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羹毕
5 years ago
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1 2010 年 11 月 1 日张顺 S zhangshun030@pingan.com.cn 煤价全面上涨, 寒冬预期推升需求从本周数据来看, 煤价仍呈现出普涨的格局, 港口煤价及无烟煤价涨幅较大, 中间商囤煤积极, 港口煤炭库存仍然维持在高位 ; 沿海煤炭运价继续大涨 20.27%, 预计后续严寒天气的出现会进一步带动煤价上涨相关报告 : 寒冬预期推升煤价上涨 _ 煤炭研究周报煤炭价格小幅上涨, 煤炭股受益通胀 _ 煤炭研究周报煤价继续小幅调整, 短期减排不改变长期估值煤炭研究周报煤炭研究周报 _ 淡季临近, 动力煤价格调整压力增大煤炭研究周报趋势性机会仍需等待煤炭研究周报防守有余, 等待进攻煤炭行业 2010 年中期投资策略煤炭价格 : 小幅上涨生产地煤价延续上涨趋势, 其中, 无烟煤价上涨 10% 以上山西北部地区动力煤及中部地区炼焦煤价格平稳, 其中大同动力煤 (6000 大卡 ) 为 485 元 / 吨, 古交 2 号焦煤 740 元 / 吨 ; 山西东南地区无烟煤价格大幅上涨 10% 以上, 其中阳泉无烟块煤价格为 930 元 / 吨, 同比上涨 85 元 / 吨中转地, 煤炭价格继续小幅上涨元 / 吨秦皇岛煤价继续上涨, 其中山西优混 (5500) 价格保持为 765 元 / 吨, 上涨 25 元 / 吨广州港内外贸煤价相对平稳, 内贸煤, 神木优混 (5500) 为 810 元 / 吨, 山西优混 (5000) 价格为 780 元 / 吨, 上涨 40 元 / 吨, 外贸煤方面, 越南煤 (5300) 价格维持 760 元 / 吨本周国际市场动力煤价格继续保持整体上涨态势, 截至 10 月 22 日, 澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价重新站上 100 美元 / 吨,1.45 美元 / 吨至美元 / 吨, 涨幅 1.46%; 南非理查德港动力煤价上涨 2.62 美元 / 吨至美元 / 吨, 涨幅为 2.79% 煤炭库存量 : 港口库存小幅回落港口煤炭库存量小幅回落截至 11 月 1 日, 秦皇岛煤炭库存量为万吨, 下降万吨终端需求的库存方面, 直供电厂煤炭库存量处于合理水平, 截止 9 月 30 日, 存煤可用天数为 19 天钢焦市场平稳震荡, 海运市场 : 底部累计反弹 50% 以上钢焦市场小幅维持震荡钢价焦炭价格平稳震荡, 其中上海螺纹钢 (12mm) 价格为 4220 元 / 吨, 主要城市钢铁社会库存为万吨, 较上周下降 24.5 万吨国内沿海煤炭运价进一步快速上涨,BDI 平稳震荡近期沿海电厂抢运冬储煤以及煤价上涨, 海运费大幅上涨, 从底部累计超过 50%, 上周煤炭运价指数涨幅为 20.27%, 截至 10 月 27 日, 秦皇岛至广州上海宁波运价报收 88 元 / 吨 80 元 / 吨 79 元 / 吨, 分别较上周上涨 19 元 / 吨 22 元 / 吨 17 元 / 吨请务必阅读正文之后的免责条款

2 点评 : 寒冬预期扰动煤炭市场, 煤价全面上涨受寒冬传闻影响, 中间商积极囤煤, 煤炭价格上涨预期较强, 生活用煤如无烟煤价格更是大幅上涨近 10%, 预计未来一短时间煤炭价格仍将保持小幅上升国际方面, 继续关注美联储量化宽松所带来的美元贬值, 国际大宗商品价格进一步上涨的动力仍在国内方面, 人民币升值幅度及速度在加大, 房地产政策调控使得投机资金流出房市, 此外通胀压力较大, 资金进入股市的预期增强, 近期 A 股市场走势较强, 资源类股票受到资金追捧对于后续行情, 一方面, 宏观经济最坏时期已经过去, 看好 2011 年十二五规划的第一年经济运行 ; 另一方面, 美元贬值及人民币升值在未来一段时间内仍将支撑资源类股票的走高截至到 11 月 1 日, 重点煤炭公司 PE 为 23.5 倍, 评级维持推荐, 鉴于无烟煤价格大涨, 本周重点推荐 : 兰花科创神火股份中国神华潞安环能平煤股份图表 1 煤炭上市公司估值比较股票代码公司简称股本 ( 百每股收益 ( 元 ) 市盈率 ( 倍 ) 股价万 ) E 2011E E 2011E 投资建议 SH 中国神华 , 强烈推荐 SZ 西山煤电 , 强烈推荐 SH 潞安环能 , 强烈推荐 SZ 冀中能源 , 强烈推荐 SH 山煤国际强烈推荐 SH 国阳新能 , 强烈推荐 SZ 神火股份 , 强烈推荐 SH 大同煤业 , 推荐 SH 兰花科创推荐 SH 兖州煤业 , 推荐 SH 开滦股份 , 中性 SH 昊华能源推荐 SZ 露天煤业推荐平均值资料来源 : 平安证券研究所行业资讯 : 安监总局:2012 年前小煤矿采煤机械化程度须达到 45% 根据计划, 安监总局要求小型煤矿采煤机械化和掘进装载机械化程度到 2012 年底要分别达到 45% 和 70% 以上, 到 2015 年底分别达到 55% 和 80% 以上安监总局表示, 各地有关部门要将小型煤矿机械化纳入本地区煤炭工业发展十二五规划, 制定政策, 鼓励小型煤矿通过股份制改造等多种方式筹措资金提高小煤矿采煤机械化程度, 意味着煤炭行业准入门槛的提高, 这有利于煤炭行业的长远健康发展 9 月全社会用电量环比下降重工业用电比重明显回落中国电力企业联合会发布 2010 年前三季度全国电力供需与经济运行形势分析预测报告显示, 全国电力需求呈现出如下特点 : 一是 9 月份全社会用电量环比下降 12.0%, 其原因, 一方面是今年中秋假期 (9 月日 ) 与上年不同月 (10 月份 ); 另一方面, 到了节能减排十一五规划指标考核最后期限, 工业用电结构调整请务必阅读正文之后的免责条款 2/6

3 力度加大, 对用电量增长产生重要抑制作用二是第二产业用电增速明显回落,9 月同比增速下降到 6.0%, 环比降低 15.1%, 是 2009 年 11 月份以来的月度最低值三是工业用电特别是重工业用电比重明显回落,9 月当月工业用电量环比降低 15.3%, 降幅大于全社会用电量 ; 重工业用电占全社会用电量的比重由 5 月最高的 64.4% 降低到 9 月的 55.4% 四是重点行业对全社会用电增长的拉动作用明显降低, 化工建材钢铁冶炼有色金属冶炼四大行业合计用电量增速已由今年最高的 26.8%(5 月份 ) 逐月下滑,9 月仅增长 5.3%; 所占比重也由 5 月的 35.5% 下降到 9 月的 31.4% 预计四季度, 全国电力消费需求增速进一步回落, 全年用电量在 4.1 万亿千瓦时左右 ; 电力供应能力进一步增强, 全年预计新增装机超过 9000 万千瓦, 电源结构继续优化, 年底装机超过 9.5 亿千瓦请务必阅读正文之后的免责条款 3/6

4 1. 煤炭价格走势图表 1 山西大同地区煤炭坑口价格走势 ( 不含税 ) 图表 2 太原地区煤炭价格走势 ( 不含税 ) 图表 3 秦皇岛动力煤价格走势图表 4 广州港外贸煤炭价格 ( 到岸价 ) 图表 5 澳大利亚 BJ 煤炭价格走势图表 6 南非 FOB 煤炭价格走势请务必阅读正文之后的免责条款 4/6

5 2. 煤炭库存量图表 7 秦皇岛煤炭库存量图表 8 直供电厂煤炭库存量及存煤天数 3. 其他相关行业走势 ( 钢焦价格, 运输价格 ) 图表 9 上海唐山等地二级焦炭价格走势图表 10 上海地区钢铁价格走势图表 11 中国沿海干散货 ( 煤炭 ) 运价走势图表 12 BDI 运价指数走势请务必阅读正文之后的免责条款 5/6

6 平安证券综合研究所投资评级 : 股票投资评级 : 强烈推荐 ( 预计 6 个月内, 股价表现强于沪深 300 指数 20% 以上 ) 推荐 ( 预计 6 个月内, 股价表现强于沪深 300 指数 10% 至 20% 之间 ) 中性 ( 预计 6 个月内, 股价表现相对沪深 300 指数在 ±10% 之间 ) 回避 ( 预计 6 个月内, 股价表现弱于沪深 300 指数 10% 以上 ) 行业投资评级 : 强烈推荐 ( 预计 6 个月内, 行业指数表现强于沪深 300 指数 10% 以上 ) 推荐 ( 预计 6 个月内, 行业指数表现强于沪深 300 指数 5% 至 10% 之间 ) 中性 ( 预计 6 个月内, 行业指数表现相对沪深 300 指数在 ±5% 之间 ) 回避 ( 预计 6 个月内, 行业指数表现弱于沪深 300 指数 5% 以上 ) 风险提示 : 证券市场是一个风险无时不在的市场您在进行证券交易时存在赢利的可能, 也存在亏损的风险请您务必对此有清醒的认识, 认真考虑是否进行证券交易市场有风险, 投资需谨慎免责条款 : 此报告旨为发给平安证券有限责任公司 ( 以下简称平安证券 ) 的特定客户及其他专业人士未经平安证券事先书面明文批准, 不得更改或以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容及其复印本予任何其它人此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠, 但平安证券不能担保其准确性或完整性, 报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价, 报告内容仅供参考平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任, 除非法律法规有明确规定客户并不能尽依靠此报告而取代行使独立判断平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断, 可随时更改此报告所指的证券价格价值及收入可跌可升为免生疑问, 此报告所载观点并不代表平安证券有限责任公司的立场平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券平安证券有限责任公司 2010 版权所有保留一切权利平安证券综合研究所地址 : 深圳市福田区金田路大中华国际交易广场 8 层邮编 : 电话 : 传真 :(0755)

目录 1. 生产地部分地区煤炭价格小涨中转地秦皇岛煤炭价格涨势暂停, 与上周持平焦炭市场价格继续小幅上涨国际 BJ 煤炭价格在 80 美元 / 吨左右震荡海运价格继续上涨秦皇岛港煤炭库存继续下降广州港煤炭

目录 1. 生产地部分地区煤炭价格小涨中转地秦皇岛煤炭价格涨势暂停, 与上周持平焦炭市场价格继续小幅上涨国际 BJ 煤炭价格在 80 美元 / 吨左右震荡海运价格继续上涨秦皇岛港煤炭库存继续下降广州港煤炭煤炭行业行业产品周报 [2009.12. 21] 坑口煤价小涨, 库存量继续下降姓名 : 张顺 86-10-5836 2782 zhangshun@bhzq.com 投资要点 : 生产地煤炭价格小涨 (12 月 4 期 ) 行业评级煤炭行业推荐公司西山煤电金牛能源潞安环能兰花科创兖州煤业神火股份中国神华买入买入买入买入买入买入买入买入山西北部地区 : 煤价小幅上涨 5-10 元 / 吨山西中部地区