一走势回顾 1. 贵金属上周国际金价开于美元 / 盎司, 收于美元 / 盎司, 下跌 2.20%; 国际银价开于美元 / 盎司, 收于美元 / 盎司, 下跌 5.58%; 国际铂价开于美元 / 盎司, 收于 1198.

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太粮历
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1 金融市场部商品与期货交易部 ( 上海 ) 2014 年 12 月 22 日星期一金融市场研究周刊 2014 年第 49 期金融市场研究周刊本期作者 : 陈子隽 chenzijun.zh@ccb.com 左其龙 zuoqilong.zh@ccb.com 本期复核 : 肖磊 xiaolei1.zh@ccb.com 市场回顾与展望美联储修改前瞻指引贵金属价格明显下跌上周美联储 FOMC 货币政策决议在前瞻指引中去掉了相当长一段时间的描述, 改为将耐心地开始将货币政策立场正常化不过市场早有预期, 贵金属在周一即大跌俄罗斯央行突然将利率从 10.5% 大幅上调到 17%, 引发一定程度的市场波动上周 SPDR 黄金 ETF 持仓减少 1.20 吨至吨 ;ishares 白银 ETF 持仓减少万盎司至亿盎司 CFTC 公布的 12 月 16 日纽约商品交易所黄金期货非商业净多头增加 3,546 手至 118,408 手, 白银期货非商业净多头减少 1,970 手至 26,489 手本周因圣诞假期来临, 预计市场较为平淡经济数据方面主要关注美英法三季度 GDP 终值, 美欧消费者信心, 美国个人收入及开支, 日本失业率及工业产出另外, 日本央行将公布 11 月日会议纪要投资建议技术面上, 目前金价在 1235 美元 / 盎司一线存在较强阻力若不能突破该价格, 则黄金仍将维持下行趋势下方支撑位为 1180 美元 / 盎司考虑到假期来临, 金价很可能在以上区域内盘整白银的阻力和支撑分别为 17 和 15.5 美元 / 盎司预计本周黄金波动区间为 [1180,1235] 美元 / 盎司, 白银波动区间为 [15.5,17] 美元 / 盎司, 铂金波动区间为 [1180,1220] 美元 / 盎司 - 1 -

2 一走势回顾 1. 贵金属上周国际金价开于美元 / 盎司, 收于美元 / 盎司, 下跌 2.20%; 国际银价开于美元 / 盎司, 收于美元 / 盎司, 下跌 5.58%; 国际铂价开于美元 / 盎司, 收于美元 / 盎司, 下跌 2.51%; 国际钯价开于美元 / 盎司, 收于美元 / 盎司, 下跌 1.08% 上海黄金交易所 AU(T+D) 收于元 / 克, 下跌 1.04%;AG(T+D) 收于 3456 元 / 千克, 下跌 5.08%; 上海期货交易所黄金期货活跃合约 1506 收于元 / 克, 下跌 0.94%; 白银期货活跃合约 1506 收于 3475 元 / 千克, 下跌 4.92% 1 上周一, 因市场普遍预期美联储将放弃在相当长一段时间将利率维持低位的措辞, 从而在明年中期结束宽松货币政策, 金价大跌近 30 美元周二, 俄罗斯央行突然宣布大幅加息 6.5%, 引发市场震荡, 金价一度受到支撑反弹周三, 美联储 FOMC 货币政策声明符合市场预期, 耶伦讲话隐含最早明年 4 月加息的可能, 金价收跌周四, 受到近期黄金实物需求上升消息的影响, 金价震荡上涨周五, 美国股市连续上涨且美元维持强势, 金价弱势盘整 2. 能源基本金属和农产品上周 WTI 原油期货活跃合约 1502 开于 56.9 美元 / 桶, 收于美元 / 桶, 上涨 0.03%; Brent 原油期货活跃合约 1502 开于美元 / 桶, 收于美元 / 桶, 上涨 0.37% 沙特和阿联酋等国石油部长依然表示石油产出政策不变, 致使周中原油价格一度触及近五年低位不过周五随着圣诞节前大量空头回补的出现,WTI 和 Brent 双双大涨超过 3% 上周伦敦三月期铜开于美元 / 吨, 收于 6390 美元 / 吨, 下跌 1.54%; 上海期货交易所铜期货活跃合约 1503 开于元 / 吨, 收于元 / 吨, 下跌 1.30% 上周 CBOT 大豆期货活跃合约 1503 开于 1056 美元 / 蒲式耳, 收于 1041 美元 / 蒲式耳, 下跌 1.28%; 大连商品交易所 1 号黄大豆期货活跃合约 1505 开于 4361 元 / 吨, 收于 4336 元 / 吨, 下跌 0.64% 1 国内交易所数据取自周五收盘价, 周五夜盘数据计入下周一交易日 - 2 -

3 图表 1: 国际黄金现货图表 2: 上海黄金交易所 AU(T+D) 图表 3: 国际白银现货图表 4: 上海黄金交易所 AG(T+D) 图表 5: 国际铂金现货图表 6: 国际钯金现货图表 7: WTI 原油期货图表 8: Brent 原油期货 2 蓝线为 5 日均线, 红线为 20 日均线 - 3 -

图表 9: LME 三月铜远期图表 10: 上期所沪铜期货图表 11: CBOT 大豆期货图表 12: 大商所 1 号黄豆期货

宏观经济美联储 FOMC 货币政策决议 : 美联储如市场预期在前瞻指引中去掉了相当长一段时间的描述, 改为将

美联储就放弃了会保证利率将维持在低位相当长一段时期的措辞, 并且也是表示将在升息前保持耐心当时美联储在 5 月时又放弃了耐心

25% 美联储在声明中称, 加息时间取决于在就业最大化和 2% 的通胀目标方面已经和预计取得的进展美联储将考虑广泛的信息,

4 图表 9: LME 三月铜远期图表 10: 上期所沪铜期货图表 11: CBOT 大豆期货图表 12: 大商所 1 号黄豆期货数据来源 :Bloomberg 二市场信息要点 1. 宏观经济美联储 FOMC 货币政策决议 : 美联储如市场预期在前瞻指引中去掉了相当长一段时间的描述, 改为将耐心地开始将货币政策立场正常化上次美联储在低利率加息前采取类似行动是在 2004 年的格林斯潘时代当年 1 月, 美联储就放弃了会保证利率将维持在低位相当长一段时期的措辞, 并且也是表示将在升息前保持耐心当时美联储在 5 月时又放弃了耐心的字眼, 并在 6 月份最终将利率由 1% 提升至 1.25% 美联储在声明中称, 加息时间取决于在就业最大化和 2% 的通胀目标方面已经和预计取得的进展美联储将考虑广泛的信息, 包括就业市场环境通胀压力和通胀预期的指标金融变化的数据美联储主席耶伦在新闻发布会上表示, 至少未来两次会议上不太可能开始货币政策正常化, 但部分委员认为 2015 年中期的经济条件可能适合加息各国央行动态 : 瑞士央行宣布将对在央行的活期存款账户实施负 0.25% 的利率, 以便遏制避险买盘操作最近数周, 瑞郎兑欧元逐渐逼近 1.20 汇率上限, 因欧元受到欧洲央行明 - 4 -

5 年初将出台全面量化宽松的预期打压而走软瑞士央行宣布实施负利率后瑞郎暴跌由于卢布贬值幅度过大, 俄罗斯央行突然将利率从 10.5% 大幅上调到 17%, 幅度高达 650 个基点, 这是 1998 年俄罗斯债务违约以来央行最大幅度的加息图表 13: 上周经济数据回顾日期时间地区数据实际值预期值前值 2014/12/15 22:15 美国 11 月工业产出 ( 环比 ) 1.3% 0.7% 0.1% 9:45 中国 12 月汇丰制造业 PMI 初值 :00 欧元区 12 月制造业 PMI 初值 :30 英国 11 月 CPI( 同比 ) 1.0% 1.2% 1.3% 2014/12/16 18:00 德国 12 月 ZEW 经济景气指数 :30 美国 11 月新屋开工 ( 万 ) :30 美国 11 月营建许可 ( 万 ) :45 美国 12 月 Markit 制造业 PMI 初值 :30 英国 10 月 ILO 失业率 6.0% 5.9% 6.0% 18:00 欧元区 11 月 CPI 终值 ( 同比 ) 0.3% 0.3% 0.3% 2014/12/17 21:30 美国 11 月 CPI 终值 ( 同比 ) 1.3% 1.4% 1.7% 23:30 美国 EIA 原油库存 ( 万桶 ) :30 美国 EIA 汽油库存 ( 万桶 ) /12/18 21:30 美国首次申请失业金人数 ( 万 ) :00 美国 11 月谘商会领先指标 ( 环比 ) 0.6% 0.5% 0.6% 2014/12/19 15:00 德国 11 月 PPI( 同比 ) -0.9% -1.1% -1.0% 资料来源 :Bloomberg 2. 行业动态中国黄金协会数据显示,2014 年 1-10 月中国累计产出吨黄金, 较 2013 年同期增长 11% 其中矿山产出吨黄金, 同比增长 12%, 其余产量来源于碎料回收等方式 GFMS 在报告中称, 受今年前 9 个月中国黄金首饰销量下跌 20% 的拖累, 同期全球黄金首饰需求下滑 10% 由于金价持续低迷导致投资者信心衰退, 加之去年 10 月中国政府严禁 - 5 -

6 奢侈品礼品赠送, 令中国黄金首饰需求回落金融市场研究周刊世界黄金协会 (WGC) 的月度报告显示, 俄罗斯央行在 11 月增持黄金 18.9 吨, 目前其总持有量为吨, 占外汇储备的 10.2%, 全球排名第六乌克兰的黄金储备则从此前的 40.4 吨大降 43% 至 26.1 吨此外, 哈萨克斯坦增持 1.9 吨至吨 ; 阿塞拜疆增持 3.2 吨至 30.2 吨 ; 白俄罗斯增持 2.1 吨至 41.1 吨 ; 蒙古增持 1 吨至 4.3 吨 ; 菲律宾增持 0.1 吨至吨 ; 印尼增持 1 吨至 78.1 吨 ; 斯里兰卡增持 1 吨至 23.1 吨 ; 保加利亚增持 0.1 吨至 40.1 吨苏丹矿业部长表示,2014 年至今苏丹的黄金产量累计达 57.6 吨同时, 他预计 2015 年的黄金产量将升至 76.6 吨墨西哥统计局数据显示, 今年 1-8 月墨西哥共产出 194 万盎司黄金, 较去年同期 215 万盎司下降 ; 白银产量共计 9970 万盎司, 亦较去年同期 1.03 亿盎司下降瑞士联邦海关局数据显示,11 月瑞士黄金进口吨, 较 10 月的 195 吨大幅上升其中, 从英国进口吨黄金, 为 2 月来最高水平出口方面,11 月瑞士共出口吨黄金, 亦较 10 月的吨增长其中, 出口中国大陆 34.7 吨 (10 月 42.5 吨 ), 出口香港 34.2 吨 (10 月 25.7 吨 ), 出口印度 77 吨 (10 月 75.1 吨 ) 11 月印度黄金进口大涨 34% 至 56.1 亿美元, 使得印度的贸易赤字涨至 18 个月最高水平印度贸易部官员 Kher 称, 由于进口量大幅增加, 出现了对印度政府是否会重新审视放松黄金进口限制的担忧印度的黄金进口商目前对出售的黄金提供 2 美元 / 盎司的贴水, 这是 5 个月中的第一次, 表明了印度国内黄金供应过度通常而言, 进口商所提供的黄金都有升水, 但过去三个月印度的黄金进口大幅增加 2014 年前 9 个月全球黄金矿企的对冲量为 148 吨, 较去年增加了 57 吨, 仍然处于比较低的水平由于金价低迷, 黄金矿企未实现的空头头寸价值上涨到了 4.4 亿美元, 包括期货和期权在委内瑞拉德国荷兰和比利时之后, 奥地利有可能成为下一个将海外黄金取回的国家奥地利国家审计院称, 奥地利央行应当对其黄金持有量的 80% 存于英格兰银行这一事实进行解释奥地利央行在查看现状后, 没有排除将一些黄金储备从伦敦运回奥地利的可能庄信万丰宣布, 将向日本朝日集团出售其黄金和白银加工业务, 价值 1.86 亿美元此前全球最大的铂金生产商英美铂业结束了和庄信万丰长期的销售和营销合同 - 6 -

7 专栏 : 白银工业应用的新趋势 CRU 发布了关于不同行业中的白银需求新趋势的报告报告的重点是白银工业应用的最新发展情况, 尤其是与技术创新有关的部分从纽扣电池到大规模太阳能发电系统, 白银的特殊性质经常使其在工业应用中不可或缺, 包括镀银轴承催化剂医疗卫生以及我们日常生活中的许多产品随着技术的不断进步, 越来越多的白银应用被发明出来, 然后被商业化, 例如纳米银太阳能电池和打印油墨白银在以下行业中的需求尤其引人注目 : 电池环氧乙烷 (EO) 抗菌产品轴承含银电池作为白银的工业应用早已出现由于最新科技的进展, 这些电池的使用范围已经从传统的军事和太空产品扩展到日常应用, 尤其是在发达国家, 不过发展中国家的使用量也在增长预计用于电池的白银消耗将在 2018 年达到 36 百万盎司 (Moz), 较 2013 年上升 13% 在 EO 行业, 白银催化剂帮助乙烯和氧气形成 EO, 后者在许多产品中都有使用, 如防冻剂和化妆品由于全球 EO 产能迅速增长,EO 带来的白银需求将在 2018 年增长至 63 Moz, 较 2013 年上升 21% 纳米科技在我们的日常生活中已得到广泛应用对白银而言, 应用范围包括镀银医疗器械食品接触材料和纺织品纳米白银在单个产品中的用量极小, 因此其白银需求刚刚达到 8-10Moz 纳米白银市场正从北美和欧洲逐渐扩展到许多发展中国家, 诸如中国和其他亚太国家, 使其长期前景看好纳米白银需求预计在 2018 年达到 12 Moz 白银轴承衬垫早已被证明能够提升飞机引擎和重负载设备的安全性和寿命随着建筑业的复苏, 镀银需求将同步增加 2018 年该行业预计消耗白银 2-3 Moz 其它具有增长潜力的白银需求行业包括光伏 (PV) 汽车焊接合金和打印油墨,2018 年的预计需求分别为和 4 Moz - 7 -

8 图表 14: 本周经济日历日期时间地区数据事件市场预期星期一 2014/12/22 23:00 欧元区 12 月消费者信心指数 :45 法国三季度 GDP 终值 ( 环比 ) 0.3% 17:30 英国三季度 GDP 终值 ( 环比 ) 0.7% 21:30 美国三季度 GDP 终值 ( 环比年化 ) 4.3% 星期二 2014/12/23 21:30 美国 11 月耐用品订单 ( 环比 ) 3.2% 22:55 美国 12 月密歇根大学消费者信心终值 :00 美国 11 月新屋销售 ( 万 ) 46 23:00 美国 11 月个人收入 ( 环比 ) 0.5% 23:00 美国 11 月个人支出 ( 环比 ) 0.5% 星期三 2014/12/24 21:30 美国首次申请失业金人数 ( 万 ) 29 星期四 2014/12/25 7:50 日本日本央行会议纪要星期五 2014/12/26 7:30 日本 11 月失业率 3.5% 7:50 日本 11 月工业产出初值 ( 环比 ) 0.9% 资料来源 :Bloomberg - 8 -

9 欢迎读者提出宝贵建议, 我们的联系方式如下商品与期货交易部研究发展处 : 肖磊 xiaolei1.zh@ccb.com 袁匡济 yuankuangji.zh@ccb.com 陈浩 chenhao1.zh@ccb.com 汪晓芳 wangxiaofang.zh@ccb.com 徐俊 xujun4.zh@ccb.com 左其龙 zuoqilong.zh@ccb.com 陈子隽 chenzijun.zh@ccb.com 张航 zhanghang1.zh@ccb.com 产超平 chanchaoping.zh@ccb.com 黄珣 huangxun.zh@ccb.com 陈瑞龙 chenruilong.zh@ccb.com 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 本期作者对这些信息的准确性及完整性不作任何保证, 报告中的观点或意见仅代表作者个人看法, 仅供参考本报告的版权仅为我公司所有, 未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登发表或引用通讯地址 : 上海市陆家嘴环路 900 号 (200120), 中国建设银行金融市场部商品与期货交易部

一走势回顾 1. 贵金属上周国际金价开于美元 / 盎司, 收于美元 / 盎司, 下跌 0.30%; 国际银价开于美元 / 盎司, 收于美元 / 盎司, 上涨 0.70%; 国际铂价开于美元 / 盎司, 收于

一走势回顾 1. 贵金属上周国际金价开于美元 / 盎司, 收于美元 / 盎司, 下跌 0.30%; 国际银价开于美元 / 盎司, 收于美元 / 盎司, 上涨 0.70%; 国际铂价开于美元 / 盎司, 收于金融市场部商品与期货交易部 ( 上海 ) 2015 年 8 月 3 日星期一金融市场研究周刊 2015 年第 30 期金融市场研究周刊本期作者 : 陈浩 021-60637057 chenhao1.zh@ccb.com 本期复核 : 袁匡济 021-60637062 yuankuangji.zh@ccb.com 市场回顾与展望贵金属市场波澜不惊短期看好白银相对表现上周贵金属市场以窄幅震荡为主,

一 走势回顾 1. 贵金属上周国际金价开于 美元 / 盎司, 收于 美元 / 盎司, 下跌 2.20%; 国际银价开于 美元 / 盎司, 收于 美元 / 盎司, 下跌 5.58%; 国际铂价开于 美元 / 盎司, 收于 1198.

一走势回顾 1. 贵金属上周国际金价开于美元 / 盎司, 收于美元 / 盎司, 下跌 2.20%; 国际银价开于美元 / 盎司, 收于美元 / 盎司, 下跌 5.58%; 国际铂价开于美元 / 盎司, 收于 1198.