一走势回顾 1. 贵金属上周国际金价开于美元 / 盎司, 收于美元 / 盎司, 上涨 0.77%; 国际银价开于美元 / 盎司, 收于美元 / 盎司, 上涨 0.60%; 国际铂价开于美元 / 盎司, 收于 1364

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齐庙邵
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1 金融市场部商品与期货交易部 ( 上海 ) 2013 年 12 月 2 日星期一金融市场研究周刊 2013 年第 37 期金融市场研究周刊本期作者 : 陈子隽 chenzijun.zh@ccb.com 本期复核 : 左其龙 zuoqilong.zh@ccb.com 市场展望贵金属窄幅震荡非农周再度来袭经过连续下跌和空头能量的释放, 上周贵金属市场在低位盘整, 黄金守稳于 1250 美元 / 盎司一线本周, 澳洲加拿大英国和欧洲央行均将召开本年度最后一次货币政策会议, 尤其令人关注的是欧洲央行, 因其在 1 个月前意外降息至 0.25% 的历史低位, 并称存在进一步采取行动的可能周五美国 11 月非农就业报告是本周焦点事件, 市场预期增长 18.3 万人,10 月为增长 20.4 万人投资建议目前黄金投资市场情绪仍以空头为主,SPDR 黄金 ETF 持仓持续外流, 上周下降 9 吨至吨 ;CFTC 公布的上周 Comex 黄金期货与期权非商业净多头下降 15% 至 71,840 手黄金消费市场表现稳健,10 月中国大陆从香港进口 131 吨黄金, 较 9 月的 109 公吨有所回升,10 月印度黄金进口环比也小幅上升由于本周是典型非农周, 需密切关注经济基本面形势周中的初请失业金人数和 ADP 就业数据可能对非农就业有一定的前瞻作用后市黄金下行的关键支撑位依次在美元 / 盎司, 破位后料将引发较大幅度的下跌 - 1 -

2 一走势回顾 1. 贵金属上周国际金价开于美元 / 盎司, 收于美元 / 盎司, 上涨 0.77%; 国际银价开于美元 / 盎司, 收于美元 / 盎司, 上涨 0.60%; 国际铂价开于美元 / 盎司, 收于美元 / 盎司, 下跌 1.34% 上海黄金交易所 AU(T+D) 收于 246 元 / 克,AG(T+D) 收于 4133 元 / 千克 ; 上海期货交易所黄金活跃合约沪金 1406 合约收于元 / 克, 沪银活跃合约 1312 收于 4184 元 / 千克经历了 11 月前三周的大幅下跌后, 上周黄金基本维持低位震荡, 全月跌幅为近 5 个月来之最 11 月 24 日达成的伊朗核问题协议令地缘政治风险降低, 同时美联储一系列经济数据表现优秀, 加剧了市场对美联储缩减购债的担忧, 但由于下跌能量不足, 市场关注焦点集中于本周欧洲央行政策会议和美国非农就业报告 2. 能源和基本金属上周 WTI 原油期货收于美元 / 桶, 下跌 2.04%,; Brent 原油期货收于美元 / 桶, 下跌 0.34%; 伦敦 3 月期铜收于 7030 美元 / 吨, 下跌 0.87% 上半周 Brent 原油和 WTI 原油走强, 但周五 EIA 库存数据显示, 美国 11 月 15 日当周商业原油库存增加 37.5 万桶至亿桶, 尤其是库欣地区原油库存增加万桶至 3994 万桶, 受此影响,WTI 原油周五收跌, 令 WTI-Brent 价差继续拉大至美元 / 桶 EIA 数据显示,11 月 22 日当周原油库存连续第 10 周增加, 至 3.91 亿桶, 同时美国原油产量升至 802 万桶, 为近年内首次达到 800 万桶之上受此影响,WTI 原油继续下跌态势,WTI-Brent 价差拉大至近 18 美元 / 桶 Brent 原油继续站稳于 110 美元 / 桶上方, 利比亚军方补给站爆炸事件令供给担忧情绪升温, 此外伊朗原油出口恢复仍然处于漫长的过程中 - 2 -

3 图表 1: 国际黄金现货图表 2: 上海黄金交易所 AU(T+D) 图表 3: 国际白银现货图表 4: 上海黄金交易所 AG(T+D) 图表 5: 国际铂金现货图表 6: Brent 原油期货图表 7: WTI 原油期货图表 8: LME3 月期铜数据来源 :Bloomberg - 3 -

4 二市场信息要点 1. 宏观经济美国 10 月成屋签约销售指数环比下降 0.6%, 预期上升 1.0%, 前值从下降 5.6% 调整为下降 4.6% 10 月营建许可年化万户, 为 2008 年 6 月以来最高水平, 预期 93.5 万户,9 月为 97.4 万户, 预期 93 万户,8 月由 91.8 万户上修为 92.6 万户 11 月消费者信心指数 70.4, 预期 72.6, 前值从 71.2 调整为月密歇根大学消费者信心指数终值 75.1, 高于预期的 73.1 首次申领失业金人数 31.6 万人, 预期 33 万人, 前值由 32.3 万人修正至 32.6 万人 10 月美国耐用品订单环比下降 2%, 不计飞机和国防类耐用品的核心资本货物订单环比下降 1.2%, 预期增长 0.8% 欧元区 10 月失业率 12.1%, 预期 12.2%, 前值 12.2% 11 月 CPI 初值环比上升 0.9%, 预期上升 0.8%, 前值上升 0.7% 11 月核心 CPI 环比上升 1.0%, 预期上升 0.9%, 前值上升 0.8% 10 月 M3 同比增长 1.4%, 预期增长 1.9%,9 月增长 2% 11 月消费者信心指数终值 -15.0, 前值 -14.5, 预期德国 12 月 GfK 消费者信心指数为 7.4, 为近六年来最高, 同时也高于预期的 7.1 和 11 月的 7.0 英国第三季度 GDP 环比增长 0.8%, 同比增长 1.5%, 均与初值一致欧洲央行理事会成员 Hansson 表示, 欧洲央行在技术上做好了负利率准备中国 1-10 月全国规模以上工业企业实现利润总额亿元, 比去年同期增长 13.7%, 增速比 1-9 月提高 0.2 个百分点 11 月中国官方 PMI 为 51.4, 与上月持平, 为 2012 年 5 月以来的高点日本央行公布的 10 月 31 日货币政策会议纪要显示, 大多数决策委员认为 2% 的通胀目标可能在预期期间的下半段出现, 但还有一些委员认为存在经济和价格方面的下行风险, 三分之一的委员对日本央行 10 月公布的经济及价格预期有异议 2. 行业动态黄金 : 伊朗在制裁放宽后将能进行黄金交易伊朗上一次公开黄金储备还是在 1996 年, 当时的储备量为吨据估计, 伊朗在去年对黄金有增持由于受制裁限制, 伊朗无法收取交易原油的费用, 只得更广泛地使用黄金去年伊朗从邻国也是伊朗天然气买家的土耳其进口黄金量从 2011 年的 1 吨大幅上涨到 126 吨, 今年的进口量预计将不及去年去年伊朗用于金饰和制造业的黄金需求为 36.9 吨, 占全球需求总量的 1.4% 美国 8 月矿产金 20.7 吨, 环比上升 3%, 同比上升 6% 8 月美国从秘鲁加拿大墨西哥哥伦比亚分别进口黄金吨, 总进口 29.0 吨 ; 向香港瑞士阿联酋印度分别出口黄金吨, 总出口 53.9 吨 - 4 -

5 印度珠宝首饰贸易联盟 (GJF) 向金融部请求恢复黄金贷款工具, 从而在黄金进出口时能够获得足够流动资金此外, 该联盟希望黄金进口关税从 10% 降低到 5% 印度金融部长 Chidambaram 称, 印度近期不会放宽黄金进口限制政策, 并会对日益猖獗的黄金走私活动采取更为严厉的措施印度的走私黄金与正规来源的黄金形成了双重定价体系, 两者之间的价差有时可达 200 美元 / 盎司随着印度金价与国际金价之间的价差达到 130 美元 / 盎司, 印度人开始以提供旧金并支付加工费的方式获取新的结婚首饰今年的回收金供给可能大大高于 GFMS 原先估计的数值据估计, 印度家庭贮藏的黄金达到万吨 10 月中国大陆从香港的黄金净进口量为吨, 较 9 月吨有所增加 10 月黄金进口数量达到 7 个月以来最高水平, 已连续 6 个月有超过 100 吨黄金从香港被进口至大陆蒙古政府与该国黄金行业协会达成协议, 将会降低行业准入门槛以使非法开采黄金者转变为合格矿商目前, 黄金产业占蒙古 GDP 的比重超过 20%, 而非法开采者的产量甚至还大于合格矿商俄罗斯外贸银行 (VTB) 开始向印度出口金条和银条以扩展其在亚太区的业务 10 月 LBMA 会员账户间的黄金交易量为平均每天 1980 万盎司, 环比上升 7%, 同比下降 4.8%, 交易笔数为平均每天 4815 笔, 环比下降 4.3% 白银 : 10 月 LBMA 会员账户间的白银交易量为平均每天亿盎司, 环比下降 20%, 同比下降 27.4%, 交易笔数为平均每天 769 笔, 环比下降 14.7% 铂金 : 南非矿工联盟 (NUM) 在 Northam 公司的 Zondereinde 铂矿的罢工进入第四周 Northam 领导人对谈判进展迟缓表示失望, 并警告裁员的可能矿工与建筑业联盟协会 (AMCU) 将针对全球最大铂生产商 Amplats 的罢工决定推迟至 2014 年 AMCU 与另两大铂业巨头 Implats 和 Lonmin 的工资谈判也在进行中 - 5 -

6 专栏 : 白银工业需求展望 ( 下 ) 金融市场研究周刊电子行业白银在工业领域的重要应用之一是电触头, 其中包括片式多层陶瓷电容器 (MLCC) 由于银钯合金的市场份额可能进一步被基本金属电容器所蚕食, 用于 MLCC 的白银需求存在不确定性但是白银触头的前景仍然乐观这是基于对一些关键终端市场的假设, 尤其是汽车的需求去年, 轻型载货汽车 (LDV) 的产量创下纪录新高, 同比上升 6% 至接近 8200 万辆在未来几年, 预计该市场的增长将在每年 4-5% 的水平而相比汽车产量的增幅, 汽车行业使用的白银触头数量的增长速度应该会更快随着高端汽车的配置逐渐向下渗透到大众市场, 在中端 LDV 里面也会使用更多的电子仪器不过, 这个趋势会部分为节银技术和替代效应 ( 主要是基本金属 ) 所抵消钎焊合金对于白银钎焊合金需求而言, 关键的外部因素是房地产和建筑业的前景全球经济形势在逐渐好转, 尤其是美国, 而中国经济也暂时避免了硬着陆但是另一方面, 空调市场的白银需求遭遇替代效应以铜为主的材料被铝替代, 而后者不含银, 因此新售空调中的含银量微乎其微在售后零件市场, 一般情况下铜会被更换为铜银合金, 不过白银不会被用来更换铝综合两方面因素, 白银钎焊合金需求的前景整体谨慎新的工业应用新应用对白银工业需求的影响颇具争议最近几年, 形成显著影响的新应用只有光伏行业尽管这些器件从 1970 年代起就存在了, 但是只有在环保立法明显改变之后, 才从根本上改变了光伏行业的格局同时, 白银在每单位光伏组件中的使用量维持高位, 直至最近许多用到白银特性的新应用取得了商业成功, 例如医疗行业不过通常每单位的白银使用量都很少, 这些仪器产生的白银需求总量较小, 难以对白银市场产生重大影响然而, 这并不意味着新应用就是一片空白许多增长来源于已有市场的新发展, 例如前面所说的汽车行业中所使用的白银触头近几年风行世界的平板设备触摸设备也是如此虽然这些都不是传统意义上的新应用, 但无疑都对白银工业需求产生了正面冲击 - 6 -

7 图表 9: 本周经济日历日期时间地区数据事件市场预期 09:45 中国 11 月汇丰中国制造业 PMI 50.5 星期一 2013/12/02 17:00 欧元区 11 月制造业 PMI 终值 :00 美国 10 月营建支出 ( 环比 ) 0.40% 23:00 美国 11 月 ISM 制造业 :00 美国美联储 Potter 讲话 - 星期二 2013/12/03 09:00 中国 11 月非制造业 PMI - 11:30 澳大利亚澳大利亚央行公布利率决议 18:00 欧元区 10 月 PPI( 环比 ) -0.20% 09:45 中国 11 月汇丰中国服务业 PMI - 17:00 欧元区 11 月服务业 PMI 终值 :00 欧元区 11 月综合 PMI 终值 :00 欧元区第三季度 GDP 初值 0.10% 星期三 2013/12/04 21:15 美国 11 月 ADP 就业变动指数 ( 万 ) :30 美国 10 月贸易余额 ( 亿美元 ) :00 美国 11 月 ISM 非制造业综合指数 55 23:00 美国 10 月新屋销售 ( 万 ) 43 23:00 加拿大加拿大央行公布利率决议 03:00 美国美联储经济褐皮书 20:00 英国英国央行利率决议星期四 2013/12/05 20:45 欧元区欧洲央行利率决议 21:30 美国上周首次申请失业金人数 ( 万人 ) :30 美国第三季度 GDP 年化 3.00% 21:30 美国 11 月非农就业人数变化 ( 万人 ) :30 美国 11 月失业率 7.20% 星期五 2013/12/06 21:30 美国 10 月个人收入 0.30% 21:30 美国 10 月个人开支 0.20% 22:55 美国 12 月密歇根大学消费者信心初值 76 资料来源 :Bloomberg - 7 -

8 欢迎读者与我们联系, 提出宝贵的建议商品与期货交易部研究发展处 : 肖磊 xiaolei1.zh@ccb.com 邹萌 zoumeng.zh@ccb.com 袁匡济 yuankuangji.zh@ccb.com 陈浩 chenhao1.zh@ccb.com 汪晓芳 wangxiaofang.zh@ccb.com 徐俊 xujun4.zh@ccb.com 左其龙 zuoqilong.zh@ccb.com 陈子隽 chenzijun.zh@ccb.com 张航 zhanghang1.zh@ccb.com 徐小钧 xuxiaojun.zh@ccb.com 产超平 chanchaoping.zh@ccb.com 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 本期作者对这些信息的准确性及完整性不作任何保证, 报告中的观点或意见仅代表作者个人看法, 仅供参考本报告的版权仅为我公司所有, 未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登发表或引用通讯地址 : 上海市陆家嘴环路 900 号 (200120), 中国建设银行金融市场部商品与期货交易部

一走势回顾 1. 贵金属上周国际金价开于美元 / 盎司, 收于美元 / 盎司, 下跌 0.30%; 国际银价开于美元 / 盎司, 收于美元 / 盎司, 上涨 0.70%; 国际铂价开于美元 / 盎司, 收于

一走势回顾 1. 贵金属上周国际金价开于美元 / 盎司, 收于美元 / 盎司, 下跌 0.30%; 国际银价开于美元 / 盎司, 收于美元 / 盎司, 上涨 0.70%; 国际铂价开于美元 / 盎司, 收于金融市场部商品与期货交易部 ( 上海 ) 2015 年 8 月 3 日星期一金融市场研究周刊 2015 年第 30 期金融市场研究周刊本期作者 : 陈浩 021-60637057 chenhao1.zh@ccb.com 本期复核 : 袁匡济 021-60637062 yuankuangji.zh@ccb.com 市场回顾与展望贵金属市场波澜不惊短期看好白银相对表现上周贵金属市场以窄幅震荡为主,

一 走势回顾 1. 贵金属上周国际金价开于 美元 / 盎司, 收于 美元 / 盎司, 上涨 0.77%; 国际银价开于 美元 / 盎司, 收于 美元 / 盎司, 上涨 0.60%; 国际铂价开于 美元 / 盎司, 收于 1364

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