一走势回顾 1. 贵金属上周国际金价开于美元 / 盎司, 收于美元 / 盎司, 上涨 0.83%; 国际银价开于美元 / 盎司, 收于美元 / 盎司, 上涨 0.11%; 国际铂价开于美元 / 盎司, 收于 1424.

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1 金融市场部商品与期货交易部 ( 上海 ) 2014 年 9 月 1 日星期一金融市场研究周刊 2014 年第 34 期金融市场研究周刊本期作者 : 左其龙 zuoqilong.zh@ccb.com 陈子隽 chenzijun.zh@ccb.com 本期复核 : 肖磊 xiaolei1.zh@ccb.com 地缘冲突升级, 金价自支撑位小幅反弹市场回顾与展望周初金价于 1280 美元下方徘徊, 最低下探至 1273 美元 / 盎司, 之后俄罗斯在乌克兰加强军事行动的消息传来, 避险情绪得到提振, 加之技术支撑位较强, 金价连续三日上扬, 但最终冲击 1300 美元乏力后小幅回落至 1287 美元 / 盎司上周 SPDR 黄金 ETF 持仓减少 4.48 吨至吨 ;ishares 白银 ETF 持仓增加万盎司至亿盎司 CFTC 公布的 8 月 26 日纽约商品交易所黄金期货非商业净多头减少 24,807 手至 113,169 手, 白银期货非商业净多头减少 1,627 手至 22,524 手彭博社与 Kitco 调查均显示, 对本周金价持看涨观点的市场人士略多于一半, 争论焦点集中于 : 一方面地缘政治冲突持续发酵, 支撑了金价走强, 另一方面美元和美国数据表现强劲限制上行空间本周一美国市场因劳动节休市, 可能市场较为谨慎清淡之后重要事件有 : 周四英欧央行公布新一期利率决议, 在欧洲当前低通胀低增长的环境下, 欧洲央行的货币政策倾向备受关注 ; 周五先后公布欧元区二季度 GDP 和美国 8 月非农就业人口增长, 市场对欧元区经济增长看平, 谨慎看好美国就业状况投资建议技术面上, 黄金继续交投于三角区间, 且区间逐渐收窄至下限 1273 美元上限 1345 美元的水平, 显露出价格小幅走低, 波动率降低的现象由于金价仍在 200 日均线附近运行, 一旦地缘冲突缓和, 黄金可能发生较大幅度的下挫, 支持位分别在 1265 美元和 1240 美元 ; 若俄乌冲突加剧, 同时 9 10 月中印黄金消费旺季表现良好, 则金价可能向上试探 1330 美元 1345 美元阻力位预计本周黄金主要震荡区间为 [1265,1320] 美元 / 盎司, 白银波动区间为 [19.0,20.0] 美元 / 盎司, 铂金波动区间为 [1400,1440] 美元 / 盎司 - 1 -

2 一走势回顾 1. 贵金属上周国际金价开于美元 / 盎司, 收于美元 / 盎司, 上涨 0.83%; 国际银价开于美元 / 盎司, 收于美元 / 盎司, 上涨 0.11%; 国际铂价开于美元 / 盎司, 收于美元 / 盎司, 上涨 0.24%; 国际钯价开于美元 / 盎司, 收于美元 / 盎司, 上涨 2.88% 上海黄金交易所 AU(T+D) 收于元 / 克, 上涨 0.49%;AG(T+D) 收于 4206 元 / 千克, 上涨 1.89%; 上海期货交易所黄金期货活跃合约 1412 收于元 / 克, 上涨 0.08%; 白银期货活跃合约 1412 收于 4161 元 / 千克, 上涨 1.14% 周一金价延续此前一周的弱势格局, 小幅下探, 受到支撑位较强买盘后企稳周二至周四黄金小幅反弹, 重新站回 200 日均线上方, 激发市场多头情绪, 但冲击 1300 美元关口时阻力较大, 之后周五微幅回调白银铂金走势基本与黄金同步, 但涨幅较弱 ; 钯金在俄罗斯危机的影响下, 冲破 900 美元 / 盎司大关, 创下历史新高 2. 能源基本金属和农产品上周 WTI 原油期货活跃合约 1410 开于美元 / 桶, 收于美元 / 桶, 上涨 2.13%; Brent 原油期货活跃合约 1410 开于美元 / 桶, 收于美元 / 桶, 上涨 0.55% 美国最新一周 API 原油库存下降 130 万桶,EIA 原油库存下降 207 万桶, 刺激北美油价大幅上涨 ; 而巴以双方达成长期停火协议令 Brent 油价涨幅受限上周伦敦三月期铜开于 7024 美元 / 吨, 收于 6982 美元 / 吨, 下跌 0.47%; 上海期货交易所铜期货活跃合约 1410 开于元 / 吨, 收于元 / 吨, 下跌 0.72% 上周 CBOT 大豆期货活跃合约 1411 开于 1038 美元 / 蒲式耳, 收于美元 / 蒲式耳, 下跌 1.35%; 大连商品交易所 1 号黄大豆期货活跃合约 1501 开于 4491 元 / 吨, 收于 4591 元 / 吨, 上涨 2.09% 美国农业部报告显示, 美国大豆生长优良率录得历史较高水准, 丰收预期加强, 令大豆价格延续跌势 - 2 -

3 图表 1: 国际黄金现货图表 2: 上海黄金交易所 AU(T+D) 图表 3: 国际白银现货图表 4: 上海黄金交易所 AG(T+D) 图表 5: 国际铂金现货图表 6: 国际钯金现货图表 7: WTI 原油期货图表 8: Brent 原油期货 1 蓝线为 5 日均线, 红线为 20 日均线 - 3 -

图表 9: LME3 月期铜图表 10: 上期所沪铜图表 11: CBOT 大豆期货图表 12: 大商所 1 号黄豆期货数据来源 :Bloomberg 二市场信息要点 1.

0% 的增长创 2013 年 3 季度来新高, 这为 2014 年美国经济复苏奠定了良好的基础美国其他经济数据多数表现较优, 美国 8 月密歇根大学消费者信心指数终值 82.

0, 也创下了 2007 年 10 月以来的最高水平 ; 上周申请失业救济人数为 29.

4 图表 9: LME3 月期铜图表 10: 上期所沪铜图表 11: CBOT 大豆期货图表 12: 大商所 1 号黄豆期货数据来源 :Bloomberg 二市场信息要点 1. 宏观政经美国 GDP 向上修正, 展现低通胀高增长的良好势头美国第二季度实际 GDP 修正值同比增长 4.2%, 高于此前 4.0% 的增长创 2013 年 3 季度来新高, 这为 2014 年美国经济复苏奠定了良好的基础美国其他经济数据多数表现较优, 美国 8 月密歇根大学消费者信心指数终值 82.5, 好于预期的 80;8 月谘商会美国消费者信心指数跃升至 92.4, 高于 7 月的 90.3, 远超经济学家预期的 89.0, 也创下了 2007 年 10 月以来的最高水平 ; 上周申请失业救济人数为 29.8 万人, 连续第二周回落, 再次显示了美国就业市场稳步好转的趋势 ;7 月耐用品订单环比增长 22.6%, 远超预期 ; 但是 7 月个人支出意外下降 0.1%, 为六个月来首次, 展现出随着工资未能加速上涨, 家庭消费开始放缓俄乌边界酝酿冲突上周二俄乌首脑举行会谈, 但未能取得较大突破 28 日俄军第一次被指责攻占了一座城市乌东部边境重镇新亚速斯克, 而北约公布的卫星照片适时地 - 4 -

5 为入侵提供了佐证之后美国国务院发言人表示, 针对俄罗斯在乌克兰东部地区越来越深入的军事参与状况, 美国正考虑采取一系列进一步的措施来加以应对, 最有效方式仍是对俄罗斯强化制裁 29 日普京予以回应, 称俄罗斯是世界上最大的核国家之一, 没有国家试图与俄罗斯发生大规模冲突另据英国金融时报报道,7 个北约国家打算针对俄罗斯联合组建一支快速反应部队, 规模至少为 1 万人, 包括陆军海军和空军, 部队将由英国主导, 其他参加国为丹麦拉脱维亚爱沙尼亚立陶宛挪威和荷兰, 加拿大也表示有兴趣加入图表 13: 上周经济数据回顾日期时间地区数据实际值预期值前值 16:00 德国 8 月 IFO 商业景气指数 /08/25 21:45 美国 8 月 Markit 服务业 PMI 初值 :00 美国 7 月新屋销售月率 -2.4% 5.7% -7.0% 20:30 美国 7 月耐用品订单月率 22.6% 7.5% 2.7% 2014/08/26 21:00 美国 6 月 S&P/CS10 座大城市房价指数月率 0.4% 0.3% 0.2% 22:00 美国 8 月谘商会消费者信心 /08/27 14:00 德国 GfK 消费信心指数 :55 德国 7 月失业率 6.7% 6.7% /08/28 20:30 美国第二季度 GDP 季环比 4.2% 3.9% 4.0% 20:30 美国当周首次申请失业救济人数 ( 万 ) :30 日本全国核心 CPI 年率 3.3% 3.3% 3.3% 17:00 欧元区 8 月 CPI 年率 0.3% 0.3% 0.4% 2014/08/29 20:30 加拿大 8 月 GDP 月率 0.3% 0.3% 0.5% 20:30 美国 7 月个人支出月率 -0.1% 0.2% 0.4% 21:55 美国密歇根大学消费者信心终值资料来源 :Bloomberg 2. 行业动态世界黄金协会看好下半年黄金需求 : 世界黄金协会 (WGC) 印度区执行总监表示, 虽然今年印度雨季短暂影响了农民收入, 但居民观望情绪可能结束, 而政府或降低关税, 因此印度下半年黄金需求有望提高同时,WGC 投资主管认为, 目前仍持有黄金 ETF 的投资者是 - 5 -

6 金融市场研究周刊较坚定的资产配置持有者,ETF 下滑势头可能中止 ; 亚洲投资者可能在金价企稳状态确定后重新买入黄金瑞士将就黄金储备举行全民公投 : 瑞士发起了黄金背书的提案, 要求再次回到以黄金为该国货币支撑的状态中, 该提案包括 3 个部分, 首先是暂停所有瑞士官方储备黄金的出售, 其次是取回所有存在外国金库中的瑞士黄金, 最后是以黄金支持瑞士法郎, 最少占比 20% 11 月 30 日, 瑞士人民就将对该提案投票, 而瑞士金融界的态度是强烈反对专栏 : 黄金价格与供需状况的关联性 ( 根据相关资料整理 ) 上月,WGC 公布了 2014 年二季度黄金市场供给需求状况, 显示黄金供给稳步增加, 而黄金需求, 特别是投资类需求大幅弱于去年同期水平与供需状况相关联的是, 金价在去年二季度大幅下挫, 而 2014 年则小幅走低且波动率大幅减弱由此可见在黄金市场上价格与供需相互影响的特征较为明显首先, 金价下跌, 金条及金币由于投资成本下降, 能提振投资需求, 而 ETF 投资基金采用被动跟踪金价的方法, 下跌时将对需求起到较强的抑制作用 ; 金价上涨时作用则相反其次, 金价涨跌对供给也有一定影响, 若金价向下击穿部分矿商的运营成本线, 可能导致矿商减产停产, 而金价上扬可能带动矿商加强勘探开仓力度 ; 同时回收金产量受价格影响更大, 价格走低则持有者回收变现的意愿降低但由于供给调整难度较大, 因此金价对供给的作用在短期内难以见效但是, 若要运用黄金供需数据研判金价短期走势则较为困得, 因为供给数据一般较为稳定, 而需求数据由于统计难度较大, 往往滞后两三个月方能公布, 事实上我们运用供需数据更多地起到长期研判和验证作用需求量 : 黄金 : 投资 :ETF 及类似产品现货金价格 ( 美元 / 盎司 ) 右轴需求量 : 黄金 : 投资 : 金条及硬币

7 图表 14: 本周经济日历日期时间地区数据事件市场预期 09:00 中国 8 月中采制造业 PMI :35 日本 8 月制造业 PMI 终值 :45 中国 8 月汇丰中国制造业 PMI 终值 50.3 星期一 2014/09/01 14:00 德国第二季度 GDP 季调后季环比 -0.2% 15:45-16:00 意法德欧 8 月制造业 PMI 终值 - 16:30 英国 7 月按揭许可 ( 万 ) :30 澳大利亚澳联储利率决议 - 星期二 2014/09/02 22:00 美国 8 月 ISM 制造业 PMI 57 22:00 美国 7 月营建支出月率 1.0% 09:30 澳大利亚第二季度 GDP 季调后季环比 0.4% 09:45 中国 8 月汇丰中国服务业 PMI 50 星期三 2014/09/03 15:45-16:00 意法德欧 8 月服务业 PMI 终值 - 22:00 美国 7 月工厂订单 11.0% 02:00 美国美联储公布褐皮书 - 14:00 德国 7 月工厂订单月率 1.5% 星期四 2014/09/04 19:00 英国英国央行利率决议 - 19:45 欧元区欧洲央行利率决议 - 20:15 美国 8 月 ADP 就业变动 ( 万 ) :30 美国上周首次申请失业救济人数 ( 万 ) :00 德国 7 月工业产出月率 0.4% 星期五 2014/08/22 17:00 欧元区第二季度 GDP 季调后季环比初值 0.0% 20:30 美国 8 月非农就业人数变动 ( 万 ) 22.5 资料来源 :Bloomberg - 7 -

8 欢迎读者提出宝贵建议, 我们的联系方式如下商品与期货交易部研究发展处 : 肖磊 xiaolei1.zh@ccb.com 黄珣 huangxun.zh@ccb.com 袁匡济 yuankuangji.zh@ccb.com 陈浩 chenhao1.zh@ccb.com 汪晓芳 wangxiaofang.zh@ccb.com 徐俊 xujun4.zh@ccb.com 左其龙 zuoqilong.zh@ccb.com 陈子隽 chenzijun.zh@ccb.com 张航 zhanghang1.zh@ccb.com 徐小钧 xuxiaojun.zh@ccb.com 产超平 chanchaoping.zh@ccb.com 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 本期作者对这些信息的准确性及完整性不作任何保证, 报告中的观点或意见仅代表作者个人看法, 仅供参考本报告的版权仅为我公司所有, 未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登发表或引用通讯地址 : 上海市陆家嘴环路 900 号 (200120), 中国建设银行金融市场部商品与期货交易部

一走势回顾 1. 贵金属上周国际金价开于美元 / 盎司, 收于美元 / 盎司, 下跌 0.30%; 国际银价开于美元 / 盎司, 收于美元 / 盎司, 上涨 0.70%; 国际铂价开于美元 / 盎司, 收于

一走势回顾 1. 贵金属上周国际金价开于美元 / 盎司, 收于美元 / 盎司, 下跌 0.30%; 国际银价开于美元 / 盎司, 收于美元 / 盎司, 上涨 0.70%; 国际铂价开于美元 / 盎司, 收于金融市场部商品与期货交易部 ( 上海 ) 2015 年 8 月 3 日星期一金融市场研究周刊 2015 年第 30 期金融市场研究周刊本期作者 : 陈浩 021-60637057 chenhao1.zh@ccb.com 本期复核 : 袁匡济 021-60637062 yuankuangji.zh@ccb.com 市场回顾与展望贵金属市场波澜不惊短期看好白银相对表现上周贵金属市场以窄幅震荡为主,

一 走势回顾 1. 贵金属上周国际金价开于 美元 / 盎司, 收于 美元 / 盎司, 上涨 0.83%; 国际银价开于 美元 / 盎司, 收于 美元 / 盎司, 上涨 0.11%; 国际铂价开于 美元 / 盎司, 收于 1424.

一走势回顾 1. 贵金属上周国际金价开于美元 / 盎司, 收于美元 / 盎司, 上涨 0.83%; 国际银价开于美元 / 盎司, 收于美元 / 盎司, 上涨 0.11%; 国际铂价开于美元 / 盎司, 收于 1424.