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扶裟魏
5 years ago
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1 2010 年 9 月 6 日张顺 S zhangshun030@pingan.com.cn 钢焦市场向好, 炼焦煤价格上涨相关报告 : 煤炭研究周报 _ 淡季临近, 动力煤价格调整压力增大煤炭研究周报趋势性机会仍需等待煤炭研究周报防守有余, 等待进攻煤炭行业 2010 年中期投资策略从本周行业数据来看, 动力煤价格趋稳, 受益于钢焦市场的上行, 部分地区炼焦煤价格上涨元 / 吨, 同时, 无烟煤价格上涨元 / 吨 ; 库存量变化不大, 仍维持高位 ; 沿海煤炭运价开始底部反弹 : 煤炭价格 : 部分地区无烟煤炼焦煤上涨本周, 生产地动力煤价格趋稳, 无烟煤炼焦煤价格小幅上扬元 / 吨山西北部地区动力煤价格趋稳, 其中大同动力煤 (6000 大卡 ) 为 465 元 / 吨 ; 中部地区部分炼焦煤价格上涨元 / 吨, 东南部地区的无烟煤价格上涨元 / 吨, 其中晋城洗中块 (7000) 为 820 元 / 吨, 上涨 20 元 / 吨中转地, 秦皇岛煤炭价格趋稳秦皇岛煤价平稳, 其中山西优混 (5500) 价格保持为 720 元 / 吨广州港内外贸煤价保持稳定, 内贸煤, 神木优混 (5500) 为 810 元 / 吨, 山西优混 (5000) 价格为 720 元 / 吨, 外贸煤方面, 越南煤 (5300) 价格为 760 元 / 吨国际动力煤市场继续向好截至 9 月 3 日, 澳大利亚 BJ 价格为 93.9 美元 / 吨, 上涨 2.87 美元 / 吨 ; 南非理查德港煤价美元 / 吨, 上涨 0.32 美元 / 吨煤炭库存量 : 继续稳定在高位下游行业煤炭库存量继续高位其中, 受大雾天气影响, 秦皇岛港吞吐量下降, 截至 9 月 6 日, 煤炭库存量为万吨, 较上周下降 1.9 万吨终端需求的库存方面, 直供电厂煤炭库存量仍在高位, 据发改委调度统计, 截至 8 月 26 日, 全国重点电厂存煤 5762 万吨, 可用 16 天, 仍处于相对高位钢焦运行业 : 继续小幅上行钢焦市场小幅震荡上行本周, 钢价上涨约 100 元 / 吨, 焦炭价格平稳, 炼焦煤小幅上涨主要城市钢铁社会库存量为万吨, 较上周下降 7.12 万吨国内沿海煤炭运价底部反弹,BDI 指数震荡企稳 9 月 1 日, 秦皇岛至广州上海宁波运价报收 49 元 / 吨 35 元 / 吨 36 元 / 吨, 分别较上周上涨 1 元 / 吨 3 元 / 吨 4 元 / 吨点评 : 我们判断 : 未来一段时间煤炭价格将继续回落淡季逐步来临, 以及随着落后产能整顿力度加强, 煤炭下游行业需求将有所下降, 在目前煤炭库存较高的压力影响下, 煤炭价格很可能继续回落请务必阅读正文之后的免责条款

2 未来煤炭价格调整空间不会太大, 以秦皇岛现货煤山西优混 (5500 大卡 ) 为例, 未来价格调整幅度上限为 10% 左右, 即由 755 元 / 吨下调下限在 650 元 / 吨附近对于明年煤炭合同价格, 基于现货价的高位, 总体依然看涨短期受节能减排目标任务影响较大下半年节能减排目标实施力度加大, 比如各地为完成减排目标, 采取关停部分高耗能企业等措施, 我们认为这将减少下游煤炭需求, 短中期对煤炭行业本身负面影响偏大, 制约需求影响煤炭价格的上涨截至到 9 月 6 日, 重点煤炭公司 PE 为 16.7 倍, 而 A 股估值较为分化, 小盘股估值高, 大盘蓝筹股估值低, 短期来看, 一方面, 煤炭板块存在向上的空间, 另一方面, 受钢焦市场向好, 短期内, 煤炭板块可能跟随下游钢铁板块走强但总体上下游需求减弱, 趋势性机会仍难现, 以波段反弹为主评级维持推荐, 本周钢焦市场持续向好, 市场预期对焦炭炼焦煤公司转好, 关注焦炭炼焦煤公司的交易机会, 如西山煤电平煤股份, 以及冶金喷吹煤公司, 潞安环能等图表 1 煤炭上市公司估值比较股票代码公司简称股本 ( 百每股收益 ( 元 ) 市盈率 ( 倍 ) 股价万 ) E 2011E E 2011E 投资建议 SZ 西山煤电 , 强烈推荐 SH 潞安环能 , 强烈推荐 SH 中国神华 , 强烈推荐 SZ 冀中能源 , 强烈推荐 SH 山煤国际强烈推荐 SH 国阳新能 , 强烈推荐 SZ 神火股份 , 推荐 SH 大同煤业 , 推荐 SH 兰花科创推荐 SH 兖州煤业 , 推荐 SH 开滦股份 , 中性 SH 昊华能源推荐平均值资料来源 : 平安证券研究所行业资讯 : 目前全国电煤供应总体平稳 ( 发改委 08.31) 今年以来煤炭供应呈现以下特点: 一是生产供应稳步增长根据中国煤炭工业协会数据,1-7 月, 全国原煤产量完成亿吨, 同比增长 18.1%, 其中 7 月份产量 2.95 亿吨, 增长 12.2% 二是铁路煤炭运量较快增长 1-7 月全国铁路运输电煤 8.03 亿吨, 增长 28.9%; 其中 7 月完成 1.18 亿吨, 增长 21.2% 三是电煤消耗逐步走高据调度统计,8 月 1-26 日, 全国重点电厂日均耗煤万吨, 比 5 6 月平均日耗增长 12%, 比 7 月份日耗增长 5.5% 四是库存保持合理水平据发改委调度统计, 截至 8 月 26 日, 全国重点电厂存煤 5762 万吨, 增长 20%, 可用 16 天煤监局 : 煤矿领导未按规定下井将处罚 15 万国家安监总局国家煤矿安监局日前发布了加强煤矿请务必阅读正文之后的免责条款 2/6

3 安全生产工作的实施意见意见重申了煤矿领导下井带班制度的必要性, 强调必须建立健全煤矿领导下井带班制度, 明确带班领导职责权力和任务, 并报当地煤炭行业管理煤矿安全监管监察部门备案煤矿要有矿领导带班并与工人同时下井同时升井, 保证煤矿井下 24 小时有矿领导带班四季度国际炼焦煤合同价下调至 209 美元 / 吨 9 月 1 日, 日澳双方四季度炼焦煤谈判终于达成一致意见, 矿业巨头必和必拓接受了日本钢铁企业提出的 209 美元 / 吨四季度炼焦煤合同价, 并正式签署合同四季度炼焦煤合同价是自推出炼焦煤季度合同制以来合同价首次下调, 而合同价下调的主要原因来自于中国对炼焦煤需求的下降, 特别是由于今年上半年澳大利亚炼焦煤价格上涨速度过快, 价格过高, 中国已开始转换进口方向, 进口相对便宜的来自蒙古俄罗斯的炼焦煤, 而从澳大利亚进口炼焦煤开始直线下降截止到 2010 年 7 月份, 中国从澳大利亚进口炼焦煤仅为万吨, 同比下降 75.16%, 比今年 1 月份下降了 71.12% 四季度炼焦煤合同价下调幅度仅为 7%, 低于市场预期在四季度铁矿石合同谈判中, 巴西淡水河谷已单方面接受四季度铁矿石合同价较三季度下调 10% 的要求日澳双方计划重新签订新的动力煤合同全球最大的动力煤生产企业斯特拉塔集团表示, 希望能同日本方面通过谈判签订一个 2010 年 10 月至 2011 年 9 月的新的动力煤合同, 并同时确定新的合同价部分研究机构认为, 此次签署的动力煤合同价格应该较 4 月份签署的美元 / 吨的动力煤合同价有所下调, 降至 95 美元 / 吨左右, 预计 2011 财年动力煤合同价将会维持这一态势内蒙古阿盟策克口岸进口蒙古国原煤首次突破 500 万吨截至 8 月 25 日, 阿盟策克口岸累计进口原煤吨, 进口货值万美元, 比去年同期分别增长了 134% 和 169% 至此, 策克口岸进口原煤首次突破 500 万吨大关, 实现了进口量贸易额的双突破截至 8 月 24 日, 二连浩特口岸过货总量 498 万吨 ; 截至 8 月 21 日, 甘其毛道口岸进口原煤 425 万吨请务必阅读正文之后的免责条款 3/6

4 1. 煤炭价格走势图表 1 山西大同地区煤炭坑口价格走势 ( 不含税 ) 图表 2 太原地区煤炭价格走势 ( 不含税 ) 图表 3 秦皇岛动力煤价格走势图表 4 广州港外贸煤炭价格 ( 到岸价 ) 图表 5 澳大利亚 BJ 煤炭价格走势图表 6 南非 FOB 煤炭价格走势请务必阅读正文之后的免责条款 4/6

5 2. 煤炭库存量图表 7 秦皇岛煤炭库存量图表 8 直供电厂煤炭库存量及存煤天数 3. 其他相关行业走势 ( 钢焦价格, 运输价格 ) 图表 9 上海唐山等地二级焦炭价格走势图表 10 上海地区钢铁价格走势图表 11 中国沿海干散货 ( 煤炭 ) 运价走势图表 12 BDI 运价指数走势请务必阅读正文之后的免责条款 5/6

6 平安证券综合研究所投资评级 : 股票投资评级 : 强烈推荐 ( 预计 6 个月内, 股价表现强于沪深 300 指数 20% 以上 ) 推荐 ( 预计 6 个月内, 股价表现强于沪深 300 指数 10% 至 20% 之间 ) 中性 ( 预计 6 个月内, 股价表现相对沪深 300 指数在 ±10% 之间 ) 回避 ( 预计 6 个月内, 股价表现弱于沪深 300 指数 10% 以上 ) 行业投资评级 : 强烈推荐 ( 预计 6 个月内, 行业指数表现强于沪深 300 指数 10% 以上 ) 推荐 ( 预计 6 个月内, 行业指数表现强于沪深 300 指数 5% 至 10% 之间 ) 中性 ( 预计 6 个月内, 行业指数表现相对沪深 300 指数在 ±5% 之间 ) 回避 ( 预计 6 个月内, 行业指数表现弱于沪深 300 指数 5% 以上 ) 风险提示 : 证券市场是一个风险无时不在的市场您在进行证券交易时存在赢利的可能, 也存在亏损的风险请您务必对此有清醒的认识, 认真考虑是否进行证券交易市场有风险, 投资需谨慎免责条款 : 此报告旨为发给平安证券有限责任公司 ( 以下简称平安证券 ) 的特定客户及其他专业人士未经平安证券事先书面明文批准, 不得更改或以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容及其复印本予任何其它人此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠, 但平安证券不能担保其准确性或完整性, 报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价, 报告内容仅供参考平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任, 除非法律法规有明确规定客户并不能尽依靠此报告而取代行使独立判断平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断, 可随时更改此报告所指的证券价格价值及收入可跌可升为免生疑问, 此报告所载观点并不代表平安证券有限责任公司的立场平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券平安证券有限责任公司 2010 版权所有保留一切权利平安证券综合研究所地址 : 深圳市福田区金田路大中华国际交易广场 8 层邮编 : 电话 : 传真 :(0755)

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Microsoft Word _ doc 2010 年 11 月 1 日张顺 S1060210050003 010-59734975 zhangshun030@pingan.com.cn 煤价全面上涨, 寒冬预期推升需求从本周数据来看, 煤价仍呈现出普涨的格局, 港口煤价及无烟煤价涨幅较大, 中间商囤煤积极, 港口煤炭库存仍然维持在高位 ; 沿海煤炭运价继续大涨 20.27%, 预计后续严寒天气的出现会进一步带动煤价上涨相关报告