<4D F736F F D20C3BACCBFD0D0D2B5A3BAB9FABCCAC3BAA1A2D3CDBCDBB8F1BFEDB7F9D5F0B5B4A3ACB9FAC4DAC3BABCDBCFE0B6D4CEC8B6A82E646F63>

Transcription

1 行业研究报告 / 煤炭行业 21 年 8 月 27 日 国际煤 油价格宽幅震荡国内煤价相对稳定 煤炭行业周报 (8 月 19 日 -8 月 26 日 ) 跟随大市 内容摘要 : 国际能源 : 油价 煤价双双下降截止 21 年 8 月 25 日,WTI 原油期货结算价时点值为 美元 / 桶, 较 8 月 17 日 美元 / 桶下跌 3.25 美元 / 桶 (-4.29%) 虽然美国商务部 25 日公布的 7 月经济数据不容乐观, 特别是季调后独户新屋销售折年率大幅下挫 12.4%, 新屋周转天数激增 13.8%, 中间价月减 5.99% 等房地产数据进一步加剧了市场对美国经济复苏停滞 ( 或二次探底 ) 的担忧, 再加上原有库存超预期攀升, 从而引起商品投资客避险性抛售, 但我们认为, 与油价前期 虚火 时的谨慎相对应, 油价的连续性下挫并未形成单边趋势, 因为需求数据并未出现大幅波动, 故维持前期 油价震荡格局依旧 的判断 截止 21 年 8 月 19 日, 澳大利亚 BJ 动力煤现货价格 88.7 美元 / 吨, 较 8 月 12 日下跌 3.45 美元 / 吨 (-3.74%),BJ 动力煤煤价自 21 年 6 月 17 日触顶后第 9 周连续下跌, 并且下降幅度有所扩大 国内中转地 : 价格降幅缩小截止 21 年 8 月 26 日, 大同优混平仓价 77 元 / 吨 山西优混平仓价 725 元 / 吨 品质相对较差的山西大混平仓价 625 元 / 吨, 较前一报告期时点值分别下降 5 元 / 吨 (-.65%) 5 元 / 吨 (-.68%) 1 元 / 吨 (-.79%) 国内主产地 : 冶金煤价格阶段性企稳报告期内, 全国范围内动力煤分热值煤价保持处于微幅下跌 ; 冶金用煤中炼焦配煤出现阶段性企稳, 喷吹煤价格大涨 ; 无烟煤价继续坚挺, 本周出现微幅上涨 近海煤运费继续反弹 港口库存依然高位 电厂库存持续下降根据对近海煤运费用的跟踪数据, 近海主要线路煤运费用继续反弹 截止 21 年 8 月 25 日, 沿海主要线路煤运均价 元 / 吨, 较前一报告期上涨 4.26%; 从秦皇岛港库存情况看, 港口库存依然高位 ; 截止 21 年 8 月 22 日, 我国直供电厂煤炭库存总量合计 万吨, 实际可用天数下降至 16 天左右 EPS PE 代码 名称 评级 Alpha Beta 神火股份买入 中国神华买入 开滦股份买入 板块 西南煤炭组合 比较 煤炭板块整体 研究员 徐哲执业证号 :S 电话 : 邮箱 :xze@swsc.com.cn 近一年煤炭板块与沪深 3 比较 2% 1% % -1% -2% -3% -4% 煤炭板块整体沪深 近一年策略组合与板块指数比较 2% 1% % -1% -2% -3% -4% 相关研究 煤炭组合 煤炭板块整体 1 既定节能减排目标下 需求侧增长不确定性仍较大 21/8/19 2 主产地煤价普遍下降 港口库存依然高 位 21/8/1 3 煤炭行业 : 国际油价虚火 国内煤价微 降 21/8/2 4 煤炭行业 : 最优反弹期基本结束, 步入 持续震荡阶段 21/7/26 5 煤炭行业 : 反弹空间犹存, 等待趋势明 朗 21/7/ 请务必阅读正文后的免责声明部分

2 一 国际能源 : 原油 煤炭价格大幅下挫 截止 21 年 8 月 25 日,WTI 原油期货结算价时点值为 美元 / 桶, 较 8 月 17 日 美元 / 桶下跌 3.25 美元 / 桶 (-4.29%); 同期, 美元指数 83.19, 较前一报告期上涨.95 点 (1.16%) 虽然美国商务部 25 日公布的 7 月经济数据不容乐观, 特别是季调后独户新屋销售折年率大幅下挫 12.4%, 新屋周转天数激增 13.8%, 中间价月减 5.99% 等房地产数据进一步加剧了市场对美国经济复苏停滞 ( 或二次探底 ) 的担忧, 再加上原有库存超预期攀升, 从而引起商品投资客避险性抛售, 但我们认为, 与油价前期 虚火 时的谨慎相对应, 油价的连续性下挫并未形成单边趋势, 因为需求数据并未出现大幅波动, 故维持前期 油价震荡格局依旧 的判断 图表 1 国际原油价格与美元指数变化跟踪 ( 美元 / 桶 ) 16 WTI 原油期货结算价 ( 左轴 ) 美元指数 根据 EIA 库存跟踪数据, 截止 21 年 8 月 2 日, 美国非战略库原油存约 万桶, 较前一报告期上升约 万桶 (1.16%), 大幅超出分析师一致性预期 从需求情况看, 美国原有日均进口量 99 万桶, 较前一周仍有增加 ;4 周平均的美国油品日需求量在 195 万桶左右, 较前一报告期下降仅 1 万桶, 下滑并不明显 图表 2 美国 EIA 原油库存跟踪 ( 周数据 千桶 ) 8 非战略库存 战略库存 资料来源 :WIND 资讯 维赛特资讯 西南证券研发中心 请务必阅读正文后的免责声明部分 1

3 截止 21 年 8 月 19 日, 澳大利亚 BJ 动力煤现货价格 88.7 美元 / 吨, 较 8 月 12 日下跌 3.45 美元 / 吨 (-3.74%); 同期价格指数 点, 较前一报告期下跌 7.34(2.49%) BJ 动力煤煤价自 21 年 6 月 17 日触顶后第 9 周连续下跌, 并且下降幅度有所扩大 图表 3 国际煤价跟踪 ( 周数据 美元 / 吨 ) 25 现货价格 价格指数 从国际市场运费指数变化情况分析, 截止 21 年 8 月 25 日, 国际综合运费指数 (BDI) 2773 点, 较前一报告期 8 月 17 日上涨 258 点 (1.26%%), 较本轮上涨高点 2861 点有所回落 ; 国际原油运输指数 (BDTI)735 点, 较前一报告期下降 7 点 (8.7%), 创出年内数据新低 图表 4 国际运费指数跟踪 14 BDI 指数 BDTI 请务必阅读正文后的免责声明部分 2

4 二 国内中转地 : 价格降幅缩小 报告期内, 中转地动力煤价降幅缩小 截止 21 年 8 月 26 日, 大同优混平仓价 77 元 / 吨 山西优混平仓价 725 元 / 吨 品质相对较差的山西大混平仓价 625 元 / 吨, 较前一报告期时点值分别下降 5 元 / 吨 (-.65%) 5 元 / 吨 (-.68%) 1 元 / 吨 (-.79%) 图表 5 秦皇岛港动力煤价变化 ( 元 / 吨 ) 山西优混 : 平仓价大同优混 : 平仓价山西大混 : 平仓价 截止 21 年 8 月 25 日, 主要地区冶金煤市场价格无变化 ( 淮南 1/3 焦煤价格上涨 13 元 ) 图表 6 河北邢台地区主焦煤价格变化 ( 周数据 元 / 吨 ) 请务必阅读正文后的免责声明部分 3

5 图表 7 部分地区十级焦煤价格变化 ( 周数据 元 / 吨 ) 太原地区均价 开滦地区均价 图表 8 两淮地区 1/3 焦煤价格变化 ( 周数据 元 / 吨 ) 淮南地区均价 淮北地区均价 请务必阅读正文后的免责声明部分 4

6 三 国内主产地 : 冶金用煤价格阶段性企稳 动力煤 按照跟踪数据, 截止 8 月 2 日, 全国范围内 6 千卡 / 千克动力煤均价 652 元 / 吨, 较前一报告期下跌.15%;5-6 千卡 / 千克动力煤均价 574 元 / 吨, 较前一报告期下跌.35%; 5 千卡 / 千克以下动力煤均价 498 元 / 吨, 较前一报告期下跌.6% 图表 9 按热值分动力煤均价跟踪 ( 元 / 吨 ) 75 6 大卡以上 5-6 大卡 5 大卡以下 炼焦煤 按照跟踪数据, 全国范围内截止 8 月 2 日, 主要炼焦配煤中, 气煤均价 955 元 / 吨, 较前一报告期无变化 ; 肥煤均价 1366 元 / 吨, 较前一报告期无变化 ; 主焦煤均价 133 元 / 吨, 较前一报告期下降.75%;1/3 焦煤均价 1178 元 / 吨, 较前一报告期无变化 ; 瘦煤均价 866 元 / 吨, 较前一报告期上涨.23% 请务必阅读正文后的免责声明部分 5

7 图表 1 主要炼焦配煤品种价格跟踪 ( 元 / 吨 ) 气煤肥煤焦煤 1/3 焦煤瘦煤 喷吹煤 按照跟踪数据, 全国范围内截止 8 月 2 日, 喷吹煤均价约为 924 元 / 吨, 较前一报告期上涨 2.21%, 创出年内数据新高 图表 11 冶金用喷吹煤价格跟踪 ( 元 / 吨 ) 喷吹煤 无烟煤 按照跟踪数据, 全国范围内截止 8 月 2 日, 无烟中块均价 12 元 / 吨, 较前一报告期上涨.29%; 无烟小块均价 923 元 / 吨, 较前一报告期上涨.54%; 无烟末煤均价 723 元 / 吨, 较前一报告期无变化 请务必阅读正文后的免责声明部分 6

8 图表 12 分品种无烟煤价格跟踪 ( 元 / 吨 ) 无烟中块无烟小块无烟末煤 四 近海煤运费继续反弹 港口库存依然高位 电厂库存持续下降 根据对近海煤运费用的跟踪数据, 近海主要线路煤运费用继续反弹 截止 21 年 8 月 25 日, 沿海主要线路煤运均价 元 / 吨, 较前一报告期上涨 4.26%; 煤运综合指数均值 点, 较前一报告期上涨 2.71% 目前运价仍然处于较为合理的水平线上 图表 13 主要线路运费及价格指数近 1 年变化情况 ( 元 / 吨 ) 运价运价指数 ( 右轴 ) 从秦皇岛港库存情况看, 港口库存依然高位 截止 21 年 8 月 26 日 6: 时, 总库存 万吨, 较前一报告期 8 月 18 日下降 9.5 万吨 (1.31%), 其中, 内贸 万吨, 外贸库存无 请务必阅读正文后的免责声明部分 7

9 图表 14 港口库存变化 ( 万吨 ) 内贸库存 外贸库存 截止 21 年 8 月 22 日, 我国直供电厂煤炭库存总量合计 万吨, 实际可用天数下降至 16 天左右 其中华北电网库存 万吨, 可用天数 14 天 ( 降 ); 东北电网库存 万吨, 可用天数 15 天 ( 降 ); 华东电网 万吨, 可用天数 11 天 ( 降 ); 华中电网 万吨, 可用天数 21 天 ( 降 ); 西北电网 万吨, 可用天数 28 天 ( 升 ); 南方电网 万吨, 可用天数 26 天 ( 升 ) 本报告期, 主要地区直供电厂库存保持下降态势 图表 15 直供电厂存煤天数跟踪 ( 万吨 ) 3 平均库存可用天数 请务必阅读正文后的免责声明部分 8

10 五 市场表现 21 年 8 月 19 日至 21 年 8 月 26 日, 沪深 3 指数下跌 2.48%, 纳入研究范围的煤炭上市公司指数 ( 简称煤炭板块整体 ) 下跌 2.44% 总体来看, 煤炭板块与大市持平 从市场估值水平分析, 沪深 3 煤炭板块整体动态市盈率水平分别为 13.55(X) 14.14(X), 市净率水平 ( 对应 21 年中报 ) 分别为 2.57(X) 3.7(X) 风险提示市场系统性风险 ; 动力煤企公用事业化 ; 资源税改影响 ; 下游淘汰落后产能对煤炭需求存量及增量的影响等 表格 1: 区间变现对比表 区间涨跌幅 板块流通市值 年化收益率 板块名称 PE PB BETA (%) 占比 (%) (%) 金融服务 % 沪深 % 煤炭板块整体 % 黑色金属 % 化工 % 房地产 % 建筑建材 % 交通运输 % 交运设备 % 家用电器 % 轻工制造 % 公用事业 % 机械设备 % 综合 % 商业贸易 % 纺织服装 % 食品饮料 % 信息设备 % 医药生物 % 有色金属 % 农林牧渔 % 信息服务 % 餐饮旅游 % 电子元器件 % 数据来源 :WIND 资讯 西南证券研发中心 数据说明 : 板块间年化收益率与 Beta 值区间为过去 6 个月变化, 板块流通市值占比指该板块流通市值占总流通市值比重 请务必阅读正文后的免责声明部分 9

11 西南证券投资评级说明西南证券公司评级体系 : 买入 增持 中性 回避买入 : 未来 6 个月内, 个股相对沪深 3 指数涨幅在 2% 以上增持 : 未来 6 个月内, 个股相对沪深 3 指数涨幅介于 1% 与 2% 之间中性 : 未来 6 个月内, 个股相对沪深 3 指数涨幅介于 -1% 与 1% 之间回避 : 未来 6 个月内, 个股相对沪深 3 指数涨幅在 -1% 以下西南证券行业评级体系 : 强于大市 跟随大市 弱于大市强于大市 : 未来 6 个月内, 行业整体回报高于沪深 3 指数 5% 以上跟随大市 : 未来 6 个月内, 行业整体回报介于沪深 3 指数 -5% 与 5% 之间弱于大市 : 未来 6 个月内, 行业整体回报低于沪深 3 指数 -5% 以下 免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料, 我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证 在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价 我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责 我公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务 本报告版权归西南证券所有, 未经书面许可, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布 复制 西南证券研究发展中心北京市西城区金融大街 35 号国际企业大厦 B 座 16 层邮编 :114 电话 :(1) /123 邮箱 :market@swsc.com.cn 网址 : 请务必阅读正文后的免责声明部分