Microsoft Word - 煤炭行业点评 _4_.doc

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钱峡胡包
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1 动态跟踪行业研究敬请参阅最后一页之重要声明煤炭行业秦皇岛港煤价大幅上涨研究结论秦皇岛港煤价周环比上涨 5.2% 秦皇岛煤价上周大幅上涨, 发热量为 6 大卡的大同优混动力煤为 81, 较前周上涨 4 元吨, 涨幅高达 5.2%, 涨速有所加快中转地煤价上涨对产地煤价拉动效应继续显现, 山西各地区动力煤上周普遍较前周上涨 5-2 左右, 涨幅在 2%-5% 受钢价上扬及焦煤进口减少影响, 焦煤价格继续维持高位, 局部地区上涨 3 左右, 喷吹煤价格保持平稳受化肥价格持续上涨影响, 无烟煤价格周环比上涨 15 左右, 涨幅在 1.7% 左右我们认为在供求偏紧的情况下, 煤价具有继续上涨动力, 但存在因投机因素导致煤价大幅波动而导致政府再次出台限价政策的可能王帅煤炭行业首席分析师 wangshuai@orientsec.com.cn 煤炭行业评级看好中性看淡 ( 维持 ) 国家 / 地区中国 /A 股行业煤炭报告日期 2 年 12 月 29 日行业表现 2% 直供电厂库存再创新低, 耗煤量维持高位供应偏紧及需求强劲影响导 15% 致直供电厂库存继续下降 12 月 28 日, 直供电厂煤炭库存 227 万吨, 再创年内新低, 库存可用天数则继续维持在 9 天秦皇岛港煤炭库存 12 1% 月 28 日为 55 万吨, 呈现继续下降态势煤炭库存下降主要受需求强劲 5% 影响, 这可以从直供电厂耗煤量持续维持历史高位得到印证 12 月份以来, 直供电厂平均日耗煤量为 245 万吨, 同比增长 33%, 单月耗煤量将 % 首次超越 7 万吨, 考虑到未来一段时期实体经济需求旺盛, 煤价仍然具有上涨动力 -5% 国内煤炭运费稳中趋升, 国际煤价大幅反弹在需求旺盛带动下, 上周国内海运费稳中趋升, 其中, 秦皇岛港至广州运费保持平稳, 但天津港至宁波等地明显上涨包括中国在内的需求旺盛推动国际动力煤价格上周大幅反弹,12 月 25 日, 澳大利亚动力煤现货价为 86 美, 较 12 月 18 日上涨 4.9 美, 涨幅高达 6.1% 我们认为国内海运费以及现货煤价大幅上涨将导致进口继续增加, 是国际煤价上升主要动力, 这将有利于 21 年国际动力煤合同谈判而考虑到国际钢铁业的持续复苏以及国际焦煤价格高于国内, 焦煤进口则有望继续下降, 对国内焦煤价格形成支撑维持行业看好评级我们认为, 实体经济需求强劲加之降雪天气导致用煤高峰到来使得煤价具有继续上涨动力, 但要关注因投机因素导致煤价尤其是动力煤价格大幅波动而带来的政策干预风险我们继续看好受益国内需求拉动进口下降支撑且政策风险较小的焦煤行业, 维持行业看好投资评级, 推荐焦煤公司上海能源 (1/3 焦煤 ) 神火股份( 喷吹煤 ) 兰花科创 ( 喷吹煤 ) 西山煤电( 主焦肥焦煤 ) 及成长性良好的动力煤公司国投新集东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关系, 并且继续寻求发展这些关系因此, 投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的利益冲突, 不应视本报告为投资决策的唯一因素煤炭开采上证综合指数评价周期 1 个月 3 个月 12 个月绝对表现 (%) 相对表现 (%) 资料来源 :WIND 重点公司盈利预测及投资评级 8EPS EP(E) 1EPS(E) 股价评级上海能源增持西山煤电买入神火股份增持国投新集买入中国神华买入资料来源 : 公司数据, 东方证券研究所相关研究报告供应总体过剩, 焦煤有望反转 2/1/19 目前或是最差的时候 28/12/3 超越周期性视角 28/6/23 电煤临时干预不改长期上涨趋势 28/6/2 煤炭价格强势表现符合预期 28/3/11

2 表 1: 煤炭公司业绩预测及估值评级股价 (/12/28) 28A 2 E 21E 28P/E 2P/E 21P/E 神火股份增持西山煤电买入上海能源增持国投新集买入兰花科创买入中国神华买入平煤股份买入潞安环能买入中煤能源增持国阳新能增持开滦股份增持金牛能源增持大同煤业增持兖州煤业增持平均图 1: 秦皇岛港煤价走势大同优混山西优混

3 图 2: 山西当地动力煤价格走势 ( 车板含税价 ) 大同 6 大同南郊 55 大同矿区表 2: 直供电厂煤炭库存可用天数天直供总计华北电网京津唐河北省山东省东北电网辽宁省吉林省黑龙江内蒙区东华东电网上海市江苏省浙江省安徽省华中电网河南省湖北省湖南省华润江西省西北电网陕西省甘肃省宁夏区

4 图 2: 直供电厂库存量万吨 Jan-7 Mar-7 May-7 Jul-7 Sep-7 Nov-7 Jan-8 Mar-8 May-8 Jul-8 Sep-8 Nov-8 Jan- Mar- May- Jul- Sep- Nov- 图 3: 直供电厂日耗煤情况万吨 Feb May-6 Aug-6 Nov-6 Feb-7 May-7 Aug-7 Nov-7 Feb-8 May-8 Aug-8 Nov-8 Feb- May- Aug- Nov 图 4: 山西商品煤日产量吨年 5 月 13 日 2 年 5 月 27 日 2 年 6 月 1 日 2 年 6 月 24 日 2 年 7 月 8 日 2 年 7 月 22 日 2 年 8 月 5 日 2 年 8 月 19 日 2 年 9 月 2 日 2 年 9 月 16 日 2 年 9 月 3 日 2 年 1 月 14 日 2 年 1 月 28 日 2 年 11 月 11 日 2 年 11 月 25 日 4

5 图 5: 秦皇岛港广州港煤炭库存变化万吨 Jan- Feb- Mar- Apr- May- 秦皇岛 Jun- Jul- Aug- Sep- 广州港 Oct- Nov- Dec- 图 6: 国内煤炭海运费走势秦皇岛 - 广州秦皇岛 - 上海图 7: 秦皇岛煤炭发运量万吨年 1 月 27 年 3 月 27 年 5 月 27 年 7 月 27 年 9 月 27 年 11 月 28 年 1 月 28 年 3 月 28 年 5 月 28 年 7 月 28 年 9 月 28 年 11 月 2 年 1 月 2 年 3 月 2 年 5 月 2 年 7 月 5

6 图 9: 澳大利亚动力煤炭现货价格美图 1: 中国煤炭进出口情况万吨 Jan-8 Feb-8 Mar-8 Apr-8 May-8 Jun-8 Jul-8 Aug-8 Sep-8 Oct-8 Nov-8 Dec-8 Jan- Feb- Mar- Apr- May- Jun- Jul- Aug- 出口进口图 11: 中国分煤种进口情况万吨 Jan-8 Feb-8 Mar-8 Apr-8 May-8 Jun-8 Jul-8 Aug-8 Sep-8 Oct-8 Nov-8 Dec-8 Jan- Feb- Mar- Apr- May- Jun- Jul- Aug- 动力煤进口焦煤进口 6

7 图 12: 山西古交柳林炼焦煤原煤坑口价格古交 8 号焦煤古交 2 号焦煤图 13: 山西焦精煤车板含税价格年 1 月 5 日 2 年 2 月 5 日 2 年 3 月 5 日 2 年 4 月 5 日 2 年 5 月 5 日 2 年 6 月 5 日 2 年 7 月 5 日 2 年 8 月 5 日柳林 4# 柳林 9# 2 年 9 月 5 日 2 年 1 月 5 日 2 年 11 月 5 日 2 年 12 月 5 日图 14: 钢材价格指数走势年 1 月 2 日 2 年 2 月 2 日 2 年 3 月 2 日 2 年 4 月 2 日 2 年 5 月 2 日 2 年 6 月 2 日 2 年 7 月 2 日 2 年 8 月 2 日 2 年 9 月 2 日 2 年 1 月 2 日 2 年 11 月 2 日 7

8 图 15: 山西太原一级冶金焦价格走势 Nov-8 23-Nov-8 14-Dec-8 4-Jan- 25-Jan- 15-Feb- 8-Mar- 29-Mar- 19-Apr- 1-May- 31-May- 21-Jun- 12-Jul- 2-Aug- 23-Aug- 13-Sep- 4-Oct- 25-Oct- 15-Nov- 6-Dec- 图 16: 山西喷吹煤价格走势 Jun-8 1-Jul-8 1-Aug-8 1-Sep-8 1-Oct-8 1-Nov-8 1-Dec-8 1-Jan- 1-Feb- 1-Mar- 1-Apr- 1-May- 1-Jun- 1-Jul- 1-Aug- 长治阳泉图 17: 山西无烟煤价格走势 ( 坑口价 ) 阳泉洗中块晋城中块

9 分析师承诺王帅 : 煤炭行业首席分析师本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬投资评级说明 - 报告发布日后的 6 个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数 / 深证成指的涨跌幅为基准 ; - 公司投资评级的量化标准买入 : 相对强于市场基准指数收益率 15% 以上 ; 增持 : 相对强于市场基准指数收益率 5%~15%; 中性 : 相对于市场基准指数收益率在 -5%~+5% 之间波动 ; 减持 : 相对弱于市场基准指数收益率在 -5% 以下 - 行业投资评级的量化标准看好 : 相对强于市场基准指数收益率 5% 以上 ; 中性 : 相对于市场基准指数收益率在 -5%~+5% 之间波动 ; 看淡 : 相对于市场基准指数收益率在 -5% 以下 9

免责声明本报告仅供东方证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息, 但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用, 并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料

10 免责声明本报告仅供东方证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息, 但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用, 并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的利益冲突, 不应视本报告为作出投资决策的惟一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户, 不构成客户私人咨询建议在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布, 亦不得作为诉讼仲裁传媒及任何单位或个人引用之证明或依据, 不得用于未经允许的其它任何用途如引用刊发, 需注明出处为东方证券研究所, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改东方证券研究所地址 : 上海市中山南路 318 号东方国际金融广场 26 楼联系人 : 王骏飞电话 : *1131 传真 : 网址 : wangjunfei@orientsec.com.cn

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Microsoft Word - 煤炭行业点评 doc 动态跟踪行业研究敬请参阅最后一页之重要声明煤炭行业煤价总体平稳, 库存继续回升研究结论煤价总体平稳铁路港口集中抢运电煤有效缓解全国电煤紧张局面, 受此影响, 动力煤价格上周保持平稳走势其中, 中转地秦皇岛港发热量为 6 大卡的大同优混动力煤为 84 元 / 吨, 与前周持平 ; 煤炭产地山西各地区动力煤稳中有涨, 局部地区上涨 1-2 元 / 吨 ; 受钢价持续回落影响, 上周焦煤价格总体平稳