一 走势回顾 1. 贵金属上周国际金价开于 1125 美元 / 盎司, 收于 美元 / 盎司, 下跌 0.28%; 国际银价开于 美元 / 盎司, 收于 美元 / 盎司, 上涨 0.58%; 国际铂价开于 美元 / 盎司, 收于 美

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1 金融市场部商品与期货交易部 ( 上海 ) 2015 年 9 月 7 日星期一 金融市场研究周刊 2015 年第 35 期金融市场研究周刊 本期作者 : 左其龙 zuoqilong.zh@ccb.com 本期复核 : 袁匡济 yuankuangji.zh@ccb.com 非农就业未解市场矛盾, 升息延续不确定性 市场回顾与展望 上周美国公布了 9 月货币政策会议前的最后一期非农就业报告, 虽然就业人口增幅逊于预期, 但前两月增幅被上调, 失业率 薪资等指标走强, 市场对这份充满矛盾的就业报告的解读不一, 整体上 9 月是否升息的猜测尚在延续 上周 SPDR 黄金 ETF 持仓减少 0.24 吨至 吨 ;ishares 白银 ETF 持仓减少 万盎司至 亿盎司 CFTC 公布的 9 月 1 日纽约商品交易所黄金期货非商业净多头增加 1,952 手至 72,685 手, 白银期货非商业净多头增加 1,914 手至 17,472 手 Kitco 与彭博市场调查均显示, 分析师对下周金价看法不一, 看涨看跌人数相当 周一北美市场因劳动节假期休市, 重要数据不多, 市场波动可能暂缓, 之后中国 CPI 与 PPI 美国 PPI 等数据较为重要, 央行方面有英国 新西兰 俄罗斯 加拿大 韩国等国宣布利率决定 投资建议 技术面上, 黄金徘徊于 100 日均线附近,8 月以来的反弹形态受到考验, 临近美联储 9 月 FOMC 会议, 金价站在多空分岔路口面临抉择 投资者在美联储会议前将保持谨慎倾向, 持有现金是主流选择, 因此 9 月上中旬黄金买盘可能并不充足, 金价反弹乏力可能性较大, 底部支撑在 1110 美元 / 盎司附近 之后待美元升息预期尘埃落定, 黄金有望触底回升重启一轮中期上涨趋势 预计本周黄金波动区间为 [1110,1170] 美元 / 盎司, 白银波动区间为 [14.4,15.7] 美元 / 盎司, 铂金波动区间为 [970,1040] 美元 / 盎司 - 1 -

2 一 走势回顾 1. 贵金属上周国际金价开于 1125 美元 / 盎司, 收于 美元 / 盎司, 下跌 0.28%; 国际银价开于 美元 / 盎司, 收于 美元 / 盎司, 上涨 0.58%; 国际铂价开于 美元 / 盎司, 收于 美元 / 盎司, 下跌 0.96%; 国际钯价开于 美元 / 盎司, 收于 美元 / 盎司, 上涨 2.19% 上海黄金交易所 AU(T+D) 收于 元 / 克, 上涨 0.82%;AG(T+D) 收于 3283 元 / 千克, 上涨 1.02%; 上海期货交易所黄金期货活跃合约 1512 收于 元 / 克, 上涨 0.79%; 白银期货活跃合约 1512 收于 3324 元 / 千克, 上涨 1.34% 1 2. 能源 基本金属和农产品上周 WTI 原油期货活跃合约 1510 开于 美元 / 桶, 收于 美元 / 桶, 上涨 6.99%; Brent 原油期货活跃合约 1510 开于 47.4 美元 / 桶, 收于 美元 / 桶, 上涨 3.99% 上周伦敦三月期铜开于 5130 美元 / 吨, 收于 5109 美元 / 吨, 下跌 0.29%; 上海期货交易所铜期货活跃合约 1511 开于 元 / 吨, 收于 元 / 吨, 上涨 0.70% 上周 CBOT 大豆期货活跃合约 1511 开于 880 美元 / 蒲式耳, 收于 美元 / 蒲式耳, 下跌 1.31%; 大连商品交易所 1 号黄大豆期货活跃合约 1601 开于 4218 元 / 吨, 收于 4189 元 / 吨, 下跌 0.71% 1 国内交易所数据取自 9 月 2 日收盘价 - 2 -

3 图表 1: 国际黄金现货 图表 2: 上海黄金交易所 AU(T+D) 图表 3: 国际白银现货 图表 4: 上海黄金交易所 AG(T+D) 图表 5: 国际铂金现货 图表 6: 国际钯金现货 图表 7: WTI 原油期货 图表 8: Brent 原油期货 2 蓝线为 5 日均线, 红线为 20 日均线 - 3 -

4 图表 9: LME 三月铜远期 图表 10: 上期所沪铜期货 图表 11: CBOT 大豆期货 图表 12: 大商所 1 号黄豆期货 数据来源 :Bloomberg 二 市场信息要点 1. 宏观经济 非农就业报告有好有坏,9 月升息预期摇摆不定 :9 月 4 日, 美国劳工部公布 8 月非农就业报告, 各项指标好坏兼具 : 就业人口增加 17.3 万, 远低于市场预期值, 为近五个月来最低增幅, 年内第二低增幅 ; 劳动参与率保持低位, 为 62.6% 好消息是, 失业率 薪资 时长等指标表现优异, 失业率降至 5.1%, 为 2008 年 4 月以来低位 ; 平均每小时薪资环比增长 0.3%, 平均每周工作时间增加至 34.6 小时 ;6-7 月的新增就业人数被上修 尽管 8 月非农就业人数增幅不及预期, 但本期报告尚有不少亮点, 作为 9 月利率决议前的最后一份就业报告, 市场反应较为矛盾, 黄金在报告公布后出现骤涨骤跌 欧央行德拉基讲话修订 QE 计划, 欧元遭重击 :9 月 3 日欧洲央行公布了利率决议, 维持主要再融资利率不变 会后, 央行行长德拉基在新闻发布会上意外表示将修订 QE 计划 他先是表示, 欧洲央行将 年欧元区 GDP 增速预期小幅下调, 并将 年通胀预期下修, 他认为经济下行风险重新浮现, 必要时将在授权范围内动用所有工具 之后他表示 QE 发行份额上限将从 25% 上调至 33% 欧央行这一表态令欧元遭受打击, 由于央行可能在 - 4 -

5 更长时间 更大量地实施量化宽松, 欧元兑美元出现快速下跌 图表 13: 上周经济数据回顾日期时间地区数据实际值预期值前值 2015/08/31 17:00 欧元区 8 月 CPI 同比初值 0.2% 01% 0.2% 22:30 美国 8 月芝加哥 PMI :00 中国 8 月官方制造业 PMI /09/01 16:00 欧元区 8 月制造业 PMI 终值 :00 欧元区 7 月失业率 10.9% 11.1% 11.1% 22:00 美国 8 月 ISM 制造业指数 /09/02 20:15 美国 8 月 ADP 就业人数变动 ( 万 ) :00 美国 7 月工厂订单环比 0.4% 0.9% 2.2% 16:00 欧元区 8 月综合 PMI 终值 /09/03 20:30 美国上周首次申请失业救济人数 ( 万 ) :00 美国 8 月 ISM 非制造业指数 :00 德国 7 月工厂订单环比 -1.4% -0.6% 1.8% 2015/09/04 20:30 美国 8 月非农就业人口变动 ( 万 ) :30 美国 8 月失业率 5.1% 5.2% 5.3% 资料来源 :Bloomberg 2. 行业动态 美国鹰币销量旺盛 :2015 年 6-8 月, 美国鹰银币月销量分别为 484 万 553 万 494 万盎司, 合计总销量达 1530 万盎司, 较 2014 年同期水平增长了 126% 今年 7 月份, 鹰银币还一度因销量过大而告罄, 导致了后半月销售暂停 同时,7 月美国鹰金币销量创近 2 年新高 南非积极推广铂金作为央行储备 :8 月 31 日, 南非矿产行业 工会和南非政府签署了一份意在阻止因大宗商品价格低迷而可能危及就业的计划, 该计划包括推广铂金使其成为央行储备资产等内容 南非拥有全球 80% 的铂金储量, 推广铂金计划主要目的在于提振其采矿产业 纽约联储黄金存有量下滑 :2014 年以来纽约联储金库的存有量持续下滑, 在 2015 年初首次降至 6000 吨下方, 至 7 月底, 已降至 5950 吨 主要的提取方是德国央行与荷兰央行 上一轮大规模从纽约联储金库提取黄金是金融危机期间, 当时一年半时间内外国央行共计取走 - 5 -

6 了 409 吨黄金 金融市场研究周刊 2015 年中国国际黄金矿业论坛召开, 中国黄金行业十三五规划旨在推进行业转型升级 : 8 月末中国国际黄金矿业论坛在山东招远市召开, 会上工信部官员表示, 黄金行业十三五规划将提高行业准入, 推动采金企业开展环境治理 土地复垦 推广氰化废水无毒化等环保减排 循环利用技术, 支撑企业在一带一路沿线以及非洲 拉美等地区开展国际合作 - 6 -

7 专栏 : 俄罗斯 传统油气大国的历史与今天俄罗斯是传统的油气资源大国, 苏联时期产量长期保持世界第一, 进入 21 世纪, 俄罗斯经济迅速实现恢复性增长, 石油产业贡献很大, 目前俄罗斯原油产量仅稍逊于沙特, 据世界第二位 石油对俄罗斯十分重要 首先, 油气为主的能源部门在国民经济占比极大, 仅以全俄 0.9% 的职工就创造了 30% 的 GDP, 税收占全国税收的 50% 其次, 石油是俄罗斯最重要的出口商品, 原油和成品油在外贸中的比重越来越高, 2000 至 2013 年石油出口值占出口总额的比例从 1/3 提高到 54% 最后, 原油价格是俄罗斯财政的主要依托, 石油收入占国家财政总收入的近一半, 俄罗斯政府制订每年财政预算时, 先要设定油价预测值, 方能决定财政收入与支出, 最初俄罗斯制订 2015 年预算时设定基准油价为 100 美元, 之后油价大跌, 俄罗斯被迫将基准价降至 60 美元, 同时大幅贬值卢布, 各项预算开支缩减 随着油价走低, 虽然俄罗斯竭力保持原油产量与出口量, 但不可避免的是收入大减,2015 年上半年原油出口创汇同比下降了 40%, 带动国家财政总收入下降 20% 为了稳定财政收入与外汇储备, 俄罗斯必将紧抓供给, 尽量实现以量换价, 同时维持好与中国等国的关系, 保证长期出口份额 图俄罗斯半年度原油出口与收入 数据来源 :Bloomberg CCB - 7 -

8 图表 14: 本周经济日历 日期 时间 地区 数据 事件 市场预期 星期一 2015/09/07 14:00 德国 7 月工业产出环比 -1.4% 07:50 日本 二季度 GDP 年化季环比终值 -1.6% 星期二 2015/09/08 17:00 欧元区二季度 GDP 季环比初值 0.3% 22:00 美国 8 月就业市场状况指数 (LMCI) 0.5 星期三 2015/09/09 16:30 英国 7 月工业产出 -0.4% 22:00 加拿大央行召开货币政策会议并宣布利率决定 -- 09:30 中国 8 月 CPI 同比 1.9% 09:30 中国 8 月 PPI 同比 -5.5% 星期四 2015/09/10 19:00 英国央行公布利率决议及会议纪要 -- 20:30 美国上周首次申请失业救济人数 ( 万 ) 28 22:00 美国 7 月批发库存环比 0.3% 星期五 2015/09/11 20:30 美国 8 月 PPI 环比 -0.1% 22:00 美国 9 月密歇根大学消费者信心指数初值 91.8 资料来源 :Bloomberg - 8 -

9 欢迎读者提出宝贵建议, 我们的联系方式如下 商品与期货交易部研究发展处 : 陆怡烽 luyifeng.zh@ccb.com 袁匡济 yuankuangji.zh@ccb.com 陈浩 chenhao1.zh@ccb.com 汪晓芳 wangxiaofang.zh@ccb.com 左其龙 zuoqilong.zh@ccb.com 产超平 chanchaoping.zh@ccb.com 陈子隽 chenzijun.zh@ccb.com 张航 zhanghang1.zh@ccb.com 徐俊 xujun4.zh@ccb.com 涂涵 tuhan.zh@ccb.com 陈瑞龙 chenruilong.zh@ccb.com 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 本期作者对这些信息的准确性及完整性不作任何保证, 报告中的观点或意见仅代表作者个人看法, 仅供参考 本报告的版权仅为我公司所有, 未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制 刊登 发表或引用 通讯地址 : 上海市银城路 99 号 (200120), 中国建设银行金融市场部商品与期货交易部