Subprime

Size: px

Start display at page:

Download "Subprime"

惶洋
5 years ago
Views:

1 商品与期货交易部上海北京香港 2013 年 9 月 2013 年第 7 期贵金属与期货月度报告本期作者 : 陈子隽 chenzijun.zh@ccb.com 审核 : 汪晓芳 wangxiaofang.zh@ccb.com 当月市场要点美国 7 月季调后非农就业人数增加 16.2 万人, 不及预期的 18.5 万人,6 月数据从 19.5 万人下修至 18.8 万人,5 月数据从 19.5 万人下修至 17.6 万人但失业率降至 2008 年 12 月以来最低的 7.4%, 主要由于劳动参与率下降 0.1% 至 63.4% 美国第二季度实际 GDP 修正值年化环比大幅上修至 2.5%, 高于预期的 2.2%, 数据上修的主要贡献来自贸易美国 7 月零售销售环比增长 0.2%, 略低于预期的 0.3% 8 月密歇根大学消费者信心指数 80, 为 4 月以来最低 7 月新屋销售年化 39.4 万户, 远不及预期的 48.7 万户 8 月 Markit 制造业 PMI 初值为 53.9, 创五个月以来新高 7 月耐用品订单环比大幅下降 7.3%, 为 2012 年 8 月以来最大降幅, 预期为下滑 4.0% 8 月密歇根大学消费者信心指数终值 82.1, 高于初值和预期美联储 7 月 FOMC 会议纪要显示, 联储官员已将缩减 QE 提上议事日程 ; 此外, 纪要还显示部分委员正在考虑下调失业率门槛 8 月 1 日, 欧洲央行公布的利率决议维持利率不变欧洲央行行长德拉吉重申, 预计利率将在较长的一段时期内维持在当前水平或更低水平, 且一段时间没有明确的最后期限, 但暗示这至少会维持到明年欧元区 7 月 Markit 综合 PMI 终值上修至 50.5, 为 2011 年 8 月以来最高 6 月零售销售同比下降 0.9%, 预期为下降 1.3% 8 月 Markit 综合 PMI 初值 51.7, 为 26 个月来最高, 预期为 50.9 分国别 PMI 数据显示德国经济复苏强劲, 法国经济仍显低迷欧元区 7 月失业人数减少 1.5 万人, 但失业率仍为 12.1%, 与 6 月持平, 仍处于纪录高位 8 月 7 日, 英国央行宣布了自 2009 年以来最大的货币政策调整, - 1 -

2 明确将当前基准利率和购债计划与失业率降至 7% 挂钩, 在失业率降至 7% 之前, 央行不会加息, 失业率触及 7% 不会自动触发加息和出售国债中国 7 月贸易顺差缩小至亿美元, 出口季调后同比上升 2.0%, 进口季调后同比上升 6.6% 7 月规模以上工业增加值同比上升 9.7% 7 月 CPI 同比上涨 2.7%,PPI 同比下跌 2.3% 8 月中国官方制造业 PMI 为 51.0, 比 7 月上升月汇丰中国制造业 PMI 初值为 50.1, 高于预期的 48.3, 为四个月以来最高据中国黄金协会统计, 上半年全国黄金消费达吨, 同比增长 53.7%, 其中首饰吨, 增长 43.6%, 金条吨, 增长 86.5%, 金币和工业用金基本稳定全国黄金产量达吨, 同比增长 8.94% 6 月香港对中国内地黄金总出口为吨, 环比下降 12% 印度延续限制黄金进口政策 8 月 13 日, 印度政府将精炼金条关税由 8% 增至 10%, 白银关税由 6% 增至 10% IMF 数据显示, 土耳其俄罗斯阿塞拜疆 7 月均增加其黄金储备其中, 土耳其从 6 月的吨增加至 464 吨, 俄罗斯和阿塞拜疆分别增持 6.35 吨和 2 吨根据欧盟统计局数据, 今年上半年英国出口至瑞士的黄金达 798 吨, 去年同期仅为 83 吨伦敦作为全球黄金市场的中心, 该现象表明黄金所有权正发生由西向东的大规模转移南非工会与矿业公司在矿工加薪问题上的谈判破裂代表矿业公司谈判的南非矿业协会称, 他们提出了一份最终协议, 希望将矿工基础工资提高 6%-6.5% 但是, 全国矿工工会 (NUM) 要求加薪 60%, 而另一工会联盟 AMCU 也希望最高加薪 150% 矿业工人计划从 9 月初开始为加薪罢工 - 2 -

3 目录一 8 月市场回顾 ( 一 ) 国际金价继续反弹 ( 二 ) 银铂追随黄金反弹, 白银展现弹性 ( 三 ) 地缘政治与基本面因素分别促使油铜上涨二市场影响因素分析 ( 一 ) 美联储何时缩减 QE ( 二 ) 叙利亚爆发化学武器危机三 9 月市场展望图表图一国际黄金市场 8 月走势图二 8 月白银价格走势图三 8 月铂金价格走势图四国内外黄金价差变化及国际金银比价变化图五 8 月 WTI 原油价格走势图六 8 月 Brent 原油价格走势图七 8 月 LME 三月期铜价格走势表一 8 月美联储官员对缩减 QE 的表态总结

一 8 月市场回顾 ( 一 ) 国际金价继续反弹国际现货黄金 8 月开于 1325.08 美元 / 盎司, 收于 1395.27 美元 / 盎司, 上涨 5.30%, 期间最高价为 1433.73 美元 / 盎司, 最低价为 1273.01 美元 / 盎司 ( 图一 ) 上海黄金交易所 Au99.99 开于 266.99 元 / 克, 收于 277.60 元 / 克, 最高价 284.

4 一 8 月市场回顾 ( 一 ) 国际金价继续反弹国际现货黄金 8 月开于美元 / 盎司, 收于美元 / 盎司, 上涨 5.30%, 期间最高价为美元 / 盎司, 最低价为美元 / 盎司 ( 图一 ) 上海黄金交易所 Au99.99 开于元 / 克, 收于元 / 克, 最高价元 / 克, 最低价元 / 克, 全月涨幅 4.46%;Au(T+D) 开于元 / 克, 收于元 / 克, 最高价元 / 克, 最低价元 / 克, 全月涨幅 4.40%; 上海期货交易所活跃黄金合约沪金 1312 开于元 / 克, 收于元 / 克, 最高价元 / 克, 最低价元 / 克, 全月涨幅 5.36% 图一国际黄金市场 8 月走势数据来源 :bloomberg 在美国连续公布不佳的经济数据以及叙利亚爆发化学武器危机的影响下,8 月黄金市场延续了 7 月的反弹势头在月末突破 1400 美元 / 盎司之后, 技术面上已经接近去年四季度以来的下降通道上轨 ( 二 ) 银铂追随黄金反弹, 白银展现弹性国际现货白银 8 月开于美元 / 盎司, 收于美元 / 盎司, 上涨 18.50%, 期间最高价为美元 / 盎司, 最低价为美元 / 盎司, 走势强于黄金 ( 图二 ) 上海黄金交易所 Ag(T+D) 开于 3,943 元 / 千克, 收于 4,668 元 / 千克, 最高价 5,039 元 / 千克, 最低价 3,880 元 / 千克, 全月涨幅 17.35% 8 月黄金 / 白银比价持续下降至 59.48( 图四 ) 国际现货铂金 8 月开于美元 / 盎司, 收于美元 / 盎司, 上涨 5.77%, 期间最高价为美元 / 盎司, 最低价为美元 / 盎司 ( 图三 ) - 4 -

5 图二 8 月白银价格走势图三 8 月铂金价格走势图四国内外黄金价差变化及国际金银比价变化数据来源 :bloomberg, 建行商品与期货交易部 - 5 -

( 三 ) 地缘政治与基本面因素分别促使油铜上涨国际原油方面,8 月油价小幅上涨 Brent 原油 8 月开于 107.81 美元 / 桶, 收于 114.01 美元 / 盎司, 涨 5.

49%( 图五 / 图六 ) 8 月上中旬, 原油价格维持窄幅震荡 8 月下旬爆发叙利亚化学武器危机, 油价因此大涨, 而受影响更多的 Brent 涨幅比 WTI 大图五 8 月 WTI

6 ( 三 ) 地缘政治与基本面因素分别促使油铜上涨国际原油方面,8 月油价小幅上涨 Brent 原油 8 月开于美元 / 桶, 收于美元 / 盎司, 涨 5.86%;WTI 原油 8 月开于美元 / 桶, 收于美元 / 桶, 涨 2.49%( 图五 / 图六 ) 8 月上中旬, 原油价格维持窄幅震荡 8 月下旬爆发叙利亚化学武器危机, 油价因此大涨, 而受影响更多的 Brent 涨幅比 WTI 大图五 8 月 WTI 原油价格走势图六 8 月 Brent 原油价格走势数据来源 :bloomberg LME 三月期铜 8 月先扬后抑, 开于美元 / 吨, 收于美元 / 吨, 月涨幅 3.20%( 图七 ) 月初因中国经济数据良好, 令铜需求前景得到支撑, 铜 - 6 -

价因而大幅上涨, 随后在 [7200,7400] 区间维持震荡月末受铜库存上升影响, 铜价有所回调图七 8 月 LME 三月期铜价格走势数据来源 :bloomberg 二市场影响因素分析 ( 一 ) 美联储何时缩减 QE 美联储下一次 FOMC 会议将于 9 月 17-18 日举行在本次会议上, 美联储官员很可能会决定缩减 QE 购债规模因此, 联储官员的相关言论成为市场关注的焦点

7 价因而大幅上涨, 随后在 [7200,7400] 区间维持震荡月末受铜库存上升影响, 铜价有所回调图七 8 月 LME 三月期铜价格走势数据来源 :bloomberg 二市场影响因素分析 ( 一 ) 美联储何时缩减 QE 美联储下一次 FOMC 会议将于 9 月日举行在本次会议上, 美联储官员很可能会决定缩减 QE 购债规模因此, 联储官员的相关言论成为市场关注的焦点在 8 月前期, 官员们的发言倾向于 9 月开始缩减 QE 不过, 此后公布的美国经济数据总体一般, 官员们的口风也有所变化目前看来, 缩减 QE 的时间仍不明朗各位官员的发言信息总结如下 : 表一 8 月美联储官员对缩减 QE 的表态总结美联储官员发言时间投票权缩减 QE 时间条件达拉斯联储主席费舍尔芝加哥联储主席埃文斯克利夫兰联储主席皮亚纳尔托旧金山联储主席威廉姆斯 8 月 5 日无 9 月只要经济状况没有在近期出现明显恶化 8 月 6 日有年内, 最早 9 月经济数据状况允许 8 月 7 日无很快开始就业市场能够维持强势改善 8 月 23 日无今年晚些时候经济增长继续进步 - 7 -

8 亚特兰大联储主席洛克哈特圣路易斯联储主席布拉德里士满联储主席拉克尔 8 月 23 日无 9 月经济数据能显示出经济持续增长的势头 8 月 23 日有不应缩减否则通胀可能进一步走低 8 月 29 日无 9 月历来不支持 QE 而 8 月 21 日公布的 7 月 FOMC 会议纪要显示, 伯南克缩减 QE 规模的态度获得了广泛的支持在何时缩减购债问题上, 委员们还存在一定分歧, 但其格局仍大体符合市场预期委员们还认为, 当前市场对未来货币政策走向的预期, 包括在结束资产购买之后仍保持低利率政策这一问题上, 与美联储的预期较为一致同时, 部分委员认为金融市场环境已经大幅度紧缩, 长期利率已经开始走高并可能阻碍消费和经济增长 ( 二 ) 叙利亚爆发化学武器危机 8 月下旬叙利亚爆发了新一轮化学武器危机, 事件迅速升级并走向美国的军事干预虽然叙利亚既非大国也非重要的产油国, 但是中东地缘政治形势复杂并牵扯众多国家利益对局势的担忧促使黄金和原油大涨并创下近期新高以下是本次事件的时间进程 : 22 日, 有报道称叙利亚政府军 21 日使用含有沙林毒气的火箭弹对大马士革郊区姑塔东区进行袭击, 造成上千人死亡叙利亚政府军随后表示这一报道不实联合国向叙利亚政府请求允许身处叙利亚的化学武器检查小组展开调查 23 日, 美国官员表示正在完善对叙利亚的军事行动计划, 同时通过外交手段联合国际其他国家一致谴责叙利亚政府使用化学武器杀害平民的罪行 25 日, 叙利亚政府同意联合国化学武器检查小组前往位于大马士革郊区的化武传闻现场进行调查, 美国声称为时已晚 26 日, 美国国务卿克里表示, 叙利亚境内发生了使用化学武器伤及平民的袭击的事实不容否认美方指责叙利亚政府系统性地毁灭证据联合国官员称, 联合国派往叙利亚的化学武器检查小组, 在前往大马士革附近现场勘查时, 遭遇身份不明的狙击手攻击, 被迫暂停勘查任务 27 日, 阿拉伯国家联盟召开紧急会议, 称叙政府应对叙境内出现的化学武器袭击行为承担全部责任阿盟声明敦促联合国安理会对叙利亚采取威慑行动, 阻止类似惨剧再次发生而俄罗斯和中国则严重警告西方国家不要干预叙利亚 28 日, 奥巴马讲话声称美国政府的调查已有定论, 叙利亚政府就是上周化 - 8 -

9 学武器袭击事件的始作俑者美国众议院议长博纳致信奥巴马, 称如果今后对叙利亚使用武力, 需要总统解释法律依据以及潜在军事打击的预期效果 29 日, 英国下议院投票反对授权卡梅伦政府对叙利亚政府动武 30 日, 法国总统奥朗德称, 即便英国不参与, 法国已准备好对叙利亚采取军事行动美国国务卿克里公布了叙利亚政府使用化学武器的证据奥巴马发表讲话称叙利亚形势威胁国家安全, 考虑有限的小范围攻击, 采取短期攻击形式, 不会派出地面部队 31 日, 奥巴马称, 将寻求获得国会授权再动用武力目前叙利亚危机仍在持续进行中, 需要密切关注其进展情况三 9 月市场展望 9 月 6 日将公布美国 8 月就业报告, 由于本次就业报告事关美联储是否会在 9 月 18 日的货币政策会议后宣布缩减 QE 购债规模, 因此其重要性非同一般目前市场预期 8 月非农就业人口有望增加 18 万人我们认为, 若非农就业人数表现好于预期, 则美联储将立刻宣布缩减 QE 购债规模 ; 否则,QE 缩减时间将递延至于初期缩减的规模, 预计每月将减少亿美元 9 月 9 日, 美国国会结束休会期, 这意味着美国的债务上限风暴正式开始接下来的一段时间内, 围绕美国债务及政府支出, 两党预计将有一番激烈争斗, 其影响将波及全球市场美国财政部长杰克卢此前表示, 除非国会采取行动提高借款限制, 否则美国联邦政府将在 10 月中旬达到债务上限, 届时将无法继续借款以支付账单, 留在美国政府手中的资金将仅剩下 500 亿美元白宫和国会在这一问题上的分歧依然很大, 共和党人对提高债务上限的交换条件仍没有被满足很多共和党人都要求进行大规模的开支削减奥巴马总统则表示, 不会在这个问题上进行协商美国立法者们需要在 9 月结束之前批准一个临时性拨款方案, 以此为联邦政府在下一个财年的运作提供资金由于 9 月的诸多不确定事件, 技术面因素对大宗商品价格的影响可能会减弱, 而波动程度则可能上升预计本月金价波动区间 [1250,1500] 美元 / 盎司, 白银波动区间 [21.5,26] 美元 / 盎司, 铂金波动区间 [1400,1650] 美元 / 盎司,Brent 原油波动区间 [100,125] 美元 / 桶,WTI 原油波动区间 [95,115] 美元 / 桶,LME 铜波动区间 [6500,7400] 美元 / 吨 - 9 -

10 欢迎读者提出宝贵的建议, 请与我们联系商品与期货交易部研究团队 : 肖磊邹萌袁匡济陈浩汪晓芳徐俊左其龙陈子隽张航徐小钧产超平 xiaolei1.zh@ccb.com zoumeng.zh@ccb.com yuankuangji.zh@ccb.com chenhao1.zh@ccb.com wangxiaofang.zh@ccb.com xujun4.zh@ccb.com zuoqilong.zh@ccb.com chenzijun.zh@ccb.com zhanghang1.zh@ccb.com xuxiaojun.zh@ccb.com chanchaoping.zh@ccb.com 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 本期作者对这些信息的准确性及完整性不作任何保证, 报告中的观点或意见仅代表作者个人看法, 仅供参考本报告的版权仅为我公司所有, 未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登发表或引用通讯地址 : 上海市陆家嘴环路 900 号 ( 邮编 )

目录一上月市场回顾... 3 ( 一 ) 实需带动金价反弹... 3 ( 二 ) 银铂走势弱于黄金... 4 ( 三 ) 两市原油价差收窄, 铜价面临下行压力... 5 二市场影响因素分析... 6 ( 一 ) 美国经济复苏放缓, 欧元区持续改善... 6 ( 二 ) 中国春节实需强劲, 印

目录一上月市场回顾... 3 ( 一 ) 实需带动金价反弹... 3 ( 二 ) 银铂走势弱于黄金... 4 ( 三 ) 两市原油价差收窄, 铜价面临下行压力... 5 二市场影响因素分析... 6 ( 一 ) 美国经济复苏放缓, 欧元区持续改善... 6 ( 二 ) 中国春节实需强劲, 印金融市场部 ( 上海 ) 2014 年第 1 期 2014 年 2 月 7 日本期作者 : 产超平 021-60466022 chanchaoping.zh@ccb.com 张航 021-60466004 zhanghang1.zh@ccb.com 本期复核 : 陈浩 021-68490096 chenhao1.zh@ccb.com 当月市场展望 2 月份, 预计支撑黄金市场反弹的因素不及 1 月强劲