我 国 化 妆 品 市 场 规 模 年 复 合 增 长 率 平 均 达 到 10.8%, 成 为 全 球 增 长 最 快 市 场 之 一, 化 妆 品 市 场 规 模 约 占 全 球 化 妆 品 市 场 的 8.8%, 仅 次 于 美 国, 我 国 化 妆 品 市 场 容 量 较 大 2014 年 中 国 已 成 为 全 球 最 大 的 化 妆 品 市 场 之 一, 据 国 家 统 计 局 统 计, 2014 年 我 国 化 妆 品 零 售 总 额 达 1,825 亿 元, 较 上 年 增 长 10% 未 来 随 着 我 国 经 济 的 快 速 发 展 城 镇 化 率 的 提 升 和 居 民 收 入 水 平 的 不 断 增 长, 我 国 化 妆 品 市 场 前 景 较 好 图 年 化 妆 品 零 售 总 额 ( 单 位 : 亿 元 ) 资 料 来 源 : 国 家 统 计 局 工 艺 蜡 烛 市 场 规 模 较 小, 需 求 以 国 外 为 主, 增 长 前 景 有 限 蜡 烛 按 照 用 途 分 为 照 明 和 工 艺 品 两 种 从 市 场 容 量 来 看, 对 整 个 蜡 烛 市 场 而 言, 据 业 内 人 士 估 计 全 球 蜡 烛 的 市 场 容 量 折 合 人 民 币 仅 有 亿 元, 其 中 烛 台 和 蜡 烛 容 器 占 约 5

8 20% 的 份 额, 蜡 烛 的 市 场 容 量 相 对 较 小, 而 工 艺 蜡 烛 作 为 其 中 一 个 分 支 品 种, 市 场 容 量 相 对 更 小 从 工 艺 蜡 烛 市 场 容 量 增 长 的 角 度 来 看, 作 为 工 艺 品 的 蜡 烛 多 在 欧 美 国 家 的 复 活 节 和 感 恩 节 等 特 殊 日 子 使 用, 对 其 的 需 求 有 一 定 的 刚 性, 但 是 其 增 长 潜 力 较 小 由 于 欧 美 文 化 和 宗 教 信 仰 对 蜡 烛 的 需 求, 欧 美 成 为 工 艺 蜡 烛 制 品 消 费 能 力 最 强 的 地 区, 对 工 艺 蜡 烛 的 需 求 以 国 外 为 主 另 外, 由 于 我 国 工 艺 蜡 烛 市 场 容 量 相 对 较 小, 在 我 国 稍 具 规 模 的 工 艺 蜡 烛 生 产 制 造 企 业 多 以 出 口 为 主, 因 此 其 销 售 多 受 欧 美 国 家 汇 率 及 市 场 等 因 素 影 响 2014 年 受 欧 州 经 济 复 苏 等 因 素 影 响, 国 外 工 艺 蜡 烛 制 造 企 业 随 之 复 苏, 国 外 工 艺 蜡 烛 市 场 竞 争 较 为 激 烈 石 蜡 是 蜡 烛 制 品 主 要 的 原 材 料, 石 蜡 价 格 的 下 降 减 小 了 蜡 烛 制 品 行 业 的 成 本 压 力 一 般 而 言, 石 蜡 是 蜡 烛 制 品 最 重 要 的 原 材 料, 其 价 格 波 动 对 蜡 烛 制 品 的 成 本 影 响 较 大 石 蜡 是 石 油 加 工 的 副 产 品,2014 年 受 国 际 原 油 价 格 下 降 的 影 响, 我 国 石 蜡 价 格 呈 波 动 下 降 的 态 势,2014 年 底 石 蜡 价 格 较 上 年 同 期 下 降 11.17%, 对 蜡 烛 制 品 生 产 企 业 来 说, 减 小 了 一 定 的 成 本 压 力 图 年 12 月 年 4 月 石 蜡 价 格 示 意 图 资 料 来 源 :wind 资 讯 四 经 营 与 竞 争 2014 年 公 司 业 务 仍 然 以 香 薰 蜡 烛 的 生 产 销 售 和 原 油 贸 易 为 主,2014 年 公 司 的 收 入 较 上 年 有 所 下 降, 下 降 15.85%, 毛 利 率 有 所 上 升, 上 升 0.7 个 百 分 点 分 品 种 来 看, 蜡 烛 及 工 艺 品 和 油 品 贸 易 收 入 均 有 所 下 降, 蜡 烛 及 工 艺 品 收 入 较 上 年 下 降 11.94%, 油 品 贸 易 收 入 较 上 6

9 年 下 降 了 19.06% 2015 年 一 季 度 由 于 公 司 通 过 并 购 新 增 了 一 家 子 公 司 上 海 月 沣, 公 司 增 加 了 化 妆 品 销 售 业 务 公 司 未 来 将 稳 定 蜡 烛 及 工 艺 品 主 业, 通 过 参 股 控 股 着 力 拓 展 在 化 妆 品 领 域 的 布 局, 预 计 油 品 贸 易 业 务 将 逐 步 缩 减 表 3 公 司 营 业 收 入 构 成 及 毛 利 率 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 2015 年 1-3 月 2014 年 2013 年 金 额 毛 利 率 金 额 毛 利 率 金 额 毛 利 率 蜡 烛 及 工 艺 品 8, % 57, % 65, % 油 品 贸 易 4, % 64, % 79, % 化 妆 品 4, % 合 计 17, % 122, % 145, % ( 一 ) 蜡 烛 及 工 艺 品 业 务 受 原 材 料 石 蜡 价 格 下 降 影 响, 公 司 蜡 烛 及 工 艺 品 业 务 的 毛 利 率 有 所 提 高 石 蜡 是 公 司 主 要 的 原 材 料, 在 原 材 料 中 占 比 很 高, 石 蜡 价 格 的 波 动 对 公 司 生 产 成 本 的 影 响 较 大 对 于 原 材 料 石 蜡 的 采 购, 公 司 会 与 进 行 油 品 贸 易 业 务 的 石 蜡 一 起 采 购, 采 购 数 量 较 大, 具 有 一 定 的 议 价 能 力, 而 且 公 司 会 根 据 市 场 价 格, 对 采 购 量 进 行 调 整, 价 格 在 低 点 的 时 候 采 购 量 大, 价 格 在 高 点 的 时 候 采 购 量 小 或 者 不 采 购, 因 此 成 本 相 对 较 低 2014 年 公 司 占 比 最 大 的 两 家 供 应 商 仍 然 是 蚌 埠 市 利 胜 化 工 科 技 发 展 有 限 公 司 和 临 邑 县 恒 润 化 工 有 限 公 司, 在 这 两 家 供 应 商 采 购 的 石 蜡 数 量 也 较 大, 占 总 供 应 商 采 购 金 额 的 29.71% 随 着 石 蜡 市 场 价 格 的 下 降, 公 司 采 购 石 蜡 的 价 格 也 逐 年 下 降, 受 益 于 成 本 压 力 的 下 降, 公 司 蜡 烛 及 工 艺 品 的 盈 利 能 力 有 所 提 升,2014 年 毛 利 率 为 24.44%, 较 上 年 小 幅 增 加 0.92 个 百 分 点, 2015 年 一 季 度, 其 毛 利 率 进 一 步 提 升 到 26.15% 7

10 图 年 年 3 月 公 司 采 购 石 蜡 平 均 价 格 公 司 蜡 烛 及 工 艺 品 产 能 不 变, 产 能 利 用 率 和 产 销 率 均 有 下 降, 公 司 蜡 烛 及 工 艺 品 仍 以 出 口 为 主, 客 户 较 为 集 中, 受 国 外 市 场 竞 争 加 剧 的 影 响, 公 司 蜡 烛 及 工 艺 品 收 入 下 降 公 司 的 生 产 基 地 仍 然 集 中 在 国 内, 越 南 的 生 产 基 地 仍 然 进 行 一 部 分 产 品 的 生 产 2014 年 公 司 蜡 烛 及 工 艺 品 产 能 保 持 不 变, 但 是 由 于 公 司 蜡 烛 及 工 艺 品 订 单 数 量 的 减 少, 其 产 量 和 销 量 均 出 现 下 滑, 产 能 利 用 率 较 上 年 同 期 减 少 了 4.27 个 百 分 点, 产 销 率 也 有 轻 微 下 降 表 年 公 司 蜡 烛 及 工 艺 品 产 能 以 及 产 销 情 况 项 目 2014 年 2013 年 产 能 ( 吨 ) 47, , 产 量 ( 吨 ) 38, , 产 能 利 用 率 80.85% 85.12% 销 量 ( 吨 ) 37, , 产 销 率 97.37% 97.50% 公 司 的 蜡 烛 及 工 艺 品 仍 然 以 销 往 国 外 为 主, 且 销 售 比 例 较 上 年 有 所 提 升, 为 97.44% 表 5 公 司 蜡 烛 及 工 艺 品 分 地 区 业 务 收 入 及 占 比 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 2014 年 2013 年 区 域 营 业 收 入 占 比 营 业 收 入 占 比 国 内 销 售 1, % 2, % 8

11 国 外 销 售 ( 主 要 是 欧 美 市 场 ) 56, % 62, % 合 计 57, % 65, % 公 司 蜡 烛 及 工 艺 制 品 的 客 户 较 为 集 中, 仅 RB( 利 洁 时 ) 和 IKEA( 宜 家 家 居 ) 两 家 客 户 采 购 的 金 额 在 公 司 蜡 烛 及 工 艺 品 销 售 金 额 中 就 占 46.02% 的 份 额, 客 户 集 中 度 仍 较 高 2014 年 公 司 蜡 烛 及 工 艺 制 品 收 入 较 上 年 减 少 7, 万 元, 从 2014 年 RB( 利 洁 时 ) 和 IKEA( 宜 家 家 居 ) 两 家 客 户 的 销 售 额 来 看, 其 销 售 额 分 别 减 少 了 3, 万 元 和 5, 万 元, 合 计 减 少 8, 万 元 虽 然 公 司 通 过 加 强 对 其 他 客 户 的 营 销, 增 加 了 其 他 客 户 的 销 售 额, 但 是 RB( 利 洁 时 ) 和 IKEA( 宜 家 家 居 ) 两 家 客 户 对 公 司 收 入 的 影 响 仍 然 较 大, 公 司 存 在 较 大 的 客 户 集 中 度 风 险 表 6 公 司 蜡 烛 及 工 艺 品 主 要 客 户 ( 单 位 : 万 元 ) 2014 年 2013 年 客 户 在 蜡 烛 及 工 艺 在 蜡 烛 及 工 艺 销 售 收 入 销 售 收 入 品 收 入 中 占 比 品 收 入 中 占 比 RB( 利 洁 时 ) 19, % 22, % IKEA( 宜 家 家 居 ) 6, % 12, % 合 计 26, % 35, % 2014 年 由 于 欧 洲 经 济 复 苏 后 欧 洲 本 地 蜡 烛 企 业 的 恢 复, 欧 洲 市 场 工 艺 蜡 烛 市 场 竞 争 加 剧, 公 司 在 欧 洲 市 场 竞 争 力 下 降 较 多, 导 致 公 司 蜡 烛 及 工 艺 品 在 国 外 的 销 售 额 下 降 较 多, 较 上 年 下 降 了 10.62% 由 于 公 司 蜡 烛 及 工 艺 品 绝 大 部 分 销 往 国 外, 因 此, 国 外 销 售 额 的 下 降 直 接 导 致 公 司 2014 年 蜡 烛 及 工 艺 品 收 入 的 下 降,2014 年 公 司 蜡 烛 及 工 艺 品 收 入 较 上 年 下 降 11.94% 国 内 销 售 方 面,2014 年 公 司 仍 然 采 用 直 营 直 供 与 电 子 商 务 等 营 销 渠 道 的 建 设 来 拓 展 国 内 工 艺 蜡 烛 制 品 市 场, 但 是 由 于 国 内 对 工 艺 蜡 烛 制 品 需 求 较 小, 公 司 在 国 内 销 售 方 面 并 没 有 显 著 提 升 ( 二 ) 化 妆 品 业 务 公 司 通 过 参 股 控 股 初 步 完 成 在 化 妆 品 行 业 的 布 局, 为 公 司 带 来 一 定 的 收 入 和 利 润, 但 是 同 时 也 对 公 司 产 生 一 定 资 金 压 力, 并 且 后 续 经 营 效 益 有 待 观 察 由 于 公 司 蜡 烛 及 工 艺 品 业 务 所 处 的 行 业 规 模 较 小, 发 展 前 景 有 限, 近 年 来 公 司 开 始 围 绕 化 妆 品 的 研 发 生 产 线 上 线 下 营 销 渠 道 品 牌 运 营 等 方 面 布 局, 向 化 妆 品 领 域 进 军 2013 年 公 司 通 过 认 缴 和 收 购 的 方 式 持 有 杭 州 悠 可 化 妆 品 有 限 公 司 ( 简 称 杭 州 悠 可 ) 37% 的 股 权,2014 年 相 关 转 让 手 续 办 理 完 毕, 杭 州 悠 可 是 一 家 采 取 全 网 代 理 经 销 和 渠 道 包 9

12 销 营 销 模 式 的 专 业 化 妆 品 电 商 公 司, 拥 有 欧 莱 雅 等 众 多 的 品 牌 资 源 2014 年 公 司 在 化 妆 品 领 域 的 布 局 有 进 一 步 动 作,2014 年 公 司 获 得 广 州 栋 方 日 化 有 限 公 司 ( 简 称 广 州 栋 方 )45% 的 股 权 成 为 第 一 大 股 东 其 中, 公 司 增 资 4, 万 元 认 购 广 州 栋 方 35% 的 股 权 ( 分 两 期 出 资, 第 一 期 出 资 2, 万 元, 第 二 期 出 资 2, 万 元 ); 以 万 元 的 价 格 收 购 谢 超 华 持 有 的 广 州 栋 方 增 资 后 6% 的 股 权 ; 以 万 元 收 购 唐 新 明 持 有 的 广 州 栋 方 增 资 后 4% 的 股 权 广 州 栋 方 主 要 是 进 行 化 妆 品 研 发 与 生 产 广 州 栋 方 及 创 始 人 谢 超 华 唐 新 明 一 致 确 认 并 承 诺 年 盈 利 分 别 不 低 于 1,200 万 元 1,400 万 元 1,700 万 元, 上 述 盈 利 数 据 为 扣 除 非 经 常 性 损 益 及 所 得 税 后 的 净 利 润 数 如 届 时 广 州 栋 方 无 法 完 成 业 绩 承 诺, 则 谢 超 华 先 生 和 唐 新 明 先 生 向 公 司 郑 重 承 诺 在 前 述 审 计 报 告 出 具 日 之 后 10 日 内, 由 谢 超 华 先 生 和 唐 新 明 先 生 承 诺 以 连 带 责 任 方 式 并 以 现 金 补 齐 广 州 栋 方 2014 年 度 2015 年 度 2016 年 度 的 承 诺 净 利 润, 否 则 公 司 有 权 选 择 停 止 增 资 并 要 求 谢 超 华 先 生 和 唐 新 明 先 生 回 购 股 权 另 外, 公 司 于 2014 年 10 月 22 日 公 告 将 通 过 收 购 获 得 上 海 月 沣 60% 的 股 权 上 海 月 沣 是 一 家 化 妆 品 品 牌 线 下 营 销 渠 道 运 营 商, 主 要 通 过 屈 臣 氏 万 宁 等 线 下 个 人 用 品 连 锁 店 来 销 售 肌 养 晶 美 津 植 秀 品 牌 公 司 于 2014 年 12 月 完 成 收 购,2015 年 公 司 一 季 报 增 加 一 家 控 股 子 公 司 此 次 收 购 中, 股 权 出 售 方 承 诺 上 海 月 沣 2014 年 9 月 1 日 至 2016 年 12 月 30 日 ( 盈 利 承 诺 期 间 ) 的 盈 利 数 据 为 : 估 值 定 价 期 (2014 年 9 月 1 日 至 2015 年 8 月 31 日 ) 内 不 低 于 4,000 万 元,2015 年 1 月 1 日 至 12 月 31 日 盈 利 数 据 比 估 值 定 价 期 (2014 年 9 月 1 日 至 2015 年 8 月 31 日 ) 盈 利 数 据 增 长 7%,2016 年 1 月 1 日 至 12 月 31 日 盈 利 数 据 比 估 值 定 价 期 (2014 年 9 月 1 日 至 2015 年 8 月 31 日 ) 盈 利 数 据 增 长 24%, 上 述 盈 利 数 据 为 扣 除 非 经 常 性 损 益 后 的 税 后 净 利 润 数, 如 上 海 月 沣 在 每 个 结 算 期 间 的 盈 利 实 现 数 据 之 和 低 于 当 期 的 盈 利 承 诺 数 据, 则 由 蔡 燕 芬 朱 裕 宝 以 现 金 方 式 将 该 结 算 期 间 的 盈 利 差 额 与 公 司 持 有 股 权 比 例 之 乘 积 于 专 项 审 计 报 告 出 具 后 的 10 个 工 作 日 内 向 公 司 一 次 性 补 足, 且 蔡 燕 芬 朱 裕 宝 成 员 互 相 承 担 连 带 责 任, 但 估 值 定 价 期 内 的 盈 利 差 额 蔡 燕 芬 朱 裕 宝 无 需 补 足 目 前, 公 司 已 经 完 成 了 收 购 杭 州 悠 可 需 要 支 付 的 对 价, 对 广 州 栋 方 收 购 项 目 完 成 了 首 期 股 权 转 让 款 的 支 付, 对 上 海 月 沣 完 成 了 首 期 股 权 转 让 款 的 支 付 和 第 二 期 股 权 转 让 款 的 支 付 未 来 如 果 广 州 栋 方 和 上 海 月 沣 均 能 完 成 协 议 签 订 的 业 绩, 公 司 需 要 在 2015 年 完 成 对 其 剩 余 的 收 购 款 项 至 少 为 10, 万 元, 这 将 对 公 司 产 生 一 定 的 资 金 压 力, 具 体 见 下 表 : 表 7 截 至 2014 年 12 月 31 日 公 司 收 购 项 目 投 资 情 况 表 ( 单 位 : 万 元 ) 计 划 投 资 额 已 投 资 额 未 来 投 资 杭 州 悠 可 15, ,

13 广 州 栋 方 5, , , 上 海 月 沣 14, , , 合 计 35, , , 年 公 司 在 化 妆 品 领 域 的 布 局 为 公 司 带 来 的 收 益 多 体 现 在 投 资 收 益 方 面,2014 年 公 司 对 联 营 企 业 和 合 营 企 业 的 投 资 收 益 为 1, 万 元, 较 上 年 增 加 4,303.45% 表 年 公 司 对 联 营 企 业 和 合 营 企 业 的 投 资 收 益 明 细 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 2014 年 2013 年 广 州 植 萃 集 化 妆 品 有 限 公 司 杭 州 悠 可 上 海 月 沣 广 州 栋 方 合 计 1, 年 上 海 月 沣 纳 入 公 司 合 并 报 表 范 围, 上 海 月 沣 经 营 的 化 妆 品 业 务 的 毛 利 率 较 高, 2015 年 一 季 度, 该 业 务 毛 利 率 为 87.59%, 由 此 拉 动 整 个 公 司 2015 年 一 季 度 毛 利 率 增 加 为 34.5%, 较 上 年 增 长 个 百 分 点 至 此 公 司 在 化 妆 品 领 域 通 过 参 股 和 控 股 相 关 化 妆 品 公 司 拥 有 了 线 上 销 售 渠 道 线 下 销 售 渠 道 以 及 研 发, 公 司 在 化 妆 品 领 域 的 布 局 初 步 形 成 公 司 一 般 不 参 与 其 控 股 和 参 股 公 司 的 经 营, 因 此 公 司 缺 少 在 化 妆 品 领 域 的 经 营 经 验 在 一 定 程 度 上 不 会 对 其 控 股 和 参 股 的 公 司 产 生 较 大 的 影 响, 但 是 公 司 控 股 和 参 股 的 公 司 的 成 长 性 和 收 益 性 以 及 公 司 在 化 妆 品 领 域 采 取 的 该 种 运 作 方 式 的 效 果 如 何 仍 有 待 观 察 公 司 拟 通 过 非 公 开 发 行 股 票 募 集 资 金 来 建 设 化 妆 品 营 销 体 系 和 推 广 品 牌 项 目, 如 增 发 完 成 将 缓 解 公 司 资 金 压 力, 完 善 公 司 化 妆 品 产 业 布 局 2015 年 1 月, 公 司 公 告 了 2014 年 度 非 公 开 发 行 股 票 的 相 关 公 告, 公 司 拟 募 集 资 金 6 亿 元 来 建 设 化 妆 品 营 销 体 系 推 广 品 牌 项 目 以 及 补 充 流 动 资 金 和 偿 还 银 行 贷 款, 青 岛 金 王 集 团 有 限 公 司 将 认 购 1.8 亿 元, 深 圳 沃 德 创 富 投 资 有 限 公 司 将 认 购 4.2 亿 元 表 9 公 司 非 公 开 发 行 股 票 募 集 资 金 投 向 项 目 投 资 总 额 ( 万 元 ) 募 集 资 金 拟 投 资 额 ( 万 元 ) 化 妆 品 营 销 体 系 建 设 和 品 牌 推 广 项 目 33, , 补 充 流 动 资 金 35, , 偿 还 银 行 贷 款 5, , 合 计 73, ,

14 公 司 在 稳 定 蜡 烛 制 品 主 业 的 同 时 围 绕 化 妆 品 研 发 生 产 线 上 线 下 营 销 渠 道 品 牌 运 营 等 方 面 进 行 业 务 布 局, 该 布 局 需 要 大 量 资 金, 公 司 仅 在 收 购 广 州 栋 方 和 上 海 月 沣 的 项 目 上 未 来 还 需 支 付 至 少 10, 万 元, 公 司 存 在 一 定 的 资 金 压 力, 如 非 公 开 发 行 股 票 募 集 资 金 成 功, 该 资 金 压 力 将 得 到 缓 解 目 前 公 司 已 经 初 步 完 成 了 化 妆 品 研 发 线 上 线 下 的 营 销 渠 道 的 布 局, 化 妆 品 营 销 体 系 建 设 和 品 牌 推 广 计 划 建 立 覆 盖 全 国 的 化 妆 品 业 务 营 销 网 络, 如 该 项 目 实 施 顺 利, 该 项 目 与 公 司 化 妆 品 研 发 及 生 产 线 上 线 下 营 销 业 务 环 节 形 成 协 同 效 应, 将 进 一 步 完 善 公 司 在 化 妆 品 领 域 的 布 局 ( 三 ) 油 品 贸 易 业 务 油 品 贸 易 业 务 是 规 避 蜡 烛 及 工 艺 品 原 材 料 价 格 风 险 衍 生 出 来 的 业 务, 预 计 规 模 会 随 着 公 司 在 化 妆 品 领 域 的 深 入 布 局 而 逐 渐 缩 减 公 司 蜡 烛 及 工 艺 品 的 原 材 料 主 要 是 石 蜡, 在 一 定 的 市 场 行 情 下, 石 蜡 的 采 购 价 格 与 采 购 的 数 量 较 为 相 关, 一 般 而 言, 采 购 的 数 量 越 大, 石 蜡 的 价 格 越 低, 公 司 的 油 品 贸 易 业 务 最 初 是 为 了 能 以 更 低 的 价 格 采 购 石 蜡 而 衍 生 出 来 的 初 始 时 油 品 贸 易 业 务 的 品 种 仅 为 石 蜡, 后 来 逐 步 发 展 为 石 蜡 燃 料 油 沥 青 橡 胶 和 其 他 石 化 产 品 并 存 的 多 品 种 贸 易 业 务, 但 是 近 年 来 均 以 石 蜡 燃 料 油 和 沥 青 为 主 12

15 图 年 公 司 油 品 贸 易 各 品 种 收 入 在 油 品 贸 易 收 入 中 占 比 由 于 油 品 贸 易 需 要 占 用 大 量 资 金, 近 年 来 随 着 公 司 在 化 妆 品 领 域 的 布 局, 公 司 更 加 倾 向 于 将 资 金 和 资 源 投 入 到 化 妆 品 领 域, 油 品 贸 易 的 收 入 呈 大 规 模 下 降 趋 势 2014 年 公 司 油 品 贸 易 收 入 为 64, 万 元, 较 上 年 减 少 19.06% 预 计 未 来 随 着 公 司 在 化 妆 品 领 域 的 进 一 步 布 局, 油 品 贸 易 业 务 规 模 会 逐 步 缩 减 五 财 务 分 析 财 务 分 析 基 础 说 明 以 下 分 析 基 于 公 司 提 供 的 经 中 兴 华 会 计 师 事 务 所 ( 特 殊 普 通 合 伙 ) 审 计 并 出 具 标 准 无 保 留 意 见 的 2014 年 审 计 报 告, 报 告 均 采 用 新 会 计 准 则 编 制, 以 及 未 经 审 计 的 2015 年 一 季 报 2013 年 财 务 数 据 采 用 2014 年 审 计 报 告 的 期 初 数 资 产 结 构 与 质 量 13

16 公 司 资 产 规 模 稳 步 增 加, 非 流 动 资 产 占 比 增 大 2014 年 公 司 资 产 规 模 有 所 增 加, 为 122, 万 元, 较 上 年 增 加 9.80%,2015 年 一 季 度 资 产 规 模 进 一 步 增 加 为 145, 万 元, 较 上 年 增 加 18.35% 从 资 产 结 构 来 看, 公 司 流 动 资 产 占 比 减 小, 而 非 流 动 资 产 占 比 增 大 在 流 动 资 产 中,2014 年 由 于 公 司 在 年 底 完 成 几 个 金 额 较 大 的 订 单, 因 此 公 司 应 收 账 款 增 加 较 多, 为 25, 万 元, 较 上 年 增 长 39.11%,2015 年 一 季 度 由 于 公 司 合 并 了 上 海 月 沣, 应 收 账 款 进 一 步 增 加 为 26, 万 元 2014 年 公 司 的 预 付 款 项 主 要 是 预 付 供 应 商 的 货 款, 较 上 年 有 所 增 加, 为 8, 万 元, 较 上 年 增 加 41.08%,2015 年 一 季 度 由 于 合 并 了 上 海 月 沣, 预 付 款 项 增 加 较 多 2014 年 公 司 其 他 应 收 款 多 为 往 来 款 等, 由 于 公 司 在 2013 年 有 4,100 万 元 支 付 给 杭 州 悠 可 的 合 作 意 向 保 证 金,2014 年 该 保 证 金 转 为 长 期 股 权 投 资, 所 以 2014 年 公 司 其 他 应 收 款 减 少 较 多 2014 年 由 于 公 司 库 存 商 品 减 少 较 多, 公 司 存 货 较 上 年 有 所 下 降, 为 15, 万 元, 较 上 年 减 少 42.10% 在 非 流 动 资 产 方 面, 由 于 公 司 2014 年 购 买 了 理 财 产 品, 公 司 有 部 分 资 产 为 可 供 出 售 金 融 资 产, 由 于 公 司 收 购 了 杭 州 悠 可 广 州 栋 方 和 上 海 月 沣 部 分 股 权, 公 司 长 期 股 权 投 资 增 加 较 多, 为 26, 万 元,2015 年 由 于 上 海 月 沣 变 成 合 并 报 表 子 公 司, 长 期 股 权 投 资 数 额 减 少 公 司 的 固 定 资 产 多 为 房 屋 生 产 设 备 等, 变 动 不 大 2015 年 由 于 公 司 合 并 了 上 海 月 沣, 公 司 非 流 动 资 产 中 增 加 了 商 誉 13, 万 元 表 10 公 司 主 要 资 产 构 成 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 2015 年 3 月 31 日 2014 年 2013 年 金 额 占 比 金 额 占 比 金 额 占 比 货 币 资 金 22, % 16, % 29, % 应 收 账 款 26, % 25, % 18, % 预 付 款 项 10, % 8, % 5, % 其 他 应 收 款 1, % % 5, % 存 货 21, % 15, % 26, % 流 动 资 产 合 计 84, % 69, % 86, % 可 供 出 售 金 融 资 产 5, % 5, % 5, % 长 期 股 权 投 资 19, % 26, % % 固 定 资 产 17, % 17, % 18, % 在 建 工 程 2, % 2, % % 商 誉 13, % 非 流 动 资 产 合 计 60, % 52, % 25, % 资 产 总 计 145, % 122, % 111, %, 鹏 元 整 理 14

17 资 产 运 营 效 率 由 于 应 收 账 款 对 公 司 资 金 占 用 较 大, 公 司 资 产 运 营 效 率 下 降 2014 年 由 于 公 司 收 入 下 降 及 公 司 2014 年 底 订 单 较 为 集 中, 收 入 尚 未 结 转 多 体 现 为 应 收 账 款, 所 以 公 司 应 收 账 款 周 转 天 数 有 所 增 加, 为 天, 较 上 年 增 加 天, 应 收 账 款 对 公 司 资 金 占 用 较 多 相 对 于 公 司 营 业 成 本 的 减 少, 公 司 存 货 减 少 的 幅 度 更 大, 因 此 存 货 周 转 天 数 有 所 减 少, 但 是 由 于 相 对 于 营 业 成 本, 应 付 账 款 近 两 年 平 均 值 减 少 较 多, 应 付 账 款 周 转 天 数 有 所 减 少, 公 司 运 营 效 率 下 降 综 合 而 言, 公 司 净 营 业 周 期 增 加 为 天, 较 2013 年 增 加 天 公 司 总 资 产 周 转 天 数 也 有 所 增 加 为 天, 较 上 年 增 加 天 公 司 资 产 运 营 效 率 下 降 表 11 公 司 资 产 运 营 效 率 指 标 ( 单 位 : 天 ) 项 目 2014 年 2013 年 应 收 账 款 周 转 天 数 存 货 周 转 天 数 应 付 账 款 周 转 天 数 净 营 业 周 期 总 资 产 周 转 天 数 , 鹏 元 整 理 盈 利 能 力 公 司 收 入 规 模 有 所 下 降, 但 是 毛 利 率 略 有 上 升 2014 年 由 于 公 司 进 一 步 将 资 源 倾 斜 在 化 妆 品 领 域 进 行 布 局, 公 司 油 品 贸 易 规 模 减 少 较 多, 另 外 由 于 国 外 蜡 烛 及 工 艺 品 市 场 竞 争 的 激 烈, 公 司 蜡 烛 及 工 艺 品 收 入 也 有 所 下 降, 公 司 整 体 营 业 收 入 较 上 年 下 降 较 多, 公 司 2014 年 营 业 收 入 为 122, 万 元, 较 上 年 下 降 15.85% 公 司 的 营 业 利 润 利 润 总 额 以 及 净 利 润 也 相 应 下 降 但 是 受 益 于 石 蜡 价 格 的 下 降, 公 司 蜡 烛 及 工 艺 品 业 务 的 毛 利 率 有 所 上 升, 拉 动 公 司 综 合 毛 利 率 较 上 年 有 小 幅 上 升, 为 14.83%, 较 上 年 增 加 0.7 个 百 分 点 2015 年 一 季 度, 由 于 公 司 增 加 的 化 妆 品 业 务 毛 利 率 较 高, 公 司 综 合 毛 利 率 大 幅 提 升, 为 34.50% 由 于 公 司 销 售 费 用 增 加 较 多,2014 年 期 间 费 用 率 较 上 年 增 加 较 多, 为 10.54%, 较 上 年 增 加 1.37 个 百 分 点,2015 年 一 季 度, 由 于 公 司 增 加 的 化 妆 品 业 务 销 售 费 用 较 高, 公 司 期 间 费 用 率 增 加 较 多, 为 22.62% 2014 年 由 于 公 司 利 润 总 额 略 有 下 降, 公 司 总 资 产 回 报 率 同 时 略 有 下 降, 为 7.06%, 较 上 年 减 少 0.77 个 百 分 点 表 12 公 司 主 要 盈 利 指 标 ( 单 位 : 万 元 ) 15

18 项 目 2015 年 1-3 月 2014 年 2013 年 营 业 收 入 17, , , 投 资 净 收 益 , 营 业 利 润 2, , , 利 润 总 额 2, , , 净 利 润 1, , , 综 合 毛 利 率 34.50% 14.83% 14.13% 期 间 费 用 率 22.62% 10.54% 9.17% 总 资 产 回 报 率 % 7.83%, 鹏 元 整 理 现 金 流 公 司 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 不 足 以 满 足 投 资 活 动 的 需 要, 但 是 由 于 公 司 现 金 较 充 裕, 缓 解 了 一 定 的 投 资 压 力 2014 年 随 着 公 司 收 入 的 下 降, 公 司 净 利 润 也 有 所 下 降, 虽 然 存 货 有 一 定 减 少 但 是 由 于 经 营 性 应 收 项 目 增 加 较 多, 而 经 营 性 应 付 项 目 有 所 减 少, 公 司 营 运 资 本 有 减 少 的 趋 势 由 于 公 司 2014 年 收 入 的 下 降 和 运 营 资 本 的 减 少, 公 司 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 净 额 较 上 年 有 所 减 少, 为 5, 万 元 2014 年 公 司 收 购 了 杭 州 悠 可 广 州 栋 方 和 上 海 月 沣, 投 资 支 付 的 现 金 较 多, 公 司 经 营 活 动 产 生 的 现 金 不 能 满 足 公 司 投 资 活 动 的 需 求, 受 益 于 公 司 有 较 多 的 现 金 资 产, 以 及 公 司 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 为 7, 万 元, 公 司 的 投 资 活 动 可 以 被 满 足 表 13 公 司 现 金 流 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 2015 年 1-3 月 2014 年 2013 年 净 利 润 1, , , 营 运 资 本 变 化 - -1, , 其 中 : 存 货 减 少 ( 减 : 增 加 ) - 11, , 经 营 性 应 收 项 目 的 减 少 ( 减 : 增 加 ) - -10, , 经 营 性 应 付 项 目 的 增 加 ( 减 : 减 少 ) - -2, , 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 1, , , 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 -3, , 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 8, , , 现 金 及 现 金 等 价 物 净 增 加 额 5, , , 鹏 元 整 理 资 本 结 构 与 财 务 安 全 性 16

19 公 司 流 动 负 债 占 比 增 加, 资 产 负 债 率 有 所 增 加, 公 司 存 在 一 定 的 短 期 偿 债 压 力 2014 年 公 司 负 债 总 额 有 所 增 加, 为 59, 万 元, 较 上 年 增 加 15.60%, 负 债 与 所 有 者 权 益 比 率 较 上 年 增 加 年 一 季 度 由 于 公 司 合 并 了 上 海 月 沣, 负 债 总 额 进 一 步 增 加 为 77, 万 元, 负 债 与 所 有 者 权 益 比 率 增 加 为 1.13 表 14 公 司 资 本 结 构 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 指 标 名 称 2015 年 3 月 31 日 2014 年 2013 年 负 债 总 额 77, , , 所 有 者 权 益 68, , , 负 债 与 所 有 者 权 益 比 率 , 鹏 元 整 理 2014 年 公 司 流 动 负 债 进 一 步 增 加, 在 负 债 中 占 比 为 66.67% 2014 年 公 司 短 期 借 款 增 加 较 多, 为 8, 万 元, 较 上 年 增 加 % 2014 年 公 司 应 付 票 据 大 幅 减 少, 为 5, 万 元 2014 年 公 司 应 付 账 款 为 应 付 供 应 商 的 货 款, 较 上 年 略 有 增 加, 为 9, 万 元 公 司 的 预 收 款 项 为 预 收 的 货 款,2014 年 较 上 年 略 有 减 少, 为 1, 万 元 2014 年 公 司 增 加 较 多 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债, 为 1.2 亿 元, 使 2014 年 公 司 流 动 负 债 占 比 增 加 较 多 2015 年 一 季 度, 由 于 公 司 合 并 了 上 海 月 沣, 短 期 借 款 应 付 票 据 应 付 账 款 预 收 款 项 其 他 应 付 款 等 均 有 较 大 规 模 的 增 加, 公 司 流 动 负 债 在 总 负 债 中 的 占 比 进 一 步 增 加, 为 74.28% 2014 年 末 公 司 的 长 期 借 款 余 额 为 零,2013 年 的 5,000 万 元 长 期 借 款 由 于 即 将 到 期 而 转 至 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 中 公 司 的 应 付 债 券 仍 然 是 2012 年 发 行 的 2 亿 元 公 司 债 券 表 15 公 司 主 要 负 债 构 成 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 2015 年 3 月 31 日 2014 年 2013 年 金 额 占 比 金 额 占 比 金 额 占 比 短 期 借 款 14, % 8, % 3, % 应 付 票 据 7, % 5, % 11, % 应 付 账 款 11, % 9, % 8, % 预 收 款 项 2, % 1, % 1, % 其 他 应 付 款 6, % % % 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 12, % 12, % - - 流 动 负 债 合 计 57, % 39, % 26, % 长 期 借 款 , % 应 付 债 券 19, % 19, % 19, % 非 流 动 负 债 合 计 19, % 19, % 24, % 负 债 合 计 77, % 59, % 51, %, 鹏 元 整 理 17

20 公 司 短 期 刚 性 债 务 金 额 较 高,2014 年 为 25, 万 元,2015 年 一 季 度 合 并 上 海 月 沣 后 为 33, 万 元 公 司 的 长 期 债 务 仅 为 2012 年 发 行 的 公 司 债 券, 本 期 债 券 在 2015 年 底 面 临 投 资 者 回 售 选 择 权, 如 投 资 者 选 择 回 售 债 券, 公 司 将 面 临 2 个 亿 的 资 金 压 力, 如 投 资 者 选 择 不 回 售, 则 公 司 须 在 2017 年 12 月 19 日 债 券 到 期 时 偿 还 本 金 公 司 或 面 临 较 大 的 短 期 偿 债 压 力 2014 年 公 司 资 产 负 债 率 略 有 增 加, 为 48.45%, 较 上 年 增 加 2.43 个 百 分 点, 由 于 公 司 流 动 负 债 增 加 较 多, 公 司 流 动 比 率 和 速 动 比 率 下 降 较 多, 由 于 公 司 利 润 的 减 少, 公 司 EBITDA 有 所 下 降, 但 是 由 于 公 司 支 付 利 息 的 减 少, 公 司 EBITDA 利 息 保 障 倍 数 略 有 上 升, 由 于 公 司 有 息 债 务 的 增 加, 公 司 有 息 债 务 和 EBITDA 的 比 率 有 所 增 加 表 16 公 司 偿 债 能 力 指 标 指 标 名 称 2015 年 3 月 31 日 2014 年 2013 年 资 产 负 债 率 53.10% 48.45% 46.02% 流 动 比 率 速 动 比 率 EBITDA( 万 元 ) - 9, , EBITDA 利 息 保 障 倍 数 有 息 债 务 /EBITDA , 鹏 元 整 理 七 评 级 结 论 受 益 于 石 蜡 价 格 的 下 降, 公 司 蜡 烛 及 工 艺 品 业 务 的 毛 利 率 有 所 增 加, 由 于 公 司 原 有 蜡 烛 及 工 艺 品 业 务 所 在 的 行 业 容 量 小, 发 展 前 景 有 限, 公 司 近 年 来 在 成 长 性 较 好 的 化 妆 品 行 业 进 行 了 布 局, 化 妆 品 业 务 为 公 司 带 来 了 一 定 的 收 入 和 利 润 同 时 我 们 也 注 意 到,2014 年 营 业 收 入 的 下 降, 以 及 化 妆 品 行 业 的 布 局 给 公 司 带 来 了 一 定 的 资 金 压 力, 由 于 应 收 账 款 对 资 金 的 占 用, 公 司 资 产 运 营 效 率 降 低, 同 时 公 司 还 面 临 一 定 的 短 期 债 务 压 力 基 于 以 上 分 析, 鹏 元 维 持 公 司 主 体 长 期 信 用 等 级 为 AA-, 维 持 本 期 债 券 信 用 等 级 为 AA-, 评 级 展 望 维 持 为 稳 定 18

21 附 录 一 资 产 负 债 表 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 2015 年 3 月 31 日 2014 年 2013 年 2012 年 货 币 资 金 22, , , , 应 收 票 据 - 2, 应 收 账 款 26, , , , 预 付 款 项 10, , , , 其 他 应 收 款 1, , 存 货 21, , , , 其 他 流 动 资 产 2, 流 动 资 产 合 计 84, , , , 可 供 出 售 金 融 资 产 5, , , 长 期 股 权 投 资 19, , , 固 定 资 产 17, , , , 在 建 工 程 2, , , 无 形 资 产 1, , , , 商 誉 13, 长 期 待 摊 费 用 递 延 所 得 税 资 产 非 流 动 资 产 合 计 60, , , , 资 产 总 计 145, , , , 短 期 借 款 14, , , , 应 付 票 据 7, , , , 应 付 账 款 11, , , , 预 收 款 项 2, , , , 应 付 职 工 薪 酬 应 交 税 费 1, , , 应 付 利 息 其 他 应 付 款 6, 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 12, , 流 动 负 债 合 计 57, , , , 长 期 借 款 - - 5, , 应 付 债 券 19, , , , 非 流 动 负 债 合 计 19, , , , 负 债 合 计 77, , , , 实 收 资 本 ( 或 股 本 ) 32, , , , 资 本 公 积 金 1, , , ,

22 其 它 综 合 收 益 -3, , , 盈 余 公 积 金 5, , , , 未 分 配 利 润 30, , , , 外 币 报 表 折 算 差 额 , 归 属 于 母 公 司 所 有 者 权 益 合 计 65, , , , 少 数 股 东 权 益 2, 所 有 者 权 益 合 计 68, , , , 负 债 和 所 有 者 权 益 总 计 145, , , ,

23 附 录 二 利 润 表 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 2015 年 1-3 月 2014 年 2013 年 2012 年 营 业 总 收 入 17, , , , 营 业 收 入 17, , , , 营 业 总 成 本 15, , , , 营 业 成 本 11, , , , 营 业 税 金 及 附 加 销 售 费 用 2, , , , 管 理 费 用 1, , , , 财 务 费 用 , , , 资 产 减 值 损 失 , 其 他 经 营 收 益 , 投 资 净 收 益 , 其 中 : 对 联 营 企 业 和 合 营 企 业 的 投 资 收 益 - 1, 营 业 利 润 2, , , , 加 : 营 业 外 收 入 减 : 营 业 外 支 出 其 中 : 非 流 动 资 产 处 置 净 损 失 利 润 总 额 2, , , , 减 : 所 得 税 , 净 利 润 1, , , , 减 : 少 数 股 东 损 益 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 1, , , , 其 他 综 合 收 益 的 税 后 净 额 归 属 母 公 司 所 有 者 的 其 他 综 合 收 益 的 税 后 净 额

24 附 录 三 -1 现 金 流 量 表 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 2015 年 1-3 月 2014 年 2013 年 2012 年 销 售 商 品 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 24, , , , 收 到 的 税 费 返 还 , , , 收 到 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 , 经 营 活 动 现 金 流 入 小 计 25, , , , 购 买 商 品 接 受 劳 务 支 付 的 现 金 16, , , , 支 付 给 职 工 以 及 为 职 工 支 付 的 现 金 2, , , , 支 付 的 各 项 税 费 3, , , , 支 付 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 1, , , , 经 营 活 动 现 金 流 出 小 计 24, , , , 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 1, , , , 取 得 投 资 收 益 收 到 的 现 金 处 置 固 定 资 产 无 形 资 产 和 其 他 长 期 资 产 收 回 的 现 金 净 额 收 到 其 他 与 投 资 活 动 有 关 的 现 金 投 资 活 动 现 金 流 入 小 计 购 建 固 定 资 产 无 形 资 产 和 其 他 长 期 资 产 支 付 的 现 金 , , , 投 资 支 付 的 现 金 3, , 投 资 活 动 现 金 流 出 小 计 3, , , , 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 -3, , , 吸 收 投 资 收 到 的 现 金 取 得 借 款 收 到 的 现 金 6, , , , 收 到 其 他 与 筹 资 活 动 有 关 的 现 金 2, 发 行 债 券 收 到 的 现 金 , 筹 资 活 动 现 金 流 入 小 计 8, , , , 偿 还 债 务 支 付 的 现 金 - 14, , , 分 配 股 利 利 润 或 偿 付 利 息 支 付 的 现 金 , , , 支 付 其 他 与 筹 资 活 动 有 关 的 现 金 筹 资 活 动 现 金 流 出 小 计 , , , 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 8, , , ,

25 附 录 三 -2 现 金 流 量 表 补 充 资 料 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 2014 年 2013 年 2012 年 净 利 润 4, , , 加 : 资 产 减 值 准 备 , 固 定 资 产 折 旧 油 气 资 产 折 耗 生 产 性 生 物 资 产 折 旧 1, , , 无 形 资 产 摊 销 长 期 待 摊 费 用 摊 销 处 置 固 定 资 产 无 形 资 产 和 其 他 长 期 资 产 的 损 失 固 定 资 产 报 废 损 失 财 务 费 用 1, , , 投 资 损 失 -1, 递 延 所 得 税 资 产 减 少 存 货 的 减 少 11, , 经 营 性 应 收 项 目 的 减 少 -10, , , 经 营 性 应 付 项 目 的 增 加 -2, , , 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 5, , , 现 金 的 期 末 余 额 15, , , 减 : 现 金 的 期 初 余 额 29, , , 现 金 及 现 金 等 价 物 净 增 加 额 -13, ,

26 附 录 四 截 至 2015 年 3 月 31 日 纳 入 合 并 范 围 的 子 公 司 公 司 名 称 注 册 资 本 持 股 比 例 主 营 业 务 青 岛 金 王 国 际 贸 易 有 限 公 司 青 岛 保 税 区 金 王 贸 易 有 限 公 司 63,200,000 元 100% 货 物 及 技 术 进 出 口 贸 易 30,000,000 元 100% 国 际 贸 易 及 转 口 贸 易 宝 旌 国 际 有 限 公 司 1860 万 美 元 100% 新 型 工 艺 蜡 烛 及 其 他 工 艺 品 的 研 发 生 产 和 销 售 香 港 景 隆 实 业 有 限 公 司 1 万 港 元 100% 产 品 销 售 贸 易 代 理 青 岛 五 月 花 品 牌 管 理 有 限 公 司 上 海 月 沣 化 妆 品 有 限 公 司 5,000,000 元 60% 品 牌 管 理 28,000,000 元 60% 化 妆 品 销 售 24

27 附 录 五 主 要 财 务 指 标 项 目 2015 年 3 月 2014 年 2013 年 总 资 产 ( 万 元 ) 145, , , 所 有 者 权 益 合 计 ( 万 元 ) 68, , , 资 产 负 债 率 53.10% 48.45% 46.02% 流 动 比 率 速 动 比 率 营 业 收 入 ( 万 元 ) 17, , , 营 业 利 润 ( 万 元 ) 2, , , 利 润 总 额 ( 万 元 ) 2, , , 综 合 毛 利 率 34.50% 14.83% 14.13% 总 资 产 回 报 率 % 7.83% 有 息 债 务 ( 万 元 ) 53, , , EBITDA( 万 元 ) - 9, , EBITDA 利 息 保 障 倍 数 经 营 活 动 净 现 金 流 净 额 ( 万 元 ) 1, , ,229.63, 鹏 元 整 理 25

28 附 录 六 主 要 财 务 指 标 计 算 公 式 固 定 资 产 周 转 率 ( 次 ) 营 业 收 入 /[( 本 年 固 定 资 产 总 额 + 上 年 固 定 资 产 总 额 )/2] 应 收 账 款 周 转 率 营 业 收 入 /[( 期 初 应 收 账 款 余 额 + 期 末 应 收 账 款 余 额 )/2)] 资 产 运 营 效 率 存 货 周 转 率 营 业 成 本 /[( 期 初 存 货 + 期 末 存 货 )/2] 应 付 账 款 周 转 率 营 业 成 本 /[( 期 初 应 付 账 款 余 额 + 期 末 应 付 账 款 余 额 )/2] 净 营 业 周 期 ( 天 ) 应 收 账 款 周 转 天 数 + 存 货 周 转 天 数 - 应 付 账 款 周 转 天 数 总 资 产 周 转 率 ( 次 ) 营 业 收 入 /[( 本 年 资 产 总 额 + 上 年 资 产 总 额 )/2] 综 合 毛 利 率 ( 营 业 收 入 - 营 业 成 本 )/ 营 业 收 入 100% 销 售 净 利 率 净 利 润 / 营 业 收 入 100% 盈 利 能 力 净 资 产 收 益 率 净 利 润 /(( 本 年 所 有 者 权 益 + 上 年 所 有 者 权 益 )/2) 100% 总 资 产 回 报 率 ( 利 润 总 额 + 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 )/(( 本 年 资 产 总 额 + 上 年 资 产 总 额 )/2) 100% 管 理 费 用 率 管 理 费 用 / 营 业 收 入 100% 销 售 费 用 率 销 售 费 用 / 营 业 收 入 100% EBIT 利 润 总 额 + 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 现 金 流 EBITDA EBIT+ 折 旧 + 无 形 资 产 摊 销 + 长 期 待 摊 费 用 摊 销 利 息 保 障 倍 数 EBIT/( 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 资 本 化 利 息 支 出 ) EBITDA 利 息 保 障 倍 数 EBITDA/( 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 资 本 化 利 息 支 出 ) 资 产 负 债 率 负 债 总 额 / 资 产 总 额 100% 资 本 结 构 及 财 务 安 全 性 流 动 比 率 速 动 比 率 长 期 有 息 债 务 短 期 有 息 债 务 有 息 债 务 流 动 资 产 合 计 / 流 动 负 债 合 计 ( 流 动 资 产 合 计 - 存 货 )/ 流 动 负 债 合 计 长 期 借 款 + 应 付 债 券 + 融 资 租 赁 款 短 期 借 款 + 应 付 票 据 +1 年 内 到 期 的 长 期 借 款 长 期 有 息 债 务 + 短 期 有 息 债 务 26

29 附 录 七 信 用 等 级 符 号 及 定 义 一 中 长 期 债 务 信 用 等 级 符 号 及 定 义 符 号 定 义 AAA 债 务 安 全 性 极 高, 违 约 风 险 极 低 AA 债 务 安 全 性 很 高, 违 约 风 险 很 低 A 债 务 安 全 性 较 高, 违 约 风 险 较 低 BBB 债 务 安 全 性 一 般, 违 约 风 险 一 般 BB 债 务 安 全 性 较 低, 违 约 风 险 较 高 B 债 务 安 全 性 低, 违 约 风 险 高 CCC 债 务 安 全 性 很 低, 违 约 风 险 很 高 CC 债 务 安 全 性 极 低, 违 约 风 险 极 高 C 债 务 无 法 得 到 偿 还 注 : 除 AAA 级,CCC 级 ( 含 ) 以 下 等 级 外, 每 一 个 信 用 等 级 可 用 + - 符 号 进 行 微 调, 表 示 略 高 或 略 低 于 本 等 级 二 债 务 人 主 体 长 期 信 用 等 级 符 号 及 定 义 符 号 定 义 AAA 偿 还 债 务 的 能 力 极 强, 基 本 不 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 极 低 AA 偿 还 债 务 的 能 力 很 强, 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响 不 大, 违 约 风 险 很 低 A 偿 还 债 务 能 力 较 强, 较 易 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 较 低 BBB 偿 还 债 务 能 力 一 般, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 较 大, 违 约 风 险 一 般 BB 偿 还 债 务 能 力 较 弱, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 很 大, 违 约 风 险 较 高 B 偿 还 债 务 的 能 力 较 大 地 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 很 高 CCC 偿 还 债 务 的 能 力 极 度 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 极 高 CC 在 破 产 或 重 组 时 可 获 得 保 护 较 小, 基 本 不 能 保 证 偿 还 债 务 C 不 能 偿 还 债 务 注 : 除 AAA 级,CCC 级 ( 含 ) 以 下 等 级 外, 每 一 个 信 用 等 级 可 用 + - 符 号 进 行 微 调, 表 示 略 高 或 略 低 于 本 等 级 三 展 望 符 号 及 定 义 类 型 定 义 正 面 存 在 积 极 因 素, 未 来 信 用 等 级 可 能 提 升 稳 定 情 况 稳 定, 未 来 信 用 等 级 大 致 不 变 负 面 存 在 不 利 因 素, 未 来 信 用 等 级 可 能 降 低 27

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